親子教育建議描述：：證券之星財經： 2022年12月29日大為股份（002213）發布公告稱公司于2022年12月29日接受機構調研，浙商證券金云濤、留仁資產陸冬冬、摩根華鑫司巍、中天國富袁夢、景和資產王闊欽、方正富邦何萍、萬方資產黃珺、灝升資產葉宇宏、人保資產馮駿、瑰鑠投資程海永、上銀基金盧揚、中宏控股郭宇鳴參與。 具體內容如下： 問：項目的工作安排是怎樣的？ 答：第一階段計劃1個月后，開展勘探工作；第二階段計劃3個月后，開始設置礦業權、碳酸鋰工廠建設；第三階段計劃10-12個月后，辦理采礦相關手續、進行礦山建設；后續逐步形成完整產業鏈。 問：公司為何選擇這個區域作為鋰礦業務投資？以及選擇區域的具體情況？ 答：中國鋰資源儲量豐富，兼具礦石鋰電和鹽湖鋰兩種，主要集中在青海、西藏、四川、江西等四省，此外在湖南、新疆、河南、福建、陜西等5個省亦有產出。桂陽縣，隸屬湖南省郴州市，位于大義山地區南東部，以往工作成果查明區內有蝕變花崗巖體型、云英巖脈型等類型錫鋰多金屬礦；區內礦產資源豐富，礦業發達，主要開采的礦種有Pb、Zn、Sb、g、Cu、Sn、s、W、Mo、Bi、Mn、煤炭、石灰石等。公司選擇的目標區域內不涉及基本農田、鐵路、公路，亦無自然保護地-風景名勝區。公司的判斷主要是依據原有的地質資料，以及公司的初步地質調查作出的，后續還需要進一步的勘探工作。 問：據了解，全國應該有多家上市公司以及大型集團前往郴州，希望在當地投資發展含鋰礦產資源，請地方政府是居于什么原因選擇大為股份？ 答：我認為主要有以下幾點原因（1）大為股份在新能源產業鏈中布局了新能源專用車、汽車芯片、汽車電子等，符合大的國家戰略和產業發展規劃。（2）大為股份參股的深圳市大為弘德汽車工業有限公司（以下簡稱“大為弘德”，公司持股10%）在新能源專用車領域的充分布局，能夠實現從終端產業鏈帶動上游產業布局和產業發展的目標。大為弘德新能源專用車項目涉及鋰礦產品的核心應用場景，按大為弘德汽車目前設定的產能，預計每年消耗的電池將在8-10GHW左右，意味著大為股份擬投資的電池產業約50%可以通過大為弘德消化。（3）郴州地區作為有色金屬、礦產產業發達區域，對于新能源專用車需求很大，通過該產業可以引入汽車產業，實現以市場換產業的經濟發展路徑。（4）大為股份一方面依托上市公司的產業基因和產業能力，另一方面，將充分發揮深圳片區上市公司集群的成熟產業能力。大為股份將自身置于時代和區域發展的大背景中，布局芯片存儲、新能源專用車，是國家級戰略思維，也是深圳集群在國家級戰略中可以大展所長的領域鏈路。未來，我們一如既往，做好自己也整合好產業鏈，協同共進！（5）本次項目已經被列為湖南省省重點項目。 問：如此大規模的投資，大為股份如何落地實施？ 答：前面我提到目標區域的礦產處理尚在勘察中，上述投資項目將分期、分步驟完成。同時，本項目是由大為股份牽頭，聯合產業鏈企業共同投資完成，體現為部分項目以大為股份為主、聯合體企業參與，部分項目以聯合體企業為主、大為股份參與的方式處理。主要投資階段分為三段，具體為首要投資2023年首要完成礦山基地和碳酸鋰工廠投資與建設，需投入約30億元，該部分資金由大為股份主投，其他企業參與。主要用于取得礦權、礦山建設、選礦廠建設；同步建設碳酸鋰工廠，爭取用1年左右的時間完成礦山和碳酸鋰工廠建設。預計在2024年可形成完整的采礦、選礦和碳酸鋰提煉的完整產業鏈。這部分投資能啟動本項目，并形成一定的銷售收入。后續投資在礦產處理以及鋰礦采選冶情況基本明確的情況下，積極啟動電池與尾礦綜合利用項目投資，需投入約80億元。全面投資根據勘探儲量的潛力繼續完成礦山建設、碳酸鋰工廠以及鋰電項目的二期項目，完成剩余約110億元投資。 問：如何整合產業鏈最大價值？ 答：地方政府基于當地對完整的產業鏈需求而提出希望公司及聯合企業在當地形成電池、儲能以及汽車等產業鏈。公司將根據需要投資布局相關產業鏈，實際的操作也會根據項目的進展，同時項目的建設內容也有新能源專用車項目。 問：請介紹下公司的業務現狀。 答：公司主營業務為新一代信息技術業、汽車制造業雙主業，主要業務包括半導體存儲器業務、智能終端業務和汽車業務。從業務的規模和效益上來說，目前半導體存儲器業務的業務規模及效益均相對較大。公司汽車業務傳統的主要產品是電渦流緩速器和液力緩速器，公司自2020年起對汽車業務板塊進行改革，以謀求新的發展方向與模式。2021年5月，公司參股大為弘德，涉足新能源專用車領域，在合作各方通力合作下，截至目前，大為弘德已取得民用改裝車生產企業資質，已獲得“換電式純電動自卸式垃圾車”、“純電動密閉式桶裝垃圾車”、“純電動混凝土攪拌運輸車”等產品準入。2022年11月，大為弘德與井岡山經濟技術開發區管理委員會簽署了新能源專用車生產項目投資合同，擬在江西省吉安市井岡山經濟技術開發區建設新能源專用車生產基地。 大為股份（002213）主營業務：汽車制造業、新一代信息技術業 大為股份2022三季報顯示，公司主營收入6.4億元，同比上升12.17%；歸母凈利潤1286.28萬元，同比上升62.41%；扣非凈利潤957.26萬元，同比上升36.17%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入2.62億元，同比上升11.43%；單季度歸母凈利潤555.12萬元，同比上升18.49%；單季度扣非凈利潤447.8萬元，同比上升8.23%；負債率43.53%，投資收益746.42萬元，財務費用-142.33萬元，毛利率10.49%。 該股最近90天內無機構評級。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，大為股份（002213）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標1星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星） 以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。 每日經濟新聞： 每經AI快訊，浙商證券12月29日發布研報稱，給予盛天網絡（300494.SZ，最新價：14.73元）買入評級。評級理由主要包括：1）事件：12月版號核發，《大航海時代：海上霸主》版號獲批；2）《大航海時代：海上霸主》：30余年經典IP，看好新游上線表現。風險提示：新游表現不及預期；行業政策變動風險；市場競爭加劇風險；新業務板塊發展不達預期的風險；游戲版號申請風險；重點產品依賴風險；核心人才流失風險。 每經頭條（nbdtoutiao）——歐洲買下19萬輛中國新能源車！一個國產品牌全球銷量超特斯拉，中國汽車出口全球第二…2022汽車行業十大新聞 | NBD年度新聞榜 (記者 蔡鼎) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 每日經濟新聞 納指ETF： 時間：2022年12月30日 來源：浙商證券 納指ETF(SZ159941) #美國經濟# #納斯達克100#核心觀點 我們自2023年度策略《萬里風云，峰回路轉》發布以來持續強調，歐債風險是2023年最需重視的金融穩定風險，這一風險可能在Q1得以出清并倒逼全球央行走向流動性拐點，美聯儲可能受此影響暫停加息，金融穩定問題是2023年美聯儲緊縮的剎車器。2023年Q1后就業數據的加速惡化和美國通脹加速回落至政策利率以下將促使美聯儲進一步給出更為明確的轉向信號，從而打開實際利率的下行空間。美聯儲政策不確定性的消除將助力權益市場在23年奪回失去的牛市。 金融穩定是2023年美聯儲緊縮的剎車器 我們預計2023年Q1歐債風險可能爆發，美國金融機構的資產質量將受沖擊，壓力將不僅局限在美國金融機構持有部分債務壓力國的主權債，美國持有的歐洲企業債和德國等國的主權債同樣將面臨較大的下跌壓力（截至2021年末，美國各類機構持有歐債總規模約8555億美元）。此外，歐洲銀行體系自身資產質量的惡化形成的流動性擠兌也可能拖累作為其交易對手的美國金融機構。金融穩定的壓力可能倒逼聯儲在2023年3月不再加息，聯儲實際加息周期的結束可能領先于點陣圖指引，1月末議息會議再度加息50BP后本輪加息周期可能就此結束。 就業惡化+通脹回落加速是2023年美聯儲的轉向燈 我們認為2023年Q1后就業數據的加速惡化和美國通脹加速回落至政策利率以下將促使美聯儲進一步給出更為明確的轉向信號，從而打開實際利率的下行空間，2023年3月起的政策指引以及2023年Q2點陣圖中（例如在點陣圖中下修2024或2025年的遠期政策預期）可能逐步出現較為明確的寬松預期。 就業方面，我們從招工需求和職位空缺雙重視角測算未來美國就業市場發展趨勢，結論均指向2023年Q2起美國就業市場的惡化速度可能逐步加劇，失業率可能突破4.5%；預計屆時薪資增長壓力將有明顯緩解，同環比增速回落速度可能加快。 通脹方面，我們認為2023年美國CPIQ1至Q4逐季中樞分別為6.5%、4.9%、4.1%和3.5%。2季度起將回落至政策利率以下，滿足美聯儲降息的“隱性標準”。 風險提示 歐債壓力劇烈程度超預期；美國用工荒緩解慢于預期。 納指ETF(SZ159941) 蘋果(AAPL) 風險提示：本資料僅作參考，不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現，也不構成本基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。 @老羅話指數投資 @今日話題 @蛋卷基金 @Lagom投資 @白話投資 @似曾相識81 浙商證券(SH601878)： 2022新年即將到來，各大券商、基金大咖寄語兔年，否極泰來，迎接資本市場的又一個暖春。明年有哪些大概率投資機會，該采取什么樣的投資策略？ 浙商證券宏觀首席分析師、首席經濟學家李超 展望2023 年，擾動市場的宏... 網頁鏈接 茅山談股： 一、最新消息 1、今年新基金發行數量超1500只 發行規模接近1.5萬億元。 2、上海：選擇并適度超前開展綠色配套基礎設施建設icon 包括新能源汽車充電樁等。 3、上海：實施組織“光伏+”專項工程 加快近海風電開發。 4、浙商證券icon首席經濟學家李超：展望2023年 幾大不確定性即將反轉 失去的牛市等你我奪回！ 個人觀點：今年包括去年很多基金icon基本也都在3700點發行，也就是說今年總體基金是呈現虧錢效應的，美元指數2年的牛市已經結束了，全球股市也在反彈，明年經濟也在恢復增長，明年股市值得期待，基本只要處于底部位置的板塊，明年都可以值得期待的。 二、A股下午最后1個小時盤中觀點？ 截止目前下午2點整，北向資金凈流入12億，兩市近3300只上漲，其中46家漲停板，總體今天市場是有活躍效應，近期大消費概念股icon持續走強，但依然成交5000億左右，這就是節前效應，年底平淡成交量行情，明天即將進入元旦假期了。 2022年最后一個交易日，今天A股基本的就是收陽迎接2023年，但是對于中長期資金，對于機構看好的后市，對于場外資金依然暫時還沒有大幅度的進場，或許只有新的一年，只有真正進入2023年了才是新的開啟，看好元旦節后開門紅行情！ 每日經濟新聞： 每經AI快訊，浙商證券12月29日發布研報稱，給予貴州茅臺（600519.SH，最新價：1741.05元）買入評級。評級理由主要包括：1）茅臺酒延續優異表現，改革逐步兌現至報表；2）i茅臺推進渠道改革，預計Q4直銷渠道占比達近40%；3）23Q1業績確定性強，看好23年全年穩健發展。風險提示：1、疫情反復影響白酒整體動銷恢復；2、飛天茅臺批價上漲不及預期。 AI點評：貴州茅臺近一個月獲得17份券商研報關注，買入14家，平均目標價為2221元，與最新價1741.05元相比，高479.95元，目標均價漲幅27.57%。 每經頭條（nbdtoutiao）——歐洲買下19萬輛中國新能源車！一個國產品牌全球銷量超特斯拉，中國汽車出口全球第二…2022汽車行業十大新聞 | NBD年度新聞榜 (記者 王曉波) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 每日經濟新聞 砥礪前行菌： 嘉事堂(SZ002462)漲在最后，跌在最前，先鋒隊啊這是。浙商證券(SH601878) 券商已經沒有希望了，唱了一年的注冊制，還是沒憋出個屁，真不能不服，券商最好都退市吧。 中國基金報： 今年以來TMT板塊持續低迷，盡管10月以來略有回升，但整體估值仍處于歷史低位，基本已恢復至行情啟動之前的水平。持續下行中的科技股“周期底”何時到來？消費電子逐漸步入存量時代，哪些突破口將成為行業發展的新興動力？大國博弈加劇，自主可控逐漸成為共識之下，未來科技布局又將圍繞哪些主線展開？ 財智人生，興業有道。興業銀行私人銀行特邀業內知名投資管理人，行業研究專家做客私人銀行《財富演播室》欄目，問道投資，共話價值未來。本期《財富演播室》，我們邀請到浙商證券研究所所長助理、新科技組組長程兵為我們深度解讀中國科技產業發展趨勢，透析TMT板塊行業投資。 訪談金句 我們認為整個TMT未來的投資思路一定要站在“大國崛起”以及“國家安全”這兩個層面。 未來整個半導體的投資還是會更顯著地聚焦于材料國產化。 明年網絡安全、數據安全以及數據要素，包括自主可控這些方面都還會有像樣的表現。 科技股能出牛股的根本原因在于它實際上是存量需求的替代邏輯，而不是像消費品這樣的增量需求的創造。 每一個顛覆性技術創新的出現，實際上帶來的短期滲透率的提升就會給行業帶來高增長。 文字實錄 主持人： 財智人生、興業有道，觀眾朋友們大家好，我是興業銀行私人銀行的陸嘉能。歡迎來到興業銀行私人銀行《財富演播室》。先來請程總給我們觀眾朋友們打個招呼吧。 程兵：各位觀眾朋友大家好，我是浙商TMT組長程兵，也是浙商研究所所長助理，很榮幸今天給大家分享TMT行業的整體復盤以及未來展望。 主持人：回顧2022年TMT的整體走勢，包括半導體在內的相關行業都經歷了較大的調整，以TMT50指數為例，年內最大跌幅近40%。盤點TMT板塊整體的調整，您認為背后的原因可能有哪些？ 程兵：看跌幅，我們首先要去了解整個TMT板塊的指數的成分。可以看到，現在整個半導體占的比重比較大，其次是消費類電子的一些終端制造。半導體這波大幅下跌的核心的原因是來自半導體的政策制裁，以及最近對中國14納米工藝的限制。站在半導體國產化的角度上，核心的光刻機現在還沒有做到國產化，整個半導體的擴產幅度會有一些低于預期的情況出現，這是引發整個半導體大幅下跌的核心因素。當然，其中還包括今年這些公司的業績出現一些低于預期的情況。 第二個因素是整個消費電子的低迷。可以看到，去年全球手機的增速有個位數的增長，但今年手機的增速出現8%以上的下滑。我們跟蹤的不管是三星，還是蘋果，這些大牌的手機出貨量都呈比較顯著的低迷。 我們認為手機的創新力不夠，導致消費者對手機換機周期的遞延。現在大部分手機的換機周期已經達到了33個月，比去年顯著拉長了整整三個月的水平，這也影響了手機更新迭代的速度，從而導致整個手機的出貨量低于預期的情況出現。這些因素的疊加下，自然而然就帶來了整個 TMT產業股價的下跌。 主持人：近年來，TMT行業也持續迎來相關政策支持，包括數字經濟發展與信息規劃方面的指導陸續落地。展望2023年，TMT發展將面臨怎樣的宏觀環境？從中長期角度來看，TMT行業將圍繞哪些主線展開？依據是什么？ 程兵：對于 TMT行業，我們建議大家一定要站在另外一個高度來理解，那就是對于未來全球經濟的發展，包括中國經濟實力的發展的角度，整個信息產業對中國的經濟實力的提升，包括在全球競爭力的技術提升的重要的幫助上。從這個角度來講，整個科技產業對中國全球競爭力的賦能包括中國產業的發展，是具有顯而易見的重要作用的。 因此，我們認為整個TMT未來的投資思路一定要站在“大國崛起”以及“國家安全”這兩個層面。當然還有一個前提條件是，我們看到現在整個消費電子的低迷，按照傳統的看手機產業鏈，看消費電子，看互聯網的需求判斷，再來尋找技術創新這個角度來講，單從一個方向入手是不夠的。站在中國競爭力提升，大國崛起的角度，我們認為有三個層面是可以看得到的。 第一，如何壯大中國信息產業。因為這個產業實際上是一個龐大的經濟體量的產業，國內的第一第二也能夠跟海外進行競爭的重要的環節。我們認為，未來圍繞著這些產業的需求的崛起，會帶來一些新的投資機會。這是第一個夯實中國國際競爭力的環節。 第二，未來中國跟美國在這方面的競爭會越來越激烈，所以我們還要去解決“卡脖子”問題。現在顯現的“卡脖子”問題就是所謂的操作系統、服務器的國產化的邏輯，但是未來更重要的“卡脖子”還包括了半導體工藝制程的進步。可以看到在先進制程上有一個比較顯著的制裁，未來14納米之類的更成熟的制程也會有一些限制，對于中國來講，一定是要去強化并且壯大它的一個實力。 此外，在軍工國防這塊，未來整個戰爭已經不再是過去那種冷熱兵器時代，更多的是信息化全方位的戰爭。而信息產業特別是TMT產業的壯大，也是幫助中國軍工產業發展的重要一環。因此也可以圍繞著中國軍工產業的發展，去尋找TMT的產業機會，具體可以細分到三個領域： 第一個領域是低軌衛星的互聯網，也就是我們講的中國星鏈。美國的Starlink已經做到了，已經打了4000顆星上天，已經實現了局部的天地互聯的狀態。而中國這一方面剛剛起步，所以一定是未來要發展加速的環節。 第二個就是在整個軍用裝備的提升，這個是大家過去看得到的，就不再展開。 第三，是在一些核心的元器件芯片方面國產化的思路，比如說數模轉換模塊，比如說那些就是FBGA這樣的核心芯片。從這三個領域的來看，可以看到，軍用這一塊解決卡脖子問題是勢在必行的。 第三，我們要去講的大方向是我們一直在講的操作軟件，操作系統、基礎軟件以及中服務器的國產化。特別是CPU的國產化，還有我們的操作系統的國產化，以及包括WPS，CAD，然后 CAE以及EDA這樣的核心的軟件的國產化，這塊也是解決“卡脖子”的問題。解決這些“卡脖子”的問題，無論是國家的資金的投入，還是整個產業的配套，都會提升中國這一塊在全球競爭力的能力，同時也解決了中國會被卡脖子的一個最核心的問題。 這是我們講的第二個大方向，也即解決中國卡脖子的問題。 第三是比較重要的，我們可以看到整個國家的安全，還包括了網絡的安全，這是比較重要的一環，未來整個網絡安全實際上就是競爭格局上重要的一環。所以從這個維度上來講，未來網絡安全無論是防御的系統，還是數據安全，還是相關的體量都會有一個強化的過程。這塊的需求都會有一個不斷迭代疊加，而且超預期的過程。 同時，我們也可以看到我們對互聯網的監管也是存在數據的保密以及使用的規范，同時要做到公平競爭。未來數據要素這一方面的發展也值得大家去重視。我們建議投資者，在整個消費電子疲軟以及互聯網產業有一些被動的情況下，大家一定要圍繞著大國崛起，圍繞著國家安全去思考整個TMT的一個投資方向。 在我們目前的研究框架里，我們主要是側重三個層面，第一個層面就是如何提升中國經濟的競爭力，怎么樣去夯實我們本土優勢產業帶來的TMT的機會。第二就是解決“卡脖子”問題，并獲得一定的優勢。第三就是維護國家安全，特別是在網絡安全跟數據安全，我是覺得是會有比較好的投資機會出現的。 主持人：從10月中至11月期間，大科技板塊下自主可控的信創概念表現相當亮眼。請問程總，這一概念板塊的爆發主要是受到哪些因素的推動？信創是否能在2023年迎來確定性的進一步提升？其中有哪些關鍵環節需要把握？ 程兵：浙商研究在這一塊其實會跟別人與眾不同，我們不太愿意去過度強化信創。信創實際上發源于在2014年的“去IOE”這個行為，本質上是解決國家對信息產業的基礎環節的依賴度問題。可以看到，這一戰略是非常有前瞻性的。回過來到現在來看的話，實際上整個信創的發端是來自于就解決“卡脖子”問題。 至于為什么我們現在并不會去過度強調信創，核心的原因在于整個信創已經上升到更高的層面，就是我剛才講的國家安全。信創只是解決了“卡脖子”問題，但并沒有解決如何實現技術快速迭代提升，以及去防止海外對中國信息產業的入侵的格局。所以，我們更愿意把信創放在國家安全的層面，上升到網絡安全以及自主可控兩個層面去理解。 回到主持人當下的問題，這一波的信創的漲幅我們認為更多是來自于政府給大家帶來的整個經濟發展的脈絡，就是我們一定要在大國崛起做一些文章，同時實現共同富裕的核心的思想。從這個維度上來講，整個“卡脖子”問題也即我們講的自主可控，一定會成為維護國家安全中的首要環節。政策的驅動，包括整個未來產業發展的趨勢是驅動這波股價上漲的一個核心的因素。 但是我們認為，站在整個業績的兌現的角度來講，單單只講自主可控，這個市場會存在兩個問題：第一就是滲透率的增長幅度。這是一個存量替代的邏輯，從 2014年開始去IOE到2020年開始開展操作系統跟服務器在黨政軍機關的國產化鋪墊、鋪設，但我們認為，這一塊超預期的可能性會相對弱一些。 但是站在國家安全的角度來講，后續圍繞著網絡安全、數據安全、數據要素這三個層面去挖掘的信創的機會，我們認為這相對會比單單講自主可控要更加好一點。具體主要體現在三個層面： 第一是需求層面，黨政軍這一塊的數據安全跟數據要素的挖掘還是剛剛開始；第二，互聯網數據維護，數據保護以及數據的使用的規范也會存在相應的資產出現；第三，過去可能大家會對整個網絡安全的作用并不會有過多的看重，所以并沒有那么市場化的結果出現。 那么現在來看，網絡安全這些要求相應提高，帶來整個技術的門檻，包括進入門檻的提升。還有一方面就是供給側出清，因為門檻提高了之后，相應企業的競爭的對手就會慢慢減少，這塊實際上帶來超預期的可能性會更大一點。 回到主持人那個問題，這一波上漲主要還是預期政策的驅動。近期，三部委出臺了關于互聯網深度使用數據規范的規定，實際上是規定了互聯網企業使用人工換臉以及相應的互聯網技術對信息采集和使用的規范，實際上也引發了未來對整個互聯網就獲得信息產業對數據要素的這塊的規范的未來預期。 因此，10月份的這波漲幅還是更多來自于政策的驅動，但后續我們認為還是能看到更好的，而且我們相信明年這塊依然是市場最大的熱點。一方面，整個體現在國家對這塊數據要素的重視，對數據安全的重視，以及對網絡安全的加大投入，那么明年整個行業的需求還是會顯著超預期的。 另一方面，隨著數據要素規則不斷清晰明確，整個技術上的實現路徑就會越來越清晰，也會給行業帶來需求的爆發，這是我們現在看得到的一個比較大的變化。過去，大家對數據要素的理解還是停留在數據交易層面上，但是對數據要素的細則并沒有太多的解釋。但隨著國家對數據要素的規則不斷明晰，未來原始數據的托管、數據的清洗、數據的變現，都會有相應的規章制度出來，這就意味著整個市場的需求就會相應爆發。 因此，站在這個維度上來講，我們更愿意把網絡安全、數據要素容納到整個信創的環境里，站在國家安全的角度去理解。我們認為，明年整個網絡安全加上數據安全以及數據要素，包括自主可控這塊都還會有比較好的表現。 主持人：您在年度策略報告中也有提及，傳統的消費電子和互聯網領域的創新已逐漸進入瓶頸期，這是否意味著這兩個板塊很難再挖掘相關的投資機會？能否和我們做進一步的解讀？ 程兵：這個問題其實從周期的角度會更好解釋一點。今年手機出現8%的下滑，根本的原因，一方面是疫情，但更核心還是一直強調的整個創新力度不夠，導致消費者對手機更新迭代的訴求相對減弱，這也就體現在整個換機周期會有一個變化的過程。好在目前整個品牌商是看得到這個變化，所以整個庫存的周期已經不斷下滑。 以三星為例，庫存周期從過去的兩個月下降到現在只有一個月的，所以我們現在認為，明年的四五月份或者是五六月份，整個行業的手機的庫存會降到一個比較低的狀態。后續暑假包括之后消費的復蘇，手機有可能短期會有一個復蘇反彈的狀態。但因為沒有創新，所以沒有辦法給手機的產業鏈過多的附加值，除非找到手機里面的額外的創新。 現在有兩個創新是看得到的，第一個就折疊屏。這是可以看的，我們認為折疊屏明年的量會有爆發性的增長。 第二就是潛望式攝像頭。過去主要是以三星、華為為主，未來蘋果各方面都會去導入。所以除了折疊屏跟潛望式攝像頭這兩個點可以做看成0~1的創新之外，我們認為其他方面都呈現比較疲軟的狀態。 回到周期的角度，明年四、五月份或者是五、六月份手機庫存見底，會有一個周期性的向上反彈，同時，局部的創新還是可以去做。 對于互聯網其實我們相對來說會樂觀點，樂觀的原因是在于，股價上的調整對于公司創新的遏制的效果已經過度了。我們認為，現在所有的互聯網企業的估值都是停留在公共事業的水平。大家也知道公共事業實際上不需要去創新，所以未來整個政策轉向之后，首先會把互聯網的估值會重新修復回來。 至于后續互聯網的創新，我們認為需要國家更多的政策的支持力度才能推動。因為互聯網的創新實際上不僅僅是技術的創新，不僅僅是場景的創新，更多是商業模式的創新，所以它是一個生態的創新。隨著互聯網企業在這一塊創新的力度的投入以及發展，我們覺得可以更加樂觀一點。 我們認為，當下的互聯網是值得重視的，因為前期互聯網股票的下跌除了政策的因素之外，還包含了對美國美聯儲政策的預判。如果美聯儲的政策轉向，那么實際上對中國互聯網公司的估值修復是有顯而易見的作用的。所以在這個維度上，我們認為估值修復還沒有結束。隨著后續國家對互聯網政策、互聯網扶持的態度不斷地出現，我們相信這個板塊還會隨著政策的驅動而有更像樣的表現。 主持人：港股中TMT公司眾多，不夸張地說TMT行業貢獻了港股1/4的市值，市值排名前五大公司也多屬于TMT行業，相對A股而言，港股似乎與TMT行業整體的發展有著更為緊密的聯系與共振。而港股已持續回調近兩年時間，但自11月以來我們見證了以港股為核心的一波超級反彈，有不少網友戲稱“估值洼地”終于見底了。請教程總，從港股TMT產業發展角度，您如何看待港股近期的反彈？恒生科技指數是否已然否極泰來？ 程兵：這個問題最核心的并不完全在基本面，更多是來自于對美聯儲政策的反應。我們之前在整個海外的研究體系里就提到了一點，對于海外投資來講，首先看重的是美聯儲政策對全球的資本流動的影響。過去美聯儲是一直在超預期加息，新興市場的受損是必然的一件事情。 第二，中美之間包括會計審計的問題也依然存在，海外投資者對港股這塊的資產的避險的情緒出現。如果這個問題解決到的話，我們認為估值洼地是必然存在的。當然站在企業的評價的角度來講，我們認為港股的恒生科技指數顯然已經被絕對低估了，那這種低估是不是馬上否極泰來，核心還是要去看海外資金對港股資產配置的核心的態度是什么樣的，這又取決于美聯儲的政策。 我們目前認為，美聯儲的加息的周期有可能在12月份見頂，這個是一個積極的信號，當見頂后再談恒生科技指數否極泰來是會更加明晰的，這是第一個層面。 第二個層面是比較重要的，我們去細拆恒生科技指數，大家會發現它主要是以中國大陸這邊的互聯網企業為主，而且是以頭部的互聯網企業為主，同時還疊加了一些頭部的制造型企業。如果要論估值洼地，首先我們怎么去判斷估值洼地，要去看中國政府對整個互聯網產業政策的狀態表現。我們現在看得到，未來對互聯網的政策應該是從監督整頓轉向鼓勵扶持，實際上是會對恒生科技指數的基本面會有幫助，這是比較明顯的狀態。 結合這兩個層面來講，我們覺得當下來看，恒生科技指數肯定是在一個比較歷史的底部區域，只不過整個趨勢性的上漲還需要等待兩件事情。第一件事情，美聯儲從鷹派的加息的狀態轉向鴿派，這樣就會誘發或者是改善資金回流的狀態，從而使得中國大陸的資產在香港的資產配置訴求又重新提上日程，這樣會對整個港股的市場會起到支撐作用。 第二，隨著后續對互聯網政企業的政策扶持，對互聯網企業基本面的幫助會慢慢地體現，這個時候恒生科技指數的基本面就更加結實了。所以在這個維度上來看，就長期而言，我們認為恒生科技指數是處于一個歷史洼地的，只不過在短期內，我們需要去觀察美聯儲的政策以及在互聯網政策方面推出的節奏以及密度。 主持人：據乘聯會數據，11月新能源車滲透率已突破36.3%，隨著新能源汽車消費群體的不斷擴張，新能源汽車發展也逐漸步入下半場，大家關注的重點也在悄然發生變化——汽車的智能化與自動化的重要性正在日益提升。請問程總，這種轉變將會引發何種產業變革？對于汽車電子產業鏈的重構又會起到何種影響？ 程兵：我們想跟投資者分享一個比較重要的觀點，就是“如何去定義車”。過去我們買車肯定是基于對乘用工具的理解，去做代步工具或者做家庭的輔助出行的工具來理解。但是未來的車是什么樣的車，這個實際上是需要大家站在這個角度去理解的。 假設一個場景，整個車的自動駕駛得到充分的發展，以及電動化、智能化在車上得到充分的體現的時候，車的屬性會發生什么樣的變化？我們認為，未來的車將會從一個代步工具轉向一個消費品。換句話說，車會成為我們每個家庭的生活空間的延伸。以后我們雖然住個兩居室或者三居室，但是我們的車可能會成為家庭的第四個空間或者第三個空間，這是一個比較重要的事情。 第二，自動駕駛出來之后，還有一個最重要的變化，一些經濟型車從一個消費品或者從固定資產的投資，轉向耐用消費品，轉向生產工具。實際上對一個經濟型的智能車來講，除了接送上下班或者是日常周末使用之外，我們還可以讓他接入出租車的網絡。未來，隨著汽車的智能化以及智能駕駛的導入，整車的屬性會發生巨大的變化。假設里面哪怕只有10%的存量車，或者是5%的存量車，能夠并入到出租車或者網約車的網絡系統，實際上就會將近有上萬億的固定資產轉化為生產工具，這是對社會資產的周轉率提升有很大的幫助的。這一領域實際上是我希望投資者可以試著去理解未來汽車智能化、對整個社會經濟以及對整車的一個重要的改變。 那么對于車作為消費品的理解，除了我剛才講的生活空間的延伸之外，還有一個最大的變化，實際上它會變成我們家庭的一個玩具。未來當車因為不再需要人工就坐，或者是到了L4之后，不需要過多的駕駛行為干擾時，我們在車里的空間更多享受的是資訊的服務，還有接入的服務。我們在坐車的時間不再是像過去那樣，只是坐車或者是開車的狀態，更多是去接受更多的訊息以及處理更多的工作，這個也是我們要去強調的一點。 因此，電動車只是完成了汽車智能化的第一步。過去的車是一個熱動力的概念車，是沒有電動力的概念的，所以它智能化的進程是有一定的局限的。但是隨著電動車的出現，各方面都成為一個電驅動的過程。而整個電動車的智能化就是來自于電控制的概念。新能源車實際上就打開了汽車智能化的第一個最基礎的要訣，就是如何在一個長續航的電驅動的環境下，讓汽車更容易裝載更多的智能化的模塊，更智能化的功能。 站在這個角度來講，未來在新能源車的驅動下，汽車智能化將會全面顛覆整個汽車產業鏈。這個顛覆在當下來講，有三個層面可以看得到： 第一，我們對汽車智能化未必一定要完全站在車規級的角度去理解，當然在涉及到自動駕駛還有車的安全方面是一定要求的。但是在車的資訊享受以及在使用車體現消費品的屬性方面，實際上更多可以用消費電子的概念去引導產業鏈的變化。 第二，過去整車設計完之后，一個框架基本上能5年至10年一直持續下去。隨著預控制智能化的概念逐漸推出，模塊化的設計使得未來的車出現這一個情況，就是整體框架可能不會有大的改變，但內在的智能控制模塊可以隨著用戶的心情或者用戶的消費能力不斷的升級迭代。車的整個機械構架上會長期存在，但智能化的模塊會有一個消費屬性迭代的過程，這是我們比較重要的一個判斷。 第三，我們要強調的一點，汽車智能化最核心的不僅僅是硬件的控制，還包括軟件的處理。這就使得車不再是單一的封閉環節，它更多的是互聯互通的狀態。那么我們除了站在消費者的角度，還要站在智能城市、智慧道路以及智能駕駛的角度去理解，這個時候會衍生出更多的商業模式。 包括剛才我們也在強調的激光雷達、機器視覺，以及智能駕駛軟件開發這方面相應市場的出現，還包括了自動駕駛運營的商業模式的出現。未來汽車智能化給整車的賦能將會是成倍空間出現的。 用通俗的話來講，過去買一輛燃油車，比如說花了30萬，可能5年至10年我會換一次，那一次性30萬的消費就結束了，剩下的無外乎就是維修加保險，再加上日常對燃料的消費。 但是到了汽車智能化階段，我們可能花30萬先買了一輛車，但過程中有可能在硬件的迭代上，每年或者兩、三年會花3萬到5000這樣的水平去升級迭代我們的智能化模塊。 同時，我們在使用這個車的時候要享受智能化的服務，就不斷會有新的訂閱的方式出現，因而帶來的付費就會不斷出現。再疊加我們對信息的消費，又會衍生一個新的消費屬性出現。那么這個時候，車廠產出一輛30萬的車，在5年內能回收的效益可能是遠遠不止這30萬，我們相信可能會有一倍到兩倍的空間出現。 對整個汽車產業，包括圍繞智能化的產業帶來的市場的空間，會顯著比傳統的燃油車空間要大很多。從這個維度上講，未來汽車智能化還只是打開了一扇門，產業并沒有發展到比較發達的狀態，所以這塊的投資機會以及投資空間是顯而易見的。 主持人：新能源領域的機會挖掘也可以視為大TMT的一部分，投資者該如何挖掘這一熱門賽道的機會？它是否會和過去蘋果產業鏈一樣出現“黃金十年”，成為一個牛股輩出的賽道呢？ 程兵：先回答最后一個問題，我們相信就整個汽車智能化，“新能源車為前導，智能化為后驅”的整個汽車的發展趨勢來講，一定會成就更大市值的公司。 過去智能手機成就了在光學、聲學以及精密結構或者精密組裝賽道不同公司的行業地位，也成就了一個市值峰值高達三、四千億的公司。在整個汽車智能化，我們認為一定也會出現相應狀態的公司，這個答案是確定的。只不過要隨著汽車智能化，從車的智能化到道路的智能化，到城市的智能化，簡單來說就，從現有的 L2上升到L4、L5的時候，這個產業才會有急劇擴張的階段出現。 我們剛才也強調了一點，最終讓車擺脫駕乘屬性的束縛，核心在于，讓買車的人或者用車的人不再是把它當做一個代步的工具，更多的是享受車的獨立的空間，以及智能化接入環境帶來的消費體驗。而這個過程一定是要在智能駕駛更充分發達的情況下，才能帶來比較顯著的效果。 回到整個產業的趨勢，我們可以看到，從每年的出貨量角度來講，全球智能機將近有接近萬億美金的市場。至于智能車，我們認為這個市場相比智能機的市場會相差無幾，我們認為這個趨勢是顯著的。 回到當下，整個新能源，包括新能源車、光伏、儲能的TMT的投資機會在哪？我們剛才講是長期的趨勢，就是圍繞智能化去做，而當下的話我們會圍繞本土優勢產業的國際突破視角去看這個問題。 比如說被動元件，無論是薄膜電容還是鋁電源電容，還是電感器，還是MLCC，其實中國已經有很多企業達到了國際競爭力，或者是跟國際的差距已大幅縮小，而這些優勢產業本身就會有國產化的訴求出現。整個產業的高速增長一定會被這些企業充分享受，這是第一個維度。 第二個維度，國際國內企業的對成本的控制的能力，以及對制造業的能力的掌控，海外的競爭對手，特別是面對大陸的這些企業，是不太敢在這個領域做大規模的擴產的。這就意味著就面臨著行業需求高增長，中國本土的援建的企業又能充分受益，同時疊加競爭對手不敢大規模擴產帶來的競爭格局的改善。我們建議投資者一定要去重視的這個環節，因為這塊會帶來一些高增長的企業，而且一定會有具有國際競爭力的巨頭出現。 第二個環節就是圍繞著汽車智能化，無論是預控還是是整個模塊，包括汽車的智能化芯片的國產化突破，也會有一些新的機會出現。此外還有模擬IC導入車用市場的一個變化，也是看得到的。 整體上來講，我們認為目前來看，被動原件、域控制、激光雷達、機器視覺，還有整個智能化芯片的國產化過程中，有突破的幾個環節都將會有很大的投資機會出現。 主持人：目前國內半導體行業經歷了一段快速發展期，然而在不斷面臨中美科技交鋒的同時，我們發現在部分關鍵領域仍面臨卡脖子問題，光刻機的出口限制仍然存在，未來進一步實現半導體全鏈條的自主可控已成為共識。在這一過程中，哪些板塊將受益或迎來突破性發展？ 程兵：整體上我們對短期內半導體的產能擴張持謹慎的態度。根本的原因是在于光刻機的供給。一方面是來自于美國的限制，另一方面最重要的還是因為光刻機主要來自于阿斯麥。現在的問題是在14納米的光刻機產能是有限的，光刻機的供給會有一些問題，勢必會影響中國半導體產能擴張的節奏。 當然，中國在半導體領域技術產能擴張最激進的幾個公司也受到了影響，也會延誤或者是阻礙中國產能擴張的速度。因此，對中國未來的半導體市場需求的擴張的增速，大家需要保持悲觀或者保守的預測，才能夠反映行業的真實的狀態。 但對于整個產業的發展趨勢，長期來看，我們沒有那么悲觀。原因有兩個，第一，我們并不是非常迷信3納米5納米的概念，當然這對整個芯片的性能的提升是有很大幫助的。但實際上來講，我們現在要急劇擴張的實際上是14納米以及28納米制成的工藝以及它的制造實力。如果我們在光刻機領域得到突破，相信會有一個半導體發展的黃金周期的出現。之后我們再去看3納米5納米這種所謂的極值外光刻機的攻克。所以在長期來看，我們認為投資者不需要那么悲觀。 站在當下，雖然我們對整個半導體產能擴張的增速會持保守的預估，但我們建議大家一定要去關注半導體材料這塊的國產化，主要是有三個原因。 第一，先進制程的導入會使得半導體材料的消耗量隨著晶圓的數量增長不斷有倍數的情況出現。簡單類比一下，如果先進制程的比重上升，當產能增長了20%時，整個半導體耗材的消耗量一定是超過20%增速的。總結一下，隨著先進制程的增長，半導體材料耗材的比重會上升，這是第一個催化劑。 第二，半導體材料的國產化進度是最慢的，因為半導體材料占整個半導體成本的比重是不大的，最大的是大硅片，其次光刻膠最后是拋光液等。所以大家會覺得，在這一塊可能不會有“卡脖子”的問題出現。但隨著今年這些政策出臺，會使得很多晶圓廠，特別是中國本土的晶圓廠會明顯加速對半導體材料國產化的替代速度，因此又會有一個行業增速的增量出現。 第三，國內的有一些企業已經在這個環節上慢慢得到突破了，無論是拋光電、拋光液還是光刻膠，甚至包括大硅片都是有一些進展出現的。所以就變成，行業有增長，標的又可以好尋找，而且又在各自賽道都有話語權的投資狀態出現。 后續整個半導體設備會受益于政策的驅動迎來一些上漲，但我們認為，長期來看，至少在1至2年維度，大家一定要去思考整個產業增速的核心環節在哪里。我們認為整個半導體的投資的要點還是會更顯著地聚焦于材料國產化。 主持人：TMT行業內的由于各個細分賽道的商業模式出入較大，很難用統一的標準進行衡量。那么在這類標的選擇上，我們該遵循什么樣的投資邏輯與方法？又有哪些風險點需要我們關注呢？還煩請陳總為我們解讀。 程兵：我們有一句最核心的話叫做“圍繞著顛覆性創新來做”。為什么科技股能出牛股，包括海外科技股也處于長期大牛股的狀態，根本的原因在于它實際上是存量需求的替代邏輯，而不是像消費品這樣的增量需求的創造。 舉個簡單例子，比如說我們的電視機，過去是CRT現在是液晶，當液晶電視出現的時候，目標不是給沒有電視機的家庭提供電視機，而是讓更多有電視機的家庭換成一個液晶電視。每一個顛覆性技術創新的出現，實際上帶來的短期滲透率的提升就會給行業帶來高增長。大家只要圍繞著顛覆性創新去理解，去抓住機會就可以了。 包括電動車也是一樣，根本的原因就是用電池驅動來替代燃油機，來作為整車市場的增長動力。當然這只是汽車革命的第一步，先給整車裝上電驅動，在電驅動之后才能夠無縫銜接去做汽車智能化。所以從這個維度上來講，我們要去看哪一些技術是能夠加速車的智能化邏輯的。 而我們之所以看好域控，域控制、激光雷達原因也是一樣。激光雷達助力智能駕駛L3階段的導入化更加安全，更加快速，而且能夠節省更多的算力，而預控就能讓車的智能化的模塊設計更加快速更加方便。現在智能駕駛的圖像顯示是攝像頭為主，而機器視覺的導入實際上會讓整個人工智能對車的智能駕駛方面的控制更加敏捷，這些都體現出技術對產業的發展起到積極的作用。因此我們建議投資者圍繞著顛覆性創新去理解。 當然我們還有一個更庸俗的說法“買新不買舊”。當某一類技術創新已經是大家都知道的時候，已處于全面滲透的階段，此時已經不具備太多的優勢。但如果這個技術是大家都沒有聽過，而且是在個別的產品上得以應用的話，投資者一定要去重視。 所以從方法論上來講，我們就圍繞著顛覆性創新維度去理解即可。好比當年液晶顯示帶來的好處，好比OLED特別是柔性顯示帶來折疊屏的好處，好比智能機帶來對功能機的替代，按照這樣的趨勢去判斷就可以，這是在方法論上。 在風險方面，核心就三點。第一點，注意創新力度的層面。比如說VR、AR，雖然我們可以看到長期的趨勢是明顯的，但是它的應用場景主要還是在游戲層面，市場可能確實會看到它的顛覆性，但是它的場景沒有辦法應用到普羅大眾層面，因此對應市場的爆發就會比較低預期。所以在這個過程中，投資上就會有波動出現，所謂低預期的可能是我們要去考慮的。投資者一定要去看，創新點落實到場景，是不是能夠讓所有消費者都能夠去應用的場景，如果都可以的話，那么一定要重視，那么如果不是的話，建議大家一定要注意短期內沒有辦法達到市場預期的風險。 第二，購買力的問題。第三，是在中國產業上出現的比較獨特的一個地方。我們的產業鏈還沒有達到完全內循環的狀態，，一旦任何一個環節遭遇“卡脖子”，都會產生問題。舉個最簡單的例子，比如在半導體芯片領域里，如果冷凍冷卻液沒有辦法提供，可能整個產線都沒有辦法正常開展。雖然我們有很多積極向上的因子，對行業預期的風險就會帶來比較大的波動，這塊也是我們要去重視的。 所以基本上風險就圍繞這三個層面。第一個層面看創新落實的場景是不是能夠達到各位消費都能使用的狀態。第二就是經濟帶來的購買力問題的出現。第三是最重要的，外部的競爭會不會更加激烈和嚴重，如果是這樣的話，我們還得要去考慮整個TMT產業的發展的進程。 主持人：好的，非常感謝程總今天的蒞臨與分享，也祝愿投資者朋友們在未來投資的路上業績長虹。 私人銀行財富演播室，觀長期趨勢，論財富之道，我是陸嘉能，我們下期再會。 版權聲明：本次活動內容的所有文字、圖片和音頻、視頻資料，版權均屬主辦方所有，任何媒體、機構或個人未經主辦方授權不得以任何方式（含文字、摘錄等）公開發布，興業銀行、中國基金報、上海證券報保留追究法律責任的權利。 免責聲明：嘉賓言論系個人觀點，不代表平臺意見。為保護版權，文章中的嘉賓言論未經允許請勿轉載或引用，也不得進行任何有悖原意的截取、刪節或修改。文章所述觀點均為當時觀點，不代表對未來的預測，如因為發布日后的各種因素變化而不再準確或失效，平臺及嘉賓所在機構均不承擔更新義務。內容信息來源于公開資料，平臺及嘉賓所在機構對這些信息的準確性及完整性不做任何保證。投資者應自行承擔投資行為的風險與后果。 （CIS） ↓↓↓ 點擊"閱讀原文"，觀看直播回放 阿爾法工場： 12月30日，天齊鋰業（002466.SZ）股價高開后持續弱勢下行，當前公司股價已創7個月新低。 消息面上，12月29日鋰鹽價格持續下探，碳酸鋰現貨12月29日已跌至507000.00元/噸，當日跌幅0.78%，周跌幅3.43%，月跌幅11.98%。氫氧化鋰現貨12月29日已漲至553333.31元/噸，當日漲幅0%，周漲幅0%，月跌幅4.6%。 天齊鋰業是國內鋰礦行業龍頭上市公司，過去幾年時間內，受益于全球新能源汽車市場快速增長，鋰離子電池廠商加速產能擴張帶動鋰礦需求，天齊鋰業年度業績從2019年虧損59.83億元變為2021年盈利20.79億元。 2022年上半年，公司凈利再度同比大增119倍，達到103.28億元。公司于半年報中表示，業績高增來源于公司生產的主要鋰產品銷量和銷售均價同比均增長。 但從三季度開始，隨著鋰鹽價格沖頂回落，公司業績也相應出現下滑。第三季度公司實現凈利56.54億元，較第二季度70.00億元環比已經出現回落。 對于鋰價未來走勢，浙商證券在其研報中表示，2023年上半年鋰資源仍將維持供需緊張，下半年鋰資源邊際供大于求，行業或出現供給過剩的局面。 截至12月30日發稿，天齊鋰業股價報79.95元，下跌1.09%。 每日經濟新聞： 每經AI快訊，浙商證券12月29日發布研報稱，給予雙環傳動（002472.SZ，最新價：24.35元）買入評級。評級理由主要包括：1）擬以自有資金1.5-3億元回購股份，彰顯管理層長期發展信心；2）前三季度公司業績同比大增81%，達到業績預告上限；3）產品結構改善+降本增效助力盈利能力高增；新能源車滲透率持續提升，公司產能加速擴張；4）特斯拉Optimus首次亮相，公司RV及諧波、行星減速器打開成長空間。風險提示：疫情、缺芯等影響汽車行業景氣度；自動變速箱滲透率不及預期；原材料價格大幅波動。 每經頭條（nbdtoutiao）——歐洲買下19萬輛中國新能源車！一個國產品牌全球銷量超特斯拉，中國汽車出口全球第二…2022汽車行業十大新聞 | NBD年度新聞榜 (記者 王曉波) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 每日經濟新聞 風財訊： 來源： 新京報 民營房企融資陷入冰點、海外債大幅下降、房企流動性資金告急……2022年，房企在融資端遇阻，飽嘗了流動性緊張的艱辛。隨著“三支箭”等政策的落地，房企融資也在年末窺見了曙光。 回顧2022年，房企全年融資量呈現下滑態勢，海外債尤為明顯。據中指研究院統計，2022年，房地產行業信用債發行4594.0億元，同比下降16.6%；海外債發行僅176.1億元，同比大幅下降93.4%，海外融資渠道基本中斷。 隨著“金融支持房地產16條”“三支箭”的落地，2023年房企融資有望迎來改善。中指研究院企業事業部研究負責人劉水表示，當前，民企發債融資政策寬松，增信擔保工具也擴展到“央地合作”模式，更多地方性民企有望加入信用債發行行列中來，融資小高峰將延續到2023年。 今年，房地產行業海外債發行僅176.1億元，同比大幅下降93.4%。 今年房企單月融資量先降后增 據克而瑞研究中心統計，從歷年100家典型房企的融資總量來看，2022年融資規模的下滑趨勢仍在擴大，全年新增融資總額為7750億元，僅為2021年全年融資總量的58%，同比減少42%，全年融資總額自2016年以來首次跌落1萬億元以下。 從單月融資情況來看，今年1-8月房企的單月融資量均出現不同程度的同比下降，其中1月、2月、6月及8月下降幅度較高，同比下降幅度均超50%。隨著11月諸多融資利好政策出臺，年末房企融資同比下滑已有所控制。12月前20天的融資規模達到了547億元，已超過了11月，但從規模的絕對量來看，依然處于歷史較低位置。 根據克而瑞研究中心對100家典型房企融資結構的分析，今年融資占比最高的仍是境內債權融資，占比達到70%，相較于2021年的49%提升了21個百分點。但是，從融資量來看，今年房企境內債權融資同比下降16%至5441億元；同時，其他融資方式的規模下降更為明顯，資產證券化同比下滑66%至1047億元，境外債權融資同比下降70%至1060億元。 值得注意的是，自“三道紅線”出臺后，永續債也納入了負債監管，房企發行永續債熱情消退，永續債發行占比持續下降，2022年更是沒有新發行。 據中指研究院統計，從信用債的發行主體來看，央企、國企成為絕對發行主力，發行額占比達82.8%，較2021年上升9.2個百分點；而民企的發行占比下降9.2個百分點。 從平均融資利率來看，信用債為3.44%，較上年下降0.87個百分點，主要為年內基準利率下調、信用等級較高的央企、國企發行占比大幅上升所致；海外債為5.11%，較上年下降1.72個百分點。 業內：預計明年償債高峰持續，融資環境將迎來改善 臨近年末，房企融資政策持續回暖，“金融支持房地產16條”發布，“三支箭”陸續落地，從信貸、發債、股權三大方面合力支持改善房企融資面。 據中指研究院不完全統計，11月以來，有120多家房地產企業獲得銀行授信，共計額度超4.8萬億元資金涌入房企；同時，民營房企積極申請儲架式債券發行，債券意向發行規模超千億元。 克而瑞研究中心方面表示，展望2023年，房企供給側改革已漸近尾聲，穩信用下企業整體融資環境或將實質性改善，央企、國企及優質民企更將顯著受益。 但是，2023年，房企仍然面臨著大規模的償債高峰。克而瑞研究中心數據顯示，2023年前三季度，房企到期債券總規模將達到5575億元，同比增長5.3%，其中境內債券到期2810億元，境外債券到期2765億元。在5575億元的到期債券中，有4081億元屬于民營房企，占比達到73%。 從債務到期情況來看，據浙商證券統計，2023年境內地產債到期償還量為3583億元，共計424只，中資美元地產債到期金額為580億美元，共計210只。其中，明年1月份與4月份為中資美元地產債償債高峰，單月到期金額分別為98億美元、78億美元。 “雖然未來房企的融資環境將會得到逐步改善，但是由于較多民營房企已經出現了債務違約，同時還有更多的企業陷入了流動性困難，對于這些企業而言，政策的傳導仍然需要一定的時間。因此部分企業在這波償債潮中仍有一定的償債壓力，還是有可能曝出違約事件，仍然需要警惕。”克而瑞研究中心方面如是說。 中信證券首席FICC分析師明明分析稱：“從債券融資角度看，2022年以來，地產境內債與美元債同比降幅明顯。對于境內債券，預計未來隨著‘第二支箭’政策的推行和市場信心的恢復，房企凈融資規模將持續改善；對于美元債，短期內地產美元債的凈融資仍難言樂觀，一級市場的回暖需等待美聯儲貨幣政策的轉向和行業基本面的切實修復。” 每日經濟新聞： 每經AI快訊，大為股份（SZ 002213，收盤價：15.68元）發布公告稱，2022年12月29日15：30－16：30，大為股份接受浙商證券等機構調研，公司董事會秘書兼副總經理何強、證券事務代表李玲參與接待，并回答了調研機構提出的問題。 2022年1至6月份，大為股份的營業收入構成為：半導體存儲芯片占比52.92%，手機配件占比30.94%，通信設備和計算機及其他電子設備業占比9.72%，汽車制造業占比4.9%，不動產租賃服務業占比1.53%。 截至發稿，大為股份市值為37億元。 道達號（daoda1997）“個股趨勢”提醒：1. 近30日內無機構對大為股份進行調研。更多個股趨勢信息，請搜索微信公眾號“道達號”，回復“查詢”，領取免費查詢權限！ 每經頭條（nbdtoutiao）——“保交樓”落地、全年超千次優化政策、時隔12年重啟上市房企再融資……2022年房地產業十大新聞 ｜NBD年度新聞榜 (記者 曾健輝) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 每日經濟新聞 每日經濟新聞： 每經AI快訊，浙商證券12月29日發布研報稱，給予僑源股份（301286.SZ，最新價：22.5元）買入評級。評級理由主要包括：1）事件：據公告，全資子公司汶川僑源與攀鋼集團江油長城特殊鋼有限公司簽署了《攀長特配套氧氮氬合作合同》，合同金額為人民幣1.38億元（含稅；2）與攀長特簽署氧氮氬供氣合同，合同金額為3年期間供1.38億元；3）公司成長路徑：行業需求增長、公司份額提升、產品品類拓展；4）產能有望大幅增長：三工業園區新建項目、兩個技改項目、一個基地產量爬坡。風險提示：下游行業景氣變化風險、新興市場開發不力風險、大股東持股比例較高。 AI點評：僑源股份近一個月獲得3份券商研報關注，買入3家。 每經頭條（nbdtoutiao）——歐洲買下19萬輛中國新能源車！一個國產品牌全球銷量超特斯拉，中國汽車出口全球第二…2022汽車行業十大新聞 | NBD年度新聞榜 (記者 蔡鼎) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 每日經濟新聞