幼兒營養攻略描述：：亞原子： 展望2023年的中國建材：1、【邏輯】股票的漲跌，只跟基本面的【邊際變化方向】有關，跟現狀無關2、【需求】疫情影響漸弱，出口靠外需（歐美衰退），消費靠收入（裁員降薪），拉動GDP只能靠投資（基建），基建實物投資和房地產必然邊際改善3、【成本】對水泥生產成本影響較大的煤價，由于庫存持續大幅增加（近五年來新增的極值），會導致煤價在2023年進一步回落4、【供給】2022年盈利暴跌以后，主要企業和行業協會都在總結經驗教訓，2023年會加強錯峰生產，減少新增產能，總體供給減少5、【價格】價格只跟需求、供給和成本有關系，水泥需求從2022年的-10.2%到2023年的+1.5%，2023年正常的旺季漲價行情必然重現6、【成長】水泥+、新材料業務、減值撥回、置換土地變現 #中國建材# 虛無法杖： 港股對于中國建材(03323)這樣的控股型公司都會折價，這是大家都認可的，但具體折價多少卻沒人說的清楚。 我打算根據建材和它已上市子公司的市值，整理一個折扣率指數。只計算它在已上市子公司的權益，2022年底中國建材(03323) 的市值相當于不到44折，低估與否看個人的想法了。 以后每個月更新一次，跟蹤一下市場對控股型公司的偏見周期。 有不準確的地方歡迎大佬們指出。 #價值之道##低估值# 旭日東升198： 今年，我看了近30本書，《價值投資實戰手冊》、《玩轉財報》《從報表看企業》、《數智革新》、《置身事內》等等，這里特別要提到的是職業股民60寫的《交易思維》對我沖擊比較大。雖然今年微贏0.06%，超過滬深300約22%，而且還少量介入指數基金，也是微嬴1.58%。但是，看了《交易思維》后，我認識到自己在身體健康、知識儲備、標的研究、市場熱度、心理承受、交易決策、持倉倉位、資金收益等八個方面仍有待提高。特別是身體鍛煉強度不夠，了解的標的量也非常不夠，交易邏輯思維還有待優化。手頭上的標的還有中國建材這種重資產和高負債的公司，這好像是買了一堆設備和廠房，沒有什么卵用！4月份大跌時還能夠找錢加倉，但到了10月大跌時，由于建材的換股調倉不果斷以及此前騰訊的建倉速度過快，就沒有資金加倉了，特別是騰訊等部分港股。新的一年，計劃做到下面幾點，注重身體，堅持打羽毛球等運動，看50本書，研究滬深300及相關公司100家（看財報、市場調研、寫研報），培養自己的投資選股思維：產業思維，朋友圈思維，周邊業務思維，長持優質成長股思維。優化自己的投資體系：首先排除重資產，高負債股票。輕資產指當年稅前利潤總額÷生產資產（固定資產、在建工程、工程物資、無形資產里的土地）顯著大于社會平均資本回報率，見手財P73（最好＞30%），則屬于輕資產，反之屬于重資產公司。高負債指負債率＞50%的公司。然后再排除航運，航空，地產等行業。投資體系如何認定企業的確定性及計算其成長。即怎么認定企業的確定性？如何去計算企業的成長？確定性的內涵主要包括：①利潤為真否？②利潤可持續否？③維持當前盈利水平是否需要大量資本支出？這就是老唐經常說的“三大前提”。 利潤為真，意味著利潤表上的凈利潤數據，不是由應收賬款和不可靠的會計手法創造出來的。如果企業利潤的含（現）金量低于100%，可以通過調低25倍市盈率這個數據，來模擬凈利潤含金量較低這個事實，但凈利潤含金量低于60%的企業，我會盡量回避。符合三大前提的企業，我們可以用報表凈利潤去模糊的替代企業自由現金流，從而利用自由現金流的簡化估值法“老唐估值法”去做出估值。當其中某項略有可以接受的瑕疵時，我們將報表凈利潤適度打折，然后乘以1/無風險收益率，去獲得它的合理估值。至于不符合這三大前提的企業，不是老唐估值法的菜，無法使用老唐估值法實施估值。成長則包括：①成長的幅度會有多大？②成長是否需要依賴于大量的再投資？上述五個問題的答案是什么呢？很遺憾，這五個問題，除了第一個“利潤為真否？”比較簡單，只要是讀過《手把手教你讀財報》的朋友，基本都有能力做出判斷。后面四個問題，都只有一個玄學答案：去理解你關注的企業，去閱讀和企業有關的一切信息，去各種角度去思考這些信息。然后你就能「大致地」回答出來了，沒有捷徑。理解、關注、思考什么呢？老唐這么多年發表的所有企業分析文章，看著切入點各自不同，各種分析角度眼花繚亂，但其實始終圍繞的核心就四個問題：這家公司靠銷售什么商品和服務獲取利潤？它的客戶為何從它這里采購，而不選其他機構的商品或者服務？資本的天性是逐利。眼看這家公司坐享豐厚利潤，為什么其他資本沒有提供更高性價比的商品或服務，搶占了它的市場份額，或逼迫它降低利潤空間呢？（更高性價比，即可以是同樣質量/數量+更低價格，也可以是同樣價格+更高質量/數量）假設同行挾巨資，或者其他產業巨頭挾巨資參與競爭，該公司能否保住乃至繼續擴張自己的市場份額？附《手財》通過現金流量表尋找優秀企業：經營活動產生的現金流量凈額（且大于折舊攤銷）＞凈利潤＞0；銷售商品、提供勞務收到的現金≥營業收入；投資活動現金流出＞投資活動現金流入，且主要是用于擴張，而非用于維持原有盈利能力；現金及現金等價物凈增加額＞0，可放寬為：排除當年實施的現金分紅因素影響后，現金及現金等價物凈增加額＞0。分析企業的四種能力：安全性：期末現金及現金等價物余額（可放寬為另加可迅速變現的金融資產凈值）≥有息負債;盈利能力：roe≥15%;成長性：凈利潤和營收同比增長率為正（最好＞10%）;管理能力：應收賬款、存貨、固定資產、總資產等的周轉率大些。買點和賣點的設定當我們理解企業，有膽拿它的成長優勢，模糊地抵消確定性不足100%的劣勢后，我們就估出了這家企業當前的合理價值。由于是估出來的模糊值，所以一般稱為“合理估值”。 3%~4%的無風險收益率的倒數，就取值25~30倍市盈率。注①。上面說的是當年的合理估值，那么實戰中的三年后合理估值又是什么東東呢？也不難理解，它就是“三年后的預計凈利潤×1/無風險收益率=三年后的合理估值”。其原理和上面說的當年合理估值一樣，只不過額外考慮了隨后三年企業的成長。然后以三年后合理估值為錨，打五折作為自己的買點。這個預測的難題怎么解決呢？ 盡可能選擇簡單的企業。所謂簡單就是靠什么產品或服務掙錢、如何掙錢普通人能夠理解；盡可能在過去和現在一直很賺錢的企業里選擇投資對象，不要試圖在虧損或艱難賺錢的企業里去尋找反轉；除非有確定的證據，否則不要采信30%以上的增速去計算三年后利潤；適度分散，單只股票持倉不超過40%。學習劉凌60的投資交易邏輯思維，擴大標的，選優秀企業，抓住風口，低吸高拋。我個人是當年預計凈利潤的50倍、55倍、60倍市盈率，分三次清空。3.主要估值法非周期成長股：老唐估值法（見實戰手冊P83-178以及巴菲特之道）；周期成長股：席勒估值法極低估煙蒂股：格雷厄姆估值法（市值低于凈有形資產2/3或低于凈資產1/2），同時，公司要小市值，約30個。 數字的背面： 中國建材(03323) 5.28的吸引力