幼兒營養建議心得描述：：一只做夢的松鼠： 海特高新(SZ002023) 這叼毛還不退市呢 海特高新(SZ002023)： 同花順（300033）數據中心顯示，海特高新（002023）12月27日獲融資買入119.55萬元，占當日買入金額的12.36%，當前融資余額5.39億元，占流通市值的9.46%，低于歷史10%分位水平，處于低位。 融資走勢表 日期融資變動融資余額12月27日-292.09萬... 網頁鏈接 大鵬展市01： 醫藥反復震蕩風險大，踏不準節奏的容易搞崩心態。后面主搞復蘇經濟，目前看題材位置階段高位，希望來個爆量大分歧給場外資金進場換籌，我的倉位都還沒打滿，希望不要踏空。另外可以關注下賽道，醫藥消費一起分歧的時候，需要有題材出來表現，賽道是最有人氣和資金的，可以慢慢建倉潛伏了。可轉債明天醫藥低開可以低吸博弈資金回流醫藥，只套利不格局，盤中還是關注消費。12月14日全部操作記錄清過夜三羊馬平打板安泰科技平過夜莊園牧場+5點潛伏賽伍技術盤龍轉債-1.5點伊力轉債+0.5點利好消息精選：根據盤中板塊輪動情況，第一時間可以找到相關轉債套利---復蘇經濟（跨年題材）：酒：伊力飲料+代糖：金禾旅游：眾信汽車：小康，瑞鵠，文燦，沿浦等農貿+農牧：華通，華統，金農消費電子：聯創，立訊家電：小熊服飾：孚日，臺華環保+稀土：惠城---抗病毒（退潮期，不建議格局，只能套利）：檢測：泰林，萬孚，塞力輕癥藥：特一，新天，盤龍，壽仙醫療設備+建設：尚榮，寶萊，康醫熊去氧膽酸：科倫，壘知，阿拉網絡醫生：英特，衛寧，思創---妖債：橫河，勝藍，盛路，通光，天地，溢利，永吉等---行業信息：屋銷售喜現暖色、購房剛需開始緩慢釋放（萬科A、兔寶寶、三棵樹）水利建設投資首次上萬億、龍頭訂單承攬能力強（粵水電、中國中鐵）多因素助力、民航或迎三年來首個客流高峰（吉祥航空、春秋航空）首屆低空經濟發展大會將開、有望引爆萬億產業群（中信海直、海特高新）腫瘤新抗原mRNA疫苗2b臨床成功、相關公司或引關注（智飛生物、沃森生物）被動元器件庫存調整或見效、訂單需求復蘇（國瓷材料、風華高科）短期需求預計偏緊、焦炭仍有第四輪提漲預期（山西焦化、寶泰隆）高端制造之基、數控機床國產替代有望加速（秦川機床、華東數控）嬰幼兒配方奶將實施新國標、迎集中度提升窗口期（貝因美、三元股份）跨境電商重鎮零售進出口量大增1.3倍、防控政策優化后跨境電商發展望再提速（有棵樹、華凱易佰）擴大內需戰略規劃綱要印發、促消費成為主要抓手（中國中免、王府井）多地整治醫美行業亂象、頭部企業市占率有望提升（朗姿股份、華東醫藥）廣州發放文化和旅游消費券、相關行業將恢復元氣（廣州酒家、廣百股份）中國牽頭、全球首個移動終端生物識別國際標準發布（精倫電子、漢王科技）我國將啟動萬億元半導體補貼、最早明年一季度實施（蘇州固锝、芯源微）自主研發、中國石化首套兆瓦級電解水制氫裝置投產（漢鐘精機、蘭石重裝）---個股信息：正業科技光伏焊帶項目目前已實現小批量供貨國林科技半導體清洗設備專用高濃度臭氧發生氣體設備處等待驗證階段康希諾肌注式及吸入用新冠疫苗被推薦作為第二劑次加強免疫接種。吉林敖東控股子公司獲得20個中藥配方顆粒上市備案憑證。廈鎢新能合資設立子公司擬投建年產4萬噸前驅體生產線。安彩高科已與國內100MW光熱發電項目達成合作。怡達股份擬投資建設泰興怡達二期項目，包括20萬噸高端專用醇醚及醇醚酯（包含5萬噸濕電子化學品）及2萬噸三羥乙基異氰尿酸酯（賽克）產品，計劃總投資8.5億元。拓山重工擬12億元投建年產15萬噸工程機械核心零部件智造項目。長鴻高科擬30億元建設長鴻生物降解母粒產業園項目。珠海冠宇被捷豹路虎選作為其定點供應商，為其開發和供應12V低壓鋰電池，該項目將于2025年量產，具體產品供應時間、價格以及供應量以最終簽訂的供應協議及銷售訂單為準。喜悅智行成為某新能源電池廠一級供應商的循環包裝器具定點供應商，本項目預計從2023年1月開始，生命周期1年，預計生命周期總金額為8000萬至1億元。天奈科技擬回購股份1億至2億元，回購價格不超140元/股。廈門鎢業子公司福建省長汀金龍稀土有限公司擬投資6.36億元，建設年產5000噸節能電機用高性能稀土永磁材料生產線項目。方盛制藥與回春堂藥業簽訂《藥品上市許可轉讓協議》，決定以230萬元受讓“強力枇杷露”藥品品種的所有權。強力枇杷露適應癥養陰斂肺，止咳祛痰。用于支氣管炎咳嗽。恒大高新擬與珠海新視揚能源科技共同設立江西恒大綠能科技（注冊資本為2億元，公司占比80%），主要開展鋰離子電池、鈉離子電池、氫能源等新能源材料及設備的研發、生產和銷售業務。奧特維擬發行可轉債募資不超過11.4億元，用于平臺化高端智能裝備智慧工廠、光伏電池先進金屬化工藝設備實驗室、半導體先進封裝光學檢測設備研發及產業化。透景生命新型冠狀病毒2019-nCoV、甲型流感病毒、乙型流感病毒核酸檢測試劑盒（卡式熒光PCR法）等14款醫療器械取得泰國醫療器械注冊認證，已經具備進入泰國銷售的準入條件。寧德時代12月14日，與華為在福建寧德簽署合作備忘錄。根據合作備忘錄，雙方將就華為智選車項目展開積極探討，實現優勢互補、合作共贏。華為終端將推薦寧德時代作為華為智選車合作伙伴汽車動力電池的第一優選合作伙伴。盛屯礦業擬以1.91億元收購中合鎳業100%股權。貴州茅臺擬投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。廈鎢新能擬聯合投建年產4萬噸三元前驅體項目。長鴻高科擬30億元建設長鴻生物降解母粒產業園項目。拓山重工擬12億投建年產15萬噸工程機械核心零部件智造項目。怡達股份擬投建年產2萬噸高效新型活性氧化鋁新材料項目，計劃總投資8.45億元。廈門鎢業子公司擬投建年產5000噸節能電機用高性能稀土永磁材料生產線項目，擬投資6.36億元。奧特維擬發行可轉債募資不超過11.4億元，用于平臺化高端智能裝備智慧工廠、光伏電池先進金屬化工藝設備實驗室、半導體先進封裝光學檢測設備研發及產業化。多瑞醫藥于2022年8月取得布洛芬混懸液的藥品注冊批件，截至公告披露之日，國內共有11家企業取得該品種的藥品注冊批件。公司目前正在按計劃組織生產。穩健醫療在互動平臺表示，近期受國內防控政策變動等影響，公司N95口罩及抗原檢測試劑盒等產品較為緊俏，相關產線滿負荷生產，正在加班加點保障相關產品供應。泓博醫藥在互動平臺表示，公司提供的小分子新冠藥物中間體項目尚處于臨床階段，未來是否有商業化訂單取決于客戶的項目是否能獲批上市以及客戶的合作意愿。免責聲明：本（文）資料僅作參考，不構成任何業務的宣傳推介材料、保證，或任何法律文件。不構成任何買賣投資建議依據，據此操作，盈虧自負！股市有風險，投資需謹慎！#今日看盤##股票##可轉債# -價值高地-： 航發控制(SZ000738) 更多實時紀要關注：“價值高地” 1、航發控制在機械液壓控制系統的所有機型是不是我們都配套，公司的市占率是多少？ 答：從業務定位和跟蹤來說，航發控制和614所一起承擔了所有的航發和燃機的研發和生產。在機械液壓+燃油控制的分系統，公司是國內唯一的供應商，目前國內沒有能和我們競爭的公司（包括民企）。壁壘：機械液壓領域的作動系統和燃油調節器的構造&技術門檻比較高，產品結構復雜，起點高，機械液壓只有我們一家。民營企業參與航發控制系統的都在電子領域，包括海特高新想要參與電子控制器和軟件領域。 2、上市公司和614所的分工是非常明確的是么，分別負責機械和電子領域？ 答：是的，614所是負責控制系統的總體架構設計，他的產品是電子控制器硬件和控制軟件。 3、控制系統分系統的采購時間節奏和整機的節奏是什么樣的關系？ 答：基本上是同步的，航發的生產和研制的計劃性比較強，每年三季度基本上把明年的科研生產計劃定好了（根據客戶需求），主機廠進行任務的分解，三季度末的計劃會把任務分解，主機廠和分系統自己去備料和資源調整，所以基本上是同步的。 4、如何看公司未來幾年的增速，集團層面是否會計劃一個比較平穩的增速，還是說會有明顯的大小年？ 答：正常來說（實際情況），航發產能和產量不能滿足用戶需求（生產多少要多少），產能是逐年提升的過程（通過產能提升+技術成熟度），所以每年的產能提升比較穩定，技術提升也會逐年遞增，總體來看每年穩定成長。 5、三代機控制系統的要求越來越高，新型號的控制系統的價值比例是否會提升，是否存在控制系統的增速快于行業大增速的可能性？ 答：控制系統增速基本上與行業同步，控制系統價值占比沒有固定模式，控制系統的各個部件都是軍方單獨審價定價，沒有比例的概念，而是根據實際的成本加成來定價，根據統計（慣例），控制系統的研制階段成本占比整機總研制成本的15%（小發占比高，大發占比低）。 6、公司開展成本工程專項行動，未來產品利潤率是保持穩定還是說仍有提升空間？ 答：成本工程的貢獻是肯定有的，從航發控制來說，毛利率相對比較高（30%左右），實際上根據成本定價角度沒有這么高的利潤（只有5%），我們從優化工藝、改進管理、降低人工成本、提高質量、降低原料損失率等一系列降本措施來提高經濟效益。 7、未來產品階梯降價公司怎么看，是否會影響公司盈利能力？ 答：1）我認為階梯降價是正常的，新型號研制階段是按照研制成本費用來定價；一旦大批量生產，成本肯定不一樣，采購和管理成本都會低，大批量生產會有階梯降價要求，符合公司生產規律。 2）根據階梯降價的節奏，我們會采取階梯降本措施，對批量生產的工藝優化、批量采購成本等方面去提升，基本上不會影響利潤。 后生仔-阿宸： 一、日內盤解及總結 總體盤面來說持續略微縮量；上證繼續在權重護盤的下再創近期新低3168；也成功將3170這個缺口給補了；近期雖然指數來說波動很小，但是個股波段確實很大；指數也是從2885到現在為止第一次三連陰；并且也是連續7個交易日每天創新低；基本上是要變盤以及市場節奏要換的了； 我們在周一時候說醫藥可能隨時再次在頂；昨天基本上大部分都是 萎靡不振，今天大部分直接廝殺了；昨天出輝瑞可以公開銷售消息，雜毛藥的邏輯就終止了；舊的不去，新的不來；這種盤面下是最容易悄悄催化出新的出來的；并且有機會跨年了； 今天盤面市場的消息有點多；各種文件的發布；各種利好消息刺激，明天市場會怎么樣解讀呢？ 【中共中央、國務院印發《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》】近日，中共中央、國務院印發了《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》，并發出通知，要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實。堅定實施擴大內需戰略、培育完整內需體系，是加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局的必然選擇，是促進我國長遠發展和長治久安的戰略決策。為推動實施擴大內需戰略，根據《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》，制定本規劃綱要。 說是拉動內需，實質是脫鉤，國產替代邏輯；嚴格來說是打鐵還需自身硬； 市場的本質還是需要市場來走；總體來說目前市場還是偏向消費以及海南又在出大招了；包括各地開始在吹響大家打第四針了；以及各種抓經濟了；只能說未來可期，現在階段我依舊打游擊戰為主； 指數來說：昨晚剛說這里跟11月很像缺口還是要補，今天是補了；但是并沒有像那會來個急剎車；所以現在我們還是保持3-5成倉位打游擊戰較好；這種行情機會一直都有；但是紀律要嚴明；我現在策略就是：下來時候擇股大膽做多；上去后獲利了結即可；不戀戰。現在這種行情還是挺好玩的；積極參與；積極做多。 最后，2022年即將收官，逝者如斯夫，用更積極的心態布局來年吧。 總之，后生仔仍會以“絕對收益”為唯一目標，堅守“謹慎勤勉、與時為伴”的投資信條，注重“安全邊際”，勇于逆向思維、獨立判斷，力爭創造更穩定更優異的投資業績，最后衷心感謝各位對后生仔的關注！期待與大家頂峰相見；共勉！一起完成一個小目標！ 二、題材熱點及重要信息 市場從漲跌比看其實綜合還可以，只是今天藥業有點慘不忍睹；跌停數量有點多；破板率倒是還好僅有20%左右；上證的北向資金也是連續6個交易日流出后今天流入了；今晚這么多消息刺激看，看看明天怎么反饋出來； 今天市場漲幅最多的是芯片10家漲停，也就是昨晚市場傳聞的刺激消息帶動的；安泰科技2板、中晶科技、文一科技、大港股份等首板；目前來說雖然說僅僅是傳聞，今天不適合參與；但是后面還是值得關注的；一次次的傳聞異動；如果可以穩住底部特征就出來了；很多票的機會就出來了；建議持續關注； 病毒防治6家漲停：新華制藥依舊強勢今天沒倒（畢竟前面沒怎么出貨，明天就不好說了）；賽隆藥業2板、奧翔藥業、金海高科、諾邦股份等漲停；昨天出輝瑞可以公開銷售消息，雜毛藥的邏輯就終止了；其實國內來說目前并沒有什么特效藥，市場都是風吹草動下哪個有幫助，大家就炒作一下，更像是我前面說的可能是前面有資金埋伏好 然后放出消息刺激大家去博弈；認可度高就多折騰，沒有了就按掉； 釀酒5家漲停：海南椰島(SH600238)2板（這個雖然僅是2板不過走強了挺長一段時間了，這個前面有選到，可惜沒買到）永順泰、吉宏股份、中銳股份等漲停；總體來說還是炒作消費這塊，當然還是需要得益于海南椰島帶動起來； 零售4家漲停：市場最高標人人樂7板；大連友誼、步步高、今天帶動了友阿股份；食品飲料來說主要是西安飲食(SZ000721)有點強勢，這個我們吃到第一波，這一次沒吃到，帶動了像黑芝麻(SZ000716)、同慶樓、全聚德等漲停；旅游來說今天西安旅游漲停、嶺南控股漲停包括像曲江文旅等旅游股基本上表現都很好，這些基本上都是炒作各地放開后的預期； 機器人概念：遠大智能、巨輪智能、鳴志電器等漲停，這個更多是在博弈市場經濟會議看能不能有政策上的支持； 數字經濟：真視通、競業達、英飛拓等漲停，這塊來說總體我前面說過很多次，個股非常多，積極擇股，位置合適都可以參與； 其他的板塊零零散散如果粉絲有想問的 歡迎留言評論互動看到后都會詳細回復 每日重要信息題材熱#《擴大內需戰略規劃綱要》印發##雪球星計劃##今日話題#@今日話題@雪球創作者中心 1、屋銷售喜現暖色、購房剛需開始緩慢釋放（萬科A、兔寶寶、三棵樹） 2、水利建設投資首次上萬億、龍頭訂單承攬能力強（粵水電、中國中鐵） 3、多因素助力、民航或迎三年來首個客流高峰（吉祥航空、春秋航空） 4、首屆低空經濟發展大會將開、有望引爆萬億產業群（中信海直、海特高新） 5、腫瘤新抗原mRNA疫苗2b臨床成功、相關公司或引關注（智飛生物、沃森生物） 6、被動元器件庫存調整或見效、訂單需求復蘇（國瓷材料、風華高科） 7、短期需求預計偏緊、焦炭仍有第四輪提漲預期（山西焦化、寶泰隆） 8、高端制造之基、數控機床國產替代有望加速（秦川機床、華東數控） 9、嬰幼兒配方奶將實施新國標、迎集中度提升窗口期（貝因美、三元股份） 10、跨境電商重鎮零售進出口量大增1.3倍、防控政策優化后跨境電商發展望再提速（有棵樹、華凱易佰） 11、擴大內需戰略規劃綱要印發、促消費成為主要抓手（中國中免、王府井） 12、多地整治醫美行業亂象、頭部企業市占率有望提升（朗姿股份、華東醫藥） 13、廣州發放文化和旅游消費券、相關行業將恢復元氣（廣州酒家、廣百股份） 14、中國牽頭、全球首個移動終端生物識別國際標準發布（精倫電子、漢王科技） 15、我國將啟動萬億元半導體補貼、最早明年一季度實施（蘇州固锝、芯源微） 16、自主研發、中國石化首套兆瓦級電解水制氫裝置投產（漢鐘精機、蘭石重裝） 三、目前跟蹤及明日展望 1、目前跟蹤的倉位 1）*倫股份（這貨這幾個月以來做了四五次，基本上每次都10個點以上收益率）中線類型選擇建立的底倉 2）**健康（前面利潤近30個點，今天都清理了，等企穩在看了） 3）**華（墨跡太久了，明天不選擇方向也不要了） 4）東方**（前面幾次加減倉做還可以，明天不向上也要至少企穩住才繼續拿住）5）*林生物（昨天日內8個點收益；今天沖高不漲停，減倉了大部分，明天開盤在看看能穩住不）2、明日展望及計劃1）昨晚還好美股是高開低走，我們就沒被打亂節奏，2）預計明天是會有新的出手；明天來說應該是個變盤時機；今晚是選股好時機，也許跨年的股以及板塊就在這兩天催化了；時間跟空間來說差不多了； 關注我，跟著最強線走、走在市場的前端；祝大家收益突突突突突！ 風險提示：本文所提示的觀點僅代表個人的觀點，所涉及的個股不做任何推薦，請對自己的投資負責！！！ zzzrp： 海特高新(SZ002023)你也讓中直收了吧！ 愛集微APP： 集微網消息2022年12月17日，由中國半導體投資聯盟、愛集微共同舉辦以“磨礪以須，逐勢破局”為主題的第四屆中國半導體投資聯盟年會暨中國IC風云榜頒獎典禮在合肥順利舉辦。 會上，愛集微發布全球半導體上市公司“行業榜單”，行業榜單包括“中國芯半導體上市公司富豪榜”和四個系列榜單。 四個系列榜單包含“芯片概念股”“手機概念股”“汽車概念股”“全球芯片股”每個系列榜單中分別會發布市值TOP100、經營狀況TOP100、人均創收TOP100、人均創利TOP100和人均薪酬TOP100等。 愛集微分析師團隊長期關注A股上市公司產業鏈企業，研究并選取了與產業鏈緊密相關的數百家“中國芯上市公司”，并劃分為三個系列，其中： “芯片概念股”系列共有161家，覆蓋了芯片產業鏈的各個環節，包括設計、制造、封測、設備、材料、IDM、電子元件等細分領域。 “手機概念股”系列共有163家，包括手機產業鏈的終端與制造、顯示、半導體、精密結構件、聲學、PCB、光學、元器件、材料與設備、攝像頭等多個細分類別。 “汽車概念股”系列共有120家，包括汽車產業鏈的電機電控、功率器件、被動元件、汽車座艙及車聯網、控制芯片、傳感器、汽車照明、汽車零部件、動力電池、電池材料等多個方面。 同時，愛集微分析師團隊關注“全球芯片股”，選取市值前100的公司，發布市值TOP100、經營狀況TOP100等。 此為“芯片概念股“系列榜單之《中國芯·芯片概念股—市盈率（TTM）TOP100》。 據愛集微統計，2022年市盈率TOP100的公司中，僅有4家公司市盈率過500倍，分別為氣派科技（1747.49倍）、大港股份（791.68倍）、安路科技-U（763.06倍）和希荻微（552.24倍）。市盈率在300倍到500倍之間的僅有5家，100倍到300倍的僅有22家，不足100倍的有69家。由此看出，氣派科技是唯一一家市盈率在四位數的公司，優勢明顯。 此榜單中，僅有21家公司市盈率同比增長，其中同比增長幅度超500%的有3家公司，分別為氣派科技（同比增長3829.11%）、大港股份（同比增長2714.89%）和海特高新（同比增長565.82%）。 zzzrp： 海特高新(SZ002023)馬上要通航了，飛機肯定要檢修，海特長項！可應該漲了！ 自由自在的柚子： 1、回顧：業績確定估值合理，主動基金環比加配軍工 1.1 估值：業績逆周期屬性凸顯，行業有望保持長期高景氣 2022年處于十四五開端，同時軍事安全是國家安全體系的重要支柱和保障，國防軍工行業有望保 持長期高景氣。17~19 年，因軍改組織結構調整等對訂單執行、資金撥付的影響，軍工行業整體 進入調整期，走勢不及大盤，但也充分消化了之前過高的估值。2020 年新冠疫情突發，但軍工板 塊展現出強勁韌性，整體受疫情影響較小。21 年 5 月開始，軍工板塊呈現觸底反彈趨勢。尤其是 21 年中報，主機廠收到大額預收款，為板塊上行提供強勁支撐動力。2022 年由于一季報和高估 值等因素，四月份前國防軍工板塊跌幅靠前，但隨著中報披露和行業高景氣預期的提升，板塊伴 隨大盤指數有所反彈。2022 年年初到 11 月 18 日，中信軍工指數漲跌幅為-19.84%，申萬軍工指 數漲跌幅為-20.15%，均跑贏同期滬深 300 指數-23.05%的跌幅。在 27 個申萬一級行業中，國防 軍工指數排在第 17 位，在計算機、電氣設備、輕工制造、鋼鐵、家用電器等之前。 橫向看，2022 年軍工板塊估值排名從去年同期的第 4，上升至目前的第 3。截止于 11 月 18 日， 2022 年軍工板塊在中信 28 個子行業排名第 3 位，落后于消費者服務、計算機板塊，略高于電力 及公用事業、電力設備及新能源板塊。一方面，軍工板塊估值橫向對比仍處在較高位置，主要是 由于 18 年以來宏觀環境的不確定性加劇，相對于國內需求疲軟和經濟增速放緩，國防建設的確定 性優勢顯現，在行業高景氣和良好業績表現的支撐下（靜態估值的業績數據有一定滯后性），軍 工板塊估值中樞上移。另一方面，由于軍工板塊涉及眾多細分賽道，部分公司估值較高，導致整 個均值不低，但相當部分標的的估值水平合理。 圖片 1.2 持倉：主動基金軍工持倉占比環比上升，產業鏈中上游和 民參軍獲青睞 2022Q3 主動基金軍工持倉市值和占比均上升，超配幅度從 1.90pct 收窄至 1.85pct。① 21 年主 動基金軍工持倉占比及市值持續上升，22Q1 主動基金軍工持倉占比及市值均有所回落，22Q2 主 動基金軍工持倉市值略有上升，占比有所下降。22Q3 主動基金持倉軍工市值環比上升 11.35%， 持倉占比環比上升 0.18pct。② Q3 軍工板塊主動基金持股超配幅度略有下降，2022Q3 超配 1.85pct，環比降低 0.05pct。 2022Q3 零部件類軍工標的在主動基金重倉軍工股中占比提升，分系統持倉占比下降。① 總裝：22Q3 主動基金持倉市值 118 億元，較 Q2 上升 10.7 億元，在所有重倉軍工股中占比 9%，環比下 降 0.12pct，基本持平。② 分系統：22Q3 主動基金持倉市值 316 億元，較 Q2 下降 17.5 億元， 在所有重倉軍工股中占比 23%，環比下降 4.09pct。③ 零部件：22Q3 主動基金持倉 958 億元， 較 Q2 上升 14.9 億元，在所有重倉軍工股中占比 69%，環比上升 3.97pct。 2022Q3 軍工集團企業類標的基金主動持倉占比較 2022Q2 下降 6.94pct。① 民參軍：22Q3 主動 基金持倉市值 772 億元，較 Q2 上升 165 億元，占比所有重倉軍工股的 55%，環比上升 6.94pct。② 軍工集團企業：22Q3 主動基金持倉市值 620 億元，較 Q2 減少 23 億元，占比所有重倉軍工股 的 45%，環比下降 6.94pct。 圖片 2022Q3 主動型公募基金軍工重倉持股集中于原材料/元器件及信息化題材優質個股，以及景氣度 較高的個別主機廠。綜合分析 Q3 市值和占流通股比排名前 20 軍工個股，可以發現主動基金相對 較為青睞：① 原材料/元器件個股：紫光國微、振華科技、中航光電、西部超導、菲利華、光威復 材、航天電器、新雷能、撫順特鋼、中航高科、鴻遠電子、火炬電子等；② 分系統個股：中航重 機、七一二、中航機電、航發控制、三角防務、鋼研高納等；③ 主機廠個股：中航沈飛、航發動 力等。2022Q3 主動型公募基金加倉軍工股主要集中在高景氣度的細分領域及賽道的龍頭公司，新材料 受青睞。① 按持倉市值變動統計的加倉前五的個股為：光威復材、紫光國微、西部超導、菲利華、中航沈飛。② 按持股占流通股比變動統計的加倉前五的個股為：華秦科技、盟升電子、光威復材、 圖南股份、霍萊沃。其中光威復材在兩個分表中均排名前 5，具有較高的機構認可度。 2022Q3 重倉機構數量整體變化較大，高景氣賽道公司重倉機構數量大幅增長。① 重倉機構數量 增長最多的前六個股為：光威復材、西部超導、振華風光、國博電子、航宇科技、菲利華。其中 光威復材、西部超導的重倉機構數量增長超過 20 家。② 重倉機構數量減少最多的前五個股為：衛士通、撫順特鋼、愛樂達、寶鈦股份、三角防務。其中衛士通的重倉機構數量減少達到 15 家。 2、前三季度業績穩健增長，中上游盈利能力穩中有升 我們綜合中信和申萬軍工指數成分股，刪減個別軍品占比低的標的，增加了軍品占比較高的新股， 最終選取 117 個軍工板塊重點標的。通過對這些上市標的歷年財務情況的梳理和分析，跟蹤軍工 行業的整體經營狀況。我們主要從三個維度對 117 個標的進行分類：a) 按所有制分類，根據是否屬于軍工集團，分集團軍工和民參軍（含地方國有軍工企業）兩類。b) 按產業鏈分類，根據公司所處產業鏈層級，分總裝、分系統和零部件（含維修服務）三類。c) 按子領域分類，根據下游類別，分為航空、航天、艦船、兵器和信息化五個子領域。 考慮到軍工國企重組、大額減值損失、大額投資收益確認以及疫情原因紅外民品的增長對業績的 影響，我們將對數據進行以下調整：1）每一報告期的營收及歸母凈利潤增速采用與上一報告期 的調整后數據對比獲得；2）每一報告期同比上一報告期的增速計算剔除上一報告期無披露數據 的新股的影響；3）由于 2019 年至今以下公司計提大額減值損失對利潤分析產生重大影響，剔除 煉石航空、銀河電子、北斗星通、ST 新研、海特高新、全信股份、撫順特鋼、歐比特、泰豪科技、 航新科技、國瑞科技、雷科防務，暫不納入分析范圍；4）中船防務因喪失廣船國際控制權，在 20Q1 確認 33.90 億元投資收益，對利潤分析產生重大影響，因此剔除；5）由于疫情原因，20 年 高德紅外、大立科技、睿創微納防疫紅外民品大幅增加，同時 21 年大幅回落，對利潤分析產生重 大影響，因此剔除。在本文的后續分析中，我們對調整后的 101 個標的進行財務分析。 2.1 利潤表：前三季度營收及利潤增速維持在高位，中上游盈 利能力穩步提升 按照調整后的營收利潤計算，22 年前三季度軍工板塊營收同比增長 13.29%，歸母凈利潤同比增 長 18.01%，營收端保持高速增長，利潤端表現優于營收端。22 年前三季度歸母凈利潤已達到 21 年全年的 84%，在前三季度國內多地疫情反復、經濟增速下行的壓力下，軍工企業業績仍實現快 速增長，驗證了軍工行業高景氣和逆周期性。 圖片 營收端：21 年增速基數較高，22 前三季度各層級同比增速均有所回落，但仍維持在較高水平。22 年前三季度各層級企業營收增速相比于 21 年前三季度均有所放緩，主要是由于 20 年的低基數 效應下，21 年前三季度三個層級企業營收增速均大幅上升。排除 21 年的高增速，在 22 年前三季 度多地疫情反復對調試交付產生較大影響的背景下，22 年前三季度各層級增速仍均位于歷史同期 高位。其中，零部件層級增速最為亮眼，營收同比增長20.49%，主要得益于信息化板塊（國光電 氣、國博電子、鋮昌科技、臻鐳科技、振華風光）和航空新材料板塊（中簡科技、西部超導）的 拉動。此外，分系統企業營收同比增長 10.32%，總裝企業營收同比增長 12.17%。 利潤端：22 年前三季度零部件、分系統層級歸母凈利潤增速顯著高于營收增速。22 年前三季度， 零部件層級企業歸母凈利潤增長 29.67%，分系統層級企業增長 14.66%，歸母凈利潤增速顯著高 于營收。零部件層級主要得益于航空新材料（隆達股份、中簡科技、西部超導、華秦科技、圖南 股份）和元器件企業的強勁增長（振華科技、臻鐳科技、西測測試、奧普光電、新雷能、振華風 光），分系統層級主要得益于衛士通（歸母凈利潤 0.50 億元，同比增長 174.36%）、廣聯航空 （歸母凈利潤 0.76 億元，同比增長 87.87%）、北方導航（歸母凈利潤 1.55 億元，同比增長 80.80%）等企業的強勢拉升。總裝利潤端增速下降為負增長主要為中直股份、洪都航空和中國動 力業績明顯下滑所致。 19 年以來，產業鏈上游營收、業績增速顯著高于中下游，我們認為主要由以下幾點因素導致：1) 上游元器件和新材料基礎較為薄弱，國產化空間較大；2) 上游通用性較中下游強，公司抗風險能力強，拓展性好；3) 上游產品多為短周期產品（生產和交付多在半年以內），業績兌現能力較強。凈利率：22 年前三季度零部件層級顯著提升，分系統層級穩中有升。從 22 年前三季度看，零部 件層級企業凈利率提升最為明顯，提升 1.64pct 至 22.85%，分系統層級企業凈利率提升 0.34pct 至 10.95%，總裝層級凈利率有所下降。 分析 22 年前三季度各產業鏈的毛利率和期間費用率情況，我們發現：零部件層級和分系統層級 毛利率穩中有升，下游總裝的毛利率有所下降；零部件層級期間費用率有明顯下降，分系統和總 裝層級維持穩定，其中研發費用率均有明顯提升，管理、銷售、財務費用率基本上都有所下降， 費用結構不斷優化。不同的產業鏈層級也呈現出不同的特點，導致盈利能力也有不同的變化。 圖片 零部件：毛利率提升、期間費用率降低，22 年前三季度凈利率有所提升。22 年前三季度零部件 層級軍工企業綜合毛利率為 42.63%，較 21 年前三季度提升 0.81pct，或是由于：1）上游層級企 業多數具備較為明顯的規模效益，隨著軍品配套需求的增加，產能利用率提升帶動毛利率提升；2）該層級企業逐漸由簡單配套向高附加值核心領域拓展，相關配套公司近年來陸續上市且占比 提升。期間費用率同比降低 1.26pct，其中銷售費用率降低 0.40pct，管理費用率降低 0.72pct，財 務費用率降低 0.89pct。綜上，毛利率提升、期間費用率下降共同驅動 22 年前三季度零部件企業 凈利率大幅提升。分系統：毛利率提升，費用結構持續改善，22 年前三季度凈利率穩中有升。22 年前三季度分系 統層級軍工企業綜合毛利率為 30.04%，相比 21年前三季度提升 0.69pct。毛利率提升或是受益于 主機廠外包生產比例的持續提高，中游承接更多的業務以及更高價值量的配套，以及近年來相關 配套公司陸續上市且在分系統層級占比有所提升。期間費用率為 17.21%（+0.06pct），基本保持 平穩，有小幅上升，其中銷售費用率（-0.04pct）、管理費用率（-0.26pct）和財務費用率（- 0.45pct）均有小幅改善改善，研發費用率有所提升（+0.81pct），費用結構持續改善。 總裝：期間費用率略有下降，費用結構持續優化。22 年前三季度總裝企業期間費用率保持平穩， 略有下降（-0.05pct），其中管理費用率同比降低 0.19pct。從 2018 年開始，總裝企業銷售費用 率、管理費用率和財務費用率大趨勢降低，分別從 2018 年前三季度的 1.22%、5.23%和 -0.09% 降低至 22 年前三季度的 0.93%（-0.29pct）、3.47%（-1.77pct）和-0.52%（-0.43pct）。其中， 管理費用的改善最為顯著，其降低可能為機構調整、人員精簡所致，總裝層級多為軍工集團企業， 受益于國企改革，總裝企業在管理體系升級、管理能力提升方面取得了明顯成效；銷售費用率的 降低可能為營收上量規模效應顯現所致。除此之外，研發費用率保持上升態勢，22 年前三季度為 2.15%，同比增加 0.32pct。 從產業鏈角度來看，22 年前三季度中上游盈利能力有所提升，進而分析細分下游看，兵器、航空 和信息化增速在行業中處于明顯較高的水平，我們認為航空航天是十四五期間國防軍工成長空間 最大的領域，同時伴隨裝備信息化建設和國產替代的持續推進，信息化板塊的需求也有望保持持 續增長。營收端：兵器、航空和信息化板塊 22 年前三季度增速居于行業前列。22 年前三季度，兵器板塊 增速最高，達 15.95%，主要由于長城軍工（營收 9.61 億元/+32.19%），內蒙一機（營收 105.60 億元/+29.84%），新余國科（營收 2.56 億元/+29.05%）營收規模的提升。航空板塊營收增速達 14.73%，主要是得益于全產業鏈中分系統層級（鉑力特、廣聯航空、三角防務、派克新材、航宇 科技）、零部件層級（中簡科技、西部超導）和總裝層級（縱橫股份）企業的提升。信息化板塊營收增速達13.75%，主要與國光電氣、航天宏圖、國博電子、華如科技、鋮昌科技等公司的出色 表現有關。此外，航天板塊實現 10.87%的增長，船舶板塊實現 5.12%的增長。 圖片 利潤端：兵器、信息化和航空板塊 22 年前三季度繼續保持高增速，業績增速顯著高于營收增速。22 年前三季度兵器板塊業績領先全行業達到 25.85%的高增速，主要是由于北方導航、中兵紅箭、 新余國科的高速增長。同時，信息化板塊和航空板塊增速居前，且歸母凈利潤增速均高于營收增 速。其中信息化板塊主要得益于零部件層級（振華科技、臻鐳科技、西測測試、奧普光電、新雷 能、振華風光）和分系統層級企業（衛士通、華如科技、振芯科技、航天宏圖）的拉動，同時也 可以看出信息化中的上游零部件企業擴產后規模效應凸顯利潤率不斷提升對于信息化板塊業績高 增的貢獻。航空板塊歸母凈利潤增速達21.91%，主要是得益于分系統層級（航發科技、廣聯航空、 三角防務、派克新材、應流股份、中航重機）、零部件層級（隆達股份、中簡科技、西部超導） 企業的高速增長。 2.2 現金流量表：銷售收現比下滑，零部件層級經營現金流入 流出有所擴張 銷售收現比：22 年前三季度各層級銷售收現比相比去年均有所下降，總裝下降幅度最大，但未發 生趨勢性變化。年度看，各層級企業銷售收現比呈現出奇數年銷售收現比較高的特征。前三季度 看，銷售收現比總體低于全年，主要與軍品回款高峰發生在年末有關，四季度收現比一般較高。22 年前三季度總裝和分系統企業銷售收現比下降明顯，其中總裝下降幅度最大，由 21 年前三季 度的 116.54%大幅下降 38pct 至 22 年前三季度的 78.69%（主要由于中航沈飛和航發動力 21 年 收到大額預收款，銷售收現比顯著提升），22 前三季度銷售收現比仍處于歷史平均水平。分系統 企業下降 24pct，零部件企業銷售收現比與去年同期基本持平，波動性略有擴大，但并未發生趨 勢性變化。 經營性現金流：22 年前三季度各層級現金流均為凈流出，零部件層級現金流的流入和流出均呈現 擴大趨勢。22 年前三季度總裝現金流的流出呈現擴大趨勢，主要由于航發動力和中航沈飛現金流 轉為凈流出（分別為-158.36 億元和-120.83 億元），同時中航西飛 22 年前三季度收到大額預付 款現金流轉為凈流入（245.53 億元）部分抵消以上影響。分系統現金流由流入轉為流出，由 38.13 億元轉為-140.46 億元，主要由于中航機電（-28.64 億元）、中航電子（-19.11 億元）現金 流轉為凈流出及航天電子（-28.05 億元）現金流凈流出擴大。零部件現金流由流入轉為流出，由 13.34 億元轉為-1.16 億元，同時零部件層級現金流的流入（+14.51%）和流出（+18.20%）呈現 擴大趨勢，表明資本和物資在高效流通，零部件層級處于緊湊的生產進程中。 綜上，22 年前三季度軍工企業所在地受疫情影響較大，一定程度上影響了產品交付，進而影響了 產業鏈中資本和物資的流通。但是值得注意的是，中航沈飛、航發動力、中航西飛相繼于21、22 年上半年收到大額預付款，考慮到軍工行業的強計劃性，展望未來，現金流的改善或將逐級向上 轉移，后續中上游有望受益。 2.3 資產負債表：預收賬款（含合同負債）維持高位，零部件 層級或將開啟新一輪擴產周期 預收款（含合同負債）：22 年前三季度各層級企業預收款（含合同負債）均略有回落，但仍維持 在高位。22 年前三季度各層級預收款（含合同負債）均同比略有下降，說明年內訂單執行情況較 為理想，但可能由于疫情原因新增訂單尚未及時跟上。預收款（含合同負債）水平仍保持在高位， 相比于 21 年之前的規模有顯著提升。21 年開始，總裝層級（尤其是航空領域）陸續收到的大額 預收款（含合同負債），中航沈飛 21 年末預收款（含合同負債）365.35 億元（+672.49%），航 發動力 21 年末預收款（含合同負債）217.52 億元（+675.34%），中航西飛 22 三季度末預收款 （含合同負債）252.44 億元（較年初+283.20%）。由于總裝企業直接向軍隊供貨，因此總裝企 業預收款（含合同負債）的高增長往往對應軍方訂單的高增長，未來增長確定性強，全產業鏈高 景氣度再次被確認。 圖片 存貨：22 年前三季度零部件層級存貨增速較快，加緊備貨生產。22 年前三季度總裝、分系統和 零部件存貨增速均維持較快增速，分別為 17.15%、13.74%和 34.30%，說明下游訂單飽滿，中上 游加緊備貨生產。22 年前三季度分系統、零部件層級存貨占比均有顯著提升，分別增加 4.12pct、 9.42pct，總裝層級存貨占比下降 0.22pct。應收票據&賬款：各層級應收票據&賬款營收占比略有增加，零部件層級應收賬款營收占比有所 降低。22 年前三季度各層級應收票據&賬款占比均有明顯增加，零部件+9.03pct、分系統 +9.57pct、總裝+10.05pct，可能是疫情導致交付及收入確認受阻所致。 固定資產&在建工程：22 年前三季度分系統層級在建工程轉固順利，零部件層級或開啟新一輪擴 產。由歷史年度數據，2019 和 2020 年零部件層級固定資產高增速，隨后 2021 年分系統、總裝 層級固定資產高速增長，或表明零部件率先擴產，分系統、總裝緊跟其后，逐漸步入新的產能投 放階段。22 年前三季度分系統層級固定資產增速大幅上升至 11.25%（+6.17pct），結合在建工 程增速大幅下降至負增長，說明其新增產能由建設逐步轉向投產階段；零部件固定資產增速上升 至 22.80%（+3.87%），在建工程增速大幅上升至 25.89%（+27.65pct），由以上提到的擴產規 律，零部件層級或開啟新一輪擴產周期，考慮到軍工行業的強計劃性，行業景氣度有望持續。 3、俄烏沖突強化全球國防安全需求 3.1 俄烏沖突帶來國際關系認知的歷史性轉變 時至今日，俄烏沖突已經持續超 8 個月的時間，雙方軍事行動的態勢不降反升，戰線后方的軍民 用目標也成為雙方打擊的對象。戰場外的博弈也是愈演愈烈，“外交戰”、“輿論戰”、“心理 戰”、“能源戰”、“金融戰”等等也是你來我往，深刻的改變著世界格局和當代地緣博弈認知。這場軍事沖突的長期化趨勢凸顯，并帶來一系列深刻的變化。烏克蘭危機下世界多國重新考慮大國競爭下自身安全性問題，并以俄烏沖突為契機，對防務政策 進行調整或對有關調整進行表態： 歐洲： 德國自兩德統一后首次大幅增加國防開支。2 月 27 日，德國宣布大幅增加國防開支，德國 總理朔爾茨宣布將撥出 1000 億歐元專款提升軍備，同時還保證德國“即日起將把 2%以上的 GDP 投資于國防上”（2021 年該比重為 1.53%，近三年來該比重始終處于 1.5%及以下）。 丹麥大幅增加國防預算，將公投加入歐盟防務條約。3 月 6 日，丹麥首相弗雷德里克森表示， 丹麥軍費將在 2033 年達到該國國內生產總值（GDP）的 2%，相當于每年增加約 180 億丹 麥克朗（約合人民幣 166 億元）的國防開支，并在未來兩年內撥出 70 億丹麥克朗，以加強 該國在國防、外交和人道主義等方面的支出；同時，丹麥一改 30 年來“不參與”政策，計劃就 是否加入歐盟防務協議舉行公投。 東歐地區大多數國家宣布增加軍費開支。羅馬尼亞總統宣布，從 2022 年開始，羅馬尼亞將 把軍費開支占國內生產總值的比例從 2%提高到 2.5%；拉脫維亞也宣布了同樣的目標，撤銷 了此前反對增加軍費開支的決定并宣布增加軍費。 瑞典、意大利等國政府紛紛提議加大軍費開支。3 月 10 日，瑞典總理安德森表示政府提議 軍費盡快增加至占 GDP 的 2%；意大利總理馬里奧·德拉吉呼吁意大利追隨德國，將國防開 支占比提高到 GDP 的 2%（多年來該比例一直在 1.3%以內）。 瑞典、芬蘭、瑞士、奧地利等長期在地緣政治關系中保持中立的國家，防務立場出現明顯轉 變。長期奉行軍事不結盟政策的瑞典和芬蘭先后向烏克蘭運送武器裝備，國內加入北約呼聲 達到歷史最高，1 月 27 日，瑞典宣布將向烏克蘭運送 5000 件反坦克武器；芬蘭則于 1 月 28 日宣布將向烏克蘭運送 2500 件突擊步槍和 15 萬發子彈等裝備。此前奧地利和瑞士被認為是 永久中立國的，但奧地利近期宣布向烏克蘭提供防護裝備，對俄關閉領空；瑞士也決定參與 歐盟對俄羅斯的制裁計劃。 亞太： 日本軍費再創歷史紀錄，近期先后出現“核武器共享”、“修改‘放棄發動戰爭的權利’憲法條 款的言論”。3 月 4 日，首相岸田文雄聲稱鑒于烏克蘭局勢的發展，將考慮增加國防力量，徹 底強化防衛力。2022 年日本軍事開支將達到 5.4 萬億日元（約合人民幣 2979 億元），涵蓋 從裝備采購、研發升級、人員部署到駐日美軍相關開支等項目，是日本軍費的連續第八年增 長，再創歷史紀錄。除此之外，2022 年 3 月，前首相安倍晉三在接受日本媒體采訪時表示 “日本應與美國共同探討有關‘核武器’共享的問題”。3 月 13 日，首相岸田文雄在東京都內召 開的日本自民黨大會上發表演說表達了對日本憲法第九條進行更改的意圖（第九條主要內容 是“放棄發動戰爭的權利”）。 澳大利亞創歷史上和平時期國防部隊規模的最大增長。3 月 10 日，澳大利亞總理莫里森宣 布國防預算將增加 380 億澳元（約合 278 億美元），到 2040 年將澳大利亞軍隊的人員數量 提高到約 8 萬人，增加 1.85 萬人。 3.2 從俄烏沖突看未來國防投入的重點 3.2.1 精確制導彈藥 俄國防部官方代表科納申科夫少將在吹風會上確認，俄軍使用了精確制導武器。選 擇了下列目標：烏克蘭的軍事基礎設施、防空系統、軍用機場、航空兵等。此時僅僅攻擊了軍事 目標；沒有對城市進行打擊。此后揭示了戰斗工作的數量指標。例如，2 月 24 日晚上摧毀了 70 余個各類地面目標。在 2 月 25 日第一次吹風會上科納申科夫宣稱，摧毀軍事目標的數量增至 118 個，其中 11 個軍用機場，13 個通信樞紐、指揮所，14 部地空導彈和 36 部雷達。這樣一來，俄烏 沖突第一晝夜烏克蘭就損失慘重。上述行動中各類精確制導打擊系統發揮了主導作用。現代戰爭精確制導化：據測算，精確制導炸彈的成本是普通彈藥的 10 倍，誤差半徑為 1/100，從 殺傷效果看精確制導炸彈的作戰有效成本僅為普通炸彈的 1/10，因此發展迅速。根據《現代防御 技術》，1991 年的海灣戰爭中空襲制導炸彈占 7%，1999 年的科索沃戰爭則提高到 34%,2001 年 的阿富汗戰爭中高達 66% ,2003 年的伊拉克戰爭中美英聯軍共使用了 750 枚巡航導彈和投下了 2.3 萬枚炸彈 ,其中 70%是精確制導炸彈。 圖片 數量規模是導彈武器形成有效戰力的必要條件，是實戰消耗價值量最大的武器。國內的導彈行業 發展經歷了 50 年代的引進仿制、60 年代的自主研發、80 年代換代停滯和 2000 年后的快速發展 4 個階段，但由于過去十幾年來多研發少生產的現狀，導致新型號導彈的儲備量其實并不多。而導 彈由于其覆蓋范圍、打擊精度和火力對抗等戰術要求，必須擁有一定的數量作保障才能形成有效 戰力。因此區別于平臺型裝備，數量規模是衡量導彈武器作戰能力的重要條件。在外部環境發生巨大變化的背景下，從實戰需求出發國內亟需補充新一代導彈武器的儲備量。參考美“戰斧”系 列的消耗和部署數量，國內對標型號導彈存在巨大的潛在列裝空間。 3.2.2 無人機（巡飛彈）與反無人機 俄烏沖突爆發以來，俄烏雙方頻繁將無人機裝備投入戰場，加之美國等北約國家不斷向烏克蘭提 供無人機軍事援助，俄烏戰場的無人機裝備在偵察監視、目標指示、精確打擊、電子戰、認知戰、 輿論戰等方面發揮了顯著效果。通過開源信息判斷，俄烏雙方在本次沖突共計至少投入 10余型、 數百架無人機（還不包括大量的巡飛彈無人機），以中小型偵察、察打一體無人機為主，參戰規 模較大、種類較多。特別是進入 10 月以來，俄羅斯開始對烏克蘭全境的基礎設施進行大規模精準 打擊，行動中動用大量的巡飛彈型無人機，讓俄羅斯“天竺葵-2”（西方媒體稱其為“見證者136”）自殺式無人機（也被認為是巡飛彈）名聲大噪。這種廉價而有效的精確制導武器的攻防 問題迅速成為全球軍事界的熱點。10 月 10 日后，俄軍開始大量使用“見證者-136”巡飛彈。在 包括“見證者-136”在內的各型武器攻擊下，烏克蘭 30%-40%的國家電力基礎設施遭到襲擊，其 中一半以上的火力發電設施遭到打擊，造成烏克蘭方面數十億美元的損失。烏方表示，俄羅斯對 烏克蘭目標使用了數百枚“見證者-136”。 俄烏沖突中雙方的無人機裝備暴露了一些問題，但優勢明顯，使用頻次與強度不斷提升。俄烏沖 突戰場環境相比于納卡沖突更為復雜、對抗烈度更高、后勤保障難度更大，俄烏雙方頻繁部署使 用無人機裝備，充分發揮無人機的長航時、低成本、可消耗等優勢的同時也暴露一些使用問題。俄烏無人機未配裝自防御電子干擾和無源對抗設備，缺乏自防御能力。此外，無人機飛行高度較 低，烏軍“旗手”TB2 無人機實用升限可避開便攜式防空導彈射擊高度，但仍在“山毛櫸”機動 防空導彈系統射程內。因此，面對具有一定對抗烈度的戰場環境，俄烏雙方無人機生存能力有限。俄烏沖突還在持續中，雙方不斷提升無人機的使用頻次與強度，表明無人機可打破傳統有人機主 導的空中作戰格局，初步形成空天融合、有人無人協同的作戰形態，提高聯合遠程戰略打擊、中 低空目標攔截、隱身突防等作戰能力，形成無人作戰優勢。無人機在戰場上的大規模出現，也令無人機防御，特別是大集群廉價無人機的防御需求迫切提升。與傳統防空思路不同，防空導彈在反無人機作戰中費效比極低。而面對這種“低慢小”目標，首 先要針對性的開發預警和發現裝備，可以考慮用長航時無人機掛載雷達和光電系統在更高飛行高 度進行巡航，尤其這類巡飛彈的紅外特征明顯，如果居高臨下用紅外搜索系統對其進行探測將更 加有效，發現之后可以進行中段攔截。而末段攔截可以使用高射炮、點防空系統、激光武器、微 波武器等。其中微波和激光武器性價比較高，有望成為防御“蜂群”無人機或小型無人機集群攻 擊的有效手段。 3.2.3 電子戰、信息戰 俄烏沖突伊始，為掌控制空權和保障陸上行動，俄軍對烏克蘭全境范圍內的預警雷達、防空系統、 機場、指揮設施等目標，實施了多波次的精確打擊，旨在毀癱烏軍防空體系。戰事開始后，烏克 蘭戰機未對俄軍構成有效威脅，據今日俄羅斯電視臺（RT）最新消息，烏克蘭防空系統已被俄軍 壓制，精確打擊效果較為明顯。此外，俄羅斯還在烏克蘭邊境部署電子作戰營及多種電子戰車輛， 包括旨在破壞通信和 GPS 系統的 Borisoglebsk 2 和 Zhitel 便攜式通訊干擾站。俄羅斯國防部發言人 伊戈爾·科納申科夫透露，烏克蘭空軍 90%的機場和 90%的防空系統已被摧毀，其空軍戰斗力 “基本已被解除”，烏克蘭現從北約派出的波蘭上空 E-3A 預警機獲得烏克蘭上空的空情信息。根據《俄羅斯電子戰能力動態分析》，俄軍現役的電子戰裝備主要集中在地面部隊 、空天部隊和 海軍 。 地面部隊：電子戰裝備類型最為豐富 ，包括具有戰略電子戰能力的“摩爾曼斯克‐BN”和 經歷過實戰檢驗的“鮑里索格列布斯克‐2（Borisoglebsk-2）”“克拉蘇哈（Krasukha）” 系列 、“底棲動物（Infauna）”“莫斯科（Moskva）”“水銀（Rtut-BM）”“居民 （Zhitel）”等電子戰系統。俄軍地面電子戰裝備大多數是車載 ，主要是俄軍進攻型戰略使 得現有裝備采用強噪聲 、大功率壓制效果 ，易被敵方探測打擊 ，所以力求通過機動規避 。 機載電子戰系統：主要包括“里爾‐3（Leyer-3）”、維捷布斯克（Vitebsk）、“杠桿‐ AV（Rychag-AV）”“希比內（Khibiny）”及其升級版“喜馬拉雅”機載設備大多與平臺 融合在一起 ，具有高機動性 、高適應性和效果的涌現性。俄羅斯的“希比內”電子戰系統 就被安排在蘇-34、蘇-35 戰機上，能解除敵防空系統的鎖定，使防空導彈偏離戰機。 海軍電子裝備：相比于地面部隊和空天部隊 ，俄海軍電子戰裝備類型比較少 ，基本類型為 TK‐25E 和 MP‐405E ，主要通過欺騙性干擾進行艦艇防護 。 中國電子對抗裝備在預警機、電子戰戰斗機領域不斷接近世界先進水平，空警-500、J-16D 等大 幅提升電子戰能力。根據《國資報告》，我國研制生產的空警-2000、200、500等系列裝備，創造 世界預警機發展史上 9 個第一，突破 100 余項關鍵技術，達到國際領先水平。其中，據中電科官 網，空警-500 作為國產第三款預警機，加裝大型圓盤狀有源相控陣雷達，在世界上第一個實現“小 平臺、大預警”，標志著我國預警機發展從追趕到超越，快速達到世界先進水平；2021 年中國最 先進的電子戰戰斗機 J-16D 在中國航展上亮相，基于上一代 J-16 戰 機自主設計制造的 J-16D，旨在干擾敵方雷達，侵蝕反飛機系統，使我國成為繼美國之后第二個 研制電子戰戰斗機的國家，極大提高人民空軍信息化條件下履行使命任務的能力。除此之外，此次俄烏沖突中信息戰悄然打響。俄烏間的信息戰從單純的對外釋放消息，演變為在 全球互聯網上輿論控制權的爭奪。俄方依靠對烏方通信系統和網絡連接的壓制，向全球發布沖突 進展，同時向烏軍發送勸降短信。接著俄烏政府陸續公布戰報，宣稱自身具有巨大優勢，從而掩 蓋己方戰斗進度、瓦解對方斗志。然而隨后俄羅斯媒體賬戶在西方社交媒體上遭到封禁，而印度 網民卻能將“我支持普京”頂上熱搜。 3.2.4 單兵裝備、信息戰夜戰裝備 在俄烏沖突中，俄軍方面在沖突初期派出了數百個營級戰斗群作為沖突地區的基本單位，向世界 展示了俄軍在現代化戰爭下的產物。每個營級戰斗群1200人，以包含有大量俄軍高素質士官的機 械化步兵營為核心，采用高精度武器打擊敵方軍事目標，而后配以全面的后勤保障、通信措施以 及流彈、導彈支援進行陸地推進的作戰戰術，展現出世界第二軍事強國的強悍實力。在現代化戰 爭中，掌握戰場信息才能贏得戰爭主動權，這是美軍在海灣戰爭中展示給全世界的。而具體化到 戰術的陸軍步兵作戰層面，俄軍繼蘇聯時代起，就開始陸續裝備單兵信息化終端以及能夠在夜間 獲取敵人動態信息的夜視裝備。目前，俄軍步兵主要配備了第 1 代或第 2 代“拉特尼克”（Ratnik）“勇士”士兵作戰系統，集偵查 探測、武器控制、數據交互、通信導航、生命防護等系統于一身，明顯提高了士兵在復雜環境條 件下的戰斗力、感知力、機動性和防護性。其中的“射手座”指揮控制、通信和偵察系統，體現了 信息化戰爭和數字化士兵的發展趨勢，包含有多功能頭戴式收/送話器、發送圖文信息的多功能遙 控器、單兵無線電通信系統以及科研綜合體開發的 1PN138 夜視儀等先進設備，便于直接接受傳 自格洛納斯與北斗衛星導航系統的戰場信息以及進行士官之間高效的通信指揮。 圖片 俄軍主要配備的 1PN138 單兵夜視儀達到了 GEN3+的水平，與美軍的 PVS14 基本水平相近。其 相比美軍的單兵夜視儀更為輕便，不會對士兵的眼眶和鼻梁產生較大的壓力。而在性能方面，1P N138 的遠距離分辨率要優于 PVS14，同時低溫性能更強。然而，俄軍單兵夜視儀在功能數量上 有所不足。由于缺乏金屬感應以及完善的紅外感應系統，難以在諸如俄烏沖突這類擁有大量各種 制式歐美援助武器的戰場上，快速識別敵軍的武器型號，成為以地面進攻為主的俄軍至今仍深陷 泥潭的原因之一。而我軍的新款單兵夜視儀發展正處于高速進程中，2021 年一款“單鏡雙目”夜視儀頻繁亮相解放軍 多次戰斗演習并配圖于解放軍報、集團軍公眾號上。該款夜視儀屬于微光夜視儀，主要靠其核心 部件電子信號增強管發揮作用。近年來新型夜視儀快速列裝于我國軍隊，極大解決了幾年前僅有 特種部隊少量裝備的問題，這也和我國夜視器材起步晚，實戰經驗少有直接關系，意味著未來我 國需要進一步完成新型夜視裝備配套于全部隊的生產制造任務。 3.2.5 戰略核力量 所謂“核三位一體”是指一個國家同時擁有洲際彈道 飛彈，潛射彈道飛彈和戰略轟炸機三種核武器打擊方式的能力。根據俄羅斯外交部和國際專家組作出的評估（基于 START 3 協議下提供的數據），俄羅斯的戰略 核力量包括 517 輛戰略運載工具，用于部署核武器、洲際彈道導彈、潛艇，和配備了 1420 枚核 彈頭的重型轟炸機；而目前烏克蘭不論是獨立發展核武器，還是獲得北約核武器部署的可能性都 非常低。中國奉行積極防御原則發展核力量。中國向來奉行獨立自主的和平外交政策，是國際上“核裁軍” 的重要推動者，并承諾中國核武器的使用只有在本國領土受到外界勢力和威脅時才會作為反擊之 用。在戰略核力量的發展上，雖然中國擁有“核三位一體”，但對于核武器方面選擇了相對平穩、 均衡的發展方式。根據斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）2021年的年鑒顯示，截至2021年， 全球主要有核國家共擁有 13080 枚核彈，其中俄羅斯、美國和中國分列前三，相比俄羅斯 6255 枚、美國 5550 枚的核儲備而言，中國的核儲備數量僅從 2020 年的 320 枚增加到了 2021 年的350 枚。這可以說明中國從未想過使用核力量作為其實現戰略目標的武器，而擁有核武器僅僅是 出于維護國家安全的需要。 圖片 俄烏沖突凸顯了戰略核打擊能力的重要性。俄羅斯外長發言稱，三次世界大戰將是一場毀滅性的 核戰爭，我們比上世紀 80 年代時期以來的任何時候都更接近核沖突。長期以來，中國奉行最低核 威懾政策，但普京在烏克蘭沖突的“核威脅”凸顯了發展戰略核打擊能力、提高核力量的必要性。 3.3 俄烏沖突后中國裝備出口有望迎來新的增長動力 很長一段時間以來，世界格局復雜多變，各地的不穩定和動蕩此起彼伏，整體來看，以 5 年為單 位，國際軍火交易自 2001 年以來持續增長，國際武器交易近期仍接近冷戰結束以來的最高水平， 據多方消息稱，2021 年全球武器貿易額約為 1000 億美元，被認為是自冷戰以來最大的數量 （SIPRI 數據顯示，2021 年軍貿同比增長 8.3%）。 俄烏沖突將帶來武器貿易的快速增長，全球軍火貿易中美俄占據主要市場份額。2022年的俄烏沖 突更是直接改變了眾多國家的軍事建設方針，進一步強化了全球對于武器裝備的需求，未來將帶 來武器貿易的快速增長。而在全球軍火貿易中，美國和俄羅斯是最主要的供應商，在 SIPRI 統計 的 2016 到 2020 年之間，美國和俄羅斯分別占據了全球市場份額的 37%和 20%，法國、德國、 中國、英國等國家緊隨其后。 而此次俄烏軍事沖突，一方面俄系裝備（烏克蘭也使用大量的俄系裝備，并且是俄系裝備的出口 供應商）的戰場性能受到一定質疑，另一方面隨著軍事沖突的擴大化和長期化，俄烏雙方軍事裝 備的庫存被極大消耗，而生產能力僅應付戰場上的需求就開始捉襟見肘。根據互聯網上的統計信 息，至 5 月底，俄羅斯戰損的重型裝備已達 4178 件，而烏克蘭則為 1106。有消息稱，俄羅斯準 備翻新約 800 輛早已封存的古老 T-62 坦克，補充到烏克蘭戰場，而在烏軍繳獲的戰利品中，已發 現部分經過改裝的 T-62M 主戰坦克）。這都將一定程度影響未來俄系裝備在全球的市場份額。 復盤吧： 【12.14晚間】貴州茅臺擬投資超150億建技改項目；康希諾疫苗被薦作加強免疫接種原創 復盤吧 復盤吧 2022-12-14 22:44 發表于浙江三大報頭條1.屋銷售喜現暖色、購房剛需開始緩慢釋放（萬科A、兔寶寶、三棵樹）2.水利建設投資首次上萬億、龍頭訂單承攬能力強（粵水電、中國中鐵）3.多因素助力、民航或迎三年來首個客流高峰（吉祥航空、春秋航空）4.首屆低空經濟發展大會將開、有望引爆萬億產業群（中信海直、海特高新）5.腫瘤新抗原mRNA疫苗2b臨床成功、相關公司或引關注（智飛生物、沃森生物）6.被動元器件庫存調整或見效、訂單需求復蘇（國瓷材料、風華高科）7.短期需求預計偏緊、焦炭仍有第四輪提漲預期（山西焦化、寶泰隆）8.高端制造之基、數控機床國產替代有望加速（秦川機床、華東數控）9.嬰幼兒配方奶將實施新國標、迎集中度提升窗口期（貝因美、三元股份）10.跨境電商重鎮零售進出口量大增1.3倍、防控政策優化后跨境電商發展望再提速（有棵樹、華凱易佰）11.擴大內需戰略規劃綱要印發、促消費成為主要抓手（中國中免、王府井）12.多地整治醫美行業亂象、頭部企業市占率有望提升（朗姿股份、華東醫藥）13.廣州發放文化和旅游消費券、相關行業將恢復元氣（廣州酒家、廣百股份）14.中國牽頭、全球首個移動終端生物識別國際標準發布（精倫電子、漢王科技）15.我國將啟動萬億元半導體補貼、最早明年一季度實施（蘇州固锝、芯源微）16.自主研發、中國石化首套兆瓦級電解水制氫裝置投產（漢鐘精機、蘭石重裝）重點公告新華制藥：收關注函核查是否存在涉嫌內幕交易情形人人樂：收關注函要求確認公司基本面是否發生重大變化貴州茅臺：擬投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目。康希諾：肌注式及吸入用新冠疫苗被推薦作為第二劑次加強免疫接種。方盛制藥：擬230萬元受讓“強力枇杷露”藥品的所有權。東北制藥：公司產品對乙酰氨基酚入選發熱癥狀常用藥物。透景生命：新型冠狀病毒2019-nCoV等14款產品取得泰國醫療器械注冊認證。道恩股份：積極供應口罩布聚丙烯熔噴專用料。吉林敖東：控股子公司獲得20個中藥配方顆粒上市備案憑證。步步高：公司戰略將做重大調整。行情回顧滬指全天窄幅震蕩，創業板指高開低走。醫藥股大幅分化，新華制藥6連板，股價創出歷史新高，康希諾一度漲超10%，但多數中藥股陷入調整，以嶺藥業、豐原藥業、康緣藥業、千紅制藥等盤中觸及跌停，上海凱寶、康芝藥業、金石亞藥等跌超10%。大消費板塊再掀漲停潮，旅游、乳業、白酒等板塊領漲，全聚德、同慶樓、黑芝麻、西安旅游、西安飲食等十余股漲停。半導體板塊沖高回落，易天股份、敏芯股份、中晶科技、大港股份等多股漲停。個股跌多漲少，兩市超3000股飄綠，今日成交8109億元。圖片收不到推送？微信新機制，將“復盤吧”設為星標，才能更及時獲取我們的文章！ 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