產前保健描述：：財報翻譯官： 這是一家國內規模最大的聚晶金剛石生產企業，目前公司已布局培育金剛石全產業鏈，在金剛石核心技術領域具有較強的競爭力。 2022年第三季度，這家公司的銷售毛利率，也就是金剛石的利潤空間高達55%，在A股礦物制品概念板塊中排名第4位。 2021年該企業全年的凈利潤為9,202萬元，而到了2022年，這家公司只用了三個季度的時間就完成了1.29億元的凈利潤。該企業今年凈利潤的增長不僅提前實現了，還刷新了歷史最高紀錄。 但是在2022年第三季度，這家公司的銷售回款時間卻延長了。這不僅降低了該企業的資金使用效率，還減弱了其賺錢的能力，在本文的最后翻譯官會詳細介紹這些細節。 目前，這家公司的股票在充分回調了46%以后，于近期走出了一波短暫的上漲趨勢。 大家好我是財報翻譯官，今天將調研A股礦物制品概念板塊中，四方達(股票代碼:300179)這家上市企業2022年第三季度財報，下面進入今天的主題。 接電話的董秘是位男士，說話的聲音很洪亮，態度還算可以。 在交談中翻譯官了解到，四方達的主營業務為超硬材料及相關產品的研發、生產和銷售。 該企業資源開發的收入占比為57.94%，精密加工類業務的收入占比為34.97%。 而在公司的財報中翻譯官發現，這家企業憑借在該領域的強大競爭力，還被工信部評為了專精特新小巨人，該稱號是中小企業評定工作中最權威的榮譽。 除此之外翻譯官還了解到，目前該企業還能生產出石油、天然氣鉆探用聚晶金剛石復合片，其產品主要應用于石油、天然氣鉆探用PCD鉆頭。 而從董秘的口中翻譯官還得知，這家公司自上市以來累計分紅10次，總共派發現金3.86億元。 并在2017 ~ 2020年期間為股東分了4次紅，分紅占凈利潤的平均比重竟然超過了80%。 特別是在2018年，該企業分紅占凈利潤的比重竟然達到了115%。這說明管理層不僅把當年賺到的錢都給股東分了，還把往年的留存收益也分了，這些都說明公司對股東十分負責。 分析完這家企業的基本信息，下面我們再來看一下公司的業績表現。 以下內容和財務數據均源自該公司2022年第三季度報，并沒有任何個人觀點。 2021年第三季度，該企業的凈利潤只有7,061萬元，到了2022年第三季度，公司的凈利潤就達到了1.29億元，同比大幅增長了83%。 而這家企業目前的凈利潤，在A股礦物制品概念板塊33家上市公司中，排名第21位。這個名次比較靠后，說明其規模相對來說并不是很大。 在今年第三季度，這家企業的規模雖然不大，但是賺錢的能力卻非常強。凈資產收益率是衡量一家公司盈利能力最有效的指標，它是凈利潤與股東權益的比值。 2022年第三季度，該企業的凈資產收益率為12.07%。這說明如果管理層使用股東的100元錢，通過金剛石的生產經營，9個月后就能賺回12.07元的凈利潤。 而這家公司目前的賺錢能力，也就是凈資產收益率，在A股礦物制品概念板塊33家上市企業中，排名第8位。 我們能發現在2022年第三季度，這家公司賺錢能力的排名遠高于凈利潤，這說明在A股礦物制品概念板塊和該企業規模相當的公司中，其賺錢的能力是最出眾的。 在本環節的最后我們再來分析一下，這家公司每年為員工以及高管支付薪酬的情況，并判斷出該企業目前所處的狀態。 支付給職工以及為職工支付的現金這個指標，是衡量一家公司現金收支情況的。 從2022年開始，該企業每年為員工以及高管支付的薪酬，已經連續增長了10年，并在2021年以9052.38萬元的薪酬創出了歷史新高。 當一家公司發生經營問題，或者遇到財務狀況時，管理層通常會進行裁員來減少開支，此時支付給職工薪酬這個指標將出現下降。 所以支付給職工薪酬這個指標連續增長，并創出歷史新高，這說明該企業目前正處在高速發展期，每年都在招兵買馬，向外擴張。 綜上所述，在2022年第三季度，這家公司的規模雖然不大，但是賺錢的能力卻非常強，并且其目前正處在高速發展期。 上面看過了該企業的業績表現，下面我們再來分析一下公司凈利潤增長的原因，這也是本文最重要的環節。 通過使用杜邦理論分析翻譯官發現，在2022年第三季度，該企業凈利潤增長的主要原因是銷售凈利率的提高。 2021年第三季度。公司銷售100元的金剛石，還能賺回22.73元的凈利潤，銷售凈利率為22.73%。 而到了2022年第三季度，該企業同樣銷售100元金剛石，卻能賺回31.5元的凈利潤，銷售凈利率達到了31.5%，同比增長了39%。 這家公司目前的銷售凈利率，在A股礦物質品概念板塊33家上市企業中，排名第7位。這個名次很高，說明其銷售凈利率相對來說并不低。 通過上述分析我們了解到，在2022年由于這家公司的銷售凈利率得到了提高，這使得該企業第三季度的凈利潤出現了增長。 在本文最后的環節中，我們來分析一下公司目前存在的問題與瑕疵，翻譯官來給大家做一個風險提示。 通過分析主要財務數據后，翻譯官發現在2022年第三季度，這家企業最大的問題在于銷售回款時間的延長。 銷售回款的時間，就是公司銷售金剛石的賬期，也是貨款回到該企業賬戶里的時間，用應收賬款周轉天數這個指標來衡量。 2021年第三季度，該企業銷售完金剛石之后，只需要122天就能收回貨款。 而現在卻需要130天，銷售回款的時間延長了6%。銷售回款時間的延長，使貨款回到公司賬戶里的速度變慢了。 這樣管理層就無法把這些錢投向生產經營，進而降低了該企業的資金使用效率，減弱了其賺錢的能力。 同時銷售回款時間的延長，也是能阻礙一家公司業績增長的因素，這點是需要我們了解的。 如果把上市企業的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該公司能維持C級的水平。 請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。 而本文既沒有推薦四方達這只股票，也沒有說四方達公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業的財報。 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 投資建議 黃金珠寶：防控優化有望迎疫后修復，建議關注：1）一體化布局培育鉆進展Q4望落地，金價上行預期下毛利率&銷量有望雙升的中國黃金；2）9月推出“周大生經典”開店望加速、黃金產品升級增長靚麗的周大生。 培育鉆石：短期板塊利空逐步出盡，建議關注技術硬核，大股東增持計劃實施完畢、關注股權激勵落地進度的中兵紅箭。全球培育裸鉆批發價跟蹤：本周大鉆價格總體回升、0.7~0.89克拉CVD連續6周累計升8% 全球培育鉆石裸鉆批發價跟蹤：本周全球培育鉆價格延續自9月中旬以來總體企穩，其中0.7~0.89克拉CVD連續6周均價累計升8%；1~1.49克拉CVD/HTHP價格回升3%/0.5%、HTHP高色高凈價格回升2%。 折扣：克拉鉆折扣總體下滑，小鉆下限回升、上限下滑。1克拉CVD及HTHP上下限均較上周下滑，尤以CVD高色高凈為甚。1~1.49、1.5~1.99大克拉CVD平均折扣較上周下滑，其中1~1.49克拉下限折扣回升；HTHP1~1.49克拉下限下滑、上限回升，1.5~1.99克拉上下限均下滑。0.5~0.69、0.7~0.89小克拉CVD及HTHP折扣下限總體較上周回升、上限下滑。 價格：克拉鉆下滑，1~1.49克拉價格回升；0.7~0.89克拉CVD連續6周累計升8%。1克拉CVD/HTHP價格較上周分別下滑3%/2%。1~1.49克拉CVD/HTHP價格回升3%/0.5%，其中HTHP高色高凈價格回升2%。1.5~1.99克拉CVD/HTHP價格下滑4%/回升2%。0.5~0.69克拉CVD及HTHP下滑1%/0.3%；0.7~0.89克拉CVD本周回升0.6%、連續6周均價累計升8%，HTHP本周均價下滑7%。 天然鉆批發價跟蹤：IDEX指數12月以來截至9日止跌企穩、累計漲0.02%。本周（12月5日-12月9日）累計降0.01%、降幅較上周收窄。 貴金屬價格跟蹤：本周黃金/白銀/鉑金價格累計跌0.29%/漲0.38%/跌0.42%。 行業動態 行情回顧：本周上證綜指/深證成指/滬深300漲1.61%/2.51%/3.29%，培育鉆/黃金珠寶跌0.89%/漲2.01%，跑輸大盤4.18PCT/1.28PCT。豫園股份（↑5.35%）/周大生（↑4.51%）漲幅居前，沃爾德（↓4.74%）/ST金洲（↓5.08%）跌幅居前。 估值回顧：截至12月9日收盤，培育鉆石板塊動態估值44倍、處2022年來3%分位。黃金珠寶板塊估值18倍、處近5年69%分位。 行業新聞：11月我國增持黃金儲備103萬盎司至6,367萬盎司；周大福與深圳市鹽田區人民政府簽署了戰略合作協議，擬在鹽田打造時尚產業集群。 重點公告：四方達擬以自有資金不超過4000萬元且不低于2000萬元回購公司普通股，用于實施員工持股計劃或股權激勵；周大生擬為下游加盟商在銀行的融資授信業務提供擔保。 風險提示 培育鉆石：價格準確性，印度進出口數據波動，培育鉆毛坯/裸鉆價格波動。 黃金珠寶：終端零售不及預期；加盟渠道拓展不及預期；疫情反復。 來源：[國金證券|羅曉婷] 游資邏輯888： 光伏+儲能:今天機構主攻的方向，原因有三:1，煙火氣回歸市場信心提升;2，中環公眾號驗證硅料價格大跌;3，估值足夠便宜，便宜才是王道。四季度以來，新能源產業鏈價格開始步入下降通道，硅料自 30 萬元/噸的高點回落，目前預期下降至 16-18萬元/噸;碳酸鋰也從 60 萬元/噸調整至 54 萬元/噸，2023 年預期的中樞將在40-50萬元/噸。作為經濟性驅動的創新產業，新能源產業鏈的降價將帶動需求的超預期釋放，并催生商業模式的進一步清晰，儲能都將是其中最確定的受益方向。國內大儲近兩年處于產業拐點，今年已經見證了裝機量翻倍以上增長、中標量超30GW，的需求拐點;美國大諸商業模式清晰、政策激勵向好、項目儲備充沛，2022H2 隨低價訂單完成交付，產業鏈盈利已有積極修復，繼續積極看好儲能版塊的投資機會:儲能:陽光電源，盛弘股份，鵬輝能源，科士達，科華數據，南網科技，同力日升，祥鑫科技，上能電氣，科陸電子，固德威，派能科技，四方達，同飛股份，昱能科技，英維克，未訪科技。德業股份，南都電源，由萎環境，錦浪科技等。(大儲典加充電樁的標的最看好鈉電池:維科技術，傳藝科技，鵬輝能源，元力股份。下游需求蓄勢待發，輔材環節也將受益:歐晶科技，明冠新材，中信博，賽伍技術，福斯特，福萊特，宇邦新材，通靈股份等。硅片:隆基輪能，TCL 中環;組件:晶科能源，晶澳科技，天合光能，東方日升;設備:高測股份，捷佳偉創:電池片:愛旭股份，鈞達股份。#儲能# #光伏概念股發力隆基股份創新高# #鈉電池#新能源汽車，科技軍工和光伏儲能是同步的，之前的下跌跟產業鏈邏輯沒啥關系，重點還是市場信心的問題，待市場信心恢復，帶實打實的利好落地，都會漲。新能源汽車更看好PET銅箔和充電樁;半導體更看好設備和 chinlet 概念股。(儲能+充電樁的標的最看好)還是繼續看好三個方向;光伏+儲能，半導體設備，消費股。 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 餐飲：疫情防控政策優化背景下，多數高線城市取消堂食限制，餐飲門店恢復正常營業狀態，預計門店端客流恢復相對理想。隨門店運營恢復及單店模型優化帶來的成本費用改善，預計利潤釋放較為明顯。推薦九毛九(9922.HK)、海倫司(9869.HK)，建議關注費用柔性化較為理想，有望迎來困境反轉的奈雪的茶(2150.HK)。 免稅：上周國內疫情管控政策優化幅度較為理想，疊加海南取消旅客分級管理制度，預計海南客流恢復較為理想，免稅板塊景氣度提升明顯。推薦中國中免(601888.SH)，海南發展(002163.SZ)，建議關注海汽集團(603069.SH)、王府井(600859.SH)。 酒店：錦江擬以自有資金收購錦江聯采70%股權，交易對價共計1.82億元。本次收購有望強化供應鏈數字化賦能，助力內部資源整合和運營成本下降。優化防疫“新十條”發布，需求端修復可期，龍頭穩步拓店+降本增效，經營具備韌性，疫后業績有望高彈性復蘇。建議關注：錦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）、君亭酒店（301073.SZ）。 醫美化妝品：化妝品分化進一步加劇，龍頭強者恒強。我們認為當前行業已經逐步從全體增長步入龍頭進一步搶占市占率的階段，預計頭部美妝品牌商Q4業績能夠繼續取得穩健表現及良好兌現，推薦關注基本面優異、業績兌現能力強的國貨美妝龍頭企業華熙生物(688363.SH)、珀萊雅(603605.SH)、貝泰妮(300957.SZ)。醫美在疫情邊際改善趨勢下終端消費有望展現較強彈性，帶動產業鏈上游出貨量提升，長期來看，預計行業在滲透率提升邏輯下行業景氣度持續，伴隨監管加強，龍頭效應提升，繼續推薦輕醫美龍頭愛美客(300896.SH)。 人力資源：經濟增速換擋期就業壓力加大，同時為規避新冠疫情等“黑天鵝”事件導致的用工風險，人力外包等就業方式的重要性凸顯，靈活用工、業務外包市場持續擴大。7月以來頭部公司靈活用工派出人頭數環比回升，優化政策落地用工復蘇后核心公司業績將持續高增。建議關注具備資金、渠道、平臺優勢的北京城鄉（600861.SH）、科銳國際（300622.SZ）、外服控股（600662.SH）。 游戲&廣告&直播電商：各地疫情政策優化后，出行恢復及經濟修復預期高漲，廣告營銷板塊受益于疫后復蘇趨勢，媒體龍頭業績彈性較大。直播電商板塊有望受益于消費復蘇，對網購的滲透率持續提升，東方甄選GMV維持穩定，賬號拓展順利。影院受益于疫情政策優化，營業率快速回升，隨著《阿凡達2》等電影提振觀影需求，影視板塊修復彈性較高。游戲板塊仍以出海、VR為發展主線，供需雙弱背景下靜待催化。建議關注：新東方在線（1797.HK）、博納影業（001330.SZ）、分眾傳媒（002027.SZ）。 零售：1）跨境：近期市場被11月出口數據擾動，我們持續看好海外工具行業中長期β及巨星科技供給端α所帶來的渠道份額提升：宏觀出口數據有滯后性，對于公司而言，滯后周期約為3-6個月，即5-6月訂單會體現為10-11月收入；出口數據為后驗指標，不必過分擔心。當前訂單改善將在23Q1收入得到驗證；關注美國11月cpi數據，更為前瞻。2）線下零售：近期小商品城首單人民幣跨境交易成功落地，憑借義支付成熟的應用場景以及其相比swift模式更加靈活便捷的優勢，后續推進節奏有望超市場預期。公司背靠義烏市場商戶資源整合產業，從市場經營者逐步向貿易綜合服務商轉型，今年以來履約端能力的補足、跨境支付業務的落地意味著轉型之路已邁出實質性步伐，看好公司通過各項增值服務加速平臺資源變現，長期利潤空間有望逐步釋放，建議關注小商品城（600415.SH）。 培育鉆石：淡季毛坯價格低點已過，目前正處美國珠寶消費旺季，下游需求保持韌性。終端貿易商、零售商備貨補庫，10月高基數下印度培育鉆裸鉆出口額同比+22%。受益于需求端季節性向好，9月底以來國內毛坯價格逐步企穩回升，上游龍頭基于產能技術優勢，業績確定性強。建議關注力量鉆石（301071.SZ）、中兵紅箭（000519.SZ）、國機精工（002046.SZ）、四方達（300179.SZ）、沃爾德（688028.SH）。 黃金珠寶：優化政策落地線下客流有望恢復，可選消費中鑲嵌品類有望復蘇。10-11月部分地區疫情反復線下消費承壓，10月金銀珠寶零售總額同比-2.7%。頭部品牌門店銷售承壓，周大福內地同店銷售中，黃金首飾及產品、珠寶鑲嵌/鉑金/K金首飾同比分別-25%/-14%（2022.10.1-2022.11.18）。建議關注黃金銷售龍頭或布局培育鉆石零售的中國黃金（600916.SH）、潮宏基（002345.SZ）、周大福（1929.HK）、曼卡龍（300945.SZ）；建議關注鑲嵌產品銷售回暖后盈利改善的迪阿股份（301177.SZ）、周大生（002867.SZ）。 景區：政策加速景區疫后業績修復，看好修復加成長主線。旅游再迎政策利好，取消查驗核酸證明、健康碼和落地檢將有效促進旅行團業務的恢復，冬季密集節假日的跨省游客流有望得到修復，文旅標的營收有望回暖，預計23年春節起整體旅游市場有望步入穩步復蘇階段。建議關注中青旅（600138.SH）、天目湖（603136.SH）、宋城演藝（300144.SZ）、長白山（603099.SH）、眾信旅游（002707.SZ）、金馬游樂（300756.SZ）、黃山旅游（600054.SH）等具備疫后高成長性的標的。 風險提示：估值為歷史數據復盤不構成投資建議；疫情影響反復；居民消費意愿降低；行業競爭加劇。 來源：[財通證券|劉洋,于健,潘寧河,李躍博] 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 核心觀點 印度鉆石珠寶進出口數據跟蹤：培育鉆裸鉆出口同比+23% 2022年11月，印度培育鉆石毛坯進口額為0.77億美元，同比下降13.96%，培育鉆石裸鉆出口額為1.05億美元，同比增長22.88%； 2022年11月，印度天然鉆石毛坯進口額為13.30億美元，同比增長24.22%，天然鉆石裸鉆出口額為12.48億美元，同比下降4.17%。 培育鉆出口端滲透率走高： 2022年11月，印度培育鉆石進口端滲透率為5.49%，同比-2.09pct；出口端滲透率為7.79%，同比+1.61pct。 美國正處珠寶銷售旺季，下游需求旺盛，培育鉆裸鉆出口保持增長。經過9-10月庫存去化后，培育鉆毛坯進口環比恢復。美國下游消費韌性強，天然鉆石銷售壓力下出口端持續下滑，培育鉆平替空間廣闊，滲透率有望持續提升。 投資建議：Q3業績落地，主要公司前三季度業績保持高增，培育鉆/工業金剛石/復合超硬材料景氣度高企。淡季毛坯價格低點已過，目前正處美國珠寶消費旺季，下游需求保持韌性。終端貿易商、零售商備貨補庫，11月印度培育鉆裸鉆出口額同比+23%。受益于需求端季節性向好，9月底以來國內毛坯價格逐步企穩回升，上游龍頭基于產能技術優勢，業績確定性強。建議關注HTHP產能龍頭中兵紅箭（000519.SZ）、力量鉆石（301071.SZ），以及CVD即將放量貢獻增量業績的四方達（300179.SZ）、國機精工（002046.SZ）、沃爾德（688028.SH）。 風險提示：下游需求不及預期、行業競爭加劇、企業產能投放不及預期。 來源：[財通證券|劉洋,李躍博]