母嬰護理建議描述：：年報一季報防暴雷： 中芯國際(SH688981) 中芯國際(00981) 全球智能手機市場第四季度萎縮 17%，截至2022 年底，全年出貨量不足 12 億部。 Ninebagger： 上證指數(SH000001) 恒生指數(HKHSI) 祝各位球友和股友，兔年新春快樂，身體健康，萬事如意！祝愿大家持有的股票都大漲，超額完成今年收益目標！北京汽車(01958) 中芯國際 中國華融 深藍財經： ■臉都打腫了！中金2022年預測，10個錯了9個 ■劉鶴：有人說“中國要搞計劃經濟”，這根本不可能 裁裁裁！繼亞馬遜、微軟等，谷歌成為最新一家加入裁員大軍的科技巨頭。 1月20日，谷歌首席執行官桑達爾·皮查伊表示，谷歌將在“產品領域、功能、級別和地區”解雇1.2萬名員工，占總員工人數的6%，下崗的美國員工將在通知期內獲得工資，并獲得為期16周的基本遣散費。   谷歌CEO桑達爾·皮查伊 值得注意的是，除了大規模裁員，谷歌還暫停協助員工辦理綠卡。谷歌的移民部門最近發出通知，將停止向美國勞工部提交勞工證(PERM)申請。該申請是綠卡申辦程序中關鍵的第一步，要求雇主證明沒有合格的美國人可勝任該職位，旨在保護美國本地勞工的利益。 而美國互聯網巨頭微軟1月18日在一份SEC文件中宣布，作為“應對宏觀經濟形勢和不斷變化的客戶優先事項”的一部分，計劃在2023年第三財季裁員1萬人。 微軟首席執行官納德拉(Satya Nadella)本周在達沃斯論壇上發言時也表示，科技行業必須要為更艱難的時期做好準備。 目前還不清楚微軟此次裁員具體涉及哪些部門，不過有報道稱該公司正準備削減工程和人力資源方面的成千上萬個職位。這次裁員，也成為微軟大約近8年來，規模最大的一次裁員，遣散費和其他重組費用，將耗資12億美元。 據悉，微軟此次裁員比例小于5%，自1月18日開始，將于今年3月底前完成。截至2022年6月30日，微軟在全球擁有大約22.1萬名全職雇員，其中約12.2萬員工在美國本土。 自年初以來，因為通貨膨脹給消費者支出帶來壓力，加之人們逐漸減少因疫情帶來的對數字服務的需求，多家科技公司大幅裁員。 亞馬遜1月18日也開啟了新一輪裁員，預計將成為該公司28年歷史上規模最大的一次裁員。1月初，亞馬遜就宣布了這項裁員1.8萬人的人力削減計劃，主要影響人力資源和零售業務部門。 全球首屈一指的云端CRM平臺Salesforce將裁員10%，大約7000名員工受到影響。此外，Facebook母公司Meta去年11月宣布裁員1.1萬人，惠普也聲明將在今后3年裁員數千人。 在這波裁員潮中，不像姍姍來遲的谷歌和微軟，推特公司一直走在前列。在特斯拉CEO埃隆·馬斯克于去年10月完成440億美元收購協議后不久，推特的裁員就開始了。 推特此前預計裁員3700多名員工，占員工總數的50%以上。最終，在馬斯克宣布推特員工將致力于“硬核”工作環境后，更多的員工辭職了。據CNBC去年11月的報道，推特還在沒有事先通知的情況下解雇了4000多名合同工。 就在1月18日，有消息稱，推特開啟了第二輪裁員，計劃在未來幾周裁掉公司產品部門的50名員工，這可能會使公司的員工總數減少到2000人以下，也實現了馬斯克曾宣稱的對推特裁員75%以上。 從Meta的馬克·扎克伯格到Salesforce的馬克·貝尼奧夫，科技首席執行官都指責自己在疫情早期過度招聘，并誤解了一旦新冠肺炎限制放松，對其產品需求的激增將如何降溫。 雖然整個勞動力市場仍然緊張，但科技行業的裁員速度驚人。美國就業咨詢公司Challenger, Gray & Christmas最近的一份報告發現，與前一年相比，2022年科技行業裁員增加了649%，而同期整體經濟的裁員率僅增長了13%。 更多精彩內容，歡迎關注 慕容衣： 時頻域產品細拆，究竟何為壁壘？示波器，時域的主流產品，電子工程師之眼，用于診斷信號穩定性 示波器屬于通用的儀器，具備較好的場景泛化能力。目前大多科技產品均會 涉及電子電路，其中電子元件設計、驗證和調試過程中，均需要使用示波器以分 析眾多電信號。 本質看，示波器是一種診斷儀器。示波器能夠繪制電信號圖，幫助工程師或 研發人員了解信號電壓值隨時間變化產生的波動，判斷是否存在故障組件使信號 失真。 在示波器顯示屏上，橫坐標（X）代表時間，縱坐標（Y）代表電壓（如果 示波器有測量電流的功能，縱坐標還代表電流）。除橫縱坐標外，示波器中通常會 用 Z 軸表示強度或亮度。 示波器一般分為數字示波器與模擬示波器。通常而言，數字示波器與模擬示 波器均可用于電子信號測試，但兩者各有側重。 模擬示波器用于測試要求實時顯 示并且變化很快的信號；數字示波器則用來顯示周期性相對較強的信號，同時數 字示波器內置 CPU 或 DSP 處理器可以處理分析信號，能夠較好分析數據。 數字示波器正逐漸成為趨勢。20 世紀 40 年代，Tektronix 引入了具有觸發系 統、能穩定顯示重復信號的示波器，使得模擬示波器廣泛地應用在實際測試測量 中。 但模擬示波器能測量的參數較少，無法進行單次信號的測量，且無法對波形 進行存儲，不能滿足更復雜的測試需求。 Lecroy 于 1985 年發明了第一臺數字示 波器，相比于模擬示波器，數字示波器具有更高的測量效率、測量精度，近年來， 隨著電子技術發展，數字示波器替代模擬示波器成為趨勢。 數字示波器具有三大核心指標，能力由不同芯片模塊決定 數字示波器具備信號采集、顯示、測量與分析、存儲 4 大功能。其中采集部 分主要是由三顆芯片和一個電路組成。即放大器芯片，A/D 芯片，存儲器芯片和 觸發器電路。 輸入的電壓信號經耦合電路后送至前端放大器，前端放大器將信號 放大，以提高示波器的靈敏度和動態范圍。 放大器輸出的信號由取樣/保持電路進 行取樣，并由 A/D 轉換器數字化，經過 A/D 轉換后，信號變成了數字形式存入存 儲器中，微處理器對存儲器中的數字化信號波形進行相應的處理，并顯示在顯示 屏上。 帶寬、采樣率和存儲深度是數字示波器的三大關鍵指標。各項指標綜合決定 了數字示波器性能。 帶寬：數字示波器關鍵變量，直接影響產品品質 帶寬常常被稱為數字示波器的第一指標，數字示波器產品性能劃分也大多以帶寬作為首要依據。 一般而言，如沒有特別說明，則提到的帶寬為數字示波器模 擬前端放大器帶寬。隨著信號頻率的增加，數字示波器準確顯示信號的能力會降 低。 帶寬規格表示數字示波器可以準確測量的頻率范圍。如果沒有足夠的帶寬， 數字示波器就無法分辨高頻變化，從而出現幅度失真、邊緣消失、細節丟失問題。 數字示波器的帶寬主要取決于前端的衰減器和放大器的帶寬。數字示波器需 要通過前端放大器來捕獲并放大各類瑣碎信號，是數字示波器采集信號的第一步。 因此前端放大器通常是示波器系統帶寬的限制因素。主流數字示波器廠商都有自 己特有的技術來實現高的帶寬。 以 Keysight 為例，其 33GHz 數字示波器前端芯 片采用 InP（磷化銦）的高頻材料，并使用了 MCM 多芯片封裝技術，其內部主要 由 5 片 InP 材料的芯片采用三維工藝封裝而成。 其中包含 2 片 33GHz 帶寬 InP 材料做成的放大器，可以同時支持 2 個通道的信號輸入；2 片 InP 材料做成的觸 發芯片以及 1 片 InP 材料做成的 80GSa/s 的采樣保持電路；所有芯片采用快膜封 裝技術封裝在一個密閉的屏蔽腔體內。 提升數據信號處理能力（DSP）是提高數字示波器帶寬的另一種手段。DSP 帶寬增強技術實際上是一種數字 DSP 處理技術。 采用數字 DSP 處理技術的初衷并 不是為了增強帶寬，而是為了進行頻響校正。通過 DSP 可以將帶寬以外一部分頻 率成分的能量增強，從而實現帶寬提升。 但由于該技術在提高帶寬的同時也會提 升系統的高頻噪聲，因此不適用于大比例增加系統帶寬。 交錯 ADC 技術也可提升系統帶寬。通過疊加多個相同的 ADC 同步采樣輸入 信號，以產生組合輸出信號，使得總體采樣帶寬為單個 ADC 帶寬的數倍。 即利用 m 個 ADC 可讓有效采樣速率增加 m 倍，并同步提升工作時的可用帶寬。假設當 前數字示波器采用2個100MSPS ADC以交錯方式組合，采樣速率便能翻倍至200 MSPS 。 每個奈奎斯特區可以從 50 MHz 擴展到 100 MHz，使工作時的可用帶寬 翻倍。為準確獲取、測量各類信號，很多設計系統要求數字示波器采用領先商用 ADC 技術，交錯疊加結構可一定程度彌補差距。 交錯疊加 ADC 存在缺陷會導致信號失真。若兩個 ADC 間增益不匹配，會出 現干擾音，一定程度上抵消了交錯帶來的帶寬增加的優勢。 采樣率：類似于物理中“速度向量”，低采樣率易造成波形失真 采樣率是容易被忽視的另一關鍵指標。由于計算機僅能處理離散的數字信號。 因此在模擬信號進入數字示波器后，首要的問題即為將連續的模擬信號離散化、 數字化（A/D 轉化），上述過程被稱為采樣，也是數字示波器作波形運算和分析的 基礎。 采樣電壓之間的時間間隔越小，那么重建出來的波形就越接近原始信號， 采樣率就是采樣時間間隔。 比如，如果示波器的采樣率是每秒 10G 次（10GSa/s）， 則意味著每 100ps 進行一次采樣。一般而言，ADC 芯片對采樣率大小具有決定性 作用。 存儲深度：同時影響采樣率 存儲深度間接影響采樣率。類比到物理學，存儲深度可以理解為“距離向量”， 采樣率即為速度。 數字示波器存儲深度=采樣率×采樣時間。過小容易因采樣點數 不夠而使波形失真。因此，提高示波器的存儲深度可以間接提高示波器的采樣率： 當要測量較長時間的波形時，由于存儲深度是固定的，所以只能降低采樣率來達 到，但這樣勢必造成波形質量的下降；如果增大存儲深度，則可以以更高的采樣 率來測量，以獲取不失真的波形。 射頻類儀器，換個角度從頻域出發 從最基礎的角度出發，可以把頻譜分析儀理解為一種頻率選擇性、峰值檢測 的電壓表，經過校準之后顯示正弦波的有效值。 傳統角度，工程師習慣于將時間 作為參考系，示波器也是基于此。而根據傅里葉理論，時域中的任何電信號都可 以由一個或多個具有適當頻率、幅度和相位的正弦波疊加而成。 換句話說，任何 時域信號都可以變換成相應的頻域信號，通過頻域測量可以得到信號在某個特定 頻率上的能量值。 某些測量場合要求考察信號的全部信息—頻率，幅度和相位。然而，即便不 知道各正弦分量間的相位關系，也同樣能實施許多的信號測量，這種分析信號的 方法稱為信號的頻譜分析。 頻譜監測是頻域測量的重要領域。政府管理機構對各種各樣的無線業務分配 不同的頻段，例如廣播電視、無線通信、移動通信、警務和應急通信等其他業務。 保證不同業務工作在其被分配的信道帶寬內是至關重要的，通常要求發射機和其 他輻射設備應工作于緊鄰的頻段。 在這些通信系統中，針對功率放大器和其他模 塊的一項重要測量是檢測溢出到鄰近信道的信號能量以及由此所引起的干擾。 頻譜分析儀分為掃頻調諧式與動態信號兩大類。掃頻調諧式分析儀通過各類 濾波分析輸入信號中的中頻信號，從而得到頻譜分析結果。 該形式頻譜分析儀較 為普遍，結構也較為復雜。動態信號分析儀的核心在于快速傅里葉變化（FFT）算 法，首先通過 FFT 將信號分解成分立的頻率分量。 由模擬/數字轉換器（ADC）直 接對輸入信號取樣，經過 FFT 處理后獲得頻譜分布圖。此類分析儀速度明顯優于 傳統分析儀，可以進行實時分析。 掃頻調諧式分析儀 從高頻降至低頻是掃頻調諧式分析儀的核心。輸入信號先經過一個衰減器， 再經低通濾波器到達混頻器，然后與來自本振（LO）的信號相混頻。 由于混頻器 是非線性器件，其輸出除了包含兩個原始信號之外，還包含它們的諧波以及原始 信號與其諧波的和信號與差信號。若任何一個混頻信號落在中頻（IF）濾波器的通 帶內，它都會被進一步放大。 射頻衰減器，頻譜分析儀的第一部分。其作用是保證信號在輸入混頻器時處 在合適的電平上，從而防止發生過載、增益壓縮和失真。 由于衰減器是頻譜儀的 一種保護電路，所以它通常是基于基準電平值而自動設置。 低通濾波器或預選器，防止高頻信號到達。 如不能有效阻止高頻信號，則會 出現多余的頻率響應，從而影響頻譜分析儀精度。 中頻增益同射頻衰減器具有聯動機制。 中頻增益本質屬于可變增益放大器， 當中頻增益改變時，電信號會相應發生改變，但研發過程中通常希望調節輸入射 頻衰減器的電信號水平不變，因此頻譜分析儀更加強調算法協調能力。 動態信號分析儀 動態信號分析儀可基于 FPGA 設計，對系統協調能力要求更高。在此結構中， 信號經過濾波、放大之后，通過 AD 取樣。 在 FGPA 內對信號進行全硬件的數字 濾波后，交給 FFT 信息處理單元進行 FFT 變換，送到 LCD 顯示其頻譜分析的結果。 實時分析帶寬同頻譜分析儀可應用場景相關。實時分析帶寬是指頻譜分析儀 FFT 頻譜分析一次分析的頻譜寬度。 在軍用的跳頻電臺、雷達、RFID、藍牙等信 號測試中，通過 FFT 分析頻譜，比掃描式頻譜分析儀更快，在現代無線通信占用 帶寬更大、調制更復雜的發展中應用越來越多。 根據坤恒順維及電科司儀應用場 景梳理，5G 通信、低軌衛星等場景要求帶寬在 44GHz 左右；無人駕駛、衛星通 信等新場景則要求在 67GHz 以上。 相位噪聲是關系到頻譜分析儀本振穩定度的關鍵指標。相位噪聲直接作用于 輸出信號的質量三要素——頻率、幅度、相位。 噪聲過大，影響則表現在頻譜分 析儀的分辨率 RBW 做不小，測量信號功率的動態范圍窄，而當進行信號發射的帶 內和鄰道測試時，“相噪”大會影響測試結果。 相位噪聲用于描述信號頻率穩定度。如果由于噪聲的影響，偏離中心頻率很 遠處也應該有該信號的功率，正如延誤 1 小時以上的公交一樣。 偏離中心頻率很 遠處的信號叫做邊帶信號，邊帶信號可能被擠到相鄰的頻率中去，類似于延誤的 公交班次可能擠占后來的班次，從而使固定頻率發車變得混亂。 下游應用“百舸爭流”，各場景需要哪些產品？電子測量擔任科技行業“守門人” 電子產品復雜性與日俱增，對質保提出了挑戰。根據 Frost & Sullivan 統計， 2020 年 64%電子及制造公司受訪者都認為確保產品質量正變得更加困難。 下游 場景的不斷豐富帶來了更多可靠性保障壓力。如自動駕駛汽車實現了聯網，不但 可以避免碰撞，而且可以選擇最佳路線。 高速寬帶互聯網和移動互聯網技術（如 LTE 和 5G）等先進通信技術使設備和設備之間能夠隨時隨地連接、監控和控制。 從家中的電燈到 100 兆瓦的燃氣輪機，再到用于農業、監控和防御的無人駕駛飛 行器皆是如此。 精密電子產品的復雜程度升高導致測試產品測試難度提升。需要更高的精準 度、可重復性和可靠性。 根據 Frost & Sullivan 對研發（R&D）和制造（Mfg） 領域的高級決策者及運營經理調研，2018 年 77%的公司認為更嚴格的容忍度、制 造復雜性和更嚴格的客戶要求使得產品更難達到質量要求。確保質量的第一步是 制定適當、準確與可重復的測試流程。 汽車產業持續轉型，電子測量深入產業鏈 汽車行業將在技術創新方面實現模式轉變，自動駕駛商用已成為趨勢。由于 機動化、城市化、人口增長和人口密度的變化，全球交通擁堵增加。 擁堵降低了 交通基礎設施的效率，增加了出行時間、空氣污染和燃料消耗。據疾病控制和預 防中心統計，全球每年約有 125 萬人死于交通事故。 據美國交通部稱，94％的事 故是由人為錯誤造成的。自動駕駛汽車可以解決這些問題。美國汽車工程師協會 （SAE）將汽車自動化水平從 L0（無自動化）分級到 L5（全自動化）。 大規模商 用汽車目前處于 L2（部分自動化）。我們認為未來 L3（有條件自動化）將實現商 業化。 為實現自動化功能，車載功能性模塊包括雷達、激光雷達和相機等傳感器； 無線連接，例如蜂窩（如 5G、LTE、HSPA+）、Wi-Fi、藍牙和近場連接； 以及導航系統，如 GPS 和 GLONASS。另外，自動駕駛汽車還包括連接總線、處理器和 充電端口網絡。 電子測量已深入自動駕駛功能模組研發及制造環節。就雷達系統來看，汽車 雷達測試應用系統涉及測試任意波形發生器、信號發生器、示波器、信號分析器、 毫米波信號源和接收器，以及其他連接器和接收器等各種器件。 以汽車雷達為例，汽車雷達傳感技術目前的主流還是 24GHz 窄帶傳感器，但 它正在迅速向 76-81GHz 高頻段、5Ghz 寬帶寬、毫米波、調頻連續波（FMCW） 和波束賦形天線發展。 遠距離探測使用 76Ghz 頻段，而短距離、高精度探測則使 用 77–81Ghz 頻段。了解更高頻率、更寬帶寬的先進汽車雷達系統所帶來的性能 提升非常重要。測試毫米波，特別是 76-81GHz 頻段，需要一個周密的測試解決 方案。 研發環節，任意波形發生器和矢量網絡分析儀是核心。產品解決方案組可 將信號變頻至毫米波頻段，以實現對雷達待測信號的模擬、干擾測試。 以 Keysight 為例，對于汽車雷達信號寬帶分析，包括射頻功率、頻譜發射、相位噪聲、頻率 穩定度和調制質量分析。 其高性能汽車雷達信號分析解決方案可以提供信號分析 功能，頻率高達 110GHz，帶寬高達 5GHz，使設計可以留出額外的裕量，使開發 人員能夠測量低電平和靈敏的雷達信號。 在汽車電池領域，電子測量同樣大有可為。據國際能源署（IEA）預測，2030 年全球上路的純電動汽車（EV）和混合動力汽車（HEV）數量將達 2.5 億輛，較 2018 年的 510 萬輛增長近 50 倍。 通常而言，動力傳動系統的新技術要歷經多個 設計周期才能實現盈利。電動汽車動力傳動系統組件（牽引電機、轉換器、功率 轉換器和電池）所面臨的成本壓力一直在推動新的基礎性技術持續發展。 這些技 術對設計和測試解決方案催生了更高的需求，要求它們提供更好的仿真和測試覆 蓋，以便符合各種安全和性能標準。 以基礎電動交通能源生態系統為例，電動汽 車的續航制約主要來自電池制造環節，其本身也受到電池電芯、模塊和電池組的 設計驗證/表征能力影響，電子測量可以算作實現電池性能的“最后一公里”。 軟件工具包已經成為汽車電池測量環節“必需品”。電動交通對電芯和電池提 出了更高的需求：提升性能、提高續航里程、降低成本。這些器件必須具有高品 質，并能滿足功率和能量密度、安全性、耐用性等要求。 要想在市場上立足，成 本必須優化。出于上述原因，工程師必須進行全面測試，以確保設計和生產成功 達成目標。 Keysight 自放電分析模組可以直接測量大量鋰離子電芯的自放電電流。恒電位測量技術可以將判斷電池自放電性能好壞所需的時間從幾天或幾個星期縮短到 幾分鐘或幾個小時。 對于電芯制造商而言，這種方式大幅降低了他們的在制品庫 存、營運資本費用和設施成本。對于電芯設計人員和評測人員而言，這種測量可 以更快地提供電芯分析結果，從而縮短設計周期，加快產品上市速度。 5G 是通信技術重要節點，無線電測量“大顯身手” 5G 是無線通信技術演進道路上的一大轉折點。與 4G 相比，其速度、時延、 容量、靈活性以及可靠性都有極大提升，為新的使用模式敞開了大門。 然而，5G 也對網絡的正常運行時間和覆蓋范圍提出了更高要求，因此無線行業需要開發和 采用新的支柱技術。 傳統蜂窩網絡技術完全是基于地面網絡基礎設施開發的，而 3GPP 計劃將衛 星加入 5G 網絡中，從而補充地面 5G 網絡的性能。這些非地面網絡（NTN）將 會把 5G 的觸角延伸到缺少地面基礎設施的地區。 NTN 還可以增強機器對機器 （M2M）和物聯網（IoT）設備的業務連續性，提升任務關鍵型通信的可靠性。 它們還能為飛機和火車等移動平臺上的乘客提供穩定的 5G 覆蓋。 單鏈路衛星通信系統的測試過去主要使用信道仿真器。然而，現代系統由于 采用了衛星網狀網絡、在單顆衛星內安裝多個轉發器等技術，復雜性大大增加。 測試含有多顆衛星的系統比執行傳統的單衛星鏈路仿真要復雜得多。信道仿真器 提供了一個平臺，該平臺可以模擬維持衛星鏈路的無線信道，以便同時測試和仿 真整個設備網絡。 電子測量如何助力降本增效？ 研發環節看，電子測量在確保產品迅速推向市場中起到關鍵作用。隨著全球 科技創新步伐加快。企業需要更好平衡產品穩定性、發布節奏以及投資回收期。 研發好壞對產品的附加值高低有決定性作用，既要保證產品具備更多新功能，又 要能夠快速通過研發環節測試，這對當下電子測量行業同樣提出更高要求。 制造環節看，電子測量能夠保證產品質量。根據 Frost & Sullivan 統計調查， 全球電子制造行業 64％的受訪者認為在過去幾年中確保產品質量變得更加困難。 虛假不合格會導致產品返工或廢品成本增加，不良測試會對產品質量產生連鎖反 應，進而影響公司的市場表現。 如 2016 年，三星不得不召回 250 萬臺 Galaxy Note7 智能手機（當時市面上最昂貴的手機之一），原因是由于負電極偏轉和異常 焊接毛刺引起的電池過熱問題，導致有人報道該款手機發生起火。 隨后使三星 2H16 利潤減少約 49 億元。在這種情況下，確保在產品生命周期的各個階段（包括設計、驗證、確驗和生產）進行正確的測試過程可以避免危機。 國內重點企業分析 普源精電 公司自成立以來專注于通用電子測量儀器領域的前沿技術開發與突破。公司 以通用電子測量儀器的研發、生產和銷售為主要業務。 主要產品包括數字示波器、 射頻類儀器、波形發生器、電源及電子負載、萬用表及數據采集器等，是目前唯 一搭載自主研發數字示波器核心芯片組并成功實現產品產業化的中國企業。 公司 產品逐步在時域和頻域測試測量應用方向實現多元化行業覆蓋，為教育與科研、 工業生產、通信行業、航空航天、交通與能源、消費電子等各行業提供科學研究。 產品研發與生產制造的測試測量保障，并在前沿科學技術、新一代信息技術和新 型基礎設施建設的發展中提供支撐。 公司的主要產品包括數字示波器、射頻類儀器、波形發生器、電源及電子負 載、萬用表及數據采集器等產品。 公司聚焦于數字示波器產品的研發與生產，2009 年推出的基于自研UltraVision技術平臺的DS6000系列數字示波器是國內首臺具 備 1GHz 帶寬，并提供高采樣率、深存儲、高波形刷新率、數字熒光顯示等特性 的數字示波器產品。 基于該技術平臺的 DS1000Z 及 DS2000 系列數字示波器目 前仍是市場上廣受歡迎的經濟型產品，主要面向教育教學應用及小微企業研發生 產等。 2019 年公司推出的基于自研“鳳凰座”示波器芯片組及 UltraVisionII 技術 平臺的 MSO8000 系列國產高端數字示波器，實現了 2GHz 帶寬及更高采樣率、 更深存儲、更高捕獲率、全數字觸發、全內存測量的特性。 2020 年公司推出全新 的數字示波器 DS70000 系列標志著公司正式步入國際高帶寬數字示波器行列，憑 借自研“鳳凰座”示波器專用芯片組的卓越性能，實現了最高 4GHz 帶寬、20GSa/s 實時采樣率。 同時推出的 UltraVisionIII 技術平臺，可實現數字示波器存儲深度達 到 2Gpts，刷新率高達 1,000,000 波形/秒，并支持 8bit~16bit 可變分辨率，FFT 速率達到 10,000 次/秒。 2021 年，公司推出的最新數字示波器 DS70000 系列實 現了國內最高 5GHz 帶寬、20GSa/s 實時采樣率，綜合性能在國產數字示波器領 域中處于領先行列，該產品已于 2021 年上半年實現銷售。 收入、凈利潤高速成長，彰顯公司成長性。2018-2021 年，公司收入和剔除 股權激勵影響后的凈利潤分別從 2.9/0.4 億元提升至 4.8/0.8 億元，CAGR 分別達 18.3%/26.5%。 示波器為公司核心產品，收入占超 50%。截至 1H21，公司數字示波器收入 占比 51.9%，射頻類儀器、波形發生器收入占比分別為 14.9%/10.2%。時頻域主 流產品比重接近 77%，是未來公司收入增長主要驅動力。 電子測量儀器行業上游供應商主要有電子元器件廠商、電子材料廠商、機電 產品廠商、機械加工和電子組裝廠等。 其中電子元器件為主要部件，可分為主動、 被動電子元器件。主動電子元器件能夠執行信號變換、數據處理，由 IC 芯片、二 極管、三極管等組成；被動電子元器件包括 PCB 板、電阻、電容、電感及被動射 頻元器件等。 電子測量儀器本身對于精度要求高，因此對電子元器件有較高的性能要求。 比如高帶寬示波器在采集高速信號時需要用到高帶寬的放大器芯片和高速模數轉 換器芯片等核心芯片； 高精度數字萬用表需要對電壓進行穩定的分壓需要用到年 穩定度在 ppm（百萬分之一）級別的高精度電阻；射頻類儀器中用到很多微帶線 和帶狀線濾波器直接在 PCB 上加工。 對 PCB 的加工精度和 PCB 基材的介電常數 穩定性及介質損耗提出很高要求。我們認為，電子元器件性能決定了電子測量儀 器的精度水平。 電子測量儀器逐漸向軟件化、智能化發展，芯片重要性愈加顯著。不同于消 費類電子產品追求高集成度和低功耗，電子測試測量儀器追求極致的整機性能 。 需要同時滿足寬帶、大動態范圍和靈活且復雜的信號處理要求，在設計時往往優 先考慮選擇各種芯片類型中性能最為優良的型號來組建系統。 這使得儀器系統中 所用的芯片，除了針對儀器專門定制的芯片外，其它大部分芯片的集成度都相對 較低；也使得儀器所用芯片種類繁多，幾乎涵蓋了現今芯片分類中所有的品類。 疫情縮減芯片產量，美國實施制裁將我國電子測量行業引入“分水嶺”。2020 年新冠疫情推動互聯網與移動計算技術發展，而上述產業需要大量智能化設備支撐 。 疫情同時也大部分產業都處于壓縮狀態，相應的制造需求也大幅度降低， 從而導致上升的需求與下降的供給“剪刀差”。 2020 年 12 月 18 日，美國商務部 工業與安全局宣布將中芯國際列入“實體清單”。此時，訂單集中涌向中國臺灣的 企業等，進一步加劇了芯片短缺。 芯片自研能力突出，以普源精電為代表的國產化電子測量巨頭有望“突破重 圍”。2007 年，普源精電就投入了示波器芯片研發，并于 2017 年成功推出“鳳 凰座”示波器芯片模組，逐步打破了美國高端芯片出口限制的制約。 2019 年公司 推出的基于“鳳凰座”芯片組及 UltraVision II 技術平臺的國內高端型 MSO8000 系列示波器實現了最高 2GHz 帶寬及更深存儲、更高刷新率、全數字觸發、全內 存測量等特性。 鼎陽科技于 2020 年 5 月完成了 4GHz 數字示波器前端放大器芯 片項目立項，并計劃于 2022 年底流片。我們認為，自研芯片較外購芯片能夠更好 契合公司產品，從而使數字示波器等產品應用于復雜使用場景。 公司高端數字示波器均使用自研芯片，提升產品競爭力。根據普源精電招股 書，帶寬為 5GHz/2GHz 數字示波器分別使用 DS7000 系列與 MSO/DS8000 系 列芯片，以提升產品性能與產品集成度，并降低生產成本。 對于帶寬≥500MHz 中端產品，使用自研芯片能夠實現 8GSa/s 采樣率，而外購芯片僅能實現 2GSa/s 采樣率。 同時公司在示波器專用模擬前端芯片和信號處理芯片上突破了帶寬和采 樣率的技術壁壘，初步具備在國內高端型示波器市場與國外龍頭廠商競爭的能力。 鼎陽科技 公司在理解行業競爭狀況和分析自身競爭力的基礎上，制定了“研發+產品+ 品牌”的發展戰略。經過多年的發展，公司已經發展成為國內技術領先的通用電 子測試測量儀器企業之一，具備國內先進通用電子測試測量儀器研發、生產和銷 售能力。 “SIGLENT”品牌已經成為全球知名的通用電子測試測量儀器品牌，在北 美、歐洲、國內等主要市場得到客戶的廣泛認可。 產品結構優化，不斷推出更有競爭力的產品。 公司持續完善產品線，并推動 產品結構往更高檔次發展。公司一方面對現有產品線進行縱向拓展，不斷推出更 高檔次的產品；另一方面在通用電子測試測量儀器領域進行橫向拓寬，不斷豐富 公司產品品類； 同時根據市場需求變化對原有產品進行升級優化，不斷推出綜合 性能更好的新產品，逐步替代原有產品。上述措施，使得公司各檔次產品營收均 呈增長態勢 。 其中 2021 年低端產品同比增長 24%，中端產品同比增長 33%，高 端產品同比增長 131%。 公司自主品牌“SIGLENT”已經成為全球知名的通用電子測試測量儀器品牌。 公司于 2022 年 3 月發布 SDS6000L 數字示波器，成為國內第一家發布 2GHz 帶 寬 8 通道數字示波器的數字示波器廠商，再次填補了國內空白。 基于多臺 SDS6000L 系列高分辨率緊湊型數字示波器組網搭建，具有最高 512 通道、12-bit 垂直分辨率、優秀的本底噪聲性能和垂直測量精度，能滿足多通道、高精度的測 量需求。 模擬通道的最大帶寬 2GHz，采樣率最高 10GSa/s，存儲深度可達 500Mpts/通道。進一步豐富公司產品種類，提高產品配套能力，鞏固公司在國內 通用電測測試測量領域行業地位。 收入、凈利潤均保持高速增長。 收入層面，2018-2021 年公司收入由 1.5 億 元增長至 2.8 億元，CAGR 22.7%。我們認為高速增長收入得益于下游客戶旺盛需 求，以及國產化帶來的替換空間。 利潤層面，2018-2021 年公司歸母凈利潤實現 從 2900 萬元到 8100 萬元增長，CAGR 41.0%。我們認為一方面由于公司持續拓展產品矩陣，規模化效應逐漸凸顯，另一方面在于公司高端收入產品占比提升， 高 ARPU 提供高毛利率。 示波器為公司核心產品，收入占超 50%。截至 1H21，公司數字示波器收入 占比 51.9%，射頻類儀器、波形發生器收入占比分別為 14.9%/10.2%。時頻域主 流產品比重接近 77%，是未來公司收入增長主要驅動力。 公司持續完善產品線，并推動產品結構往更高檔次發展。一方面，公司對現 有產品線進行縱向拓展，不斷推出更高檔次的產品； 另一方面，公司在通用電子 測試測量儀器領域進行橫向拓寬，不斷豐富公司產品品類；同時根據市場需求變 化對原有產品進行升級優化，不斷推出綜合性能更好的新產品，替代原有產品。 公司持續加強營銷渠道建設和品牌推廣。2021 年公司銷售費用 3,803 萬元， 同比增長 33.65%。 公司致力于提高產品全球市場占有率，并逐步實現中高端產品 的國產化和進口替代，進而發展成為更具國際品牌影響力和產品創新能力的通用 電子測試測量儀器行業優勢企業。 通過對新產品開發和市場開拓的不斷加強，產 品認可度以及品牌知名度在行業內持續提升，實現了收入和利潤水平整體保持快 速增長。 坤恒順維 公司產品定位于高端無線電測試仿真領域。經過多年積累，公司掌握了高端 射頻微波技術、數字電路技術、無線電測試仿真算法實時信號處理技術和非實時 信號處理技術。 基于上述技術，公司開發構建了具有高速數據交換能力和同步特 性的無線通信測試仿真儀表開發平臺 High-data-rate Bus Instrument Platform （簡稱：HBI 平臺）。 公司依托 HBI 平臺，自主研制了無線信道仿真儀、射頻微波信號發生器等測試仿真產品，以及為客戶提供優質、高效的無線電測試仿真定制 開發產品及系統解決方案。 公司處于快速成長期，收入利潤表現亮眼。收入層面，2018-2021 年公司收 入由 5,800 萬元增長至 1.6 億元，CAGR 41.0%。 公司主打通信、軍工等細分賽 道高端電子測量 ，同華為、中興及各大軍工研究所保持緊密聯系，客戶黏性高， 公司處于快速擴品類階段，計劃于 2022 年、2023 年分別發布頻譜分析儀、矢 量網絡分析儀，市場空間有望進一步打開。 利潤層面，2018-2021 年公司歸母凈 利潤實現從 1,700 萬元到 5,100 萬元增長，CAGR 43.8%，在電子測量行業中增 速位于前列。 通過無線信道仿真儀，拓展頻譜分析儀、矢量網絡分析儀市場。公司依靠無 線信道仿真儀進入射頻類市場。 無線電測試測量儀器的高端低端重點體現在頻段、 帶寬、信號品質、穩定性等維度，相關核心指標是技術優勢的直觀體現。需綜合 看待技術質保，非聚焦單一技術指標。 通過我們梳理，坤恒順維無線信道仿真儀 產品性能較海外是德科技、羅德與施瓦茨產品性能相當，坤恒順維在無線信道仿 真儀領域的技術積淀也為其構筑了向射頻信號發生器、頻譜分析儀、網絡矢量分 析儀延伸的核心技術基礎。 研發應用于多場景多天線的信道仿真儀，進一步增強產品競爭力。該產品未 來能夠支持 5G 毫米波，高頻段衛星通信、車聯網等應用場景，具備多節點天線組 網仿真能力。 目前 5G 毫米波信道仿真儀國際國內均無成熟的解決方案，坤恒順維 有望實現進一步突破。 優利德 公司致力于測試測量儀器儀表的研發、生產和銷售。公司產品廣泛應用于電 子、家用電器、機電設備、節能環保、軌道交通、汽車制造、冷暖通、建筑工程、 5G 新基建、新能源、物聯網、大數據中心、人工智能、電力建設及維護、醫療防 疫、高等教育和科學研究等領域。 公司主要產品分為電子電工測試儀表、測試儀器、溫度及環境測試儀表、測 繪測量儀表、電力及高壓測試儀表 5 大類別產品線。電子電工測試儀表包括數字 萬用表、數字鉗形表、電壓及連續性測試儀、測電筆網絡尋線儀等產品。 主要用 于電信號采集、測量、監控等，廣泛應用于電子產品、電器產品、機電設備、軌 道交通、汽車、航空電子、礦冶石化設備等的研發、制造、安裝調試、維修維護 和教學科研等。 測試儀器包括實驗系統綜合測試平臺、示波器、信號發生器、頻 譜分析儀、直流穩壓電源和臺式數字萬用表等，應用于電子制造、通訊、高等教 育及科研實驗等領域。 溫度及環境測試儀表包括紅外熱成像儀、紅外測溫儀及環 境測試儀表等，廣泛應用于安防、醫療、冷暖通、器械檢修等諸多領域。 測繪測 量儀表以土建工程、建筑施工、家庭裝修等應用為主，具體產品包括激光測距儀、 激光水平儀及其它測繪測量產品等。 2018-2020 年收入、凈利潤穩步增長，2021 年略有下滑。2018-2020 年， 公司收入和歸母凈利潤分別從 4.6/0.3 億元提升至 8.8/1.5 億元，CAGR 分別達到 37.9%/114.3% 。 2020-2021 年，公司收入和歸母凈利潤分別同比下降 4.7%/25.9%，主要受海外疫情影響。 電子電工測試儀表為公司核心產品。 除 2020 年溫度及環境測試儀表收入占比 達 46.4%超越電子電工測試儀表外，電子電工測試儀表為公司主要收入支柱。截 至 2021 年末，公司電子電工測試儀表收入占比 58.2%，溫度及環境測試儀表、 測試儀器收入占比分別為 19.7%/11.2%。 深耕儀器儀表領域 33 年，歷史積淀深厚。自 1988 年創立駿溢電子廠，到 1997 年的優利德“UNI-T”品牌，再到 2003 年的優利德科技；30 余年的時間里，企 業屢獲國家獎項，逐漸成為全國乃至亞洲的知名廠商。 “UNI-T”品牌具有良好的 口碑和較高的市場接受度。2021 年度，公司在天貓平臺和京東商城儀器儀表銷售 額均排行前三。 公司重視技術團隊，研發能力逐步提高。優利德擁有合計 10 萬平方米的研發 及制造基地，掌握 373 項專利；同時，在管理層中，董事長洪少俊、副董事長洪 少林均為儀器儀表領域的行業專家。 2021 年公司技術團隊人員大幅增加，較 2020 年同比增長56.1%；且技術人員占比較2020年的15.5%，提升到2021年的20.9%。 技術人員數量的提升，將更有利于公司打造多元化的產業鏈，掌握更多的核心技 術；進一步提高公司在儀器儀表領域的研發能力。 “以銷量定產量”處理 OMD 業務，“主動備貨“應對自主品牌銷售。公司為 應對國外市場的 OMD 業務，為滿足不同客戶的定制化需求，采取”以銷定產“的 方式。 對于自主暢銷品牌，公司采取提前備貨的生產模式，提升了訂單反應速度。 在生產方面，公司擁有東莞松山湖高新區 45000 平方米的現代儀器儀表的制造基 地，因此公司銷售出的產品以自制為主，少量產品的組裝、貼片等工序需要外部 廠商協助。 公司銷售能力出眾，經銷網絡發達。優利德擁有 100 多家經銷商，可以緊跟 市場變化節奏，快速響應消費者的市場需求。在完備的銷售體系下，公司可以將 產品銷售到亞洲、歐洲、北美州和南美洲等超 80 個國家和地區。 同時，公司注重 客戶的購買體驗和服務保障，有專業的人員和團隊為用戶提供售前和售后的配套 服務。 作為一家中國廠商，為了打開更大的境外市場，公司通過參加全球不同地 區的展會來開拓新的經銷商；以此來保證公司強勁的銷售能力。 東方中科 公司的測試技術與服務業務源自電子測試測量儀器行業。電子測試測量儀器 在傳統制造及高科技制造等行業都是至關重要的設備，在研發、生產、維護及其 他服務提供等環節都擁有無可替代的地位。 電測儀器目前廣泛應用于各個行業及 各大領域，包括但不限于半導體、大數據、無線通信、國防與航空航天、消費電 子、汽車、工業電子、醫療設備以及其他諸多行業。 “業務+產品+服務”一站式綜合服務模式是公司的核心競爭力所在。 公司在 不斷拓展電子測量儀器產品線的基礎上，結合高效的信息管理系統、經驗豐富的 技術團隊和全國營銷服務網絡，為客戶提供儀器銷售、租賃、系統集成，以及保 理和招標等多種專業服務； 同時配套方案設計、產品選型、計量校準、維修維護、 升級更新和專業咨詢等增值服務，可以有效解決由于儀器的精密性、復雜性和多 樣性。 以及測試要求的復雜性給客戶采購、應用和管理等方面帶來的難題，從而 幫助客戶降低商務成本和測試成本、提高工作效率和測試效果，一站式滿足客戶 需求。 2021 年公司涉足信息數字安全領域。公司在數字安全與保密領域主要涉及包 括信息安全保密、虹膜識別和政務集成等相關行業。 信息安全保密行業屬于信息 安全行業的細分領域，近年來，全球信息安全威脅持續增長，各類危害到個人與 國家信息安全的事件頻發，信息安全受到社會和國家的高度關注。 信息安全威脅 持續增長帶動全球信息安全市場的快速發展，全球信息安全相關支出呈增長態勢。 根據 Gartner 與 IDC 數據，2020 年，全球信息安全相關支出分別達 1338 億美元 與 1320 億美元。 根據智研咨詢數據，2020 年我國信息安全產品和服務業務收入 達 1498 億元，同比增長 14.53%。2021 年公司收購數據安全與保密公司萬里紅， 為政府機關及事業單位等提供數據安全服務，2021 年相關業務收入 1.8 億元。 收入、凈利潤呈增長趨勢，2021 年凈利潤迎來突破。2018-2021 年，公司 收入和歸母凈利潤分別從 9.3/0.5 億元提升至 18.5/1.7 億元，CAGR 分別達到 25.9%/54.1%。 2020-2021年公司歸母凈利潤高速增長，較2020年的0.55億元， 同比增長 212.7%。 儀器銷售收入占比逐年下滑，但仍為公司核心業務。 截至 2021 年末，公司儀 器銷售收入占比 65.6%，政務集成、安全保密收入占比分別為 10.9%/9.5%。安 全保密業務為 2021 年公司新拓展的業務領域，當年收入為 1.75 億元。2018-2021 年，儀器銷售收入占比下降 20pct。 公司注重分銷渠道的品牌建設和服務質量。東方中科作為中國領先的先進測 試技術與科技服務商，提供包括儀器銷售、儀器租賃、系統集成等相關業務的“一 站式“綜合服務。 公司采取多品牌、多品種的經營模式。目前正式代理的儀器品 牌接近 20 個，業務涉及的儀器品牌超過 200 個，提供超過 3000 種型號的儀器產 品。測試產品覆蓋汽車電子、新能源、半導體等新興產業。 公司對新能源汽車領域的投入不斷增大。目前公司所推出的產品已經逐步覆 蓋新能源汽車無線充電測試、高壓系統集成測試、燃料電池測試和智能網聯測試 等。 在新能源汽車三電測試系統、電磁兼容測試系統、數據采集系統、太 陽能光伏測試系統和無線充電測試系統等方面積累了豐富的經驗和成功案例。公 司在新能源汽車測試方面的投入，有利于拓展自身下游客戶的群體，帶來更大的 市場。 蕎面的戰爭： 恭喜美聯儲，通脹控制下去指日可待了。不要管打不打臉了，是不是該考慮把降息排上日程了？ 中芯國際(00981) 三安光電(SH600703) Matrix經緯之父： 搶建半導體工廠2020 年，由于新冠病毒的出現，遠程工作、在線學習、在線購物的需求開始呈現爆發式增長，這導致2021年全球半導體短缺。此外，“誰控制半導體，誰控制世界”的熱潮已經到來，在全球范圍內掀起興建半導體工廠的熱潮。 它以明確的數字表示。圖1顯示了全球以及每個國家和地區的半導體工廠開工數量。放眼全球，2021-2023年將開工建設85家工廠，而2018-2020年為64家。 圖 1 全球和每個國家/地區已開工建設的半導體工廠數量 特別是美國（3→18）、歐洲（7→18）、日本（3→6）、東南亞（1→6）工廠開工數量大幅增加。另一方面，相比之下，中國的工廠開工數量（34→20）將急劇下降（括號中的數字表示2018-2020和2021-2023年的開工數量）。 本文重點關注美國的半導體政策，并討論它如何影響或預計將影響世界。 預測結論如下。美國于2022年10月7日公布的對華條例（以下簡稱“2022.10.7”條例）是不同維度的強硬措施，將對中國半導體產業造成巨大傷害。筆者推測，臺積電決定在美國、日本和德國建代工廠，就是為了分散產能，以防出現這種情況。 以超過50%的市場占有率在半導體代工領域獨領風騷，在尖端微型化領域走在前列的臺積電，原本無意在美國建廠，因為美國的半導體生產比中國臺灣貴 50%。 然而，2020年5月14日，臺積電宣布將投資120億美元在美國亞利桑那州建設5nm半導體工廠。他們可能是在多次受到美國政府的邀請，并得到提供大量補貼的承諾后，才決定進軍美國的。同樣在同一天，臺積電決定在同年9月14日之后，不再向以5G通信基站征服世界的華為出貨半導體。 從臺積電各地區的出貨額比例來看，包括Apple、Qualcomm、Broadcom、NVIDIA、AMD等大客戶在內的美國比例在60%~70%甚至更高（圖2）。另一方面，華為是僅次于蘋果的第二大客戶，2020年Q2在中國的份額為22%，但隨著臺積電停止向華為出貨，同年Q3份額跌至6%。由于無法從臺積電采購芯片，華為的智能手機和 5G 基站業務受到重創。 圖 2 臺積電各地區銷售額比例（截至 2022 年第 3 季度） “2020 年 5 月 14 日”，當該公司進入亞利桑那州并暫停向華為出貨時，是臺積電加入美國的日子，被認為是半導體歷史的轉折點。 2022年8月9日，在“2020年5月14日”兩年多之后，美國總統拜登簽署了《芯片與科學法案》（CHIPS Act），這是一部促進半導體國內制造的法律正式成立。CHIPS 法案包括對美國半導體制造和研發的 527 億美元補貼。 圖 3 美國 CHIPS 法案補貼的主要候選制造商 美國英特爾將在亞利桑那州和俄亥俄州投資20-300億美元建設處理器工廠和代工廠。受美國政府邀請的臺積電，原計劃投資120億美元，在亞利桑那州建設月產能2萬片晶圓的5納米晶圓代工廠。但在“2022/10/7”規定公布后，決定量產4nm，即5nm的改進版，而不是5nm，并建設第二個3nm工廠。月產能將達到5.5萬張，投資金額將增加3.3倍至400億美元。 與此同時，想要在晶圓代工領域趕超臺積電的三星，將投資170億美元在德克薩斯州建設3nm晶圓代工廠。包括SK海力士在內的SK集團計劃向半導體研發中心和清潔能源投資總計220億美元。 英特爾等宣布，每100億美元可以補貼30億美元。因此，這些半導體制造商迫切希望根據 CHIPS 法案獲得補貼。 然而，一個大問題浮出水面。與CHIPS法案同時出臺的還有一份名為《CHIPS法案將降低成本、創造就業、強化供應鏈》的簡報，據透露存在“護欄”。 為確保美國半導體產業的競爭力得到保護，其“護欄”規定“受補貼的公司將在未來 10 年內被禁止投資/擴建中國最先進的芯片制造設施（28 納米及以上）。” 有了這個“護欄”，臺積電在中國南京工廠生產40-16nm邏輯半導體，三星在中國西安工廠生產3D NAND閃存，在中國無錫工廠生產DRAM，英特爾在中國大連的工廠生產 3D NAND 的 SK 海力士，如果根據 CHIPS 法獲得補貼，在未來 10 年內將無法對上述中國工廠進行任何投資（1 年暫緩，但不是真正的解決方案）。 其中，臺積電在中國的南京工廠占公司產量不到10%，但三星西安工廠生產的3D NAND占公司產量的40%左右。SK海力士的大連工廠約占公司3D NAND的30%，無錫工廠約占公司DRAM的50%。 如果三星和 SK 海力士根據 CHIPS 法案獲得補貼，它們將無法在中國投資先進或增產的內存工廠。半導體存儲器在兩年內保持了一代領先優勢，保持了競爭力。因此，對存儲器制造商說“不要投資”等同于被告知“去死”。因此，這些韓國廠商陷入了不得不考慮退出中國的境地。 但是，這些韓國廠商在中國有著巨大的市場，而且是應中國政府的要求，在中國的優惠待遇下生產內存。因此，不可能輕易退出。總之，在中美拉鋸戰中，三星和SK海力士面臨著極其艱難的選擇。 2022年10月7日，美國宣布對中國實施與以往不同維度的嚴厲出口管制，“2022年10月7日”。以下是出口限制等，特別是與半導體制造相關的出口限制。 1.美國在“2022 年 10 月 7 日”條例中的目的是遏制中國超級計算機和可用于軍事技術的 AI 半導體的發展。 2.禁止出口中國將用于超級計算機和人工智能的高性能半導體（包括 NVIDIA GPU 和 AMD CPU，以及在美國境外使用美國技術制造的半導體）。 3.此外，為防止中國研發和制造先進半導體，禁止出口美國設備（包括其零部件和材料），禁止美國人員（高管、工程師、現場工程師等）參與。 4.尤其是監管網被應用到半導體成膜設備上，此前一直沒有受到太多關注。出口受制于規定的薄膜沉積設備時，必須獲得美國政府的許可（無論是針對先進半導體制造商還是非先進制造商）。 5.此外，將禁止向中國半導體制造設備制造商出口美國制造的零部件和材料。這與設備制造商是否為尖端半導體無關。 6.在中國的外國半導體制造商（臺積電、三星、SK 海力士）也將受到監管。 這里，“3”中的先進半導體定義為16/14nm或更晚的邏輯半導體、18nm或更晚的半間距DRAM和128層或更多層的三維NAND。 美國設備制造商 Applied Materials (AMAT)、Lam Research (Lam) 和 KLA 向這些先進半導體制造商出口設備將被禁止。另外，ASML的曝光設備，其光源由美國Cymer制造，也極有可能被禁止出口。此外，美國盟友日本東京電子公司（TEL）的設備也可能被禁止。 圖4顯示了各公司在前端設備中的份額。可以看出，美國、日本和歐洲的設備制造商在各個領域都占據著市場份額。在這種情況下，“2022.10.7”規定將產生怎樣的影響？ 圖4 各公司各前段制程設備市場占有率（2021年） 首先，中芯國際等尖端半導體廠商將無力新建工廠。這是因為禁止向尖端半導體制造商出口非先進設備（甚至禁止辦公家具）。 其次，如上節“4”所述，出口半導體成膜設備時，必須獲得美國政府的許可。在圖4中，AMAT和Lam CVD設備（總份額66.2%）和AMAT濺射設備（86%份額）屬于此類。令人驚訝的是，這些薄膜沉積設備的規定非常詳細，包括材料（Cu、Co、Ru、TiN、W等）、工藝條件（壓力、溫度、氣體等）、薄膜厚度等。目前是許可制而不是禁運，但好像隨時都可能被禁運。 到目前為止，美國對中國的監管主要集中在小型化方面，例如“禁止能夠制造 16/14 納米或更高版本的設備”。但是，“2022.10.7”規定不僅適用于微細加工相關的曝光設備和干法刻蝕設備，還適用于成膜設備。如果沉積設備的出口申請未獲批準（這似乎很有可能），中國半導體制造商（先進和非先進）將不得不建設新工廠。變得困難。如果發生這種情況，許多將在2021年至2023年開始建設的中國半導體工廠，如開頭圖1所示，將無法安裝設備，無法制造半導體。 此外，“2022.10.7”規定禁止美國制造的各種設備耗材出口，美國現場工程師再也無法支持設備運行。 例如，在一個月產10萬片硅片的半導體工廠里，有500到1000臺各類設備在運轉。由于這些都是精密設備，只有各設備制造商的現場工程師進行故障排除和定期維護，才能正常運行。 當現場工程師離開且耗材部件不再可用時，設備最終將停止工作。這意味著半導體工廠關閉。換言之，可以說“2022.10.7”規定可能會導致目前正在運營的中國半導體工廠停工。 那么，中國能否研發國產設備，制造半導體，就成了難點。 “2022年10月7日”規定對于中國半導體產業來說將是一劑致命的毒藥，但對美國、日本和歐洲的設備制造商和材料制造商的損害也將是巨大的。圖 5顯示了各地區設備市場的趨勢。2020年以來，中國的設備市場已經超過中國臺灣和韓國，成為全球第一大設備市場。 圖 5 各地區半導體制造設備市場（至 2021 年） 2021年中國296.2億美元，韓國249.8億美元，中國臺灣249.4億美元，日本78.0億美元，美國76.1億美元，歐洲32.5億美元，中國市場還包括臺積電、三星和SK海力士工廠）。 但是，由于“2022.10.7”的規定，在中國建立新的（尤其是尖端的）半導體工廠將變得困難重重。因此，中國的設備市場將大大減少。我預計損失約為 100 億美元。而如果中國的設備市場快速萎縮，美國、日本、歐洲的所有設備制造商的銷售額都會下降。設備銷售額較大的AMAT、ASML、TEL、Lam和KLA預計將出現數億至數十億美元的下滑。 此外，在中國，不僅不可能新建半導體工廠，現有的半導體工廠也有可能停產。如果發生這種情況，晶圓、抗蝕劑、CMP漿料和各種化學品等材料業務將受到很大損害。如圖6所示，日本企業在半導體材料市場占有率高的領域有很多。因此，對于日本的材料制造商來說，這將是一個艱難的局面。 圖6 各公司前處理材料市場份額及日本市場份額（2020年） 2022年12月6日在臺積電亞利桑那工廠舉行開工儀式時，臺積電創始人張忠謀說，“全球主義自由貿易幾乎死了，很多人希望它能再次復活，但我認為不會。” 考慮到“2022.10.7”規定的內容，有不同程度的嚴苛，影響之大，我不得不同意張忠謀先生的說法。 如前所述，臺積電將在美國亞利桑那州建設中的工廠制造4nm，即5nm的改進版，同時還將建設第二座3nm工廠。總月產能為5.5萬張，總投資為400億美元，是初始投資額的3.3倍（圖7）。 圖7 臺積電各地區半導體產能 此外，臺積電目前正在日本熊本建設28/22~16/14nm工廠，并浮出水面建設第二工廠的談判。有傳言稱，第二家工廠將是7nm先進半導體。此外，臺積電正考慮投資數十億美元在德國建設28/22納米晶圓廠。 為什么臺積電要在美國、日本和德國建廠？一開始，臺積電應該是不愿意在其他國家或地區建代工廠的。然而，一個完整的轉折點，決定在美國、日本和德國建立代工廠。 這樣做的原因現在應該很清楚了。由于美國宣布過于嚴格的“2022年10月7日”規定。臺積電決定將其半導體生產基地分布到其他國家和地區（有保險的意思）。 現代人類文明是由半導體支撐的。其中，7nm及一下尖端半導體有92%由臺積電制造，因此臺積電極為重要。沒有臺積電的尖端技術，就無法制造最新的iPhone、高性能計算機和人工智能半導體。人類文明的進步，離不開臺積電的微細加工技術。 凱凱凱凱凱： 臺積電(TSM) 中芯國際(SH688981) 未莊的阿桂： 顧炎武說：“天下興亡，匹夫有責”。這話聽起來蠻有道理的，但實際上也是很尷尬的。平時，匹夫基本上是發不出聲的，不要說天下，就連鄉鎮的規劃都插不上嘴。天下有點好處，基本輪不到匹夫，就算輪到了，也只能是最低檔的，比如100多元的養老金。但如果起了戰亂，匹夫就要大力承擔責任了。騰訊控股(00700) 五糧液(SZ000858) 華東醫藥(SZ000963) #中國平安# #中芯國際# #天齊鋰業# 年報一季報防暴雷： “金絲雀”繼續抱警！韓1月前20天出口同比下滑2.7% 芯片出口銳減34%，中芯國際(SH688981) 中芯國際(00981) 華虹半導體(01347) 鐵桿價投： 中芯國際(00981) 祝中芯國際投資者兔年財源滾滾，闔家幸福！中芯國際(SH688981)