嬰兒護理技巧描述：：劉方楠： 2022年是全世界動蕩不安的一年，俄烏沖突、能源危機、美聯儲加息、疫情攪得全世界天翻地覆，一些脆弱的發展中小國甚至已經出現政府破產，總統出逃的窘境。二級市場在各大事件的沖擊下波動劇烈，外資和公募機構資金的流出也加劇了市場的調整，多家老牌百億私募年內最大回撤超40%。尤其是今年前4個月快速下跌后，部分老牌基金產品因為預警線和止損線的設定導致被動降倉造成底部割肉離場，造成永久性的損失。 醫藥行業在2022年的表現可謂不佳，截至12月27日整體跌幅22%，差于滬深300全年表現，尤其在9月底之前，醫藥板塊處于領跌狀態，指數最大跌幅達到33%，個股跌幅超過50%的比比皆是。10月之后受到疫情放開預期的影響，整個板塊展開了一波觸底反彈，器械、中藥、抗疫物資、OTC等陸續表現，將指數從極度低估提升至普通低估狀態。 總體上，行業圍繞著醫保控費、疫情、地緣政治、創新藥和中藥進行展開和演繹。 1. 醫保控費 第七批藥品集采7月在南京公布結果，60種藥品采購成功，擬中選藥品平均降價48%，按約定采購量測算，預計每年可節省費用185億元。考慮到第六批為胰島素專項采購，對比第五批集采來看，第五批平均降幅55%，最多入圍數同為10家，變化不大。集采涉及31個治療類別，核心品種奧美拉唑降幅95%，奧司他韋降幅92%，侖伐替尼降幅97%。國家七批集采后覆蓋295個品種，今年底將完成350種，2025年目標是達到500個品種，按照銷售金額計算預計2022年底80%的藥物已完成集采，所以集采影響已進入尾聲。部分企業創新藥占比陸續超過50%，集采的影響逐步消退，未來成長依靠創新推動。 器械在下半年集采迅速向具備消費屬性的種植牙、OK鏡蔓延，同時生化試劑集采和骨科耗材集采穩步推進。在集采政策上骨科在最高有效申報價基礎上降60%入圍，生化試劑降幅設定為20%，幅度較為溫和，趨向于讓企業合理報價，所以10月在超跌的骨科和IVD有一波快速的情緒修復。對于OK鏡這類高毛利率消費品來說，集采對利潤端的影響相對較小，Q4反彈幅度較小的原因還是在于市場對消費恢復的擔憂和前期過高的估值。 醫保目錄談判上，今年首次對外公布談判續約規則，新增非獨家品種競價規則，雖然醫保局的預算預估值不可預測性，但規則的披露有利于行業形成調整預期，規范價格體系。九月初醫保初審目錄完成了公示，344個藥品通過初步形式審查，與2021年相比，通過數量和比例都大幅提升。新冠口服藥國產阿茲夫定片和Paxlovid都在初審名單內，罕見病多款藥物通過初審。高價藥中藥明巨諾的瑞基奧侖賽注射液進入名單，但復星凱特的阿基侖賽注射液仍然未進初審名單。受到疫情影響，談判延期開展，原協議有效期自動順延至新版目錄正式實施。 DRG支付逐漸進入狀態，根據三年計劃要求在2025年底所有符合條件的開展住院服務的醫療機構需要基本實現病種、醫保基金全覆蓋，醫保統籌基金DRG/DIP付費醫保基金支出占統籌區內住院醫保基金支出達70%，該政策同時推動醫療信息一體化IT建設，未來可能會有信創政策支持。7月北京醫保局印發CHS-DRG付費新藥新技術除外支付管理辦法的通知，明確新藥新技術不參加DRG分組付費，體現了在政策端國家想高質量引導創新藥械發展的思路。 2. 疫情 疫情防控一直是市場關注的核心矛盾，主要幾個時間點分別是11月17日二十條優化，12月7日新十條和近期的乙類乙管。整體的開放速度快于23年3月全面放開的預期，原因可能在于經濟疲軟，防疫成本較高財政負擔較大等原因導致，宏觀數據上十月社融明顯低于預期，11月出口更是同比下降9.5%。 從市場角度來看，疫情放開受益的感冒藥，特效藥，藥房都有不錯的表現，但伴隨放開邏輯的逐步兌現，相關板塊也開始利好兌現，長期持續性來說不如消費板塊的困境反轉。但從另一個角度來說，消費醫療也會逐步復蘇，23年可能會有不錯的表現。 醫療新基建也是和疫情密切相關的主線，9月份的貼息貸款政策保證了這一賽道的短期增速，部分受益于國產替代的設備公司更是具備較高的景氣度和不錯的股價表現，符合二十大高質量發展的戰略。 3. 地緣政治 年初美國商務部工業與安全局BIS發布了更新的未經核實名單UVL，其中包括CDMO公司藥明生物在列。市場立馬開始對地緣政治風險開始定價，結合萎靡的生物醫藥投融資數據，CXO開始劇烈調整。同時9月美國總統拜登簽署行政命令，推出20億美元的《國家生物技術和生物制造計劃》，雖然20億中直接針對供應鏈基建的金額只有10億美元，并且不限制中國生產，但當日直接帶崩CXO板塊，藥明生物跌幅20%。時間改變一切，隨著BIS審計的完成，10月藥明生物移除UVL名單，全年業績上并沒有受到任何影響，伴隨biotech投融資數據的環比回暖，市場情緒開始恢復。美國人力成本高昂，在高企的通脹背景下，供應鏈轉移可謂紙上談兵，唯獨需要注意的是美國經濟衰退帶來的訂單萎縮風險。 4. 創新藥 12月百濟神州的澤布替尼成為全球首個且唯一在復發/難治性慢性淋巴細胞白血病（CLL）/小淋巴細胞淋巴瘤（SLL）頭對頭對比伊布替尼，取得PFS與ORR雙重優效性的BTK抑制劑，達到Best in Class，同時NCCN也將澤布替尼作為一線無del(17p)/TP53突變的最高推薦，可以期待的是23年澤布替尼CLL/SLL適應癥被FDA批準后的再次放量。 比較遺憾的是2月信達生物的PD-1信迪利單抗在年初未通過FDA專家組會議，原本信達希望通過ORIENT-1試驗數據繞過美國臨床直接申請FDA批準，但考慮到人種差異、臨床終點等問題，FDA認為MRCT是必要的。可見PD-1擠入美國市場并不容易，并且現階段還有30多款PD-1在美國開展臨床，價格戰能否走通也是個問題。 傳奇生物BCMA CAR-T療法獲FDA批準也是重要的里程碑事件，這也是澤布替尼出海后的新突破。所以選擇非熱門靶點，做到技術創新，同時選擇全球多中心試驗和國際大藥企合作是可行的出海路徑。 License out中最值得關注的就是康方的AK112雙抗，5億美元的首付款，算上開發、注冊及商業化里程碑款項付款，交易總金額有望高達50億美元，可謂賣了個好價錢。更何況SUMMIT的Duggan是知名的風險投資人，知名的伊布替尼就是出自其手。有了Duggan的背書，康方AK112的未來值得期待。 云頂新耀的案例證明了純license in的模式在國內可能行不通，考慮到現金流的壓力，戈沙妥珠單抗被迫退回，公司只賺到一筆3.3億美元的差價，最大的品種被迫出清，未來似乎陷入迷霧。 新冠特效藥方面，阿茲夫定搶先獲批，現在已經可在藥店買到，但其遺傳毒性有所爭議。君實的VV116是起步最快的，但10月份新開的第四項Ⅲ期臨床說明前期CDP存在問題，最終繞了遠路。3CL這塊目前進度最快的是先聲藥業的SIM0417，預計23年2月可以上市。 5. 中藥 促進中醫藥傳承創新發展是二十重點提出的目標，在此次疫情中也可以看到基本上所有的家庭都會配置連花清瘟、板藍根等清熱解毒藥物，說明中藥在國內具備較強的群眾基礎和口碑。在出海方面，連花清瘟和片仔癀表現較好，其中連花清瘟在16個國家獲得了藥品或食品補充劑的上市許可，除此之外，大部分中藥產品不涉及海外市場。 由于大部分中藥都具備清熱解毒功效，整體中藥板塊在疫情放開的邏輯下表現較為出色，尤其是營收僅由感冒藥貢獻的小市值公司，更是受到了市場的炒作。伴隨著估值的修復和短期景氣度的釋放，考慮到中藥長期10%左右的成長性，板塊的性價比有一定下降。后續如果能殺一殺估值，結合長期的政策來看可能會出現一些機會。 縱觀2022全年，景氣度因子跑輸困境反轉因子，在經濟萎靡的背景下，高風險偏好的成長股猛烈地殺了一波估值。伴隨乙類乙管的全面放開，我國的放開速度位列世界第一，雖然目前還沒有大面積的消費刺激政策，但未來需求端的恢復還是可以預期的，屆時政策預期的交易性行情會逐漸演變成具有基本面基礎的景氣度驅動行情，醫藥行業中高風險偏好的創新藥械，需求復蘇的消費醫療和投融資拐點的CXO都值得期待。 滬深300(SH000300) 張志雄AMGSKY： 先聲藥業把臨床數據公布出來不至于這樣！挺好的大板塊，讓艾滋藥給弄的烏煙瘴氣！君實生物-U(SH688180) 曼達洛： 小分子藥可不是感冒藥發燒藥，幾百家生產趕趕就趕不出來了，現在還對國產小分子藥不理不睬的地方，五月后就知道難了 先聲藥業(02096) 眾生藥業(SZ002317) 老姚講價投： 延續昨日晚評，我們的思路十分明確，單日放量既然周一已經出現，短線投資人在沖高過程中集中時間兌現了手中的獲利籌碼而造成昨日單日放量（他們也只有這樣的眼光，絕非是我們的喜好）。本周大概率都應該是回到溫和縮量的交易中來。如果再有放量過程，那將是為兔年行情做準備的長線資金集中購買而形成，但是從交易者特性來看，這樣的行情出現的概率非常低，因為他們總是不在乎小小的波動，而選擇不緊不慢的買入。在沒有突發性利好的情況下是集中大量交易是不符合這類投資人的交易屬性的。 回到盤面，看看今天的交易概況：三大指數今日震蕩整理，滬指收盤下跌0.1%，深證成指上漲0.13%，創業板指上漲0.24%。市場成交額7000億元左右，行業板塊漲少跌多，半導體、旅游酒店、證券板塊漲幅居前，保險、貴金屬、釀酒板塊跌幅居前。北向資金今日凈買入逾90億元。 顯然交易的結果跟我們對市場的看法保持一致性。成交萎縮至當下的正常水平。而長線交易大復蘇邏輯的南方資金（外資為主），仍然按照自己的正常節奏在持續買入心儀的公司股票，國內短線交易者繼續玩著自以為聰明的“及時兌現游戲”。盤中板塊變化倒也是極為有趣的。 例如，韋爾股份的一紙預減公告：“經財務部門初步測算，公司預計2022年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為80,000.00萬元至120,000.00萬元，與上年同期相比減少327,618.75萬元至367,618.75萬元，同比減少73.19%到82.13%”。卻奇怪的迎來的兩天的大幅反彈，甚至帶領整個半導體板塊出現連續反彈？如此怪事，難道是A股特性？非也！這本身是市場定價的正常反應就是所謂的利空出盡是利好。您只需要打開K線圖便可一目了然，韋爾股份股價從2021年7月見頂于255.17元（前復權）以來，一路震蕩下行，已經持續了一年半的時間，這一年半其實才是A股上市芯片類公司的寒冬，M國對我們的科技封鎖是真實存在的，對公司的負面影響其實從來沒有擺脫。而如此糟心的業績預期一直是長期壓制股價的原因所在，而一旦“壞透了”的業績被公布與眾，而當企業本身仍能保持持續經營的前提下，那么國產替代的預期便取而代之了悲觀的業績預期，進而引發正常的超跌反彈，繼而帶領相應公司集體產生相同的共振。這才是市場行為的正確理解方式。 再如，先聲藥業（港股代碼：02096）：“1月16日，先聲藥業公告，與中國科學院上海藥物研究所、武漢病毒研究所聯合開發的創新藥先諾欣(先諾特韋片/利托那韋片組合包裝)新藥上市申請(NDA)獲國家藥監局以藥品特別審批程序受理，擬用于治療輕至中度新型冠狀病毒感染成年患者。 這也是國內繼阿茲夫定后，進度最快的國產新冠口服藥，也是目前唯一一款宣布已申報上市的國產新冠口服藥。而此前江蘇省藥監局公眾號曾發布文章稱，預計先聲藥業先諾欣最快可在2月獲批上市。“從公告來看，那是何等重要的事件，不僅對公司業績預期產生極為正面的作用，對人民生活同樣帶來正面的影響。可是非常不幸，公司股價繼昨日沖高回落之后，今日大跌-15%。難道市場又出問題了？市場的選擇永遠有自己的道理，錯的，可能是您的理解。先聲藥業自2022年9月以來股價已經實現翻倍，難道還沒有反應現在的利好公告嗎？當然已經透支了消息，并且成為交易利好兌現者獲利離場的集中時間窗口，這就是股票交易的本身。我們唯一需要做的是：尊重市場。 又如，自優化之后持續回落的旅游業，今日核心行業指數出現在漲幅榜一。至收盤上漲2.43%，主要是午后發力，超越一度領先的半導體指數。其中前期妖股西安旅游封板。那這又是為何？顯然是博弈的角度去理解更為合適。利好出盡，自然是籌碼持有者需要兌現利潤，而連續的快速回調中需要有博弈的反抽來回拉鋸，這樣才能最終完成所有交易者各自的訴求，沒有比馬上要過節更合適的時間窗口，因為“我們”都已經在預定機票了。市場之魅力，一生窮其不盡，之美、之趣、之苦皆在你我之心中！ 小哥o47： 君實生物-U(SH688180) 紅是紅過啦！尾盤還是打臉了！但是心里覺得瑕疵啦 明天加油君子哥 先聲藥業(02096) 翰宇藥業(SZ300199) 快樂時光9865： 回復@快樂時光9865: 先聲-15%? 為什么//@快樂時光9865:回復@ST風劍哥://@ST風劍哥:先聲藥業(02096) 要突破歷史新高了，眾生藥業(SZ002317) 君實生物(01877) 表現的很辣雞 時代的牛股： 以下計算純屬個人拍腦袋，歡迎指出錯誤。 22年收入指引62億元，扣非凈利潤8億元，預計2024年收入達90-100億元。不包括3CL新冠藥帶來的增長彈性。未來兩到三年保持20%以上增速。（數據來自交流紀要） 扣非凈利8億，每年增長20-30%，給30倍市盈率是低估的，8x30=240億人民幣，這是22年的利潤估值。 23年報產四款創新藥：1.先必新舌下片；2.新冠藥3CL；3.恩度胸腹腔積液新適應癥；4.賽伐珠單抗。所以2024、2025年業績爆發年。 23年利潤增長20%計算240X1.2=288億人民幣。人民幣港幣匯率0.9，總股本26.6億股。288/0.9匯率/26.6總股本=12元港幣股價。 這是沒計算新冠，所以現在的股價，新冠治療藥是白送的。 而且8億扣非凈利潤，還沒考慮蒙脫石散的業績，上半年資產減值3億，年底思路迪上市投資收益5億，22年投資收益估計2億，先聲藥業22年利潤估計10億，而不是券商預測的4.6億。 先聲藥業0.23億股思路迪原始股。 當然港股估值會便宜的令人發指，每年穩定增長的藥企，給10倍市盈率也是有的。 先聲藥業(02096)眾生藥業(SZ002317)廣生堂(SZ300436) @今日話題 天男散花： 眾生藥業(SZ002317)先聲藥業憋什么屁呢，漲那么久打算一步跌到位？？？ 旺財旺財2016： 先聲藥業(02096)國內第一款真正有效的新冠小分子藥，就算只覆蓋江蘇和海南，都遠不止這個價。 Tiantian1102： 先聲藥業(02096)輝瑞不會讓到嘴的肉給你哈！外資報復，內鬼卷錢跑路！我們藥企只有自己爭取人心爭氣早日研發突破瓶頸！兩片專利都是輝瑞的，一個到期，一個還有期限！醫保不領情，輝瑞也不會便宜十幾億的泱泱大國！求人不如求己 yyyuuuyyy： 先聲藥業(02096) 挺有意思的，受理消息出來跌了不少。后面疫情一波又一波，審批的快速受理通道也不會一直開著。前面幾家能跑出來的就跑出來了，后面正常流程（除非藥效改進很多）沒有太多機會。 白澤奔跑： 先聲藥業(02096) 君實生物-U(SH688180) 眾生藥業(SZ002317) 從今天先聲藥業表現，并沒有如期上漲，反而大跌。 君實生物，眾生藥業也會如此的。 新冠藥概念已死，降低期望，逐步撤退了。 曼達洛： 先聲在五月前的小分子口服藥產能大概率被江蘇海南包圓，眾生被廣東包圓，產能就那么點，到時候其他的怎么弄，繼續高價買可及性遠遠不夠的輝瑞？要知道一個省份人口可是動則五六千萬，目前也就北京上海敢讓輝瑞進社區，而且因為價格嚴格控量的，其他省份根本做不到，寄希望于國產，但國產產能夠嗎，況且還必須趕在五月前儲備好眾生藥業(SZ002317) 先聲藥業(02096) 卷毛短了： 先聲藥業(02096)buy the rumor, sell the news. 悟道情緒邊際與試驗： 先聲藥業(02096) 國家放開，意味著商業潛力沒了 子夜星程： 先聲藥業(02096)歌禮制藥，市值不足50億港幣，年年虧損，這樣重磅的產品給先聲藥業，號稱年銷售150億，這個局誰能破 N9ne： 先聲藥業(02096)元氣大傷 黑客01： 華領醫藥-B(02552)先聲藥業(02096) 康方生物-B(09926) 18A大跌，牛皮可能吹錯了，怎么辦？看技術圖形毫無疑問是頂部，到底怎么辦？ 漲漲漲漲得飛起： 先聲藥業(02096) 這個跌得太狠了吧？至于嗎？ 開始下坡路： 先聲藥業(02096) 特效藥將如春筍般出品，也賺不了多少錢，應不會虧本。好在先聲其他藥也挺強的，差異化競爭，不考慮新冠，是可以長期持有的，4年后千億也是可能的。