產前保健心得描述：：漲停鴨數據： 若羽臣(SZ003010) 母嬰也是你啊，跨境電商也是你啊，拼多多也是你？那么temu有沒有你的事兒呢？ 證券日報： 本報記者 李昱丞見習記者 解世豪近日，高端寵物功能營養主食品牌BRIGHT布蘭德完成新一輪的項目融資，投資方為上市公司若羽臣（003010.SZ），未來資金將主要用于產品研發、渠道拓展、供應鏈產能擴建以及專業的品牌內容打造。此次若羽臣入資，旨在與布蘭德在廣闊的寵物主糧賽道共同探索合作空間，協同深耕中國寵物市場，并基于自身的全鏈路服務能力深度賦能品牌，以構建快速發展通道，實現合作共贏。精準營養漸成主流隨著寵物食品賽... 索羅斯的追隨者： （報告出品方/分析師：國盛證券 杜玥瑩 顧晟） 1.1.起家鞋履，目前已為國內領先的直播電商公司 鞋履業務起家，后積極轉型布局互聯網電商，目前已躋身行業頭部。 公司原名為星期六有限責任公司，成立于 2002 年并于 2009 年在 A 股上市，為國內首個上市的鞋業公司，2015 年起公司提出向“打造時尚 IP 生態圈”的戰略轉型，尋求互聯網時尚類垂直布局，2017 年公司收購時尚鋒迅、北京時欣，布局互聯網營銷行業，2019 年，公司完成重大資產重組并購遙望網絡 95.11%的股份，業務涵蓋社交電商，互聯網廣告投放等，此后持續深耕電商營銷，并重點布局社交電商。2022 年 6 月公司擬掛牌轉讓鞋履業務，雖于 12 月終止，但鞋履清貨力度逐步加大，銷售渠道持續調整，戰略轉型逐步落地中，12 月公司名稱正式變更為遙望科技股份有限公司，證券名亦變更為“遙望科技”。 當前，公司已成為國內領先的直播電商公司，2021 年為兩大短視頻平臺抖音、快手的頭部 MCN 公司，GMV 達 102.6 億元。 管理團隊專業化程度高，謝如棟為董事長，張澤民夫婦為第一股東。 公司董事長謝如棟于 2010 年創立遙望網絡，在互聯網營銷領域擁有十余年經營管理經驗，曾帶領公司在 2018 年榮獲“十大創新企業”獎項；副董事長李剛、董秘何劍鋒、董事馬超等人均具備多年相關經驗，團隊具備強專業能力，且穩定性較高。 從股權結構來看，截至 2022 年，星期六創始人夫婦張澤民、梁懷宇通過云南兆隆、LYONEGROUP 間接持股 8.42%、7.98%，為公司實際控股人，遙望網絡創始人、公司董事長謝如棟持股 7.52%，總裁方劍持股 3.43%。 1.2.規模持續擴張，互聯網業務為核心推力 軍直播電商行業助力營收高增長，鞋業出清加速，逐步扭虧。 2019 年公司并購遙望網絡后，營業收入實現快速增長，從 2017-2018 年的 15.0 億元/15.1 億元增長至 2019 年的 20.7 億元，同比增長 37.0%。 此后，受互聯網營銷業務拉動，2020 年、2021 年營收規模持續擴張，分別實現 21.5 億元/28.1 億元，同比增長 3.9%/30.7%。 利潤端，2021 年受疫情擾動因素影響，同時傳統鞋履業務疲軟狀態顯現，出于市場考慮公司傭金率亦有所下降，使得年度利潤端有所虧損，歸母凈利潤為-7.0 億元；2022 年逐步對 鞋類業務進行出清，專注發展互聯網營銷業務，2022 年前三季度實現歸母凈利潤 2.05 億元，同比增長 240.8%。 互聯網廣告業務持續增長，2022H1 平臺 GMV 超 50 億。公司 2021 年互聯網廣告業務收入達 22.7 億元，收入占比達到 80.6%，同比增長 52.5%，為公司增長的核心推力；同時，公司銷售成交 GMV 維持快速增長，2021 年 GMV 達 102.6 億元，同比增長 138.5%，2022 年上半年共實現 GMV 約 55 億元，同比增長 52.8%，在外部疫情擾動下實現了逆勢增長。 2022 年毛利率、凈利率有所回升。 2021 年公司毛利率/凈利率分別為 16.2%/-24.7%，主要受鞋履業務清貨影響，同時疊加互聯網業務高速擴張背景下，簽約藝人增加，綜合傭金率有所下降，2022 年公司積極調整，前三季度公司毛利率/凈利率分別為 22.7%/6.8%，較 2021 年改善 6.6pct/31.5pct。 銷售費用率持續下降，研發投入有所增加。 費用端看，2021 年公司銷售費用率為 8.6%，同比下降 6.3pct，主要由于直營店鋪轉至品牌公司經營，帶來相關費用縮減，以及線下服裝鞋類業務營銷費用減少影響，2022 年趨勢有所延續，前三季度銷售費用率為 4.2%。 2021 年管理費用率同比增加 3.2pct 至 9.5%，主要受業務增長、人員增加和股份支付費用等影響，2022 年前三季度則為 7.8%。 2021 年研發費用率為 2.4%，同比增長 0.4pct，主要用于研發遙望云平臺，以提升公司競爭優勢，截至 2022Q3，投入規模雖同比有所上漲，費用率實現小幅收縮至 1.8%。 2.1.直播電商萬億規模，滲透空間仍在 直播電商行業飛速發展，伴隨短視頻平臺興起進入全民直播時代。 2016 年為中國直播電商行業的發展元年，2016 年 4 月淘寶首次推出直播功能，2016 年 9 月京東推出直播業務，2017-2018 年，直播電商行業進入拓展期，內容平臺相繼進入直播帶貨賽道，2019-2020 年直播帶貨蓬勃發展，在疫情大背景下，線上消費受到積極拉動，直播電商順勢獲得高速成長，同時培養了首批活躍于不同平臺的頭部主播。 2021 年至今，行業步入全民直播時代，以抖音、快手為首的短視頻平臺引領市場獲得爆發式增長，且仍在不斷擴張，產業鏈亦隨之逐步完善。 用戶增長助力直播電商擴張，萬億市場滲透率持續提升。 當前，我國網民人數、網購人數、直播用戶數以及直播電商用戶數分別為 10.51 億/8.4 億/7.16 億/4.3 億人次，網購滲透率為 79.9%，而直播電商在直播用戶中的滲透率僅為 60.06%，對比仍有 20%滲透空間在望，疊加疫情環境影響下，線上購物逐漸趨于常態，直播電商市場亦受此拉動迎來發展契機。 拆解來看，據網經社，2019-2021 年我國直播電商用戶分別為 2.5/3.7/4.3 億人，同比增長 13.6%/48.0%/16.2%，同時受專業化、品牌化、規模化等因素，人均貢獻金額提升迅速，2019-2021 年由 1667 元提高至 5278 元，分別同比增長 204%/101%/58%，且仍保持較快增速，行業仍具有增長空間：據艾瑞，2022-2023 年直播電商市場規模預計將達到 3.5 億/4.9 億元，增速為 53.7%/40.9%，對網購市場的滲透率預計分別可達 20.1%/24.3%。 直播電商 GMV 逐年增長，2021 年已突破 2 萬億，抖、快、淘為主力平臺。 根據艾瑞咨詢，2021 年直播電商商品交易總額約為 22697 億元，同比 2020 年增長 83%，占網上零售交易額的比例為 17.3%，占社零總額的 5.2%，其中，抖音、快手兩大短視頻平 臺以及淘寶為 GMV貢獻主力，2021年，快手直播電商 GMV為 6800 億元，抖音超 7000 億，淘寶直播約為 5074 億元。 內容電商滲透加強，強帶貨能力主播不斷涌現，平臺競爭趨于白熱化。 各大平臺持續拓展電商業務，“內容+電商”模式已深度影響用戶消費習慣，2022Q1，快手電商交易總額達 1751 億元，同比增長 47.7%，其中自建電商體系“快手小店”貢獻了 99%以上 的交易額。2021 年 5 月至 2022 年 4 月，抖音平臺上每月有超 900 萬場直播，售出超過 100 億件商品，交易總額同比增長 2.2 倍。 同時，主播帶貨能力得到持續印證，據蟬媽媽，2022 年 618 期間銷售排名前 50 的達人，銷售額均超過 4000 萬元，其中 19 位達人銷售額破億，最高達 5 億元。與此同時，除抖、快外，淘寶、京東、拼多多等電商平臺同樣不斷加大直播、短視頻投入，平臺競爭亦日趨激烈。 2.2.直播電商生態建設日趨完善，MCN 機構是產業鏈核心 直播電商生態建設日趨完善，MCN 機構是產業鏈核心。直播電商行業產業鏈主要由品牌商家、MCN 機構、KOL、電商平臺構成，其中，品牌為上游，具有品宣和銷貨需求；MCN 機構及明星、主播、KOL 為需求承接方，位于產業鏈的中游核心；下游平臺主要包括電商平臺、內容平臺和社交平臺等，為觸達需求端客戶的渠道。目前，直播電商產業鏈結構日趨完善。 KOL 為直播電商最主要的流量帶動方，傭金與坑位費為收入來源。 KOL 通過與粉絲的高互動形成粘性，并通過內容種草、帶貨銷售等行為，提升品牌形象與知名度，并助力品牌實現銷售轉化，相較傳統電商模式，KOL 是直播電商產業鏈中的銷售主體。 其收益主要來自品牌方提供的傭金及坑位費，傭金以直播 GMV 為基礎按約定百分比收取，多設定為 20%左右，同時由于直播曝光量以及商品受歡迎程度不同，且主播往往對品牌宣傳、曝光度均有一定助益，因此大量主播同時會收取部分固定費用作為直播間坑位費。 以遙望科技為例，其電商業務收入直接受銷售 GMV、退貨率、傭金率影響，相應關系公式為：社交電商業務營業收入=銷售 GMV×（1-退貨率）×商品傭金率。 MCN 機構數量眾多，格局分散，頭部機構相對稀缺。 自 2016 年以來，受到整體電商行業高速發展驅動，MCN 機構規模同步快速成長；2018-2019 年，MCN 數量激增，由 0.5 萬家增長至 2 萬家；2019-2021 年，數量趨于飽和，增速有所放緩，據克勞銳，截至 2021 年，我國 MCN 機構數量達 2.2 萬家，同時，行業集中度較低，中小型機構數量偏多，競爭激烈，現有 MCN 機構中近 70%收入規模不足千萬，規模達到億級的 MCN機 構占比僅為 6.2%，具備一定體量與規模的大型機構相對稀缺。 供應鏈管理、流量分發、主播孵化及管理為 MCN 核心競爭力。 綜合來看，MCN 平臺的核心競爭力體現在三方面： 1）供應鏈管理能力，即選品能力與保障貨源供應的能力； 2）渠道分發和營銷，強大且全面的流量分發渠道能夠為內容曝光提供保障，而對不同平臺流量規則的掌握，則可以有效增強流量轉化率和利用率； 3）主播孵化及管理能力，不同領域主播的孵化以及主播專業化程度的不斷優化，亦為 MCN 重要競爭優勢。 遙望網絡、交個朋友、美 ONE 等知名 MCN，憑借強大的主播孵化能力、完善的直播間運營、營銷、分發能力，以及上游供應鏈、品牌方資源，在各大平臺中位列前茅。 伴隨監管趨嚴，行業迎來整合。直播電商行業快速發展的同時，主播素質參差不齊帶來了一定交易風險，虛假宣傳、售后及維權等問題頻發。 對此，國家相關部門陸續出臺相應的法律規范，明確直播營銷平臺、MCN 機構和主播等多方人員履行網絡交易過程中的責任和義務，加強日常監管，強化違規處置，有助于直播電商規范運營、有序發展。 直播電商行業步入規范、有序發展階段，政策趨嚴背景下，尾部中小 MCN 機構面臨市場出清，行業迎來整合。 公司積極拓展互聯網營銷板塊，持續深耕直播電商業務。 公司于 2019 年收購遙望網絡后，逐步入局短視頻和直播電商業務，且發展迅速，2021 年公司社交電商服務營收占總營收 61.33%，全年銷售 GMV 為 102.55 億元，同比增加 138%，遙望網絡全年成交訂單量約 10351 萬單，已成為抖音、快手雙平臺頭部 MCN 機構。 伴隨疫情反復帶來的渠道形態變革，“人、貨、場”概念在零售行業中不斷演進升級，公司強化精細化運營，在取得業績增長的同時加強流量沉淀，各平臺簽約主播數量快速增加，并逐步加強覆蓋面，同時整合公司技術與管理能力，為持續深耕打下深厚基礎。 3.1.主播體系不斷完善，帶貨能力持續提升 藝人簽約量擴增，主播矩陣不斷完善。 截至 2022 上半年，旗下簽約主播藝人達人共 240 位，運營 IP 賬號 600 余個，其中簽約藝人 44 位，主播 87 位，外部合作主播 230 余位，除王祖藍、張柏芝、瑜大公子、李宣卓等藝人外，公司持續擴大簽約量，同時始終保持極高的市場敏感度，在 7 月 8 日宣布簽約當紅“浪姐”黃奕、鄭秀妍。 公司過往以快手為主力平臺，依托簽約藝人陣容快速提升了在抖音平臺的影響力，在 2022 年各大銷售活動中也取得了亮眼的銷售成績。 全面完善主播孵化流程，打造穩定、可持續的紅人生態。 紅人孵化流程需要持續 2-3 個月左右，期間經歷從素人篩選、培訓、試運營直播間銷售額監控考核等環節，以每 15 天銷售額和利潤作為考核指標，進行 30%的末位淘汰，優質主播最終將會突出重圍成為重點培育對象。 過程中公司會提供給主播所需的啟動資金、直播場地及設施，商品運營、廣告投放操作以及售后服務，并為主播選定特定賽道，細化主播標簽，以增強轉化效率。 依托孵化機制的不斷完善，公司成功打造了瑜大公子和李宣卓等數位年度銷售額過億的全網優質主播，同時，公司亦可以有效利用頭部主播的流量優勢，新人可以通過參與頭部主播的直播間活動，增加曝光量、積攢流量，為后期獨立直播鋪墊基礎，從而形成穩定、可循環的紅人孵化生態。 覆蓋粉絲體量龐大，品類完善。 通過多樣化主播布局，公司覆蓋品類不斷擴張，截至 2023 年 1 月 7 日，公司旗下頭部主播瑜大公子，粉絲量達 3525 萬人，其直播間主打商品品類聚焦美妝護理、家居生活及食品； 主播李宣卓，為公司旗下酒水垂類主播，粉絲數量超過 1200 萬人，同時不斷增加覆蓋品類，目前已涉及食品、3C 數碼、家具等多個品類；簽約藝人賈乃亮主打商品品類聚焦美妝、食飲與家居生活類，直播間粉絲數超過 3100 萬人；黃圣依在抖音平臺直播間粉絲數量在 1700 萬人左右，商品以美妝、鞋帽與家居生活為主。 公司品類覆蓋廣泛，并仍在持續拓展中。 帶貨實力強勁，并完成淘寶、抖音、快手平臺全域布局。 公司官網，平臺頭部主播紅人瑜大公子（快手平臺），在8月13日1314兩周年盛典中，獲得點贊數超過100萬，累計觀看人數 1512 萬，銷售 GMV 達到 1.2 億元左右； 主播紅人李宣卓（快手平臺），在 9 月 9 日兩周年 99 巔峰夜，單場 GMV 成績突破 4900 萬元，10 月 24 日首戰雙 11 年度大促，直播間單場 GMV 突破 4698 萬元； 據蟬媽媽，賈乃亮（抖音平臺）場均銷售額可達 2500-5000 萬元。 同時據公司公告，2022 年雙十一期間，遙望網絡總 GMV 達 31.87 億元，同比增長 38.4%，并已成為行業內首個且唯一一個實現淘寶、抖音、快手三平臺全域布局的公司。 打造“遙望未來站”，開播次日 GMV 破億，表現亮眼。 2022 年 9 月，公司旗下遙望科技品牌號“遙望未來站”在抖音平臺正式開播。 據飛瓜數據和公司官方，首播當日 GMV 為 3688.3 萬，直播間漲粉超過 150 萬，直播間峰值人數超 50 萬。開播次日，遙望直播間的直播銷量為 100-250 萬，GMV 高達 1 億-2.5 億，位居當日主播帶貨榜第一名，表現亮眼，有望持續增長。 3.2.全品類供應鏈體系趨于完善，各環節不斷優化 全品類供應鏈體系趨于完善，品控等環節不斷優化。 隨著公司業務逐漸成熟，規模不斷擴張，公司 2019 年開始全面建設供應鏈系統，確保其中品控、物流、售后等環節的質量與高效。 公司堅持只選用品牌產品的原則，通過與品牌建立長期合作，向受眾消費者傳遞品牌意識，截止今年，累計與公司達成合作的國內外品牌已接近 2 萬個，其中優質 SKU 達到幾十萬個，在美妝護理、食品飲料、家具生活、3C 數碼等全品類均有覆蓋，保證供貨渠道正品且低價，對消費者形成長期吸引力。 其中，在酒水品類中已經開展“去代理化”的合作戰略，直接面向酒水供貨商，如五糧液等，建立垂直合作關系，其控股孫公司已成為抖音平臺五糧液授權經銷商。同時，公司亦與銀泰商城、海旅免稅城等優質供應商均達成長期且穩定的合作，確保品控水平的長期穩定。 全面加強倉儲物流布局，逐步強化售后服務保障。 2019 年公司提出“三倉”計劃，即自營倉、合作倉和認證倉結合，搭建覆蓋全國的倉配網絡，2020 年，成立興遙供應鏈有限公司，為其直屬云倉供應鏈，提供第三方智能倉儲服務，截止至目前，已開通杭州蕭山倉、杭州臨平倉、金華倉、廣州倉、鄭州倉和沈陽倉，共計六個城市的云倉，未來計劃新開合肥、武漢、長沙、濟南、天津等五大地區。 在售后方面，公司通過近 200 人的售后團隊提供“5 分鐘-1 小時-24 小時”標準化的 SOP 服務，為消費者購物體驗保駕護航。 興遙臨平服裝倉 6 月開啟，完善一站式倉配供應。 2022 年 6 月，公司旗下第二個自營倉“興遙臨平倉”在杭州開倉運營，倉內存儲面積約 11000 平方米，現已有諸多國內外知名品牌入駐。 該倉庫集送貨取樣、商品質檢、理貨入庫、商品存儲、訂單發運等多種功能于一體，已與順豐、京東、圓通、郵政等多家快遞公司達成戰略合作，大幅度提升供應鏈配貨效率。 此次第一期首開倉是標準服裝倉，其第二、三期正在建設中。除服裝品類外，還規劃有一般標品、冷鏈恒溫等多種倉配業務模式，公司預計，臨平倉日貨單量可達 20 萬單，能支持臨平服裝業務月 15 億 GMV 銷售目標，推動、助力公司配送、物流能力提升。 3.3.平臺 GMV 持續高增，直播電商業務為營收主體 綜合來看，平臺 GMV 高速增長，直播電商業務為營收主體。 基于以上，公司直播電商業務迅速擴張，逐步成為營收主體，平臺 GMV 高速增長，由 2019 年的 2.1 億元提升至 2021 年的 102.6 億元，營收規模由 1.9 億元提升至 17.2 億元，另開展廣告投放業務、廣告代理業務等，其中廣告投放業務規模有所收縮，2021 年同比減少 55.5%至 1.6 億元，代理業務營收 2021 年同比增長 251.7%至 3.8 億元。 2022 年，公司成立大航海項目，積極拓展以服裝為代表的非標品領域業務發展，通過投資/簽約培育及供應鏈共享等多種手段推動業務規模擴增，有望貢獻新的業務增長點。 4.1.精細化運營直播電商業務，“遙望云”系統提供數字化統籌能力 精細化運營直播電商業務，“遙望云”系統提供數字化統籌能力。 2021 年末，公司推出自主研發的數字化平臺“遙望云”系統，以協同直播電商各環節業務，包含五大板塊，直播云、商家云、工具云、數據云和營銷云，形成對產業鏈上下游的全覆蓋，有效助力公司降本增效。 同時，系統提供覆蓋直播前、中、后各階段的管理輔助，其中包括直播前的商家提報、協同選品，通過 ERP 保障直播間的選品質量，在直播過程中，通過運營平臺板塊可以獲取數據監控權限，后期亦通過直播記錄等形式提供復盤總結。 憑借對產業鏈的全方位監控，能夠提供給客戶更直觀更具體的反饋，實現全鏈路的精細化運營，并為公司提供了在直播電商領域的長期技術壁壘。 布局非標品領域，SaaS 平臺創造新亮點。 相較于標品在直播過程中，有效形成了消費者的品牌意識與穩定回購客流，非標品大部分以單品的形式呈現，使得這類商品通過直播電商渠道銷售后，大多并不能達到期望的銷售效果，與此相對應，主播也因非標品的識別度低而難以形成粉絲凝聚力，導致主播標簽化模糊。 2022 年以來，各平臺非標產品的總銷售量提升迅速，以抖音為例，據飛瓜數據，818 好物節期間服飾內衣占大盤類目總銷售額 26%，遠超其它類目。 在此基礎上，公司加大布局力度，開拓非標商品領域，通過“遙望云”系統，公司搭建了專門服務于非標領域主播、供應鏈、服務商的 SaaS 服務平臺，主要聚焦于服裝類直播業務，通過投資、簽約培育等方式推動公司在非標領域的發展。 4.2.入局數字領域，探索創新業務 發布首款虛擬形象，商業價值已初步獲得市場認可。 2022 年 4 月，公司推出首款自有虛擬人 IP“孔襄”，并合作打造了“孔襄”專屬的個人故事短視頻，并已與包含薇姿、NYX、適樂膚等知名品牌達成合作，其商業變現價值已得市場初步認證，未來或將運用于包含直播、綜藝、短視頻等在內的多樣化場景。 在之后公司推出的數字藏品中，“孔襄”NFT 發售僅 1 天即獲 5 萬人預定，限量款“孔襄·新生”NFT 最終以 13.45 萬人民 幣的價值成交，IP 價值逐步顯現。 不斷探索數字影棚領域，應用場景廣泛。 目前，公司已經完成首個 LED 數字棚搭建，并于 5 月投入全面使用，其屏幕尺寸超過 350 平方米，同時和政府合作打造線上線下潮流街區，通過技術應用，助力創作者、消費者和服務者連結。 未來，公司將結合 LED數字棚，將景、人、物進行多點結合，可廣泛應用在短視頻、影視劇、綜藝、直播、演唱會等多樣化場景。 4.3.依托長期深耕，發力海外市場 依托技術創新及長期積累，發力擴展海外市場。 2022 年以來，依托于在技術、直播運營、電商等多方面的長期深耕，公司發力拓展海外市場，逐步在 Tiktok、Facebook 等各大平臺開展業務，3 月已與 Tiktok 合作，在英國市場實現了短視頻及直播業務的落地，同時歐洲、東南亞及美國市場亦在開拓過程中，公司在精細化運營、管理體系等諸多領域的沉淀，有望助力公司實現全球布局、全網營銷，為公司持續貢獻增量。 公司主營業務已變更為互聯網廣告投放、廣告代理以及社交電商服務，其中鞋履業務 2022 年預計仍將有 4 億元左右收入貢獻，我們預計： 1）伴隨行業滲透率持續提升，規范化程度加深，公司主播矩陣拓張，覆蓋品類、品牌不斷增加，頭部運營商市場份額有望提升，疊加遙望云助力，社交電商業務增量有望逐步釋放。 2）受疫情擾動下消費環境影響，廣告方營銷預算或受營銷，后續伴隨消費恢復，相關業務或可隨之增長。 3）公司費用端有望優化，但其中管理費用、研發費用受公司規模擴張帶來的人員增加、中臺系統搭建影響，短期或有所上升。 分業務來看，我們預計： 社交電商業務：2022E-2024E 營收分別為 25.9/36.2/47.1 億元。 互聯網廣告代理業務：2022E-2024E 營收分別為 8.3/13.3/17.4 億元。互聯網廣告投放業務：2022E-2024E 營收分別為 1.3/1.3/1.3 億元。 遙望科技作為國內直播電商行業頭部 MCN，已實現三大平臺全覆蓋，擁有強大的供應鏈資源以及主播矩陣，未來公司將持續深耕社交電商，不斷擴大主播規模、品類覆蓋范圍，并依托“遙望云”平臺、數字業務拓展，助力平臺 GMV 不斷增長，伴隨消費環境回暖，政策端持續優化，公司業績有望進一步釋放。 我們預計公司2022- 2024營業收入分別為39.6億元/53.0億元/65.8億元，歸母凈利潤3.2億元/4.4 億元/5.8 億元，EPS 分別為0.36、0.48、0.63元/股，對應當前估值為 44/33/25 倍 PE，據 wind，對比互聯網營銷、直播電商同業公司，天下秀、值得買、新東方在線、若羽臣，當前股價對應2023-2024年平均 PE 為38、27倍，參考以上，公司作為直播電商行業頭部，考慮行業增長以及公司超越同行的競爭優勢，估值空間仍在，目標價22.1元，對應2024年PE為35倍。 1）行業監管趨嚴風險：伴隨直播電商行業政策趨嚴，公司外部合作以及擴張等或受一定程度影響。 2）競爭加劇風險：行業參與者增加，整體競爭激烈程度加劇。 3）宏觀經濟風險：宏觀經濟擾動下，品牌商營銷投入或不及預期，導致廣告投放數量減少。 ————————————————— 報告屬于原作者，僅供學習！遙望科技(SZ002291)新東方在線(01797)兔寶寶(SZ002043) 阿宏說期： 2022年，我國對東盟、歐盟等主要貿易伙伴的出口都保持較快增長。數據顯示，2022年我國對東盟、歐盟、美國分別進出口6.52萬億、5.65萬億和5.05萬億元，分別增長15%、5.6%和3.7%。同期，我國對“一帶一路”沿線國家進出口增長19.4%，占我國外貿總值的32.9%，提升3.2個百分點；對RCEP其他成員國進出口增長7.5%。東盟已經連續三年成為中國第一大貿易伙伴。呂大良表示，2022年是中國東盟全面戰略伙伴關系開局之年，雙方經貿往來更加密切。跨境電商(BK0528) 跨境通(SZ002640) 若羽臣(SZ003010) 每日經濟新聞： 每經AI快訊，有投資者在投資者互動平臺提問：公司有沒有元宇宙和數字人民幣支付業務？ 若羽臣（003010.SZ）1月13日在投資者互動平臺表示，公司暫未涉及相關業務。 (記者 王可然) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。 每日經濟新聞