嬰幼兒安全描述：：白刃行走： @今日話題中信證券(SH600030)東方財富(SZ300059)中信建投(SH601066) 要說A股最為“拉跨”的幾個行業，券商毫無疑問當之無愧。證券行業指數在過去近20年時間里幾乎碌碌無為，幾乎原地踏步。 同樣拉跨的一些行業比如鋼鐵、紡織等，但與這些行業本身屬于夕陽賽道不同，證券過去20多年發展迅速，行業持續高景氣，證券當之無愧是一條黃金賽道。一般來說，證券公司的業務來源主要有三個，證券經紀、投行業務以及財富管理三大塊。 ⭐成交量持續增長：過去20年滬深兩市的成交量從數十億元增長到上萬億元，2008年高峰時期最高3000億元，而如今萬億已是常態。 ⭐IPO數量迭創新高：過去20年，A股IPO數量從每年幾十家上漲到500家左右，IPO募資額也從2000億上升到2萬億。 ⭐財富管理規模日益增長：公募基金規模千億元上升到27萬億元。 三條腿跑步的證券公司自然也在市場上廣受歡迎，證券公司在A股“圈錢”也變得非常容易，比如中信證券累計募資7489億元，廣發證券累計募資6892億元，招商證券累計募資7103億元（包括債券融資）。可是這些公司的股價在過去10多年，幾乎沒有什么前進，除了非傳統券商東方財富成為牛股，其他的基本上可以稱為“垃圾股”。 結果是，上市的證券公司中，除了廣發證券、國海證券之外，其他證券公司從A股募資沒少拿，股票價格卻是一瀉千里。2010年前上市的20家公司中，過去15年有12只個股是下跌的。 當然，證券公司也曾經牛過，主要在牛市期間，特別是2006、2014年大牛市期間，證券公司成為市場炒作的熱點，但是牛市一旦結束，一切煙消云散，從哪里來，就回到了哪里去。所以，券商向來有“牛市方向標”之稱。 其實，證券公司最好的時光發生在2006年大牛市，無疑是誕生10倍股最多的板塊之一，只是自此之后，券商的邏輯變了。 首先，券商賴以生存的經紀業務變得雞肋。2007年之前，券商的傭金普遍在千一之千三的水平，但是如今傭金萬分之二已經是普遍水平，部分券商甚至降到了萬分之一以下。經紀業務的毛利率出現斷崖式下跌，但為了財富業務，又不得不大量拉新。 其次，券商的競爭變得異常激烈。目前A股49家證券上市公司中，上市于1990-2000年的有12家，上市于2001-2010年的有9家，上市于2011-2022年的有28家，也就是說券商數量不但沒有減少，反而增加了。以前是找證券公司開戶，現在是拉人頭。隨著國內開放外資進入證券市場，未來可能有更多的證券公司參與國內市場。 這與券商的行業特征有非常大的關系，券商具有地域性特征，不管是經紀業務、財富業務還是投行業務，都講究人脈與社會關系，而本地人或者本地區的證券公司在開展業務時具有最大的優勢。因此，在2006年券商完成本土區域擴張后，市場逐步飽和，全國性擴張的步伐很慢。 除此之外，券商行業門檻較低也成為競爭加大的主要原因，同質化過于嚴重，沒有足夠的壁壘，傭金成為競爭客戶的主要手段。 最后，制度限制。國內對券商的管制較為嚴格，券商的業務高度雷同化，創新業務受到證監會的監管。 那么，券商還有沒有投資價值呢？ 實際上來說，想要再現2006、2014年那種券商牛市是不太現實了，因為證券公司的盤子越來越大，基數已經較高，未來的增長將更加傾向于周期性漲跌，類似于資源行業，牛市來了，行業上漲，熊市來了，行業下跌。即使牛市來了，券商也不再是一個最好的投資行業。簡單來說，就是收益有限，風險不小。 但是，這個行業目前也在發生變化，對于頭部企業來說，經紀業務占比越來越低，投研相關業務占比越來越高，這些業務更有可能破除地區壁壘，特別是證券投資業務，證券公司的投研能力將成為公司的新壁壘，帶領頭部證券公司進一步擴大市場份額。所以，重點關注一些投研能力較強的頭部公司。 另外，如果未來在政策層面有所放松，可能會對證券行業形成利好沖擊。除此之外，只能等牛來了~ 貝多財經： 2023年1月3日，陸道培醫療集團（下稱“陸道培醫療”）在港交所遞交招股書，準備在港交所主板上市。本次沖刺上市，陸道培醫療擬將募資金額用于河北燕達陸道培醫院的擴建及搬遷及上海陸道培醫院的開業等。 同時，陸道培醫療擬募資用于持續提升及加強該公司提供血液病醫療服務的競爭優勢；用于開發該公司血液病特檢服務業務，以豐富血液病特檢服務的菜單及優化MICM檢測系統等。此外，部分資金將用作營運資金及一般企業用途。 據貝多財經了解，陸道培醫療在境內的主要經營主體包括北京陸道培醫院管理有限公司、北京陸道培生物技術有限公司、北京陸道培醫院有限公司、北京陸道培血液病醫院有限公司、北京陸道培血液病研究院有限公司等。 天眼查信息顯示，北京陸道培生物技術有限公司成立于2012年4月，前稱為“北京陸道培干細胞生物技術有限公司”。目前，該公司的注冊資本為6295.2054萬元，法定代表人為陸佩華，由北京陸道培醫院管理有限公司全資控股。 根據弗若斯特沙利文的資料，就2021年的收入以及截至2021年12月31日血液病患者的登記床位數量及造血干細胞移植倉位數而言，陸道培醫療是中國最大的血液病醫療服務提供商。 根據同一資料來源，按2021年的造血干細胞移植病例數計算，陸道培醫療于中國排名第二，且在中國的造血干細胞移植服務市場中，其在2021年進行的異基因造血干細胞移植數量排名第一，進行的半相合造血干細胞移植數量排名第二。 就2021年血液病特檢服務產生的收入而言，陸道培醫療還是該項服務的中國第三大提供商。據介紹，該公司由陸道培于2012年創立，現已成為一家血液病醫療服務集團，擁有三家運營中血液病專科醫院。 目前，陸道培醫療的醫院網絡包括：首家旗艦型血液病醫院—－河北燕達陸道培醫院，以及分別于2018年開始運營的北京陸道培醫院亦莊院區及于2020年開始運營的北京陸道培醫院順義院區。 陸道培醫療在招股書中表示，其預計將進一步擴大該公司的醫院網絡，于2023年之前開設上海陸道培醫院。此外，陸道培醫療還計劃于2025年之前搬遷具有更大服務能力的河北燕達陸道培醫院。 陸道培醫療在招股書中稱，該公司已通過綜合造血干細胞移植、化療、靶向治療、免疫治療及聯合療法等各種治療方式及在整個診斷和治療過程中提供血液病特檢服務，建立起全週期血液病專科服務能力。 截至2022年9月30日，陸道培醫療的團隊共完成7489例造血干細胞移植，其中99.2%為異基因造血干細胞移植，71.2%為半相合造血干細胞移植，而中國2021年的全部造血干細胞移植中僅有70.7%及44.2%為異基因造血干細胞移植及半相合造血干細胞移植。 2020年和2021年，陸道培醫療的收入分別為11.62億元、13.70億元，凈虧損分別為1.22億元和4.08億元。2022年1-9月（前三季度），陸道培醫療的收入為12.41億元，2021年同期為9.89億元；凈虧損5.12億元，2021年同期為虧損3.37億元。 按非國際財務報告準則計量，陸道培醫療2020年和2021年的經調整EBITDA分別為1.90億元、7608.7萬元，2021年度的經調整EBITDA同比下降59.9%。2022年前三季度，陸道培醫療經調整EBITDA為1.28億元，2021年同期則為5539.6萬元。 貝多財經發現，陸道培醫療的盈利能力有所下滑，毛利率整體呈現下降態勢。 2020年、2021年和2022年前三季度（下稱“報告期”），陸道培醫療的毛利率分別為20.7%、12.2%和15.1%，凈虧損率分別為10.5%、29.8%和41.2%，經調整EBITDA率分別為16.3%、5.6%和10.3%。 陸道培醫療在招股書中稱，該公司的整體盈利能力波動是由于提供的服務組合及一般醫療服務及血液病特檢服務之間的利潤貢獻及毛利率水平的的巨大差異。據介紹，一般醫療服務收入貢獻占總收入的絕大部分，與該公司的血液病特檢服務相比，其毛利率相對較低。 報告期內，陸道培醫療均產生負債凈額。截至2020年12月31日、2021年12月31日、2022年9月30日和2022年11月30日，陸道培醫療的流動負債凈額分別為15.19億元、22.58億元、28.51億元和28.77億元。 截至2020年12月31日、2021年12月31日和2022年9月30日，陸道培醫療的非流動負債總額分別為5.26億元、6.08億元和5.25億元，負債凈額分別為9.10億元、13.18億元和18.37億元。 據介紹，陸道培醫療向數量有限的供應商采購藥品、醫療設備、醫療試劑及耗材及其他用品，以提供血液病醫療服務及檢測服務。報告期內，陸道培醫療對五大供應商的采購占比分別為56.3%、46.8%和46.2%，其中最大供應商的采購占比分別為18.6%、15.4%和15.7%。 陸道培醫療在招股書中稱，該公司承受與收取貿易及其他應收款項相關的信貸風險。報告期內，陸道培醫療的貿易及其他應收款項分別約為1.66億元、2.16億元和1.82億元，貿易應收款項周轉天數分別為34.4天、36.0天和30.4天。 值得一提的是，陸道培醫療在報告期內針對未繳社會保險及住房公積金供款分別計提撥備2130萬元、3500萬元和2210萬元。自2022年7月1日起，該公司已開始為員工作出社會保險及住房公積金全額供款。 另據招股書披露，陸道培醫療合計租賃十一項物業，總建筑面積為140396.13平方米，用作辦公用途及醫院運營，其中三家正在運營的醫院乃于總建筑面積為99080.44平方米的租賃經營場所運營。 陸道培醫療在招股書中稱，其就該公司的醫院訂立長期租賃協議，租期介乎4年至20年之間。同時，該公司已計劃將河北燕達陸道培醫院搬遷至自有新醫院大樓，并預期其他兩家正在運營的醫院于不久的未來不會有搬遷計劃。 本次上市前，陸道培醫療持有可變利益實體醫院70%股權，并依靠與這些醫院、陸道培先鋒、陸道培正愛、陸道培、趙奕及王曉衛的合約安排控制這些醫院其余30%股權，以在中國提供限制外商投資的血液病醫療服務。 招股書顯示，陸道培先鋒持有河北燕達陸道培醫院及北京陸道培醫院亦莊院區各30%的股權，并持有上海陸道培醫院管理29%的股權。此外，陸道培則持有上海陸道培醫院管理1%的股權。 成立至今，陸道培醫療曾完成多輪融資，分別是2014年、2018年和2020年的股權融資，分別融資約1.09億元、3.58億元和1.50億元，對應的成本分別為0.59元/股、7.49元/股和9.90元/股，投后估值分別為2.59億元、36.22億元和49.50億元。 IPO前，Hospital Management Holding對陸道培醫療的持股比例為33.21%，CBC集團實體持股16.44%，廈門建發實體持股11.27%，LDP New Hope持股10.00%，淡馬錫通過Temasek SPV持股8.21%，約印資本實體持股5.94%，Qianhai Ark BVI持股5.19%。 同時，PagodaTree 基金持股2.20%，Investcorp SPV持股2.05%，賽領資本通過HuaSai ZK持股2.03%，西堤資本SPV持股1.95%，北京匯豫持股0.51%，招商證券通過北京博時持股0.45%，L Rong Limited持股0.30%，北京醫路持股0.15%，Partner SKY持股0.09%。 目前，陸佩華為陸道培醫療董事會主席（即董事長）兼執行董事，趙奕為執行董事、副總裁兼首席運營官，陸鳴岡為執行董事，王曉衛為執行董事、副總裁兼法務總監，丁偉、王文懷均為非執行董事。 此外，路陽為陸道培醫療首席執行官（CEO），彭芳為副總裁、戰略投資總監兼聯席公司秘書，谷業迪為副總裁，董玉光為品牌總監，趙潔為人力資源總監。 君寳投研： 招商證券策略團隊發布2023年的十大預測： 預測一：A股震蕩走高，全年的走勢態勢類似“N”； 預測二：擴內需政策發力經濟溫和復蘇，A股整體盈利增速回升至小個位數增長10%左右； 預測三：推動產業安全發展，科技自立自強的政策頻出，科創類屬性股票崛起，以高端制造、醫療醫藥、新能源、自主可控和軍工裝備為代表的新時代五朵金花綻放，科創類指數表現相對占優； 預測四：A股成長風格占優，小盤成長更勝一籌； 預測五：美聯儲重啟降息，美債收益率加速下行，外資回流A股； 預測六：天量居民儲蓄部分回流權益資產，公募、私募發行回暖，但存量贖回壓力仍大，居民資金呈現小幅凈流入態勢； 預測七：信息科技、醫療保健、消費服務增速明顯回暖成為業績占優的大類行業； 預測八：中美關系再生波瀾，成為階段性影響A股的關鍵風險； 預測九：大型儲能、類儲能將迎來爆發元年； 預測十：車路協同產業鏈將迎來爆發。 風險提示：全球疫情控制不及預期，經濟陷入深度衰退；全球貨幣緊縮超預期 白鯨出海： 2022年，一言難盡，那就讓我們多用幾句，回顧出海一年。 下面，我們以季度為單位、總結了在 2022 年出海圈的重要事件。 1 月 9 日 社交小組件「Locket Widget」登頂美國 iOS 免費總榜，揭開 2022 年小組件創業潮 隨著 2020 年 iOS14 系統正式推出，針對蘋果設備的小組件 App 就已經出現，但在 2022 年初，剛剛上線的「Locket Widget」迅速登頂美榜。 此前的產品添加小組件主要為了滿足用戶更快獲取 App 信息以及裝飾手機桌面的作用，「Locket Widget」則將小組件作為主要玩法，讓朋友、親人等熟人間可以直接將照片投到對方的手機桌面。 「Locket Widget」之后，還出現了「LiveIn」等類似產品，也讓大家看到了廣州LIVEHOUSE、杭州謎底、成都谷羅英等這2年在小組件賽道上探索并取得一定成績的優秀出海公司。 1 月 18 日：微軟宣布將以 687 億美元現金收購《使命召喚》研發商動視暴雪，如成功微軟將成為騰訊、索尼之后的全球第三大游戲公司 如果收購成功，這將是微軟最大手筆的收購案、也將是游戲行業規模最大的收購案，微軟會成為繼騰訊、索尼之后的全球第三大游戲公司。 動視暴雪是《使命召喚》、《魔獸世界》、《守望先鋒》等著名視頻游戲的研發商，通過這次收購，微軟在游戲業務上的收入會顯著提升，同時可以利用這些熱門游戲提高 Xbox 的競爭力。 2 月 24 日：俄烏矛盾升級、戰爭爆發，物流、能源是 2 個出海關鍵詞 歐洲地區上一次發生重大的武裝沖突還是在幾十年前，看似是地域性沖突，但在全球化的今天，俄烏戰爭對全球市場造成的影響十分明顯。 對于出海從業者，與俄烏兩國的跨境貿易戛然而止。烏克蘭作為重要交通樞紐，戰爭爆發致使該地區的航運、海運受到影響，同樣影響到跨境賣家與歐洲其他市場的物流效率。俄羅斯是重要能源大國，戰爭加劇了全球能源短缺問題，也帶動了今年儲能品牌的發展、冬季取暖商品的出海熱潮。 3 月 24 日 Google Play 試行第三方支付，但開發者們并不“感冒” Spotify 作為首個測試產品宣布與 Google Play 達成合作，在 App 中推出了 User Choice Billing（UCB）功能，用戶支付訂閱費時可以在 Google 的支付系統和其他支付方式中做選擇。這項功能在 11 月正式推出測試版。 App 開發者和相關監管機構針對 Google 和蘋果應用商店的反壟斷呼聲一直不減。Google Play試行第三方支付只是一個起點，2022年，兩大應用商店一直在“被迫開放”，如年底的iOS App Store宣布將在歐盟地區允許用戶使用第三方應用商店。 但從從業者和專家的反饋來看，這些開放帶來的成本降低并不明顯。 從 4 月 11 日 國家新聞出版署時隔 8 個月放出版號，到年底游戲圈提前過年 4月份的批次，共有 45 個游戲通過審批，其中包括 39 款手游，涉及的廠商包括三七互娛、游族網絡等。 2021 年，在發布對未成年人游戲時長的明確規定后，國內版號審批也在不久后暫停。版號停止發放的 8 個月內及整個2022年，出海成了很多廠商、尤其是中小廠商的“救命稻草”。我們也欣喜看到多個幾十人規模的中小團隊在模擬經營等休閑游戲賽道取得亮眼的成績。 2022年，國家新聞出版署多次放出版號，12月28日更是再次放出129個版號，騰訊、網易等頭部廠商均在列，且都有多款游戲拿到版號。國內游戲行業不能說真正回暖，但能讓大家心懷希望過個好年。 4 月 30 日：小紅書面向東南亞英語用戶的“正版海外小紅書”「Spark」來應對字節的攻勢 在字節將類小紅書產品 Sharee 改名為 Lemon8 并從日本擴張至東南亞市場后一段時間。在出海上難以堅定、出手謹慎的小紅書首先面向海外英語用戶推出了海外版本「Spark」，在新加坡、馬來西亞等市場獲取到一批活躍用戶。 根據近期的榜單成績和產品介紹，「Spark」在泰國、印尼成績更好一些，且 App 鼓勵用戶進行品牌好物推薦、尋找購物攻略。但「Spark」相較于字節的競對 Lemon8，成績差強人意。 5 月：中國供應鏈外遷至東南亞，引發熱議 全球頭部品牌近幾年積極在越南建廠，并不斷加大布局。數據顯示，越南 2022 年 Q1 的 GDP 實現 921.75 億美元，同比增速 5.0%，超過中國同期增速。于此同時，李嘉誠在 4 月與越南地區官員商討在越南投資地產事宜。 一系列事件再次引發從業者對中國供應鏈向東南亞轉移的討論。而結果更偏向于，勞動密集型產業外遷是必然趨勢，但中國供應鏈的規模效應、上下游各環節的完善帶來的優勢、產品質量和生產效率是 5-10 年內難以被超越的。同時，中國供應鏈的優勢產業也在不斷迭代升級。但不得不正視的是，在很多高精尖產業，能夠擁有話語權的環節，我們依然要努力擺脫被卡脖子的現狀。 5 月：數據顯示，新閱旗下網文小說 App「GoodNovel」1-4 月流水超過「WebNovel」 自前幾年「Dreame」在東南亞做出成績，網文賽道開始被更多廠商注意。「WebNovel」的成績基本位于「Dreame」后，常年第二。而據廣大大報告顯示，2022年1-4 月，新閱旗下「GoodNovel」的收入超過「WebNovel」成為第 2，且逐漸在縮小與「Dreame」之間的收入差距。 2022 年，網文依然是熱門出海賽道，多款新品起起伏伏出現在出海 App 投放榜單頭部，多以中小企業為主，而另一方面，韓國廠商在亞洲、甚至歐美網文行業多次發起并購，甚至在歐美市場推出新產品，未來規模效應可能會越發明顯，對本來在網文賽道占優的中國廠商造成影響。 6 月 Snapchat 推出Snapchat+ ，廣告不行了巨頭們看上訂閱生意 Snapchat+ 的費用是每月 3.99 美元，一開始只提供了改變 App 圖標、標記 BFF 等服務，不過整年看下來，Snapchat 在不斷更新訂閱內容。 Snapchat+ 是在 Twitter、Telegram 已經宣布要推出訂閱制之后、但還未落地之前推出的，目的是豐富 SNAP 的營收來源。其他大廠推出訂閱制的目的也類似，都是在廣告業務受到經濟下行、廣告行業隱私政策收緊的影響后尋求收入來源的多樣化，而 Snapchat 是幾個社媒中訂閱方案比較成功的一家，上線首月流水就超過了 500 萬美金，當時超過了 Twitter Blue 的累計收入。 7 月：「BeReal」首次登頂美國 iOS 下載總榜，并擠掉 TikTok 成為全年霸榜時間最長的 App 「BeReal」可以說是 2022 年最成功的非大廠開發的社交 App。 App 主打真實，每天會在某一個隨機時間點給用戶發送提醒，接到提醒后的用戶需要在 2 分鐘內通過拍照分享自己正在做的事。拍照時，手機前后置攝像頭同時打開，且照片不帶濾鏡。自己分享后，才可以查看其他好的動態。 「BeReal」來自法國，登頂美榜是一個里程碑，因為在那之后「BeReal」在全年的 22%天數都霸占了美國 iOS 榜首的位置，TikTok 排名第二，霸榜天數占比僅 17%，而2021 年 TikTok 的數據是 53%，這顯然已經讓 TikTok 有所忌憚。9 月 15 日在美國之外的市場推出了「BeReal」的復刻版獨立 App「TikTok Now」，并且一直在瘋狂獲取用戶。 7 月 互動小說 App 賽道升級，和約會交友產生化學反應 互動小說，千萬人民幣的月流水，是吸引游戲廠商一直探索創新的動力。7 月，一批外殼類似 Dating App 的互動小說游戲登上美國游戲暢銷榜。其中表現最好的產品，其雙端單月內購收入甚至逼近暢銷多年的「Choices」。 而年底，互動小說又迎來新變化，Netflix 這類有強大內容儲備、PC 游戲廠商這類研發能力更強的玩家，對互動小說的商業化又動起了新腦筋，而結果顯示，美國的女性玩家們很喜歡談一次免費的虛擬戀愛。 8 月：拼多多高調出海、主打低價定位的 Temu 上線，昨天還是美國 iOS 免費總榜第一名 如果說之前通過 VOVA 出海比較低調，這一次的拼多多卻十分高調，且在平臺上線之前就引起眾多關注。 Team Up，Price Down，Temu 在 9 月 1 日正式上線，延續了拼多多在國內的超低價定位，首先面向美國市場，以三方供應商供貨、平臺掌握定價權的自營商城形式運營。 拼多多的出海進程，可以說是其他廠商的 2 倍速。剛上線不到 2 個月，Temu 就登頂了美國 iOS 免費下載榜，在 12 月 28 日，Temu 還在美國 iOS 免費總榜榜首，今天屈居第二。而撒錢式的快速擴張，也帶來了巨額虧損。據招商證券預測，Temu 的年度虧損區間為 41-67 億人民幣。因此，僅僅上線 3 個月之后，Temu 就結束了國內物流免運費的福利。在超低價的定位下，這一福利的取消，甚至可能導致大量商家無利可圖。 商家無法賺錢之后，Temu 自身的發展前景也要打上一個問號。 9 月：前有《幻塔》出海首月流水超 4400 萬美金，后有 Nikee 的騰訊在二次元賽道支棱起來了？ 騰訊旗下全球發行品牌Level Infinite，在今年9月交出了首份爆款成績單，其發行的二次元開放世界游戲《幻塔》在海外上線首月月收入超過4400萬美金。如果說第一次的亮眼表現難免讓人懷疑有運氣的因素，《勝利女神：Nikke》的接連爆火，則是讓更多海外用戶開始認識和了解成立不到一年的 Level Infinite。 今年 11 月，由 Level Infinite 發行的《勝利女神：Nikke》，上線首月流水超過 1 億美金。騰訊曾對外表態，希望 50% 的游戲收入來自海外，今年《幻塔》《勝利女神：Nikke》的接連跑出，也讓人對騰訊海外游戲業務的未來有了更多期待。在《勝利女神：Nikke》出成績之后不久，騰訊宣布完成對《勝利女神：Nikke》開發商 Shift Up 的投資，占股 20%，以提升自身競爭力， 9 月：SNAP 宣布關閉月活 4000 萬的地圖社交產品 Zenly，年末平替們涌現日本市場 Zenly 2014 年上線，2017 年被 SNAP 收購，是一款主要基于地理位置的熟人社交產品。用戶在 Zenly 中主要可以查看好友的地理位置和手機電量。 地圖社交一直難有創新，蘋果、Google 等大廠的壟斷以及自制地圖門檻過高是主要的限制因素，而在 3 年前，Zenly 曾宣布將自建地圖。今年 5 月，Zenly 終于在巴黎、東京和中國臺北推出了 3D 效果的趣味性地圖。 轉眼到了 9 月份，SNAP 就宣布將在 2023 年 2 月關閉 Zenly，雖然理解 SNAP 為度過寒冬、砍掉旁枝的苦衷，但 Zenly 被放棄仍讓不少人倍感可惜。 12 月份，不知為何對 Zenly 有執念的日本市場，出現了多個 Zenly 平替。除了日本，其實 Zenly 在很多市場都受到了年輕人的喜歡，但 SNAP 尚且無法完成商業化，即便做出平替，創業者們又能支撐多久呢。 10 月：匿名社交 App Gas 登頂美國 iOS 免費總榜，且月流水已實現 400 萬美金 Gas 連續排在美國 iOS 免費總榜首位超過半個月，在全年霸榜時間最長的 App 里面，也摘得了第 3 名。 Gas 在美國高中風靡，創始人抓住 13-18 歲青少年的社交心理推出了“匿名問答”的玩法，而且針對于過往匿名社交的霸凌問題，問答玩法一律采用“夸夸風”，用戶只會被夸獎。而用戶對“誰夸了你”的好奇，也讓 Gas 通過訂閱方案賺得盆滿缽滿，打破了以往匿名社交難變現的困境，2022 年 11 月全球月流水 400 萬美金。 能夠在匿名社交賽道做到這一點，可能也只有多年來一直深耕這一細分賽道、先后三次創業的 Nikita Bier，匿名社交賽道的隱藏高門檻，已經讓很多創業者望而卻步、或者嘗試后離開。 而 Gas 也面臨自己的難題，目前 Gas 已經跌出榜單，相關質疑一直存在，而吹彩虹泡泡的玩法難以持續也是一個原因，距離最高峰，Gas 的 DAU 已經跌去一半。 各種騷操作后馬斯克終于在 10 月以 440 億美元收購 Twitter，但“苦日子”也來了 一筆超大規模的收購，馬斯克和 Twitter 幾次搖擺。 4 月 14 日，馬斯克表達了 440 億美元收購 Twitter 的意愿，但 Twitter 方拒絕了邀約。 4 月 25 日，Twitter 又想通了，表示接受收購提案。但對 Twitter 上真實活躍用戶數量存疑的馬斯克，又在 7 月 8 日提出想要終止收購。 一場法庭對峙看似難以避免，雙方極限拉扯之后，收購交易最終在 10 月 28 日完成。在這之后，馬斯克大刀闊斧改革 Twitter，從大規模裁員開始，996 文化被帶到了美國......，而裁員潮才是剛剛開始。 10 月：休閑游戲出海，中小團隊爆款頻出 10 月，一款名為《幸福路上的火鍋店》的 Merge+ 模擬經營出海游戲登頂泰國 Google Play免費榜并進入該國 Google Play 暢銷榜 Top10，不久后，出海模擬經營游戲《房東模擬器》登上日韓 iOS 游戲免費榜 Top3，兩款游戲的共同點在于出海前產品在國內市場已經過充分驗證，并且它們均為來自中小團隊。 相較于 SLG、RPG 等偏中重度的品類，從開發成本、回收周期等方向考慮，休閑游戲無疑都是更適合中小團隊入局的品類，與此同時，中小團隊在產品思路、轉向速度上也有自己的優勢，可以想見，未來會看到更多中小團隊打造的休閑游戲走出國門。 11 月：SHEIN 在巴西試點平臺模式 早在年初，就有巴西本地媒體爆出 2021 年年底，許仰天曾親赴巴西與當地的服裝供應商見面。據晚點LatePost 透露，SHEIN 在 2022 年 3 月份開始在巴西試點平臺模式。 對于 SHEIN 來說，巴西市場的銷售占比遠不及歐美和中東市場。但巴西本地的供應商多、電商發展速度快，作為平臺模式的試點市場阻力小、前景更大。而 SHEIN 在巴西主要競爭對手其實是 Shopee、TikTok 等國內大廠。 SHEIN “柔性供應鏈+數字化洞察流行元素+KOC 營銷”的打法到 2022 年都在被學習和模仿，而走在前面的 SHEIN 已經進入了新的發展階段，要作為一個全球化大企業成長了。2022 年，SHEIN 將總部遷往新加坡、試行平臺模式尋找新的增長點，SHEIN 一直在為“傳聞中的 IPO”做準備。 11 月 9 日：Meta 宣布裁員約 1.1 萬人，大平臺們誰也沒逃過 2022 年，沒有一個大廠逃過裁員的命運。沒想到臨近年底又迎來一波裁員潮。 馬斯克接管 Twitter 后就有大裁員消息傳出，從 11 月第 2 周開始，陸續有 Twitter 員工被裁。據外網消息，Twitter 最后砍掉了一半的員工，也就是大約 3700 人。 幾乎同時間段，Meta 宣布裁員 1.1 萬人，基本是 Twitter 的 3 倍，約占 Meta 員工總數的 13%。Amazon 在 11 月的第 3 周也宣布將裁員 1 萬人。 而另一方面，TikTok 卻在瘋狂招人，當然更多還是出于 ESG 方面的考慮，承擔更多社會責任，在美國市場樹立更為正面的企業形象。但 2022 年底，由外媒披露的字節員工動員特殊權限查看美國多名**在 TikTok 的隱私數據，可能導致之前的努力全都白費，“迫使字節出手美國業務”的提議又一次被提起。 11 月 11 日 TikTok Shop 美國正式上線 既英國、東南亞 6 國之后，TikTok 內的購物閉環終于在美國落地。 美國是 TikTok 最大的市場，但 TikTok 在美國又常常因隱私、數據收集問題遭受質疑，每一個新動作都要十分謹慎。因此，TikTok 為美國小店上線鋪墊了整整 2 年。 經濟疲軟大環境下，各互聯網大廠廣告業務受限，紛紛尋找新的增長點，電商是 TikTok 的其中一個重點發力方向。 現在 TikTok 美國小店上線 1 個多月，雖然暫時還只放開本土店入駐，但其中不乏出海創業者。我們最近打算找一些做 TikTok 美國小店的創業者聊一聊，有關近況、有關實操、有關接下來的計劃，歡迎相關創業者及服務商添加筆者微信交流和介紹資源。如果一切順利，選題不久后就會和大家見面了。 12 月：ChatGPT 帶火了 AI，但繪圖 App 才是 AI 落地最先賺到錢的一批產品 美國 AI 研究公司 Open AI 在 11 月 30 日推出了免費使用的聊天機器人 ChatGPT，迅速火出圈。而 ChatGPT 十分接近人的互動方式以及學習能力又引發了人們對 AI 替代人類工作的大討論。 在出海從業者間，大家也在紛紛使用 ChatGPT 測試它是否可以完成客服、寫郵件、寫產品描述等工作。 開發者利用 AI 也在 AI 繪畫、AI 互動小說等多個領域打造產品，先一步賺到了 c 端用戶的錢。Lensa 甚至在一段時間內美國市場的日流水超過了 TikTok。 12 月 12 日：花房集團港股上市，直播起家的玩家們最后一位成功上岸 花椒直播母公司花房集團在港交所正式上市，這也是創始人周鴻祎在 360、360 數科、魯大師后職業生涯的第 4 個 IPO。花房靠直播起家，旗下主要有視頻直播 App「花椒直播」、「六間房」，音頻直播 App「奶糖」等。 花房集團的海外業務主要來自社交 App「Holla」，Holla Group 在 2020 年底與花房集團合并，成為后者的全資子公司。 花房集團是 YY、映客、虎牙等靠直播起家的公司中最后上市的一位，從各公司的發展路徑來看，元宇宙是各家在秀場直播之后，集體探索的下一個方向。 op831： 前言 事件：2023年1月，公司公告與先聲藥業簽署《戰略合作框架協議》，開展CDMO項目的長期合作。 10年協議期限，合作深度拓展。新簽署《戰略合作框架協議》表明，先聲藥業將優先選擇公司進行 CDMO 項目的研發和生產工作，協議期限為10年。我們認為，長期戰略合作關系的達成充分拓展了公司與先聲藥業的CDMO合作深度，合作雙方依托各自資源、結合各自特點、發揮各自優勢，有助于實現互利共贏、協同發展。 有望助推業績增長，提升公司競爭力。若后續簽訂的具體業務能夠按計劃順利推進，將對公司未來的經營業績產生積極影響，進一步提升公司的競爭能力。 近三年達成多個戰略合作，多維度綜合實力提升。近三年公司已與江西濟民可信、浙江中控、聯邦制藥等公司簽署戰略合作框架協議，與戰略合作伙伴的攜手，將進一步強化公司實力、促進公司業務發展。 江西濟民可信：2021年3月18日，公司公告與江西濟民可信集團簽署《戰略合作框架協議》，合作內容包括但不限于原料藥、制劑工藝開發，中間體、原料藥及臨床樣品定制，申報資料撰寫、新藥申報等業務服務。 浙江中控：2021年7月13日，公司公告與浙江中控技術股份有限公司簽署《戰略合作伙伴協議書》，雙方就戰略采購、創新應用和資本合作等方面達成了深度戰略合作關系。 聯邦制藥：2021年7月27日，公司公告全資子公司普洛生物與聯邦制藥共同簽署合作框架協議書，開展獸藥領域戰略合作。雙方以現金方式出資成立經營性合資公司，注冊資金3億元，其中普洛生物占51%的股權。 維持“強烈推薦”投資評級。前期公司受到上游漲價、運費上升等影響，我們預計22Q4將進一步明確拐點。2023年預計隨著業務全面展開和恢復（原料藥抗生素類復蘇、CDMO商業化訂單、制劑集采放量），帶來更多業績增長的確定性。預計2022-2024年歸母凈利潤9.6/11.7/15.4億元，對應市盈率27/22/17倍，維持“強烈推薦”評級。 風險提示：政策、生產、研發、匯率波動、上游漲價等風險。 正文 END 不畏將來 招商證券 醫藥團隊 招商醫藥團隊秉持產業深度研究，通過有效的創新思路與方法提供投資支持，包括但不限于長期（趨勢/空間）、中期（路徑/份額）、短期（催化/邊際）。 許菲菲  生物醫藥行業聯席首席分析師 Email：xufeifei@cmschina.com.cn 執業證書編號：S1090520040003 復旦大學學士、哥倫比亞大學碩士，6年賣方研究經驗，2020年4月加入招商證券，此前就職于國金證券。 方秋實  生物醫藥行業研究助理（生命科學服務上游、醫藥商業、血制品） Email：fangqiushi@cmschina.com 浙江大學財務管理學學士、會計學碩士，2021年4月加入招商證券。 焦玉鵬  生物醫藥行業研究助理（醫藥科技、合成生物學、疫苗） Email：jiaoyupeng@cmschina.com 復旦大學理學學士、有機化學碩士，2021年7月加入招商證券。 王藝穎  生物醫藥行業分析師（醫美、醫療服務） Email：wangyiying@cmschina.com.cn 執業證書編號：S1090120120083 暨南大學口腔醫學學士，悉尼大學公共衛生學碩士，2年醫藥研究經驗，2020年12月加入招商證券，曾就職于凱盛產業研究院。 黃萍實  生物醫藥行業研究助理（醫療器械） Email：huangpingshi@cmschina.com 史蒂文斯理工學院生物醫學（醫療器械方向）工程碩士，2020年3月加入招商證券。 免責聲明 特別提示 本公眾號不是招商證券股份有限公司（下稱“招商證券”）研究報告的發布平臺。本公眾號只是轉發招商證券已發布研究報告的部分觀點，訂閱者若使用本公眾號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的了解或缺乏相關的解讀而對資料中的關鍵假設、評級、目標價等內容產生理解上的歧義。 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1、“普陀科創十條”發布，科技企業上市最高將獲400萬元資助 2、東軟在錦州成立健康醫療與人力資源數據運營公司 3、實探銀行“開門紅”，“搶手”大額存單放額度 4、樂信兩高管離職，原陸金所CFO鄭錫貴赴任首席財務官 5、視頻號開始面向商家收取技術服務費 6、中國移動專利可實現元宇宙與現實信息分享 7、抖音推出桌面端聊天軟件 8、北交所兩融交易進入倒計時，64家券商兩融權限已獲審核通過 9、螞蟻集團公布金融消費營銷指引規范 10、“數字經濟”頻現券商報告，三大細分領域有望成2023年投資亮點  來源 | 零壹財經 作者 | 楚濟慈 【監管/政策動態】 上海普陀發布“普陀科創十條”，科技企業上市最高將獲400萬元資助 1月3日訊，“半馬蘇河科創秀帶——普陀區’中華武數’科創平臺迎新會”在上海市普陀區半馬蘇河會客廳舉辦。會上，普陀2023年首項科技創新支持舉措——《普陀區鼓勵企業科創政策包》（“普陀科創十條”）發布。“普陀科創十條”明確，對符合普陀區產業導向的、具有發展潛力的科技企業，經認定，通過母基金或產業直投的方式，給予最高不超過1億元的股權融資份額。對科技企業在境內外主要證券交易所首次公開發行股票并上市的，給予最高400萬元的資助；在全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易的，給予最高105萬元的資助。(上海證券報) 【公司動態】 樂信兩高管離職，原陸金所CFO鄭錫貴赴任首席財務官 2022年12月30日，樂信（NASDAQ:LX）發布高管變更公告。孫睿因個人原因辭去公司首席財務官與董事職務，喬遷因個人原因辭去公司首席金融官與董事職務，二人辭職將于2022年12月30日生效。與此同時，樂信董事會委任鄭錫貴為公司首席財務官兼董事，自2023年1月1日起生效。鄭錫貴原為陸金所控股有限公司（NYSE:LU）首席財務官。（21財經） 螞蟻集團公布金融消費營銷指引規范 1月3日訊，螞蟻集團在其官網公布《金融消費者保護營銷指引規范》，明確通過互聯網技術進行營銷活動需要關注的消保要點，覆蓋營銷活動觸達、流程、內容、變更等多個環節，適用于螞蟻集團及旗下支付、保險、消費金融、數字生活等子公司。 視頻號開始面向商家收取技術服務費 1月3日訊，記者了解到，視頻號已向商家發出公告，將于2023年1月1日起面向商家收取技術服務費，根據記者拿到的商品類目表數據，費率標準在1%-5%之間。其中，2022年12月3日后首次簽約開店的商家，可在簽約開店生效之日起30天內享受“交易額人民幣100萬以內技術服務費率減至1%”的專項優惠政策。（財聯社） 東軟在錦州成立健康醫療與人力資源數據運營公司 1月3日訊，據東軟集團消息，2022年12月30日，遼寧省首家以健康醫療和人力資源大數據為價值要素的“錦州健康醫療與人力資源數據運營有限公司”在錦州正式揭牌成立，該公司由東軟集團及錦州大數據集團共同建設，由東軟集團負責運營。這標志著東軟以“中心、平臺、生態”協同發展為核心思路的數字經濟發展之路正式開啟。 中國移動專利可實現元宇宙與現實信息分享 1月3日，中國移動通信集團有限公司、咪咕音樂有限公司、咪咕文化科技有限公司申請的“信息分享方法、裝置、設備及存儲介質”專利公布。專利摘要顯示，本申請實現了現實世界與虛擬世界的結合，打通了元宇宙與現實世界的信息分享通道，使得用戶無論是在元宇宙的虛擬世界還是現實世界，都能互相進行信息分享，使得信息分享更加方便。 抖音推出桌面端聊天軟件 1月3日訊，記者在抖音網站注意到，“抖音聊天”軟件已上線，提供Windows和Mac客戶端。該軟件更新時間為2022年12月30日，最新版本為1.0.0。（中新網） 北交所兩融交易進入倒計時，64家券商兩融權限已獲審核通過 1月3日訊，北交所、中國結算、券商的交易、行情、柜臺、官網、賬戶、清算等各項技術系統準備就緒。其中，截至12月27日，北交所共受理72家券商兩融權限開通申請，審核通過64家，開通兩融交易單元24家；中國結算共受理73家券商結算路徑和兩融專戶開通申請，業務辦理推進正常。有券商表示預計最早1月9日即可啟動交易。（一財） 知乎發布職業教育品牌及教育平臺“知學堂” 1月3日訊，近日，知乎正式上線在線職業教育平臺“知學堂”，包含App、網頁端、“知學堂”企業版等在內的多個產品同步上線。目前，知學堂承擔著知乎教育業務的平臺及入口功能。知乎2022年第三季度財報顯示，知乎職業教育業務貢獻營收7800萬元，同比增長457.5%，收入占比提升至8.6%，職業教育付費用戶規模也大幅擴大，同比增長300%。 盒馬CEO侯毅發布全員信：新零售進入成熟期，盒馬鮮生實現盈利 1月3日訊，盒馬CEO侯毅日前發布全員內部信，表示2022年是盒馬新零售的成熟期，盒馬業績保持高速增長，其中主力業態盒馬鮮生實現盈利，“盒馬作為一個新零售業態完成了第一階段的目標”。侯毅表示，“商品力是盒馬唯一的核心競爭力”，2023年將持續打造好商品，并加大App的經營職能，實現更加全面的互聯網化。 【行業動態】 實探銀行“開門紅”，“搶手”大額存單放額度 1月3日訊，新年伊始，春節將近，銀行開啟“開門紅”營銷旺季。近日，記者走訪了北京、上海地區多家銀行網點，目前大部分銀行網點已經恢復營業，前來辦理業務的客戶不在少數。為了在年初搶先拿下客戶資源，銀行重點推出存款產品、大額存單、銀保產品招攬客戶，并借機推介個人養老金業務。（上證報） “數字經濟”頻頻現身券商報告，三大細分領域有望成為2023年投資亮點 1月3日訊，近期，包括中銀證券、中金公司、招商證券、中信證券、中國銀河證券等在內的35家券商公布了2023年A股投資策略報告，數字經濟成為高頻詞。其中，華泰證券、中金公司、興業證券等15家券商均看好2023年數字經濟賽道投資機會，特別是數據要素、信創（信息技術應用創新）、半導體等三大數字經濟細分賽道。（證券日報） 2023年保險業發展前瞻：財險業有望迎來小陽春，人身險業需繼續趟過深水區 1月3日訊，回首2022年，保險業在負債端和投資端兩頭承壓。2023年，保險業又將走出怎樣的發展之路？從受訪專家的整體預期來看，2023年保險業發展環境要好于2022年。從不同業務來看，財險業的發展預期更加樂觀，人身險業則需要繼續趟過深水區，真正把握住發展機遇，才能“柳暗花明又一村”。（證券日報） 多地服務業有序恢復，市場消費持續回暖 1月3日訊，交通出行需求上升，城區人流量、車流量明顯增加；餐飲堂食陸續恢復，各大商圈客流量增多；熱門景點游客量回升，文旅市場顯現復蘇趨勢……元旦假期，記者采訪獲悉，隨著多地復工復產速度加快，生活服務業有序恢復，市場消費持續回暖。（經濟參考報） “第三支箭”精準有力，資本市場助陣地產修復 1月3日訊，“第三支箭”持續加力正在開啟房地產市場信心修復之路。自證監會2022年11月宣布恢復上市房企再融資至今，已有30余家涉房企業發布再融資或重組公告。市場人士認為，2023年支持房企股權融資將進入實質發行階段，“助陣”行業修復。（中證網） 【國際動態】 日本保險巨頭Tokio Marine將在元宇宙中提供服務 1月3日訊，據Bitcoin.com報道，日本最大的財產和意外傷害保險集團Tokio Marine宣布將開始在元宇宙中提供保險服務。該公司將于1月在數字世界中提供保險和其他類型的保單，讓真實員工充當虛擬世界中的職員。“通過使用元宇宙，我們將提供一種新的客戶體驗，減少保險咨詢的心理負擔，使保險咨詢和考慮成為可能。”（巴比特資訊） 土耳其央行完成了首批“數字里拉”支付交易 2022年12月30日，土耳其央行（CBRT）對數字里拉進行了首次測試。聲明指出，作為初始測試階段的一部分，CBRT成功在其央行數字貨幣（CBDC）網絡上完成了首批支付交易。CBRT表示，明年第一季度將繼續與技術合作伙伴進行小規模閉環應用試點測試。測試結果將在綜合評估報告中公布。此外，土耳其數字里拉將于2023年進入高級階段，央行將在包括銀行和金融科技公司在內的廣泛參與下進行試點測試。（移動支付網） Facebook“吹哨人”建言馬斯克：推特必須開源才能成為公共廣場 1月3日訊，據報道，Facebook“吹哨人”弗朗西斯·豪根表示，如果埃隆·馬斯克想把推特變成公共廣場，就應該對其算法開源。馬斯克之前曾經討論過將推特打造成一個數字城鎮廣場，“以供討論對人類未來至關重要的事情”。（新浪科技） End. 來個“分享、點贊、在看” 螞蟻集團公布金融消費營銷指引規范 布衣書生走天下： 1、配股。 由于華泰證券配股的壞消息，上午一度帶崩了整個金融板塊，還好下午大多都收回來了。 類似的劇本，不知已上演過多少遍。 2020年至今，已有超過10家券商配股，融資總金額超過1400億。配股金額較大的券商有，中金公司，興業證券，中信證券，華安證券，東方證券，招商證券，還有這次的華泰證券。 券商幾乎不怎么分紅，但特別喜歡配股，即強行增發股票逼老股東們給公司注資。你可以不交錢，但復牌時會稀釋股權，不參與的話相當于直接虧損，市場能喜歡嗎？ 券商缺錢是肯定的，比如東財都發三次轉債了，但為什么絕大多數券商喜歡配股，而不發轉債或直接增發呢？ 如果發轉債的話，幾乎所有人都會很高興。但發轉債會增加企業負債率，券商應該有負債率的監管考核，不能負債太高。而且券商是看天吃飯，如果一直沒牛市，可能股價總不漲，最終無法觸發強贖，導致不得不還錢。而且很多券商都跌破凈資產，也沒法靠下調轉股價來促進強贖。 如果增發的話，由于券商是國有控股，對國有股權比例要求較高，可能擔心增發會稀釋大股東的股權。 只是頻繁配股，而吝嗇分紅，的確很不討人喜歡。就這德性，除非出現牛市，否則券商股恐怕難有起色，更別談什么長線走牛了。 2、吃喝。 發現個現象： 家里訂的鮮奶，每天早上都送，喝幾年了，雖然沒什么味道，但也喝不膩，應該還會持續喝下去。 我偶爾也買酸奶，但喝多了感覺太膩，喝的牌子和口味需要經常換，不然喝不下。 很多東西都是這樣。能陪伴我們天長地久，細水流長的，大多都沒什么味道，甚至剛開始感覺并不好吃。而那些第一口感覺非常好吃，味道太過濃郁的，反而容易膩，不會太長久。 比如白酒，剛開始喝味道太辛辣，根本不會愛喝。但喝多了，反而越喝越香，沒事就想喝幾口。 比如香煙，剛開始會感覺嗆人，氣味難聞，但很多人一輩子都戒不了。 再比如，米飯、礦泉水都沒味道，但可以陪伴一生，每天吃都不會膩，不換牌子也可以。 反面例子更多，比如奶油蛋糕好吃，但若天天吃，很快就膩了。哪怕每周吃一次，也要定期換家店，嘗不同的口味，否則也會慢慢不喜歡。 人何嘗不是如此呢？ 一見鐘情的愛情，熱情似火，你儂我儂，看上的是她的美貌，來也匆匆、去也匆匆。陪伴終身的婚姻，可能平淡如水，沒什么激情，但彼此慢慢習慣，變成了親人。 剛認識就非常親密的朋友，掏心掏肺，稱兄道弟的，可能只是有所圖，若有一天利益不在，關系很快就淡了。而有的人剛認識很平淡，交往不那么刻意，沒什么利益瓜葛，能聊到一塊去，不知不覺就處了很多年。 對投資來說，長久很重要，因為它意味著老客戶會不斷復購，是一門長期的生意。久而久之，我們會習慣那種味道和口感，一旦離開就不習慣，對它有成癮和依賴。 食品飲料領域的長線大牛股，往往都是這種能長期，反復消費，而不覺得膩的東西。 3、朋友。 有人問，朋友做的事不對，勸他也不聽，該怎么辦？ 最近看《論語》，剛好有類似的問題。 原文是：子貢問友。子曰：“忠告而善道之，不可則止，毋自辱焉。” 意思是，子貢向孔子請教交友之道。孔子答道：“盡心地勸告他，妥善地引導他。如果他還是不聽，那就算了，不要自取其辱。” 其實，朋友不聽勸告的原因有很多種，可能是他有自己的理想，我們應該尊重他；可能他有難言的苦衷，我們應該體諒他；也可能他品德或三觀有問題，因貪婪而走上歪路，我們應該回避他。 所以，任何勸說都要適可而止，不要強迫，否則容易自取其辱。 在網絡上也一樣。看到某些明顯錯誤的言論，可以委婉且有理有據的指出來，若對方不聽，就不要多言了。何必把時間浪費在這種事上呢？ 晚安~ 華泰證券(SH601688)紫金礦業(SH601899)保利發展(SH600048) 用戶6713076211： 尊敬的投資者，您定投的華安易富黃金ETF聯接C通過招商證券賬戶(尾號1861)成功扣款0.1元。[招商證券]