親子健康建議描述：：雨天放晴k： 盾安環境(SZ002011) 年二十九夜，帶著些許的不完美，進入又一個奮斗的年頭，祝大家平安喜樂 銀河小錢： 純屬分享，非薦股，不構成買賣建議，不構成商用，如有侵權，請聯系刪除。如有跟隨交易，純屬個人行為，本人概不負責。喜歡請隨手給個關注，謝謝。 特斯拉：23年銷量有望持續增長，新車型有望貢獻核心增量【國金汽車】 事件：特斯拉將在3月1日投資者日上公布第三代平臺，預計該平臺將會用于生產全新入門級、緊湊型車型。價格動態調整保證短期銷量持續向上。特斯拉具有全行業最高單車盈利水平并具備持續降本能力，短期可采用降價方式刺激需求。此外公司加速拓展亞太及中東市場，22年上海工廠出口到這些地區3.3萬輛，同比+211%，23年有望持續增加，我們認為上海工廠產量有望達到90-100萬輛。新車型規劃與投產進度決定長期需求中樞。馬斯克在22Q3業績會中表示Model Q成本僅為3/Y的一半，我們預計售價15萬元左右，打開下沉市場。若3/Y遇到增長瓶頸，Model Q有望加速上市，為公司貢獻核心增量。銷量有望超3/Y，未來上海工廠核心車型。馬斯克表示Model Q未來銷量有望超過3與Y銷量總和。以中國市場為例，10-20萬元價格段年銷量1000萬輛，假設Model Q占據該價格區間10%市場份額，僅在中國市場有望提供約100萬輛的需求。投資建議：我們預計2023-2025年公司銷量為195、285、410萬輛，同比+47%、+46%、+44%。看好特斯拉供應鏈的觀點維持不變，T供應鏈的成長性來自于產品周期的持續性和爆發性，從1000萬以上銷售的天花板看，T供應鏈成長性不存在問題。持續推薦拓普集團拓普集團(SH601689) 、新泉股份、恒帥股份恒帥股份(SZ300969) 、三花智控三花智控(SZ002050) 、東山精密等，邊際上看建議關注0-1的盾安環境。風險提示：特斯拉產銷不及預期，新車型推出節奏不及預期。 用戶5784213978： 格力電器于22年4月正式成為盾安環境控股股東，預計盾安環境的家用空調閥件、特種空調業務能與格力原有主業產生良好協同效應，此外盾安環境的電動車熱管理業務將成為格力新能源車業務的重要組成部分，通過深證100ETF(SZ159901) 布局這塊了 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 行業近況 4680 電池良率有望持續提升，國內外各廠商迅速布局。我們認為，23 年有望成為4680 電池放量元年。有望帶動新能源車電池技術及產業鏈深化變革，推動相關結構件、材料需求。 評論 汽車：特斯拉4680 電池量產持續獲得突破，特斯拉在電池技術上的創新有望發揮示范效應，帶動新能源車行業電池技術及應用深化變革。我們認為，受益于疫情影響舒緩與電池等新能源車關鍵系統技術升級，2023 年新能源車滲透率有望增至39%，其中大眾市場、PHEV有望貢獻主要增量。 電新：預期隨各企業工藝改進、產線放量，4680 電池良率有望持續提升。 特斯拉發布4680 電池以來，國內外各廠商迅速推進布局，目前以特斯拉、松下產能布局最為領先，我們預期2023 年有望成為4680 電池放量元年。 機械：激光焊接和鋼殼結構件難度較大。鋰電設備總體上技術體系穩定，4680 不改變技術路徑，其中難度較大的環節為激光焊接，國內聯贏激光較為領先。結構件環節，4680 提升了單位價值量，國內存在新技術方案，目前處于驗證階段，而傳統頭部廠商已經與特斯拉開展了規模化生產。 化工：4680 電池具有高能量密度、低成本、高安全性等優勢，特斯拉德州工廠在2Q22 已經開始交付搭載4680 電池的汽車，我們認為隨著電池量產規模擴大，4680 電池需求有望快速增長，從而帶動相關材料需求。 有色：1）鋰：有望提振鋰需求預期，但難改鋰價下行趨勢，推薦關注高成長性標的的結構性機會。2）鈷鎳：4680 電池將提振鎳、鈷金屬用量，其中對鎳提振作用更為顯著。投資建議上，我們建議關注鎳板塊具備成長性+低成本+抗風險能力的龍頭標的。 家電：4680 電池的核心在于提升電池的能量密度，若4680 技術實現擴散，預計漏斗效應將使家電產業受益，掃地機器人、吸塵器等主要受益。我們認為雖然當期家電零售情況相對較差，但2Q2023 有著較強的消費復蘇預期。 估值與建議 推薦關注：1）特斯拉、整車及新勢力，特斯拉產業鏈；2）寧德時代、億緯鋰能；3）東岳集團；4）盛屯礦業；5） 科沃斯（機械組聯合覆蓋）、盾安環境、海信家電、創維集團。 風險 工藝改進不及預期；新能源車滲透不及預期；技術路徑變動風險。 來源：[中國國際金融股份有限公司 鄧學/曾韜/陳顯帆/裘孝鋒/齊丁/何偉/王穎東/鄒靖/夏斯亭/湯亞瑋] 日期：2023-01-17 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 公司預計2022 年歸母凈利潤3.6-3.9 億元，同比+63%至77%，扣非凈利潤3.01-3.23 億元，同比+45%至55%。公司高度重視盈利指標改善，從重規模轉變為盈利與規模并重，圍繞降本控費，提質增效，邊際利潤率逐步改善。全球化布局進程加快，在手訂單量持續增長，競爭力有望進一步提高。繼續推薦，維持“買入”評級。 事件：公司公告2022 年業績預告，預計2022 年歸母凈利潤3.6-3.9 億元，同比+63%至77%，扣非凈利潤3.01-3.23 億元，同比+45%至55%。 中性假設下，單季度扣非凈利率環比仍提升。我們預計公司全年收入約為83 億元，選用公司業績預告的中值，即預計規模凈利潤/扣非凈利潤分別為3.75/3.12億元計算，全年凈利率為4.52%，扣非凈利率為3.76%。根據公司2022 年業績預告數據， 我們推算其第四季度收入/ 規模凈利潤/ 扣非凈利潤分別為23/1.43/1.28 億元，凈利率為6.22%，扣非凈利率為5.57%，連續4 個季度環比提升。在四季度國內疫情和部分客戶產銷量不及預期的情況下，公司仍取得了超預期的業績，體現了管理能力的提升。 與寧德時代簽訂戰略合作協議，大力發展新能源業務。根據公司公告，公司與寧德時代簽署戰略合作協議，包括：1）打造電池冷卻版、銅鋁巴、鋁壓鑄件、CTC 集成模塊、儲能柜冷卻系統等全生命周期合作模式；2）深化雙方全球化配套合作模式，加強雙方共同海外項目合作模式；3）大力推動供應鏈的和持續發展；4）協議有效期至2026 年底。此外，公司還公告擬在四川宜賓設立全資子公司。我們預計，項目建成后有助于就近滿足四川時代、成都沃爾沃等潛在新能源客戶需求，降低物流等成本，提升公司熱管理產品市占率。 終止DPF 國產化項目，有利于提高募集資金使用效率。由于商用車及非道路行業需求周期性下滑，客戶需求不及預期，目前投資建設的產線基本能滿足訂單需求，因此公司公告決定終止DPF 國產化建設項目，并將3645.75 萬元節余資金用于公司永久補充流動資金。公司根據客戶需求變化合理調節資金使用，有助于提高募集資金使用效率，降低財務費用，提升企業綜合競爭力。 從重規模轉變為盈利與規模并重，對盈利指標的考核權重超過50%以上。公司成立了2022-2025 年經營數據跟蹤管理領導小組，重點抓各經營體經營數據的跟蹤與考核，尤其是利潤指標。通過把成本的控制前置到新項目開發階段，從項目開發階段就對外購件采購價格、設備采購價格、制造費用等進行優化，以目標利潤率倒逼成本控制，打造精益生產樣板工廠，加強期間費用支出的預算控制等措施，以實現降本增效。我們認為公司更加關注盈利能力，凸顯公司對未來發展的信心。 風險因素：下游主要乘用車客戶銷量不達預期；公司新產品開拓不達預期；原材料價格波動等。 投資建議：考慮到公司凈利率連續4 個季度環比改善，我們認為公司在產品結果改善+規模效應+費用控制等方面有望持續好轉，我們上調公司2022/23/24 年歸母凈利潤預測分別至3.73/5.86/8.06 億元（原預測分別為3.72/5.24/7.84 億元）。可比公司（拓普集團、三花智控、盾安環境）2023 年Wind 一致預測PE 平均為27x，給予公司2023 年27x PE，對應目標價為20 元。維持“買入” 評級，繼續推薦。 來源：[中信證券股份有限公司 袁健聰/李鷂] 日期：2023-01-17