幼兒營養攻略描述：：modest_： @安靜的鱷魚鱷魚兄在我的帖子下面回復了一段話，感謝兄的回復。讓我總結了一下自己的思路。發出來與您探討一下。 是的。周期行業需要供需的量化分析。 但是供需的量化實際上是比較難的。以玻纖產業為例，供應的話可以從各家企業的規劃產能來預測。但是有很多的偶發因素，比如冷修，產能建設不達預期。需求的話，下游行業分散，各個行業的需求節奏不同步，并且還受不可控因素的影響（例如過去的疫情）。除非是這個行業內的資深的從業人員，能夠在普通投資者之前感知這個行業的啟動。 我覺得一種化繁為簡的方式就是，判斷當前是不是行業周期底部（這個我覺得一般是很好判斷，當行業內成本最低的企業在虧損，或者參考過去周期底部的特征。）如果是底部，觀察過去周期存在底部的時間。比如一個行業過去一輪周期的時間是三四年。當前已經走過了一兩年的下行期。即便我現在很難判斷行業短時間是否能夠向上，那我也愿意買入并持有，因為從行業過去的經驗來講，行業在底部的周期不會太長。 另外，我買入的周期底部的企業，行業不僅有周期的屬性，并且還會帶有一定的成長性（可能是行業需求成長，可能是企業自身產能的成長）。因為當我們很難判斷周期的底部持續時長時，買入成長的行業，讓自然成長來抵抗周期的下行。這樣就會降低我們的難度。（例如我現在持有的玻纖，PCB都是下游成長的周期性行業，例如養豬，當前是企業自身產能的成長） 這種方法也并不代表只要是底部就去干，因為有的行業周期底部產能很難退出。例如過去的航運，底部將近磨了十來年。沒有一個炒股的能扛住這么久。又例如工程機械，產品的替換周期大概是8年左右。當前明顯周期下行的時間還不夠。要避免這些長周期的行業過早的進入。所以要對這些行業過去的周期復盤，底部周期持續時間太長，并且當前下行期不夠，那就不要介入。 既要持股高效（買入就漲），又要賠率高，我覺得一般人很難做到。我上面講的方法是在持股的效率上進行了妥協，但是一般都會有比較好的賠率，除非大盤極端的情況，這樣的方法基本上可以買到行業底部區域。 用上面的方法，再加上稍微分散的持股。周期不起來的行業不虧錢。起來的行業賺錢。平均下來收益也會還不錯。 當然，如果一個投資者的研究能力非常優秀，并且又是行業內的資深人士，可以在分析好行業的供求關系后，在周期啟動的前夕介入。但是我們也會往往看到基本面與股價不是同步的。股價經常搶跑，行業內的資深人士，也有可能判斷對了基本面，但是股價搶跑不敢追的困境。 中國巨石(SH600176)深南電路(SZ002916)牧原股份(SZ002714) 向無而有： 2022年注定是不平凡的一年，戴維斯王朝中經歷的戰爭，疫情管控后放開，經濟下行壓力加大等諸多因素疊加，上證指數下跌15%以上，我的投資組合虧損在20%以上，市場上諸如高毅景林等百億以上的私募基金虧損基本也在20%上下，看來越是市況不好的情況下，跑贏指數更難，這恰好印證了巴菲特的十年賭約。 正如市場不好的時候，正是投資最好的機會，在上證指數跌到2864點時，恰是投資茅臺、伊利、招商銀行這些大白馬投資的最佳時機，可惜手頭無錢加倉，但我出奇的淡定，這或許是價值投資者的狂熱和自負。 今年持倉表現最好的是茅臺，其次是伊利，表現最差的是南極電商，且在三季報出來后業績依然沒有顯著提升且高管紛紛離職的情況下，將其換成確定性更高的中國巨石。通過財報，讓我看到疫情對中低收入者的打擊更大，原來想著線下經濟受疫情影響，線上機會更大，豈不知大河無水小河干。港股的騰訊是年初在股價調整到600元/股時把翰森制藥換成一手騰訊，當時看好的是它的成長性和輕資產運營，豈不知隨后政策對平臺經濟進行整頓，其投資的中概股在美股遭遇拋售，市值大跌，隨后在480元和390元分別加了一手，現在是除茅臺外第二大持倉，平均虧損20%左右。所以在經濟大環境不好時，要降低預期，堅守護城河高的白酒醫藥等消費股，做好防守。今年的打新除了可轉債略有收益，建科股份的中簽虧損40%（8000元），另外由于需要繳納打新款相繼把表現比較差的美的股份、中國建材進行了減倉，減持時單只虧損在20%左右。 中國巨石是秦朔先生追蹤的并持續報道的建材類企業，規模及技術已做到世界老大，占據世界30%左右的市場規模，且其應用范圍在風電及新能源車領域持續擴展，2021年營業額增長68%，凈利潤增長1.65倍，我是在其22年年初股價的基礎上調整15%以上陸續買入的，均價15元/股左右，目前平均虧損10%左右。但通過對其總裁張毓強的了解，這種草根出身的企業家天然具有對市場的敏銳嗅覺，專注做好一件事，不斷的拓展市場空間，能做到市場占有率世界第一，除了卓越的管理才能，持續創新才是其屹立不倒的根本。 接下來買入一點華陽股份的觀察股。華陽股份是動力無煙煤的供應商，隸屬山西省國資委，山西有經商的基因，其早早就謀求能源轉型的決策有先見之明，布局有太陽能組件，飛輪儲能和鈉離子電池。我看好的是它的鈉離子電池，技術方面有中科海鈉支持，它有做負極材料的煤炭和資金，唯一不確定的是管理層的誠信和能力，但面對資源型企業，煤炭的市場價格是決定企業盈利的決定性因素，目前俄烏局勢使能源價格居高難下，如新能源電池這塊能很快上量且滿足低速電動車和儲能的要求，其目前的10倍的市盈率肯定是低估的。 另外一直斷斷續續關注的隆基股份和藍曉科技，估值一直不便宜，沒有下手。但作為人類能源取之不盡用之不竭的新能源，在制造成本越來越低的當下，其競爭力會越來越強，但由于機會多競爭也愈來愈激烈。希望通過持續學習，發現能源領域的好“蘋果”。 聚焦20個打孔卡，不要隨意擴展能力圈。今年除了加強閱讀財報的能力外，對成長股的研究進行了擴展，學習了比爾米勒和格雷厄姆的成長股投資，參加了楊天南老師的戴維斯王朝財商教育課。堅持長期投資固守能力圈，不熟不做的原則，相信長期而言會有不錯的回報。 展望2023年，隨著疫情的放開，人們的出行自由逐漸會促進經濟的恢復，以中國人的勤勞智慧和持續創新精神，消費復蘇，經濟也探底回升是大概率事件。 明年擬持續加強新能源行業的學習和跟蹤，加強財報和企業估值方面的學習，讀完張五常老師的【經濟解釋】，以便提升對宏觀及微觀經濟的認識。堅持巴菲特致股東信的學習，把翻譯的完整版致股東信與楊天南老師的解讀對照學習。 資產配置2019： 我的#2022投資總結#。2022年是我的第三個完整投資年度。 一、收益情況 貼上年初和年底的持倉情況對比如下： 圖1 2022年初和年底持倉情況 依稀記得，去年寫投資總結的時候，感慨各種殺白馬、各種暴雷，市場對價值投資派不友好，但是好歹最終錄得7%正收益，心里充滿感恩，同時對2022年抱有些許期盼，沒想到，今年更是令人大跌眼鏡。使用有知有行APP記錄資產情況，使用資金加權法，全年下來，收益最終定格在-10.63%（含打新收益），最大回撤34%。 圖2 近年投資收益情況 圖3 年化收益率 圖4 月度收益情況 全年來看，從開年開始就呈單邊下跌態勢，連跌四個月；五、六月稍微有點起色，甚至一度接近回本；七月天雷滾滾；八月稍作歇息；九十月慘絕人寰；十一月絕地反擊；十二月平穩度過。 分個股來看，在打新中簽的鋮昌科技(SZ001270)上賺的最多，在北新建材(SZ000786)上虧的最多，現在我最看好騰訊控股。 二、全年操作回顧： 一是繼續加倉騰訊控股。去年TTM PE不到20倍的時候，在450左右開倉，今年年初持倉12%，想著如果繼續回調會加大倉位，沒想到小企鵝在年初稍微反彈之后竟一路下跌至最低200港幣以內。一方面是大股東持續不斷減持的壓力，另一方面小企鵝自身經營業績也呈下行趨勢，兩個因素跌價導致市值持續縮水，毫無反抗。基于對小企鵝的堅定看好，一直跌一直買，300港幣以下買了4筆，最低一筆以205港幣成交。小企鵝成為我的第一重倉，34%。 二是減倉北新建材。一方面，沒想到地產行業調整如此之深，整個消費建材行業跟著傷筋動骨。另一方面，原董事長王兵先生的離開，可以說是北新的重大損失，新上任的管理層對“一體兩翼、全球布局”戰略不冷不熱，也看不清北新對收購進來的防水資產整合效果，涂料干脆沒了任何下文。對于此等情景，作為一枚小散，只能一聲嘆息。北新曾是我的第一大重倉，只得忍痛斬倉，到年底已經降低至第三倉位。 三是加倉中國巨石。這一輪周期頂在21年底附近，所以22年玻纖價格全年呈下跌走勢，一直到年底才稍有企穩的跡象，結合庫存開始下降，有可能這一輪玻纖粗砂周期的底部已經探明了。另一方面，電子紗均價已經從9月份底部回升30%。對23年的巨石個人持謹慎樂觀態度。 另，臨近年底巨石發布公告要新設新能源子公司，嘗試進軍光伏、風電領域，打造零碳智能制造基地。表明還在積極擴張中，巨石管理層的沖勁十足。 至于20年底大股東承諾的解決同業競爭，果然不出意料地再一次推遲了。唉，對大股東沒有任何法律約束，重組雙方也沒有任何動力（巨石不大想要，中材舍不得給），所以一再推遲也是意料之中了。 四是清倉平安、萬科。自此不再持有任何銀行、房地產、保險等高杠桿企業股票。認賠出局。 五是全年中簽4支新股。 鋮昌科技、哈焊華通，華康醫療、立新能源，共賺了4.8萬。感恩！ 三、2023年展望 今年的句號已經畫上，來年再戰吧！ 新年新氣象！ 中國巨石(SH600176)： 智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，中國巨石(600176.SH)作為行業龍頭率先嘗試建設全球首個玻纖零碳制造基地， 有利于公司應對未來可能出現的風險，如海外國家征收碳關稅等，為公司將來在國內、國外保持競爭優勢提供有力支撐。公司 ... 網頁鏈接 sonicgzj： //@modest_: 回復@依茜而行: 是的，從估值和基本面的角度前面11塊都是大底。估值角度，周期股PB估值法，11塊的PB與上輪周期底部都一樣了，1.74倍的PB。（感嘆一下巨石的凈資產增長，雖然同樣的估值，卻比上一輪股價長了很多。）基本面的角度，行業庫存和產品價格都已經掉頭。中國巨石(SH600176)中材科技(SZ002080)//@依茜而行:回復@modest_:前面的11塊就是大底，不用懷疑。現在下來會形成第二買點，說實話，好股票不少。 自在行風： 本計劃2022年打新記錄:本計劃2022年中9只新股，合計收益7.7w，其中一只忘記繳款損失8k……2021年開始的晚，中1只新股，2.3w。合計本計劃2021年9月開始共中新股10只，貢獻10w。 新債懶得統計，22年就按均戶1.2k，4賬戶合計得4.8k。騰訊控股(00700) 中國巨石(SH600176) 中概互聯網指數ETF-KraneShares(KWEB) 用戶4415807380： 中國巨石(SH600176)這么多機構給它增持評級，為啥還跌跌不休