親子教育建議描述：：睿創微納(SH688002)： 1月17日，睿創微納收漲2.57%，收盤價為43.48元，發生1筆大宗交易，合計成交量14.7萬股，成交金額498.62萬元。 第1筆成交價格為33.92元，成交14.70萬股，成交金額498.62萬元，溢價率為-21.99%，買方營業部為中信證券股份有限公司北京復... 網頁鏈接 自由可轉債： 齊魯轉債：轉債價格繼續上漲，最高價已重回100元。雖然重回100元，不過以100元的價格賣出，還是會虧一個手續費。所以要不要以這個價格賣出，主要看老板有沒有更好的投資標的選擇了。如果有更好的投資機會，那賣掉該轉債也沒什么不可以的，一個手續費而已，問題不大。 （1）聲迅轉債：預期每手盈利300元。（2）恒鋒轉債：預期每手盈利340元。（3）睿創股份：預期每手盈利340元。（4）冠盛轉債：預期每手盈利300元。（5）福新轉債：預期每手盈利280元。（6）三房轉債：預期每手盈利180元。中簽小結：目前以上轉債我只中了睿創轉債、三房轉債，希望未來多多中簽，多賺點錢。 更加具體的價格分析，需要等到對應的轉債上市前一個交易日收盤之后才能給出。現在的價格預測極為不精準，僅供參考。恒鋒信息(SZ300605)睿創微納(SH688002)齊魯轉債(SH113065)#雪球星計劃##可轉債##自由可轉債# 如果老板不嫌棄，點個關注，讓我陪老板一起慢慢了解，可轉債的魅力所在吧！祝所有參與打新的老板，中簽多多，盈利多多，賺錢多多！ 廣州四爺： 睿創微納(SH688002)華興源創(SH688001) 創業板300001,300002自2012年底創出最低價后，2年半時間漲了十幾二十倍，可以意淫一下688001,688002能漲多少倍。 睿創微納(SH688002)： 1月18日，睿創微納收漲0.05%，收盤價為43.50元，發生1筆大宗交易，合計成交量14.3萬股，成交金額497.5萬元。 第1筆成交價格為34.79元，成交14.30萬股，成交金額497.50萬元，溢價率為-20.02%，買方營業部為中信證券股份有限公司北京復... 網頁鏈接 陸洲： 核心觀點 ►需求復蘇，看好22Q4及23年軍品反彈        過去四五季度，多重因素疊加使得公司軍品業務持續承壓。據2022年半年報，公司特種裝備業務因客戶采購計劃推遲或疫情因素導致進度受到影響，部分項目出現訂單下發或交付推遲。往前看，據公司可轉債募集說明書，2021年公司非制冷紅外探測器產量下滑55.27%至7.51萬件，銷量下滑61.06%至4.98萬件；22H1銷量為0.5萬件。探測器銷量下滑原因包括機芯及整機銷售比例提升等，但我們判斷下游需求不明朗或對公司備產備貨造成一定影響。目前來看，疫情擾動逐步消退，裝備采購計劃制定、招投標、訂單下達、現場驗收等各環節迅速重啟，看好公司特種裝備業務在2023年實現快速反彈。        據公司公告，特種裝備業務本身毛利率水平較高。此外，由于特種裝備行業客戶對產品的交付時間及質量要求高，終端整機產品對探測器、機芯的需求多，而公司產品的生產周期較長，公司多提前備貨以保證供貨效率。據2022年半年報，公司已接獲下半年交付訂單或備產任務較上半年有顯著增加，下半年面臨集中交付壓力，對應來看，公司22Q3期末存貨達16.09億元，同比大幅增長53.89%。我們認為，高毛利軍品占比提升，疊加部分存貨成本提前確認，短期看公司盈利能力有望提升。 ►單兵裝備滲透率提升空間大，多型號彈載產品批產貢獻增量 非制冷紅外熱像裝備在特種裝備領域應用快速提升，主要用途包括瞄具、夜視頭盔、手持式的夜視裝備、車載夜視裝備、無人機光電吊艙以及反坦克導彈的導引頭等。我國軍隊約有200萬人，目前特種裝備類紅外熱像儀滲透率仍較低。據公司招股書，參考美軍在伊拉克戰爭中平均每個士兵擁有1.7具紅外熱成像儀產品，我們認為國內單兵裝備滲透率目標至少為100%。據公司公告，公司紅外探測器及機芯模組平均單價約0.4萬元，而特種裝備產品單價較高，我們假設為0.5萬元，即對應至少百億市場。 彈載領域，導引頭為精確制導武器系統的核心，而紅外導引頭在制導精度、抗干擾性、隱蔽性和效費比等方面具有很大優勢，已經成為先進精確制導武器廣泛采用的目標敏感裝置之一。據2022年半年報，公司已經完成多個重點精確制導項目的定型與批產準備，預計即將轉入批產交付階段。導彈產業鏈在“十四五”期間本身就屬于高景氣賽道，去年下游單位項目有所推遲，基數較低，今年有望實現補償式增長。假設今年總裝單位的增速在50%以上（正常情況下40%+去年沒完成的部分），公司將明顯受益，我們判斷2023年彈載產品將為公司帶來較大業績貢獻。 ►境外收入持續高增長，戶外狩獵市場需求旺盛 公司海外銷售主要為戶外運動產品，戶外狩獵對于紅外熱成像整機的需求量較大，從而帶動公司境外收入持續高增長。2019年、2020年、2021年和2022H1，公司境外收入分別為23,913.60萬元、62,835.62萬元、74,404.13萬元和53,080.84萬元，同比增速分別192.4%、162.8%、18.4%、77.7%。考慮到四季度普遍為狩獵旺季，公司海外出貨量或較好，我們認為2022年全年境外收入有望保持70%以上增速。同時，戶外狩獵屬于小眾利基行業，消費群體對價格相對不太敏感，預計受歐洲經濟環境變化影響較小。根據Yole預測，全球熱成像市場規模從2019年到2025年期間，將以8%的CAGR（年均復合增長率）增長，至2025年該市場價值可達約75億美元。 此外，公司境外業務存在產品滲透率及市場份額雙重提升的邏輯。近年來，國內紅外熱像儀產品技術突飛猛進，成本優勢明顯，在全球市場的占有率持續提升。根據Yole，2020年國內產品全球市場占有率占比已達44%，相較2019年提升了29%；預計到2025年，中國紅外熱像儀在全球紅外市場份額將達到64%。其中，公司2020年全球市占率達10%，排名第五。同時，前期公司海外客戶以歐洲地區市場為主，2020年開始在北美等其他地區進行業務布局，而2021年美國注冊獵人共1,520萬人，北美地區戶外熱成像產品出貨量占比達21%，未來市場空間仍然較大。我們認為，在國產品牌迅速崛起背景下，公司憑借性價比、性能優勢持續拓展海外新市場，境外出貨量有望持續提升，為公司中長期發展提供有力支撐。未來，自動駕駛等新興市場需求有望成為公司民品業務新的增長極。 ►橫向拓展微波領域，無錫華測成長可期 公司2021年收購無錫華測，實現并表。據2022年半年報，無錫華測主業微波射頻系統及組件業務實現收入1.48億元，占公司整體營收比重達到13.67%。無錫華測產品涉及微波前端、微波固態功放、微波頻率綜合系統、微波收發組件（T/R組件）等，為國內某機載雷達龍頭單位的配套商，射頻收發組件系統產品綜合性能處于國內行業領先、達到或接近國際一流水平。據公司投資者交流活動披露，無錫華測在手訂單充足，收購后通過業務、資產等整合，產能已有顯著恢復，產品交付正常推進。據公司公告，無錫華測于2021年底與主要客戶K001簽訂了一份關于某波段收發組件的訂貨合同，合同金額為92,518.4萬元，交付周期為2022-2024年。2022年前三季度，公司進一步加大對微波業務的投入，持續提升微波業務的產能和生產管理，我們認為該塊業務有望成為公司未來重要增長點之一，且后期如使用自產微波射頻芯片，TR組件毛利率有望大幅提高。 ►可轉債事項落地，IPO項目投產，全產業鏈平臺穩步推進 2023年1月，公司完成可轉債發行，募集資金總額15.65億元，主要投向紅外熱成像儀整機項目、智能光電傳感器研發中試平臺等。紅外領域，公司近年來成功實現由元器件端向整機及系統端延伸。此次加碼民用紅外整機產品，豐富產品品類及擴大產能，達產后有望新增年銷售收入36.5億元；且在非制冷紅外產品的基礎上拓展制冷紅外領域，滿足紅外完整生態產業鏈發展趨勢，提升公司核心競爭力。智能光電傳感器研發中試平臺項目為公司主營業務的延伸，其主要進行非制冷紅外傳感器、制冷探測器、MEMS傳感器以及微波器件的封裝測試，屬于公司現有業務的上游，公司全產業鏈平臺建設穩步推進。同時，據公司公告，IPO募投項目預定于2022年12月達到可使用狀態，后續隨產能持續爬坡，公司業績有望再上新臺階。 ►  推行第二輪股權激勵計劃，利于中長期發展 2022年10月，公司公告新一輪限制性股權激勵計劃（草案），調整后擬向董事、高級管理人員、核心技術人員、中層管理人員、技術骨干及業務骨干授予1811萬股（占總股本的4.06%），其中，首次授予限制性股票1711萬股，授予對象共計129人。考核目標上，以2021年營收為基數，22-26年分別增長20%、40%、60%、80%、100%（即同比增速分別20%、16.7%、14.3%、12.5%、11.1%）。本輪股權激勵較2020年激勵計劃覆蓋范圍更廣、授予股票數更多，且將董事、高級管理人員納入激勵范疇，利于進一步調動團隊積極性，促進經營業績穩健增長，實現中長期人才價值和上市公司價值的雙贏。 投資建議 公司是國內非制冷紅外龍頭，隨著特種裝備業務需求復蘇、境外銷售持續高增、微波業務貢獻增量，公司中長期發展向好；短期看，疫情退坡，裝備采購流程有序開展，疊加彈載產品需求爆發，公司2023年業績有望快速反彈。考慮到2022年受疫情影響導致客戶采購節奏放緩等原因，我們將公司2022-2024年營收預測由24.77/32.71/40.78億元調整至24.48/32.47/41.14億元，歸母凈利潤由6.50/9.05/11.21億元調整至3.33/5.15/7.56億元，EPS由1.46/2.03/2.52元調整至0.75/1.15/1.70元。對應2023年1月17日43.48元/股收盤價，PE分別為58/38/26倍。維持“買入”評級。 風險提示 核心客戶訂單波動風險；市場開拓不及預期風險；市場競爭加劇風險等。        盈利預測與估值 注：文中報告節選自華西證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。 分析師：陸洲 分析師執業編號：S1120520110001 證券研究報告：《睿創微納（688002）：需求復蘇，拐點來臨》 報告發布日期：2023年1月18日 重要提示： 《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施。通過本訂閱號發布的觀點和信息僅面向華西證券的專業投資機構客戶。若您并非華西證券客戶中的專業投資機構客戶，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。因本訂閱號受限于訪問權限設置，若給您造成不便，敬請諒解。市場有風險，投資需謹慎。 法律聲明： 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