母嬰產品選擇描述：：用戶9252950692： 《科創板日報》1月1日訊（記者 陳美）過去的2022年，是一級市場投資令人難忘的一年，無論是募資還是投資，均面對著艱難挑戰。 面對新的一年，投資人又有了新的期待和變化。有人想緊跟變化，在大趨勢下做些事情。也有人轉身離開。無論怎樣，努力調研、找到好項目，仍是創投行業永恒的主題。 站在新的時點，科創板日報擬出2023年關鍵詞，與投資人一起展望新年趨勢。 關鍵詞1：全面擁抱人民幣基金 2022年，市場已明顯感受到美元基金的退坡，在成功募集美元基金的機構中，頭部效應明顯。創投圈里幾乎任何一個人都能感受到，去年人民幣基金在大跨步邁入：政府引導基金、母基金、地方金控集團以及上市公司，均是投資人眼中潛在的出資人。 記者在朋友圈中看到，甚至有機構直接喊話人民幣出資人，稱已與某地政府達成產業基金合作，且已完成返投，感興趣的上市公司可以一起設立自己的并購基金。 滬上一位做人民幣基金募資的機構人士表示，全面擁抱人民幣基金是未來大趨勢。年前沒有完成募資的，年后會陸續去Call款。“相比小機構， 一線美元基金機構在募資過程中，其實人民幣投資人早已到位。所以在成功募集美元基金募資的同時，也能完成人民幣基金的募集。” 盡管全面擁抱人民幣基金已成為行業主基調，不過，人民幣基金由于出資人類型不同，機構需要注意到的要點也不盡相同。比如，與地方引導基金合作，投資人心里一定要有數，是先找發改委，還是找國資委，亦或者是省投集團。另外，拿了引導基金的錢，就要有同理心，積極返投。“因為答應好的事，就要盡量做到。” 關鍵詞2：投資科技、投資創新 投資科技，投資底層技術已成為創投行業從業者的共識，不管是碳中和，還是數字經濟，亦或是半導體等，科技與創新始終是不變的主旋律。 以碳中和為例，雙碳目標是一場持久戰，這其中“儲能與電池”一直是市場聚焦的重點。 一位新能源領域投資人表示，從成本角度看，由于鈉離子比較容易獲得，與鋰離子電池相比存在天然優勢。但兩者是否實現替代，道路還很長，預計未來會作為補充應用在不同場景上。“在此背景下，鈉電的負極材料就顯得至關重要，它影響著整個鈉電技術參數。比如說，硅碳負極可以應用在多種新型電池上，也包括鋰離子電池體系的進一步升級，這是值得研究的一個方向。” 此外，在技術創新上，隨著物理機構、正負極材料的不斷更新，技術上仍圍繞能量密度、循環壽命、使用條件、場景、降低成本等多方面展開。 至于半導體領域，更是人民幣基金全面關注的領域。南方一位半導體領域投資人認為，芯片半導體國產化率已在不斷提高，雖然行業有產能過剩的風險，但這對創業企業來說未必是壞事。“這好像賽跑，不論跑得多慢，只要堅持，最后總能追上第一名。當市場需求到頂、競爭更趨于殘酷時，中國創業公司也在等待新機會，而技術高端化、科創屬性強的公司，依然是市場關注的焦點 。” 當然，整個半導體行業也有發展不均衡的情況。“比如半導體設備和材料兩個行業，國內的上市公司還比較少，特別是材料公司科創板上市的不超過5家，設備公司也只有7家，在未來投硬科技仍是大方向，但要做到替代還有很長一段路要走。” 總體來看，投資人認為，在全面擁抱人民幣基金的背景下，碳中和與半導體等是大賽道和長賽道。無論是創業者還是投資機構 ，都要摒棄投機心態中，堅持在科技創新這條道路上走下去。 關鍵詞3：投融資與估值 2022年的資本寒冬，讓一位已在創投圈呆了20年的投資人記憶猶新。他認為，去年是這十多年里最難的一年。不僅是融資節奏上，投資頻率也放慢了很多。“這種投資速度的放慢，是一種主動行為。就我了解，2022年很多投資人其實還有錢，但卻沒有投出去。沒有投的原因，是在后互聯網時代下，大家都在看什么賽道長一點，不是說前年投半導體、去年投消費、今年投新能源，做一只風口基金。此外，疫情的原因也讓投資人無法出差，面對面地了解企業。” 但2023年，這種投資節奏會發生改變。當然，這并不代表企業估值也能隨之提高。“這是企業需要清醒認識的事，過去的高估值、高融資可能已一去不復返了，且相當一段時間都會是這樣的趨勢。”在此背景下，該位投資人建議，企業應該快速做好融資，而不是一直跟機構談。 “如果一輪融資一直沒有關閉，這說明企業的融資節奏和方向一定出了問題。只有快速完成融資，才能進入到下一階段，將精力集中在業務上。”該投資人預判，到2023年下半年，一級市場的投融資會達到一個小高潮，有想法的機構會自上而下地建立自身生態和人脈。 關鍵詞4：退出 與投資硬科技、擁抱人民幣出資人相伴隨的，是能否“退出”。 在與機構的采訪中記者發現，在今年基金陸續到期后，LP最關心的就是投資5年后，能返回多少現金。以至于有段時間，“隔輪退”不時出現在市場傳聞中。但《科創板日報》記者了解到，“隔輪退”只是一種傳說。 “很多時間，機構作為投資人往往會選擇陪企業到上市，這既是為了獲得最大的收益，也是因為隔輪無法退出。一方面，如果隔輪退，在企業新一輪融資時賣出老股，其中會牽扯到價格、條款等都是很繁瑣的法務問題；另一方面，一些賽道周期本來就很長，比如制造業，他們不像新消費或者互聯網企業那樣，一年能融好幾次。漫長周期下，隔輪退也變得不太現實。” 北京一家美元基金的投資機構負責人對《科創板日報》記者表示，以前投資中國的美元基金LP，在移動互聯網時代收獲了很多在美國上市的好項目。“一來這些美元基金的LP看得懂這些項目，因為項目在美國都有對標；二是國外市場的退出通道非常通暢，估值也非常高。” “但投資硬科技之后，上市通道肯定是國內的科創板比國外市場更有優勢，但最后退出時的收益如何，美元基金們卻是沒有經驗的，因為科創板也才推出三年多時間。” 總體來說，投資與退出是兩碼事。記者注意到，一家總部在蘇州的硬科技投資機構，今年收獲了近20個IPO，多數是科創板公司。 但上市并不意味著退出。數據顯示，在已IPO公司中，僅有恒玄科技、芯朋微、天準科技、普冉股份、強瑞技術等是解禁或部分解禁。而這些公司中，普冉股份與天準科技IRR差別巨大，前者為-24.20%，后者117.94%。因此，有投資人感慨：從上市到退出，這又是另一個故事。而如何做到投得好，也退得好，則需要策略與思考。 關鍵詞5：S基金 由于退得不好，或者說退出難，DPI在2022年也被反復投資人追問。在既要又要的背景下，為了給LP流動性，S基金浮出水面。 S基金在國內也經歷了幾個階段。南方一位經歷過S基金交易的投資人對《科創板日報》記者表示，第一次做S基金是在2017年，當時基金投資期結束，有部分國家級的引導基金需要退出，同時個人LP也希望退出。“但彼時，市場的悲觀情緒還沒出現，接盤方的條件也很簡單，以普華永道對基金審計估值結果打7折為準，新LP全部接走或部分比例接盤。” “當時，在打折之后老LP還獲得了5年1.6倍的現金回報。因此，當時的這筆S基金退出，算是很成功的。但隨著悲觀情緒發酵，再加上一些基金手中卻有項目有風險，即便是風險項目以1元打包+后端分成的方式出售，但結果也不怎么樂觀。” 再回到目前的市場上，盡管LP對流動性有焦慮，以及后互聯網時代下企業成長周期存在矛盾，但S基金作為資金退出的重要補充，買方依然應該以資產的實際質量為首要判斷因素，而不是一味追求打折降低投資成本。 幾個有趣的數字顯示，在退出比例上，IPO退出比例粗略估算不足6%。另據清科報告顯示，國內VC機構通過IPO、股權轉讓和并購退出，三種方式的退出比例整體呈4:2:1的結構，PE機構該數據為6:2:1，所以S基金仍有很大的發展空間。 因此，隨著各路人民幣基金的逐漸到期，和市場更大的流動性焦慮，2023年，S基金或將成為創投一級市場上的一股特殊力量，開始有所活躍。 證券之星財經： 今日芯朋微（688508）漲5.31%，收盤報68.25元。 2022年10月30日，開源證券研究員劉翔,曹旭辰發布了對芯朋微的研報《公司信息更新報告：下游需求整體偏弱，產品陣列加速擴張》，該研報對芯朋微給出“買入”評級。研報中預計公司2022-2024年歸母凈利潤為1.09/2.25/3.50億元（2022-2024年原值分別為2.67/3.71/5.47億元），EPS為0.96/1.99/3.09元，當前股價對應PE為53.8/26.1/16.7倍。考慮到公司在大家電、工控和車載領域的持續發力，維持“買入”評級。證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為75.52%。 證券之星數據中心計算顯示，對該股盈利預測較準的分析師團隊為德邦證券的王俊之、陳海進。 芯朋微（688508）個股概況： 以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。