產前心理建議心得描述：：趨勢大亨： 2022年，風險較大，機會不多。年初1月至4月的熊市全線殺跌，5月至7月的熊市后反彈，7月至10月的二次全線普跌，11月至12月的小震蕩橫盤。全年8個月都在下跌，雖有抄底機會，但想賺到錢、屬實不易！ 2023年，股市整體偏低估的位置，震蕩輪動的格局，意味著機會略高于風險。在擇時又選股的情況下，年度策略目標為獲利25%-35%。我們對2023年的行情進行一次展望和預判。 一、指數震蕩和擇時策略 2019年由于新冠疫情的影響，全球印發貨幣致使流動性寬松，形成了2019-2021年的牛市行情。 之后美元加息導致資本出逃，形成了2022年年初的熊市，以及之后的股市震蕩格局。 1.1、宏觀基本面與股市周期 宏觀基本面上的利好和利空同時存在，注定了2023年的股市震蕩格局。 美聯儲目前依舊在加息周期之中，目前美元利率達到了4.5%，美元加息，吸引外資回流美國。外資持有A股的流動市值約為5%，這部分資金的出逃，會形成明顯的利空。 美國十年期國債收益率接近4%，我國十年期國債收益率為2.88%。這兩個品種，都是無風險收益率。 而目前A股的整體市盈率為16.72倍，股市的收益率是市盈率的倒數，也就是6%。 A股整體6%的收益率，但要承擔股市的高風險，相對于美國4.5%的利率和4%的十年期國債收益率，明顯是沒有足夠吸引力的。這也就意味著，外資的出逃還會持續。 但6%的風險收益率，是我國無風險收益率2.88%的2倍以上，因此對于難以出逃的內資而言，股市依舊存在較強的吸引力。在國內資金投資渠道匱乏的情況下，股市是最好的選擇。其次在經濟下行的環境中，我國的貨幣寬松政策會持續加碼，這就意味著，內資會持續加碼股市。 外資出逃、內資進場，這樣的情況，在美聯儲加息周期未結束前，很難改變。這就注定了，只要沒有大幅的經濟刺激，股市在2023年就是全年震蕩的行情。 從股市周期輪回的角度看，2023年也是震蕩的格局。A股牛短熊長，每一次牛熊結束后，就是2年左右的震蕩整理期。2009-2011年牛熊市結束，迎來2012-2013年的震蕩市；2014-2016牛熊結束后，迎來2017-2018年的震蕩市。那么同樣，2019-2022牛熊結束，將迎來2023-2024年的震蕩市。 1.2、位置與擇時 在震蕩的市場中，市場情緒一般，因此不會有太高的情緒提升漲幅，利潤大部分來源于估值回歸。簡單來說，就是能夠賺到估值回歸的錢，但難以賺到估值提升的錢。當指數處在低估或極低估狀態時買入，當指數的價格稍高于價值時，就要出局落袋為安。 低估值和低位置，才能買入；位置偏高和估值偏高時就要賣出，這就需要擇時。 中證全指的趨勢通道上軌與中軌之間的區域，為高估區域；下軌與中軌之間的區域為低估區域。 震蕩的行情，意味著價格圍繞著趨勢通道中軌，也就是5100點附近來回波動反復。因此2023年，指數大部分時間，會處在4600點至5700點的區間內。 在中證全指4600點附近買入，到5100點減倉，觸及到5700點附近全部出局，這就是2023年最為主要的擇時策略。 每一次布局指數能夠獲取15%左右的利潤，一年能給出2次進場機會，就意味著30%左右的利潤空間。期間如果能選擇出優質的股票，獲取的利潤會更高。但在低風險的情況下，30%的利潤空間，已經是合理的投資目標。 二、震蕩市的主要特點和交易品種 2.1 特點一：能抗跌、但難上漲 市場的風格分為：大盤成長、小盤成長、大盤價值、小盤價值。A股市場向來有風格輪動的特點。 縱觀2009年以來的市場，但凡是震蕩市的行情，基本上都是由大盤價值股領漲。2011年至2013年，領漲抗跌的品種是食品飲料和銀行股；2016年至2018年，傳統行業供給側改革，領漲的就是價值風格的傳統行業。那么在2023-2024年的行情中，價值風格的傳統行業，很可能會是領漲的品種。 然而，價值風格主導的市場，最明顯的特點是：能抗跌，但難上漲！ 2012年至2013年，中證全指基本上持續震蕩橫盤，期間雖然來回波動，但指數從未大漲。2016年至2017年，指數同樣是震蕩橫盤，到了2018年，由于宏觀去杠桿，股市甚至又走出了全面性的熊市！2016年至2018年，中證全指不漲反跌！ 在震蕩市的行情中，2012-2013年，領漲的大盤價值基本上沒有大的波動，期間大盤價值最大的漲幅僅為40%，而且每一次漲上去后，也都會跌回來。 2016-2017年，政策上的供給側改革，利好傳統價值股；A股加入MSCI后，外資進入中國股市，利好大盤權重股，這才有了大盤價值股的拉漲行情。期間大盤價值風格，最高漲幅達到了70%以上。但到了2018年底，漲幅僅剩余20%。可以說大盤價值風格領漲的市場，即使是領漲品種，漲幅也是有限的。 2.2 特點二：集體下跌是機會 震蕩市的第二個特點是，集體下跌后，誕生最佳的買入機會。 2012-2013年震蕩市，當時市場呈現出的是同漲同跌的形態，只是大部分時間，漲跌不延續，震蕩上揚后，會震蕩下跌，或者連續數周都是陰陽交替的小震蕩行情。 在2016-2018年震蕩市，是明顯的大盤拉漲、小盤下跌的分化式行情。由于當時小盤股位置較高，便形成了震蕩回落態勢。而大盤價值股，由于供給側改革和外資的青睞，便一直拉漲。 兩個震蕩市的共同點，在于集體下跌誕生最佳買入機會。不論是熊市結束后的超跌反彈，還是震蕩市中的小幅集體下跌，亦或是牛市前夕的全線暴跌，只要是產生了集體下跌行情，后面都會大漲。 熊市結束后的超跌反彈，至少會反彈至前期下跌的0.382以上的位置。這波利潤非常可觀，在2022年4月底的反彈，就是熊市的超跌反彈行情，當時是反彈了前期下跌的0.618附近。 震蕩期間的集體下跌，往往下跌空間小，上漲空間也小。熊市反彈結束后，會有二次下跌走勢，然而下跌空間和后期的反彈空間，力度都是比較弱的。往往10%-20%的拉漲，就會結束行情，空間有限、利潤有限，這種走勢會是2023年的主旋律。從月線上看，往往是漲跌不延續的陰陽交替走勢。 最需要關注的震蕩2年后的集體下跌。此時是價值風格轉換為成長風格的前夕，也是牛市的起點。2013年6月的集體下跌，2018年2月至6月的集體下跌，在后期都誕生了集體上漲，并產生了牛市行情。 在這里，特別說明一點：震蕩市中的下跌不要怕，后期必然會重回起跌點附近。震蕩2年之后的集體下跌更不要怕，這是牛市的起點！這就是我們一直強調的，機會是跌出來的！ 2.3 價值還是小盤？當下還是未來？ 根于以上的分析，可以看出，在2023-2024年，大概率會是傳統行業的價值風格的股票領漲。在2025年后，大概率會出現牛市的開端。根據大小盤輪動的特點，2007年是大盤股牛市，2015年是小盤股牛市，2020年是大盤股牛市，那么2025-2027年大概率會是小盤股的牛市。 那么當下，究竟是做目前領漲的價值風格、還是做未來牛市領漲的小盤股風格？ 筆者認為，做未來要好于做當下！做小盤要好于做大盤！ 2023-2024年的行情，屬于大盤股牛熊結束后的市場，這和2012-2013年的市場結構相似度更高。這種行情屬于輪動交替的風格，而不是2016-2017年式的分化走勢。 目前大盤股下跌空間有限，2022年的行情，已經將大盤股下跌到位！大盤股的滬深300，目前處在2016年的位置附近；小盤股同樣沒有太大的下跌空間，小盤股代表的國證2000，也是處在2016年的最底部區域附近。 大盤股和小盤股位置都不高，下跌空間都有限，意味著在2023-2024年，大盤和小盤分化的概率并不大，月線上同漲同跌的概率更大一些。而小盤股會是2025年后的領漲品種，因此主做小盤股，既不會放棄現在，也把握了未來。 三、低位復蘇為主線，需擇股 3.1 市場預期差最大的方向 小盤股為未來操作的主要對象，朝哪個方向布局，才能有更高的利潤空間？ 答案是主做低位、業績將復蘇的小盤股。 在股市中，對未來業績的預期，才是股價的主要波動原因。 在2019-2021年期間，大盤股的拉漲，源自于疫情之下，大盤股抗風險能力更強，因此投資者對大盤股的業績有更好的預期。反之，小盤股業績有變差的預期，因此小盤股的漲幅弱于大盤股。 但在疫情之后，小盤股利潤恢復，市場的預期就會提高。而資金總會朝著預期差最大的方向進攻。 我們之前在12月9日的文章《中證1000的布局思路和買入邏輯》中，舉過一個例子：燕塘乳業和伊利股份，在未來哪個品種能漲的更高？答案是燕塘乳業！ 伊利股份的業績增速穩定，我們假設是年化15%的凈利潤增速，目前估值合理，那么未來3年的凈利潤增長為45%。如果股價拉漲幅度等于業績增速，那么伊利股份3年后的收益就是45%。 燕塘乳業業績變動大，在2022年前三季度，業績下滑47%，股價也暴跌。如果未來3年經濟復蘇，燕塘乳業業績恢復到之前的水平，業績增速就是100%。如果股價拉漲幅度等于業績增速，那么燕塘乳業3年后的收益就是100%。 在實際的交易中，股價在預期之中就會大幅拉漲，而并非等到業績兌現后才拉漲。燕塘乳業的業績復蘇預期，已經帶動股價暴漲50%以上！ 3.2 牛市同漲，震蕩市分化 預期差引起的資金選擇，同樣是股價波動的重要因素。 在牛市中，市場情緒高、資金充足、流動性高，會形成以強帶弱的同漲效應。而在熊市或震蕩市中，市場流動資金有限，當資金選擇了預期差最大、業績變動最大的方向，其余品種就會無人問津，這種抽血效應，會使得行情形成分化走勢。 在2019-2021年為牛市行情，大盤成長股雖然拉漲，但同時也帶動了小盤股的拉漲。這就是同漲行情。 而在2016年11月份，市場整體為震蕩行情，但當時資金青睞于大盤股，于是大盤股的拉漲，對小盤股形成抽血效應，致使大盤股拉漲25%時，小盤股下跌近20%！ 由此可見，在2023年的震蕩市行情中，如果資金選擇了預期差最大的低位小盤業績復蘇邏輯，其余的品種就很可能呈現出震蕩下跌形態。好在股市大部分品種的位置很低，下跌空間并不大，但選擇預期差最大的低位、業績復蘇個股，要好于其他品種。 四、賽道退潮規避，消費醫藥、價值權重、復蘇小盤輪動 讀懂了市場的結構和主要的風格和方向，交易就很輕松了。最后，我們再繼續細化一下行情。 4.1 成長賽道和能源周期股規避 最需要規避的品種，是成長賽道和能源股。成長賽道主要是：半導體芯片、光伏新能源、新能源車儲能；能源股主要是煤炭。 成長賽道股，牛市中最為瘋狂，同時也會把股價推到最高點。 2007年的中證銀行指數，漲幅高達9倍，然而到目前已經15年時間，還是沒能破位之前的最高點。 2015年的手機游戲板塊，迄今為止，已經下跌了7年時間，跌幅高達75%！ 除了食品和醫療這種剛需且長期成長的板塊，大部分的行業都是從萌芽到高速成長，再到成熟期，最后進入衰退期。 股價最高的時候，并不是企業賺錢最多的成熟期，而是從萌芽到高速成長的轉換期。 當企業的凈利潤，從第一年的5千萬，上漲到第二年的1.5億，又上漲到第三年的4.5億，業績增速連續2年達到200%時，市場會給予極高的期望，并對公司未來的業績進行預估，并按照成熟期給予市值！ 比如寧德時代，2021年業績增速為192%，凈利潤為178億，但市場在2021年12月，給出了1.5萬億的市值！如果是成熟的公司，1.5萬億的市值，按照15倍的市盈率，需要有每年1千億的凈利潤。寧德時代即使是新能源車的龍頭公司，從不到200億的凈利潤增長到1000億的凈利潤，也需要5年以上的時間。 當股價透支了5年的成長性，并且期間還存在著巨大的不確定性。當市場情緒回歸理性，股價就很難再回到最高點。 2009年的光伏龍頭港股保利協鑫、2015年的游戲龍頭股掌趣科技，已經這么多年過去了，也未能再回到當初的高點附近。而光伏、新能源、芯片、半導體，也會步入游戲板塊的后塵！ 能源屬于周期股，中證煤炭走勢，跟隨國際原油價格波動，兩者在大周期上具備很強的相關性。2009年至2011年，原油大漲，煤炭板塊也大漲；2020-2021年，原油大漲，煤炭板塊又是大漲。那么原油價格下跌并且穩定到50美元附近后，煤炭板塊必然會有更深的跌幅！ 4.2 消費醫療、價值權重、小盤復蘇輪動 除了長期邏輯偏向于下行的賽道股和能源周期股，其余的品種基本上都沒有太大的風險。 但由于流動性的不足，市場資金有限，再加上整體震蕩的格局，市場基本不會形成普漲行情。 穩健成長的大消費、大醫療；低市凈率的大盤權重；處在低位的小盤業績復蘇概念；具備周期性的農林牧漁；這些概念題材，會呈現出輪動的走勢。 在題材板塊輪動中，一旦品種觸及到低位低估區域，就要買入；而到達估值稍高的區域，就要出局。主要賺估值回歸的利潤。 比如全指醫藥，找出其趨勢通道，通道的上軌附近為高估區域，中軌為價值位附近，下軌為低估區域。 在趨勢通道下軌附近，也就是低位低估值區域買入，到達趨勢通道中軌后賣出，也就是價格回歸到價值附近賣出。 房地產開發指數，同樣是畫出趨勢通道，下軌附近買入，中軌附近出局。 如果是市場中的短線熱門題材，觸及到了趨勢通道上軌，也必須要出局！時刻記得，震蕩行情中，無法賺到情緒提升的錢，只能賺到價格圍繞價值附近波動的錢。此時價格的極限，就是趨勢通道的上軌。 比如中藥板塊火熱時，即使連續大漲，也要在價格處在高估區域時，也就是趨勢通道上軌附近時，全部出局。在12月16日附近，價格最終也承壓回落。 大盤、風格、板塊、品種；資金面、情緒面、估值面；2023年獲取30%利潤的方法和思路已經闡述完畢，祝愿看到文章的你，在新的一年，財源滾滾、好運連連！ #2022投資總結##A股收官之戰，大盤會怎么走##收官戰買筆明年最想擊敗的指數#上證指數(SH000001)中證全指(SH000985)@今日話題 A有錢就任性： 掌趣科技(SZ300315) 我一賣就漲，操 A有錢就任性： 惠程科技(SZ002168) 看你和掌趣科技(SZ300315) 誰能跑的快點！