產後護理建議心得描述：：發家致富的實習生： 盤江股份(SH600395) 打算積累50萬股盤江股份。每年分紅比較穩定，儲量豐富夠分100年。當養老金。 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 2022年煤炭行業主要特點：一是俄烏沖突重塑全球能源市場格局，能源安全獨立問題凸顯，能源轉型最為激進的歐洲重返煤電并參與全球搶煤，助推全球煤炭能源價格高漲；二是我國能源政策導向更加重視能源安全，基于“富煤、貧油、少氣”的資源稟賦國情，再次明確了“以煤為主”的能源結構；三是歐洲等國搶購疊加國內限價導致境內外煤炭市場價格總體倒掛，我國煤炭進口量近年來首次下降，進一步加劇國內煤炭供給緊張局面；四是強力推動電煤中長協保供，首度同步明確“港口+坑口”中長協和現貨價格合理區間，在優先保障電煤供應充足的同時導致非電煤供給收縮，市場現貨資源持續偏緊；五是去年下半年以來持續滿負荷、超強度增產保供，礦井生產接續持續緊張，進而帶來安全生產事故較往年同期大幅增長，高強度狀態難以為繼；六是煤炭行業資本開支回升，長期資本開支不足局面有所改善，但總體規模尤其是礦建投資規模仍較小。 供給端：2022年1-10月，統計口徑的全國規模以上企業煤炭產量36.85億噸，相比去年同期增長10%，約3.5億噸。但需關注的是，當前煤炭產量增加主要來源于生產煤礦的產能核增，存在大量表外產能轉入表內，實際煤炭產量的邊際增量有限，而且晉陜蒙新貢獻增量的91%，供需區域結構錯配和鐵路運力制約矛盾凸顯。展望明年，我們認為國際煤炭市場在俄羅斯煤炭禁售、歐洲重啟煤電、東南亞快速發展、中國經濟企穩復蘇等背景下將進一步趨緊，挖潛、復工復產、核準新建等短期政策工具手段已基本用盡，過高的產能利用率也難以持續，預計統計口徑產量增長將大幅放緩甚至不排除實際產量出現負增長。至“十四五”末，前期投資嚴重不足、新建煤礦嚴重滯后的問題將越加凸顯。我們認為，當前產能周期下的有效供需不足問題依然是導致供需偏緊的主要因素，煤炭供給的核心矛盾轉移至新增接續產能不足，即在建礦井產能儲備少和整裝待開發資源少，也決定著中短期內難以集中大幅新增產量。 需求端：2022年1-10月，受宏觀經濟疲軟影響，我國商品煤消費量35.7億噸，同比增加0.6%。需要關注的是，西部地區的火電發電量與耗煤量保持高速增長態勢且漲幅高于沿海省份，產需錯配下結構性缺煤矛盾依舊存在。我們預計，動力煤方面，我國經濟步入高質量發展階段，隨著我國居民生活水平的穩步提升與產業升級持續進行，“十四五”時期能源消費彈性和電力消費彈性有望保持剛性，疊加煤電建設項目加速推進，動力煤消費將繼續保持增長態勢。煉焦煤方面，由于基建、制造業對沖和鋼鐵行業短流程、廢鋼比的下降，房地產下行對于焦煤需求量的消極影響被大大削弱，而且在系列托底房地產與經濟穩增長政策實施下，煤炭尤其是優質焦煤作為稀缺性資源，需求有望觸底反彈，具有較高彈性。 價格端：2021年以來，在全球經濟疲弱尤其是中國經濟低迷不振背景下，國內外煤炭價格大幅上漲并保持高位運行，今年價格中樞較2021年均價再度提升，如秦皇島山西產動力末煤平倉價和京唐港山西主焦煤含稅庫提價的年內均價分別較2021年均價上漲46%、13%，在需求較差背景下的價格上行再次強有力地驗證了我們最早提出的供給產能周期驅動的能源大通脹邏輯。值得關注的是，動力煤在今年3-6月下游需求較差、水電出力較好、原煤產量持續釋放情況下的現貨價仍高于去年同期水平，煉焦煤在今年地產嚴重下行、下游鋼鐵價格大幅回調情形下仍維持高位，海外煤價在俄烏沖突發生前也已出現較大幅度上漲。展望明年，基于我們對本輪供給產能周期驅動能源大通脹的底層判斷，以及煤炭供需基本面持續偏緊的分析，我們認為煤炭價格最終仍將取決于供需基本面，且考慮到國內煤炭中長協價格也已出現小幅抬升，我們預計明年煤炭現貨市場將進一步趨緊，煤炭價格有望繼續保持高位運行，價格中樞大概率進一步提升。 受益政策紅利，煤炭企業即將開啟價值重估之路。從宏觀政策看，國家能源政策導向由“十三五”時期調整能源結構為主要變為當前及“十四五”時期能源安全為主要，同時再次明確立足“以煤為主”國情，把加強煤炭清潔高效利用作為實現雙碳目標的重要途徑，強有力地回應了前期市場錯誤理解的煤炭將被完全替代的邏輯。且在缺電背景下，近期政策已經開始驅動新一輪煤電加快建設（煤炭最大下游），同時電力市場化加速推進，煤電矛盾有望紓解，煤價上漲也有望向下逐步傳導。從行業趨勢看，當前仍處在新一輪產能周期驅動的能源短缺初期，“十四五”乃至“十五五”初期煤炭供給側受制于前期產能投資不足、新建煤礦嚴重滯后、產能建設周期超長等因素或將長期短缺，行業將處于供需趨緊的高景氣上行周期。從內在價值看，近年來由于礦業權出讓制度改革和煤價大幅上漲，以及建礦標準提高與建礦投資加大，導致重新獲得既有煤炭資源和煤礦產能的成本大幅提高，若再考慮重建煤礦較長的投資期和資金時間價值，煤企現有的賬面資產已難以合理反映其內在價值；從市場價值看，當前煤炭行業業績持續高增而估值較低，甚至在2022年進一步壓縮，充分反映了強現實和弱預期組合，加之煤炭公司普遍“現金牛”+“高分紅”屬性，這是板塊較高安全邊際的決定因素，展望明年行業盈利水平有望繼續維持乃至進一步提升，未來估值修復空間較大。我們認為，煤炭在能源政策導向調整與電力市場化加速推進背景下，疊加新一輪煤礦產能周期，供需將長期趨緊，高盈利、高現金、高分紅、可持續的優質資產內在價值有望被逐步發現，市場價值也將最終向著內在價值逐步回歸，煤炭已走向價值重估之路。 投資評級：我們認為，當前仍處于全球新一輪由產能周期為根本、貨幣超發為助推的能源大通脹初期，全球煤、油、氣資源供給短缺問題在今后三年甚至更長時間周期維度或將趨于嚴峻。反觀國內，煤炭供給結構性、區域性問題仍較凸顯，需求彈性依舊，供給彈性不足，煤炭供需偏緊形勢或將持續整個“十四五”乃至“十五五”初期。與此同時，煤炭板塊估值仍處于近10年來的歷史底部，再考慮高業績、高現金、高分紅屬性，疊加高景氣、長周期、高壁壘特征，以及煤炭國央企在深化中國特色估值體系改革下帶來的資產價值重估機遇，煤炭板塊有望迎來一輪持續地業績與估值雙升歷史性行情，煤炭已然走在了價值重估之路上。綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注：一是內生外延增長空間大的兗礦能源、陜西煤業、廣匯能源等；二是資產重估提升空間大的煤炭國央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、盤江股份、淮北礦業等。此外，建議關注受益煤礦開發建設、智能化改造和煤炭清潔高效利用的天地科技等。 風險因素：全球經濟嚴重衰退，宏觀經濟大幅失速下行;煤炭增產保供政策帶來的短期波動；房地產繼續嚴重下行及鋼鐵工業高質量發展進程嚴重滯后；重點公司發生煤礦安全生產事故，成本費用過快上漲，計提大額資產減值等。 來源：[信達證券|左前明,李春馳] 大水清朗： 事件：12月22日，習酒完成市場主體類型及名稱變更貴州茅臺酒廠（集團）習酒有限責任公司”名稱變更為“貴州習酒股份有限公司”。習酒截至22年6月15日即銷售過百億。 ◇解讀1：更名是為了獨立IPO，目前傾向于這種觀點的居多。 ◇解讀2：更名是為了先在22年年底與茅臺集團切割，進而尋求借殼上市。 ◇相關公司： 貴廣網絡：茅臺集團是貴廣網絡第二大股東。公司控股股東貴州廣播參股貴州省釀酒集團20%股份；公司董秘曾任職于貴州茅臺酒廠習酒公司。 貴繩股份：公司位于遵義，實控人是貴州gzw，習酒廠址位于貴州省遵義市習水縣。 ◇新興裝備：北京新興東方航空裝備股份有限公司因控股股東戴岳 先生正籌劃涉及公司的重大事項：戴岳先生擬向長安匯通有限責任公司協議轉讓其所持有的部分公司股份，并在本次交易過戶完成后36 個月內放棄行使其持有的剩余股份的表決權，最終方案以雙方簽署的相關協議為準。若前述事項最終達成，長安匯通將持有公司 18.58%的股份，將導致公司控制權發生變更。長安匯通為西鳳酒二股東（15%）。 ◇中銳股份：與習酒合作包裝業務 ◇12月22日習酒名稱變更為“貴州習酒股份有限公司”，市場主體類型變更上市、國有控股。公司聚焦酒類包裝業務，客戶包括古井貢、勁酒、江小白、劍南春、沱牌、牛欄山、習酒等大客戶。 ◇21年11月，中銳股份旗下貴宴樽酒業成立，切入酒業賽道，推出白酒新品，并合作胡波互聘副董事長深入合作。胡波是來自于貴州茅臺的第一紅人，被譽為“中國酒業最優秀操盤手”之一，旗下擁有波波匠酒業，其對酒業的品質把控可對標國酒茅臺龍頭品質。另外，銷售負責人來自于前五糧液策劃總監、酒業經銷龍頭華致酒行高管，現帶領中銳股份進軍酒業。 ◇金種子酒：金沙酒注入預期。 ◇大豪科技：曾公告收購紅星股份，公司正努力恢復審核，截止12月5日重組審核狀態仍為“中止”。 ◇均瑤健康：貴州圣窖酒業注入預期，核心團隊入駐公司。 ◇群興玩具：郎酒是公司第一大供應商。 ◇新金路：劍南春曾與新金路兩大股東簽訂股權轉讓協議，收購其全部股權。 ◇盤江股份：公司持有貴州巖博酒業19.16%股份。 ◇標準股份/環球印務/寶光股份：西鳳酒借殼預期。 ◇綜藝股份：間接持有貴州醇2.9%股份。 ◇海南椰島：12月31日貴陽法拍第一大股東16.84%股份，實控人或變更。 ◇怡亞通:間接控股大唐酒業，怡亞通的實際控制人是深圳GZW（控股比例：14.96%）怡亞通從2014年切入白酒分銷領域，為茅臺、瀘州老窖、五糧液等白酒品牌商提供深度分銷渠道及營銷。自2018年起怡亞通著手布局醬酒品牌運營業務，2019年、2020年、2021年，怡亞通先后成功孵化了"釣魚臺琺瑯彩""國臺黑金十年""摘要12"等多款醬酒產品。年報顯示，2021年酒類品牌運營業務實現營收12.45億元，同比增長43.10%，綜合毛利達4億元，同比增長41.81%。今年4月27日，怡亞通控股大唐酒業，占股60%。大唐酒業位于茅臺鎮核心產區，且年產大曲醬香酒產能可達5800余噸，窖藏老酒過萬噸，占茅臺鎮總產能的2.2%，位列茅臺鎮醬酒產能第四。由此可見，怡亞通通過打通上游源頭，已經完成了醬酒業務從生產到品牌運營到終端銷售的產業閉環。 聲明：文章觀點來自網友，僅為作者個人研究意見，不代表韭研公社觀點及立場，站內所有文章均不構成投資建議，請投資者注意風險，獨立審慎決策。 貴繩股份(SH600992)貴廣網絡(SH600996)海南椰島(SH600238) 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 核心觀點 冬季旺季需求提速疊加政策刺激，動力煤價格小幅回升。受今冬以來最強寒潮天氣影響，本周國內地區大范圍降溫使電廠日耗持續增加，冬季動力煤需求旺季效應逐漸體現，電煤以及供暖用煤需求有望繼續快速增長。此外政策方面，降準政策落地，下游需求有望中長期持續釋放。供給方面，隨疫情管控進一步優化，產地供應逐漸有所恢復，但受冬季氣溫以及運力影響，供給短期依舊偏緊。Wind 數據顯示，截至 12 月 6 日，南方八省電廠煤炭日耗達 204.0 萬噸，相比 12月 1 日增加 7.6 萬噸，增幅 3.87%；南方八省電廠煤炭庫存量 3039萬噸，相比 12 月 1 日減少 62 萬噸，降幅 2.00%。價格方面，截至 12月 9 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口價 1153 元/噸，周環比漲 1.53%；陜西榆林 Q5500 煙煤末坑口價 1300 元/噸，周環比漲 4.50%；內蒙東勝 Q5200 原煤坑口價 975 元/噸，周環比漲 2.74%。港口價格方面，12 月 9 日廣州港 Q6100 神木塊庫提價 2067 元/噸，周環比漲 2.12%；京唐港山西產 Q5500 動力末煤平倉價 1357 元/噸，周環比漲 1.42%。 需求預期持續改善，煉焦煤反彈延續。焦煤方面，隨著地產政策出臺，下游需求預期持續改善，焦碳、鋼鐵企業生產積極性提升，需求短期改善將繼續支撐焦煤價格反彈。供給方面，隨著多地疫情防控措施優化，部分因疫情停產、檢修煤礦開始逐步恢復生產，恢復進度依舊有待觀察。同時焦企開啟第三輪提漲，需求有望繼續加速復蘇。截至 12 月 9 日，山西呂梁產主焦煤市場價 2400 元/噸，周環比漲 4.35%；山西古交產肥煤 2400 元/噸，周環比漲 2.13%。截至 12 月 9 日，國內 100 家樣本獨立焦化廠煉焦煤總庫存為 904.2 萬噸，周環比增長29.7 萬噸，漲幅 3.40%；國內 110 家樣本鋼廠煉焦煤總庫存 792.66萬噸，周環比減少 4.94 萬噸，跌幅 0.62%。焦炭方面，截至 12 月 9日，焦炭港口總庫存 209.8 萬噸，周環比下降 7.5 萬噸，跌幅 3.45% 。 歐洲煤炭、天然氣價格上漲，進口煤壓力不減。歐洲能源價格繼續普遍上漲。洲際交易所（ICE）交易的紐卡斯爾煤炭期貨（Newcastle coalfutures）合約價格由 11 月 10 日 325 美元/噸，上漲到 11 月 30 日的397 美元/噸，再度接近 400 美元關口。12 月 7 日，歐洲基準荷蘭 TTF天然氣期貨漲至 149.245 歐元/兆瓦時，周環比上漲 18.5%，為 10 月底以來的最高水平。歐洲能源短缺壓力依舊，國際動力煤價格連續反彈，對于國內進口形成持續壓制，高卡煤繼續保持價格倒掛，我們預計全年煤炭進口將同比下滑達到 10%左右。當前供需差較大，保供壓力未減，隨著冷冬來臨氣溫進一步下降，需求有望提速，價格繼續反彈，當前煤炭股估值低、業績確定，當前為布局良機。 投資建議：重點關注山西焦煤、盤江股份、陜西煤業、兗礦能源。 風險提示：安全事故風險，下游需求不振、煤價大幅波動等 來源：[首創證券|翟緒麗,張飛] 三少歸來： 事件：12月22日，習酒完成市場主體類型及名稱變更，“貴州茅臺酒廠（集團）習酒有限責任公司”名稱變更為“貴州習酒股份有限公司”。習酒截至22年6月15日即銷售過百億。 解讀1：更名是為了獨立IPO，目前傾向于這種觀點的居多。 解讀2：更名是為了先在22年年底與茅臺集團切割，進而尋求借殼上市。 相關公司： 貴廣網絡：茅臺集團是貴廣網絡第二大股東。公司控股股東貴州廣播參股貴州省釀酒集團20%股份；公司董事會秘書曾任職于貴州茅臺酒廠習酒公司。 貴繩股份：公司位于遵義，實控人是貴州省國資委，習酒廠址位于貴州省遵義市習水縣。 新興裝備：公司控股股東戴岳擬向長安匯通協議轉讓其持有的公司12.78%股份，轉讓價格為30.7元/股。自前述轉讓股份登記至長安匯通名下之日起36個月內，戴岳及其一致行動人自愿放棄其屆時持有的公司全部股份對應的表決權。本次權益變動完成后，長安匯通將持有公司18.58%股份。公司控股股東將由戴岳變更為長安匯通，長安匯通為西鳳酒第二大股東（15%）。實際控制人將變更為陜西省國資委。 金種子酒：金沙酒注入預期。 ◇大豪科技：曾公告收購紅星股份，公司正努力恢復審核，截止12月5日重組審核狀態仍為“中止”。 均瑤健康：貴州圣窖酒業注入預期，核心團隊入駐公司。 群興玩具：郎酒是公司第一大供應商。 新金路：劍南春曾與新金路兩大股東簽訂股權轉讓協議，收購其全部股權。 盤江股份：公司持有貴州巖博酒業19.16%股份。 標準股份/環球印務/寶光股份：西鳳酒借殼預期。 綜藝股份：間接持有貴州醇2.9%股份。 海南椰島：12月31日貴陽法院將拍賣第一大股東16.84%股份，實控人或變更。 @今日話題@雪球創作者中心#白酒##借殼上市##題材挖掘#貴廣網絡(SH600996)貴繩股份(SH600992)貴州茅臺(SH600519) 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 本期內容提要: 產地煤價整體走弱。截至12月16日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價1370.0元/噸，周環比上漲25.0元/噸；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）1132.0元/噸，周環比下跌21.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）1092.0元/噸，周環比下跌14.0元/噸。 港口錨地船舶上升，貨船比走低。本周秦皇島港鐵路到車5763車,周環比增加9.96%；秦皇島港口吞吐37.6萬噸,周環比下降20.17%。截至12月14日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1325.7萬噸（周環比增加9.80萬噸），錨地船舶數為98.0艘（周環比增加16.00艘），貨船比（庫存與船舶比）為13.5，周環比下降2.52。 沿海省份煤耗走穩，歐洲煤價走弱。截至12月15日，沿海八省煤炭庫存3053.80萬噸，周環比上升17.00萬噸（+0.56%),日耗為206.90萬噸，周環比上升1.50萬噸/日（+0.73%），可用天數為14.8天，周環比持平。截至12月16日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價1320.0元/噸，周環比下跌32.0元/噸。國際煤價，截至12月14日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格139.55美元/噸，周環比上升2.05美元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價221.60美元/噸，周環比下降43.90美元/噸；理查茲港動力煤FOB現貨價142.10美元/噸，周環比下降31.15美元/噸。 焦炭方面：焦企利潤恢復，焦炭庫存下移。截至2022年12月16日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2560元/噸，周環比持平，月環比上升13.27%。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2800元/噸，周環比持平，月環比上升9.8%。本周成品鋼材價格繼續上調，鋼廠利潤好轉，部分鋼廠復產；焦企三輪提漲落地后，利潤好轉，考慮到后續價格提漲空間有限，焦企出貨積極性增強，加之下游接貨順暢，焦企焦炭庫存逐步走低。 焦煤方面：冬儲補庫需求較強，焦煤維持強勢運行。截止12月16日，CCI山西低硫指數2552元/噸，周環比上漲124元/噸，月環比上漲337元/噸；CCI山西高硫指數2263元/噸，周環比上漲104元/噸，月環比上漲268元/噸；靈石肥煤指數2300元/噸，周環比持平，月環比上漲300元/噸。當前下游焦企與鋼廠仍處于動機補庫階段，需求整體強勢，產地庫存大量消耗，煤礦端簽單順利，不少煤種價格繼續上行。 我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。2022年12月15-16日，中央經濟工作會議在京召開。會議指出：“加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產，加快規劃建設新型能源體系，提升國家戰略物資儲備保障能力。”煤炭是我們國家的主體能源，2021年下半年至今，國內煤炭供需偏緊格局持續，煤炭保供工作壓力仍存。未來，隨著經濟企穩并“穩中有進”，能源消費有望繼續上行，為此，“加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產”，是“保障能源安全”主題下的應有之義。而在近期發布的《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》文件中，同樣提出了“優化建設五大煤炭供應保障基地”。結合今年以來新建火電機組審批明顯加速來看，我們認為，新一輪傳統能源建設周期有望開啟。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。 投資建議：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，建議繼續關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陜西煤業、中國神華、中煤能源、晉控煤業等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份等。 風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。 來源：[信達證券|左前明,李春馳]