母嬰保健建議描述：：渣男是我： 20年76.19%21年-9.21%22年12.07%疫情三年終于過去了，CAGR(3)=21.5%23年加油呀！中遠海控(SH601919) 中國神華(SH601088) 華菱鋼鐵(SZ000932) 足智為富的周伯通： 華菱鋼鐵000932這幾年涅磐重生，從普鋼到特鋼，中國五百強第77位，世界五百強第421位，湖南省第一。十四五規劃將誕生一個偉大的公司，未來一年目標價10元。2022年12月30日百家機構持續調研華菱鋼鐵。華菱鋼鐵(SZ000932) 信息一:2023年上半年，Usibor1500 VAMA工廠交貨基價維持在人民幣不含稅13,250元每噸。信息二:湘鋼2022年產量效率創新高，再創千億！信息三:漣鋼2022年效益保持前列！電工鋼、耐磨鋼等拳頭產品創新高。信息四:衡鋼產量達到100多天創新高。年前擇機買入，下個月5.5元。半年目標價8元華菱鋼鐵(SZ000932) 2021年華菱特鋼000932股息率5.68%，排名第112位（5070只上市公司），超過97%的上市公司。華菱特鋼000932今年三季度研發（品種鋼、特鋼、高端制造）投入46.84億后凈利潤高達51.31億。華菱特鋼000932三季度凈利潤51.31億，秒殺97%上市公司，正常估值應在550億～600億，股價8元！2023年三低一高（低價低市盈率低市凈率高分紅）市盈率4.5倍、凈資產7.05元的特鋼龍頭華菱鋼鐵000932將價值重估，目標價8元。2023年大方向嚴重低估價值國企股。世界五百強第421位，中國五百強第77位，湖南省第一國企的華菱特鋼000932，中報數據品種鋼特鋼占比57%，未來半年市值必須600億以上，股價8元。華菱鋼鐵000932這幾年涅磐重生，從普鋼到特鋼，中國五百強第77位，世界五百強第421位，湖南省第一。十四五規劃將誕生一個偉大的公司，未來一年目標價10元。 信陽房產抵押貸： 華菱鋼鐵(SZ000932)2023地方政府債券發行將啟幕 青島率先發債】為了穩經濟，2023年地方政府債券發行在本周開啟，這也拉開了今年預計超7萬億元的地方政府債券發行序幕。近日，青島市財政局發布了兩則通知，將在1月6日公開發行今年當地政府專項債券（一期至十期）和一般債券（一期），總規模合計212.6億元。廈門市財政局也發布通知，計劃在1月9日公開發行14億元一般債券。（第一財經） 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 投資要點 鋼價平穩，需求淡季特征明顯 本周現貨價格表現平穩，伴隨著天氣逐步轉冷終端需求進一步走弱，螺紋鋼和熱軋周度表觀消費量環比下降32 萬噸、13 萬噸。近期由于疫情沖擊對部分城市人員流動與生產運輸產生擾動，但考慮到行業已經處于需求淡季，當期需求對價格影響權重大幅降低，因此鋼價影響有限。現階段宏觀預期主導了商品價格的走勢，上周的中央經濟工作會議雖然并未有具體超預期政策出臺，但定調依然積極，我們預計2023 年仍是穩增長大年，并且由于疫情防控政策的優化，實物量落地速度將明顯加快，黑色商品需求存在邊際改善空間。就商品而言，考慮到經濟托底政策密集出臺帶來的預期轉暖，預計黑色盤面價格整體偏強運行。 具體到板塊投資，當前行業庫存以及盈利都處在歷史偏底部狀態，繼續下行空間有限，宏觀經濟回暖預期有望帶來鋼鐵股估值修復，建議關注如河鋼資源、新鋼股份、寶鋼股份、華菱鋼鐵等。此外，與經濟關聯度較高領域由于景氣度下滑導致前期股價跌幅較大，隨著訂單修復預期提升，當前已經具備不錯性價比，建議關注如甬金股份、中信特鋼等。 礦價偏強、焦價穩中偏強 （1）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發貨量3285.7 萬噸，周環比上升349.0 萬噸。本周最新進口礦可用天數19 天（前值19 天），45 個港鐵礦石庫存13336.6 萬噸，周環比下降62.14萬噸；鐵礦石日均疏港量304.4 萬噸，周環比下降5.68 萬噸。本周日均鐵水產量221.95 萬噸，環比上升0.93 萬噸。本周礦價延續強勢。宏觀方面，宏觀政策出臺低于此前預期，疊加此前預期發酵兌現，市場多頭情緒減弱。基本面上，鐵礦發貨量有所回升，下游鋼廠鐵水產量有所回落，帶動港口礦石疏港量回落，港口庫存整體平穩。當前鋼廠庫存處絕對低位，臨近冬儲，預計礦價偏強運行。（2）焦炭：本周第四輪提漲全面落地，累計漲幅400-440元/噸。受鋼廠高爐開工率不斷回升，當前正臨近鋼鐵冬儲背景下，短期補庫仍有空間，但因鋼廠仍虧損嚴重，上下游博弈或加重，預計價格短期穩中偏強運行。 板塊重點數據跟蹤 需求下降：全國建筑鋼材成交量均值11.62 萬噸，周環比下降3.3 萬噸。根據Mysteel 數據測算顯示，螺紋鋼表觀消費266.2 萬噸，周環比下降32.2 萬噸；熱軋板卷表觀消費297.8萬噸，周環比下降12.6 萬噸。 供應下降：全國高爐開工率（247 家）75.93%，周環比下降0.04pct。唐山鋼廠產能利用率75.14%，周環比上升0.58pct。五大品種全國周產量共920.5 萬噸，環比下降23.4 萬噸。 盈利虧損收窄：本周熱軋板噸毛利-182 元，環比下降52 元；冷軋板噸毛利-505 元，環比上升38 元；螺紋噸毛利-248 元，環比下降8 元；中厚板噸毛利-332 元，環比下降38 元。 風險提示：終端需求持續偏弱、供給超預期回升。 來源：[興業證券股份有限公司 賴福洋] 日期：2022-12-25 用戶1107505982： 華泰證券601668三季凈利潤78.21億業績0.862元市盈率11.6倍，市值1156億PK華菱鋼鐵000932三季凈利潤51.31億業績0.74元市盈率4.5倍，凈資產7.05元，市值324億。 華菱鋼鐵000932這幾年涅磐重生，從普鋼到特鋼，中國五百強第77位，世界五百強第421位，湖南省第一。十四五規劃將誕生一個偉大的公司，未來一年目標價10元。 2022年12月30日百家機構持續調研華菱鋼鐵。華菱鋼鐵(SZ000932) 信息一:2023年上半年，Usibor1500 VAMA工廠交貨基價維持在人民幣不含稅13,250元每噸。信息二:湘鋼2022年產量效率創新高，再創千億！信息三:漣鋼2022年效益保持前列！電工鋼、耐磨鋼等拳頭產品創新高。信息四:衡鋼產量達到100多天創新高。年前擇機買入，下個月5.5元。半年目標價8元華菱鋼鐵(SZ000932) 2021年華菱特鋼000932股息率5.68%，排名第112位（5070只上市公司），超過97%的上市公司。華菱特鋼000932今年三季度研發（品種鋼、特鋼、高端制造）投入46.84億后凈利潤高達51.31億。 華菱特鋼000932三季度凈利潤51.31億，秒殺97%上市公司，正常估值應在550億～600億，股價8元！2023年三低一高（低價低市盈率低市凈率高分紅）市盈率4.5倍、凈資產7.05元的特鋼龍頭華菱鋼鐵000932將價值重估，目標價8元。2023年大方向嚴重低估價值國企股。世界五百強第421位，中國五百強第77位，湖南省第一國企的華菱特鋼000932，中報數據品種鋼特鋼占比57%，未來半年市值必須600億以上，股價8元。華菱鋼鐵000932這幾年涅磐重生，從普鋼到特鋼，中國五百強第77位，世界五百強第421位，湖南省第一。十四五規劃將誕生一個偉大的公司，未來一年目標價10元。 砥礪前行不負韶華A： 華泰證券601668三季凈利潤78.21億業績0.862元市盈率11.6倍，市值1156億PK華菱鋼鐵000932三季凈利潤51.31億業績0.74元市盈率4.5倍，凈資產7.05元，市值324億。 華菱鋼鐵000932這幾年涅磐重生，從普鋼到特鋼，中國五百強第77位，世界五百強第421位，湖南省第一。十四五規劃將誕生一個偉大的公司，未來一年目標價10元。 2022年12月30日百家機構持續調研華菱鋼鐵。華菱鋼鐵(SZ000932) 信息一:2023年上半年，Usibor1500 VAMA工廠交貨基價維持在人民幣不含稅13,250元每噸。信息二:湘鋼2022年產量效率創新高，再創千億！信息三:漣鋼2022年效益保持前列！電工鋼、耐磨鋼等拳頭產品創新高。信息四:衡鋼產量達到100多天創新高。年前擇機買入，下個月5.5元。半年目標價8元華菱鋼鐵(SZ000932) 2021年華菱特鋼000932股息率5.68%，排名第112位（5070只上市公司），超過97%的上市公司。華菱特鋼000932今年三季度研發（品種鋼、特鋼、高端制造）投入46.84億后凈利潤高達51.31億。華菱特鋼000932三季度凈利潤51.31億，秒殺97%上市公司，正常估值應在550億～600億，股價8元！ 2023年三低一高（低價低市盈率低市凈率高分紅）市盈率4.5倍、凈資產7.05元的特鋼龍頭華菱鋼鐵000932將價值重估，目標價8元。2023年大方向嚴重低估價值國企股。世界五百強第421位，中國五百強第77位，湖南省第一國企的華菱特鋼000932，中報數據品種鋼特鋼占比57%，未來半年市值必須600億以上，股價8元。 華菱鋼鐵000932這幾年涅磐重生，從普鋼到特鋼，中國五百強第77位，世界五百強第421位，湖南省第一。十四五規劃將誕生一個偉大的公司，未來一年目標價10元。 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 投資策略：截至12月16日，五大鋼材產量為939.76萬噸，環比+0.27萬噸。 庫存方面，主要鋼廠合計庫存為416.11萬噸，環比-14.87萬噸；社會庫存合計為849.31萬噸，環比-7.73萬噸；本周高爐開工率持平，電爐開工率繼續下降；鋼廠利潤回暖。據Mysteel行業數據顯示，12月首套房主流平均利率約為4.09%，二套平均約為4.91%，同比分別回落155BP和100BP，創歷史新低。此外，中央財辦提出將繼續滿足房地產行業合理融資需求，2023年將繼續出臺政策，側重研究解決改善房企資產負債狀況等。隨著金融支持政策放寬，地產修復和基建回暖，普鋼未來預期向好。，建議關注華菱鋼鐵。特鋼：據中國船舶工業協會數據顯示，截至11月底，我國造船企業手持訂單量達10361萬載重噸，同比增長7.5%。建議繼續關注撫順特鋼、久立特材特鋼類上市鋼企，航空方面和船舶方面提振特鋼需求，特鋼所處市場供需環境總體好于普鋼市場。另外，關注冷軋不銹鋼龍頭甬金股份2023-2025年產量持續擴張。個股：建議關注華菱鋼鐵（000932）、撫順特鋼（600399）、久立特材（002318）、甬金股份（603995）。 一周回顧：本周，鋼鐵行業下跌5.10%，滬深300指數下跌3.19%。鋼鐵三級子行業及相關行業中，板材跌幅最小，鐵礦石跌幅最大。截至12月23日，鋼鐵行業PE（TTM）估值為16.36倍，估值處于所有行業的中游水平。子行業及相關行業中，鐵礦石和焦煤估值最低，分別為9.70倍和5.55倍；鋼鐵耗材和板材估值較高，分別為26.97倍和24.29倍。 重大事件：宏觀：國家發展改革委、國家能源局發布《關于做好2023年電力中長期合同簽訂履約工作的通知》。行業：黑龍江工業和信息化部網站發布了關于印發《黑龍江省工業領域碳達峰實施方案》的通知 鋼鐵產業鏈及庫存：上游：焦煤期貨主力合約收盤價為1839.5元/噸，環比上周-129.5元/噸；截至12月16日，庫存：合計（獨立焦化廠+鋼廠+港口）1852.8萬噸，環比上周+44.34萬噸。焦炭：價格：焦炭期貨主力合約收盤價為2646元/噸，環比上周-203.5元/噸；截至12月16日，庫存：合計（獨立焦化廠+鋼廠+港口）854.37萬噸，環比上周+11.60萬噸。鐵礦石：截至12月16日，鐵礦石港口合計13398.78萬噸，環比上周+120.97萬噸。國內大中型鋼廠鐵礦石平均可用天數19天，環比上周持平。中游：高爐：全國高爐（247家）開工率為75.97%，環比上周持平；電爐：全國電爐開工率為55.13%，環比上周-1.92個百分點。截至12月16日，合計（螺紋鋼+線材+熱軋板卷+冷軋板卷+中厚板）產量為939.76萬噸，環比上周+0.27萬噸。主要鋼廠合計庫存為416.11萬噸，環比上周-14.87萬噸；社會庫存合計849.31萬噸，環比上周-7.73萬噸。單位盈利能力：截止至12月23日，螺紋鋼毛利579.25元/噸，同比上周+36元/噸；中板毛利1426.59元/噸，同比上周-39.23元/噸；熱軋卷毛利1490.41元/噸，同比上周+27.16元/噸；冷軋毛利370.41元/噸，同比上周+27.16元/噸。 風險提示：政策紅利不及預期，地產及基建不及預期，特鋼板塊原料上漲超預期。 來源：[華福證券有限責任公司 王保慶] 日期：2022-12-25 Hebe鳥楸春風： 華菱鋼鐵(SZ000932)這貨如果后面能起來，我感覺汽車板那坨的想象空間會起很大作用。就像21年那會電工鋼對應的首鋼。我知識有限，原來居然以為華菱汽車板指的是汽車外面那幾塊板，比如引擎蓋板。后來看了很多技術性文章才搞清楚是結構件用的。目前汽車結構件鋼主要是1000MPa,1500MPa.這些華菱都有，主要供應合資車廠，比亞迪也有。華菱的2000MPa產品也會今年投產，整個產能也擴大到200萬噸。高強度熱成型鋼對于汽車減重確實太重要了，尤其是電動車，更需要，汽車減重10%，能耗降低6-8/%，華菱的2000mpa鋼對比1000鋼減重30%。沒想誤導大家，這個30%是指白車身，并不是全車整備質量。通常中型車白車身350公斤附近，全車整備大概在1500-2000附近。也就是說用2000mpa白車身的汽車，大概比1000mpa白車身汽車輕5-7%，能耗降3-4%，這對于強調續航里程的電動車來說已經很重要了。當然有些車，使用高強度的熱成型鋼時可能并沒有減重，而是想要另外一個目的就是大幅提高車身的剛性和抗扭性能，也就是大幅提高汽車結構安全性和超控性能，比如比亞迪的海豹，剛性和抗扭對比測試結果直接對標路虎攬勝和奔馳S.比亞迪海豹的操控也是被很多目標客戶所津津樂道的。目前國內能做1500mpa熱成型鋼的除了華菱，我查過新鋼也有，寶鋼也有。不過2000mpa能大規模量產的就不好查了。反正華菱汽車板價格的強勢已經證明這玩意確實很好賣，也是車廠必須買的。 鵬飛論鋼： 投資摘要 不改2023年需求復蘇邏輯。上周五大品種鋼材社庫升37.66萬噸、廠庫升5.23萬噸，總庫存升42.89萬噸；鋼材表觀消費量874.38萬噸，環比降28.97萬噸。短期淡季疊加疫情影響，鋼材需求繼續趨弱。但2023年，在穩經濟的背景下，我們認為需求韌性仍在，交易復蘇邏輯仍為行情主線。分領域來看，在地產端，我們認為隨著政策持續發力，并逐步由政策端傳導至地產基本面，我們預期地產端需求有望從底部逐步抬升。在基建端，我們認為基建仍將是穩增長的主要抓手，2023年基建投資有望維持較快增速，并且隨著疫情影響逐漸減弱，基建項目將加速開工，基建端用鋼需求仍有較強支撐。在制造業端，我們預期汽車、家電、能源、機械等領域用鋼需求韌性仍在。總體來看，我們預期2023年鋼鐵需求將有所復蘇，尤其年初的“金三銀四”存在更多期待，行業有望從虧損走向盈利，相應周期復蘇交易也將重新出現。 上周五大品種鋼材總產量為917.27萬噸，環比降0.35%，同比升1.45%。上周247家鋼廠高爐開工率75.21%，環比降0.72個百分點；全國電爐開工率51.28%，環比降3.85個百分點。1-11月全國粗鋼產量9.35億噸，同比降1.4%。考慮到粗鋼產量繼續壓減的任務要求，以及采暖季減產的預期，我們認為后期鋼鐵產量增長彈性非常有限。 上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為149.8元/噸、49.8元/噸，環比分別升1.2、31.2元/噸。從成本端來看，根據Mysteel數據，上周45港鐵礦到港量環比增32.3萬噸至2763.4萬噸，日均疏港量環比降12.49萬噸至291.88萬噸；庫存延續降庫趨勢，上周45港進口鐵礦庫存為1.32億噸，環比降151.01萬噸。整體來看，上周鐵礦、廢鋼等原料價格有所上升，但疊加成材價格上漲，鋼廠盈利情況略有好轉。目前鋼廠仍處于普遍虧損狀態，后期鋼廠利潤回升仍有賴于需求回升帶動鋼價回升。 維持“增持”評級。從PB角度看，目前板塊已處于底部區域，二級交易價格被明顯低估，具有較大修復空間。建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會。推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹；特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領域推薦鐵礦龍頭大中礦業、釩鈦龍頭釩鈦股份、鈦精礦龍頭安寧股份、鋰礦永興材料、稀土龍頭包鋼股份。管道領域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發下的龍頭盛德鑫泰。 風險提示：限產政策超預期放松，需求修復不及預期。 1. 鋼材價格震蕩上行，      庫存繼續累庫 1.1 螺紋鋼現貨價格、期貨價格上漲，鋼材總庫存上升 上周上海螺紋鋼現貨漲60元/噸至4100元/噸，漲幅1.49%；期貨漲100元/噸至4105元/噸，漲幅2.50%。熱軋卷板現貨漲90元/噸至4250元/噸，漲幅2.16%；期貨漲98元/噸至4143元/噸，漲幅2.42%。上海中板價格下降，冷卷價格下降，線材價格上升。中板跌20元/噸至4130元/噸，跌幅0.48%；冷卷跌4930元/噸至0元/噸，跌幅100.00%；線材漲50元/噸至4640元/噸，漲幅1.09%。短期淡季疊加疫情影響，鋼材需求繼續趨弱。但2023年，在穩經濟的背景下，我們認為需求韌性仍在，復蘇邏輯仍為行情主線。分領域來看，在地產端，我們認為隨著政策持續發力，并逐步由政策端傳導至地產基本面，我們預期地產端需求有望從底部逐步抬升。在基建端，我們認為基建仍將是穩增長的主要抓手，隨著疫情影響逐漸減弱，基建項目加速開工，基建端用鋼需求仍有較強支撐。在制造業端，我們預期汽車、家電、能源、機械等領域用鋼需求韌性仍在。總體來看，我們預期23年鋼鐵需求將有所復蘇，尤其年初金三銀四存在更多期待，行業有望從虧損走向盈利，相應周期復蘇交易也將重新出現。 鋼材社會庫存上升，鋼廠庫存上升。上周主要鋼材社會庫存周環比上升37.66萬噸，鋼廠庫存上升5.23萬噸。社會庫存方面，上周螺紋鋼社會庫存389.86萬噸，環比上升23.06萬噸；線材社會庫存64.34萬噸，環比上升5.7萬噸；熱卷社會庫存203.61萬噸，環比增加6.48萬噸。鋼廠庫存方面，上周螺紋鋼鋼廠庫存179.13萬噸，環比上升1.89萬噸；線材鋼廠庫存61.72萬噸，環比上升5.91萬噸；熱卷鋼廠庫存81.12萬噸，環比下降1.7萬噸。目前鋼材庫存仍維持較低位水平，疊加后期供給向上彈性有限，后期需求一旦大幅回升，行業供需基本面將顯著改善。  1.2 鋼材表觀消費量環比下降，建材成交量均值環比下降 上周鋼材表觀消費量環比下降。五大品種表觀消費量為874.38萬噸，環比降3.21%，同比降3.37%。其中，螺紋鋼表觀消費量為246.68萬噸，環比降7.34%，同比降7.86%。 上周建材成交量均值環比下降。上周建材成交均值為11.114萬噸，環比降16.12%，同比降23.98%。  1.3 唐山高爐開工率上升，全國247家鋼廠高爐開工率下降 唐山高爐開工率與前一周持平，全國247家鋼廠高爐開工率下降。根據Wind數據，上周唐山高爐開工率56.35%，與前一周持平；全國電爐開工率51.28%，較前一周下跌3.85個百分點。根據Mysteel數據，上周全國247價鋼廠高爐開工率75.21%，較前一周下跌0.72個百分點。上周唐山產能利用率為75.14%，與前一周持平；全國盈利鋼廠比率為19.91%，較前一周下跌1.74個百分點。 上周鋼材產量下降。上周鋼材周度總產量917.27萬噸，環比下降3.21萬噸。其中螺紋鋼產量5.31萬噸，環比下降5.31萬噸。熱卷產量309.03萬噸，環比上升8.12萬噸。 1.4 螺紋鋼模擬生產利潤上升，熱卷模擬生產利潤上升 上周測算螺紋鋼生產利潤上升，測算熱卷生產利潤上升。測算螺紋鋼生產利潤漲1.2元/噸至149.8元/噸，熱卷生產利潤漲31.2元/噸至49.8元/噸。  1.5 美國鋼價持平，歐盟鋼價持平，日本鋼價持平 美國鋼價持平，歐盟鋼價持平，日本鋼價持平。美國鋼價與前一周持平，歐盟鋼價與前一周持平，日本鋼價與前一周持平。美國螺紋鋼價格1280.0美元/噸與前一周持平；歐盟螺紋鋼價格1420.0美元/噸與前一周持平；日本螺紋鋼價格850.0美元/噸與前一周持平。 2. 鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升    焦炭現貨價格持平，期貨價格下降 上周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升；焦炭現貨價格持平，期貨價格下跌。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）漲33元/噸至843.0元/噸，漲幅4.07%；鐵礦石主力期貨價格漲38元/噸至863.0元/噸，漲幅4.61%。焦炭期貨價格漲24元/噸至2670.0元/噸，漲幅0.91%。上周焦煤現貨價格，跌2450元/噸，與上一周持平；焦煤期貨價格漲25元/噸至1864.5元/噸，漲幅1.36%。在供給端，22年鐵礦供應減量主要源自于印度、烏克蘭等國家，綜合考慮印度下調鐵礦石出口關稅及國際形勢等因素，我們預期23年非主流礦不會有太多減量。另外，我們預期23年海外四大礦山將小幅增產，國產礦因部分產能推遲至23年投產亦將釋放增量。整體來看，我們預計23年全球鐵礦供應量將小幅增長。在需求端，我們預期23年鋼企虧損減產情況將顯著改善，但同時基于我們對23年鋼鐵產量增長彈性有限的預期，我們預計對應23年鐵礦需求僅小幅增長。總體來看，我們預期23年鐵礦供需格局將繼續趨于寬松，鐵礦價格有望維持在合理區間范圍。 上周鐵礦石港口庫存減少，鋼廠鐵礦石可用天數上升。上周鐵礦石港口庫存13185.63萬噸，下跌151.01萬噸。上周鋼廠鐵礦石可用天數21天，較前一周上升2天。 巴西鐵礦石總發貨量上升，澳大利亞鐵礦石總發貨量下降。上周巴西鐵礦石總發貨量712.5萬噸，周環比上升110萬噸；澳大利亞鐵礦石總發貨量1759.5萬噸，周環比下降94.4萬噸。總體來看，澳巴鐵礦發運量上升。 鐵礦石到貨量上升，鐵礦石日均疏港量周環比下降。上周45港口鐵礦到港量2763.8萬噸，環比上升32.3萬噸；上周鐵礦石日均疏港量291.88萬噸，周環比下降12.49萬噸。 四大鐵礦石生產商總發貨量周環比下降。12月25日，力拓、必和必拓、FMG鐵礦石生產商總發貨量1413.2萬噸，周環比上升167.3萬噸。其中，力拓鐵礦石發貨量531.1.9萬噸，周環比下降164.8萬噸；必和必拓鐵礦石發貨量512.3萬噸，周環比下降2萬噸；FMG鐵礦石發貨量369.8萬噸，周環比下降0.5萬噸。 鋼廠焦炭庫存上升，鋼廠焦炭平均可用天數上升。上周樣本鋼廠焦炭庫存606.11萬噸，較前一周上升20.1萬噸；上周鋼廠焦炭庫存平均可用天數12.41天，較前一周上升0.36天。 焦化廠焦炭庫存環比下降，港口焦炭庫存環比上升。100家焦化企業焦炭總庫存48.3萬噸，環比減少2.8萬噸；北方四港口焦炭庫存總計215.6萬噸，周環比上升8.3萬噸。 鋼廠焦煤庫存環比上升，鋼廠焦煤平均可用天數與上周上升。上周焦煤鋼廠庫存863.7萬噸，環比上升25.31萬噸；鋼廠焦煤庫存平均可用天數13.92天，較前一周上升0.56天。 獨立焦化廠焦煤庫存上升，三港口焦煤庫存上升，六港口焦煤庫存上升。100家獨立焦化廠焦煤庫存1012.9萬噸，環比上升23.5萬噸。上周三港口（京唐、日照、連云港）焦煤庫存111.5萬噸，周環比上升6.9萬噸。六港口（三港口和青島、日照、連云港）焦煤庫存114.5萬噸，較前一周上升6.9萬噸。 3. 爐料基本面：廢鋼價格上升， 高功率、超高功率石墨電極持平， 釩鐵價格持平 3.1廢鋼價格上升，普通功率石墨電極價格持平，高功率石墨電極價格、超高功率石墨電極價格持平 2022年1-11月生鐵粗鋼比為85.02%，環比上升0.55個百分點。即粗鋼產量中14.98%是使用廢鋼冶煉的。 上周廢鋼價格上升，普通功率石墨電極價格與前一周持平，高功率石墨電極價格與前一周持平，超高功率石墨電極價格與前一周持平。上周唐山廢鋼價格漲60元/噸至2900元/噸，漲幅2.11%。上周電弧爐煉鋼成本3711.5元/噸，與前一周持平。上周普通功率石墨電極價格22000元/噸與前一周持平；高功率石墨電極價格22625元/噸與前一周持平；超高功率石墨電極價格24750元/噸與前一周持平。  3.2硅鐵價格持平，硅錳價格上升 上周硅鐵價格持平，硅錳價格上升。上周甘肅蘭州、青海海東、內蒙古鄂爾多斯硅鐵（FeSi75-A規格）價格分別為8600、8750、8600元/噸，較前一周分別下跌0、下跌0、下跌0元/噸；上周內蒙、廣西、貴州錳硅（FeMn65Si17規格）價格分別為7300、7450、7390元/噸，較前一周分別上漲70、上漲50、上漲60元/噸；  3.3釩鐵價格持平、五氧化二釩價格持平 上周釩鐵價格持平、五氧化二釩價格持平。釩鐵136000元/噸持平前一周，釩氮合金142000元/噸持平前一周，五氧化二釩124500元/噸持平前一周。 3.4菱鎂塊礦價格持平，燃結礬土價格持平 菱鎂塊礦價格持平、燃結礬土價格持平。上周菱鎂塊礦價格為420元/噸，較上周持平；燃結礬土價格為2740元/噸，較上周持平。         4. 特鋼及新材料： 不銹鋼價格持平，碳酸鋰價格下降  4.1不銹鋼價格持平，純鎳生產模式下噸鋼毛利下降 上周不銹鋼價格持平，電解鎳價格上升。上周不銹鋼（304，6mm卷板）價格16850，較前一周持平；電解鎳漲9300元/噸至238300元/噸，漲幅4.06%； 高鐵鎳、廢不銹鋼生產模式下不銹鋼單噸毛利上升，純鎳生產模式下不銹鋼單噸毛利下降。測算上周高鐵鎳生產模式下不銹鋼單噸成本下降42元/噸至16179元/噸；純鎳生產模式下不銹鋼單噸成本下降196至26902元/噸；廢不銹鋼生產模式下不銹鋼單噸成本下降27元/噸至16122元/噸。對應測算得高鐵鎳生產模式下不銹鋼單噸毛利下降8元/噸至671.5元/噸；純鎳生產模式下不銹鋼單噸毛利下降246.34元/噸至-10052.3元/噸；廢不銹鋼生產模式下不銹鋼單噸毛利下降23元/噸至728.5元/噸。  4.2 碳酸鋰價格下降 上周碳酸鋰（工業級/電池級）價格下降。上周工業級碳酸鋰價格為532000元/噸；電池級碳酸鋰價格為551000元/噸，分別下降15000元/噸和14000元/噸。  4.3氧化鐠釹價格上升，釹鐵硼價格持平 上周氧化鐠釹價格價格上升、釹鐵硼價格持平。上周氧化鐠釹價格712500元/噸，較上周上升；釹鐵硼價格197.5元/噸，較上周持平。      5. 鋼材供給持續收窄， 下游基建投資、制造業持續回暖 地產端有望逐步從底部抬升  5.1 粗鋼產量累計同比降幅收窄，鋼材累計出口量同比降幅收窄 1-11月粗鋼產量累計同比增速下降，11月粗鋼日均產量環比下降、同比上升。2022年1-11月全國粗鋼累計產量較2021年同期同比減少1.40%；其中，11月粗鋼單月產量7454萬噸，日均產量為240.45萬噸/天，日均產量環比下降16.84萬噸/天，較去年同期上升9.41萬噸/天。 1-11月生鐵產量累計同比增速降幅收窄，11月生鐵日均產量環比下降，同比上升。2022年1-11月我國生鐵累計產量較2021年同期減少0.40%；其中，11月生鐵單月產量6799萬噸，日均產量當月值為219.32萬噸/天，環比下降9.16萬噸/天，較去年同期上升13.56萬噸/天。 鋼材出口量累計同比上升。2022年11月我國鋼材累計出口6194.8萬噸，累計同比增速0.40%，較10月上升2.2個百分點；鋼材累計進口986.7萬噸，累計同比增速為-25.60%，較10月下降2.6個百分點；累計凈出口鋼材5108.1萬噸。 鐵礦石進口量累計同比增速下降。2022年11月我國鐵礦石累計進口10.16億噸，累計同比增速-2.10%，較10月累計同比增速下降0.4個百分點。 5.2 11月累計基建投資增速下降、地產投資增速環比繼續下降 11月全國固定資產投資（不含農戶）累計增速下降。2022年11月全國固定資產投資（不含農戶）完成額累計同比增速5.30%，增速較10月下降0.50個百分點。 11月基建投資完成額累計同比增速上升，房地產開發投資完成額累計同比增速下降。11月我國基建投資完成額（不含電力）累計15.1萬億元，較21年同期同比增加8.90%，增速較10月環比上升0.20個百分點；11月我國房地產開發投資完成額累計12.39萬億元，較21年同期同比下降9.80%，增速較10月環比下降1.0個百分點。 地產新開工面積累計同比增速下降。11月我國商品房待售面積累計值為55203萬平方米，較10月上升479萬平方米。在購地和新開工方面，11月土地購置面積累計同比增速為-53.80%，較10月下降0.8個百分點；11月房屋新開工面積累計同比增速為-38.90%，較10月下降1.1個百分點；房屋竣工面積累計同比增速為-19%，較10月下降0.3個百分點。 30大中城市商品房成交套數下降。4月13日至4月19日，30大中城市商品房成交套數為18148套，環比前一周下降2.13%，同比2021年同期降58.93%。 工業增加值累計同比增速下降。11月份我國工業增加值累計同比增速為3.80%，較10月下降0.20個百分點。 水泥產量累計同比增速上升，汽車產量累計同比增速持平。11月我國水泥產量累計同比增速為-10.80%，較10月份升0.5個百分點；汽車產量累計同比增速為5.60%，較10月份下降2.5個百分點。 10月我國空調、彩電產量累計同比增速下降，洗衣機、電冰箱產量累計同比增速上升。10月我國空調產量累計同比增速為3.20 %，較9月下降0.3個百分點；電冰箱產量累計同比增速為-3.30%，較9月上升0.20個百分點；洗衣機產量累計同比增速為3.70%，較9月上升1.4個百分點；彩電產量累計同比增速為9.10%，較9月下降0.1個百分點。 11月份發電量累計值同比增速持平。11月我國發電量累計同比增速為2.10%，較10月下降0.1個百分點。 6. 投資建議 維持“增持”評級。從PB角度看，目前板塊已處于底部區域，二級交易價格被明顯低估，具有較大修復空間。建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會。推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹；特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領域推薦鐵礦龍頭大中礦業、釩鈦龍頭釩鈦股份、鈦精礦龍頭安寧股份、鋰礦永興材料、稀土龍頭包鋼股份。管道領域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發下的龍頭盛德鑫泰。 7. 風險提示  7.1 限產政策超預期放松 當前鋼鐵行業整體呈供需雙弱的格局，我們認為后期供給端受限產政策影響的確定性較大，而需求端有望逐步邊際回暖，鋼鐵供需格局將逐步改善，鋼價中樞有望重新回升。但在“穩增長”的背景下，不排除為了刺激經濟發展，超預期放松限產政策的可能，若發生將影響鋼鐵供需格局改善，進而影響鋼價中樞上升彈性。  7.2 需求修復不及預期 截至目前，房地產開發投資、新開工等數據仍在繼續下降，地產端能否觸底回升仍具有較大不確定性，若下半年地產端持續快速下跌，將影響旺季鋼材需求回升。 德萊雅： 華菱鋼鐵(SZ000932)進入市場的第二年 沒掙到什么錢 會不會太丟臉了 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 本報告導讀： 短期行業將維持供需雙弱格局。在穩經濟背景下，我們預期鋼鐵需求韌性仍在，我們認為2023 年鋼鐵需求有望從底部逐步抬升，年初的金三銀四存在更多期待。 摘要： 2021年看地產修復下的需求復蘇。上周五大品種鋼材社庫升 1.23 萬噸、廠庫升15.9 萬噸，總庫存升17.13 萬噸；鋼材表觀消費量903.35 萬噸，環比降63.11 萬噸。短期淡季疊加疫情影響，鋼材需求繼續趨弱。但2023年，在穩經濟的背景下，我們認為需求韌性仍在，復蘇邏輯仍為行情主線。 分領域來看，在地產端，我們認為隨著政策持續發力，并逐步由政策端傳導至地產基本面，我們預期地產端需求有望從底部逐步抬升。在基建端，我們認為基建仍將是穩增長的主要抓手，隨著疫情影響逐漸減弱，基建項目加速開工，基建端用鋼需求仍有較強支撐。在制造業端，我們預期汽車、家電、能源、機械等領域用鋼需求韌性仍在。總體來看，我們預期23 年鋼鐵需求將有所復蘇，尤其年初金三銀四存在更多期待，行業有望從虧損走向盈利，相應周期復蘇交易也將重新出現。 上周五大品種鋼材總產量為920.48 萬噸，環比降2.48%，同比升3.99%。 上周247 家鋼廠高爐開工率75.93%，環比降0.04 個百分點；全國電爐開工率55.13%，環比降1.92 個百分點。1-11 月全國粗鋼產量9.35 億噸，同比降1.4%。考慮到粗鋼產量繼續壓減的任務要求，以及采暖季減產的預期，我們認為后期鋼鐵產量增長彈性非常有限。 上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為148.6 元/噸、18.6 元/噸，環比分別升13.8 元/噸、降66.2 元/噸。從成本端來看，根據Mysteel 數據，上周45港鐵礦到港量環比增120 萬噸至2528.4 萬噸，日均疏港量環比降5.68 萬噸至304.37 萬噸；反應至庫存，上周45 港進口鐵礦庫存環比降62.14 萬噸至1.33 億噸。上周鐵礦、廢鋼價格震蕩運行；焦炭第四輪提漲落地，價格升至3010 元/噸。整體來看，上周鋼廠成本壓力微幅上升。目前鋼廠仍處于普遍虧損狀態，后期鋼廠利潤回升仍有賴于需求回升帶動鋼價回升。 維持“增持”評級。從PB 角度看，目前板塊已處于底部區域，二級交易價格被明顯低估，具有較大修復空間。建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會。推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹；特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領域推薦鐵礦龍頭大中礦業、釩鈦龍頭釩鈦股份、鈦精礦龍頭安寧股份、鋰礦永興材料、稀土龍頭包鋼股份。管道領域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發下的龍頭盛德鑫泰。 風險提示：限產政策超預期放松，需求修復不及預期。 來源：[國泰君安證券股份有限公司 李鵬飛/魏雨迪/王宏玉] 日期：2022-12-25