親子教育建議描述：：中訪網： 雷達財經出品 文|李亦輝 在乳制品這個長期由巨頭主導的“紅海賽道”上，2014年成立的認養一頭牛，短短4年間便擠進10億元俱樂部，8年時間走到了IPO門前。 作為乳制品行業的新秀玩家，認養一頭牛從誕生之時起便是一個會講故事、深諳互聯網營銷之道的公司。它宣稱自己“不是一家賣牛奶的公司，而是一家為用戶養牛的公司”，同時也因為“認養”圈粉無數也引來一波又一波質疑。 近期，證監會公布了對于認養一頭牛控股集團股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見，在這份1.4萬字反饋意見中，監管部門連提48項補充要求，涉及奶源、食品安全，以及是否涉及傳銷、非法集資等核心問題。 在業內人士看來，獨特的營銷模式，認養一頭牛能夠突出重圍并站穩腳跟。但當潮水退去，“網紅”品牌要想實現“長紅”，還得靠業績說話。 監管發問是否涉及非法集資？ “奶牛養得好，牛奶才會好”、“只為用戶養好牛”等口號喊了多年，看到認養一頭牛的品牌，消費者的第一印象便是和“認養”掛鉤，但這也成為外界質疑最多的地方。 天眼查顯示，認養一頭牛成立于2014年，位于浙江省杭州市，注冊資本為3.64億元，法人為徐曉波。 在公開報道中，曾在地產行業浸潤許久的徐曉波，在2012年8月份從香港為兒子購買奶粉，不巧被海關問詢4小時。這一次難忘的經歷令他開始思考，如何才能做出一杯好牛奶。 經歷一番考察，徐曉波認識到要做出好奶，關鍵還是得從奶源抓起，即養好奶牛。于是2014年，徐曉波牽頭成立了河北康宏牧業有限公司（下稱“河北康宏”），斥資4.6億元建立了康宏牧場，并從澳洲引進6000頭荷斯坦奶牛，開始了養牛生意。 2016年，認養一頭牛品牌正式在杭州成立，宣布進軍國內乳制品市場。當年年底，認養一頭牛在在眾籌平臺推出“牧場共建人”計劃，推出“你喝的奶自你認養的牛”的概念，上線3天時間就獲得了200多萬籌款。 客觀來說，徐曉波之前并沒有互聯網行業的經歷，僅憑其“養牛人”的人設，很難將認養一頭牛打造成為一個網紅品牌。但吳曉波頻道的一篇“地產老炮兒消失5年,只為做一杯好牛奶”的文章，讓該品牌迅速出圈，并在成立后一年時間便拿到了天使輪融資。 在眾多公開報道中，吳曉波是認養一頭牛的聯合創始人。這位財經大V的加入，無疑增加了認養一頭牛的曝光度，再加上吳曉波多年的助理、吳酒的操盤手陸斌的深度參與，讓認養一頭牛成為一家擅營銷、會講故事的消費品公司。 2017年1月，認養一頭牛推出兩種認養形式，一是通過支付2999元“認養一頭牛”，獲得牧場奶牛認養權。二是花費1萬元成為聯合牧場主，獲得認養一頭牛的所有權益。 2018年6月份，吳曉波頻道再發文《你用四塊錢買牛奶，他卻要花五億做一杯好牛奶》：他本是一個功成名就的房地產商，卻在事業巔峰期選擇去鄉下做農夫；他仿佛一個天生的牛仔，把熱情與汗水都留在了這片牧場……繼續培養徐曉波的好爸爸、認養一頭牛的好品質情懷。 隨著品牌信任感建立，認養一頭牛的玩法也升級。2020年，其推出三種新的認養模式，即云認養、聯名認養以及實名認養。用戶花費297元-1188元成為“養牛人”后，會有銷售傭金和邀請獎勵，隨著推廣銷售的不斷累計，銷售傭金比例也會按對應的等級提升，此外還有“下級返傭提成”，粉絲每下一單，都可獲得傭金提成。 對此，有法律人士認為，一是認定消費者購買產品的價格和服務，與實際價值如果差距巨大，則可能被認定為“入門費”式傳銷活動；二是消費者繳納費用后成為“養牛人”，如果下級“粉絲”不是真正的消費者而是營銷人員，則可能被認定為“拉人頭”式傳銷活動。 證監會這次的反饋意見指出，發行人創建了認養奶牛模式，前期通過“牧場共建人”“聯合牧場主”活動推廣奶卡，請補充說明認養奶牛相關業務模式是否涉及傳銷、是否涉及非法集資或非法公開發行業務，是否存在糾紛或潛在糾紛。 值得一提的是，認養一頭牛的招股書中不見吳曉波的身影，同時對于備受關注的“認養”模式只字未提。 奶源穩定性受到關注 將奶源作為核心競爭力的認養一頭牛，自2014年投資建設首個現代化的康宏牧場以來，目前在河北、黑龍江等地擁有7大牧場。 根據招股說明書，截至目前，這7 座現代化大型奶牛牧場中，其中5座為公司自有牧場，2 座聯合運營牧場，奶牛存欄數超6萬頭。 招股書也披露這些牧場的建設時間和股轉歷史。例如，2018年7月，認養一頭牛收購姜克奇及其配偶凌鴻所持有的波波牧業 100%股權。姜克奇也認養一頭牛的發起人之一。 2018 年9月，認養一頭牛以539萬元的對價收購了君宏牧業49%股權，開始與君樂寶乳業合作經營牧場。 2019 年4月，公司與君樂寶乳業控制的樂源牧業共同設立君康牧業，開始合作經營牧場。 另外，2019年7月，上市公司貝因美子公司貝因美現代為提升自身牧場經營情況，與認養一頭牛達成牧場經營合作。由此，雙方共同出資設立康貝牧業，并由康貝牧業向貝因美現代及貝因美安達承租牧場開展牧場經營業務。 2020 年 3 月 20 日，認養一頭牛與華夏畜牧簽訂《股權轉讓協議》，約定華夏畜牧將其持有的三河百宏 100%股權轉讓給公司，轉讓價格為100萬元。 三河百宏原系華夏畜牧的全資子公司，具備牧場經營所需各項資質，經公司與華夏畜牧協商，決定由公司收購三河百宏 100%股權開展牧場經營業務。 雙方還約定，租賃期限（2020 年3月1日至2035年2月28日）屆滿或者三方解除租賃協議時，華夏畜牧有權按100萬元價格回購三河百宏 100%股權。同時，三河百宏向華夏畜牧租賃230畝左右資產。 證監會在反饋意見中提到這一事項，要求詳細披露發行人與上述安排的背景及商業合理性，各方涉及的權利義務安排情況；三河市百宏奶牛養殖有限公司的基本情況、主要資產及主要經營指標，該公司在發行人生產經營涉及的環節及定位，對發行人生產經營情況的影響及重要性程度。 2022年3月，一頭牛食品出資 2000萬元設立康遠牧業，持有其 100%的股權，康遠牧業已于2022年3月22日辦理了工商設立登記手續。至此，認養一頭牛建成了招股書中宣稱的7大牧場。 可以發現，認養一頭牛從2018年下半年才開始大規模新增牧場，尤其后期建設的牧場，可能目前尚不能為公司提供穩定的奶源。 隨著認養一頭牛業務規模增長，對生牛乳采購需求增加，公司反過來又逐年增加對君樂寶乳業的生牛乳采購。顯然，盡管擁有7大牧場，認養一頭牛的奶源供應仍依賴于他人，這也對其奶源品質的保障帶來較大挑戰。 對此，證監會要求補充說明：不同采購模式下生鮮乳的采購金額及占比；自有牧場基本情況、具體位置、占地面積和養殖數量等情況；聯營牧場以及其他合作奶源具體情況、具體合作方式、合作穩定性等；對比同行業公司奶源結構披露差異情況，充分分析披露發行人奶源穩定性風險。 “網紅”品牌竟有貼牌產品 認養一頭牛的品牌故事中，徐曉波堅信：奶牛養得好，牛奶才會好。但實際情況是，不管是奶源供應、還是生產加工，公司都無法做到100%的把控。 尤其在生產環節，公司通過自行生產或者外協加工模式將生鮮乳加工成乳制品，甚至直接外購成品。 所謂外協加工，公司向光明、君樂寶、華山乳業及君樂寶等外協加工商發出原材料，外協加工商根據公司要求將其加工成公司成品并收取一定的加工費用。 這些產品包括產純牛奶、酸奶、奶粉等。具體來看，2019年，認養一頭牛純牛奶總產量2.34萬噸，全部為外協產量。至2021年，其酸奶總產量中外協產量占比有34.8%；同期，純牛奶總產量中外協部分的占比仍有36%。 2021年，公司為拓展奶粉業務，直接委托貝因美加工生產奶粉類產品，或直接向貝因美股份有限公司及其關聯方采購奶粉成品。據招股書，當年公司成品采購金額為1.05億元。 關于外協加工，證監會要求公司補充說明：存在較大規模外協加工及成品采購的原因及合理性，是否對相關供應商存在依賴，外協加工費的定價標準及公允性；對外協質量管理制度及執行情況，報告期內外協企業是否因環境污染、安全生產等違法違規行為受到行政處罰的情況，是否對本次發行構成實質性影響。 通過宣傳自有牧場以及對“認養”模式的營銷，認養一頭牛從眾多老品牌中殺出重圍，自然深知營銷的重要性，并為此投入不菲。 據招股書，2019-2021年，公司銷售費用分別為1.94億元、3.02億元和4.83億元，銷售費用率分別為22.46%、18.35%和 18.82%。 和同行業公司相比，認養一頭牛的銷售費用率均高于同期行業平均值。對此證監會指出，公司報告期內存在大額營銷推廣費，請說明各推廣的主要內容和合同主要條款，推廣效果，按月度列示各平臺推廣費用，與收入規模是否匹配；是否存在利用營銷推廣費用體外資金循環、虛增利潤的情況。 此外，報告期內認養一頭牛的毛利率分別為40.95%、30.79%及28.86%，逐年下滑。證監會要求披露剔除運費影響后毛利率水平變動情況及原因、合理性；分產品分析毛利率變動原因及合理性。 蛻變1988： 貝因美(SZ002570)4.9掛一格，看看能成交嗎 等待魔咒兌現： #貝因美# 貝因美(SZ002570) 呵呵 0點X： 貝因美(SZ002570)元芳，你怎么看？ 首席消費官： @今日話題貝因美(SZ002570) 【貝因美及其創始人，被強制執行超3億！】1月16日，貝因美集團有限公司及其前兩大股東謝宏、袁芳新增一則被執行人信息，執行標的3.16億余元，執行法院為浙江省杭州市中級人民法院。公開資料顯示，貝因美集團有限公司成立于2003年7月，法定代表人為張洲峰，注冊資本約2.13億人民幣。該公司為上市公司貝因美股份有限公司第一大股東，謝宏為貝因美創始人，任貝因美股份有限公司董事長兼總經理。（中國基金報） 貝因美(SZ002570)： 同花順（300033）數據中心顯示，貝因美（002570）1月17日獲融資買入1635.41萬元，占當日買入金額的19.73%，當前融資余額2.94億元，占流通市值的5.4%，低于歷史40%分位水平。 融資走勢表 日期融資變動融資余額1月17日174.56萬2.94億1月16日-2... 網頁鏈接 蛻變1988： 貝因美(SZ002570)有托單再等等 貝因美(SZ002570)： 據中國執行信息公開網消息，近日，貝因美（002570）（002570.SZ）控股股東貝因美集團有限公司及其前兩大股東謝宏、袁芳新增一則被執行人信息，執行標的3.16億余元，執行法院為杭州市中級人民法院，立案時間為2023年1月16日。 來源：中國執行... 網頁鏈接 第六醫院精神科主任： 貝因美(SZ002570) 砸到4.8可以滿倉操作 中國網財經： 　　中國網財經1月18日訊(記者 李婷)招股書提交半年后，認養一頭牛近日收到證監會首次反饋意見，涉及規范性、信息披露、與財務會計資料相關的問題和其他問題四個方面累計48條詢問。 　　在《認養一頭牛控股集團股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見》(下稱《反饋意見》)中，證監會要求認養一頭牛對“認養奶牛模式”是否涉傳銷、奶源、生產模式及募資用途等問題作出說明。 　　認養奶牛模式遭質詢 　　伴隨著外界對其認養模式、自有奶源等爭議，認養一頭牛叩響上市大門，如今相關問題也受到監管部門關注。 　　認養一頭牛于2022年7月發布招股書，擬登陸上交所主板。保薦機構為中信證券。認養一頭牛計劃發行不超過4047萬股，募資18.51億元。 　　公開資料顯示，認養一頭牛創建了認養奶牛模式，前期通過“開始吧”推出“牧場共建人”活動、通過“美好的店”推出“聯合牧場主”活動，進行奶卡業務推廣。憑借別出心裁的營銷模式，網紅品牌認養一頭牛異軍突起。 　　不過認養一頭牛的招股書對這段經歷只字未提。證監會要求認養一頭牛補充披露認養奶牛相關業務模式的具體情況，客戶獲取、業務開拓是否涉及傳銷；以及上述相關模式或活動是否屬于“以代養殖、租養殖、聯合養殖等方式非法吸收資金”，是否涉及非法集資或非法公開發行業務。 　　認養一頭牛回復中國網財經記者，《反饋意見》只是依例對公司進行常規性詢問，不代表公司在日常經營過程中涉及相關問題。公司方面會依照證監會審核要求就上述問題予以反饋回復。 　　自有及聯營牧場語焉不詳 　　作為成立于2014年7月的行業新銳，認養一頭牛的發展一飛沖天，2019年至2021年分別實現營收8.7億元、16.5億元、25.7億元，對應報告期內歸母凈利潤分別為1.1億元、1.5億元、1.4億元。同時布局產業鏈上游資源，補齊短板。 　　公司官網顯示，認養一頭牛已經擁有7座牧場，約6萬多頭奶牛，產品累計服務超過2000萬家庭。這與招股書披露的情況略有不同。事實上，認養一頭牛在河北、黑龍江擁有5座自有牧場，奶牛存欄量約3.7萬頭。自2017年起，公司與樂源牧業聯營2座牧場——君宏牧業和君康牧業，其中認養一頭牛分別持股49%，并非控股股東。 　　對于認養一頭牛牧場語焉不詳的表述，證監會要求公司補充說明聯營牧場以及其他合作奶源具體情況、具體合作方式以及管理方式。 　　奶源爭議待釋疑 　　關于純牛奶等成品的生產模式，認養一頭牛稱，公司目前已逐步形成了以自主生產為主、外協加工為輔的成品生產模式。而根據招股書數據，公司核心產品純牛奶和酸奶營收占比合計超過八成，兩類產品依賴外協，同時也直接采購成品。 　　招股書稱，基于發展戰略布局和自身產能限制，報告期內公司采用外協加工的模式。公司向外協加工商發出原材料，外協加工商根據公司要求將其加工成公司成品并收取一定的加工費用。2019年至2021年，純牛奶外協產量占比分別為100%、92%及36%，酸奶外協產量占比分別為100%、96%和35%。光明乳業、君樂寶、中墾華山牧、貝因美和佳寶乳業是認養一頭牛的前五大外協廠商，提供純牛奶、酸奶和奶粉等產品。 　　從成本結構上看，報告期內，認養一頭牛的成品采購分別為1785萬元、7804萬元和1.1億元。外協加工和成品采購合計占比分別為14.6%、17.8%及10.7%。 　　證監會要求認養一頭牛補充說明存在較大規模外協加工及成品采購的原因及合理性，涉及的具體產品或生產環節，是否對相關供應商存在依賴單位成本與公司自身生產的差異及采購是否公允。 　　按照認養一頭牛上市所募集資金的用途規劃，近10億元將投入海勃日戈智慧牧場建設項目，營銷推廣和補充運營資金項目將消耗5.2億元和3億元資金，5440萬元將用于信息系統升級改造。證監會要求公司結合產品下游應用領域、潛在客戶、發行人現有技術儲備及銷售渠道情況，進一步論證募投項目的必要性以及產能消化措施。 　　根據《反饋意見》規定，認養一頭牛最快將在30天內即2月11日前答復，這將決定其上市進程。 顏回子路： 貝因美(SZ002570)大家分析分析被執行三億，對上市公司影響？ 張磊出手吧： 貝因美(SZ002570)人口首次降低，明天怕是大跌呀 追風2004： 貝因美(SZ002570) 就值五元，沒人信 證券之星財經： 截至2023年1月17日收盤，貝因美(002570)報收于5.05元，下跌2.51%，換手率3.5%，成交量37.81萬手，成交額1.93億元。 1月17日的資金流向數據方面，主力資金凈流出3708.92萬元，占總成交額19.25%，游資資金凈流入1122.94萬元，占總成交額5.83%，散戶資金凈流入2585.98萬元，占總成交額13.42%。 近5日資金流向一覽見下表： 貝因美融資融券信息顯示，融資方面，當日融資買入1635.41萬元，融資償還1460.85萬元，融資凈買入174.56萬元。融券方面，融券賣出9700.0股，融券償還4.84萬股，融券余量28.25萬股，融券余額142.66萬元。融資融券余額2.96億元。近5日融資融券數據一覽見下表： 該股主要指標及行業內排名如下： 貝因美2022三季報顯示，公司主營收入24.17億元，同比上升45.78%；歸母凈利潤4424.97萬元，同比上升14.19%；扣非凈利潤1877.79萬元，同比上升335.52%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入8.03億元，同比上升49.62%；單季度歸母凈利潤133.47萬元，同比下降74.46%；單季度扣非凈利潤-857.86萬元，同比上升65.77%；負債率52.57%，投資收益734.77萬元，財務費用3232.02萬元，毛利率35.17%。貝因美（002570）主營業務：從事嬰幼兒食品的研發、生產和銷售等業務。。 該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，貝因美（002570）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標1星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星） 資金流向名詞解釋：指通過價格變化反推資金流向。股價處于上升狀態時主動性買單形成的成交額是推動股價上漲的力量，這部分成交額被定義為資金流入，股價處于下跌狀態時主動性賣單產生的的成交額是推動股價下跌的力量，這部分成交額被定義為資金流出。當天兩者的差額即是當天兩種力量相抵之后剩下的推動股價上升的凈力。通過逐筆交易單成交金額計算主力資金流向、游資資金流向和散戶資金流向。 注：主力資金為特大單成交，游資為大單成交，散戶為中小單成交 以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。 蛻變1988： 貝因美(SZ002570)今天能動動了嗎 貓財經： 來源：中國基金報 記者：文景 天眼查信息顯示，昨日，作為國產奶粉龍頭的貝因美，其大股東貝因美集團及創始人被強制執行3億。 今日盤中，貝因美股價一度跌近3%。截至收盤，股價跌2.51%，報5.05元/股，市值54.5億元。作為“奶粉第一股”，貝因美股價從2015年高點以來一路下滑，累計跌幅近80%。 貝因美集團及創始人被強制執行3億 天眼查App顯示，1月16日，貝因美集團有限公司及其前兩大股東謝宏、袁芳新增一則被執行人信息，執行標的3.16億余元，執行法院為浙江省杭州市中級人民法院。 公開資料顯示，貝因美集團有限公司成立于2003年7月，法定代表人為張洲峰，注冊資本約2.13億人民幣，經營范圍含醫護人員防護用品批發；衛生用品和一次性使用醫療用品銷售；化妝品批發；健康咨詢服務（不含診療服務）等。該公司為上市公司貝因美股份有限公司第一大股東，謝宏為貝因美創始人，任貝因美股份有限公司董事長兼總經理。 貝因美作為國內知名嬰幼兒奶粉企業之一，業務包括奶粉、輔零食、奶基營養品及創新業務。“貝因美”品牌創立于1992年，2011年在深交所上市，成為“奶粉第一股”。后受公司管理層頻繁變動、行業降價潮等多方面因素影響，貝因美營收逐年走低：創始人謝宏在貝因美上市三個月后辭任董事長職務，而后相繼更換三任董事長。加上2013年國家反壟斷調查引發奶粉降價潮，渠道商低價消化庫存導致價格混亂和惡性循環，公司業績大幅下滑。2018 年創始人謝宏重新掌舵后，重整管理體系，重新梳理渠道結構，疏通營銷鏈路，以創業狀態狠抓業務。 5700萬回購提振信心 注銷子公司降本增效 根據公告，為提振市場信心，去年8月底至11月期間，貝因美耗資5711.45萬元累計回購約1080.46萬股股份，占公司總股本的1.0004%。 業績方面，自2022年以來，貝因美的業績有所改善。2022 年以來公司營收維持高增，凈利潤回正向好。22Q1-Q3 公司實現營業收入24.17 億元，同比增長45.79%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.44 億元，同比增長14.19%。公司經營管理持續細化，費用率呈下行趨勢，業務質量逐步提高，經營回款良性循環，內部管理持續改善，22Q1-Q3 公司經營活動現金凈額3.04 億元，同比增長231.36%。 在業績向好和回購股份利好消息的情況下，貝因美2022年的股價依舊波瀾不驚。截至目前，股價從2015年高點以來一路下滑，累計跌幅近80%。 去年9月，貝因美還宣布清算注銷全資子公司北海兒童奶，以達到進一步整合資源，提高運營效率，降低經營管理成本的目的。對于注銷的原因，貝因美給出的解釋是受外部環境變化等因素影響，該子公司業務未達到預期目標。數據顯示，2021年及2022年上半年，北海兒童奶營收分別為1206.85萬元、0元，凈利潤分別為1171.11萬元，-7623.06萬元。 據市場監管總局網站消息，2023年2月22日起，我國嬰幼兒配方奶將實施新國標，新國標實行后，所有市售配方奶都會按照新國標進行生產。此外，隨著奶源監管逐漸加強，我國奶業食品安全水平持續提升。 申港證券研報表示，我國乳制品行業的零售規模，從2016年的約3650億元增長至2021年的4714億元，年復合增速5.25%，預計2026年將達到5967億元。國民需求的持續增長是重要推動力量，即便在疫情期間，仍有56.4%的公眾增加了乳制品攝入量。 天風證券研報認為，乳制品板塊22Q1-3收入增速較前兩季度放緩，Q3邊際復蘇程度低于預期，主因疫情多點散發，消費場景受限需求承壓。展望來看，乳制品作為剛需消費品類仍具備較強韌性，Q4旺季回歸疊加春節前置有望帶動板塊收入增速回暖，同時也需關注消費場景恢復預期下可選品類的彈性恢復。 山腰選手： 發錯了，昨天想看的兩只票是孩子王(SZ301078) 和愛嬰室(SH603214) 結果寫成貝因美(SZ002570) 了……還好，買的票沒有買錯。今天愛嬰室有點強的，日內三胎龍一了！