親子飲食建議心得描述：：漁村投資筆記： 2023年醫藥觀點：醫藥我們可以分成3個子行業看待，分別是：藥品+器械、醫療服務、CXO外包服務。 （1）t藥品+器械：在老齡化下醫保開銷增長，財政緊張的環境下，醫療集采將會持續，目前看到僅僅是有所放松，砍價從90%下降至60-70%。 結論：2023年有經濟反彈預期，但是集采依舊在，反彈預期但是空間不大。 （2）t醫療服務：在老齡化下醫保開銷增長，財政緊張的環境下，醫保局開始對醫療服務開始控費，這是長期的方向。在控費的政策下，會導致龍頭企業失去成本優勢，更加依靠醫生的技術。 舉個愛爾眼科的例子：其中收入大頭是眼科手術，目前滲透率情況：美國2.6、韓國3.8、中國0.7（單位=臺/每千人），乍看之下滲透率還有很大空間，實則沒什么意義因為這屬于消費升級，可以用眼鏡和隱形眼鏡替代，不一定要做手術矯正。 結論：2023年有經濟反彈預期，但是醫保控費依舊在，消費升級預期不高，消費醫療場景有邊際向好預期，但是預期不高。 （3）tCXO外包服務：首先政策依舊是支持創新藥的，盡管2021年由于出現靶點重復開發的亂象，政策開始打擊收緊，但是收緊后開始糾偏，總體方向還是支持的。。。。與其他方向是收緊的不同。。。 CXO收入由中國創新藥需求+全球創新藥需求構成。 回顧中國近年創新藥發展政策。 最重要的幾個政策在2015-2019年， 1）審批制度改革，提高創新藥標準，加快審批速度。 2）藥品生產許可證制度+上市許可持有人制度MAH，讓CDMO受益，生產和研究分離降低創新藥研究生產門檻。 3）創新藥進入醫保目錄，加快創新藥現金回籠。（砍價50%） 目前中國CXO滲透率37.5%，全球滲透率40%。、 2022年5月，創新藥新政策，發改委《十四五生物經濟發展規劃》，主要是對生命科旭基礎研究投入大幅提高。受益的行業是醫療科研，行業細分包含科研試劑+科研服務，但是在科研投入金額下降的環境下，唯一的邏輯僅剩下國產替代。 2022年，全球+中國創新藥融資斷崖下跌。全球投資機構趨于謹慎，且都有集中向早期生物醫藥企業靠攏的傾向；國內地方政府引導的“投早投小”影響繼續加持（其實這就是一種風險偏好降低，投資金額降低，不愿意高位接盤的表現）。僅僅通過全球數據觀察，在投融資低迷的次年都會有所反彈，但是目前來看沒有反彈的邏輯，僅僅是有反彈預期。 （4）t總結： 目前醫藥屬于超跌反彈，修復估值。 其中邏輯最順的是CXO，中國國內依舊鼓勵創新藥，今年政策有所糾偏，全球+中國醫藥醫療融資額2022年斷崖下跌，2023年有反彈預期。 藥品器械，集采依舊。 醫療服務，財政壓力醫保控費，消費升級預期低。 但是CXO主要公司藥明康德、凱萊英、康龍化成，實際控制人都在不停的減持，并且手上還持有大量流通股。 （5）t資料數據補充： 全球醫療融資斷崖下降 2022年融資活躍度不復往期，融資總額與融資事件數雙減。 中國醫療融資下降 2022年融資活躍度不復往期，融資總額與融資事件數雙減。 全球投資機構趨于謹慎，且都有集中向早期生物醫藥企業靠攏的傾向；國內地方政府引導的“投早投小”影響繼續加持。 僅僅通過全球數據觀察，在投融資低迷的次年都會有所反彈，但是目前來看沒有反彈的邏輯，僅僅是有反彈預期。 醫療科研的細分賽道如下。包含科研試劑+科研服務，在科研投入金額下降的環境下，唯一的邏輯僅剩下國產替代。 我是Koala： 康龍化成(SZ300759) 買一手玩玩 華平致遠： 藥明康德(SH603259)昭衍新藥(SH603127)美迪西(SH688202) 資金雖然還有分歧，CRO板塊可以重新關注起來了 華平致遠： 藥明康德(SH603259) 這一波股價預期應該能到120元左右，對應23年的業績35倍左右的估值//@華平致遠: 藥明康德(SH603259)康龍化成(SZ300759) 堅定看好CXO的表現。1、基本面：大部分CXO預期2023年和2024年復合增長率仍然在20%到30%以上（部分CXO剔除新冠藥業績影響）；跨國藥企在抗疫過程中獲得大量現金收入，長期業績穩定，受經濟衰退影響較小，對創新研發投入的預算仍然在增長狀態，研發外包率也有一定提升空間；生物初創公司融資回落，但美國生物科技指數和港股18A回暖，生物技術初創企業融資大概率見底2、外部影響：中美關系大概率不會影響CXO，中美未來是競爭和合作共存，CXO在醫藥專業分工屬于合作的那一部分（知識產權和技術仍然屬于原研藥企），CXO通過在新加坡、愛爾蘭、美國等海外做全球產能布局，一定程度能夠應對相應的風險3、估值：按照23年的預測盈利，23年估值普遍來到20多倍到30多倍的低估區間，港股的估值更低；大股東減持壓制因素逐漸減弱4、機構配置：經過兩年多調整，除部分醫藥主題基金仍然配置，綜合性基金配置CXO比例大幅減少，交易擁擠度要明顯低于新能源等賽道股；5、商業模式：CXO依然是醫藥中極其優秀的商業模式，能夠通過預付款覆蓋絕大部分成本，通過在手訂單規劃投資和人力投入，現金流較好且能很好控制經營風險；研發服務具有粘性和永續經營的性質，研發服務經驗的積累，能形成Know-how，對于客戶而言成功率、效率是關鍵考慮因素，而成本是次要考慮因素，長期合作極容易形成客戶粘性；藥明等平臺型CRO已形成端到端的服務，從臨床前研究、臨床研究到CDMO一站式服務，更有效地服務長尾客戶（尤其是擁有創意的創業公司客戶）；CXO的投資收益似乎不僅僅看出非經常收益，服務合作+基金投資模式的成功率明顯高于一般的醫藥PEVC。 康龍化成(SZ300759)： 同花順（300033）數據中心顯示，康龍化成（300759）1月6日獲融資買入2796.44萬元，占當日買入金額的7.58%，當前融資余額3.43億元，占流通市值的0.51%，低于歷史20%分位水平，處于相對低位。 融資走勢表 日期融資變動融資余額1月6日155.19萬3... 網頁鏈接 我是Koala： 康龍化成(SZ300759) 隔壁藥明康德都快90了,我不信康龍比不過它