親子健康建議描述：：基金從業二十載： 上篇關于華特達因的帖子受到投資者的極大關注，閱讀人數半天達到萬人以上，在群里和雪球私信許多投資者問：達因藥業的收入也沒下降多少，為什么凈利一下子就沒了呢？有人分析出四季度達因藥業的凈利只有1.27億,前三季度基本都在2.8億以上，這種分析是可靠的，據我分析四季度達因藥業的凈利潤只有1.28億。下面就控貨是如何影響財務凈利潤的做詳盡分析： 所謂的控貨，就是延遲發貨，和壓貨正相反。控貨對凈利潤的影響，關鍵是毛利率的大小，毛利率越高，對凈利潤影響越大。 假如四季度上市公司控貨1個億，看看影響多少凈利潤。 根據過去的財務數據，達因藥業毛利率為86%左右，綜合銷售費率23%，如果控貨一個億就會影響當期8600萬的毛利，這些銷售都是經過市場推廣后應該完成的，費用在當期已經發生了，上市公司肯定確認了銷售費用，假如已經發生的銷售費用無論是否發貨都已經確認的比例為15%，為什么不是23%呢，是因為銷售獎勵、運輸費用尚未發生、就不能全部按照23%計算。，那么費用這一塊會影響1500萬。這樣控貨一個億就會影響稅前利潤1個億。按照15%的所得稅率影響凈利潤8500萬。按照收入和費用的配比原則，這部分收入沒有計入報表，費用就不該進入報表，我想上市公司肯定根據權責發生制已經進入了報表，它絕對不會進入待攤費用。 各位小伙伴看到了嗎？一個億的銷售就影響8000多萬的凈利潤，以此分析，到底12月份公司控了多少貨呢？ 即使按照三季度達因藥業的凈利潤與四季度持平，按照達因藥業的行業屬性，每季的終端銷售都是增長的，這是由于兒童藥的屬性所決定，因為一個要吃幾年的藥，不可能有一部人立即不吃了，所以從全年達因銷售增長看，四季度不可能立即下降，我這里就按照與其他幾個季度持平測算：2.83-1.28,差額為1.55億凈利潤，那么就需要控貨1.55/0.85，折算成銷售為1.8億的銷售額。 對于一家年銷售額20多億收入的藥企，控貨不到10%，也就是半個多月的貨，對銷售收入影響不大，但是對凈利潤影響就特別大。小伙伴們，這樣應該能解釋清楚收入變化不大，四季度經理潤一下子跑了的原因了吧。 由于上市公司只占達因藥業的52%的股權，藥業反應到上市公司只有6600萬，上市公司還有其他業務，比如占環保49%的股權，學校、其他一些小業務，這樣老看四季度出的利潤就是這樣了。 根據回款數據去年確認的銷售收入占回款的86%，今年為77%，2021年楊總多次在投資者交流會中說2021年采取了控貨，那么2022年控貨的力度更大，回款確認的收入更低，控貨還可以采取另外一種方式，直接不讓經銷商打款，經銷商本來庫存不夠一個月了，要買貨，打款，公司為了控貨，通知經銷商暫時不要打款了，有賣的就行，這樣控貨也同時影響了回款數據。 控貨會影響上市公司的經營質量嗎？筆者認為：絕對不會，即使再控貨，上市公司也不會傻到影響終端銷售，只不過是原來經銷商庫存1月，控貨后變成了10天而已。 控貨絕對比壓貨經營更加健康，控貨造成凈利潤后延，壓貨會提前體現凈利潤，壓貨這種經營方式對公司的經營百害無一利，近期貴州國臺酒業經銷商訴訟國臺酒業大家肯定關注到了。控貨的結果使經銷商庫存降低，后續要貨的更多，未來銷售潛力更大，壓貨正好相反，搞不好會惹惱經銷商，不干了，影響整個公司的銷售。 今天華特達因二級市場股價大跌，而董秘解釋疫情的原因，純粹是睜著眼睛說瞎話，難道公司控貨他不知道嗎？這么好的經營模式為什么不能光明正大給投資者解釋呢？非要找一些亂七八糟的理由，本來出這樣一份快報，投資者就不相信公司的財報了，讓董秘解釋成公司經營真的下降了，真是誤人子弟！ 在這里我也強烈呼吁上市公司高管層，以后再也不要以控貨的方式調節收入和利潤了，收入影響10%不到，凈利潤卻影響極大，你們又不敢把真相告訴投資者，找一些八桿子打不上邊的理由來解釋，根本站不住腳。上市公司高管常說不要看當季，要看全年，這是完全不正確的，如果在美國成熟市場上市，這樣一份季報，你的股價很可能當日跌掉80%，上市公司高管團隊去年做了這么多場投資者溝通工作，花費這么大的精力來維護公司市值，一份季報，稀里糊涂的解釋，越抹越黑，不就白白浪費那么多的投資者溝通工作了嗎？ 基金從業二十載于2023年1月20日晚 王小二10： 華特達因(SZ000915)以上午股友發的與董秘老范還是證券代表小王的通話看，公司還認為這個業績很不錯了，可能是年底紅包了。結果市場認定的是不符合預期的業績，大多數投資者也這樣認為。所以導致了年前最后一天還這么大跌來惡心人。不曉得華特達因的管理層是否能過好年，最少他們成功的春節前惡心到了不少持有華特達因的投資者。所以他家的證券部門工作是極其的不到位。我覺得就算再垃圾的董秘，他也不會春節前發這么能夠大跌的業績預報來惡心人，我更認為是不了解證券市場，認知有很大偏差，其實就是不稱職。 一天一個票： 華特達因(SZ000915)什么資金在賣？ 大灣區非著名作家： 華特達因(SZ000915) 敢不敢再跌？ i7561： 華特達因(SZ000915)感謝管理層給大家發紅包了。 四碗水： 華特達因(SZ000915) 鐵子們新年快樂！ ShenVRan： 華特達因(SZ000915) 緊抱與擁抱@達因@無比的優秀.恩華藥業(SZ002262) 同仁堂(SH600085) 夏日蜻蜓： 今天收盤結束告別2022年，今年靠持倉華特達因、馬應龍、安徽合力取得接近四十個點的收益（今天達因的下跌讓我的收益計提一部分到2023年），自己很滿意，有運氣也有努力的成分。來年繼續站著巨人的肩膀踐行價值投資，分析企業、給企業估值，等待最佳擊球時機。這些要素里我感覺優秀的管理者及安全便宜的價格尤為重要。今年如果出現更具吸引力的股票將對持倉進行換股。目前在研究怡球資源，希望球友們給點意見。新年即將到來，預祝大家身體健康，兔年吉祥，股票長紅。 低頭看腳下： 華特達因(SZ000915) 就四季度業績而言，個人看法如下，最主要還是受了疫情影響，放開后，大概有20天，全國上下全部躺平，此時，就算工廠運營勉強保持，末端出貨肯定稀巴爛，在這種情況下，22年70天的績效居然還能持平21年90天績效，足以說明達因的韌性。繼續看好。當然，看好歸看好，兒童藥的整體天花板已經觸目可見，除非有特大利好，24年如果楊總退休，可以在這之前對持股做個了結。 一天一個票： 華特達因(SZ000915)四季度利潤環比兩個原因，一是給經銷商返利，二是產品漲價，經銷商三季度囤貨。今天部分融資盤和小機構走了，港資繼續買入，30號看反彈收復部分跌幅。 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 事件：公司發布2022 年業績快報，實現營收、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為23.41/5.19/5.14 億元，同比增長15.49%/36.46%/44.29%。核心子公司達因藥業實現營收和凈利潤分別為20.41/9.58 億元，同比增長38.58%/44.50%。 點評： 醫藥主業全年強勢增長，非主業和年底控貨擾動四季度業績。公司4Q22 營收、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為5.21/0.56/0.63 億元，同比+14.5%/-9.7%/+18.9%，利潤端出現波動，估計受到環保、電子信息等非主業的拖累，我們預計2023 年一季度后將逐步恢復。而核心子公司達因藥業全年增長強勁，表現亮眼。4Q22 達因藥業收入和凈利潤分別為4.36/1.27 億，同比+32.0%/22.5%，收入端延續高速增長，利潤率環比明顯下降，估計與年底渠道控貨、新品推廣加大和激勵計提有關。 達因藥業盈利能力持續提升，產品梯隊日益完善。2022 年達因藥業凈利率同比+1.9pp 至46.9%，達到歷史最高水平，估計與伊可新銷售占比提升和線上渠道放量有關。2022 年疫情加劇，公司拳頭產品伊可新仍能實現放量提速，主要得益于以下4 點：1）品類剛需屬性增強，滲透率提升。維生素AD 能提高兒童免疫力，疫情催化和專業品類教育提升消費者認知。2）OTC 強勢品牌在疫情期間明顯受益。零售藥店和線上銷售增速較快。3）渠道拓展夯實市場地位。4）拓寬服用年齡段至0-6 歲，推高品類天花板。近年來新品上市加快，維生素D、右旋糖酐鐵、口服補液鹽散、地氯雷他定口服液、鹽酸托莫西汀口服溶液等產品梯隊日益完善，有望形成一超多強的良好格局。 治理改善主業聚焦，國企改革動能強勁。2022 年10 月公司董事會決議通過了退出臥龍學校（現持股81.85%）的議案，有望于2023 年正式剝離。自2021年8 月新任管理層上任后，公司持續聚焦主業、改善治理，陸續剝離環保和學校資產，并在達因藥業內部推行中長期激勵，激發員工活力，國企改革成果斐然。 2022 年公司憑借渠道拓展、專業品類營銷、延長服用年齡段、多規格依次提價等策略，推動伊可新強勢高增，我們預計達因藥業仍能在2023 年實現快速增長。 盈利預測、估值與評級：華特達因作為兒童藥龍頭企業，憑借品牌和渠道優勢，核心大單品快速增長，治理結構持續改善。暫不考慮臥龍學校剝離，考慮到非主業經營波動加大，略下調2022-2024 年歸母凈利潤預測為5.19/6.77/8.16 億（較前次預測-9.9%/-3.6%/-1.3%），同比增長36.5%/30.5%/20.5%，當前股價對應PE 為21/16/13 倍，維持“買入”評級。 風險提示：伊可新銷售不達預期；市場競爭加劇；新藥研發失敗風險。 來源：[光大證券股份有限公司 林小偉/黃素青] 日期：2023-01-20 魔都一方通行： 總之，華特達因是我最看好的醫療股，沒有之一。主打的伊可新從0-3歲提升到了0-6歲，滲透率遠沒見頂，Q4稍不及預期，但全年業績堅挺的鴨屁，就這樣錯殺有點無厘頭。目前滿倉了小窖，沒子彈買他。華特達因(SZ000915) 酒仙小小牛： 華特達因(SZ000915)今天的暴跌是昨天的業績報不及預期引起的，主要是4季度不及預期，全年凈利潤增長36%，扣非44%在2022年這種情況下已經非常厲害了，只是公司給了市場很高的預期，導致預告出來不及市場預期，引發拋售。至于四季度不及預期，大概率是公司調節了利潤，因為像這種國企，公司每年年初都會制定出一年的利潤目標，或者增長目標，職業經理人完成就可以拿到既定的年薪和獎勵，而第二年又會在去年的基礎上繼續增長，換位思考，既然完成任務誰都會調節利潤，為了下個年度更好的完成目標，所以下跌更多的是市場情緒，而不是業績出了問題。今天又繼續買入，買到了13000股，如果節后開盤繼續跌，那么就繼續買入，股價長期由業績決定，短期由情緒決定 六叔啟泰： 一則山東政協常務委員名單公告，正式拉開了山東國投領導班子換屆進行時的帷幕。 【李廣慶同志任山東省政協常務委員】 【山國投】過去入主【山大】的過程及后續猜想… 2019年7月17日山東大學與山東省國有資產投資控股有限公司簽署《股權轉讓協議》; 2020年1月8日教育部關于同意山東大學所屬企業股權無償劃轉的批復;1月14日山東省人民政府國有資產監督管理委員會已批復同意上述股權無償劃轉事項;3月26日，山東山大產業集團有限公司已在山東省市場監督管理局辦理了股東變更登記手續，山東山大產業集團有限公司的股東變更為山東省國有資產投資控股有限公司(以下簡稱“山東國投”)! 2020年3月20日，公司董事會近日收到任年峰先生提交的書面辭職申請。因工作調動，任年峰先生申請辭去公司第九屆董事會董事、董事長及董事會專業委員會相關職務。由朱效平接任山大華特的董事長，這位大神可是山東山大產業集團董事長啊。同時因工作調動，王帥先生申請辭去公司第九屆監事會監事職務。這2人就是山東國投入主山大產業集團落地前的人事變動。(PS.任年峰是山東大學的人，在同年7月9日就任山東山大資本運營有限公司 董事兼總經理，這個可是山東大學的全資子公司呢。) 2020年4月22日，山東山大華特科技股份有限公司(以下簡稱“公司”)董事會近日收到陣化先生、杜寧女士遞交的書面辭職報告。因連續擔任公司獨立董事職務即將滿六年，根據中國證監會《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》和《公司章程》等相關規定，陳華先生、杜寧女士申請辭去公司獨立董事及董事會各專業委員會的相關職務。陳華是山東國投的外部董事，也是青島銀行、濟寧農商行的董事，算起來陳華可是在2018年1月份擔任山東國投的董事，而在山大華特擔任獨立董事近6年啊。。。算是功成身退了吧。至于替換的獨董呂玉芹可是老獨立董事了，會計學教授、山東財經大學教師。宋俊博是法律碩士，北京德恒(濟南)律師事務所主任。財務關和法律關都把控好了， 在2020年4月24日，更換早前出問題的會計師事務所也是理所當然。原來瑞華會計師事務所(特殊普通合伙)更換為“致同所”!這就不詳細說明了。還有原副總經理李珂、原職工代表監事章藝退休了，更換新人也屬正常事。 一切順理成章的最終由楊杰接手。 由于達因藥業的股權復雜，散戶們總想華特收購達因的少數股權，問題是其他股東肯不肯?價錢怎么談?置換山大華特的股票如何?一堆麻煩事情。。。山東國投直接增持公司股票也是比較直接的收攏股權了，主力配合打壓股票也是正常操作。至于會不會增持?肯定是過了農歷新年再說。年度的計劃哪里來這么快，國投的本質就是錢生錢，看著達因這只奶牛不會不動心的。山大國投旗下魯資創業投資、融越金融控股、魯康投資不缺錢，也許在國資委的指導下真的整合達因藥業少數股權也不意外!特別是魯康投資，這公司是山東國投戰略布局大健康產業的投資運營平臺，直接投資進達因藥業一起搞大健康比較爽，不用達因參股北京光大金控財富醫療投資中心搞合作。說到底達因藥業也是高科技公司~~~還有山東省醫藥集團，分分鐘在省內取代九州通，銷售渠道都可以擴張一下。一堆可以操作的地方，看山東國投的新的領導班子想不想做了。 新人事新作風，在國企改革過程中，要有開拓視野，勇于擔當，一切都具有想象力的。有點耐心… #華特達因# #國企改革# 華特達因(SZ000915) 成本博弈： 華特達因(SZ000915)公司二百五，業績預報就不能放在節后發？ 騎著笤帚來溜達： 華特達因(SZ000915)各位發財，實在無法忍受今天的顛簸，下車走人！ 王小二10： 華特達因(SZ000915)辛苦經營一年多，好不容易建立起來的積極與投資者溝通的形象，一個年報預報就給敗光了。無論是藏利潤還是原來的計提費用，其實結果都一樣的令人失望。好企業，好的管理層，這個年報預報給管理層減分不少。