母嬰用品推薦描述：：$中國平安(SH601318)$ 現在怎么感覺平安要破產一樣今天下午看平安股價，在65塊有2.42萬手的買單，差不多1.57億吧，于是乎我加倉了，2019年平安內含價值是1.2萬億，壽險及健康險業務內含價值是7600億，壽險業務內含價值是3300億，對應的內含價值股價是65.64元人民幣，2020年內含價值是1.33萬億，壽險及健康險業務內含價值是8245.74億，壽險業務內含價值3603.12億，對應內含價值股價是72.75元人民幣，2019年到2020年內含價值增長率是10.83%，如果2021年內含價值增長率為5%，也就是1.39萬億，那么對應內含價值股價就是76.39元人民幣，以今天收盤價為65.1元，以此買入價有17.34%的安全邊際；如果增長率為10%，那么對應內含價值就是1.46萬億人民幣，對應的股價就是80.03元人民幣，以今天的65.1元買入價格有22.93%的安全邊際。那么中國平安2020年的投資組合資金里面，債券型投資資金占比是71.4%，權益型投資資金占比是17.7%，物業投資資金是1.7%，現金等價物資金占比是8.4%，其他投資資金占比0.8%，總資金為3.74萬億，2020年凈投資收益是1634.62億，再就是目前中國十年國債收益率是3.145%，哪怕維持利率到2021年12月31日，最保守計算，固收類投資資金收益至少840億（這是以2020年投資組合總資產計算的，還沒計算權益類投資資金的收益，還有前五個月的元保費收益。）如果以中國平安投資部門近十年年化投資收益率5%計算，那么今年固收類投資資金的收益是1335.18億，也是沒有計算全年保費和權益類資產投資收益的。個人計算數據不作為投資參考，投資有風險，入市需謹慎。中國平安，保險賽道的王者，如今怎么了？2020年其內含價值75元，今年一季度末保守估計內含價值在78元，也就是說市值與內含價值比（相當于銀行業市凈率）不到1倍，歷史上中國平安的最低估值在0.9倍，下跌空間不足10%。中國的保險賽道沒前途了嗎？平安保險的競爭力降低了嗎？中國平安還包含零售業務進步飛快的平安銀行，包括科技獨角獸：陸金所、平安好醫生、一帳通、汽車之家等一眾明星公司。平安集團的生態圈建設、科技賦能等工作進展平穩，難道這些都沒有價值？目前平安處于轉型調整階段，代理人的下降，疫情的影響，機制的協調等因素導致新業務及續期業務都受到影響，但這些無法動搖平安的根基。備受指責的平安投資能力確實有改進之處，但從歷史來看，其投資收益率基本在5.5%以上，大大高于假設收益率5%，也高于其他保險公司，并沒有大家想象的糟糕。中國平安我持股三年，剝去融資利息，基本沒賺到錢。雖然在今年三月份抱團股大跌之際我滿倉滿融被迫清倉去救通策醫療和酒鬼酒，但我始終認為中國平安被市場誤殺了。平安是中國金融業的一面旗幟，其金融+科技+生態戰略我認為是非常有前途，非常有希望取得成功。平安遇到的所有倒霉的事情基本都反映在股價中了，否極泰來，當新業務價值回升，市場利率向上導致利潤增速加快，代理人人均創收觸底，中國平安又會成為大家眼中的核心資產，正如2017年的平安。最近平安跌跌不休，很多同學已經被它磨的沒了脾氣，今天我們就來奶一下它，給同學們打打氣。先看第一個10年，從2007年到2016年，中國平安的凈利潤從151億增長到了624億，增長4.13倍，年化增速15.2%。內含價值從1503億增長到了6377億，增長4.24倍，年化增速15.5%。再看第二個10年，從2011年到2020年，中國平安的凈利潤從195億增長到1435億，增長了7.36倍，年化增速22%。內含價值從2356億增長到1.33萬億，增長了5.64倍，年化增速18.9%。即使看14年，從2007年到2020年，中國平安凈利潤也增長了9.5倍，年化增速達到17.4%；內含價值增長了8.84倍，年化增速16.8%。無論是第一個10年，還是第二個10年，還是14年，平安的成長性其實一點都不差。長期年化15%以上的增速，說不上頂尖，但也足夠優秀。未來10年會如何？以平安現在的體量，未來10年還能否繼續大象起舞？樹當然長不到天上去。投資也不是簡單用后視鏡看利潤增速就可以的。但從一年級到高三成績一直優秀的學生，到了大學，成績繼續優秀的概率很大（不是一定會優秀）。暫時因為身體不適，考了一兩次不及格，并不能影響他優秀的本質。平安這兩年因為壽險改革，NBV增速從16年到20年分別為27.4%，32.6%，7.3%，5.1%，-34.7%，近三年增速不斷下滑，去年甚至出現了大幅負增長，這是壓制平安估值不斷走低的主要原因。未來NBV增速還能起來嗎？以目前國內的保險深度和密度，平安作為國內最優秀保險公司，改革玩成后，NBV繼續兩位數增長是大概率能看到的。還有未來利率趨勢，向上還是向下？在目前通脹預期下，利率向上或盤整的概率要大于向下。利率向上的時候，保險股的估值都會有一定提升。我18年開始買入中國平安，19年重倉，當時受一篇文章影響很大，它就是李國飛老師的萬字雄文《李國飛：市場未來會以什么理由提升中國平安的估值》，里面的邏輯與觀點，我現在依然很認同。在此時平安自身業績低谷，利率環境低谷，股市周期低谷，自身估值低谷的時候，遙想未來幾年，似乎除了慢慢變好，已經很難更差了。很多投資者顧慮平安的業務復雜難懂，即使目前價格賠率很高，依然不敢或者不想下注。不懂不做，這確實是成熟投資者應該恪守的準則之一。但有時模糊的正確要好過精確的錯誤，邏輯沒問題，勝率也高的投資機會還是值得下注的。