母嬰保健心得描述：：白切ni： 搞細胞治療的上市公司還有幾個：永泰生物; 中源協和/合源生物;恒瑞/恒瑞源正;中源協和/合源生物; 另外百濟神州、石藥、智飛/精準都在搞細胞治療。中源協和(SH600645) 永泰生物-B(06978) 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 1、市場認知：細胞治療藥物費用高昂，可及性較差，銷售峰值可能十分受限，海外已上市CAR-T藥物銷售放量趨勢較為緩慢，更讓市場認為CAR-T較難成為重磅炸彈級別藥物，市場空間有限。 我們認為2023年開始，有望陸續看到CAR-T產品銷售額持續突破：尤其是國內市場也有望在復星凱特CD19 CAR-T的二線治療r/r LBCL獲批上市（2022年10月26日NDA獲受理），藥明巨諾CD19 CAR-T治療復發或難治性濾泡淋巴瘤（r/r FL）適應癥獲批后，市場有望快速擴容。銷售上持續超預期有望打消市場對于CAR-T藥物可及性差，銷售峰值低的認知。 我們認為2023年開始，實體瘤CAR-T和同種異體CAR-T臨床數據有望陸續披露（基于正文CAR-T所處臨床階段）：不斷打消市場對于CAR-T藥物價格高昂、可及性差、患者基數小、銷售峰值小的認知，從而帶來免疫細胞治療行業/公司估值提升。 2、突破&跟蹤變量：核心產品臨床數據&銷售額 全球看：同種異體和實體瘤CAR-T安全性和有效性均得到初步驗證。2021年以來已經陸續有多款實體瘤CAR-T和異體CART披露部分IIT或者臨床I期數據，已經驗證同種異體CAR-T在多個靶點如：CD19、CD20、BCMA等，實體瘤CAR-T在CLDN18.2和CD70上展現出良好可控的安全性以及顯著的有效性。 國內看：實體瘤CAR-T率先突破，同種異體CAR-T持續推進。科濟藥業在CLDN18.2 CAR-T進度全球領先，數據優秀；亙喜生物CD19/CD7 雙靶向同種異體CAR-T也初步展現出較好的療效。 跟蹤變量：我們認為仍然需要重點關注相關細胞治療藥物銷售額&臨床數據披露情況，尤其是在實體瘤CAR-T（如科濟藥業CT041）、同種異體CAR-T（如亙喜生物GC502）等臨床數據披露情況。此外海外細胞治療藥物數據披露也尤其關鍵，一旦有較好的突破，有望打開細胞治療行業中長期成長空間。 3、投資建議 商業化角度：看好已商業化產品收入快速兌現。重點推薦：復星醫藥/復星凱特，科濟藥業，建議關注：傳奇生物/金斯瑞生物科濟、藥明巨諾、信達生物/馴鹿生物、恒潤達生等。 技術角度：看好實體瘤和異體CAR-T領域進展領先龍頭企業。重點推薦：科濟藥業（全球首個進入確認性II期臨床CLDN18.2 CAR-T），建議關注：亙喜生物、傳奇生物、藥明巨諾等。 風險提示 1、臨床開發失敗風險； 2、商業化不及預期風險； 3、競爭風險； 4、監管風險； 5、政策風險。 來源：[浙商證券股份有限公司 孫建/郭雙喜] 日期：2022-12-13 書生研報： 據說，干細胞療法治療新冠后遺癥安全有效，因此新生兒干細胞存儲概念值得關注。 新日恒力、北大醫藥、國際醫學、中源協和、戴維醫療、冠昊生物、融捷健康、紫鑫藥業、北陸藥業等是相關股票。 （個人觀點，僅供參考，非薦股）新日恒力(SH600165)