幼兒早教心得描述：：價投6688： 海螺系海螺水泥(00914)海螺創業(00586)海螺環保(00587) 強 常琴投資后花園： 海螺環保(00587) 今天收紅了，是海螺水泥又再抓緊買了嗎？海螺水泥(SH600585) 靜呆花開： 海螺環保(00587)這是要大逃亡嗎 海螺環保(00587)： 海螺環保 公告及通告 - [薪酬委員會的職權范圍] 薪酬及提名委員會職權范圍 網頁鏈接 海螺環保(00587)： 海螺環保 月報表 股份發行人的證券變動月報表 網頁鏈接 今天滾雪球了嗎： 11月上旬海螺系股票全線反彈，海螺水泥漲11.88%、海螺創業漲21.94%、海螺環保漲23.81% 海螺水泥(00914) 海螺創業(00586) 海螺環保(00587) 海螺環保(00587)： 海螺環保 公告及通告 - [提名委員會的職權范圍] 薪酬及提名委員會職權范圍 網頁鏈接 海螺環保(00587)： 海螺環保 公告及通告 - [持續關連交易] 持續關連交易 網頁鏈接 海螺環保(00587)： 智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告稱，維持海螺環保(00587)“買入”評級，考慮到疫情反復制掣工業生產修復節奏，預計2022-24年歸母凈利潤為5/6.2/7.9億元，目標價7.44港元。公司競爭對手式微，危廢處置市場景氣觸底，水泥窯協同處... 網頁鏈接 常琴投資后花園： 投資了海螺環保(00587) ，簡述一下原因：1，環保是個大市場，不管是從政策面看，還是人類社會發展所需。環保都會越來越重要，同樣市場空間也會越來越大。2，海螺環保基于自身資源，切入工業固危廢處置市場起步，在供大于求的危廢市場，在小，散，亂的危廢市場，借助海螺水泥的資金，管理以及國企優勢，開始大魚吃小魚的整合過程，雖然整合的過程中，業績會不穩定，但最后的結果會很好。3，目前很便宜，不管是從市盈率上看，還是從產能建設規模上看，或者從長期發展前景看，或者從行業收購案例借鑒價格看，都比較便宜。4，目前價位投資，賺多少不知道，但虧錢的概率比較小。 海螺環保(00587)： 12月19日,在和訊網和巨浪視線聯合主辦,財經中國會承辦, 博智宏觀提供學術支持的“2022年財經中國年會暨第20屆中國財經風云榜”上，海螺環保憑借在經營指標、服務品質、科技創新等多方面的亮眼表現，榮獲“2022年度海外先鋒企業”獎項... 網頁鏈接 常琴投資后花園： 海螺環保(00587)海螺環保是不是一家偉大的公司，我不知道，但現在是肉眼可見的便宜，這就足夠啦。只要價格夠低，垃圾也是寶。 帥俊vs屎工： 海螺環保(00587)有希望上六塊嗎 藍籌企業評論： 作者｜胡昌偉 編輯｜過江鯽 張坤，千億“頂流”基金經理，2020年憑借代表基金易方達藍籌精選高收益表現，成為國內首位管理規模超過千億的主動權益基金經理。 2021年以來，藍籌精選收益率出現回落，總體收益表現尚可。自2018年成立以來收益率81.04%，年化回報15.28%（截至2022年11月4日）。 對外宣傳中，張坤視巴菲特為榜樣，信奉價值投資，他投資那些成長確定性強的公司，在有較強估值保護的情況下買入，低換手率，集中持股。 不過，這一套自洽的投資邏輯在他主管的另一只基金—易方達亞洲精選，完全是另一種表現，不但沒有豐厚回報，反而是運作近12年收益為-17.70%。 張坤說，評價一個投資人至少需要10年的維度，才能平滑掉風格、周期、運氣等方面的影響。現在看來，除了時間維度，還需要加上地理因素、境內境外因素才能真正衡量一個基金經理的能力和水平。 從下面的圖表中可以看到，張坤在管基金數量只有四只，總管理規模相當可觀，雖然已從一年前最高過千億跌落，仍有800億之多。這四只基金只有藍籌精選保持正收益，另外三只都虧損。 也就是說，張坤管理的全部資產中65%獲得了4年80%+的正回報，另外35%的資產為負收益，最多歷史虧損超過30%。正回報的基金年化收益率15%，相當不錯；但兩只QDII基金在海外的業績很難完全用“運氣”差來交差。 以下是張坤管理的QDII亞洲精選的具體業績情況。 亞洲精選業績表現 亞洲精選成立于2010年1月，為QDII基金，初始發行規模5.91億元，業績比較基準指數基金MSCI AC。 亞洲精選成立之初基金經理是李弋和張小剛，共同管理至2012年先后離開，管宇接替，時間從2021年1月至2014年4月，此后由張坤單獨管理，在職時間超8年。 亞洲精選成立至今（截至2022年11月4日）收益率-17.70%，QDII基金收益率28.45%，滬深300收益率-7.90%。 亞洲精選的收益率也長期跑輸指數基金MSCI AC，據基金半年報顯示，2010年1月21日-2022年6月30日，亞洲精選基金份額凈值增長率為8.10%，同期業績比較基準收益率為31.19%。 近五年亞洲精選收益率-12.50%，QDII基金收益率11.46%，滬深300收益率-7.99%。在180個同類型基金產品中，亞洲精選排名第132名。 在2017-2021年5個完整業績年度中（下表），2017年亞洲精選年度回報為38.30%%，QDII基金為16.83%、滬深300為21.78%； 2018年亞洲精選年度回報為-19.19%，QDII基金為-7.66%、滬深300為-25.31%； 2019年亞洲精選年度回報為23.87%，QDII基金為20.74%、滬深300為36.07%； 2020年亞洲精選年度回報為50%，QDII基金為15.74%、滬深300為27.21%； 2021年亞洲精選年度回報為-29.25%，QDII基金為3.26%、滬深300為-5.20% 基金的資產負債 2022年上半年，亞洲精選總資產53.22億元，其中銀行存款3億元，股票投資49.57億元，負債總計0.77億元。 2017年至2021年，亞洲精選總資產從8.25億元增長至44.33億元，同期基金份額7.56億份增長至41.08億份。 基金收入費用分析 2017-2021年，亞洲精選收入分別為2.40億元、-1.13億元、1.25億元、2.67億元、-15.12億元。 具體來看，投資收益分別為0.35億元、1.02億元、-0.31億元、1億元、-7.92億元，其中投資收益的絕大多數收益均來源于股票投資收益；公允價值變動收益分別為2.10億元、-2.17、1.55億元、1.68億元、-7.16億元。 在費用端，近五年來管理人報酬費用分別為0.11億元、0.11億元、0.08億元、0.09億元、0.54億元。 資產配置回顧 截至2022年第三季度末，亞洲精選股票資產占總資產的93.96%，現金資產5.49%。 持倉行業配置方面，第一大行業非必須消費，占凈值比33.92%；第二大行業電信服務，占凈值比15.48%；第三大行業信息技術，占凈值比12.86%，第四大行業金融，占凈值比11.72%;第五大行業保健，占凈值比9.84%。前五大行業占比83.82%。 長周期看，非必須消費是亞洲精選重點配置行業，2017年占股票市值的15.56%，2020年底占比提升至60.76%，當前占比接近35.89%。 持倉歷史回顧 張坤著重兩類行業，一個是不變的行業，另一個是變化最快的行業，藍籌精選和亞洲精選分別代表這兩類。 他坦言，自己偏好于投資兩類行業：一是變化最快的行業，另一是變化最慢的行業。對于前者，如互聯網行業，只要在技術上稍微強一些，就能迅速碾壓對手，搶占到對手的市場份額，形成壟斷優勢，成為贏家。對于后者，如白酒類企業，品牌壁壘突出，一招鮮吃遍天，新競爭者很難擠占到市場中來，或者最起碼要消耗大量的時間成本、沉沒成本。 截至2022年三季度，亞洲精選前十大持股中有5家互聯網企業。 長期持股變化來看，2014年張坤接管亞洲精選，持有48只股票，持股前五名公司：天下圖控股、融創中國、華瀚健康、中國先鋒醫藥、海通證券。 2015年，持倉發生較大改變，前五大持倉股只有海通證券保留原位，其余股票換位東江環保、保利文化、粵運交通、華熙生物科技。 2016年整體持倉變化不大，互聯網企業首次成為重倉股，阿里巴巴為第九大持股。 2017年更多的互聯網企業納入重倉股，騰訊、阿里成為第一和第三大重倉，百度和攜程為第八、第九大持股。 2018年張坤重倉互聯網企業，前十中有5只互聯網股票，持倉前四變為騰訊、阿里巴巴、攜程、百度，58同城為第九大持股。 2019年除了繼續重倉互聯網以外，還納入好未來和新東方，為第六和第九大持倉股。 2020年新東方調為第一大持倉股、好未來調為第七大持倉股，其余持倉變化不大。 2021年雙減政策落地，新東方、好未來消失在前十大持股名單中，換倉為金融企業，招商銀行、郵儲銀行成為第四、第六大持股。 睿藍財訊出品 文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎 來源：機構派（ID：jgpai666） 不玩了還錢： 11月海螺系股票表現都挺好海螺創業(00586) 海螺環保(00587) 海螺水泥(00914) 海螺環保(00587)： 海螺環保 月報表 股份發行人的證券變動月報表 網頁鏈接 常琴投資后花園： 投資海螺環保(00587) ！ 除了要看偉明環保(SH603568) 瀚藍環境，浙富控股，東江環保(SZ002672) 外，還需要注意的幾個問題，不斷回答這幾個問題，看看海螺環保是不是固廢處理行業的掌上明珠！1，中國市場上，從不可逆角度，需要處理的危廢和固廢的數量是隨著時間增多還是減少？（市場空間）以及數量是否有季節性，地域性以及周期性？ ———中國《固體法》將固廢物分為工業固體廢物、生活垃圾和危險廢物三大類。 總體來看，我國一般工業固體廢棄物產生量一直是幾個類別中最大的，但是近年來呈波動下降趨勢。2019年綜合利用率達到了55.9%，處置和綜合利用合計為76.3%。不過貯存量基礎仍然龐大，3.6億噸開啟的補短板空間仍有望在2021年進入新一輪市場開拓期。相比之下，工業危廢、醫療垃圾、生活垃圾增長態勢明顯。這也意味著，市場需求也會增長。實際上，2020年我國危險廢棄物處置能力上升很快，尤其是醫療危廢處置能力。從我國對醫療廢棄物處置工作的重視程度就能看出，“補短板”的決心很堅定，這也導致危廢處置相關產業在2020年迎來“小陽春”，連帶水泥窯協同處置危廢業務都有聲有色。 目前，我國危險廢物市場參與者眾多，但大部分企業的技術、資金、研發能力比較弱，處理資質單一，整體呈現出顯著的“散、小、弱”行業特征。根據《2020年全國大、中城市固體廢物污染環境防治年報》顯示，截至2019年底，全國各省(區、市)頒發的危險廢物(含醫療房物)許可證共4195份，核準收集和利處置能力達到12896萬噸/年(含單集能力1826萬噸/年)，平均每個企業核準量為3.07萬噸，規模普遍不大。 目前，我國危廢處置的主流方式是資源化利用和無害化處理（包括焚燒、填埋）。新興的危廢處置方式有水泥窯協同處置、等離子體處置等。總體上，危廢基本處置流程包括分類、預處理和最終處理。 危廢市場，雖然危廢的絕對值數量會不斷提升，但資源化利用率會不斷提升，處置率會不斷降低，在處置方式里面，企業自己處置還占一部分，可以外包給海螺環保的目標危廢量=危廢量-資源化利用危廢量-企業自己處置危廢量。見下圖，2021年，這塊整體也就1900萬噸，這些量還需要在各種處置方式之間進行競爭分配，可以說屬于一個利基市場。但海螺環保只是從基于水泥窯協同處置的固危廢處置起步而已，后面企業要發展，必然會做綜合型的環保企業。 綜上，固廢危廢整體處置率是下降的，原因為資源化利用率會上升，但需要處理的固廢危廢絕對值數量是上升的，原因為工業會持續發展，產廢量會提升，尤其是中國接下來要大力發展制造業的情況下。 由于產廢的客戶眾多，固危廢處置行業屬于沒有周期性，沒有季節性，但有地域性的行業。 2，水泥窯協同處置方式，相對其它現有的以及將來可能出現的處置方式，從成本角度和環境友好度的角度講，競爭力如何？如果極端情況下，其它方式不考慮折舊等非現金支出成本，那水泥窯協同處置還會有成本優勢嗎？ 水泥窯協同處置，相比焚燒和填埋，從成本和環境友好度而言，有優勢，不管環保技術怎么進步，從焚燒可以把廢物的體積縮減來看，它都會占有一部分市場份額。水泥窯協同處置，又是一種更有競爭力的焚燒方式。 但水泥窯協同處置，也會有一定的劣勢，比如把垃圾固定到水泥里面，水泥制品在環境中均有一定壽命，服役期滿后均會成為建筑廢物，目前協同處置飛灰帶入的大量重金屬無疑將成為建筑廢物處理的負擔，這方面講，水泥窯協同處置也有劣勢的一面。 3，由于水泥行業的地域性特征，基于水泥窯協同處置的環保行業，是否也會形成類似目前水泥行業的競爭格局？ 水泥窯協同處置，雖然需要水泥廠的資源，但鑒于除了擁有水泥窯，開展這項業務，到水泥窯處理前，還需要經過固危廢收集，運輸，預處理等環節，其中的客戶開拓就是一個大環節，固危廢的客戶主要是工業客戶，水泥的客戶主要建筑類客戶，兩者重合度不高，另外水泥窯協同處置不同的固危廢，還需要專門的技術開發優化，這塊傳統的水泥生產商也搞不來。雖然現在華新水泥，翼東水泥（2019年，花了35億人民幣收購了關聯方的紅樹林環保，主要做水泥窯協同處置固危廢的業務）等水泥生產商，都擁有水泥窯協同處置的業務，但海螺環保整合了海螺水泥和中國建材的水泥窯協同處置業務，有了老大和老二的支持，海螺環保就有了整合行業的基本盤，對于區域小的水泥生產商，自己做水泥窯協同處置，肯定不如和海螺環保合作來的劃算，截止到2021年，水泥行業cr10的集中度達到58.7%，還有很多可供海螺環保去合作的水泥廠，比如華潤水泥，蒙西水泥，西部水泥也都已經和海螺環保建立了合作關系。 水泥窯協同處置領域，可能無法形成類似水泥行業的格局，而更多的可能是一家水泥窯協同處置服務商，與絕大多數水泥生產商合作，開展對應的固危廢處理業務。 4，危廢和固廢行業的，跨區域轉移面臨的有利和不利情況都有哪些？ 危廢處理現在還是地域性的業務，每個地區都會在區域內發放危廢的許可證，以及審批危廢的處置產能，這種會導致的問題是產能和需求會存在錯配，而且處理方式也無法最優，比如最優的處理方式本地區的企業不具備。這種是由于行業初期這幾年加速補課及行業發展不成熟導致的。在全國來看供大于求的當下，外加構建全國統一大市場的戰略下，危廢的跨區域轉移也會是發展趨勢，這樣企業的規模效應及全國布局，也會產生一定的競爭優勢。這些是跨區域轉移有利的方面。 不利的就是，目前還是需要各種審批，市場還不成熟，行業還處于在不斷打通區域轉移的過程之中，這種情況下，知名品牌以及國企身份肯定是有利于業務開展的。 5，海螺水泥收購海螺環保后，對海螺環保的定位是什么？是指望海螺環保站在股東資源上，獨立開拓做大做強環保產業，還是協助海螺水泥做好自身水泥行業所需要的減碳和環保訴求？ ———看海螺水泥委派到海螺環保的人員主要有，海螺水泥的執行董事兼總經理李群峰（擔任環保董事會主席及非執行董事），海螺水泥的副總經理李曉波（擔任環保總經理及執行董事），海螺水泥的財務部副部長凡展（擔任環保的執行董事），海螺水泥的董事會副秘書廖丹（擔任環保的董秘和執行董事），海螺水泥的新能源總經理馬偉（擔任環保的非執行董事），這5個人也都屬于重量級人物，也比較合理，有總經理掛職董事會主席，有原來的董秘和資本市場溝通，有新能源總經理可以助力環保新能源回收利用，有財務人員監控財務事項。 ———這些人除了李群峰和馬偉兩邊任職，其它人都已經從水泥辭職，全職到環保任職。從人上面可以推斷海螺水泥想重點發展環保業務，屬于要大搞的布局。另外，原環保的兩個副總經理沒動，是張可可和萬長寶。 從業務發展上看環保究竟可以創造多少營收和利潤，對水泥未來的影響有多大？ 下面是截止2021年的海螺環保產能情況 實際利用情況，2021年，一般危廢62.28萬噸（利用率=62/308=20%），飛灰約5.10萬噸（利用率=5.1/10=51%），油泥約11.10萬噸（利用率=11.1/20=56%）:工業固廢約144.47萬噸（利用率=144.47/97=149%）。 粗略估算，海螺環保現有的產能500多萬噸，產能利用率在50%，帶來6億純利潤，如果2028年產能擴張到3000萬噸，產能利用率提升到80%，那么就是72億的純利潤（這是保守的計算，因為危廢相比固廢更賺錢，但海螺目前主要是固廢的產能在利用，危廢的利用率不足20%）。再保守一些，再打8折，就是57.6億的純利潤（估計也就是水泥純利潤的三分之一左右），給10倍市盈率，就是576億市值（現在50億港幣市值左右）。海螺水泥的市值如果可以保持1500億左右的話，就是三分之一的利潤占比，帶來三分之一左右的市值。 這里不考慮海螺水泥只占海螺環保的一部分的影響因素。 ——— 6，海螺水泥是否尊重海螺環保做為獨立法人，是否尊重海螺環保的各個股東權益，比如通過回購，分紅等方式維系股價，還是不聞不問，只是作為自己的附屬并表公司。 ———關注不關注股價，看管理層利益，新一屆管理層中，董事長李群峰持股205萬股海螺環保股份，總經理李曉波持股17萬股海螺環保股份，非執行董事馬偉持股210萬海螺環保股份，執行董事兼董事會秘書廖凡及其配偶持股93萬股股份，執行董事凡展無持股。 綜上，海螺環保現有的管理層，在海螺環保的利益還是非常大的。股價漲幾倍，都可以獲得很多財富的。 7，海螺環保原計劃的戰略規劃，是否會發生改變？ 2022年10月19日，海螺環保新一層董事會和管理層與投資者的交流會上，李朝峰董事長的發言可以看出，海螺水泥收購后海螺環保的發展戰略不會變化，且非常大的可能，海螺環保就是海螺水泥的第二業務曲線，投資者可押重寶。另外新聞稿還透露，海螺環保第三季度業績是同比下降的，下面是新聞稿中的摘錄： 李群峰董事長作總結發言，他首先向線上參會的投資者朋友表示熱烈歡迎，對大家給予海螺環保的關注與支持表示真摯感謝。他認為，海螺水泥成為海螺環保控股股東后，在生產運行、技術裝備、成本控制、營銷體系建設、資金和人才儲備等方面可以為海螺環保帶來豐富經驗，助力海螺環保實現高質量可持續發展。海螺水泥控股海螺環保，不僅契合“雙碳”發展目標，引領行業綠色轉型；而且有利于海螺水泥樹立良好的企業形象，增強公眾影響力，踐行國有企業的社會責任。他指出，今年以來，雖然宏觀經濟環境下行，市場競爭加劇等因素導致公司經營業績同比有所下滑，但與行業可比公司相比較，公司產能拓展、運營質量、業績指標等均屬行業標桿。相信在海螺水泥豐富的水泥窯資源及精細化管理水平加持下，海螺環保必將更好地把握市場發展機遇，持續提高市場份額，增強公司盈利能力，鞏固行業龍頭地位。他表示，未來海螺環保將繼續秉持以股東利益最大化為目標，堅持市場化的運作模式，與海螺水泥相互賦能，融合發展，充分發揮“1+1＞2”效應，以更穩妥的步伐，進一步擴充業務版圖，提升運營質量，到2028年努力實現3000萬噸發展規劃目標。立足新起點，邁向新征程，公司會以更加優異的成績回報投資者，不辜負資本市場及社會各界的厚愛與支持。 8，海螺環保是否可以高效整合各個水泥公司的水泥窯協同處置資源？海螺作為股東對供給端的利弊 已經建立合作關系的海螺水泥和中國建材不算，其它企業的公關，都可以理解為術業專攻和處理技術帶來的1+1＞2的互利共贏合作。 海螺水泥作為股東，可以說只有利，沒有弊。海螺環保的主要利潤來源于海螺水泥的水泥窯，且海螺水泥是國企，中國建材也是國企。其它小的水泥企業，海螺水泥也投資了很多。水泥行業供大于求，行業之間的合作關系，大于競爭關系，海螺水泥的行業影響力和親和力一流，有利于海螺環保整合水泥窯資源。 9，海螺環保變為國企后，對人才的激勵機制變化，尤其是對營銷市場所實施的開拓激勵機制怎么樣？（市場端） ———整個海螺系就是依靠改制，員工持股，把利益問題處理好做起來的，所以利益分配機制應該是一種基因，在海螺創業控制下的時候，不成問題，被海螺水泥控股，應該也不會是問題。 10，海螺環保會走出環保企業目前普遍陷入的應收賬款嗎？ ———做政府生意的，很容易陷入應收賬款泥潭，看做垃圾焚燒發電業務的企業，電費補貼竟然占應收的一大部分，只要財政緊張，就是營收變應收，應收多了，現金流緊張，為了持續運營，就需要找銀行貸款，拿應收做抵押，款越貸越多，利息越來越多，應收托幾年，賺的利潤就全支付貸款利息了。避免應收賬款泥潭，關鍵是不要做政府生意，海螺環保，客戶主要是化工企業客戶（危廢），水務集團（主要是污泥處置），垃圾焚燒企業（飛灰處置）等等，整體而言，還是企業客戶的生意，海螺環保的應收主要為1年內的應收賬款。主要時間是在一年內就不用擔心，這個指標是個需要持續跟蹤關注的指標，預示著出泥潭還是入泥潭。 海螺環保的隱患是和水泥廠的合作關系，這個是水泥窯協同處置的基礎，和中國建材簽署30年排他協議，又被海螺水泥控股，中國的老大和老二都穩固了，那基本盤就穩固了，其它水泥廠家，完全可以依靠自己不斷精進的技術優勢持續攻克，建立合資公司（與中國建材就是建立的合資公司），各司其職，各取所長就可以了。 11，固危廢行業是得什么得天下的行業？ ———得成本得天下的行業，客戶有固危廢需要處理，誰的處理費便宜，我就包給誰處理，只要有固危廢資格的服務商把我的固危廢拉走，我就給國家和社會交環保答卷了，至于怎么處理，處理的怎么樣，客戶并不會考慮。這個行業除非供小于求，否則就是成本競爭。所以需要關注處理方式本身的成本競爭優勢，及持續降本提效的管理能力及科研能力。 12，環保是個大行業，目前國企為主，但從投資回報上而言，都比較差，海螺系會搞成嗎？ ---環保固廢這個方向，主要有工業固廢，城市固廢，工業危廢，醫療廢物這幾個細分領域。 城市固廢主要是城市生活垃圾處理，有前景的處理方式主要垃圾焚燒發電，填埋將來沒有市場，城市垃圾處理，競爭格局基本已經固定。城市固廢的業務模式，bot或者ppp，一定意義上都屬于一個金融產品，投資回報率都不會高于社會固定理財收益率太多。 醫療廢物比較小眾。 工業固廢和危廢，市場非常分散，隨著國家對環保的重視，原來主要是擴充處置能力上，供需平衡及供給大于需求后，行業的競爭才剛剛開始，原來提升處置能力的時候，審批發放了很多許可證，有的地域審批多，廢物少，有些審批少，廢物多，供需總體平衡，但局部有失衡，導致地域間的競爭激烈程度不一。 工業固廢和危廢的處理方式分為資源再利用和無害處置，水泥窯協同處置屬于無害處置。相對焚燒和填埋，有環保和成本優勢，前提是基于水泥生產商，也是最近幾年才興起的處置方式。可以說，無害化處置，由于中國建材和海螺水泥的基本盤，海螺環保是唯一可能做起這個業務的選手。 工業固廢和危廢，可以說是環保里面，唯一市場化運作的領域（政府會對固廢和危廢收費制定一個初始參考價格，具體企業之間協商，沒有地域方面的特許經營壟斷），客戶是企業，企業的定價和利潤都是市場競爭的結果。這個領域具備孕育出大企業的條件，前提肯定是管理能力，精細化運營能力，技術研發能力都一流的國企才有可能，原來哪些城市固廢領域玩資本，借助融資成本低做事的企業就靠邊站了。 13，投資海螺環保的已知風險？ ---問，投資海螺環保最大的風險是什么？ 答，海螺環保在港股，目前的情形，等海螺水泥買到目標量，不買之后，成交量會下降很多，一旦沒有流動性，股價的下跌會非常之快。從股價漲跌上看，這個是最大的風險了。 ---問，水泥產量下降，會不會影響基于水泥窯協同處置的可利用資源？答，不會，因為可以建水泥窯協同處置的水泥窯是最優質的水泥窯，首先需要干法工藝，其次需要日產量大于4000噸水泥才能建設，水泥產能的減量，會先從小產量的窯開始關閉。全國適合建設協同處置的水泥窯也就才700多條產線，最優質的產能會保留下來，因為水泥是永續行業。2021年，全國23.6億噸水泥產量，假如日產4000噸以上算優質產線，一條產線一年產100萬噸，2300條產線，就是23億噸。優質產線大概占比在30%多一點。 ---問，稅收優惠結束，影響企業利潤？ 答，目前實行三免三減半，結束后會影響企業的利潤，這個是名牌，所有企業都需要交稅。 ---很多垃圾焚燒項目，也會兼顧協同處理部分工業固廢，垃圾焚燒一般屬于bot或者ppp，政府在這個模式中有很深的利益，這里的模式關系，會不會制約海螺環保的固廢處理業務發展？ ---工業固廢的客戶是企業，企業有決定權把自己的固廢交給誰處理，如果有制約的話，可能在經營許可證的辦理上，風險只要不是后置，就沒有投資回報風險，而是業務規模上限風險，不能排除這個風險。 ---問，固廢危廢，價格戰很慘烈，海螺環保會是好生意嗎？ 答，行業特性決定客戶對價格敏感，但基于水泥窯協同處置的方式，決定了這種處理方式最有性價比優勢，如果價格戰，其它方式競爭不過。另外，行業集中度提升后，價格戰會緩解，整合之前沒法避免。海螺水泥控股后，海螺環保也不會因為融資問題而發愁了，背靠大樹好乘涼。 ---問，經濟下行下，中國第二產業的產廢量是否持續下行？影響市場空間？ 答，可能會影響，22年上半年就因為產廢量降低而影響了海螺環保的業務量，這個在一定程度上，可以通過提升客戶數量，優化客戶結構，來盡可能平滑起伏。 ---問，水泥窯協同處置，對合作伙伴水泥窯的配合度要求很高？這塊有沒有風險？ 答，有風險，現在海螺水泥控股后，海螺系就沒有配合風險了。中國建材是成立了一個股權50對50的合資公司來運作中國建材的水泥窯，中國建材也為合資公司提供資金，享受合資公司利潤，同時合資公司利用建材旗下的水泥窯協同處置固廢廢物，還需要繳納處理費。一種公平的合作模式。可以讓水泥窯專注主業，因為固危廢處理，除了需要建收集，轉運，預處理等很多環節，還需要不斷研發優化處理技術等，水泥生產商自己做，投入產出性價比不一定就比合作高。 ---問，海螺環保和各個水泥生產商合作建立合資公司，還需要支付水泥窯處置費，是不是會營收高，但歸屬于股東的利潤少？ ---會，這個沒有太好的辦法，估計大的水泥生產商會建立合資公司，小的水泥生產商估計就是支付處理費，不會成立合資公司。本身水泥窯協同處置產品線，可以規避錯峰生產，享受不停產生產水泥的政策優惠，對水泥廠也有好處，還可以讓水泥生產商提升環保形象。 ---問，海螺環保的產能擴張很快，危廢產能利用率低于50%，如果水泥窯協同處置方式比其它方式成本低，環境友好度高，那為啥利用率沒法迅速跟上？ 答，這是一個疑慮點，可能填埋的方式，前期投入成本高，但如果不考慮前期成本，只為了能生存下去，填埋企業殺價更狠，價格更低。焚燒企業，已經虧損了，可以看看東江環保，水泥窯本身就是一種特殊的焚燒。 ---問，看招股書，海螺環保定位自己為危廢處置服務商，危廢處置是一個利基市場，海螺環保的空間很有限，投資是否應該避開？ 答，危廢是海螺環保最有優勢的市場，上市總需要一個定位清晰的故事 最后，海螺環保雖說自己的主業是危廢處理，但可以適當拓展想像，固廢處理它也在做了，資源回收利用估計將來也會做，氫能也不排除。所以當做綜合性的環保企業來看比較好。 目前，固危廢行業處于小，散，亂的局面，供大于求，尤其是目前工業企業開工率低且國際局勢不利的情況下，價格競爭無比慘烈。這個情況下，沒有優勢和實力的企業會加速出清，但這段時間對投資者的持股體驗會是一種傷害，投資者需要有季度盈利，季度虧損，毛利率提升，毛利率下降等的各種心理準備。目前這就是一個押寶的階段，行業龍頭逐步清晰，但利潤卻并不明朗的時候，押對了回報最高。依據筆者的研究結果，海螺環保可能會是最后的勝利者。 羊群心理： 海螺創業(00586) 是垃圾發電 海螺環保(00587) 是工業危廢 我可以這樣理解嗎？