產後恢復建議描述：：衛寧健康(SZ300253)： 1月3日，衛寧健康收漲2.63%，收盤價為10.55元，發生1筆大宗交易，合計成交量260萬股，成交金額2722.2萬元。 第1筆成交價格為10.47元，成交260.00萬股，成交金額2,722.20萬元，溢價率為-0.76%，買方營業部為東興證券股份有限公司上海肇... 網頁鏈接 衛寧健康(SZ300253)： 衛寧健康：關于2022年第四季度可轉換公司債券轉股情況的公告 網頁鏈接 每日經濟新聞： 每經AI快訊，衛寧健康（SZ 300253，收盤價：10.55元）1月3日晚間發布公告稱，2022年第四季度，“衛寧轉債”因轉股減少0張，減少票面金額0元，轉換成公司股票0股。截至2022年12月30日，“衛寧轉債”余額約970萬張，票面金額100元，未轉換比例為約99.98%。 2022年1至6月份，衛寧健康的營業收入構成為：醫療衛生信息化行業占比83.66%，互聯網醫療健康行業占比16.34%。 衛寧健康的董事長是周煒，男，55歲，學歷背景為碩士；總裁是王濤，男，53歲，學歷背景為碩士。 截至發稿，衛寧健康市值為227億元。 道達號（daoda1997）“個股趨勢”提醒：1. 衛寧健康近30日內北向資金持股量減少1169.93萬股，占流通股比例減少0.63%；2. 近30日內無機構對衛寧健康進行調研。更多個股趨勢信息，請搜索微信公眾號“道達號”，回復“查詢”，領取免費查詢權限！ 每經頭條（nbdtoutiao）——代號“鷹頭獅”，美國頭號毒株XBB.1.5會讓“陽”過的人再感染嗎？專家解讀 (記者 蔡鼎) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 每日經濟新聞 衛寧健康(SZ300253)： 衛寧健康：關于公司回購股份進展情況的公告 網頁鏈接 Zc7ot： 衛寧健康(SZ300253) 這個集合競價什么1234567 成功好趨勢： 市場開門紅，一月前半月的反攻行情繼續衛寧健康(SZ300253) 康恩貝(SH600572) 首創證券(SH601136) C君在這里： 衛寧健康(SZ300253)2022-12-31以10.18價格買入，收盤價站上5日均線和20日均線，再過兩天可以確定5日在上還是在下。止損位9.50 未來智庫： （報告出品方：華泰證券） 我們認為，目前計算機行業處于多個變量周期上行的起點，展望 2023 年計算機行業整體有 望迎來上行周期。上行周期的變量包括：1）下游需求，2）業績釋放，3）板塊估值中樞。 從歷史來看，計算機行業具備一定的周期屬性，這種周期屬性體現在多個方面： 1）需求周期。計算機行業主要解決的是行業信息化的問題，不同公司的下游客戶，具備一 定的行業屬性。這些行業也存在一定的需求、盈利和 Capex 支出周期，導致計算機行業的 下游需求也具備一定的周期屬性。 2）業績周期。計算機行業的收入和凈利潤與人員規模成一定比例關系，對于一家軟件企業 或者細分領域企業，其人均創收和人均創利 1-2 內年變化并不大，收入和業績的增長主要 來自于員工規模的變化。 3）估值周期。從過去 10 年計算機行業估值變化來看，行業和個股的估值周期還是比較明 顯。據 Wind 數據，計算機行業近十年（2012/12/28-2022/12/30）市盈率（TTM）均值為 58.90x。以均值為基準，我們可以將計算機行業估值水平分為估值折價、估值合理、估值 溢價、估值泡沫化幾個狀態，我們假設：1）估值合理：以均值為基準，上下浮動 15%（即 市盈率區間為 50.07~67.74x）；2）估值折價：比均值低 15%（即市盈率小于 50.07x）；3） 估值溢價：比均值高 15%~45%（即市盈率區間為 67.74~85.41x）；4）估值泡沫：比均值 高 45%以上（即市盈率大于 85.41x）。截至 2022/12/30，計算機行業 PE（TTM）為 48.17， 處于估值折價狀態。 三大變量（需求+業績+估值中樞）：有望進入上行周期 我們認為，展望 2023 年，計算機行業有望進入幾個變量的上行周期。 1、下游需求：上行周期。計算機行業與宏觀經濟以及下游行業存在較大的相關性。1）從整體來看，計算機行業屬于 經濟后周期行業，行業需求一般落后宏觀經濟2個季度左右。企業對 IT 的支出一般與其盈 利能力呈正相關關系。2）下游客戶行業分布越廣的的領域，其與宏觀經濟增速聯動性越強， 比如安防、企業級服務市場、網絡安全等；下游行業客戶越垂直的領域，自身行業需求屬 性越明顯，與宏觀經濟聯動性較弱，比如金融IT、汽車軟件、醫療IT等。3）從 2022年計 算機行業各細分領域來看，除了汽車軟件和新能源 IT 的需求強勁之外，其他領域的下游需 求都出現了不同程度的波動，我們認為，2023年計算機行業整體需求有望逐步進入上行周 期。 2、業績釋放：上行周期。我們認為，2023 年計算機行業有望進入業績釋放上行周期。1）計算機行業的收入和凈利 潤短期受人員規模因素的影響。2021 年計算機行業人員規模擴張比較明顯，2022 年新增 加的人員不但沒有創造增量收入，反而形成剛性成本和費用，對 2022 年凈利潤帶來一定壓 力。由于 2022 年下游需求受到外部因素影響，直接制約了計算機行業企業人員規模擴張計 劃， 2023 年計算機行業員工規模有望保持穩定狀態。我們將在 2023 年看到的財務指標變 化將是：收入增速提速，成本和費用保持穩定，凈利潤增速快于收入增速。2）下游需求進 入上行周期，也會帶動凈利潤增速向上。 3、估值中樞：上行周期。我們認為，計算機行業具備明顯的估值周期屬性。估值周期的演繹受到產業邏輯、全球技 術共振、市場流動性、板塊輪動等多方面內外部因素的影響。從計算機板塊行情演繹結果 來看，其估值周期屬性是比較明顯的。 如前文所述，我們將計算機行業估值周期分為四個狀態：估值折價、估值合理、估值溢價、 估值泡沫化。這四個估值狀態相互轉化，體現產業邏輯演繹在股價的表現。與這四個估值 狀態相對應的是三個上漲階段：1）估值修復階段：從估值折價到估值合理；2）估值溢價 階段：從估值合理到估值溢價；3）估值泡沫化階段：從估值溢價到估值泡沫化。 我們認為，目前計算機行業處于估值上行周期的第一階段：估值修復階段。 新一輪科技浪潮即將開啟 復盤過去 10 年科技浪潮的演繹，每一輪的科技浪潮都有當時的時代背景。我們可以通過幾 個方面來描述這個“時代背景”：1）宏觀：政策方向。自上而下的經濟政策和產業政策， 推動產業發展的外部因素；2）中觀：產業技術。支撐產業發展的內在推動力。3）微觀： 在時代背景下崛起的企業。 2013-2016 年：移動互聯網科技浪潮。1）政策背景：“雙創”（大眾創業，萬眾創新）的政策 背景下，改革創新的政策持續推出，“互聯網+“的產業政策不斷落地，支持虛擬平臺經濟的發 展。2）產業背景：移動互聯網流量爆發，微信用戶數指數級增長，各種移動互聯網應用相繼 崛起。3）企業層面：中國出現了移動互聯網龍頭企業，A 股則上演了“互聯網+”的科技大行 情。 2019-2021 年：半導體硬科技浪潮。1）政策背景：金融機構定位“脫虛向實”，支持方向 開始從虛擬經濟向實體經濟傾斜，金融去杠桿、資管新規等政策相繼出臺。2）產業背景： 2018 年智能制造和工業互聯網政策不斷推出。從 2019 年開始，發展硬科技成為當時重要 的科技主題和歷史任務。3）企業層面：大基金投資半導體企業，信創開始加快推進，A 股 半導體企業和信創企業開始崛起。 從過去 10 年來看，我們認為，每個 5 年都有一條科技主線，在科技主線中，我們會看到： 1）0 到 1 的質變：每次科技浪潮中，都有其他 0 到 1 質變的領域，這個領域也是孕育指數 級增長企業的領域。這個領域也是當時時代背景下的科技主旋律。 2）1 到 N 的量變：每次大的科技浪潮質變發生之后，都會有其接下來幾年的量變的延續。 但這個階段產業發展的速度，企業成長的速度，估值溢價的程度（如前文所述的四個階段）， 都要小于當時的質變。 3）新周期，新主線。我們認為，慢慢開啟的新周期中，會出現新的科技主線，這也是我們 在接下來需要重點尋找的領域。 看未來 5 年，我們認為，2023 年是新一輪科技浪潮慢慢孕育的階段，新的科技主線在外部和 內部因素推動下有望逐步清晰。我們可以沿著上面的分析框架，去尋找和確認未來 1-2 年的 科技主線演繹的方向和節奏。從新科技浪潮的特點來看，我們認為可能會呈現以下幾個特點： 1）新領域：這一輪科技浪潮大概率發生在新領域，如數據要素的確權、處理、流通、交易 等環節。 2）中國本土特色：新科技領域從從成長到成熟，從出現到兌現，需要跟中國國情結合在一 起，即與中國政策背景、中國產業特點、中國法律法規結合在一起。 3）全球技術共振：如果我們能在全球科技產業趨勢中，找到技術共振，能夠為下一輪的科 技浪潮的發展奠定重要技術基礎。這需要我們對全球科技前沿保持持續的觀察和洞察。結 合中國產業的特點和優勢，找到新技術應用的領域和場景。 計算機行業2023主線：復蘇+大安全+數據 展望 2023 年，我們認為計算機行業可以分為幾條主線去跟蹤。1）大安全，2）經濟復蘇， 3）數字經濟（以數據要素為主線）。這三條線的排序是按照明年產業邏輯向業績轉化的清 晰程度排序，即大安全>經濟服務的業績兌現>數字經濟，但是從產業 Beta 來看，經濟復蘇> 數字經濟>大安全。對于 2023 年，我們需要結合業績兌現情況和產業邏輯強化程度來動態 跟蹤判斷各條產業主線的景氣度水平。 主線一：大安全主線：1）信創，2）核心環節的國產化（EDA/CAD/CAE/ERP 等），3）密 碼安全。 主線二：經濟復蘇主線：1）工業信息化，2）酒店 IT，3）政府 IT，4）網絡安全，5）醫 療 IT， 6）金融 IT，7）智能駕駛。 主線三：數字經濟（數據要素）：1）數據要素；2）數字經濟在現代化“治理體系”的落地； 3）數字經濟在現代化“經濟體系”的落地。 我們認為，在大安全背景下，2023 年國內信創有望從黨政領域向行業領域拓展，成為新一 輪信創建設周期的起點。從產業節奏來看，建議關注 23Q1-Q2 信創訂單的變化；從標的來 看，推薦在 2020-2022 年中，受信創推動收入不斷釋放的標的，包括：金山辦公、納思達、 景嘉微等。同時，信創在 IT 關鍵領域滲透，CAD/CAE/ERP/EDA 等領域也有望迎來產業加 速，包括：華大九天、用友網絡等。 信創：從黨政到行業 外部環境刺激下，信創產業發展或將加速。2022 年美國屢次發布針對中國高科技產業的遏 制政策，如 2022 年 8 月 13 日，美國商務部工業和安全局（BIS）發布公告，對四項“新 興和基礎技術”納入新的出口管制，其中包括開發 GAAFET（全柵場效應晶體管）結構集 成電路必需的 ECAD（電子計算機輔助設計）軟件。2022 年 10 月 7 日，BIS 再次發布對 于中國的出口管制新規，限制出口用于制造以下芯片的半導體設備：16/14nm 及以下邏輯 芯片、半間距超過 18nm 的 DRAM 芯片、128 層級及以上 NAND 芯片。我們認為，隨著中 美貿易摩擦加劇，核心科技環節自主可控重要性不斷提升，外部環境變化或將刺激國內信 創產業發展提速。 2023 年行業信創建設有望全面提速。我國信創建設大致可分為黨政、行業、商業三大市場： 1）黨政信創：中央、省市層面的黨政信創最先啟動，第一輪建設已于 2022 年 6 月 30 日 全面驗收完成，2023 年將推進區縣黨政信創建設；2）行業信創：八大行業（金融、電信、 石油、電力、交通、航空航天、教育、醫療）的信創市場規模較黨政信創而言更加龐大， 其中金融、電力、電信等重點行業信創建設已率先開啟，2023 年行業信創有望全面開啟； 3）商業市場：隨著產品性能與生態體系逐步完善，信創產品有望逐步實現商業化推廣。我 們認為，2023 年國內信創市場建設的主要力量將黨政向八大行業逐步切換，應用范圍的擴 張有望帶動市場規模快速增長，信創產業有望迎來發展機遇。 未來四個季度行業信創推進節奏有望加快。我們認為，隨著國內信創從黨政向八大行業逐 步擴散，未來四個季度產業落地節奏有望加速推進。當前時點來看，22Q4 國內信創仍處于 第一階段，即政策驅動階段，核心變量來自外部環境，主要政策如《關于促進消費持續恢 復的若干措施》、《北京市推動軟件和信息服務業高質量發展的若干政策措(征求意見稿)》等。 隨著政策逐步落地，23Q1 開始信創產業驅動因素有望從政策向業務訂單逐步轉化，行業內 生需求是這一階段的核心變量。在此基礎上，我們判斷 23Q2 開始隨著信創訂單逐步落地， 行業收入/利潤有望逐漸兌現。 國產化節奏正處于從“可用”向“好用”的進化階段。經過多年的產品研發積累，國產基 礎軟硬件體系目前已經處于“可用”狀態，但相比成熟的 Wintel 體系，國產基礎軟硬件體 系在產品性能、軟件生態、用戶使用體驗等，以及未來可預見的售后、運維等還面臨眾多 難題，正處于從“可用”向“好用”的進化階段。國產軟硬件生態包含多個細分層次。從涉及內容看，信創產業囊括了國產軟硬件生態的關 鍵組成部分。信創產業涵蓋了從硬件到軟件的多個層次，包括 CPU 芯片、服務器、存儲、 交換機、路由器、云服務等 IT 基礎設施；數據庫、操作系統、中間件等基礎軟件；OA、 ERP、辦公軟件、政務應用、流版簽軟件等通用軟件；邊界安全、終端安全產品等信息安 全產品。我們認為在信創產業發展的過程中，國產軟硬件生態有望逐步建立，為上層應用 提供安全可靠的底層 IT 基礎與環境。 核心環節：信創在關鍵領域的滲透 在大安全背景下，信創有望在更多 IT 關鍵環節進行滲透。從 2019 年開啟的信創實現了 0-1 的突破，國產基礎軟硬件生態逐步得以構建。看未來產業發展，信創有望在更多 IT 關鍵環 節領域滲透，國產化成為中國 IT 未來發展的常態。 信創有望從核心基礎軟硬件擴散到計算機所有環節。從涉及環節看，信創從基礎軟硬件逐 步向應用層擴散，形成了囊括基礎軟硬件的生態系統。從應用行業看，首先在黨政行業進 行應用，隨后逐步發展到行業信創階段，在重點行業進行推廣。更加廣義的信創則包括了 信息技術在具體行業的應用，如汽車軟件、工業軟件等細分行業應用。因此在信創研究中， 我們不僅關注基礎軟硬件生態的建立，也關注基于基礎軟硬件生態的細分行業應用。 市場規模：基礎軟硬件市場規模較大。從市場規模角度看，信創各個環節中，底層算力基 礎市場規模較大，據 IC insights，2021 年全球微處理器市場規模為 1029 億美元（約 7203 億元人民幣，按 1 美元兌換 7 人民幣計算），中國市場 2742 億元，是信創產業各個環節中 市場規模最大的細分市場。基礎軟件方面，據中國信通院、Research and Markets、華為 鯤鵬產業白皮書，從全球角度看，2021 年數據庫、操作系統、中間件的全球市場規模均超 過 2000 億元，基礎軟硬件領域市場規模總體較大。在行業應用方面，2021 年汽車軟件、 EDA、CAD 全球市場規模在 1000 億元左右，國內市場規模在數十億到兩百多億元，行業 應用由于適用場景較為細分，整體市場規模小于基礎軟硬件。 海外龍頭處于全球市場領先地位。從信創產業細分環節的競爭格局情況看，各個環節中海 外龍頭目前處于領先地位。在基礎軟硬件領域，歐美軟件企業具有較長的發展歷史，產品 穩定性強，從而得到了廣泛的應用，往往已經成為事實標準。在行業應用領域，典型代表 如工業軟件，海外龍頭的軟件產品沉淀了其學科積累、產業經驗、業務經驗，在多年的迭 代中形成了市場份額方面的優勢。 密碼安全：有望加速成長 密碼技術是保障網絡安全的核心技術，構筑網絡“主動”安全。密碼是構建網絡信任體系的 重要基石，在身份識別、安全隔離、信息加密、完整性保護、行為不可否認等方面具有不 可替代的重要作用。主要的網絡安全技術涵蓋九大類：信息加密、數字簽名、身份認證、 數據完整性保護、訪問控制、病毒檢測與清除、安全檢測與監控、安全審計、安全防護， 其中訪問控制、病毒檢測與清除、安全檢測與監控、安全審計、安全防護等技術多關注網 絡攻擊的“被動防御”，即如何應對潛在的網絡安全攻擊；信息加密、數字簽名、身份認證、 數據完整性保護等技術更關注網絡安全的“主動免疫”，是密碼技術的深度應用。 商用密碼在網絡安全市場中的規模占比有望持續提升。我國傳統網安建設以實戰化攻防演 習為主要推動力，因此建設重點多為“被動防御”的攻防類產品。近年來隨《網絡安全法》、《數 據安全法》、《個人隱私保護法》等法律頒布，“內生需求”成為網安建設的新動力。密碼技術 及產品作為推動網絡從“被動防御”到“主動免疫”的重要因素，有望在網安“內生需求”的驅動 下實現高速增長。據賽迪咨詢統計，2016-2021 年我國商用密碼市場規模占網絡安全整體 市場規模的比重分別為 45.10%、58.45%、57.15%、57.56%、62.20%、58.20%，2018-2020 年穩步上升，2021 年略有下降。我們認為，隨著網絡內生安全重要性逐步提升，商用密碼 市場規模增速有望持續快于網絡安全市場，占比有望逐步提升。 關注密評、密改、新安全密碼三大建設需求。考慮到密碼建設仍處于以密評合規主要驅動 的加速滲透期，我們認為未來 2-3 年密碼行業主要關注密碼應用安全性評估、國產密碼應 用改造、新安全場景下密碼平臺建設等三大建設需求。根據我們的預測，從市場空間來看， 2022-2027 年國密改造合計市場空間最大，約為 600 億元，新安全場景密碼項目合計市場 空間次之，約為 200-300 億元，密碼評估合計市場空間再次之，約為 110 億元。 計算機行業屬于經濟順周期/后周期行業，行業需求一般落后宏觀經濟 2 個季度左右。我們 認為，隨著疫情好轉，2023 年國內宏觀經濟的復蘇有望帶動計算機行業各細分領域需求迎 來向上的拐點。建議關注：1）工業信息化：包括工業軟件、工控設備、儀器儀表、交換機 以及電力 IT 領域。2）酒店 IT：酒店上云節奏有望加快。3）政府 IT：包括財政和政務大數 據領域。4）醫療 IT：新一輪醫療系統建設周期有望開啟。5）網絡安全：需求修復伴隨數 據安全/密碼安全，板塊收入有望提速。6）金融 IT：需求邊際向上，關注龍頭業績釋放。7） 汽車軟件：強勁需求有望維持，關注軟件對產業的變革。 經濟復蘇受益板塊一：工業信息化 下游需求復蘇有望帶動 23 年產業回暖。隨著疫情好轉，我們認為 2023 年工業軟件下游需 求有望迎來快速恢復，或將帶動工業軟件市場回暖。具體來看，重點關注： 1）工業生產活動的恢復情況：隨著疫情好轉，工業企業復工復產陸續推進，有望帶動下游 企業盈利能力改善、資本性支出回暖，進而帶動信息化建設需求釋放。 2）數字化轉型&數據要素的應用：隨著工業產業數字化轉型的深化，數據要素逐步發揮愈 發重要的作用，這一過程中，需要工業軟件進行數據的采集、處理和分析。因此，隨著工 業企業數字化轉型和數據要素應用的深化，工業軟件需求有望得到提振。 3）工業軟件企業訂單交付情況：從軟件供應商角度來看，過去一年受制于疫情限制，訂單 交付節奏滯后。未來隨著疫情好轉，存量的交付實施或將帶動工業軟件企業營收逐步回暖。 產業復蘇的基礎之上，我們認為 2023 年國內工業軟件滲透率、國產化率有望實現快速提升。 國內工業軟件滲透率仍有較大提升空間。據工信部數據，截至 2018 年國內工業軟件在生產 管理/設計的部分環節滲透率較高，如 ERP 軟件滲透率達 59.2%，CAD/CAE/CAPP 滲透率 達 51.0%。PLM、MES、CAM、SCADA 等軟件與企業生產關鍵工藝流程、狀態信息和基 礎生產數據息息相關，需要針對企業特點做大量個性化開發，并在隨后實際生產過程中不 斷優化，才能發揮更大作用，目前 SCADA、CAM、MES 等生產控制類軟件滲透率僅在 20% 左右。整體來看，除 ERP、CAD/CAE/CAPP 軟件以外，我國工業軟件滲透率大多低于 30%， 滲透率提升空間較大。 工業軟件面臨斷供風險，自主可控迫在眉睫。近年來，隨著中美貿易摩擦加劇，國內工業 軟件多次受到斷供“制裁”。如 2022 年 8 月斷供 EDA、2022 年 3 月斷供 Figma、2020 年 6 月斷供 MATLAB 等。我們認為，工業作為國民經濟支柱性產業，自主可控需求緊迫，而 工業軟件作為現代工業的“靈魂”，在外部環境日益嚴峻的背景下，國產化進程有望加速推 進。 案例一：美國對華斷供 EDA 軟件。2022 年 8 月，美國商務部頒布禁令，自 8 月 15 日起對 設計 GAAFET（全柵場效應晶體管）結構集成電路所必須的 EDA 軟件、金剛石和氧化鎵為 代表的超寬禁帶半導體材料、燃氣渦輪發動機使用的壓力增益燃燒（PGC）等四項技術實 施出口管制。GAAFET 是芯片制造工藝向 3 納米及更先進節點邁進的基礎，三星基于 GAAFET 技術的 3 納米制程工藝實現量產，而大陸地區當前芯片制造領域最先進的工藝僅 達 14 納米，美國意在限制中國企業芯片制造跟進 3 納米進程，對國產 EDA 發展提出挑戰。 案例二：美國設計軟件 Figma 斷供大疆。2022 年 3 月，美國設計軟件 Figma 在制裁要求 下，無法再給大疆提供訪問軟件的權限并開始凍結及封禁大疆賬號。Figma 因其跨平臺的 云端化能力、All-in-one 的核心理念和可實時協作的特性，用時 4 年即取得 UI 設計工具領 域市占率第一。在本次限制后，國產設計平臺積極補位，MasterGo 在官方公眾號上宣布正 式上線 Figma 文件導入功能，同時附上交流群的二維碼；JsDesign 基本可以 100%還原 Figma 源文件的所有內容且保留全部編輯性，國產軟件積極推進自主可控進程。 案例三： MATLAB 斷供哈工大、哈工程等國內高校。2020 年 6 月，因開發 MATLAB 的 公司 MathWorks 接到美國政府的進出口管制名單，對實體清單上所有的企業、高校和研究 機構禁用 MATLAB，對哈工大、哈工程等高校工科科研影響明顯。MATLAB 有兩個核心價 值維度，一是數值計算部分，仍有 Python、Octave 之類的開源產品可供選擇，二是 Simulink 的仿真模擬部分，該部分幾乎沒有可替代產品，構成大而全的集成生態。為應對技術限制， 國內在尋求國外的可替代性軟件如 Maple、Scilab、FreeMat、GNU Octave 的同時，更關 注軟件國產化替代的進程，如 Truffer、Mworks 等都在嘗試對標 Simulink 在控制系統設計 仿真上的能力。 工業軟件國產化率有望快速提升。據智研咨詢數據，2020 年工業軟件整體國產化率約 46%， 相比 2015 年的 20%提升了 26pct。未來幾年，隨著國內對工業軟件的支持，工業軟件國產 化率水平還將不斷提高，據智研咨詢預計到 2025 年國產化率將達到 60%，2030 年達到 70%。 細分環節來看，目前國內研發設計環節工業軟件國產化率較低，管理經驗類軟件國產化率 最高。據工信部數據，2020 年國內研發設計環節工業軟件國產化率 5%，生產制造環節國 產化率 50%，生產管理環節國產化率 70%，本土企業的工業軟件多集中于生產管理環節， 與工業場景、行業經驗的結合有待優化。我們認為，隨著工業自主可控加速推進，國內工 業軟件國產化率有望實現快速增長。 工業數字化：關注工業互聯網的落地。我們認為，工業正在經歷產業變革：1）在核心底層 領域：面臨國產化的需求，產業格局帶來重大變化。2）基礎架構方面：工業未來有望進入 底層架構的軟硬解耦/軟硬分離的階段，工業 IT 基礎架構將會重大變化。3）下一代的工業 數字化載體：工業互聯網的落地。我們認為，2023 年有望進入工業互聯網實質性落地的開 始階段，核心環節企業有望率先受益。 經濟復蘇受益板塊二：酒店IT 展望 2023 年，我們認為隨著疫情好轉、經濟復蘇，酒店管理軟件有望迎來發展機遇： 1、國內需求有望觸底回升：隨著疫情好轉，被積壓的國內出行旅游需求有望逐步釋放，入 住率的提升將帶來酒店管理難度爬坡，軟件需求有望逐步釋放。在這一過程中，具備大客 戶服務經驗的酒店管理軟件廠商將率先受益，盈利能力有望快速回升。 2、海外產品推廣有望加快：1）國產云 PMS 有望逐步打開海外市場；2）海外大客戶已經 逐步認可和下單，如石基獲得朗廷訂單；3）海外市場對云產品認可度更高，有望帶動云化。 3、軟件云化有望加速：對酒店管理軟件而言，云架構以分布式為核心，具備并行處理、微 服務、數據分類存儲等優勢。隨著下游客戶對云產品采購需求的增加，國產軟件供應商云 化轉型有望加快，進而帶動產品標準化程度提升和現金流改善。 產業需求復蘇背景下，酒店 IT 核心產品有望率先受益。以石基信息為例，公司酒店管理軟 件業務以 PMS 為核心，提供包括云 PMS&移動端 PMS 在內的多種 PMS 解決方案。同時， POS、暢聯、數據管理等同樣是石基酒店管理系統中比較重要的模塊，提供包括支付、分 銷、數據管理等業務能力。我們認為，隨著經濟復蘇深入推進，酒店 IT 建設需求回暖，有 望率先帶動以 PMS 為代表的核心軟件產品需求。 產品形態上，酒店管理軟件正在從本地向云化轉型。目前酒店管理軟件的產品形態基本是 軟件的單機版。沒有實現總部與各單體酒店之間的數據的互聯互通（除了預定數據之外）。 目前酒店使用的 PMS 軟件產品是以二十年前 Micros 的產品作為底層架構，不斷更新迭代 的版本，但內核和架構始終沒變。互聯網場景下，酒店系統為了實現數據交互、并發處理、 數據安全、加強管控等，存在云化的內生需求。 以朗廷酒店為例，云產品已成為頭部酒店采購方向。2022 年 9 月 5 日石基信息發布全資子 公司與朗廷酒店集團簽訂重大合同公告，公司將為朗廷國際和其關聯公司旗下管理和營運 的酒店以 SaaS 服務的方式提供新一代云架構的企業級酒店信息管理系統石基企業平臺 （SEP）、新一代餐飲云管理系統 Infrasys Cloud 及相關配套硬件產品。朗廷酒店集團前身 為全歐洲首家豪華酒店倫敦朗廷酒店，現為鷹君集團（0041 HK）旗下酒店，其管理酒店集 團包括朗廷、康得思、逸東等，鷹君集團目前在全球有 28 間酒店物業，總客房數逾 10,000 間，旗下酒店遍布亞洲、北美洲、大洋洲和歐洲。我們認為，朗廷酒店對云化管理系統的 采購，一定程度上代表了當前頭部酒店集團對云 SaaS 的偏好和認可，酒店管理軟件云化 進程有望進一步加速。 數字復蘇受益板塊三：政府IT 經濟復蘇有望帶動政務信息化建設需求持續釋放。隨著宏觀經濟持續復蘇，社會經濟活動 的回暖使得大眾對政務服務的需求持續增長，政務數據處理需求有望持續擴張。1）從產業 上游來看，企事業單位、社會公眾與政府均為數據制造者，而政府一般是政務數據的擁有 者，在業務流程中采集并積累基礎數據、綜合數據、衍生數據等。2）從產業中游來看，政 務信息化企業是數據的加工者，通過云計算、大數據、區塊鏈等信息化技術，為政府部門 提供數據的加工處理，并在這一過程中創造商業價值。3）從產業下游來看，政務信息化企 業基于對數據的處理、分析，創造增量價值，并通過大數據服務的方式，實現商業閉環。 我們認為，政務大數據產業囊括了大量社會主體，隨著宏觀經濟持續復蘇，政務信息化建 設需求有望持續釋放。 建設方向一：全國一體化政務大數據體系 《全國一體化政務大數據體系建設指南》為我國政務大數據體系指明了發展方向。2022 年 10 月國務院發布《全國一體化政務大數據體系建設指南》（后簡稱為“指南”），計劃整合構 建標準統一、布局合理、管理協同、安全可靠的全國一體化政務大數據體系，加強數據匯 聚融合、共享開放和開發利用。 全國一體化政務大數據體系建設目標分為“初步形成”和“完備高效”兩階段。第一階段 為 2023 年底前，初步形成全國一體化政務大數據體系。具體目標包括覆蓋基本能力、改善 數據質量、建立健全數據庫、提升保障能力、有效滿足共享需求等。階段二為 2024 年-2025 年，進一步完備全國一體化政務大數據體系，實現政務數據資源納入目錄的高效管理。具 體目標包括顯著提升數據質量、普遍滿足共享需求、實現數據融合應用。 建設方向二：財政預算一體化 財政預算“一體化”正處于建設高峰，行業進入新一輪需求釋放期。2019 年財政部出臺政 策部署全國推進預算管理一體化建設；2020 年制定發布相關業務規范和信息系統技術標準， 指導地方對標建設。2021 年 3 月，《國務院關于進一步深化預算管理制度改革的意見》發 布，要求地方預算管理一體化系統力爭 2022 年底全面運行、中央部門同步推進。2021 年 5 月，全國所有省級平臺實現上線運行。2021 年 7 月中央預算管理一體化開展首輪試點。 2022 年 3 月《財政部關于推廣實施中央預算管理一體化建設的通知》發布，預算管理一體 化建設在各中央預算單位全面推開。我們認為，財政預算一體化建設目前正處于建設高峰， 相關 IT 需求有望快速釋放。 未來：縱向推進中央部門及地市區縣平臺建設，橫向擴充一體化系統功能。展望未來，我 們認為財政預算一體化后續建設需求在于“縱”、“橫”兩個方向：縱向上，地方層面，各 省在完成省級平臺建設后，除繼續優化完善平臺功能外，已陸續開啟地市、區、縣的一體 化系統推廣工作，未來兩三年地市區縣一體化系統將迎來建設高峰；中央層面，試點外其 余中央預算單位將繼續部署推廣一體化系統。橫向上，除基礎的 8 大子系統外，預算一體 化系統功能也在不斷擴充。根據《財政部整合下發地方應用軟件工作方案》的通知，與一 體化業務關系密切的 16 個軟件要整合納入預算管理一體化系統。因此未來預算管理一體化 功能不斷擴充，也將帶來新的業務機會。 建設方向三：一網通辦&一網統管&一網協同 一網通辦實現各個地區之間的網絡互通、數據共享、業務通辦。一網通辦，即將云計算、 大數據、人工智能等新一代信息技術引入到政務服務，通過構建一體化政務服務平臺，建 設一體化數據資源體系，全面實現政府公共信息資源的互聯共享，建設便捷的在線政務， 全面提升政府行政服務辦事效率。一網通辦不僅是線上政務服務渠道的開拓，更是通過技 術化的手段推動線上服務與線下服務融合共通。 一網統管是面向城市治理、城市運行的綜合管理體系。一網統管是以大數據、云計算、人 工智能等新一代信息技術為支撐，將城市運行管理服務相關信息進行整合，加強對城市運 行服務狀況的實施監測、動態分析、統籌協調、指揮監督。通過共享、整合、優化、拓展、 提升等手段，打造集常態運行與應急管理于一體的城市運行“一網統管綜合平臺”，逐步構 建系統完善的城市運行管理體系，實現線上線下協同高效處置一件事，以數字化呈現、智 能化管理、智慧化預防，達成“建一網，統籌管”的建設目標，不斷提高城市治理體系和治理 能力現代化。 一網協同面向政府運行和內部管理。一網協同是基于大數據、人工智能、生態開放等技術 體系，以賦能、共建和貼身服務的方式，為政府機關各組織部門、上下級之間、省市縣之 間，構建不斷生長、逐步進化的協同工作平臺，從而實現政府內部業務流程優化，提升政 府履職效能，改善內部管理，促進政府職能轉變，從而推進政府完成一體化、全方位的數 字化變革，構建政府智慧化治理的新格局。一網協同的核心在于一網，強調以統一平臺和 統一門戶搭建整體化、全局化、移動化、安全化的運行體系，目標則在于協同，強調以業 務融合、開放連接為原則，推動數據信息和業務流程在整體政府中真正有效的流轉。 經濟復蘇受益板塊四：網絡安全 經濟復蘇有望帶來網絡安全行業高景氣度。網絡安全行業下游客戶分布廣泛，包括政府、 軍隊、電信運營商、金融、能源等行業或部門，因此行業下游需求與宏觀經濟之間具有較 高的相關性。隨著宏觀經濟回暖，下游行業自身收入改善，有望帶來 IT 建設支出的增長。 這其中，網絡安全作為合規防護的硬性要求，在所有 IT 投入中，具備較高的建設優先級。 基于此，我們認為，經濟復蘇大背景下，網絡安全板塊景氣度有望維持較高水平。 全球進入數字經濟時代，數據量呈現高速增長態勢。隨著云計算、AI、5G、物聯網等新興 技術的快速普及，全球各類重點產業加速數字化轉型，帶來數據量的高速增長。根據 IDC 發布的數據，全球數據量從 2010 年的 2ZB 增長到 2021 年將近 60ZB，2025 年預計將增長 至 175ZB，其中中國將成為數據量最大的國家，數據量將達到 48.6ZB，占全球總量的 27.8％。 境內外數據泄露事件頻發，數據安全問題亟待解決。2021 年，美國社交軟件 Facebook 因 系統漏洞泄露超過 5.33 億用戶的個人信息；美國油管公司遭遇勒索病毒攻擊，核心數據被 加密，迫使其一度關閉整個能源供應網絡，極大影響了美國東海岸燃油等能源供應，美國 政府宣布進入國家緊急狀態；印度移動支付軟件 MobiKwik 因黑客攻擊泄露約 1 億用戶的信 息；美國電信企業 T-Mobile 因服務器被黑客入侵泄露 4860 萬用戶的數據；“滴滴出行”App 存在嚴重違法違規收集使用個人信息問題并下架。數據安全問題頻出，對社會經濟及相關 企業經營均帶來了不利影響。數據安全與企業生產經營的關系愈發緊密，同步催生了下游 用戶對數據安全產品和解決方案的需求。 網絡安全向“以數據為中心”的安全體系轉型。2020 年 4 月，國務院發布《關于構建更加 完善的要素市場化配置體制機制的意見》，明確了數據的生產要素屬性；“十四五”期間， 我國數字經濟建設全面發力，產業數字化與數字產業化的快速發展，讓網絡安全邊界呈現 易變化、復雜化、模糊化的特征，對以邊界防護為主要思想的傳統網安架構提出巨大挑戰。 為解決數字經濟時代的安全挑戰，網絡安全正向“以數據為中心”的安全體系轉型，有望 在傳統網絡安全提供有效邊界防御基礎上，圍繞數據全生命周期構建全新的數據安全體系。 經濟復蘇受益板塊五：醫療IT 醫療信息化建設主體受疫情影響較大，建設需求釋放滯后。國內醫療信息化產業經過近 30 年的發展，圍繞醫療服務、衛生監管、醫保管理多個醫療產業環節數字化需求，形成了以 醫院信息化、區域/公共衛生信息化、醫保信息化、藥品信息化為核心的信息化產品體系。 從下游建設主體來看，醫院信息化、區域/公共衛生信息化、醫保信息化、藥品信息化的建 設主體分別為各級醫療機構、各地衛健委、各地醫保局、各地藥監局等政府機構，2022年下游建設主體受疫情因素影響較大，導致醫療 IT 行業出現項目招投標不及預期、項目驗收 滯后等情況。 隨著疫情好轉，2023年醫療IT需求有望回暖。我們認為，隨著疫情好轉，過去被積壓的 醫療 IT 建設需求有望逐步釋放。一方面，防疫開支的減少將為醫療 IT 系統建設提供資金支 持；另一方面，隨著招投標活動的恢復、訂單交付實施的陸續推進，從訂單到收入的轉化 有望逐步打通。因此，隨著經濟復蘇持續推進，我們認為 2023 年國內醫療 IT 需求有望回 暖。 醫療 IT 核心標的處于估值低位。從行業估值來看，醫療 IT 估值擴張時間主要發生在 2018-2020H1。18 年主要是因為業績加速，后續電子病歷、互聯網醫療等政策落地，推動 19 年行業訂單高增，20 年上半年由于疫情加速互聯網醫療政策落地。2021 年業績由于 2020 年疫情對傳統業務沖擊較大而承壓，互聯網業務商業模式還在探索之中，行業整體估 值有所回落，截至 2022 年 12 月 30 日，醫療 IT 平均 PE（TTM）50.6x，位于 2011 年以 來的 5.3%分位，處于底部區間。 22 年前三季度訂單增速較緩，看好 23 年全年業績復蘇。從招投標情況來看，2022 年前三 季度醫療信息化核心標的（衛寧健康、創業慧康）的訂單增速較緩，2022 年前三季度合計 訂單金額為 17.20 億元，同比增長 1.75%，其中 22Q1 合計訂單金額 4.24 億元，同比減少 14.94%，22Q2 合計訂單金額 5.56 億元，同比增長 12.39%，22Q3 合計訂單金額 7.39 億 元，同比增長 6.14%。我們認為，政策推動與疫情影響減緩的雙重因素下，23 年醫療 IT 企 業有望加速業績復蘇，新一輪景氣上升周期即將開啟。 “以評促建”方向確定，電子病歷評級有望再度加碼，仍是醫院信息化建設需求首位。截 止 2020 年底，由于疫情導致醫院信息化采購招標實施都出現不同程度延后，因此，國家衛 健委在 2021 年印發的《公立醫院高質量發展促進行動（2021-2025 年）》中正式將全國二 級和三級公立醫院電子病歷應用水平平均級別分別達到 3 級和 4 級的要求從 2020 年延后到 2022 年。我們預計，2022 年三級醫院電子病歷評級達四級水平后，電子病歷評級標準將 進一步升級，向“三級醫院電子病歷 6 級、智慧服務 4 級、智慧管理 4 級”的新建設標準 邁進，“以評促建”的要求和力度不斷加大，將持續帶動行業增長。 數據中心是互聯互通的建設基礎，將成為新一輪建設重點。醫院數據中心打通了內部各臨 床或業務部門的大量數據和信息，通過構建數據中心實現醫療數據交換存儲和治理。數據 中心是院內信息互聯互通的基礎，也是醫院對外可開展數據服務、支撐未來發展大數據和 互聯網應用的規劃的關鍵。《“十四五”全民健康信息化規劃》提出“二級及以上醫院持續 完善醫院信息平臺功能，整合醫院內部信息系統，推進醫院新一代數據中心建設”，我們認 為，互聯互通加速建設的背景下，醫院數據中心將成為新一輪醫療信息化的建設重點，未 來三年醫院數據中心建設節奏將顯著加速。 我們認為，2023 年數字經濟有望迎來產業落地，政策有望成為產業發展的核心因素。從主 線來看，關注數據要素的產業化發展，特別是在數據要素產業鏈中新出現的環節，包括確 權/定價/交易等。從數據與產業結合方面，1）關注數字經濟在現代化“治理體系”的落地， 包括財政/政務/稅務等領域。2）關注數字經濟在現代化“經濟體系”的落地，主要包括數 字與工業和農業的結合：工業數字化和農業數字化有望成為未來數字經濟與產業結合重點 領域。 “數據”為數字經濟產業的核心要素。從數據的屬性看，數據具有作為生產要素，具有勞 動對象和生產工具雙重屬性。其中作為勞動對象的屬性，涉及數據的采集、加工、存儲、 流通(交易)、分析等環節，與之對應的是數字經濟核心產業中的“數字產業化”部分，包括 硬件產品的制造、軟件開發、信息基礎設施等產業，反映了推動數據要素產生價值所進行 的各項投入。此外，數據本身還具備生產工具屬性，可以賦能其他生產要素，如通過直接 參與生產、交換和分配過程，改進生產或創造新需求，具體包括推動生產優化（降本增效 提質）、提升運營效率、推動產品/服務創新、業態轉變等。與之對應的是數字經濟核心產業 中的數字化效率提升業，反映了數據要素在各個下游行業中的應用。 關鍵政策一：“十四五”數字經濟發展規劃。數據要素可分為供給、流通、應用環節。數據要素從產生到發揮價值，涉及眾多細分環節， 從《“十四五”數字經濟發展規劃》中提出“充分發揮數據要素作用”的具體要求看，包括 強化高質量數據要素供給、加快數據要素市場化流通、創新數據要素開發利用機制。我們 將數據要素的全價值鏈總體劃分為供給、流通、應用三大環節。不同環節所涉及的具體能 力要求有所不同，在《“十四五”數字經濟發展規劃》中，針對數據要素供給環節，提出數 據質量提升工程，側重從數據資源、主體、標準化三大維度切入提升數據質量；在數據要 素流通環節，提出數據要素市場培育試點工程，聚焦于確權及定價、數據交易平臺的試驗 與培育。 關鍵政策二：《企業數據資源相關會計處理暫行規定（征求意見稿）》。2022 年 12 月 9 日， 財政部印發《企業數據資源相關會計處理暫行規定（征求意見稿）》，明確了數據要素會計 處理方式。該規定將數據資源細分為“內部使用”和“對外交易”兩類，明確企業應當依 據相關會計準則，將兩類數據資源分別確認為無形資產和存貨，對其進行初始計量、后續 計量、處置和報廢等會計處理，并披露相關會計信息。此外，規定對數據資源評估信息披 露做出明確要求，指出進行數據資源評估的企業，應當披露評估依據的信息來源，評估結 論成立的假設前提和限制條件，評估方法的選擇，各重要參數的來源、分析、比較與測算 過程等信息，包括數據類型、規模、應用場景、轉讓限制等。規定給出了數據資源資產的 會計標準，為數據要素市場交易提供了制度性保障。 關鍵政策三：《關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》。2022 年 12 月 2 日， 中共中央、國務院印發《關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》。意見從數 據產權、流通交易、收益分配、安全治理四方面提出二十條具體要求：一是建立保障權益、 合規使用的數據產權制度，推進實施公共數據、企業數據和個人數據的確權授權機制。二 是建立合規高效、場內外結合的數據要素流通和交易制度，完善數據全流程合規與監管體 系，構建規范高效的數據交易場所，構建安全有序的數據跨境流通機制。三是建立體現效 率、促進公平的數據要素收益分配制度，數據要素由市場評價，按貢獻決定報酬，更好地 發揮政府在數據要素收益分配中的引導調節作用。四是建立安全可控、彈性包容的數據要 素治理制度，創新政府數據治理機制，壓實企業的數據治理責任，充分發揮社會力量，多 方參與協同治理。二十條意見為數據要素市場建設確立了框架，數據要素市場或加速發展。 管理部門：大數據中心陸續成立，統籌數據產業發展。近年來各省市的大數據中心陸續成 立，為統籌數據產業的發展打下良好的組織基礎。從大數據中心的性質看，多為當地政府 直屬機構，承擔職能往往涵蓋以下方面：1）數據資源歸集、治理、共享、開放、應用、安 全等環節的相關行業規范、技術標準、發展戰略、地方性法規、規章草案等的研究及制定； 2）政務信息化、電子政務建設；3）統籌、推進大數據融合應用；4）統籌數據資源的管理； 5）統籌公共數據匯聚共享和開放；6）其他工作（人才培養、評價體系指定等）。自 2017 年我國首個省級大數據管理中心成立以來，截至 2021 年底，全國共建成 18 個省級大數據 中心。大數據中心陸續成立，起到統籌數據產業發展的作用，有助于數據產業有序發展。 參與者：涵蓋供給、流通、應用的全方位的數據要素產業鏈。圍繞提供高質量數據的主題， 數據采集、整理（數據標注、數據清洗、脫敏脫密、標準化）、聚合（數據傳輸、存儲、集 合匯聚等）、分析等廠商構成了數據要素產業鏈中的供給環節；圍繞提升數據要素交易效率 的主題，確權登記、定價交易、交付清算及相應的服務廠商構成了數據要素產業鏈中的流 通環節；圍繞數據價值挖掘的主題，各個細分行業的數據應用逐步深入。我們認為當前涵 蓋供給、流通、應用的全方位的數據要素產業鏈逐步清晰。 數據要素供給環節：形成數據資源，為數據從資源向資產轉化打下基礎。數據要素供給， 包含采集、整理（數據標注、數據清洗、脫敏脫密、標準化）、聚合（數據傳輸、存儲、集 合匯聚等）、分析幾大環節，從原始的數據為起點，以形成可流通、利用的數據資源為終點， 為數據向資產轉化打下重要的基礎。在這一環節內，通過建設標準化體系、發展數據處理 技術，加強數據分類分級管理有助于增強數據處理能力，提升數據質量，是數據全產業鏈 的基礎環節。我們認為，有效提升數據質量的廠商，有望在供給環節形成競爭優勢。 數據要素流通環節：數據成為生產要素的關鍵。數據資源本身具備利用的價值潛力，而要 素流通則是其從數據資源變為生產要素，實現價值的關鍵。數據要素流通涉及的環節包括 確權登記、定價交易、交付清算，其中涉及的產業機遇不僅包括交易鏈條本身的各個環節， 還涉及到與之相關的配套服務，如咨詢評估、經紀、交付等服務。一方面，數據要素流通 需要市場主體的積極參與，提供交易產品，確權及交易的支持技術、服務；另一方面，也 需要監管主體不斷完善交易管理、規則制定、爭議仲裁等機制，為數據要素流通創造良好 的市場環境。我們認為，有效提升交易效率的廠商，有望在流通環節形成競爭優勢。 數據要素應用環節：數據要素產生價值的具體體現。數據要素應用于各個行業，是其產生 價值的具體體現。從數據類型看，據“十四五”數字經濟發展規劃，分為商業數據、政務 和公共數據，商業數據與場景深度融合的同時，鼓勵更多社會力量對政務和公共數據進行 增值開發利用。從應用行業看，重點行業數字化轉型提升工程中提及的行業與數字經濟及 其核心產業統計分類（2021）中所提及的數字化效率提升行業也有一定重合。我們認為， 數據要素應用與數字經濟產業互相促進但側重點有所不同，數字經濟核心產業涉及自動化、 智能化等多個領域，而數據要素應用則聚焦于數據價值的挖掘，數據服務的豐富。我們認 為，能實現各個場景與數據深度結合的廠商，有望在應用環節形成競爭優勢。 涉及數據類型：從政務數據到公共數據，進一步向企業數據等延展。數據類型可以劃分為 公共數據、企業數據、個人數據。從涉及數據看，我們認為數據產業的涉及范圍有望從政 務數據為代表的公共數據向企業數據、個人數據延展。如 2021 年《上海市數據條例》提出 鼓勵各類企業開展數據融合應用，加快生產制造、科技研發、金融服務、商貿流通、航運 物流、農業等領域的數據賦能，推動產業互聯網和消費互聯網貫通發展。2022 年《重慶市 數據條例》中提出鼓勵自然人、法人和非法人組織將數據依法匯聚到公共數據資源體系。 國務院《關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》則對企業數據、個人數據 的開發也提出了相應的規定。從數據范疇看，數據資源的應用范疇正從公共數據領域進一 步向企業數據、個人數據拓展。 涉及領域：從數據賦能治理到數據賦能經濟。從數據應用涉及領域看，我們認為有望逐步 從數據賦能治理到數據賦能經濟。其中，數據賦能治理以安全為主題，主要指利用數據提 升治理水平，涵蓋數據+政務、數據+安全、數據+醫療等方面，主要與數字化社會相關；數 據賦能經濟以發展為主題，主要指利用數據在生產、消費等領域提升經濟運行效率，包括 數據+工業、數據+能源、數據+金融、數據+智能汽車等領域。 （本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。） 詳見報告原文。 精選報告來源：【未來智庫】