光刻膠性能分析：嬰兒睡眠技巧
嬰兒睡眠技巧描述：：BeeBee資訊：
力拓(RIO)
1.力拓皮爾巴拉鐵礦2022年發運量同比持平上調2023年礦產銅產量指導目標（新浪）2023-01-17
十八級達貢之神力：
力拓四季度皮爾巴拉鐵礦石發貨量8730萬噸，分析師預期8620萬噸；四季度皮爾巴拉鐵礦石產量8950萬噸；四季度開采銅產量13.13萬噸，分析師預期13.8992萬噸；2022年全年皮爾巴拉鐵礦石發貨量3.216億噸，分析師預期3.203億噸；維持2023年全年除開采銅之外的產量指引不變。
醫藥之年：
2023-01-17 16:12·中國化工信息周刊
1.光刻膠是晶圓制造重要材料，行業壁壘高
光刻膠是晶圓制造重要材料。光刻膠又稱光致抗蝕劑，是一種感光材料，在光的照射下發生溶解度的變化，可以通過曝光、顯影及刻蝕等一系列步驟將掩膜板上的圖形轉移到基片上。光刻膠是電子產品細微加工技術的關鍵性電子產品，被廣泛應用于半導體、液晶顯示（LCD）、印刷電路板（PCB）等領域。
1.1.構成：樹脂、添加劑、光引發劑和溶劑是光刻膠主要原料
1.1.1.光刻膠構成：樹脂、添加劑、光引發劑和溶劑是光刻膠主要原料
光刻膠是由樹脂、添加劑、光引發劑和溶劑等組成的對光敏感的混合液體。從光刻膠成本占比來看，樹脂占比最大約50%，其次是添加劑占比約35%，剩余成本合計占比約15%。從各成分作用來看，樹脂是惰性聚合物，是用于把光刻膠中的不同材料聚在一起的粘合劑，給予光刻膠機械和化學性質；添加劑（包括單體、助劑等）則控制和改變光刻材料的特定化學性質或光響應特性；光引發劑（包括感光劑、光致產酸劑等）是光刻膠材料中的光敏成分，發生光化學反應；溶劑使光刻膠具有流動性，易揮發，對于光刻膠的化學性質影響小。
1.1.2.光刻膠性能評估：須綜合評價各性能指標與客戶需求匹配性
光刻膠的性能指標包括分辨率、對比度、靈敏度、粘度、粘附性、抗蝕性和表面張力等。光刻膠是制造集成電路的關鍵材料，其性能直接影響到集成電路芯片上的集成度、運行速度及功耗等性能，因此要求光刻膠具有高分辨率、強粘附性，有良好的耐熱性、耐堿性、抗蝕性、工藝寬容度大等特性。
光刻膠須綜合評價各性能指標與客戶需求匹配性。在實際研發與光刻工藝評估過程中，光刻膠的各性能指標往往需要根據客戶的應用需求進行調整。光刻膠廠商在一個型號或者一個系列的光刻膠目錄下，有十幾個甚至幾十個品種，以滿足不同客戶的需求。因此光刻膠性能好壞并不能簡單的以各個指標的絕對值進行判斷，還須經過充足的光刻工藝評估，綜合評價各指標與客戶需求的匹配性。
1.2.應用及分類：光刻膠是光刻工藝核心材料，種類豐富專用性強
1.2.1.光刻膠應用：光刻膠是光刻工藝核心材料
在集成電路制造中光刻工藝決定了芯片的最小線寬，是整個制造中的核心技術，而光刻膠則是這一核心技術中用到的關鍵材料。
光刻工藝包含十多個步驟，其中光刻膠涂膠、曝光和顯影是關鍵步驟。光刻工藝是一種多步驟的圖形轉移工藝，大部分工藝都包含十多個步驟，除去涂膠、曝光和顯影三個關鍵步驟外，光刻工藝還包括清洗硅片、預烘和打底膠、對準、曝光后烘烤、堅膜、刻蝕、離子注入、去除光刻膠等步驟。
1.2.2.光刻膠分類：光刻膠種類豐富，專用性強
按照反應原理劃分成正性光刻膠和負性光刻膠。按照曝光后化學反應原理和溶解度變化分類，光刻膠可以分為正性光刻膠和負性光刻膠。光刻膠在經過曝光后，正性光刻膠被曝光區域可溶于顯影液，留下的光刻膠薄膜的圖形與掩模版相同，負性光刻膠則相反。
按下游應用劃分為半導體光刻膠、LCD光刻膠、PCB光刻膠。半導體光刻膠的技術門檻較高，可以按曝光光源波長劃分為為紫外寬譜（300~450nm）、G線（436nm）、I線（365nm）、KrF（248nm）、ArF（193nm）、EUV（13.5nm）等6個主要種類。隨著其曝光波長依次遞減其極限分布率依次上升，從而可適用于更加先進的芯片。LCD光刻膠主要包括彩色光刻膠和黑色光刻膠、觸摸屏光刻膠、TFT-LCD光刻膠，可被用于制備彩色濾光片，沉積ITO制作等。PCB光刻膠的技術壁壘最低，主要包括干膜光刻膠、濕膜光刻膠和光成像阻焊油墨，應用于微細圖形加工中。
光刻膠專用性強。不同用途的光刻膠曝光光源、反應機理、制造工藝、成膜特性、加工圖形線路的精度等性能要求不同，導致對于材料的溶解性、耐蝕刻性、感光性能、耐熱性等要求不同，因此每一類光刻膠使用的原料在化學結構、性能上都比較特殊。
1.3.發展歷程：摩爾定律推動光刻膠加速迭代
1.3.1.光刻膠歷史技術演變：摩爾定律推動光刻膠加速迭代
摩爾定律推動光刻膠技術加速迭代。摩爾定律指隨著科學技術不斷發展、產品不斷迭代，半導體中晶體管的密度與其性能每18至24個月翻1倍。迄今為止，規模集成電路均采用光刻技術進行加工，光刻的線寬極限和精度直接決定了集成電路的集成度、可靠性和成本。由于光源波長與加工線寬呈線性關系，這意味著光源采用更短的波長，將得到更小的圖案、在單位面積上實現更高的電子元件集成度，這使得芯片性能可以呈指數增長，而成本卻同步大幅下降。
在摩爾定律的推動下，集成電路芯片集成度不斷提高、線寬不斷縮小，光刻膠技術也不斷發展，經歷了紫外寬譜（300~450nm）、G線（436nm）、I線（365nm）、KrF（248nm）、ArF（193nm）、EUV（13.5nm）等一系列技術平臺，從技術上經歷了環化橡膠體系、酚醛樹脂-重氮萘醌體系及化學放大體系。在設備、工藝與材料的共同作用下，分辨率從幾十微米發展到了現在的10nm。
1.3.2.光刻膠未來技術方向：EUV光刻膠是突破EUV光刻技術的關鍵材料
EUV光刻技術分辨率更高，是延續摩爾定律的“重中之重”。目前曝光波長發展到了極紫外區（EUV）的13.5nm，EUV技術成為各大公司努力的方向。相比ArFi浸沒式光刻，EUV光刻技術有很高的圖形保真度和設計靈活性，所需的光掩模數量很少，顯示出明顯的優勢。
EUV光刻瓶頸已從光刻機轉向光刻膠。極紫外光刻發展的過程非常曲折，其科學機理、技術路線討論以及技術發展的歷史已經超過了20年。發展至今，極紫外光刻圖形加工的大規模工業應用中面臨的最大挑戰，就是光源功率與極紫外光刻膠光子吸收效率匹配的問題。光源的功率不足，會影響芯片的生產效率，這也是過去多年以來EUV技術一直推遲量產的原因。目前ASML的光源功率可以達到250W，在此功率下，客戶可以達到每小時155片晶圓吞吐量。光源問題解決后，EUV技術被提出最多的挑戰即是EUV光刻膠，開發新型高靈敏度的EUV光刻膠成為了關鍵問題。
1.4.1.技術壁壘：配方技術、質量控制技術和原材料技術三維高壁壘
光刻膠技術壁壘主要體現在配方技術、質量控制技術和原材料技術三方面。配方技術是光刻膠實現功能的核心，而質量控制技術能夠保證光刻膠性能的穩定性，光刻膠原材料的品質對光刻膠的質量起著關鍵作用。光刻膠生產工藝復雜，技術壁壘高，其研發和量產不僅需要企業的長期技術積累，而且對企業研發人員素質、行業經驗、技術團隊與客戶的溝通協作能力及技術儲備等都具有高要求，構成了新進企業短期內難以克服的障礙。
1）配方技術：光刻膠下游應用廣泛，不同的客戶會有不同的應用需求，同一個客戶也有不同的光刻應用需求。一般一塊半導體芯片在制造過程中需要進行10-50道光刻過程，由于基板不同、分辨率要求不同、蝕刻方式不同等，不同的光刻過程對光刻膠的具體要求也不一樣，即使類似的光刻過程，不同的廠商也會有不同的要求。針對以上不同的應用需求，光刻膠的品種非常多，這些差異主要通過調整光刻膠的配方來實現。因此，通過調整光刻膠的配方，滿足差異化的應用需求，是光刻膠制造商最核心的技術。
2）質量控制技術：由于用戶對光刻膠的穩定性、一致性要求高，需要光刻膠對感光靈敏度、膜厚的一致性保持在較高水平，因此，光刻膠生產商不僅僅要配置齊全的測試儀器，還需要建立一套嚴格的QA體系以保證產品質量穩定。
3）原材料技術：光刻膠是一種經過嚴格設計的復雜、精密的配方產品，由樹脂、光引發劑、溶劑和添加劑等不同性質的原料，通過不同的排列組合，經過復雜、精密的加工工藝而制成。因此，光刻膠原材料的品質對光刻膠的質量起著關鍵作用。
1.4.2.客戶壁壘：下游客戶認證過程復雜、周期長，更換合作商意愿不強
下游客戶認證過程復雜、周期長，更換合作商意愿不強。由于光刻膠技術壁壘較高且對電子元器件、部件的功能和穩定性影響大，下游客戶對光刻膠專用化學品供應商的選擇非常謹慎，通常采用認證采購的模式。認證過程包括“小試、樣品認證、中試、工廠現場審核、批量生產”等多個環節，將對相關供應商的質量水平、研發實力、技術保障和售后服務進行詳盡的考察和認證。認證所需時間周期較長，通常LCD光刻膠的驗證周期為1-2年，半導體光刻膠的驗證周期為2-3年左右。由于認證成本較高、更換風險比較大，下游客戶非常重視與其合格供應商建立長期穩定的合作關系，切換原有光刻膠供應的意愿不強。
1.4.3.設備壁壘：重要研發設備光刻機依賴進口
光刻機是芯片制造、高端光刻膠研發的重要裝備。光刻機又名掩模對準曝光機，曝光系統，光刻系統等，是制造芯片的核心裝備，也是光刻膠材料研發的重要設備。根據晶瑞電材的集成電路制造用高端光刻膠研發項目信息，設備及安裝費占總投資額的69%，而光刻機就占設備及安裝費的44%。
光刻機技術壁壘高，我國高端光刻機幾乎依賴進口。由于光刻機是技術壁壘極高的產品，目前全球光刻機被荷蘭ASML、韓國NIKON和韓國CANON壟斷，2019年三家企業的合計市場份額就占到了全球光刻機市場的90%以上。其中ASML由于其技術領先，壟斷了第五代光刻機(EUV光刻機)，獨占75%的市場份額。受技術限制，我國光刻機需求高度依賴進口，數據顯示，2020年我國光刻機行業的進出口總額為19.5億美元，而貿易逆差達17.59億美元。中國大陸高端光刻機嚴重短缺，只能購買到國外二手光刻機，國內生產高端光刻機的企業僅1家，并成功研發出28nm芯片用光刻機。
1.4.4.原材料壁壘：被外企壟斷，高度依賴進口
從國產替代三階段分析，上游原料自主可控必不可少。從進入國內大客戶的供應鏈角度可以將光刻膠國產替代分為國產替代、新產能配套開發、長期自主可控三個階段。第一個階段：國產替代。我國光刻膠當前仍處于追趕階段，其中具備長期技術積累與優勢的企業或更有可能在技術迭代中實現彎道超車。第二個階段：新產能配套開發需要光刻膠定制化，以滿足新產線工藝良率，對上游有積累、可以打通上游樹脂、單體鏈條的公司更具備快速應變能力。第三個階段：光刻膠核心材料需要長期穩定可控和好的產品品控，上游原料都自主可控的企業更具備長期供貨能力。
全球44家光刻膠原料主要生產企業分布不平均，國內企業規模小。根據Trendbank數據，全球光刻膠原料的主要生產企業分別位于日本、美國、中國、韓國、英國以及荷蘭。其中所屬地在日本企業最多，占據全球光刻膠原材料生產企業數量的49%。雖然中國企業數量占比29%，但我國技術水平仍與國際水平相差較大，產量和規模較小，且品種規格較為單一。
國內企業經營產品覆蓋面窄，半導體光刻膠領域企業數量少。在光刻膠上游原材料領域，國內企業在每種專用化學品領域都有所布局，但分布極不均衡，產品覆蓋面較窄。在技術含量相對較低的PCB光刻膠專用化學品領域，各國企業數量分布較為平均。而在LCD及半導體光刻膠專用化學品領域，尤其是在半導體領域，由于關鍵技術積累少、產能規模小、資金投入有限以及品牌知名度小等原因導致企業數量分布不均，國產化率低，由此增加了國內光刻膠生產成本以及供應鏈風險。
2.光刻膠市場不斷擴容，高端光刻膠亟需國產替代
2.1.下游三大領域共促發展，2022年國內光刻膠市場有望超百億
2.1.1.光刻膠是半導體+LCD+PCB領域核心材料
半導體+LCD+PCB合計占比超70%，半導體領域占比不斷提升。根據Reportlinker數據，2020年，在全球光刻膠市場中，半導體、LCD和PCB細分市場分別價值20.4億美元、22.5億美元和20.5億美元，分別占全球總量的23.3%、25.9%和23.6%，為前三大應用領域。其中半導體光刻膠市場占全市場比例不斷提升，據SEMI統計，半導體光刻膠占整體光刻膠比重從2019年的21.9%提升至2021年的23.75%。
光刻是半導體制造三大核心工藝之一，約占設備成本30%。芯片制造過程包含光刻、薄膜、刻蝕、清洗、注入等十幾道工藝，工序多達2000-5000道。目前光刻工藝是IC制造中最關鍵也是最復雜步驟，光刻機是目前成本最高的半導體設備，光刻工藝也是制造中占用時間比最大的步驟，其約占晶圓生產線設備成本30%，占芯片制造時間40%-50%。
光刻膠及其配套化學品占半導體產值約12%。光刻膠是光刻工藝中核心耗材，同時光刻膠及其配套化學品作為重要的半導體材料，在芯片制造材料成本中的占比高達12%，是繼晶圓、電子氣體之后的第三大制造材料。
LCD光刻膠包括彩色及黑色光刻膠、觸摸屏光刻膠、TFT-LCD光刻膠等。在LCD顯示器的加工過程中，光刻膠主要用于制作顯示器像素、電極、障壁、熒光粉點陣等。在LCD顯示器的制造過程中，為了制作大尺寸、高分辨率的平板顯示器，通常需使用光刻技術重復絲印十次以上。
彩色光刻膠和黑色光刻膠在LCD整體制作成本占比約4%。彩色濾光片是液晶顯示器實現彩色顯示的關鍵器件，占LCD成本的14-16%；彩色光刻膠和黑色光刻膠是制備彩色濾光片的核心材料，在彩色濾光片材料成本中，彩色光刻膠和黑色光刻膠在整體成本中占比約27%。綜上，彩色光刻膠和黑色光刻膠在LCD整體制作成本占比約4%。
PCB光刻膠主要包括干膜、濕膜光刻膠和光成像阻焊油墨等。PCB的加工制造過程涉及圖形轉移，即把設計完成的電路圖像轉移到襯底板上，因而在此過程中會使用到光刻膠。干膜光刻膠壓合在覆銅板上，通過曝光、顯影將底片（掩膜板或陰圖底版）上的電路圖形復制到干膜光刻膠上，再利用干膜光刻膠的抗蝕刻性能，對覆銅板進行蝕刻加工，形成印制電路板的精細銅線路。光成像阻焊油墨的作用是防止焊錫搭線造成短路，形成線路的永久保護層，保證印制電路板在制作、運輸、貯存、使用上的安全性和電性能不變性。
2.1.2.國內光刻膠需求市場增速高于全球，2022年有望超百億
國內光刻膠需求市場增速高于全球，2022年有望超百億。全球光刻膠市場規模從2010年的55.5億美元增長至2020年的87億美元，CAGR保持在4.6%左右。根據Reportlinker數據，未來隨著汽車、人工智能、國防等電子技術的進步，2020-2026年的CARG將高達5.5%，到2026年將超過120億美元。受益半導體、LCD和PCB產業向東方轉移，中國光刻膠銷售市場規模從2010年的26.9億元增長至2020年87.4億元，CAGR達到12.5%，遠高于全球平增速，但占全球總量的14%左右，增長空間巨大。根據Reportlinker數據，預計到2026年我國光刻膠市場規模將達到156.4億元人民幣，2020-2026年的CARG將達到7.2%，同樣高于全球平均增速。
2.2.國內市場被日美壟斷，高端市場亟需國產化
2.2.1.國內光刻膠產品以中低端為主，高端市場被日美壟斷
全球光刻膠市場主要被日美企業壟斷，CR4約70%。全球光刻膠市場高度集中，2020年CR4達69.4%。其中日本企業牢牢占據龍頭地位，數據顯示，2020年，日本企業在半導體光刻膠市場中占據的份額至少在60%以上。在半導體光刻膠的細分市場中，2020年，日本東京應化在G/I線、KrF和EUV光刻膠市場的份額位列全球第一，分別是25.2%、31.4%和51.8%；而在ArF光刻膠產品市場中，日本JSR以24.9%的市場份額位列全球第一；此外，美國杜邦公司在G/i線光刻膠市場中也占據明顯優勢，市場份額位列全球前二。
國內市場被外企壟斷，高端市場國產化率低。我國半導體光刻膠市場主要由外資企業壟斷，2020年外資企業的市場份額達71%。從供給方面來看，國產光刻膠產品結構以低端為主，主要集中在PCB光刻膠（占比94.4%），而高端產品半導體光刻膠（占比1.6%）和LCD光刻膠（占比2.7%）的占比非常低，仍需大量進口，因此國產化率較低，半導體光刻膠中G/I線國產化率10%，高端KrF、ArF國產化率不足5%。
2.2.2.半導體光刻膠：G/I線國產化率20%，高端KrF、ArF國產化率不足5%
G/I線國產化率20%，高端KrF、ArF國產化率不足5%。受制于高端光刻膠的高技術壁壘，生產工藝復雜，純度要求高，認證周期需要2-3年，后發國家追趕難度大。我國以KrF、ArF光刻膠為代表的高端半導體光刻膠領域市場份額仍然較小，長期為國外巨頭所壟斷。
2.2.3.LCD光刻膠：主要被日韓及中國臺灣所壟斷
LCD光刻膠主要被日韓及中國臺灣所壟斷。在LCD光刻膠市場中，我國的LCD光刻膠市場主要由外資企業占領，占比達65%。具體來看，我國彩色和黑色光刻膠市場國產化率較低，僅為5%左右，主要由日本和韓國外資品牌占領；另一方面，近年來我國在觸控屏光刻膠技術上有所突破，晶瑞股份和北京科華微已經實現了觸控屏光刻膠的量產，國產化率在30%-40%左右。
2.2.4.PCB光刻膠：低端產品由國內主導，高端產品仍依賴進口
PCB光刻膠低端產品由國內主導，高端產品仍依賴進口。在PCB光刻膠市場中，中國在中低端產品（濕膜光刻膠、光成像阻焊油墨）占據主導地位，2020年容大感光、廣信材料、東方材料、北京力拓達等本土企業占據國內50%左右的濕膜光刻膠和光成像阻焊油墨市場份額。但是較高端的干膜光刻膠市場主要由日本企業壟斷，仍高度依賴進口，中國大陸干膜光刻膠市場主要由日本旭化成、日本日立化成、中國臺灣長興化學壟斷，這三大企業在全球的市場占有率超過80%。
2.3.外企斷供風險加劇，高端光刻膠迎國產化良機
外企斷供風險加劇，高端光刻膠迎來國產替代良機。今年11月份市場有消息稱美國杜邦、陶氏、德國AZ電子材料、日本TOK或將斷供包括高端光刻膠KrF、ArF在內的部分半導體材料。日美企業廠商占據國內高端光刻膠市場大部分份額，一旦斷供，國內多家晶圓廠或將面臨光刻膠缺貨風險。在當前逆全球化大背景下，日美半導體材料企業供應存在巨大風險，因此材料端自主可控成為國際大趨勢，光刻膠下游客戶對供應鏈安全性的關注度大幅提升，將主動或被動的快速導入國產光刻膠，國內企業迎來高端光刻膠國產替代良機。
3.以史為鑒，全產業鏈自主可控進步加速國產化
3.1.日本光刻膠崛起復盤：上下游協同發展加速國產替代
日本在技術落后美國十余年背景下后發制人，成功崛起為龍頭。從JSR企業發展歷程可以看出，光刻膠產業于1950s左右跟隨半導體產業起源于美國，隨后在1960s半導體產業開始向日本轉移，日本光刻膠產業開始興起。從技術突破來看，美企于1980s已實現當時最先進的KrF光刻膠的研發，而日企直至1995年才實現KrF光刻膠的商業化，落后美企十余年左右，JSR企業卻于1990s成功崛起反超美企，一躍成為全球龍頭。
解讀日本光刻膠產業崛起關鍵內在因素：上下游協同發展。（1）下游受益于半導體產業轉移：下游家電的繁榮發展帶動日本半導體行業需求，使得日本光刻膠和光刻機技術快速發展。（2）中游政策扶持加大研發，抓住KrF制程節點機會：技術與市場匹配，日本廠商打破IBM對KrF光刻膠的壟斷時，恰逢半導體工藝節點逼近I線光刻極限。（3）上游設備光刻機與光刻膠協同發展：國內光刻機產業的崛起，帶動了核心材料光刻膠的崛起。（4）牢牢把握上游原材料技術。盡管晶圓制造、光刻機兩大引擎大幅流出日本，但上游光刻膠產業卻依然保留在日本，日本仍以70%以上的市占率壟斷著全球高端光刻膠市場，但憑借出口上游原料依然具備明顯優勢，可見牢牢掌握上游原材料技術，對于維護產品競爭力的作用至關重要。
3.2.下游：半導體+LCD產業轉移，驅動配套光刻膠需求
3.2.1.半導體光刻膠：半導體產業持續轉移，成熟制程擴產促光刻膠量價齊升
受益于半導體產業轉移，我國半導體光刻膠需求市場增速超全球兩倍。據TECHCET發布的統計和預測數據：2021年，半導體制造所需的光刻膠市場規模將同比增長11％，達到19億美元，近五年CAGR為4.84%。當前，受益于半導體產業轉移和分工,中國已是全球最大半導體消費國家，光刻膠作為半導體制造的核心材料之一，對半導體光刻膠的需求也不斷增長。據美國半導體協會的數據顯示，中國半導體光刻膠市場從2015年的1.3億美元增長至2020年的3.5億美元，近五年CAGR在21.9%，超過全球半導體光刻膠增速的兩倍。
半導體需求結構持續變化：KrF和ArF占比及增量最大。KrF、ArF光刻膠對應的制程節點較為先進，市場需求增長迅速。從2020年市場占比來看，無論是全球還是國內市場，KrF光刻膠和ArF光刻膠都合計占有超70%的市場份額。從市場規模增量來看，KrF光刻膠和ArF光刻膠從2015年至2020年的市場規模增量均超過0.6億美元，增量最大。預計未來KrF、ArF光刻膠將逐漸替代I線光刻膠并保持增長狀態。
晶圓廠擴產是光刻膠用量增長主要推動力之一。根據SEMI發布的《200mm晶圓廠展望報告》顯示，從2020年初到2024年底，全球半導體制造商有望將8英寸（200mm）晶圓廠產能提高21%，相當于120萬片，達到每月690萬片的歷史新高。其中2022年Foundry將占全球晶圓廠產能的50%以上，其次是模擬占19%，離散/功率占12%。從地區來看，中國將在2022年以21%的份額在200mm產能方面領先世界，其次是日本占16%，中國臺灣地區和歐洲/中東各占15%。
光刻次數提升是光刻膠用量增長主要推動力之二。隨著邏輯制程縮減，IC技術節點減小翻倍提升光刻次數，高分辨率IC光刻膠消耗量增加。根據TrendBank統計，在0.13μm節點以下，KrF光刻層數和ArF光刻膠層數（包含浸沒式和干式）均大幅度增加，尤其在55nm以下節點，ArF浸沒式光刻膠層數更是呈現翻倍式提升。目前國內晶圓制造處于成熟制程階段（28nm及以上節點），高分辨率IC光刻膠需求主要集中在KrF光刻膠產品上，未來隨著終端產品的迭代升級，我國晶圓代工制程向28nm-90nm節點集中，且頭部本土芯片制造商戰略性突破14nm、7nm、5nm節點，屆時ArF光刻膠實際用量將會激增。
3.2.2.LCD光刻膠：全球LCD產能不斷向國內轉移，帶動光刻膠需求提升
全球LCD產能不斷向國內轉移，帶動光刻膠需求提升。隨著全球LCD市場逐漸向中國轉移，自2016年以來，中國大陸LCD光刻膠市場呈現井噴式發展，2017-2021年復合增速達28%，遠超2016年至2020年全球LCD光刻膠市場6.84%的年復合增長率。進入2022年以來，LCD市場發展首次陷入停滯，材料市場受到影響，2022年市場需求量和市場規模與2021年略微下降。
LCD光刻膠行業將持續受益于LCD電視屏幕大尺寸化。近年來LCD電視平均尺寸持續擴大，2021年全球電視平均尺寸達到49英寸，同比增長2英寸；到2022年，液晶電視LCD平均尺寸將達到49.7英寸。屏幕的大尺寸順應消費升級的新趨勢，已成為LCD電視的主流發展方向，并推動上游光刻膠市場需求的持續增加。
新增高世代線面板產能持續促進面板光刻膠需求。隨著全球高世代線陸續投產，面板出貨面積有所增長，對上游面板光刻膠需求穩定增長，全球2015年面板光刻膠市場規模突破19.57億美元，假設復合增速約為4%，則全球光刻膠預計2020年將達到23.7億美元，2016年我國面板產能占全球比重為26%，隨著京東方等十數家國產廠商擴產項目陸續投產，預計2020年我國面板產能占比有望提升至42%以上，則整體國內市場規模有望達到10.2億美元約66.3億元，復合增速25%。
3.2.3.PCB光刻膠：受益于我國PCB產值穩步提升
PCB光刻膠受益于中國PCB產業景氣度持續提升。1990年以前，全球PCB市場由歐美日主導，我國主要依賴進口。1990年之后，PCB產業開始向亞洲轉移，我國以大內需市場和低廉生產成本承接了大量PCB產能投資，根據Prismark的數據，中國大陸PCB市場規模占比從2016年的50%波動上升至2021年的接近55%，已成為全球最大PCB生產國。受益于下游產業轉移，在全球PCB光刻膠市場中，中國占據主導地位，2019年的市場份額達93.35%，未來持續受益于我國PCB產值的提升。
3.3.中游：政策持續利好，國內光刻膠企業進入國產替代加速階段
3.3.1.下游客戶加速導入，國內企業進入高端光刻膠規模量產階段
下游客戶加速導入，國內企業進入高端光刻膠規模量產階段。盡管我國光刻膠領域與具備幾十年半導體產業經驗的美日韓企業仍存在不小的差距，但國內優秀企業仍在積極投入研發，做足縱深，致力于將國產光刻膠由低端走向高端。目前國內晶圓廠等下游客戶正在加速導入國產高端半導體光刻膠，實際認證已經開始進入到量產和規模出貨的階段，在中高端半導體光刻膠方面有了很大突破，例如：
華懋科技：子公司徐州博康產品涵蓋半導體的I線、ArF、KrF及電子束光刻膠及上游單體、樹脂、光引發劑等領域，且相關技術和工藝不斷突破。在ArF光刻膠領域，有23款處于研發改進階段；2022年上半年，形成銷售的ArF光刻膠有2款。在ArF光刻膠領域，有23款處于研發改進階段；2022年上半年，形成銷售的KrF光刻膠有13款。I線光刻膠有15款處于研發改進階段，2022年上半年，形成銷售的I線光刻膠有9款。除此之外，徐州博康已研發60多款光刻膠單體、50多款光刻膠樹脂以及超過100款的光引發劑。
彤程新材：KrF和I線光刻膠是子公司北京科華目前的核心光刻膠產品，其中，G線、I線光刻膠已實現量產供貨，I線光刻膠能提供0.3µm以上產品，KrF光刻膠能提供0.11µm以上產品。實現了普通I線光刻膠，高分辨I線光刻膠，化學放大型I線光刻膠，普通KrF光刻膠，高分辨KrF光刻膠，KrF負性光刻膠，厚膜KrF光刻膠等產品大批量穩定供貨（8-12英寸產線）。ArF高端光刻膠研發平臺建設項目”預計于2023年末建設完成，且與中科院聯合承擔的國家02專項EUV光刻膠項目已通過國家驗收。公司擁有中高檔光刻膠生產基地，分別有百噸級環化橡膠系紫外負性光刻膠和千噸級負性光刻膠配套試劑生產線、G/I線正膠生產線（500噸/年）和正膠配套試劑生產線（1000噸/年）、百噸級248nm光刻膠生產線。
晶瑞電材：子公司蘇州瑞紅產品主要應用于半導體及顯示面板領域。目前已擁有負型光刻膠系列、寬譜正膠系列、G線系列、I線光刻膠系列、KrF光刻膠系列等數十個型號產品。其中，紫外負型光刻膠和寬譜正膠及部分G線等高端產品已規模供應市場數十年；I線光刻膠已向國內中芯國際、合肥長鑫等知名大尺寸半導體廠商供貨；高端KrF光刻膠已完成中試，KrF光刻膠生產及測試線目前已經基本建成，爭取今年批量供貨；ArF高端光刻膠研發工作已啟動，已完成光刻機、勻膠顯影機、掃描電鏡、臺階儀等設備購置，研發工作正在有序開展中。
南大光電：2020年底，南大光電自主研發的ArF光刻膠產品成功通過客戶認證，成為通過產品驗證的第一家國產ArF光刻膠企業。南大光電的ArF光刻膠可達90nm-14nm的集成電路工藝節點，ArF光刻膠產品正在多家下游客戶處進行驗證，已分別通過一家存儲芯片制造企業的50nm閃存平臺和一家邏輯芯片制造企業55nm技術節點上驗證。同時其在今年透露，ArF光刻膠有小批量訂單，尚未規模量產。公司目前已建成25噸產能的ArF光刻膠生產線。
上海新陽：上海新陽則主攻KrF和干法ArF光刻膠，已經進入產能建設階段。2021年6月，上海新陽宣布，該公司自主研發的KrF（248nm）厚膜光刻膠產品通過了客戶認證，并成功取得訂單。目前，公司EUV光刻膠基本的研發工作正在進行中；ArF、ArF-i、ArF浸沒式光刻膠進入樣品測試階段；KrF光刻膠已有訂單客戶超3家。
3.3.2國家利好政策持續出臺，開啟光刻膠發展新機遇
光刻膠是應用于半導體行業的關鍵原材料，并且作為“卡脖子”材料，一直是中國重點鼓勵發展的電子專用材料制造產業，也是支撐經濟社會發展和保障國家安全的戰略性和基礎性產業。從集成電路行業起步階段至今，光刻膠行業持續獲得國家圍繞“實現技術突破、加快產業化進程”等方向的先后多項優惠政策和鼓勵措施的支持。國家層面先后引發《新材料關鍵技術產業化實施方案》、《國務院關于印發鼓勵軟件產業和集成電路產業發展若干政策的通知》等鼓勵性、支持性政策，推動我國半導體材料產業的集聚和發展。
3.4.上游：原料和設備被外企壟斷，部分企業自主可控進步
3.4.1上游核心原材料被外企壟斷，國內部分企業有所突破
國內半導體光刻膠原料生產企業逐漸向全品類布局。國內光刻膠原料生產領域尚處于起步階段，呈現出產品分布不均衡，產品覆蓋面窄的特征，但已經實現從無到有，并逐漸向全品類發展。彤程新材、圣泉集團以及臺灣安智電子材料等企業完成了半導體光刻膠樹脂的布局；強力新材、久日新材等企業已經完成了半導體光刻膠光引發劑的布局。
3.4.2上游設備：國內光刻機龍頭突破90nm研發
國內光刻機龍頭上海微電子已突破90nm光刻機，研發28nm中。光刻機成本高昂，占高端光刻膠項目成本份額達30%。我國高端光刻機幾乎依賴進口。目前，國內光刻機企業中取得重要突破的企業主要是上海微電子。2018年，公司最先進的SSA600系列光刻機項目通過正式驗收，能夠用于90nm制程的芯片制造；而更先進的國產首臺28nm光刻極已經進入研發尾聲，技術檢測和認證已經完成，客戶驗證有望逐步開展，未來有望打破國外壟斷。
光刻膠企業不斷購入二手高端光刻機設備。目前國內頭部光刻膠生產企業中，在已有3家成功購入ASML光刻機二手設備，用于研發ArF高端光刻膠，光刻膠光刻機協同有望突破相關高端光刻膠技術壁壘。
光刻機培育周期為2-4年，預計不久將與光刻膠技術協同發展。從技術培育周期來看，荷蘭及日本的光刻機技術培育周期在2~4年，比光刻膠制造技術的培育周期（8~10年）短。預計未來不久我國光刻機技術水平將會與光刻膠中游制造技術水平持平；屆時將滿足光刻機與光刻膠技術協同發展這一要素。
4.關注具備先發優勢及一體化優勢企業
4.1.行業競爭邏輯1：以史為鑒，行業高價值高壁壘凸顯先發優勢
全球龍頭為鑒，行業高價值高壁壘凸顯先發優勢。經前文分析光刻膠行業是下游半導體、LCD及PCB行業關鍵原材料，且在半導體成本中占比較低，約4%，成本不敏感；而且行業具備技術壁壘、設備壁壘、客戶壁壘、原材料壁壘等四大高壁壘，而且技術壁壘中配方研究需時間沉淀，需要切入下游客戶，實驗室與量產之間存在差距，耗時較長，需提前布局，不存在彎道超車，因此企業先發優勢明顯。并且通過梳理日本光刻膠市場發展歷史，發現率先切入行業，并具備技術上、客戶端以及產能和產品線先發優勢的企業競爭優勢明顯，并保持壟斷地位數年。
4.2.行業競爭邏輯2：供應鏈安全邏輯凸顯上下游一體化優勢
原料樹脂在G線/I線水平，是全產業鏈最薄弱環節。首先我國光刻膠下游半導體工業設計已進入全球第一梯隊，需要更加先進的ArF及EUV光刻膠，滿足下游市場與技術匹配這一成功要素。其次，我國光刻膠及光刻機制造技術分別處于ArF和KrF水平。但是，我國光刻膠上游原材料樹脂技術尚停留在G線/I線水平，是光刻膠全產業鏈最薄弱環節，這一要素的缺失將導致我國光刻膠產業時刻面臨“卡脖子”風險。
原料技術培育周期是全產業鏈最長，布局上下游一體化企業優勢明顯。預計未來不久我國光刻機技術水平將會與光刻膠中游制造技術水平持平；屆時將滿足光刻機與光刻膠技術協同發展這一要素。上游原材料技術培育周期長達8~12年，遠不能滿足把握上游原材料技術這一最關鍵要素。因此，國內提前布局上下游一體化的企業優勢明顯。
4.3.重點公司對比
半導體光刻膠企業對比。華懋科技、彤程新材、晶瑞電材、南大光電和上海新陽是我國布局或量產半導體光刻膠的企業。由于光刻膠屬于高技術產業，從產品技術分布看，晶瑞電材擁有：負型光刻膠系列、寬譜正膠系列、G線系列、I線光刻膠系列、KrF光刻膠系列等數十個型號產品。從產能看，彤程新材公司全部投產后，光刻膠產能達6000噸。從光刻機數量看，彤程新材是國內唯一擁有荷蘭ASML曝光機的光刻膠公司。從產業鏈布局來看，華懋科技是國內唯一一家擁有完備的光刻膠自供應鏈（單體+樹脂+光酸+光刻膠），可以完全實現由初始原料到成品膠的自主化生產的企業。
來源：博授堂新材料、東方財富證券、半導體在線 作者：周旭輝
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滬字頭：
在2023年的第一周，以美元計價的黃金價格上漲了2.36%。在過去的65天里，自2022年11月3日以來，以美元計價的黃金價格上漲了14.55%，白銀價格上漲了22.31%。MKS Pamp Group的金屬策略主管表示，有大量的黃金需求是從去年延續下來的。
黃金通常被認為是對沖通貨膨脹的工具，因為金價往往會隨著通貨膨脹率的上升而上升。這是因為黃金不與任何特定的國家或政府的貨幣掛鉤，其供應量相對有限，所以在經濟不穩定時期，它被視為一種避險資產。當商品和服務的成本上升時，貨幣的購買力下降，投資者可能會轉向黃金進行資產保值。此外，黃金不被利率等影響其他資產的因素左右，所以它可以成為投資組合中多樣化策略的一部分。
中央銀行正在推升實物黃金的需求
據報道，各國央行正在以1967年以來最快的速度購買黃金。分析師認為中國和俄羅斯是大買家，這表明一些國家傾向于將其外匯儲備多元化，減少美元儲備。黃金市場BullionVault的研究主管Adrian Ash表示，在美國及其盟國凍結俄羅斯的美元儲備后，多國中央銀行對黃金的舉動表明地緣政治背景是不信任、懷疑和不確定。
1967年，歐洲各國央行從美國購買了大量的黃金，這造成了黃金價格的飆升和倫敦黃金儲備庫的崩潰。這一事件標志著全球貨幣體系歷史上的一個轉折點，并促成了將美元價值與黃金掛鉤的布雷頓森林體系的最終垮臺。
這對于Emergent Metals Corp.等黃金股有何影響？
較高的金價通常有利于金礦公司，因為這會令他們的收入和利潤增加。然而，金價和金礦公司的財務表現之間的關系并不總是直接的，因為有許多其他因素會影響公司的業績，如采礦成本、生產水平和整體經濟狀況。此外，一些礦業公司可能無法充分利用較高的金價，因為較高的生產成本或其他因素限制了其盈利能力。
像Emergent Metals這樣的黃金勘探公司，雖然不生產黃金，但也能從金價上漲中受益。較高的金價可以激勵黃金勘探公司，促使它們的礦山投產。當金價較高時，采礦業務的潛在收入可能更高，使公司投資開發礦山和生產在財務上更加可行。此外，較高的金價可能使勘探公司更容易獲得礦山開發的資金，因為投資者可能更愿意投資于有可能獲得更高回報的項目。然而，需要注意的是，其他因素，如采礦成本、生產水平和整體經濟狀況，以及地質、礦業法規和礦石質量，也會影響礦業公司是否將礦山投產的決定。
Emergent是一家專注于在內華達州和魁北克省勘探黃金和基本金屬的公司。公司的收購及退出商業模式是一種成熟的策略，具體做法是尋找高質量的收購標的，通過勘探增加這些資產的價值，并通過多種交易變現，將股東回報最大化。
Emergent在內華達州項目區包括旗艦的 Golden Arrow項目區，這是一個高級階段的金銀項目區，擁有明確的測定和指示資源量；還包括New York Canyon基本金屬項目區，Emergent與力拓的子公司Kennecott Exploration已經簽訂了一份掙得選擇加入合資企業的協議；還包括距離New York Canyon只有12英里的Mindora金、銀和基本金屬項目區，以及租賃給了Rawhide Mining LLC的Buckskin Rawhide East金銀項目區。Rawhide是臨近Buckskin Rawhide East金銀項目區的Rawhide礦的運營方。
在魁北克省，Emergent的Casa South項目區是一個早期的黃金項目區，毗鄰Hecla Mining Corporation正在運營的Casa Berardi礦。Emergent的Tecesson項目區位于Val d’Or采礦營地以北約50公里處。Emergent在Troilus North項目區擁有1%的凈熔煉所得權利金，該項目區是Troilus Gold Corporation正在勘探的Troilus礦區的一部分。此外，Emergent在O3 Mining Corporation(TSX:OIII)擁有的、臨近Marban項目的East-West項目區中擁有1%的凈熔煉所得權利金。憑借如此強大的資產組合，Emergent將在黃金行業取得成功。
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財聯社：
【力拓四季度皮爾巴拉鐵礦石發貨量8730萬噸 分析師預期8620萬噸】財聯社1月17日電，力拓四季度皮爾巴拉鐵礦石發貨量8730萬噸，分析師預期8620萬噸；四季度皮爾巴拉鐵礦石產量8950萬噸；四季度開采銅產量13.13萬噸，分析師預期13.8992萬噸；2022年全年皮爾巴拉鐵礦石發貨量3.216億噸，分析師預期3.203億噸；維持2023年全年除開采銅之外的產量指引不變。
力拓(RIO)：
財聯社1月17日訊（編輯 劉蕊） 當地時間周二，全球最大的鐵礦石生產商力拓公布了其2022年鐵礦石出貨量數據。 力拓還在報告中表示，盡管中國重新開放將增加短期勞動力和供應鏈短缺的風險，但同時也標志著2023年鐵礦石出貨量的強勁開局。 力拓去... 網頁鏈接
3047鐵礦石：
1月17日，國內商品期市收盤多數上漲，能化品多數上漲，20號膠漲逾3%，橡膠、低硫燃料油漲逾2%；黑色系多數上漲，錳硅漲逾2%，硅鐵、焦炭漲逾1%；農產品漲跌不一，豆一漲逾2%，生豬跌逾1%；基本金屬漲跌不一，工業硅、滬鋁、滬鎳上漲，滬錫跌近1%；貴金屬均上漲。F山證鐵礦石(03047)
鐵礦石新聞：
中國最高經濟規劃機構召集了一批鐵礦石交易商，要求他們提供近期交易的細節。這一跡象表明，中國政府希望在經濟反彈之際，防止出現新的大宗商品通脹。
首鋼股份1月17日在投資者互動平臺表示，公司部分精礦粉采購自首鋼礦業公司和首鋼秘魯鐵礦股份有限公司。首鋼股份(SZ000959)
力拓公布的數據顯示，其2022年其澳大利亞采礦業務的鐵礦石出貨量與2021年持平，達到了公司預測區間的低端，但由于通脹影響，預計生產成本高于預期。力拓表示，盡管目前消費者對中國房地產市場前景仍持謹慎態度，全球需求放緩也對其鐵礦石出口構成了一些風險。不過，中國近期的一系列房地產支持措施，加上中國政府優化防疫政策，已經足以令市場歡欣鼓舞，并標志著今年鐵礦石出貨量的強勁開局。
報價更新：
山證鐵礦石（3047.HK）收盤報港幣16.57，上漲0.24%
累積回報：1周:0% 1月:3.5% 3月:24.77% 6月:38.08% 上市至今:122.42%
香港資源股情況：
12月份，公司聚乙烯銷量為3.27萬噸，同比增加24.8%，環比增長20.7%；聚丙烯銷量為2.62萬噸，同比下降2.6%，環比下降4%。12月份，中國神華合計銷售5.89萬噸聚烯烴產品，同比增加0.58萬噸，增長10.9%，環比增加0.45萬噸，增長8.3%。中國神華(SH601088)
中鋁河南洛陽鋁加工設備供應部按時完成熱軋大型備件制作，2400軋機大型備件的制作和更換，不僅消除了設備安全運行隱患，同時大幅提高了設備的整體精度，為公司2023年開新局打下了良好的設備基礎。
俄鋁看好中國對低碳鋁需求的上升。
千藝傳媒：
邁匯外匯消息稱，隔夜，海外市場聚焦全球經濟動態以及公司動態。全球經濟方面，今年達沃斯世界經濟論壇年會開幕，經濟衰退前景為其蒙上陰影；摩根士丹利下調美元預期，對全球經濟看法變得更加樂觀。
邁匯外匯數據顯示，公司動態方面，力拓去年鐵礦石出貨量持平于前年，生產成本料高于預期；豐田汽車預測今年有可能生產多達1060萬輛汽車。此外，全球電動汽車銷售跨越關鍵里程碑，首次實現約10%市場份額。
邁匯外匯消息表示，今年達沃斯世界經濟論壇年會開幕經濟衰退前景為其蒙上陰影。全球經濟衰退前景給達沃斯世界經濟論壇年會蒙上陰影，參加年會開幕式的與會者都在評估各自經濟和企業可能為此付出的代價。在接受世界經濟論壇調查的民間和公共部門首席經濟學家中，有三分之二的人預計今年將出現全球經濟衰退，約18%的人認為“極有可能”出現衰退——這一比例是去年進行的上次調查的兩倍多。
據邁匯外匯新聞，大多數經濟學家認為歐洲和美國將進一步收緊貨幣政策(分別為59%和55%)，政策制定者將面臨收緊過多或過少的風險。彭博：貝萊德稱交易員押注降息押錯了全球央行今年還會繼續加息。貝萊德副董事長表示，今年央行將繼續加息，以確保通脹率保持下行路徑，這與預期決策者會放松政策的交易員背道而馳。“坦率地說，我認為今年沒有任何放松的可能性，我認為市場搞錯了，”前瑞士央行行長在達沃斯世界經濟論壇接受采訪時表示。
力拓(RIO)：
智通財經APP獲悉，1月17日，力拓(RIO.US)公布了第四季度生產業績。數據顯示，該公司Q4皮爾巴拉地區的鐵礦產量同比增長6%，環比增長6%，達到8950萬噸;西澳大利亞的鐵礦出貨量為8730萬噸，同比增長4%，環比增長5%。 力拓表示，中國放松疫... 網頁鏈接
澳華財經在線：
( 圖片來源：《澳華財經在線》)
ACB News《澳華財經在線》1月17日訊周二，澳洲股市ASX200指數微跌不到2點至7386.3點報收，該指數周一曾觸及9個月高點。普通指數以7597.6點收盤，跌幅0.1%。
從盤面觀察來看，在中國人口歷史性下降的陰影下，中國經濟去年第四季度好于預期的表現未能激發投資者的熱情，導致澳洲股市收盤走低。
ASX200 今日走勢圖
今日澳交所股票換手量達29億股，較昨日略減，成交額達66億澳元，價量昨日大幅增加。604只個股上漲，730只下跌，432只收平。
澳元周一晚間繼續下探，最低至69.41美分后略有所回升。今日于69.65美分附近震蕩，截至發稿，最高至69.79美分，最低至69.48美分。
中國經濟方面，中國經濟在去年四季度增長2.9%，好于1.6%的預期，但與三季度3.9%的增長率相比有所放緩。全年GDP增長3%。12月份零售同比下降1.8%，遠好于市場下降9%的預期。中國國家統計局表示，中國去年的人口減少了85萬至14.1億。
原油和鐵礦石價格方面，西德克薩斯中質原油2月期貨下跌0.7%至每桶79.29美元，布倫特原油3月期貨小幅上揚0.2%至每桶84.65美元。在新加坡市場，鐵礦石期貨價格上漲0.3%至每噸119.75美元。
公司新聞：
必和必拓下滑1.1%至49.14澳元，力拓下跌1.2%至120.67澳元，FMG回落1.3%至22.03澳元。能源公司Woodside上漲0.2%至37.37澳元。
券商CLSA將必和必拓的評級下調至“減持”，目標價為48.50澳元。將FMG的評級下調至“賣出”，力拓評的級下調至“減持”。
電子產品零售商JB Hi-Fi的股價未能從好于預期的圣誕節交易中獲益，收盤下跌1.3%至46.51澳元。該公司表示，在截至12月31日的6個月里，銷售額增長8.6%，達到53億澳元，高于6.2%的增長預期。
Hub24股價下挫4.5%至26.70澳元。參見《資金流入放緩HUB24股價回落近2%》。
投資公司BKI股價上揚0.8%至1.81澳元。此前，該公司表示，中期凈利潤下降34%至3680萬澳元。營業利潤增長13%至3510萬澳元，每股收益增長13%至4.48澳分。每股派發3.7澳分的中期股息，同比增長6%。
汽車配件及維修產品供應商Bapcor股價下跌4.6%至6.42澳元。此前，經紀公司摩根士丹利將其目標價從7澳元下調至6澳元，原因是預計該公司利潤率將下降。
金融數據公司Link Group股價回調2.5%至1.94澳元，原因是該公司在英國面臨集體訴訟。
保健美容產品公司McPherson’s股價下滑0.7%至73澳分。此前，該公司表示，7-12月稅前利潤下降約500萬澳元，而上一年同期為670萬澳元。McPherson’s將利潤下降歸咎于利潤率下降和營銷投資上升。
參考資料：澳洲金融評論
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Wind萬得：
香港萬得通訊社整理
1月16日，全球主要商品漲跌互現。國際油價全線下跌，美油、布油跌幅均在1.4%左右；國際貴金屬期貨漲跌不一；倫敦基本金屬漲跌不一，LME期鎳漲2.26%。
1月16日，國內商品期貨夜盤收盤表現分化，能源化工品漲跌不一，20號膠漲1.99%，橡膠漲1.85%，瀝青跌1.98%，PVC跌1.12%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌2.07%，焦煤跌1.74%。農產品多數上漲，豆一漲1.09%。基本金屬漲跌不一，滬鎳漲0.87%，不銹鋼漲0.8%，滬鉛漲0.29%，滬鋁漲0.27%，滬銅跌0.29%，滬錫跌0.31%，滬鋅跌0.58%。
1、中國2022年12月70城房價出爐，新建商品住宅價格環比下降城市有55個，比上月增加4個；二手住宅價格環比下降城市有63個，比上月增加1個。共有40個城市新房價格連續3個月呈現環比下降，根據首套住房貸款利率政策動態調整機制，這些城市房貸利率有望做出調整。
2、上海國際能源交易中心：自1月19日起，20號膠期貨合約的交易保證金比例調整為12%，漲跌停板幅度調整為10%；原油、低硫燃料油期貨合約的交易保證金比例調整為17%，漲跌停板幅度調整為15%。
3、上期所：自1月19日起，天然橡膠期貨合約交易保證金比例調整為12%，漲跌停板幅度調整為10%；燃料油、石油瀝青期貨合約的交易保證金比例調整為17%，漲跌停板幅度調整為15%。
4、上期所：自1月19日交易（即1月18日晚夜盤）起，鎳期貨NI2302、NI2303、NI2304、NI2305合約日內平今倉交易手續費調整為30元/手。
5、上金所：自1月19日收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）等合約保證金比例從10%調整為15%，下一交易日起漲跌幅度限制從9%調整為14%。
6、大商所發布通知稱，將在2023年春節休市前后調整部分品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平，自1月19日結算時起，鐵礦石品種期貨合約漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平調整為12%，投機交易保證金水平調整為14%；雞蛋品種期貨合約漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平調整為9%，投機交易保證金水平調整為10%；生豬品種期貨合約漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平調整為10%，投機交易保證金水平維持15%不變。
7、鄭商所：自1月19日結算時起，玻璃和純堿期貨合約的交易保證金標準調整為12%，漲跌停板幅度調整為10%；白糖、棉花、菜粕、菜油、棉紗、花生、PTA、甲醇、尿素和短纖期貨合約的交易保證金標準調整為10%，漲跌停板幅度調整為9%。
8、Wind數據顯示，1月16日，國內商品有24個品種基差為正值，16個品種基差為負值。其中，滬鎳、20號膠、菜油基差最大，現貨較期貨分別升水11150.00元/噸、4580.00元/噸、1649.00元/噸；橡膠、硅鐵、聚丙烯基差最小，現貨較期貨分別貼水510.00元/噸、504.00元/噸、238.00元/噸。
9、1月17日24時，國內新一輪成品油調價窗口將開啟。這是2023年國內成品油第二次調價。繼上輪價格上調后，機構預計，本輪成品油或呈下跌走勢。這意味著，成品油價格有望在春節前下調。機構測算，截至1月16日，本輪成品油調價周期第九個工作日，參考原油品種均價為每桶77.52美元，變化率為-3.78%，預計國內汽油、柴油下調幅度為每噸220元，折合汽油、柴油每升下調0.2元左右。
10、世界經濟論壇發布《2023年1月首席經濟學家展望》顯示，2/3的受訪經濟學家預計2023年全球經濟將陷入衰退。約18%的受訪者認為全球經濟“極有可能”陷入衰退，這一比例是2022年9月調查結果的兩倍還多。
11、歐洲央行管委埃爾南德斯德科斯稱，將繼續大幅加息；正在收集更多數據來決定未來的貨幣政策。歐洲央行管委雷恩預計在下次會議上將出現大幅加息。
1、印度貿易部表示，印度去年二至四季度黃金進口283.9億美元，同比下降9.6%。
2、據世界黃金協會發布的數據顯示，2022年上游實物黃金需求為1,571噸，較2021年低了174噸。12月，以人民幣計價的上海午盤基準金價上漲了1%，以美元計價的LBMA早盤金價則上漲了3%。12月，上海黃金交易所出庫黃金142噸，較去年同比減少26%，是自2012年以來最低的12月出庫量。總體而言，預計2023年中國的黃金需求將在2022年較低的基礎之上實現反彈。
3、力拓集團去年第四季度銅產量為13.13萬噸，預測為13.90萬噸。去年第四季度皮爾巴拉鐵礦石出貨量為8730萬噸，預期為8620萬噸；產量為8950萬噸。
1、中鋼協數據顯示，1月上旬，21個城市5大品種鋼材社會庫存846萬噸，環比增加94萬噸，上升12.5%，庫存上升幅度擴大；比上年同期增加53萬噸，上升6.7%。
2、中國煤炭運銷協會：1月上旬，30家煤炭企業焦精煤產銷量分別完成533萬噸和517萬噸，旬度日均產量環比降幅2.5%，同比增幅3.6%；本旬末，30家煤炭企業煉焦精煤庫存量191萬噸，旬度環比上漲8.0萬噸，增幅4.4%，同比上漲16萬噸，增幅9.3%。
1、俄羅斯電視臺稱，全球2022年液化天然氣進口總量創新高，而歐盟是最大買家。數據顯示，全球2022年液化天然氣進口總計4.09億噸，而前一年為3.796億噸。報道稱，這一創紀錄的數量源于需求激增，尤其是歐盟的需求激增。2022年，歐盟液化天然氣進口量達到1.01億噸，比2021年增長58%，這也使得歐盟成為全球最大的液化天然氣買家。
2、消息稱，俄羅斯將從2月1日起將石油出口稅下調至12.8美元/噸。
3、俄羅斯副總理諾瓦克：2022年俄羅斯石油和天然氣預算收入增長28%，達到2.5萬億盧布；2022年俄羅斯石油產量增長2%，達到5.35億噸，出口增長7%。
4、德國副總理兼經濟部長哈貝克表示，Brunsbuettel液化天然氣終端將于下周啟動，能源危機尚未結束，目標是在2024年宣布結束。
5、印度上個月購買了創紀錄數量的俄羅斯石油，進口量為一年前的33倍之多。根據Vortexa Ltd.的數據，印度于去年12月平均每天從俄羅斯進口了120萬桶原油，較11月環比增加了29%。俄羅斯在幾個月前超過伊拉克和沙特阿拉伯之后，現成為印度最大的石油供應國。
6、市場消息，自1月17日起，印度將原油暴利稅從2100盧比/噸下調至1900盧比/噸。
7、因為充足的供應可能有助于避免歐洲本周氣溫低于正常水平期間的任何中斷，歐洲天然氣價格下跌。基準股指期貨周一一度下跌3.2%，自年初以來累計跌幅已達17%左右。截至發稿，歐洲天然氣價格基準的荷蘭近月天然氣期貨價格下跌1.6%，至每兆瓦時63.75歐元。
8、美國和阿拉伯聯合酋長國宣布，在其1000億美元的清潔能源伙伴關系中，首批200億美元將被分配用于在2035年前資助15個新的吉瓦級的可再生能源項目。這筆投資將由阿聯酋的馬斯達爾公司和一個美國私人投資者財團領導，并通過70億美元的私營部門現金股權和130億美元的美國債務融資及其它工具融資。
9、高盛大宗商品分析師Currie表示，大宗商品市場料將是2023年表現最佳的資產類別。幾乎每種商品的庫存都處于至關重要的水平。如果國際旅行恢復，2023年石油需求可能會增長200萬桶/日。
1、2022年，我國18169處農村供水工程完工，全國農村自來水普及率達到87%。今年水利部將實施水質提升專項行動，推動優質水源置換，農村集中供水工程凈化消毒設施設備配置率達到75%。同時，健全農村供水問題排查監測和動態清零機制，堅決守住農村供水安全底線。到今年年底，全國農村自來水普及率提升至88%，規模化供水工程覆蓋農村人口比例達到57%。
2、農業農村部：整體推進糧食穩產增產、大豆油料擴種等重大工作。發揚斗爭精神積極擔當作為，強化系統觀念，拿出綜合性解決方案，整體推進糧食穩產增產、大豆油料擴種、農業科技創新推廣等重大工作，一抓到底見到實效。
3、生豬市場節前行情異于往年，行業步入虧損區間。雖然距離春節已不足一周，市場需求有所回暖，但國內部分地區豬價已跌破7元/斤的關口，自繁自養的頭均虧損已超過200元，仔豬育肥虧損幅度更達500元以上。
本文內容僅供參考，不作為投資建議。
紫金天風期貨：
觀點小結
核心觀點：震蕩 供應端巴西雨季對發運形成影響，后期澳洲颶風逐漸加入影響；國產礦年末恢復不及預期，需關注明年一季度國產礦產量基數水平。需求端國內鐵水產量穩定在222左右水平，需關注1-2月份由于“保產能”結束而鋼廠大幅虧損下的可能的擇機檢修；國外需求歐洲與日韓到港量仍偏弱，整體需求偏弱。目前盤面的矛盾仍在宏觀預期帶來的利好，這種利好在未有實際數據驗證前，仍對盤面帶來利多影響，而現實的疲軟矛盾仍在積累階段。觀點上震蕩，策略上我們仍對05觀望，另需注意政策風險與巴西天氣澳洲颶風季節性影響。
現貨：偏多港口現貨成交MA5環比上升放量，年前整體成交較強，后期逐漸進入季節性下滑。
鐵水：觀望 鋼聯鐵水預計年前穩定在220附近水平，我們統計的檢修數據1月份檢修量較12月份收窄265萬噸，后期需繼續觀察檢修情況，如果按照目前的檢修水平，后期生鐵日均水平可能在225左右。
庫存：觀望45港港口庫存整體累庫周環比增228萬噸，港口累庫主要為巴西礦仍未解決，澳洲礦庫存與非主流礦庫存處于低位水平；鋼廠庫存繼續上升，補庫兌現過程中；分港口庫存青島日照仍在高位，剛需唐山兩港保持低位。
鋼廠利潤：觀望華北螺紋鋼廠利潤盈虧平衡，鋼廠盈利率23%，整體盈利隨著焦炭降價而改善。
折扣：觀望1月份整體折扣水平變化不大，1月份目前普氏均值在120，折扣估值05區間大概在890左右水平。
高低品價差：觀望PB粉與超特粉價差回升逐漸遇阻，價差繼續下滑。隨著印度低品粉逐漸到港，價差或繼續下滑。
成材需求：觀望實際成交上周雖上升但是整體仍處于近年來低位水平，螺紋表需處于低位提前疲軟。
印度發運沖至高位
澳洲發運進入季節性下滑通道
2022年1月11日路透澳洲礦7日移動平均發貨量周環比降1.05%，月環比降3.02%。目前澳洲的發運逐漸進如澳洲颶風影響的范疇之內，BHP與FMG 整體發運比較平穩，力拓發運財年末發運沖量中等后逐漸下滑，繼續維持高波動狀態。
數據來源：Reuters,紫金天風期貨
BHP與FMG整體發運平穩
數據來源：Reuters、紫金天風期貨
RinTinto發運Q1整體重心或逐漸上移
數據來源：Reuters、紫金天風期貨
巴西鐵礦發運大起大落
2022年1月11日路透巴西礦7日移動平均發貨量周環比降45.45%，月環比降30.38%。巴西降雨目前整體并不突出，vale發運大幅波動更多是自身運營問題。
數據來源：Reuters,紫金天風期貨
Vale發往歐洲量保持年同比低位水平
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巴西整體降雨水平逐漸變小
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印度發運沖至季節性新高
數據來源：Reuters,紫金天風期貨
加拿大發運反彈至季節性新高
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我國鐵礦石到港量沖至年同比季節性新高
2022年1月11日路透我國鐵礦7日移動平均到港量周環比增20.15%，月環比增28.86%；其中澳礦到港量周環比增23.68%，月環比增35%；巴西礦到港量周環比降5.15%，月環比增0.69%。
數據來源：Reuters，紫金天風期貨
我國印度礦到港量大幅上升
數據來源：Reuters，紫金天風期貨
國產礦年末恢復不及預期
國產礦產量繼續微幅下跌（更新頻次：14天/次）
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
國產礦消耗占比自12月初上升后保持高位
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
國產礦庫存雖小幅下滑但仍在高位水平
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
唐山精粉性價比仍在
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
歐洲地區到港量處于低位
歐洲鐵礦石到港量處于季節性歷史低位
數據來源：Reuters,紫金天風期貨
歐洲地區卷螺價格逐漸穩定小幅回升
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
PB粉溢價小幅震蕩
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11月份海外生鐵產量繼續下滑
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
鋼聯鐵水微幅回升
鋼聯鐵水年前預計穩定在220附近
Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.68%，環比上周增加1.04%，同比去年下降0.09%；高爐煉鐵產能利用率82.56%，環比增加0.63%，同比增加2.67%；鋼廠盈利率22.94%，環比增加3.03%，同比下降60.17%；日均鐵水產量222.30萬噸，環比增加1.58萬噸，同比增加8.61萬噸。
從檢修的數據來看，1月份檢修量暫時有限，我們預計鋼聯鐵水在年前穩定在220附近。
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
年前疏港量或會保持高位
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
廢鋼進入季節性下滑通道
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
成材亦進入季節性下滑通道
由于過年提前和YQ緣故，成交提前走弱，整體表需處于低位。
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鋼廠利潤小幅擴張但大部分仍處于虧損
大部分鋼廠利潤仍在虧損中，少部分鋼廠開始逐漸有微利，主要為焦炭降價出讓的利潤空間
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PB與超特價差繼續收縮
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BDI下滑幅度較大，C3與C5微幅下滑
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45港庫存周環比增228萬噸
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港口巴西礦庫存占比達到歷史性新高
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青島日照兩港庫存仍在高位
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247家鋼廠海飄+港口現貨庫存增383萬噸
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247廠內庫存大幅上漲后企穩
45港港口庫存整體矛盾不激烈，這一情況可能會持續到2月份。近期由于海飄庫存較高，到港呈現出較大的壓力，后期庫存或會比我們的預期更高。分國別庫存上繼續關注澳洲庫存低位問題。分港口庫存剛需唐山兩港仍在低位。
247整體庫存繼續增加，補庫逐步兌現。另前期鋼廠因為資金壓力買的遠期貨正在逐漸到港，數據在45港庫存上會逐步體現。
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
NMPJ整體庫存在低位
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
平衡表
平衡表
數據來源：Mysteel、紫金天風期貨
衍生
05盤面利潤逐漸向上擴張至微利后遇阻
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關注2月份5-9月差走擴機會
12月普氏均值上升至111美元/干噸
1月目前的普氏均值上升至120美元/干噸，整體較12月漲9美元/干噸
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
110美金普氏對應最低折扣轉盤面價在860附近水平
數據來源：Mysteel,紫金天風期貨
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力拓(RIO)：
全球最大鐵礦石生產商力拓公司周二表示，2022年其澳大利亞采礦業務的鐵礦石出貨量與2021年持平，達到了公司預測區間的低端，但由于通脹影響，預計生產成本高于預期。 該公司表示，去年第四季度從澳大利亞皮爾巴... 網頁鏈接
鋅財經：
文/路世明
編輯/大風
過去的一年，是全球科技股融資集體崩塌的一年。安永發布的年度IPO報告顯示，2022年IPO融資規模暴跌94%，從1558億美元降至86億美元。
過去的一年，也是科技股股價暴跌的一年。包括美國科技股5巨頭FAANG以及不少中概股在內，股價慘遭滑鐵盧。
過去的一年，還是科技企業大幅裁員的一年。據不完全統計，2022年全球有1100多家科技公司宣布裁員，涉及人數達到20多萬人。
如果說前幾年是科技玩家們的狂歡期，那么自2022年這個分水嶺開始，科技圈已進入了“嚴冬”。究其原因，既在于行業大變局的加速演進，也是諸多挑戰帶來的必然結果。
一個明顯的現狀是，盡管如今技術進步仍在向前發展，但它正在放緩。當整個行業處于新一輪技術變革前期，必然會迎來一個競爭更加激烈、殘酷的市場。2022年的手機行業，很好地驗證了這一點。
智能機爆發周期已經延續了超過10個年頭，在中國和歐美發達國家，“滲透”早已經見頂。同時，隨著不確定性因素增強，全球手機市場需求量更是不斷縮減。面對有限的市場增量，主流廠商們一邊大打價格戰，比如在旗艦手機上相互斗法；另一邊也積極尋找新的突破點，比如在折疊屏領域輪番出招。
不斷壓縮成本，降低利潤，擠壓整個產業鏈，手機產業儼然已進入了下行周期之內。如何才能穿越周期實現逆勢增長？1月11日，vivo創始人、總裁兼首席執行官沈煒在新年致辭中給出了答案：只有埋頭種因，才能基業長青。
過去的一年是手機行業“壞的一年”，但卻是vivo“好的一年”。
根據Counterpoint數據，2022年二季度vivo在3500元以上高端市場份額13%，僅次于蘋果排名第二，比2021年二季度6%的份額，占比擴大了一倍。
此外，Counterpoint Research披露數據還顯示，2022年第三季度全球智能手機銷量達到3.01億部，同比下降了12%。增長乏力，市場縮量前行。但據IDC最新數據卻顯示，2022年第三季度vivo出貨量1420萬臺，位居國內智能手機市場出貨量第一，也是國內市場唯一份額達到20%的手機品牌。
來源：IDC
vivo是如何做到的？這是一個深刻的問題，回顧去年vivo一系列的動作，或許能找到答案中的關鍵詞。
品牌方面，憑借長期以來對技術創新的重視，以及對用戶深層次需求的探索，2022年，vivo在持續打造全球性高端品牌的征途上，實現了里程碑式的跨越。
產品方面，vivo也展現出了清晰且富有競爭力的規劃。
以旗艦機來說，2022年4月份發布的X80系列，憑借耀眼的成績讓vivo在高端市場真正打開了局面。時隔半年之后，vivo X系列再次迎來升級，X90系列憑借多項領先技術，也得到了用戶及主流媒體的高度評價，被譽為“2022年年度真香旗艦”。
數據顯示，X90開售銷量同比X80增長2倍，X90 Pro與X90 Pro+是X80 Pro同期的4倍。該系列在市場上供不應求，擁有極高的關注度。
來源：vivo官網
旗艦機之外，在手機市場“新機遇”的折疊屏領域，vivo也展現了強勁的成長性，不斷撬動著高端市場。
去年4月份，vivo發布了首款旗艦折疊屏X Fold。推出不久便斬獲多平臺折疊屏手機銷量和銷額雙冠軍。下半年，vivo繼續發力，推出了升級版vivo X Fold+，通過屏幕技術、性能等各個方面的提升，vivo X Fold+也取得了很好的市場反饋。
據了解，vivo X Fold在2022年618大促節日，分別斬獲天貓折疊屏手機銷量&銷售額雙冠軍、京東折疊屏手機&6000元以上安卓手機榜單銷量&銷售額雙冠軍，是名副其實的折疊屏手機產品中的爆品。
眼下，在折疊屏領域，vivo的市場占比已進入前三，僅次于深耕折疊屏多年的華為和三星，真正詮釋了什么叫做后發先至。
此外，憑借較快的迭代更新速度，以及旗艦機型技術能力的下放，vivo S系列在過去的一年里也一直穩坐3000元價位頭部。還有子品牌iQOO，于2022年年末打造有專業電競體驗的高性能旗艦，iQOO 11系列的正式發布，為2023年的性能旗艦書寫標準答卷。
各個產品線的優異表現，一個核心原因在于消費者對于vivo創新技術的認可。在過去的一年里，vivo在技術上取得了不少可喜的成果。
會上沈煒表示：“經過幾年在底層技術上的戰略性投入，vivo 在設計、影像、系統、性能四個長賽道迎來質變,護城河效應初顯。”
IoT生態、隱私安全保護、全新OriginOS 3、新一代自研芯片V2、首創航天級浮翼式鉸鏈......一連串的技術成果奠定了vivo旗下產品的優異表現，更能展現出vivo在技術領域的追求和信念。
不止是過去的一年，而是在很多年內，vivo在技術領域的投入一直保持著較大的人力和財力。這種在科技研發的道路上不遺余力的理念，讓vivo在技術領域開花結果，在這個需求不斷減弱的手機市場，不斷觸發著消費者的“換機需求”。
以更新更好的技術，造就驚艷的產品，獲得高銷量并得到市場的認可，從而實現品牌的升級和突破。這是vivo成長的“任務線”，也是vivo實現逆勢突破的原因所在。
對于消費者來說，他們是愿意為極致的、差異化的產品和服務付出溢價的。關鍵在于能否做出差異化，能否貼合消費者需求。這是消費者的心聲，也是vivo對手機市場本質的思考，更是其實現高端突破的商業邏輯所在。
埋頭種因，突破周期。vivo種下的因是文化，灌溉的水是能力，組織保障下呵護成長的則是一支強有力的團隊。
沈煒曾表示："只有堅持長期主義，才能更好的保持平常心，不受短期壓力、誘惑的干擾，才更有可能去做正確的事，并把事情做正確。如果一個人總是忙著去做短期的事，看中短期的結果，而忽略長期重要的事，就會很容易出問題，也必然走不長遠。"
圖注：vivo年會
對于vivo來說，“長期主義”早已刻進骨子里。早在2019年起，vivo就明確了四大長賽道，包括設計、影像、系統、性能四條具體的賽道。直到2021年8月底，vivo才首次公布了自己的“長賽道”戰略。
事實上，四大長賽道的公布，也揭示了融入vivo血液里的另外一條信念，即堅持以用戶為導向。
具體到一些動作，vivo以周為單位，定期舉辦“V粉茶話會”，邀請各業務線負責人做客社區，真正走進用戶，傾聽用戶聲音，了解問題及看法所在。去年6月份起，vivo陸續舉辦了X系列、S系列以及影像專場的V粉見面會。
只有和用戶建立更深的連接，才能真正走進用戶，傾聽用戶的聲音，從而更好地洞察用戶需求，明晰產品研發或者業務發展的方向。
擁有適合企業的發展文化是極為重要的，但僅僅擁有文化會變成“空談”。必須要有能力沿著文化的指引去開拓、去創新、去嘗試，才能開花結果。
能夠看到的是，在過去的一年里，vivo拿出了X80、X90、X Fold、vivo X Fold+等一系列旗艦產品，S系列和iQOO系列也愈發清晰，并且獲得了消費者的認可，取得了銷量和市場份額上的巨大突破，這便是vivo能力最好的體現。
在技術人才方面，據了解，vivo的研發投入規模和人員素質均已達到國際先進水平，全球市場份額穩居前列。vivo也充分吸納、發展本地的人才資源，布局了廣泛的研發網絡，覆蓋深圳、東莞、南京、北京、杭州、上海、西安等城市，范圍包括5G通信、人工智能、工業設計、影像技術等眾多個人消費電子產品和服務的前沿領域。
而在關鍵技術上，vivo在過去的一年里也實現了較大突破。自研芯片V2架構的迭代，帶來極致算力與能效比；自研影像算法迭代，協同V2影像算力拓展出全場景專業成像；五大聯合研發功能，又深度釋放天璣9200旗艦平臺潛能；系統內核級聯合調校，多場景展現旗艦平臺極致性能......
自研芯片V2 來源：vivo官網
有指引、有能力，vivo埋頭種因、收獲碩果的背后，更離不開其團隊的良好協作和有力的組織保障。
一方面，在整個科技行業面臨嚴峻挑戰的關鍵時期，手機產業迎來復雜形勢的階段，藍廠人更加堅定長期主義，要打一場持久戰，而不是閃電戰。
同時，會上沈煒也強調到：“優秀的企業依舊能夠穿越周期，成為更好的自己。多做正確的事情少做不正確的事情，就是最大的增效降本。”此外，vivo的整個團隊也都非常務實，組織扁平化，上下級溝通極為順暢。這讓vivo的團隊意識不斷增強，能夠聚合起更大的力量，精準的釋放到企業的發展道路上來。
文化、能力、組織，三方面戰略的順利實施，便是vivo成功的核心所在。
長期主義、以用戶為導向的文化，讓vivo在發展道路上看不見所謂的天花板。不斷壯大的能力，讓vivo擁有了敦厚的基本盤。團隊組織的凝聚和共識，讓vivo在發展道路上走的更加平穩、快速。
過去的一年里，在這三方面戰略下，vivo跳出舒適圈，在產品、技術等多方面實現了多維度的進階，并且成為增強競爭力的一種常態。
首先，vivo X80、X90、X Fold系列憑借著極致的影像體驗和出色的性能，在高端上持續上探。S系列則是在前后影像、性能、游戲，以及外觀設計等方面的“全面性”加法，補充了X系列定位上留下的市場空間。還有子品牌iQOO，以不同品牌滿足了不同定位的用戶需求。
圖注：iQOO 11 Pro
其次，手機同質化過于嚴重的今天，vivo堅持長期主義多年，通過雄厚的資金實力和人才儲備，研發出了不少消費者契合訴求的手機部件和相關技術。
比如2020年開始聯合蔡司搞影像系統，從影像調校到使用蔡司T*光學鏡頭，再到現在用大底定制傳感器、全焦段鏡頭模組，還有人像攝影等感知力極強的優勢，讓自研影像芯片獲得了巨大的存在感。
再比如和聯發科天璣系列芯片深度合作，vivo結合自研芯片，以“雙芯”確保了終端體驗。同時也憑借著在天璣調教上的持續投入，保證了產品的口碑。
圖注：vivo X90 PRO+蔡司一英寸 T*主攝
這一切離不開vivo在底層技術上的前瞻布局。2022年里，vivo中央研究院下設的用戶創新實驗室、XR實驗室、芯片實驗室，以及對外合作中心等組織被創新激活。
就在2022年的vivo開發者大會上，vivo展示了手機的手語識別和手語合成技術，這項技術可以實現語音和手勢的雙向翻譯，算法可以識別1200個常用詞匯，手語合成也覆蓋國家通用詞典8000余個詞匯。據了解，目前，中國有聽力障礙的人數已經接近3000萬，聽力障礙現患率15.84%，中度以上的比例為5.17%。這些小部分人，很難聽到世界，也很難被世界聽到。然而科技向善，vivo在一直嘗試打破他們的孤島，希望幫助這些聽力障礙患者重新“看到”世界。
技術并不是冷冰冰的，而是帶著溫度。新的技術預研、新的技術創新、新的技術應用，或將在不遠的未來一一展現。
十年磨一劍，這句話雖然有些“庸俗”，但用它來形容vivo的發展，總是那么貼合。
回顧vivo手機的發展歷史，從主打音樂，到主打影像，再到性能的全面發展，都是在充分的市場調研的基礎上，作出的戰略決策。也正是在深度洞察用戶需求的基礎上，一步步實現了高端化突破。
在年會演講最后，沈煒說道：“每一場時代的沖擊，都是質變的契機。對于一家企業而言，最偉大的作品永遠是企業本身。優秀的企業總能穿越周期，基業長青。以vivo走過的近28年的歷程來看，困難和危機往往是轉危為機的最好時機，每一次挑戰都在增強vivo的認知，夯實vivo的能力，讓vivo看得更遠、走得更長。
基于對用戶需求變化的洞察，作出的趨勢判斷，再用強大的產品創新力和品牌勢能，覆蓋更加廣泛的用戶群體，這是vivo成功的關鍵。
不止手機市場，對于整個科技圈來說，2022年vivo講述的精彩故事，讓其仿佛是一把行業里的火炬，扮演著一個引領者的角色，照亮了科技前進的路。可以相信，信奉長期主義的vivo，在將會以更多的技術創新，更加驚艷的產品，帶給行業和消費者更多的驚喜，穿越周期，造就一個屬于它的黃金時代。
紫金天風期貨：
1月16日截止早盤收市，鋼鐵板塊跌幅榜居前，其中，鐵礦石2305合約跌幅3.79%。
上周五夜盤時段，國內鐵礦石期貨合約大幅低開，周一，下跌幅度進一步擴大。因上周日發改委發文，表示約談有關鐵礦石資訊企業，提醒告誡相關企業發布市場和價格信息前必須認真核實、做到準確無誤，不得編造發布虛假信息，不得捏造散布漲價信息，不得哄抬價格。隨著政策監管力度趨嚴，多頭情緒快速回落。目前盤面的矛盾仍在宏觀預期帶來的利好，這種利好在未有實際數據驗證前，仍對盤面帶來利多影響，而現實的疲軟矛盾仍在積累階段，另需注意政策風險與巴西天氣澳洲颶風季節性影響。操作策略上，暫時維持震蕩觀點，鐵礦石2305合約高位觀望為宜。下面是關于鐵礦石基本面的最新情況：1.澳洲發運進入季節性下滑通道2022年1月11日路透澳洲礦7日移動平均發貨量周環比降1.05%，月環比降3.02%。目前澳洲的發運逐漸進如澳洲颶風影響的范疇之內，BHP與FMG 整體發運比較平穩，力拓發運財年末發運沖量中等后逐漸下滑，繼續維持高波動狀態。
2.國產礦產量繼續微幅下跌
3.45港庫存周環比增228萬噸45港港口庫存整體矛盾不激烈，這一情況可能會持續到2月份。近期由于海飄庫存較高，到港呈現出較大的壓力，后期庫存或會比我們的預期更高。分國別庫存上繼續關注澳洲庫存低位問題。分港口庫存剛需唐山兩港仍在低位。