幼兒教育玩具描述：：ps20221101： 2022年，受經濟、物流、基建等不達預期影響，商用車與非道路.工程機械等銷量下行。輕、重卡，挖掘機等月度銷量一度下滑50%以上。隨著經濟整體進入復蘇期，商用車與工程機械銷量有望回升。汽車軸承領先企業【福達股份】目前60%以上來自商用車與非道路領域，且在軸承、離合器、螺旋錐齒輪等領域具備技術工藝與客戶資源核心競爭力，有望受益2023年商用車復蘇。在乘用車領域，公司當前為比亞迪混動產品曲軸一供，同時開拓上汽通用、柳州賽克、東風乘用車、吉利汽車、理想汽車多家混動客戶。同時，公司借助優質客戶和多年高端制造經驗，切入電驅動齒輪領域，2023年項目落地，顯著增厚收入利潤。預計2022-2024年公司歸母凈利潤0.61/1.96/2.70億元，同比增長-70.65%/220.01%/38.28%。一、商用車與非道路觸底反彈，公司主力業務復蘇隨著經濟逐漸企穩以及房地產與基建邊際改善，受周期的商用車與工程機械已經企穩回升。2022年11 月挖掘機銷量已恢復至2.37萬臺，同比增長15.83%;重卡月銷4.66萬臺，同比下降9%，跌幅明顯收窄。商用車業務為公司基本盤，公司在商用車整車方面公司客戶主要包括中國重汽、北汽福田、江淮汽車、中國中車、東風商用車、鄭州宇通等商用車龍頭企業;工程機械客戶覆蓋三一重工、柳工、徐工集團、中聯重科等行業龍頭，基本實現商用車產業鏈重點企業全覆蓋。除原有基盤業務外，公司也在積極拓展商用車和非道路領域新得發展空間。2022年上半年，公司完成了福田戴姆勒430拉式離合器的開發和應用，8月份開始批量裝機。高強 度螺栓業務方面，上半年已實現對陜重汽、 廣州華勁、中集螺栓產品的小批量供貨，并成功開發徐工礦卡U型螺栓,未來業績提升基礎扎實。二、汽車電驅動齒輪領域空間廣闊，公司相關業務即將落地隨著新能源汽車快速發展，電驅動齒輪市場空間廣闊，至2025年，包含純電動和混動在內的電驅動齒輪市場空間有望達到136億元，較2021年末相比年化增速60%。當前行業整體第三方新能源電驅動齒輪產能約五百萬套左右，與2023年考慮到雙電機后，新能源汽車行業1000萬套以上的年需求量仍有較大差距。公司于2022年1月投入建設新能源汽車電驅動系統齒輪制造(一期)項目，生產純電汽車的核心零部件高精密齒輪總成。項目預計2023年6月正式投產，新能源電驅動系統高精密齒輪年產量預計為60萬套，預計實現年銷售收入39300萬元，利潤總額6428萬元。#大盤分析# #新冠藥概念繼續走強，中國醫藥兩連板# 福達股份(SH603166)： 國元證券股份有限公司楊為敩近期對福達股份（603166）進行研究并發布了研究報告《首次覆蓋報告：混動純電雙輪驅動，商用復蘇觸底反彈》，本報告對福達股份給出增持評級，認為其目標價位為7.50元，當前股價為6.2元，預期上漲幅度為20.97%。 ... 網頁鏈接 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 公司是汽車軸承領先企業，優質客戶引領轉型混動乘用車 公司專注高端制造30 年，軸承行業國內領先，掌握先進的技術工藝與客戶資源，并逐步轉型乘用車領域，供貨寶馬、奔馳、沃爾沃、雷諾日產、上汽等領先乘用車企業。2020 年起供貨比亞迪混動產品，并伴隨比亞迪成長，當前為比亞迪混動產品曲軸一供，份額占據絕大多數。同時開拓上汽通用、柳州賽克、東風乘用車、吉利汽車、理想汽車多家混動客戶。受未來混動快速發展帶動發展空間廣闊。 汽車電驅動齒輪領域空間廣闊，公司相關業務即將落地隨著新能源汽車快速發展，電驅動齒輪市場空間廣闊，至2025 年，包含純電動和混動在內的電驅動齒輪市場空間有望達到136 億元，較2021 年末相比年化增速60%。公司借助優質客戶和多年高端制造經驗，切入電驅動齒輪領域，2023 年項目落地，顯著增厚收入利潤。 商用車與非道路觸底反彈，公司主力業務復蘇，業績增長保障性高2022 年公司業務受商用車與非道路領域大幅下滑影響，出現收入與盈利水平雙重下滑。受疫情緩解、經濟復蘇以及房地產、基建、物流邊際改善影響，商用車與非道路業務啟動觸底反彈道路，2023 年復蘇確定性高。公司業務目前60%以上來自商用車與非道路領域，且在軸承、離合器、螺旋錐齒輪等領域具備技術工藝與客戶資源核心競爭力，有望受益2023 年商用車復蘇。 投資建議與盈利預測 受包括混合動力與純電在內的新能源汽車快速成長以及商用車復蘇推動，預計2022-2024 年，公司歸屬母公司凈利潤分別為0.61、1.96 和2.70 億元，按最新股本測算，對應基本每股收益0.09、0.30 和0.42 元，按照最新股價測算，對應PE65.1、20.34 和14.71 倍。對標可比公司，給予公司2023年25 倍PE，目標價7.5 元，2023 年市值49 億元，首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示 新能源汽車行業發展不及預期；商用車及非道路復蘇不及預期風險；上游成本超預期回升風險；電驅動齒輪業務發展不及預期風險 來源：[國元證券股份有限公司 楊為敩] 日期：2022-12-29