幼兒早教描述：：宏盛股份(SH603090)： 宏盛股份(603090)12月21日在投資者關系平臺上答復了投資者關心的問題。 投資者： 請問，截至2022年12月20日，公司的股東數是多少？謝謝 宏盛股份董秘： 尊敬的投資者您好，截至2022年12月20日，公司股東數為7047。感謝您對公司的關注！ 宏盛... 網頁鏈接 7號魏帥： 彈出的抓妖股依然強勢——三五互聯，海優新材，天順風能，棕櫚股份，文一科技，三特索道，上海三毛，雪龍集團，億緯鋰能，宏盛股份等，后排的仍然值得關注！ 朱邦凌： 方盛股份周一上市，這是近期北交所新股為數不多的有漲幅預期的新股，大部分新股一看就是破發貨。 方盛股份有六小一高：總市值5.49億流通市值1.37億老流通股43687股市盈率16.07倍動態市盈率11.05倍發行價格6.5元三季報扣非凈利潤增長40%打新之前，我預期漲幅50-100%。但目前北交所新股熱度急劇下降，修改預期漲幅為30-50%。這個漲幅是在不大幅炒作的前提下，但方盛股份的六小一高，具備炒作基礎，就看現在游資是否對北交所新股感興趣了。 這是公司今年三季度業績報告： 2022 年 1-9 月，公司營業收入為 25,394.46 萬元，較上年同期增長 24.44%，主要原因為： ①客 戶 JSC Peterburgsky Traktorny Zavod 在 2019 年提供樣機驗證的基礎上，于 2021 年 5 月開始進入批 量生產階段，同比基數較小使得 2022 年 1-9 月增長較多； ②受益于清潔能源、節能減排政策影響， 廣東歐賽萊科技有限公司的下游客戶訂單量提高帶動公司銷售相應增長，在 2020 年 12 月公司向廣 東歐賽萊科技有限公司提供80%余熱回收效率的樣機測試通過后，公司產品可有效滿足該客戶需求， 公司獲得訂單增加。  2022 年 1-9 月，公司扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為 3,725.54 萬元，較上 年同期增長 42.73%，主要原因為： ①公司通過與客戶協商溝通，調整銷售單價，將上漲的鋁材價格 成本逐漸傳導至客戶，使公司毛利率有所增長； ②客戶 JSC Peterburgsky Traktorny Zavod 相關機型 于 2021 年 5 月開始進入批量生產階段，銷售收入增加； ③受益于清潔能源、節能減排政策影響， 廣東歐賽萊科技有限公司的下游客戶訂單量提高帶動公司銷售相應增長，在 2020 年 12 月公司向廣 東歐賽萊科技有限公司提供80%余熱回收效率的樣機測試通過后，公司產品可有效滿足該客戶需求， 公司獲得訂單增加。 下文為11月11日申購前寫的申購策略，僅做參考，不作為投資依據： 早已過會的方盛股份姍姍來遲，但好飯不怕晚。方盛股份將在11月14日發行，發行價格6.5元，發行市盈率為16.07倍。值得注意的是，公司戰投中有公募基金，這在北交所小公司還是不多的。公司引入廣發基金、開源證券等8家戰投。 公司過去兩年有過高送轉，2020 年 9 月每 10 股轉增 17 股，2021年8月每 10 股轉增 6.180109 股。2021年1月，定向發行價格為 10 元，發行對象是公司自己。2021 年 11 月，發行價格為 6.5元，此次股票發行后公司股東人數為 16 人，共發行 340萬 股，募集資金 2210萬元。后面這次值得注意，發行價格6.5元和這次新股發行價格一樣。可見，公司本次新股定價還是比較厚道的。 一、收入主要來源于風力發電、軌道交通和余熱回收領域 在板翅式換熱器的生產上，江蘇省無錫市濱湖區馬山地區起步較早，已經形成了具有一定知名度的板翅式換熱器產業集群。同方盛股份一樣，主板的宏盛股份也是來自這里。 方盛股份是一家專業從事板翅式換熱器和換熱系統的研發、設計、生產和銷售的高新技術企 業。公司產品廣泛應用于風力發電、余熱回收、軌道交通、空壓機、工程機械、汽車等多個領域。 公司積累了大批穩定、優質的客戶資源。其中，在風力發電領域，主要客戶為高瀾股 份、川潤股份、維諦技術、金風科技。在空壓機領域，主要客戶為阿特拉斯·科普柯、日立、 伯格等。在工程機械領域，主要客戶為 H-E Parts、龍工、威克諾森。在軌道交通領域，主要客戶為龐巴迪、Apollo。 公司于2010 年獲得省級高新技術企業認定，2012 年被認證為“江蘇省板翅式換熱器 工程技術中心”。公司先后與上海理工大學、南京工業大學、東華大學、江南大學等高等院校建立了產學研合作關系。公司已獲得 101 項專利證書，其中發明專利 18 項，實用新型專利 78 項，德國實用新型專利 4 項，外觀設計專利 1 項。 公司產品應用領域從最初的工程機械、壓縮機領域，逐步拓展到了風力發電、軌道交通、余熱回收、汽車等多個領域，并在國家“碳達峰、碳中和”戰略目標背景下，繼續深耕風力發電領域，擴大余熱回收領域市場規模，努力開拓氫燃料電池熱管理領域。 公司報告期收入主要來源于風力發電、軌道交通和余熱回收領域，上述三個領域報告期 各年合計收入占年度營業收入總額比例均為 50%左右，并逐年提高。氫燃料電池的熱管理系統領域產品 2021 年度亦實現了小批量生產，并形成營業收入。 風力發電領域是公司進入較早的市場之一，公司在該細分領域具有 較強的研發實力和市場影響力。2021 年度，公司風電領域產品銷售額已超過億元。2019 年度、2020 年度、2021 年度、2022 年 1-6 月，公司風力發電領域產品收入分別為 6186.72 萬元、8570.78 萬元、10252.05 萬元和 4606.5萬元，占主營業務收入比例分別為 30.96%、42.26%、35.29%和 29.23%。剔除運輸及出口代理費用因素后毛利率分別為 21.95%、 25.04%、21.86%和 17.77%。不過，公司在風電領域的毛利率不高。 2021 年度、2022 年 1-6 月，受益于清潔能源、節能減排相關政策以及公司開發的80%余熱回收效率產品有效滿足客戶需求，公司余熱回收領域收入及占比大幅上升，收入金額分別為 2690.33 萬元、 2464.54 萬元，系公司收入規模重要增長領域。 此外，公司在維系好國內營銷網絡的同時，積極布局國外市場，公司產品銷售區域目前已覆蓋了印度、德國、巴西、意大利、美國等國家和地區。2019 年度、2020 年度、 2021 年度、2022 年 1-6 月，公司外銷收入占比分別達到了 37.61%、29.48%、41.57%、42.04%。公司產生的匯兌收益分別為 27.41 萬元、-51.74 萬元、-179.79 萬元和 237.34 萬元。 報告期內，公司綜合毛利率分別為 32.60%、29.88%、25.21%和 25.15%，呈下降趨勢。公司綜合毛利率下降的主要原因為鋁錠市場價格上漲帶動公司鋁制材料價格的上漲。同行業上市公司——銀輪股份、宏盛股份、邦德股份毛利率分別是19.69%、18.25%、28.02%。 可見，公司毛利率在同行業還算高的，不如邦德股份，主要是因為邦德股份主要是汽車領域售后市場，毛利率較高。 根據 QYResearch 數據，2019 年全球板翅式換熱器市場總值達到了 89 億元人民幣，預 計2026 年有望增長至 116 億元人民幣，年復合增長率為 3.8%。 二、三年一期業績 1、三年業績持續增長 近年來，伴隨著風力發電、余熱回收等低碳產業高速發展，公司業績也持續增長。2019年-2021年，方盛股份營業收入分別為2.03億元、2.08億元、2.95億元，近兩年復合增長率為20.62%；歸母凈利潤分別為3107.92萬元、3178.04萬元、3650.73萬元，近兩年復合增長率為8.38%。 2、業績增長歸因 公司 2019 年度、2020 年度營業收入整體較為平穩，2021 年較 2020 年增長 42.52%，主要原因 為：（1）受益于清潔能源、節能減排相關政策，公司應用于風力發電、余熱回收領域的產品銷量大幅增長；（2）公司在前期海外市場開拓基礎上，與部分海外客戶合作的產品開始批量生產，公 司外銷規模上升；（3）由于疫情影響減輕，海外運輸和境內外客戶的自身經營復蘇，產品需求量 增加導致公司收入提升；（4）受 2021 年主要原材料鋁錠價格大幅上漲影響，公司板翅式換熱器產品進行調整銷售單價逐步有所增加。 2022 年 1-6 月，公司主營業務收入同比增長 25.44%，增長較多。主要原因為：（1）客戶 JSC Peterburgsky Traktorny Zavod 在 2019 年提供樣機驗證的基礎上，于 2021 年 5 月開始進入批量生產 階段，同比基數較小使得 2022 年 1-6 月增長較多；（2）受益于清潔能源、節能減排政策影響，廣東歐賽萊科技有限公司的下游客戶訂單量提高帶動公司銷售相應增長，在 2020 年 12 月公司向廣東 歐賽萊科技有限公司提供 80%余熱回收效率的樣機測試通過后，公司產品可有效滿足該客戶需求， 公司獲得訂單增加。 3、今年三季報同樣出色 今年前三季度，面對疫情多點擴散和原材料價格高位運行，業績表現同樣出色，營收和凈利潤實現兩位數增長。營收為2.54億元，同比增長28.74%。凈利潤3787萬元，同比增長38.79%。 業績增長的同時，該公司加強研發力度，前三季度研發費用達到912.65萬元，同比增長28.44%。另外，該公司前三季度加權平均凈資產收益率（ROE）達到15.78%，經營活動產生的現金流量凈額為 2414.74萬元。 前三季度，公司內銷銷售收入比上年同期增加 1447 萬，外銷銷售收入比上年同期增加 4192 萬。毛利率本年與去年同期相比基本持平，本年營業利潤較去年同期有所提高。 以下為今年第三季度業績。第三季度業績持續向好，凈利潤直接翻倍。其中，營收為9338.62萬元，同比增長29.18%。凈利潤1593.91萬元，同比增長97.97%。 申購建議：低價低市盈率雙保險，可以全力申購。 風險提示：北交所新股申購也有風險，近期破發較多，投資需自主決策。 三、今年業績預期 1、原材料價格波動 公司產品所用原材料主要為鋁制材料，其定價方式為長江有色金屬網公布的平均鋁錠價格加上合理的加工費用。報告期內，長江有色金屬網公布的平均鋁錠價格分別為 13.94 元/公斤、14.19 元/公斤、18.90 元/公斤和 21.40 元/公斤， 2020年度、2021年度和2022年1-6月平均鋁錠價格分別較上年增長1.79%、33.19%和13.23%。 而公司主要鋁制材料的平均采購價格分別為 18.31 元/公斤、18.11 元/公斤、22.49 元/公斤和 24.84 元/公斤，2020 年度、2021 年度和 2022 年 1-6 月公司主要鋁制材料的平均采購價格分別較上年增長-1.09%、24.19%和 10.45%。 公司與供應商之間、公司與客戶之間分別獨立定價結算，公司承擔原材料價格變動的主要風險。報告期內，鋁價波動幅度較大，當鋁價上漲 時，公司采購的鋁制材料價格隨之上漲，導致公司生產成本增加；當鋁價下降時，公司生產成本將隨之降低。2020 年第二季度以來，鋁價呈現波動上漲走勢。2021 年度，公司通過調 整銷售價格向客戶傳導了原材料價格上漲部分的 49.53%，公司自身承擔消化了原材料價格 上漲部分的 50.47%。2022 年 1-6 月，公司通過調整銷售價格整體上向客戶傳導了原材料價 格上漲部分的 100%。 分析：這幾年，原材料價格上漲對企業構成很大困擾。公司還不錯，今年上半年毛利率穩住了，價格上漲傳導到下游了。可見，公司在產業鏈中還具有一定的定價權。這對公司今年的業績具有關鍵作用。 2、產能利用率 公司長期致力于板翅式換熱器與換熱系統的研發、設計、生產和銷售。公司產能利用率較高，基本滿產。報告期內，其主要產品的產能、產量及銷量情況如下： 3、員工人數 報告期各期末公司員工總人數分別為 337 人、347 人、407 人、414 人。 4、合同負債 報告期各期末，公司預收款項及合同負債的余額分別為 238.67 萬元、205.47 萬元、794.40 萬元 和 1009.43 萬元，占主營業務收入的比例分別為 1.19%、1.01%、2.73%和 6.40%，占比較小。 2021 年公司合同負債較 2020 年增長 285.65%，主要原因是 2021 年公司業務大幅增長，對 JSC Peterburgsky Traktorny Zavod、廣東歐賽萊科技有限公司等客戶的預收賬款增加較大。2022 年 6 月 末公司合同負債較 2021 年末增長 27.39%，主要原因為公司對 JSC Peterburgsky Traktorny Zavod 的 業務量增加，相應預收賬款較上年末增加 315.43 萬元。 5、季節性 報告期內，公司第一季度的主營業務收入占比較低，主要是由于生產和銷售受到春節假期影響；其他季度較為均衡，無明顯的季節性特征。2022 年第一季度、第二季度，公司銷售金額分別為 7002.79 萬元、8758.84 萬元，較上年同期 增長 21.36%、28.91%，主要原因是在鋁價上漲背景下，公司產品單位售價有所上升。 6、在建工程 報告期各期末，公司在建工程余額為 48萬元、9.9萬元、5.29 萬元和 0 萬元，占非流動資 產的比例分別為 2.36%、0.49%、0.06%和 0%，占比較低。報告期內，公司主要在建工程為在安裝調試設備成本。 2022 年 1 月，根據公司發展規劃，備案實施“新增年產 2500 噸換熱系統生產線技術改造項目”。 7、募投項目 “年產 20 萬臺（套）節能高效換熱系統及換熱器生產基地建設項目”：預計投資總額 為 21500.91 萬元，建設期 2 年，項目建成達產后，預計可實現年產 201000 臺（套）高效 換熱系統（換熱器）的生產能力。 8、綜合分析 原材料價格上漲對公司的影響，公司今年通過上調價格化解，毛利率沒有受影響，與去年持平。公司產能比去年稍多，產能利用率也較高，員工人數增加也印證了這一點。今年半年末公司合同負債較 2021 年末增長 27.39%，說明訂單增加。 公司下半年收入較多，前兩年第四季度收入最多，因此可預期公司今年第四季度收入也較高。公司去年第四季度扣非凈利潤764.42萬。公司無在建工程，募投項目還早，短期無產能擴大預期，但近年公司通過技術改造產能也有增加。公司今年前三季度扣非凈利潤3725.54萬，同比增長40.59%。今年四季度即使與去年持平，今年扣非凈利潤也會有4500萬。 公司去年扣非凈利潤3414.41萬，按今年扣非凈利潤4500萬計算的話，公司今年利潤增速還在30%左右。 四、可比公司 行業內主要企業除公司外還包括銀輪股份、宏盛股份、邦德股份、佳龍股份、艾普爾換 熱器（蘇州）有限公司、愛克奇換熱技術（太倉）有限公司等。 銀輪股份（股票代碼：002126.SZ）：銀輪股份成立于 1999 年，是專注 于研發、制造和銷售各種熱交換器及尾氣后處理等產品的高新技術企業。主要產品包括傳統乘用車產品、新能源汽車產品、工程機械產品、發動機后處理產品、商用車產品、工業用民用產品。公司成為國內汽車熱管理行業的龍頭企業，擁有國內頂尖的熱交換器批量化生產能力和國內頂尖的系統化的汽車熱交換器技術儲備，是最大的商用及工程機械熱管理供應商之一。 總市值108億，近幾年業績比較穩定，但有所下滑，去年扣非凈利潤下滑20%，今年三季度下滑0.19%。靜態扣非市盈率52倍。 宏盛股份（股票代碼：603090.SH）：宏盛股份成立于 2000 年，主營業務為鋁制板翅式換熱器、深冷設 備及相關產品的研發、設計、生 產和銷售。公司主要產品為空氣壓縮機、工程機械、汽車等配套的釬焊板翅式換熱器。在板翅式換熱器領域,公司研發中心擁有行業內領先的大型風洞實驗系統,以及數據采集分析、仿真冷卻系統模型等計算機軟件系統。 總市值26億，近幾年業績下滑較多，去年扣非凈利潤788萬，今年三季度業績大幅改善，前三季度3845.64萬。靜態扣非市盈率330倍，今年動態扣非市盈率50.7倍。 邦德股份（股票代碼：838171.BJ）：邦德股份成立于 2008 年，是一家 專注于熱交換器相關產品研發、 生產及銷售的高新技術企業。 總市值12.63億，近幾年業績下滑，去年扣非凈利潤3456.48萬，今年三季度業績大幅改善，前三季度5742.59萬，同比增長107%。靜態扣非市盈率35.6倍，今年動態扣非市盈率16.5倍。 佳龍股份（股票代碼：830882.NQ）：佳龍股份成立于 2003 年，主要從事鋁制板翅式換熱器和管翅式換熱器的設計、生產和銷售。 總市值1.58億，去年業績下滑，扣非凈利潤819萬，靜態扣非市盈率19倍。 艾普爾換熱器（蘇州） 有限公司：美國艾普爾（API）公司在中國 的全資子公司。艾普爾（API）公司創建于 1947 年，旗下擁有 Basco 、 Whitlock 、 Schmidt 和 Airtech 四個知名品牌。 愛克奇換熱技術（太 倉）有限公司 ：德國AKG集團在中國的獨資企業，成立于 2002 年，位于太倉市經濟技術開發區內。 可見，可比公司滬深估值不低，在50倍左右。北交所牛股邦德股份估值較低，這個可比性最強。 五、估值與申購策略 “通用設備制 造業”（C34）最近一個月平均靜態市盈率為 31.04 倍。同行業可比公司 2021 年靜態市盈率均值為 36.22 倍。 方盛股份發行新股 2100 萬股，發行后總股本為 8440.0002 萬股。發行價格 6.5元，對應發行后總市值5.48600013億。公司發行前流通股本只有43687股，流通股本很小，發行后流通市值1.36528397億。 公司去年扣非凈利潤3414.41萬，對應2021年扣除非經常性損益后凈利潤攤薄后市盈率為 16.07 倍。公司今年前三季度扣非凈利潤3725.54萬，對應動態扣非市盈率11.05倍。 公司與北交所邦德股份可比性最強。邦德股份靜態扣非市盈率35.6倍，今年動態扣非市盈率16.5倍。如果比照靜態市盈率，方盛股份上市漲幅能夠翻倍。如果比照動態市盈率，方盛股份上市漲幅約在50%。 雖然都是熱交換器行業，但兩家公司還是有所區別，主要是產品應用領域不同： 邦德股份產品主要應用在汽車領域，主要產品包括平行流式冷凝 器、平行流式油冷器等系列，應用于汽車冷卻系統等熱交換領域。邦德股份主要面向汽車售后市場的中高端用戶，分別應用于汽車領域的空調系統和變速箱換熱系統，出口至北美、歐洲、韓國、澳洲、 南亞及全球各地，最終應用于 DS、GMC、Jeep、Mini、Ram、Smart、寶馬、奧迪、特斯拉、現代等主要暢銷車型。邦德股份所生產的以集流管為代表的熱交換器零部件主要銷往格力電 器、三星集團等國內外知名廠商。邦德股份外銷收入占主營業務收入的比例分別為 96.62%、90.90%和 91.09%，占比較高。 由于邦德股份產品面向汽車售后市場的用戶，具有較高的議價空間，因此邦德股份綜合毛利率高于方盛股份。 方盛股份收入主要來自風力發電、軌道交通和余熱回收領域。氫燃料電池的熱管理系統領域產品 2021 年度亦實現了小批量生產，并形成營業收入。方盛股份產品用于風力發電、氫燃料電池，有新能源概念，這是它的亮點之一。 方盛股份亮點之二，是上市前流通股本只有43687股，可與中紡標的5000股媲美。并且發行后流通市值1.3多億，流通市值較小，具備炒作基礎。 綜合判斷，如果方盛股份上市時市場氛圍較好，具有翻倍潛力。如果行情一般，漲幅可能在50%左右。也就是說，公司上市預期漲幅區間為50-100%。如果上市漲幅較小，獲配股票可以拿著觀察等待一段時間，激進投資者也可以酌情參與二級投資。