產前保健建議心得描述：：價值下的成長： 聚辰股份(SH688123)指數反彈，這個股票反而放量下跌，仍需要耐心等周線企穩再看，彈性大，波動大的小盤股，多數時間需要耐心等，可以錯過，不能做錯！ 踐行質量投資： 半導體ETF(SH512480) 從2023年第一個工作日開始記錄一下半導體投資的歷程吧，希望可以堅持下去 一直在想，半導體下行周期中，應該在什么時間入手是最好的。目前市場給出的預期基本是今年年中見底，Q3和Q4開始慢慢回暖，所以如果提前3個月-6個月布局，就是2023年一季度這段時間最為合適。下面這張圖回顧的是上一輪周期的情況 第一先判斷，年中見底到底是不是大概率事件。個人傾向于認為“是”，但可能并不是所有細分領域都是年中見底。這塊我們可能要分消費、汽車、工控、通訊等領域去仔細看。為什么要分細分領域？因為目前A股市場上的大部分標的，受下游影響還是比較大的，換句話說，它們的下游不是那么均衡。少數比較均衡的，比如模擬里面的圣邦股份(SZ300661)、功率里的揚杰，算是比較均衡的，有些比較極端的，比如納芯微、斯達半導，就是新能源和工業占絕大部分 這里補充說明下，設備板塊和下游IC設計的邏輯不太一樣。設備板塊需要看23年晶圓廠的CAPEX。23年的資本支出一定是下行的（因為美國管制+周期因素），但目前市場對明年CAPEX到底縮水多少沒有一致預期。從華創和中微的股價里就可以看到，目前還是屬于橫盤震蕩的階段，在選方向。明年看中芯、華虹的CAPEX出來后，主流設備廠商的beta就大概能確定了。但這里還有一些其他小一些的標的可能更有機會，它們應該更偏向后道，或者偏向成熟制程，而且最好是那種新產品剛開始放量的公司，比如新益昌、盛美上海、快克股份。這些有空再聊。整體而言，如果有一個半導體設備ETF的話，雖然長期我依然會看好，但大概率明年是要跑輸半導體ETF的 其次，我們需要找到有alpha的標的，因為某一個行業不可能把所有標的都買一遍。這里個人目前的思路是找下游beta可能比較好的行業。最理想的情況是增速快且國產化率低，但這樣的行業已經非常少了。目前能想到的有幾個可能的方向：消費電子、新能源及新能源車和服務器 1. 消費電子主要是反彈，反轉要看蘋果的MR以及其他新品到底能有多大的水花。消費電子的產品發展至如今，手機和PC早就步入成熟期，TWS耳機等智能穿戴的增速也已經下來了，等于所謂的“新東西”基本就是AR/VR。今年年初原本大家對AR/VR的期待很高，但后面發現仍然沒有殺手級應用支撐需求。明年H2蘋果如果能如期發布MR且帶來殺手級應用，才真正可能讓大家再次注意到消費類芯片。這里主要的機會應該在SoC和模擬兩塊，對應的標的就是瑞芯微、圣邦、杰華特和臺灣的矽力杰等，主要是模擬（SoC國內廠家競爭力一般） 上面說的是中期邏輯，短期邏輯搏一搏反彈的話，關注手機出貨量可能可以率先預測回暖時間。如果看今年手機出貨情況，如下圖 你會發現今年的2-3月格外的慘，同比降幅都是30%起步。到了后面一些的6月略微爆發，然后7-9月又下去了。但鑒于現在手機廠家都非常謹慎，我們又處于剛放開、消費回暖階段，個人估計手機需求在23年的一季度同比數字不會好到哪里去，但三季度可能會比22年有個更大的增長，所以猜測手機廠家二季度會拉貨較多，也就是模擬廠商消費類產品的拐點可能在二季度（盲猜，歡迎討論） 模擬IC的風險在于明年德州儀器產能爬坡后，搶回中國市場會有降價動作。行業價格幾乎一定會進一步下行。只不過TI的重點可能放在毛利率更高的工業和汽車上，至于消費電子可能不屑于和國內廠家血戰 2. 新能源及新能源車。這些下游對應的是功率半導體和車用MCU。其中功率半導體對應標的士蘭微、斯達、宏微、東微、揚杰，車用MCU對應標的兆易創新、納思達（子公司極海半導體）、四維圖新（子公司杰發科技）。標的很多。還可以加入模擬的納芯微和圣邦股份 上述很多標的的估值，尤其是功率，其實都沒有下來，這是個人最擔心的。21-22年功率器件的漲價比較明顯，很多公司的毛利率和凈利率有明顯的提升，而且這種提升在22Q3和22Q4都沒有完全回來。23年士蘭微等公司擴產后，行業供不應求的局面緩和，價格下行，量上行（車目前看到預期是850萬輛，同比+30%；光伏全球350GW；風電里海風翻倍；儲能應該是最快的，不過客戶都一樣，可以看逆變器等公司的預期），所以beta并沒有大家預期的那么好。有的公司產品線獨特，會比較大程度上免受價格下滑的影響，比如斯達半導，但這種公司的估值同樣也是最高的 功率的這些標的里個人比較看好揚杰科技(SZ300373)。揚杰是一家發展很均衡的公司，且是少數有海外良好布局的公司。從估值可以看出來公司一直不太受待見吧，可能市場覺得它的產品比較傳統，最容易受價格戰的影響。但我認為公司一方面新產品在穩定的增長，直銷的模式幫助其維護和客戶的關系，另一方面估值確實也便宜，且22年基本沒有太多毛利率和凈利率的一次性上漲。我寧愿買這種大家現在都看不起的、腳踏實地的公司，也不想去追估值上天的、預期超級高的好公司 不過往長期看，中國的功率半導體機會依然是非常大的。巨大的新能源車銷量+光伏裝機量+儲能，是非常有機會孕育出功率大公司的。即便斯達現在市值600億，我覺得依然是個小數。這個行業理應出現至少1家1000-2000億規模的公司 車用MCU可以去關注，但個人覺得大概率不會因為車用MCU本身引起公司整體估值多大的漲幅，因為這幾家公司的主業都不是做車用MCU。真正的機會可能要等到產品快速放量的時候，或者一些新股上市 3. 服務器。這是個我關注度不是很高、目前也沒什么研究的行業。它對應的標的主要在存儲或者存儲配套領域，比如瀾起科技、聚辰股份、江波龍等。其實理應還有GPU和CPU的企業，只不過明年應該還不是這些公司的機會，道阻且長… 有一個可以肯定的結論是，現在是存儲芯片的底部了。只不過這個底部什么時候迎來大規模的上漲，還不知道。去WIND看一下DDR3的價格就可以看出來這已經非常慘了。但底部往往要震蕩一會，不用著急上車，左側交易的先關注起來 看服務器的原因在于國內外的一些下游仍然在蓬勃發展，比如AI、或者元宇宙。而已經存在的大客戶們，在明年會獲得政策上的邊際改善，例如國內的互聯網公司們。數據是在不斷膨脹的，企業對AI的需求也在不斷增長，這也是什么存儲芯片是這么多下游里，在過去10年CAGR最高的細分領域。未來個人依然看好這些領域對服務器需求的帶動作用 至于標的，因為沒怎么看過，也不好胡說八道。由于長存長鑫這兩個大塊頭受到美國的壓制，我們可能需要找一些和美國BIS管制無相關的、又有一定競爭力的、又符合上述趨勢的公司。聚辰股份在22年有著非常好的股價表現，但其EE產品出貨量的增長主要也是靠PC里DDR5的滲透，服務器還沒開始發力。個人猜測23年它應該仍然會有不錯的表現。公司更大的upside還在于其他新品類的擴張，但目前市場基本沒有給這塊價格。其實存儲器公司是非常適合中短期持有的。它們的爆發足夠大，時間又比較短，可以在中短期內帶來很好的回報，記得及時賣掉就可以 第一次寫長文就先記錄這么多，主要講了一些主流的下游IC設計領域公司，也都是寫大致思路，不涉及什么個股研究。下一次寫寫更細分的其他領域可能有機會的標的。如果閱讀了文章的朋友們有更多想法歡迎在下面留言交流討論~ 高山流水富貴他年： 攻守平衡復利迭代(ZH3167998) 元旦消費同比增長0.44%恢復至19年同期35.1%典型的強預期弱現實，之前投資組合里的方向都是年報業績確定的被消費復蘇虹吸資金，現在市場錯殺糾偏科創板業績好的方向大幅反彈，減持部分漲幅過大的信創三未信安(SH688489) 光伏歐晶科技(SZ001269) ，加倉減持解禁錯殺的聚辰股份 圣誕平安： 聚辰股份 中嘉博創 鞍鋼股份 實盤交流12網頁鏈接 Lynn777： 聚辰股份(SH688123) 這個股很奇怪，本來是加自選當看盤指引的，這搞的