產後恢復建議描述：：小馬乍行： 伯特利(SH603596)袁永彬表示，電動化方面，公司從去年開始投產，今年幾乎是爆發式的增長，公司將積極擴充產能，明年就會有兩百多萬臺的年產能。同時，袁永彬表示：“公司三年多前就組建團隊，布局智能化業務，目前來看明年會是一個爆發年份，基本上十萬元以下車的智能化配置率達到80%-90%。伯特利預計，明年將會有大幾十萬臺的智能化產品銷售，同時，公司也會從芯片等方面做準備。” ——————看來明年是公司量產的大年，期待公司的營收和利潤雙雙大增。 伯特利(SH603596)： 伯特利：伯特利關于獲得政府補助的公告 網頁鏈接 凡事皆有因果： 伯特利(SH603596)近期是不是猴市？跳動太大了 伯特利(SH603596)： 伯特利：北京市競天公誠律師事務所關于蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司2022年第四次臨時股東大會的法律意見書 網頁鏈接 伯特利(SH603596)： 伯特利：伯特利2022年第四次臨時股東大會決議公告 網頁鏈接 開源證券研究所： ▼開源金股，1月推薦 數據來源：Wind、開源證券研究所 【策略】策略：A股“春季躁動”有望開啟，“反攻”行情值得重視 基于報告《讓我們再次共同熬過“經濟下行初期”》中對于2022年國內經濟下行周期的定義，2022Q4在大規模疫情沖擊之下國內經濟再次進入“下行初期”，即經濟快速回落+市場流動性明顯收緊+風險偏好持續下降。具體來看：（1）參考2022Q1國內經濟情況，預計在疫情達峰前或難以看到國內經濟復蘇跡象。在疫情大規模沖擊之下，工業生產停滯、居民消費萎縮、出口低迷，制造業PMI持續創下新低，國內經濟數據全面放緩。（2）市場實際流動性趨于收緊。盡管“M2增速-社融增速”仍趨于擴張，反映名義超額流動性依然顯著，但受經濟快速回落沖擊，企業信用萎縮，大量超額流動性均以“定存”等形式存放，而并未真正流入權益市場。測量市場實際流動性的核心指標M1由此前6%再次降至11月的4.6%，且短期融資依然維持在170%的較高增速水平。顯然，市場實際流動性受疫情沖擊再次明顯收緊。（3）市場風險偏好持續回落。2022年12月以來萬得全A的ERP趨勢回升，截至2022年12月28日萬得全A的ERP為3.13%，處于1倍標準差上限附近，當前市場情緒仍處于歷史較低水平。 在經濟下行初期，無論是2022Q1還是2022Q4市場投資邏輯均是：避險+尋找確定性機會，即圍繞政策投資。（1）2022Q1（2022年1月~4月底）：市場行情整體下跌，避險需求上升，而金融風格在此階段具有明顯的相對收益，期間金融風格指數下跌12.08%，相對跑贏消費（-23.07%）、周期（-25.27%）和成長（-38.48%）。究其原因：金融風格具有避險屬性，表現為一定的抗跌性，疊加Q1受到房地產政策提振，如2022年1月20日央行下調5年LPR利率5BP，金融風格表現為相對占優。（2）2022Q4（2022年10下旬至今）在防疫政策措施優化和房地產政策的輪番影響下，消費和金融表現出較為明顯的相對收益。截至12月25日，消費和金融分別上漲14.96%和13.27%，均明顯跑贏周期（2.12%）和成長（-3.45%）。期間，市場表現為TOP5的一級行業主要為消費和房地產鏈條相關的行業，包括：食品飲料（30.2%）、社會服務（19.66%）、房地產（19.51%）、商貿零售（17.88%）和建筑材料（17.65%）。顯然，一旦國內經濟走出“下行初期”，圍繞政策投資的邏輯及方式便不再具備可持續性。 靜待疫情達峰后，國內經濟將進入“下行末期”甚至走向“復蘇初期”，屆時，A股將有望迎來明顯的反轉行情。疫情達峰儼然已經臨近，參考2022Q2~Q3階段，2023年一季度國內經濟大概率將進入“下行末期”，屆時經濟復蘇跡象及預期將越發明顯；實際流動性、風險偏好均將呈現底部回升。具體來看：（1）宏觀基本面有望趨于回升。隨著疫情達峰，復工開始，工業生產有望率先恢復，配合2023Q1消費場景放開，最快2023Q2消費能力回升，意味著超儲持續釋放需求將帶來國內“投資—需求”的內部正循環。另外，2023年出口同比增長雖或將放緩，但2023H1增速環比2022Q4有望回升，主要基于疫情對出口供給端的沖擊化解、美國經濟韌性依然較強、中國出口份額持續上升等因素影響。顯然，制造業投資動力復蘇，不僅是成本端改善驅動生產意愿回升，而且還受益于國內需求明顯回升甚至海外需求邊際改善，故制造業復蘇動力將較此前進一步增強。（2）A股市場實際流動性或將明顯改善。首先，2023H1國內經濟仍處于被動去庫階段，穩增長及防范地產風險或意味著貨幣政策總體偏寬松；其次，隨著國內經濟逐步走向復蘇，M1增速趨于向上并有望向M2增速收斂；最后，伴隨著企業營運能力上升，資金周轉需求下降，短融增速將有望從170%較高水平降至負值，從而釋放更多市場流動性。（3）隨著消費場景放開、消費能力提升及外資回流A股等利好逐一兌現，市場風險偏好有望階梯式回升。綜上，2023年1月A股有望迎來“春季躁動”，“反攻”行情值得重視。市場不再尋找政策避險，反而更加聚焦：擁有基本面支撐（制造業）、對流動性及風險偏好更具備彈性的成長風格，同時，也將挖掘與經濟復蘇共振的高β行業。事實上，2022年4月底~10月期間成長風格整體上漲17.74%，明顯跑贏周期（10.02%）、消費（-4.96%）和金融（-10.81%）。期間，市場表現為TOP5的一級行業包括：國防軍工（40.74%）、電力設備（24.82%）、機械設備（23.55%）、汽車（19.25%）和計算機（19.08%）。 1月配置建議：（一）在消費能力尚未回升之前，成長風格或將是市場主線，包括：（1）高端制造：機械自動化、電力設備（儲能>光伏）和新能源汽車（整車、電池、能源金屬）。（2）既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計算機（金融/電力/交通相關）、半導體（設備&材料）、軍工。（二）靜待消費能力回升，或開啟消費風格趨勢性機會，包括：（1）服務消費：美容護理、社會服務、房地產服務及互聯網電商；（2）食品飲料、家用電器。（三）券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。（四）重視大周期趨勢，看好黃金和船舶。 風險提示：國內疫情達峰及復工被拖延；美聯儲超預期加息；工業用電明顯下滑。 【金融工程】基于行業輪動模型的1月行業多頭 開源證券金融工程團隊于2020年3月發布的專題報告《A股行業動量的精細結構》，從縱向和橫向兩個維度對“行業動量”進行了“微觀切割”。該報告提出的核心問題是：行業的動量效應微弱，應該怎樣使用呢？黃金律模型的回答是，在時間軸上進行縱向切割，拆分出兩個矛盾的成分：日內動量、隔夜反轉，取“日內收益-隔夜收益”作為新的代理變量。龍頭股模型的回答是，在成分股中進行橫向切割，拆分出兩個矛盾的成分：龍頭股動量、普通股反轉，取“龍頭股收益-普通股收益”作為新的代理變量。我們根據黃金律因子和龍頭因子，對一級行業指數進行打分，每月選擇分數最高的作為行業多頭組合。基于截至2022年12月25日的數據，開源金工動量模型給出的1月行業組合為：食品飲料，社會服務，美容護理，交通運輸，商貿零售，汽車，輕工制造，通信，傳媒。 詳見相關報告：《A股行業動量的精細結構》 風險提示：模型測試基于歷史數據、市場未來可能發生變化。 【電力設備與新能源】鵬輝能源（300438.SZ） 鵬輝能源是最早一批進入儲能的電池企業，2019年起戰略聚焦儲能，2021年實現全球儲能電池出貨量第二，公司戶儲電芯產能全球前二，已成為戶儲集成商的首選供應商，目前在手訂單充裕，2022年合計含在建儲能產能超15GWh。同時在大型儲能電池客戶有陽光電源、三峽電能、中節能、智光電氣、天合光能、特變電工等。儲能業務收入占比從2020年的18%上升至2022H1的50%，公司遠期規劃儲能業務收入占比達到80%。 催化劑：戶儲需求持續超預期。 詳見相關報告：《鵬輝能源（300438.SZ）：戶儲電池全球前二，大儲電池放量在即》 風險提示：下游需求波動、地緣政治及供應鏈風險、公司研發送樣進度不及預期。 【電力設備與新能源】新風光（688663.SH） 公司是具有山東國資背景的儲能系統集成企業，有望充分受益山東地方儲能市場放量。 催化劑：Q4業績或訂單超預期。 詳見相關報告：《新風光（688663.SH）：新能源SVG龍頭，儲能打造第二增長曲線》 風險提示：大客戶流失風險、原材料價格上漲影響公司盈利水平、電力設備需求不及預期、新客戶開拓不及預期、新產品開發失敗風險。 【電力設備與新能源】陽光電源（300274.SZ） 公司是全球集中式光伏逆變器與儲能龍頭企業，有望充分受益集中式電站建設興起。 催化劑：光伏組件價格下跌超預期。 詳見相關報告：《陽光電源（300274.SZ）：光儲龍頭地位穩固，盈利改善趨勢明顯》 風險提示：海外貿易關稅政策影響、原材料價格上漲超預期。 【汽車】伯特利（603596.SH） 公司國內汽車制動系統龍頭，是國內汽車制動系統自主可控、國產化領軍企業。公司是自主品牌首家電子駐車制動系統（EPB）大批量產企業、自主品牌首家 ONE-BOX 線控制動產品量產企業。公司2021年新增定點金額超百億元，2022年斬獲大量線控制動&輕量化訂單，多項業務加速突破。 催化劑：電控制動業務項目持續開拓；海外市場加速推進。 詳見相關報告：《伯特利（603596.SH）：2022Q3業績超預期，扣非凈利潤同比大幅增長》 風險提示：線控制動滲透率不及預期、新能源乘用車銷量不及預期、芯片短缺。 【中小盤】華陽集團（002906.SZ） 公司是AR-HUD的龍頭，伴隨著W-HUD和AR-HUD的快速滲透，公司汽車電子業務迎來加速增長。同時公司液晶儀表、雙聯屏、座艙域控制器等新產品相繼突破下游大客戶長城、長安并快速放量。新產品疊加大客戶的放量，驅動公司進入加速發展期。 催化劑：和華為在智能汽車領域深化合作。 詳見相關報告：《華陽集團（002906.SZ）：與華為簽署合作協議，巨頭加持助力公司騰飛》 風險提示：市場需求不及預期、競爭格局惡化、公司業務推進不及預期等。 【機械】同飛股份（300990.SZ） 工業溫控行業龍頭，乘儲能溫控東風蓄勢待發。公司是數控溫控裝備龍頭，受益行業向高端化結構滲透，數控機床和激光設備溫控市場十四五有望達180億規模。公司液冷溫控技術行業領先，通過綁定大客戶切入市場并持續獲得頭部客戶認可，風電與儲能募投項目加速推進。 催化劑：儲能業務放量。 詳見相關報告：《同飛股份（300990.SZ）：業績短期承壓，儲能熱管理系統項目空間打開》 風險提示：疫情反復及供應鏈風險、新領域擴張不及預期。 【機械】新銳股份（688257.SH） 公司是具備全球競爭力的礦用工具龍頭，硬質合金一體化先行者。深度布局上游的硬質合金+下游硬質合金刀具一體化；高端數控刀片有望放量。后續隨著新產能釋放及原材料成本趨于平穩，公司有望迎來量增利升。 催化劑：新產能投產放量。 詳見相關報告：《新銳股份（688257.SH）：具備全球競爭力的礦用工具龍頭，硬質合金一體化先行者》 風險提示：公司產能釋放不及預期、原材料價格反彈風險、下游需求不及預期。 【計算機】航天宏圖（688066.SH） 公司處于軍工信息化高景氣賽道，訂單持續高增長。 催化劑：估值切換。 詳見相關報告：《航天宏圖（688066.SH）：投資建設“女媧”遙感衛星星座，數據服務能力有望全面升級》 風險提示：政府財政支出緊張風險；市場競爭加劇風險；現金流下滑風險。 【海外市場】美團-W（3690.HK） 公司作為本地生活的龍頭公司，其核心優勢來自多年來所建立起的消費者心智。我們當前看好該優勢主要基于：（1）本地生活線上化率仍有明顯提升空間，公司作為行業龍頭有望率先受益；（2）公司對商家資源以及騎手的管理能力短期內難以被復制，市場優勢穩固，成長確定性強；（3）公司核心業務當前已進入成熟變現期，后續規模效應與變現率的持續優化有望加速利潤釋放。 催化劑：疫情管控放開后本地消費回彈好于預期。 詳見相關報告：《美團-W（3690.HK）：2022Q3利潤超預期，看好疫情好轉后增長提速》 風險提示：疫情風險、公司騎手成本優化不及預期、貨幣化率提升不及預期。 【非銀金融】東方財富（300059.SZ） （1）公司作為大財富管理主線龍頭，自身alpha屬性突出，市占率提升趨勢未改，機構業務發力貢獻增量收入，兼具業績景氣度和彈性，具有長期成長性。（2）隨著穩增長政策發力，經濟預期轉好，證券市場風險偏好提升，基金市場凈申購力量有望逐步增強，驅動公司業績穩健增長，當下估值位于歷史低位。 催化劑：市場風險偏好提升帶來估值修復；基金新發和凈申贖數據改善。 詳見相關報告：《東方財富（300059.SZ）：關注GDR折溢價情況，中長期利好公司海外業務》 風險提示：市場波動風險；匯率影響；市占率提升不及預期。 風險提示：國內疫情達峰被拖延；美聯儲超預期加息；工業用電明顯下滑。 研報發布機構：開源證券研究所 研報首次發布時間：2022.12.29 分析師：張 弛 證書編號：S0790522020002 每日經濟新聞： 每經AI快訊，伯特利（SH 603596，收盤價：79.8元）12月30日晚間發布公告稱，2022年1月1日至今，公司及控股子公司累計收到與收益相關的政府補助金額為8149.5萬元人民幣，占公司2021年度經審計歸屬于上市公司股東凈利潤的16.15%。 2021年1至12月份，伯特利的營業收入構成為：汽車零部件行業占比97.84%。 伯特利的董事長是YUANYONGBIN(袁永彬)，男，60歲，學歷背景為博士；總經理是顏士富，男，46歲，學歷背景為碩士。 截至發稿，伯特利市值為329億元。 道達號（daoda1997）“個股趨勢”提醒：1. 伯特利近30日內北向資金持股量減少15.51萬股，占流通股比例減少0.04%；2. 近30日內無機構對伯特利進行調研。更多個股趨勢信息，請搜索微信公眾號“道達號”，回復“查詢”，領取免費查詢權限！ 每經頭條（nbdtoutiao）——歐洲買下19萬輛中國新能源車！一個國產品牌全球銷量超特斯拉，中國汽車出口全球第二…2022汽車行業十大新聞 | NBD年度新聞榜 (記者 王曉波) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 每日經濟新聞