育兒技巧描述：：北證三板研習社： 隨著市場行情持續低迷，很多優質企業估值性價比逐漸凸顯。為幫助北交所投資者挖掘這類“黃金坑”，特推出《北證深研》系列文章，從北交所上市公司中挑選出10%-20%的優質標的進行深入研究，幫助大家尋找北交所最值得投資的10%。本篇研究公司為利通科技。更多深度分析敬請關注“北證三板研習社”，后續會持續更新. 利通科技利通科技(BJ832225)引起北研君的注意是在挖掘北交所三季度公司業績時，當時公司位列我們所整理的8家績優榜單公司中。詳見：掘金北交所三季報，從業績增長尋找未來潛力牛股，8家公司入選績優榜。從增長邏輯上看，公司屬于新產品高附加值的酸化壓裂管打開第二增長極，因此跟蹤的重點就是新產品的增長上。 1月16日晚，公司披露2022年業績預告，全年扣非凈利同比增長200.92%達到7168.88萬元，從單季度看，2022年第1-第4季度，公司扣非凈利分別為1083.57萬元、1439.03萬元、2132.43萬元、2513.84萬元，呈現同比環比均加速增長的狀態。從毛利率上看，公司三季度毛利率已經達到35.78%，達到歷史最佳水平。對比公司此前兩年的單季度扣非凈利變化，2022年單季度變化與之存在顯著差異。 我們認為造成這種現象的原因是公司高附加值新品酸化管持續放量，帶動公司毛利、凈利潤雙增，年報預告中也再度對此進行印證。然而對于這樣一家新產品邏輯已經走通，扣非凈利同比環比均大漲的公司，市場卻依舊按照傳統橡膠軟管給予不到10倍估值，從北交所整個市場看，在市盈率為正的公司中，公司以8.83倍的動態市盈率排名第6，其他排名更靠前的公司中穎泰生物、同力股份、華光源海、五新隧裝都是周期股，恒太照明則是基本面差，業績持續性差。因此，目前利通科技實質上已經是北交所全市場能夠跟蹤研究的優質企業中高增長低PE第一股，個人認為存在顯著低估。 對于公司的具體分析，我們這里以新產品業務和傳統產品業務兩部分進行分開闡述。 公司新產品酸化壓裂軟管主要用于頁巖油氣開采現場的壓裂車與井口的連接，壓裂車對水基、油基、酸基等壓裂液進行增壓并通過酸化壓裂軟管向井下輸送，從通過壓裂工藝提高油氣的產量，該產品是配套壓裂設備的一個消耗性配件，其工作壓力高達15000psi-20000psi。 根據公司董事長在接受央視焦點訪談采訪時稱：“該產品用了5年時間，投入3000多萬元方才研制成功，產品的售價比原來要高10倍。” 那么這款產品毛利率到底有多少呢？公司曾在機構調研中披露稱2022年前三季度酸化壓裂軟管銷售額為5000萬元，體現在公司財務報表上，公司膠管總成及配套管件產品的毛利率從2021年的22.22%（該毛利率對應僅為傳統膠管產品總成）提升至2022年中報的59.81%（混合傳統產品和酸化壓裂產品）。 由此我們進行拆解，考慮2022年中報公司傳統產品毛利率均較2021年年報中約有4%的下降，按照保守估計，假設2022年中報中傳統總成類產品毛利率較2021年下降2.2%為20%，同時假設2022年前三季度單季度銷售額較為均衡，按照2/3的比例對應中報營收約為3333萬元，此時計算出公司酸化產品毛利率約為83.65%，由此可見，公司酸化產品的毛利率已經遠非傳統產品可比，但市場似乎對此置若罔聞，我們認為這其中目前依舊存在較大的預期差。 該類產品主要原材料和公司液壓軟管總成一樣，為鋼絲、橡膠、炭黑、接頭，然而對于毛利率如此之高的產品，這些原材料波動對其影響有限。 酸化壓裂管的下游市場發展前景可以分國外和國內分別來看。 國外市場方面，目前利通酸化軟管的營收基本全部來自于美國市場，因此國外是現階段主要營收來源。公司在國外的銷售客戶群體主要是當地經銷商、終端油服公司（兩者均為經銷商），通過經銷商買斷式銷售，借助其在當地的資源優勢和市場渠道優勢，快速打開市場。海外競爭者主要有主要有馬牌、蓋茨等傳統的工業軟管知名企業，在技術上，公司的酸化軟管自身具有諸多優勢和特點，各項產品性能指標達到世界先進水平，與海外競爭者不存在差距。在價格上，由于公司在國內具有人力成本優勢、機器設備成本優勢，定價較國外同類產品具有顯著性價比。我們認為在沒有政策性力量的影響下，公司與國內其他制造業企業產品類似，在價格優勢下將逐步實現對國外同行產品的替代，而公司2021年營收規模只有3.32億，酸化壓裂產品在2022年前三季度營收更是只有5000萬，對于龐大的美國頁巖油氣市場，短期內受到政策針對的概率較低。 美國頁巖油氣是全球最主要的市場之一，占全球頁巖油氣90%以上的市場。根據A股上市公司杰瑞股份披露稱：據統計美國市場有2400萬水馬力壓裂設備，大約1萬臺設備。每臺壓裂車在使用時需要配1根酸化壓裂軟管。根據我們調研，按照口徑的不同，2022年公司酸化壓裂軟管單根銷售價格約為2萬-3萬元人民幣，酸化壓裂軟管屬于消耗品，根據輸送介質和使用強度的不同，一般而言使用壽命為6個月-1年，若平均按照每臺壓裂車每年耗用1.5根管計算，對應壓裂車連接井口的酸化壓裂軟管市場規模約為3億元-4.5億元。而在井下則需要另外一種更大口徑的酸化軟管用于匯聚，根據河南榮豐石油機械這家從事壓裂車產品公開的數據顯示，每口井在壓裂時需要通過4~5臺壓裂車在井下油層作業。假設平均為4臺，則在壓裂作業時每4根小管對應1根大口徑管，根據調研大口徑價格約30萬-50萬每根，對應井下大口徑酸化軟管市場規模約為7.5億-12.5億元，兩者合計美國市場規模約為10.5億元-17億元。 自2007年以來美國頁巖氣產量持續增長，取近5年數據來看，自2016年-2021年，產量從4823億立方米增長至7721億立方米，年均復合增速約為9.87％，而根據EIA統計的數據顯示，美國壓裂設備與頁巖致密氣產量年均增速基本保持一致。由此可見，美國頁巖氣產量依舊處于增長中，對應壓裂設備市場和公司所處的酸化壓裂軟管市場也將與之擴大。此外，復盤2007年以來美國頁巖氣產量可見，價格波動更多影響的是即期增產意愿的強弱，表現在不同年份的產量增速不同，但價格并未對產量造成大幅的周期性波動，因此油價波動預期對公司產品的使用量影響幅度相對較小。 國內市場方面，如果說美國市場主要是替代競爭對手的邏輯，那么我們認為國內市場將是品類替代的成長邏輯。目前公司已進入中石油、中石化、中海油的合格供應商名錄，根據公司官網2022年8月4日披露的消息，利通科技LT301超耐磨酸化壓裂軟管成功中標中國石油集團某鉆探工程有限公司項目，助力中國石油集團在非常規油氣鉆探開發領域實現新突破、新發展。 頁巖氣領域，我國頁巖氣技術可采儲量為31.6萬億立方米，居全球第一位，是全球最有潛力的頁巖氣生產國。自2015年-2021年我國頁巖氣產量從46億立方米增長至230億立方米，年均復合增速約為31.25%。根據國家能源局發布的《中國天然氣發展報告2022》數據顯示，2021年我國天然氣消費量為3690億立方米，頁巖氣占比約為6.23%，相較于美國頁巖氣占天然氣總量的65.58%，我國擁有龐大的儲量，但產量占比依舊較低，未來仍有較大的提升空間。 根據國家能源局發布的《頁巖氣發展規劃（2016-2020年）》，2020年要實現頁巖氣產量300億立方米，2030年實現800至1000億立方米的目標。然而從目前的狀況看，2020年的目標并未完成，不過我們依舊可以拿此作為一個參考，按照規劃增速去推測預計未來十年國內頁巖氣產量增速仍將保持10.31%-12.79%的增速。2021年，財政部、稅務總局發布《關于延長部分稅收優惠政策執行期限的公告》，將頁巖氣資源稅減征30%的稅收優惠政策于2021年3月31日到期后，執行期限延長至2023年12月31日。從我國歷年頁巖氣相關政策上看，國內對于頁巖氣開采持續保持大力鼓勵支持態度。 目前國內壓裂作業通常使用鋼管作為壓裂管線，但由于自身材料的限制，鋼管和金屬管接頭存在重量大、不靈活、搬運及拆卸麻煩等缺陷，且鋼管活動彎頭的使用壽命僅為約500小時，更換成本高。而且在壓裂作業過程中，高壓下輸送大量液體介質會使管路產生震動，進而導致整個鋼管管路的震動疲勞。因硬管的局限性，壓裂鋼管接頭連接處眾多，且每200小時就需要探傷檢查，對壓裂工程效率造成了負面影響。 公司的酸化壓裂軟管與鋼管相比，具有更安全、更高效、更低成本、更長使用壽命的多重優勢，僅從產品性能上看，對于鋼管形成碾壓式的優勢。而且目前公司已進入中石油、中石化、中海油的合格供應商名錄，部分石油鉆采系列軟管已參與競標并中標，由此可見，公司在認證上已經不存在制約，未來將是在銷售端與鋼管進行同臺競技，逐步實現對傳統鋼管市場替代。 頁巖油領域，截止目前，中國已探明的頁巖油儲量約500億噸，位居世界第三位，僅次于加拿大和美國。但我國頁巖油市場目前尚處于發展初期，2021年我國頁巖油實現經濟規模生產，產量達240萬噸。2022年1-7月，國內頁巖油產量170萬噸，同比增長14%，不過這占我國石油總體消耗量比例極低。根據中石油經濟技術研究院的統計數據，2021年，我國石油表觀消費量約7.15億噸，占比僅為0.34%。不過我國高度重視頁巖油的勘探與開采，2022年8月25日，國家能源局在山東省東營市組織召開頁巖油勘探開發工作會議，會議指出“我國頁巖油資源豐富，是推動國內原油增產穩產的重要接替領域，要全方位加大頁巖油上產規模，推動頁巖革命。“十四五”期間“三桶油”將繼續發力非常規油氣領域，"以中石油為例，“十四五”期間預計新建頁巖油產能1000萬噸以上，鉆井約2500口，計劃2025年產量達到650萬噸，僅此一家就較2021年的240萬噸提升170.83%，預期頁巖油將在未來5年快速發展。 參考美國頁巖油占總體采油量占比變化，在步入21世紀的前幾年，由于受相關技術條件的制約，美國頁巖油開發難度較大，產量不高，但是在2011年后，隨著相關技術突破，帶來成本下降，全美頁巖油呈快速提產階段，2020年占比已經達到70%附近。因此，我們中期看好國內頁巖油市場的發展，但技術問題在短期內可能會限制行業突破式放量，利通科技產品在頁巖油市場起步期介入，從零伴隨著行業增長，雖然短期應用量小，但該領域對于新技術的接受可能更快。 隨著我國頁巖油氣和致密油氣的發展，根據西部證券研發中心測算的數據，預計2022年我國壓裂車需求量約為3459臺，而公司酸化壓裂軟管產品國內外定價一致，按照每臺壓裂車在使用時需要配1根酸化壓裂軟管，每根管2-3萬元，每年平均消耗1.5根管測算，對應市場規模約為1.04億元-1.56億元，同樣按照每4臺壓裂車對應需要1根30萬-50萬元大口徑酸化管在井下匯聚，對應市場規模約為2.59億元-4.44億元，兩者合計國內市場規模目前約為3.63億元-6億元。 在國內市場，公司產品較國外同行廠商具有顯著性價比，預期該類廠商未來也不會進入國內市場。根據公司公告披露，國內主要參與酸化壓裂管的廠家有山東悅龍，不過我們從山東悅龍官網產品中并未發現酸化壓裂軟管產品信息，其油管產品最高壓力不過300psi，與公司的酸化管產品差異較大。山東悅龍所有產品中只有(整體式接頭）高壓水泥管 SNG-SZ NSG-SZ產品工作壓力能達到15000psi，該產品應用于海洋鉆探和陸地鉆探的固井系統，是固井泵與頂部驅動的柔性連接，輸送高壓水泥漿，而公司的產品工作壓力最高可達20000psi，性能相對更優。 小結酸化壓裂軟管，我們認為目前該產品高毛利率的特性并非充分定價，存在較大的預期差。公司酸化產品在國外市場，在具備同等性能的條件下，價格更具性價比，在國內市場產品性能較國產廠商更具優勢，且目前行業內參與者少，公司有望在未來幾年內維持該產品的高毛利率，并且對國外產品和國內鋼管產品進行替代。而且根據我們測算，美國市場該產品空間約為10.5億元-17億元，國內市場空間約為3.63億元-6億元，而且市場規模仍在不斷擴大。公司2022年前三季度營收該類產品營收僅為5000萬元，該產品未來仍有較大的發展空間。 公司傳統產品業務，此前在：北交所之利通液壓：國內液壓膠管龍頭，是否被低估？這篇打新文章中已有較為完整的闡述，在此我們再對一些影響此業務的關鍵要素進行一個補充更新。 公司傳統產品包括液壓軟管及相關總成產品，對該業務影響較大的因素有原材料價格、下游需求、產能。 原材料方面，公司主要原材料包括鋼絲、橡膠、炭黑，三者在公司歷年營業成本構成變化不大，2019年鋼絲、橡膠、炭黑占當期營業成本的比例分別為24.88%、14.99%、4.86%。對于公司的毛利率影響方面，鋼絲、橡膠、炭黑每漲跌10%，將帶動公司毛利率分別漲跌1.59%、0.96%、0.31%。可見，對于公司毛利率影響程度從大到小分別為鋼絲>橡膠>炭黑。 根據choice數據，2022年全年，螺紋鋼價格從年初的4733.3元/噸下滑至年末的4051.11元/噸，降幅約為14.41%；天然橡膠的價格從年初的13633.33元/噸下降至年末的12100元/噸，降幅約為11.25%；炭黑指數從年初的134.93點攀升至年末的177.21點，增幅約為31.33%。從整體上看，相較于2021年，螺紋鋼和天然橡膠的價格有一定的回落，炭黑則增幅明顯。從歷史數據上看目前這些原材料價格依舊處于相對高位，但短期將走向何方較難預測，對于這部分，北研君的應對策略是動態跟蹤，但同時我們認為，從相對長的周期看，原材料持續處于高位并不現實，鋼價和天然橡膠價格的松動或許已經反映供需關系的變化。 下游需求方面，公司該類產品主要應用在工程機械行業，工程機械行業周期會對公司此類產品需求造成較大影響。2022年國內工程機械周期下行，導致公司傳統產品營收、毛利均有不同程度的下滑，2022年中報顯示公司鋼絲纏繞橡膠軟管和鋼絲編織橡膠軟管營收分別同比下滑-28.22%和-20.63%。展望2023年，根據中國工程機械協會和浙商證券研究所整理的數據來看，作為工程機械行業風向標的挖掘機銷量在2022年7月企穩，較上年同比增幅由負轉正，開始企穩向上，10月份單月同比增幅達到8.1%。 資料來源：中國工程機械協會、浙商證券研究所 22年中央經濟工作會議強調，要著力穩增長穩就業穩物價，保持經濟運行在合理區間。從基建投資來看，2022年1-10月下游基建投資完成額增長11.39%，連續5個月增幅擴大，發力明顯，但是房地產依舊增長乏力，1-10月房屋新開工面積同比下滑37.8%，房屋施工面積同比下滑5.7%，創歷史新低。但是從近期房地產各項政策上看，我們認為最困難的時間節點已經過去，12月PMI指數為47%，依舊在榮枯線以下，為了穩住2023年的經濟大盤，基建投資在2023年有望提速，而房地產也將大概率企穩，進而使得工程機械行業邊際需求改善。雖然不能說工程機械行業周期拐點正式確認，但是該行業的最底谷，應該是過去了。 產能方面，公司傳統產品目前面臨的不是產能不足的問題，而是需要提升產能利用率的問題，產能并不會成為制約公司該類產品的矛盾點。2020年1-6月，公司傳統產品產能利用率在85%附近，產銷率也并未飽和，在80%附近。2021年和2022年工程機械行業需求均為下行狀態，而且在2022年中報中公司披露稱2020年掛牌精選層時的募投項目“年產4,000萬米工業軟管自動化制造項目”已經投產產能2500萬米，因此公司完全不缺產能，未來該部分業務重點工作將是進行市場開拓，在公司官方公..號【利通流體技術】1月3日發布的文章“董事長論道|牽一發而動全身：平臺經營合伙制 高質量發展的牛鼻子”中可以看到對于2023年，公司將在銷售端采取合伙經營創業模式，通過合伙制運營讓團隊與公司利益共享，獲得更大的收益，刺激該部分產品銷量的提升。 小結傳統產品業務，我們認為部分主要原材料有下行趨勢，但具體仍需動態跟蹤；需求側企穩改善，最困難的階段也許已經過去；產能不構成公司業績增長的限制，公司優化銷售模式有望實現傳統產品產能利用率的攀升，總體邊際向好。 酸化軟管方面，前三季度公司營收為5000萬元，且有2222.19萬的合同負債，與2021年同期的702.37萬元相比有大幅增長，大概率主要是酸化產品的訂單，假設公司四季度單季度實現2000萬元的酸化管產品銷售，全年為7000萬元營收，公司今年在美國設立子公司利通（美國），進一步貼近客戶，假設之后兩年保持30%的增速，隨著規模增長，規模優勢下毛利率進一步小幅提升至85%，那么酸化軟管業務2022E/2023E/2024E毛利潤將分別達到5849萬元/7735萬元/1.006億元。 傳統管方面，2022年前三季度公司傳統液壓管業務實現營收2.23億元，較2021年同期2.48億下滑為10%，假設全年下滑幅度依舊在10%左右，隨著2023年穩增長帶來基建加速發力和房地產企穩，公司傳統業務下游需求有望改善，假設按照10%的增長，同時毛利率也有恢復，那么傳統業務2022E/2023E/2024E毛利潤將分別達到7176萬元/8225萬元/9412萬元。 2019年-2021年公司持續優化費用端，三年綜合費用率分別為23.72%、19.6%、17.65%，假設2022年-2024年費用率分別為17%、16.5%、16.5%。由此綜合計算后，預計2022E/2023E/2024E公司扣非凈利分別為7168.88萬元/9872萬元/1.27億元，對應市盈率分別為9.37倍/6.81倍/5.29倍。 對比同行可比公司，利通科技2019年-2021年復合增速為5.87%，在此維度上，公司顯著低于同行可比公司三祥科技、派特爾。但是若我們觀察更近期的指標，公司的前三季度毛利率和扣非凈利增速顯著高于同行公司，酸化壓裂管的貢獻已經顯著影響公司財務指標，邊際變化顯著。按照2022年預期年報扣非業績數據，公司估值將進一步降低至9.37倍，即便完全按照傳統業務進行定價估值，公司當前位置與同行相比估值較低，向下空間有限，容錯率較高。 不過北研君認為完全按照傳統業務定價是不合理的，按照2022年傳統業務和酸化軟管業務營收成比例攤至各項支出項目，傳統液壓軟管業務貢獻約2611萬扣非凈利潤，酸化軟管貢獻約4780萬扣非凈利潤，酸化軟管業務貢獻扣非凈利占比已經達到約65%。 根據北交所目前對于傳統業務的估值定價，給予10倍估值的合理定價，對應這部分市值約為2.6億元。酸化軟管部分，由于目前市場不存在與公司新產品完全相似的對標上市公司，結合目前北交所對于具備成長性的高毛利公司估值定價，估值中樞基本在20倍左右。如硅烷科技（28.79倍）、凱德石英（27.42倍）、海能技術（20.18倍）、吉林碳谷（24.11倍）、康普化學康普化學(BJ834033)（18.44倍），其中北研君認為公司新產品與康普化學的銅萃取劑在下游應用、市場競爭格局、主要營收來源方面都相似度較高，而在毛利率和產品豐富度上公司則更勝一籌，若以此為參考，公司酸化軟管產品合理估值區間應該在18倍-25倍之間，對應這部分市值約為8.59億元-11.93億元。兩者合并，我們認為公司合理市值為11.19億元-14.53億元，目前市場對其定價顯著低估。 利通科技當前正處于一個很好的擊球區位置，即便完全按照傳統業務進行定價，公司也處于同行可比公司的最低水位，向下空間有限，不到10倍的估值具有很好的容錯性。酸化軟管在四季度繼續放量增長，公司第二產品增長有力，目前貢獻利潤已達到約65%，而且公司利潤質量很高，前三季度經營性現金流為7763.73萬，遠超當期凈利潤，此外公司沒有任何有息負債，財務健康，持續兩年進行現金分紅。北研君認為公司第一步看明牌下的價值重估，這一步預計合理市值能達到11.2億元-14.55億元，較目前市值有66.66%-116.52%的上漲空間。 第二步看公司酸化軟管業務在2023年、2024年的持續增長，我們認為公司傳統液壓管業務邊際向好，酸化管產品國內外替代成長邏輯清晰，預計2023年、2024年凈利潤分別達到9872萬元和1.27億元，屆時合理市值將達到14.98億元-19.46億元、19.32億元-25.07億元，較當下市值分別上漲122.92%-189.58%，187.5%-273.06%。 第三步看公司在其它產品線的放量，再造新的增長點，公司專注管類產品，縱向面對同一客戶儲備多款其它石油開采用軟管產品，包括旋轉鉆井和減震軟管、高壓水泥軟管、柔性節流和壓井軟管、BOP井控軟管等，有利于公司銷售效率進一步提升，擴大單個客戶營收規模。橫向拓展至超高壓樹脂軟管市場，重點開發超高壓清洗領域，目前已實現100萬左右銷售額，在該方向公司專門設立控股子公司漯河利潔工程服務公司，與天津市通潔高壓泵制造有限公司合作，采用公司超高壓水射流管路系統與天津市通潔高壓泵制造有限公司全新一代市政管網疏通盾構系統進行技術組合，為市政管網疏通提供全工況解決方案，助推公司由單一產品制造向“產品制造+工程服務”業務模式轉型。 綜上，我們認為公司既屬于短期估值套利的優質標的，也是中長期值得不斷跟蹤觀察的一家公司，預期收益為1年1倍，2年2倍。 相關風險：北交所流動性風險、匯率風險、下游石油行業大幅縮減資本開支、原材料價格風險、工程機械復蘇不及預期風險。 北證深研系列文章： 1.【北證深研】光伏焊帶行業或將迎來“量利齊升”，兩大龍頭同享科技、宇邦新材誰更香？ 北證50(BJ899050) @今日話題,@安福雙,@小豬豬變奏曲,@小散guoguo Matrix經緯之父： 每到凜冬時節，中國的天然氣行業幾乎都會迎來需求旺季。但在今年，天然氣供需出現新變化。 國家發改委數據顯示，2022年11月，全國天然氣表觀消費量319.5億立方米，同比下降1.5%。2022年1~11月，全國天然氣表觀消費量3319億立方米，同比下降1.2%。 盡管2022年12月的公開數據尚未發布，但似乎也難以扭轉全年負增長的趨勢。據咨詢機構世創能源統計，2022年我國天然氣絕對消費量3545億立方米，同比減少32億立方米，降幅0.9%。照此推測，這將成為2005年西氣東輸一線投運以來，中國天然氣消費量同比首次下降。 與此同時，國內天然氣的產量卻穩步上升。國家能源局局長章建華在1月13日舉行的國新辦新聞發布會上表示，2022年國產天然氣已實現連續六年增產超百億立方米，對比天然氣進口需求穩中有降，天然氣自給率同比提升了近3個百分點。 目前，中國正處于能源轉型的加速期。從歐美發達國家的經驗來看，天然氣是其碳達峰后的主力擔當。其中，許多國家的天然氣在一次能源消費占比中均超過20%，俄羅斯、意大利、荷蘭和英國占比超過35%，歐盟占比25%，而中國僅為9.1%。 如何看待2022年的罕見走低？它會成為2023年乃至更長時間內，影響中國天然氣行業投資信心的“拐點”嗎？ 價高量緊，進口下降 受俄烏沖突等因素影響，2022年國際天然氣價格大幅飆高，尤其是LNG（液化天然氣），呈現出“價高量緊”的顯著特征。 世創能源統計顯示，2022年，Brent原油均價99美元/桶，比2021年的70.9美元/桶上漲近40%；北美天然氣基準價格HenryHub年均價同比上漲65.2%；歐洲天然氣基準價格TTF年均價同比上漲138.9%。 這也傳導到了相當依賴進口的中國市場。全年來看，中國包括現貨和長約的進口LNG均價在16美元/MMBtu左右，相當于3.7人民幣元/立方米，同比上漲58%。 中國石油大學（北京）油氣政策與法律研究中心主任陳守海對第一財經記者表示，天然氣的高位價格直接導致了國內需求量的下降。“通常國內各大企業都會提前簽訂一部分中長協用量，滿足基本需要，約占總量的70%~80%，其他的購買現貨。但是由于俄烏沖突等原因，天然氣現貨價格持續走高。所以這部分現貨需求就下降了，轉而用其他的能源實現替代。” 這在近期發布的統計數據中得到證實。根據上述機構統計，從國內天然氣消費結構看，工業燃料占比37.5%，城鎮燃氣占比37.5%，發電用氣占比16.8%，化工用氣占比8.3%。高漲的進口LNG價格導致國內工業燃料、發電企業難以承受，兩者的用氣絕對量均出現較大下降。 同時，LNG進口同比下降22%，絕對量從2021年的1100億立方米下降到2022年的857億立方米。現貨LNG進口同比大幅下降92%，絕對量從2021年的350億立方米陡降到本年的27億立方米。 值得注意的是，這種天然氣消費的“降級”對于減少社會能源消費成本、服務大局而言，帶有某種主動選擇的意味。 “2022年初，我們即明確市場預期，階段性合理控制天然氣的消費增速，既防止高價LNG現貨大量進口，也避免進一步加劇國際市場的動蕩，為國際市場的穩定貢獻了中國力量。”章建華1月13日在新聞發布會上稱。 與此同時，國內天然氣的增儲上產、保供穩價工作方向十分明確。據近日央視的報道，2022年，我國自產天然氣達到1899.9億立方米，同比增長7.1%；總庫存達177.2億立方米，同比增長17.2%。 一位能源行業資深研究人士表示，這種策略的選擇一方面是基于穩定國內天然氣價格的短期考量，另一方面也表明了中國要提高能源自給率的長期決心。“雖然能源轉型的長期目標是大力發展新能源以替代高碳的化石能源，但是這個過程沒有那么快。最近連續兩年出現的局部地區電力短缺，也讓業界意識到不能輕易放棄穩定可靠的化石能源基礎。” 減碳機遇，預期仍在 罕見的進口和消費雙重下降，尚未從根本上影響業界對于天然氣市場潛力的樂觀預期，但對于峰值的預估仍存在一定爭議。 彭博新能源財經（BNEF）天然氣市場分析師李紫悅對第一財經記者表示，2022年中國天然氣消費量降低應該是暫時的，主要是由于經濟下行和高價進口天然氣抑制需求。中國天然氣未來的發展依然有較大的潛力。“歐美早已碳達峰，但化石能源依舊是能源系統中最重要的部分，可見能源轉型不是一蹴而就的，天然氣還是有上升的空間，從氣電裝機不斷增長便可見一斑。” 據BNEF估計，中國正在新建的天然氣發電裝機達到29GW，還有85GW的儲備項目。目前，中國已有六個新的省份開始采用燃氣發電，這背后存在三個主要特征。 一是電力需求強勁、脫碳計劃突出的省份，例如山東、河北提出建設更多氣電廠的目標。二是價格合理的國內天然氣來源，例如四川省是中國最大的天然氣生產省份，計劃增加超過10GW的氣電調峰裝機容量，以利用本地豐富而廉價的天然氣資源。三是可再生能源目標可提振氣電裝機容量，從而平衡電力系統中可再生能源滲透率較高省份的電網，例如青海省計劃新開發超過3GW的氣電裝機，用于可再生能源和天然氣發電的融合發展。 美國環保協會（EDF）北京代表處高級主管冉澤長期跟蹤國內外天然氣市場和甲烷減排。他表示，業界很多研究都預測2040年左右中國天然氣消費達峰，但是不同研究對高峰時期消費量的期望值存在較大差距。“峰值預測的范圍大致在5000億立方米到6500億立方米。這次俄烏沖突導致全球天然氣市場劇烈動蕩后，考慮到供應的穩定性和經濟性，我認為中國天然氣需求的增長空間可能會受到一定的壓縮。也就是在達峰之前天然氣需求依舊會保持增長，但是增速和峰值恐怕都會變得低一些。” 此外，冉澤表示，在應對全球氣候變化的背景下，天然氣價格的高漲有助于推動全球甲烷減排，尤其是提高油氣企業甲烷減排的積極性。甲烷是一種強勢溫室氣體，人為甲烷排放主要來自煤炭、油氣、農業、廢棄物等領域。“甲烷是天然氣的主要成分，當天然氣價格高漲時，就會有更多的甲烷減排措施具有經濟性，油氣企業就會更加積極地避免甲烷資源浪費。避免浪費就相當于增加了天然氣的供應。同理，煤炭企業也會更加積極地利用煤礦瓦斯。從這個角度看氣候安全和能源安全是可以同時實現的。” 值得注意的是，近期國際天然氣價格已經出現明顯的下跌趨勢，這也有望推動消費進一步復蘇。 機構數據顯示，歐洲天然氣價格最近連續五周下跌，累計跌幅接近50%。同一時期，美國天然氣的價格也是下行走勢，累計跌幅超過40%。目前，歐洲國家的天然氣價格已經回落到了俄烏沖突之前的水平。 “全球大部分地區入冬后氣溫要高于季節正常溫度，歐洲庫存健康，各大市場需求較為疲軟，導致對天然氣供應短缺的擔憂得到緩解。受燃氣消費下降和前景疲軟影響，天然氣期貨價格大跌。”李紫悅分析稱。 多位專家對于2023年國際天然氣價格走勢持謹慎偏空的看法。“俄烏沖突已經是最大的黑天鵝事件了。即便如此，歐洲也已經完成了一定的替代，這種替代也將在2023年持續下去，所以后期的供需缺口、市場的擔憂情緒應該會有所緩和。” 冉澤表示。