親子瑜珈心得描述：：自在19717： 正海生物(SZ300653)新年快樂！ 股市拾荒老人： 正海生物(SZ300653)2023年第一天，我看到有朋友拿著2021年深圳牙科醫生質疑正海生物出品的海奧骨修復材料產品質量問題，我不是專業牙科醫生不好評論，但拿著一組數據給大家看看： 2021年財報顯示：2021年全年實現軟組織修復系列產品（口腔修復膜、可吸收硬腦（脊）膜補片、皮膚修復膜）生產完工并 入庫約為56.04萬片，同比增長42.70%；骨修復材料生產完工并入庫約為16.24萬瓶，同比增長111.59%，充 分保障了市場供應。報告期內，各項產品出廠合格率繼續保持100%。 等今年4月再來看2022年數據，產品好不好市場說了算。由于患者個體差異，第三類醫療器械術后反應會有差別，只要醫生在手術時規范操作，是不會出現重大醫療事故。畢竟上市前是需要經過嚴格的臨床試驗檢驗的。 股市拾荒老人： 正海生物(SZ300653)其實正海生物從第一款產品上市至今也只有十幾年的時間，產品在不斷的迭代和創新。期間產品有瑕疵和問題很正常，就拿骨粉來說，隨著新廠房的投入使用，2021年較2020年多生產了110%的骨粉產品，產品受眾一直都在增加，出現問題的可能性也在增加，就看公司有沒有針對問題產品作改進和升級。腦膜和口腔膜都有升級產品出來，相信骨粉升級產品也會不久出來。中國再生醫學同行都是國外企業的追趕者，目前階段產品完全超越國際競品不太現實，多給點本土企業時間相信會更好。現在市值不到百億人民幣，發展空間還有很大。 股市拾荒老人： 正海生物(SZ300653)遇到前期套牢盤了，這個地方要盤整一下了。 財報翻譯官： 這是一家我國再生醫學領域的龍頭企業，公司的主要產品為生物再生材料，可以用來修復和重建人體組織。 2022年第三季度，這家企業的銷售毛利率，也就是生物再生材料的利潤空間高達89%堪比茅臺。這說明只要公司銷售100元的生物再生材料，就能賺回89元的毛利潤。 而憑借著在該領域的強大競爭力，這家企業還被工信部評為了專精特新小巨人，該稱號是中小企業評定工作中最權威的榮譽。 從2013年開始，這家公司的歷史凈利潤已經連續7年實現了大幅度的增長，并在2021年以1.69億元的凈利潤創出了歷史新高，該企業在這一年里發生了質的飛躍。 但是在2022年第三季度，管理層卻縮小了公司的財務杠桿，這不僅會降低該企業的資金使用效率，還會減弱其賺錢的能力，在本文的最后翻譯官會詳細介紹這些細節。 目前，這家公司的股票在充分回調了35%以后，于近期走出了一波短暫的上漲趨勢。 大家好我是財報翻譯官，今天將調研A股醫療保健概念板塊中，正海生物(股票代碼:300653)這家上市企業2022年第三季度財報，下面進入今天的主題。 在該公司的財報中翻譯官了解到，正海生物的主營業務為生物再生材料的研發、生產與銷售。 這家企業口腔修復膜的收入占比為47.52%，可吸收硬腦(脊)膜鈣片的收入占比為37%。 在公司的財報中翻譯官還發現，根據全球知名機構統計的信息稱，中國醫療器械整體市場規模已由2014年的2,556億元增長至2018年的5,304億元，年均增長保持在20%左右。 營業收入及凈利潤均保持高速增長態勢，屬于醫療行業發展黃金期，預計2022年中國醫療器械市場規模將超過900億元。 以上這些信息來自該企業的財報，說明公司目前所從事的業務正處在行業風口中。 而在這家公司的分紅信息中翻譯官還得知，該企業自上市以來累計分紅5次，總共派發現金2.84億元。 并在2017~2021年期間為股東分了5次紅，分紅占凈利潤的平均比重竟然超過了50%。這個比例非常高，說明該企業對股東十分負責。 以上是對這家公司基本情況的介紹，下面我們再來分析一下該企業的凈利潤表現。 以下內容和財務數據均源自該公司2022年第三季度報，并沒有任何個人觀點。 2021年第三季度，公司的凈利潤只有1.26億元。到了2022年第三季度，該企業的凈利潤就達到了1.55億元，同比增長了23%。 而這家公司目前的凈利潤，在A股醫療保健概念板塊168家上市企業中，排名第77位。這個名次比較靠后，說明其規模相對來說并不是很高。 在會計權責發生制下凈利潤只是個數字，因為在凈利潤中既包括了已經收上來的現金，還包含未收到的貨款，也就是應收賬款。 下面我們來分析一下該公司現金流的情況，并判斷出這家企業凈利潤中的含金量。 經營活動產生的現金流量凈額這個指標，是衡量一家公司現金收支情況的，也被稱為凈利潤的試金石。 2022年第三季度，該企業的凈利潤雖然有1.5億元。但是同期這家公司因經營活動而實際收到的現金凈額卻為1.48億元，同比增長了9%。 上面已經介紹過了凈利潤是由現金和應收賬款組成的，所以在正常情況下，一家公司的現金流量凈額應該比凈利潤低，因為兩者之間的差額就是還沒有收到的貨款。 而在2022年第三季度，這家企業的現金流量凈額幾乎和凈利潤一樣多，并且還同比增長了9%。 這說明公司目前的現金流十分充裕，其賬戶里的錢也變多了，而這對該企業的生產經營是非常有利的。 通過上述分析我們了解到，在2022年第三季度，該企業的規模雖然不大，但是現金流卻非常充裕。 下面進入本文最重要的環節，在本環節中，翻譯官將使用杜邦理論來分析出這家公司凈利潤增長的原因，希望大家能認真閱讀。 通過分析主要財務數據后，翻譯官發現在2022年第三季度，該企業凈利潤增長的主要原因是銷售凈利率的提高。 2021年第三季度，公司銷售100元的生物再生材料，只能賺回42元的凈利潤，銷售凈利率為42%。 而到了2022年第三季度，該企業同樣銷售100元的生物再生材料，卻能賺回45.52元的凈利潤，銷售凈利率達到了45.52%，同比增長了8%。 這家公司目前的銷售凈利率，在A股醫療保健概念板塊168家上市企業中，排名第13位。這個名次非常靠前，說明其銷售凈利率相對來說很高。 而通過進一步分析翻譯官在該公司的利潤表中發現，這家企業銷售凈利率提高的主要原因是銷售費用的下降。 2022年第三季度，公司的營業收入同比增長了13%，而對應的銷售費用不僅沒有增長，反而還下降了5%，這說明該企業的銷售費用在降低。 通過上述分析我們了解到，在2022年由于管理層提高了營運能力，有效控制住了各項費用。這不僅提高了公司的銷售凈利率，還使得該企業第三季度的凈利潤出現了增長。 上面看過了這家公司那么多的優點，下面我們來找找茬，分析一下該企業目前存在的問題與瑕疵，翻譯官來給大家做一個風險提示。 通過分析主要財務數據后，翻譯官發現在今年第三季度，該企業最大的問題在于財務杠桿的縮小。 財務杠桿是衡量一家公司的管理層使用負債情況的，通常用權益乘數這個指標來衡量，但是翻譯官認為用資產負債率來表示會更形象一些。 2021年第三季度，該企業100元的資產里還有15.84元是借來的，負債率為15.84%。 而到了2022年第三季度，公司同樣100元的資產里，卻只有13.37元是借來的，資產負債率降至13.37%，同比下降了15%。 這家企業目前的資產負債率，也就是財務杠桿，在A股醫療保健概念板塊168家上市公司中，從低至高排列位居第47位。這個名次很靠前，說明其負債率相對來說并不高。 財務杠桿是一把雙刃劍，它的縮小會減少一家企業的財務費用，降低其營業成本，這對公司來說是有利的一面。 但是財務杠桿的縮小也會降低一家企業的資產負債率，這樣管理層就無法向銀行借到更多的錢，此時管理層也無法通過擴大產能的方式來提高凈利潤。 所以財務杠桿的縮小不僅降低了一家公司的資金使用效率，還減弱了其賺錢的能力。 甚至財務杠桿的縮小還會阻礙該企業未來凈利潤的增長，這就是財務杠桿的縮小給一家企業帶來的負面影響。 如果把上市公司的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該企業能維持C級的水平。 請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。 而本文既沒有推薦正海生物這只股票，也沒有說正海生物公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業的財報。 股市拾荒老人： 正海生物(SZ300653)1月下旬的年報預告，二月下旬有年報快報，期待中！