產前心理描述：：紐威股份(SH603699)： 紐威股份：紐威股份2022年第二次臨時股東大會決議的公告 網頁鏈接 紐威股份(SH603699)： 紐威股份：紐威股份2022年第二次臨時股東大會法律意見書 網頁鏈接 紐威股份(SH603699)： 紐威股份：紐威股份第五屆董事會第一次會議決議的公告 網頁鏈接 紐威股份(SH603699)： 紐威股份：紐威股份獨立董事關于公司第五屆董事會第一次會議相關事項的獨立意見 網頁鏈接 紐威股份(SH603699)： 紐威股份：紐威股份第五屆監事會第一次會議決議的公告 網頁鏈接 紐威股份(SH603699)： 紐威股份：紐威股份關于董事會、監事會完成換屆選舉及聘任高級管理人員的公告 網頁鏈接 紐威股份(SH603699)： 同花順（300033）數據中心顯示，紐威股份（603699）12月27日獲融資買入67.69萬元，占當日買入金額的2.89%，當前融資余額7658.05萬元，占流通市值的0.92%，低于歷史40%分位水平。 融資走勢表 日期融資變動融資余額12月27日-60.74萬7658.05萬1... 網頁鏈接 用戶8533290718：  今 日 重 點 推 薦  【宏觀】從需求型產業政策尋找制造業投資機會 2022年前11個月，制造業投資表現超出市場預期。資本開支動力比較強的行業集中在上中游，與新經濟密切相關，且逐漸呈現由外需驅動轉向內需驅動的特點。 “買設備”是制造業投資超預期的主要原因，新一輪設備更新周期已經啟動，這主要得益于22年以來兩項政策推動： 1）自21年底至22年8月前，地方政府推動的“技改”投資，改建投資推動了制造業投資高增； 2）9月以來國務院推動的設備更新改造低息貸款，新建投資增速開始超過改建投資。 制造業投資的韌性不僅存在于短期，后疫情時代五個長邏輯的變化將使得制造業投資中樞有望較過去有明顯抬升： 1）強調國家安全本質上是要做到有冗余有備份，將帶來基于盈利之外的資本開支； 2）“鏈長制”將帶來新一輪地方政府強鏈補鏈“錦標賽”，產業集群化的制造業具有“類基建”屬性； 3）地產長周期下行，對制造業的“擠出”減弱，金融資源更多向制造業集聚； 4）新基建帶來設備類新制造的增量資本開支機會； 5）應對氣候變化帶來能源、公共設施等增量資本開支機會。 百年未有之大變局之下，外需和盈利對制造業投資的指示意義在減弱，內需和國內產業政策愈發成為主導因素。自上而下尋找23年制造業投資機會，需要密切關注國內需求型產業政策的指向。 1）過去我國產業政策以供給型和環境型為主，需求型政策較少，產能過剩和產業鏈低端化鎖定問題突出； 2）構建雙循環新發展格局要求產業政策更多向需求端傾斜，設備更新改造低息貸款是典型的需求型產業政策。與教育、醫療、電子、機械相關的“能造但還不好用”的國產化設備，受益于需求型產業政策，有望在23年開啟新一輪資本開支周期。 >>以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告從需求型產業政策尋找制造業投資機會，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。 【中小盤】傳統溫控穩健發展，儲能溫控開啟高成長 首次覆蓋，給予“增持”評級。溫控傳統下游保持穩步增長，未來儲能領域帶來新增量，首次覆蓋，給予“增持”評級。國內溫控廠商抓住機遇積極拓展儲能溫控業務，在客戶、產品技術、成本控制方面具有優勢的溫控廠商有望優先受益。推薦標的：深耕工業溫控多年，儲能溫控領域客戶資源優質的同飛股份（300990.SZ）；傳統特種空調業內領先，加速布局熱泵及儲能溫控的申菱環境（301018.SZ）。受益標的：英維克（002837.SZ）、高瀾股份（300499.SZ）。 溫控傳統下游穩步增長，儲能溫控帶來高增量。溫控系統傳統下游應用廣泛，其中工業制造、通信基站領域穩步增長，數據中心、新能源汽車領域保持高增。隨著風電、光伏等新能源發電快速發展，儲能需求日益增長，電化學儲能電站裝機占比提升帶動溫控系統需求旺盛，預計2025年我國儲能溫控市場有望達到68.74億元，2021-2025年復合增速或將高達64.03%。 液冷有望成為儲能溫控主流技術路線，預計2025年液冷滲透率有望達50%。目前溫控市場仍以風冷系統為主，主要由于其成本較低且結構簡單易用，在散熱要求不高的中小型儲能電站得以廣泛應用，預計2022年風冷系統占比或達到85%。液冷系統冷卻效果較風冷好，全周期成本低，有望在大型儲能電站快速得到應用，目前處于滲透率逐步提升階段，預計滲透率有望從2022年的15%提升至2025年的50%。 國內主流溫控廠商積極布局儲能賽道，短期可關注優質客戶資源，長期可關注產品實力與成本控制力。國內主流溫控廠商傳統優勢業務各有側重，均通過在數據中心、工業制造等溫控領域積累的技術優勢，積極向儲能溫控領域布局。隨著2023年儲能項目大規模建設，儲能溫控將加速落地，推動溫控廠商業績放量，估值有望進一步抬升。短期來看，儲能溫控仍處于起步階段，擁有優質儲能客戶資源，能率先將儲能溫控產品導入下游客戶放量的廠商優先受益；長期來看，液冷技術領先，且擁有良好成本控制能力的溫控廠商有望受益。 風險提示：1）溫控下游需求不及預期；2）儲能溫控產品可能出現大幅降價。 >>上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告傳統溫控穩健發展，儲能溫控開啟高成長，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。 【機械】自動化和工程機械有望復蘇，國產替代賽道長坡厚雪 通用自動化和工程機械有望持續復蘇行情，看好工業閥門、新能源相關自動化、機床刀具、工程機械，推薦伊之密、歐科億、華銳精密、國茂股份、恒立液壓等；自主可控緊迫性提升，半導體設備及電子測量儀器，重點推薦華海清科、精測電子DENG 。 通用自動化：通用自動化拐點臨近，22年年底到23年有望開啟新一輪上升周期。根據歷史規律，制造業完整周期約3.5—4年，預計行業下行周期拐點將至，社融信貸情況看，10月單月企業中長期貸款4623億元/+111%，相比9月單月13488億元/+94%，增速繼續上行，表現超市場預期，資本開支回暖也將指引制造業復蘇回暖。疫情防控政策優化，改“7+3”為“5+3”、不再判定次密接、取消入境航班熔斷機制、最大限度減少管控人員。資本開支回暖及疫情防控政策優化利好下游開工率回升，推動制造業復蘇，疊加刀具行業龍頭產能擴張+國產替代加速，刀具行業景氣度有望恢復。推薦伊之密、歐科億、華銳精密、國茂股份等，受益標的紐威股份、中鎢高新、怡合達、紐威數控、科德數控、華中數控等。 半導體設備：推動科技發展的基礎，國產替代為未來主線。2021年全球半導體設備市場規模超過1000億美元，中國大陸超過300億美元，均為歷史最高值。在此背景下，我國半導體設備國產化率不斷提升，但總體仍處于20%左右的水平，未來替代空間廣闊。在中美科技競合的背景下，半導體設備是兩國推動科技發展的重要環節之一，為確保自身技術領先，設備的自主可控將是未來長線邏輯，重點推薦華海清科精測電子。 電子測量儀器：通用電子測量儀器是科研的基礎，全球市場超百億美元，國產化率低于20%。電子測量儀器是技術密集型產品，主要用于科學研究和產品開發，是下游通信、工業生產、教育教研、國防與研究所等應用領域產品設計和驗證不可或缺的工具。通用電子測量儀器既是基礎類設備，又是關鍵性設備，越高端復雜的應用場景需要通用電子測量儀器的性能參數和可靠性越高。根據Frost&Sullivan《全球和中國電子測量儀器行業獨立市場研究報告》統計，2020年全球/中國通用電子測試測量行業的市場規模為136.78/48.08億美元，預計2025年市場規模將達到172.38/64.81億美元，2020-2025年GAGR將保持在4.7%/6.2%。該行業我國與海外差距較大，尤其是中高端領域較難突破，整體國產化率低于20%，未來國產替代空間廣闊。受益標的：普源精電。 風險提示：宏觀經濟大幅下滑風險、海外疫情反復引發系統性風險。 >>以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告自動化和工程機械有望復蘇，國產替代賽道長坡厚雪，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。 【電新】把握產業創新的主旋律 在全球電動化的大趨勢下，新能源汽車銷量仍將保持快速增長態勢，預計2023年全球新能源汽車銷量有望突破1400萬輛，中國動力電池產業鏈作為占據全球主要份額的參與者將充分受益；建議把握盈利改善、技術升級、降本增效等方向的投資機會。 >>以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告把握產業創新的主旋律，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。 【電新】硅料價格加速下跌，繼續看好23年大牛行情 維持行業“增持”評級。PV InfoLink公告本周光伏供應鏈現貨價格，硅料價格跌幅較上周繼續拉大，均價為255元/kg（-22元/kg），且低價已大幅下滑至215元/kg（-53元/kg）；其他環節，硅片-0.09元/w；電池片-0.08元/w；組件-0.02元/w。我們認為，當前時點，上游緊缺環節產能不斷釋放，而下游需求臨近年末有所收縮，且產業鏈對庫存和價格較為敏感，博弈情緒濃厚。預計后續光伏產業鏈價格將迎來較大幅度調整，有望進一步刺激下游需求，2023年光伏裝機大年可期。后續產業利潤如何分配成為當前光伏核心問題，建議投資者關注受益下游需求啟動及利潤增厚環節。 電池片超額盈利持續提振。電池片環節2022年盈利持續改善，我們測算至2022年末，電池片將成為主產業鏈產能最為瓶頸環節。此外，新電池技術產能、爬坡、良率等均有不確定性，預計環節緊缺時間可能較長，未來電池片盈利有望持續回升。此外，同樣具備電池片產能的一體化企業也將享受盈利彈性。 輔材環節迎量利齊升。2023年硅料產出將進入釋放年，帶動組件端出貨量大幅提升，將對輔材環節需求產生較大拉動，且大部分上市公司市占率都有提升的可能。輔材企業Q3盈利普遍底部已經出現，Q4開始見到向上拐點，硅料價格后續下行，也會給輔材端減輕降價壓力，業績有望進入趨勢性增長期。 支架、逆變器、EPC、電站、儲能等中下游環節有望受益。本輪光伏產業鏈價格高企，主要受分布式需求高漲支撐，地面電站開工率下滑，需求積壓明顯。產業鏈價格調整后，地面電站需求有望快速啟動，帶動相關產業鏈及公司業績修復。此外，組件降價讓渡新能源配儲的盈利空間，儲能環節需求有望進一步激發。 建議重點關注光伏環節重要投資機會： 電池片及一體化組件環節，推薦愛旭股份、隆基股份、晶澳科技、通威股份，受益標的鈞達股份、天合光能、晶科能源； 輔材環節，推薦美暢股份、石英股份、歐晶科技，受益標的海優新材、明冠新材、賽伍技術、宇邦新材、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份、鑫鉑股份等； 下游環節，推薦禾邁股份、昱能科技、德業股份、陽光電源、錦浪科技、固德威、金盤科技等。 風險提示：海外貿易保護、匯率波動等風險。 >>以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告硅料價格加速下跌，繼續看好23年大牛行情，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。 【鋼鐵】終端補庫需求增加，庫存重新轉為降庫 2023年看地產修復下的困境反轉。上周五大品種鋼材社庫降7.73萬噸、廠庫降14.87萬噸，總庫存降22.6萬噸；鋼材表觀消費量966萬噸，環比升33萬噸。上周終端補庫需求繼續增加，庫存由累庫重新轉為降庫，但我們認為短期淡季階段需求仍將維持偏弱態勢。2023年在穩經濟背景下，我們認為需求復蘇邏輯仍為行情主線。分領域來看，在基建領域，11月基建投資累計同比增速為8.9%，環比升0.2個百分點，23年穩增長仍需基建托底發力，基建投資有望維持較快增速，將對鋼鐵需求形成較強支撐；在制造業領域，11月制造業固定資產投資完成額累計同比增速為9.3%，雖環比降0.4個百分點，但同比仍維持較快增速，我們預期23年制造業投資有望維持增勢，市場不必悲觀。在地產端，截至11月份，地產開發投資等數據仍在下探，拖累鋼鐵需求，但我們認為隨著地產政策持續發力，并逐步由政策端傳導至基本面，地產端需求有望從底部逐步抬升，23年金三銀四存在更多期待。我們預期23年鋼鐵行業大概率將由虧損走向盈利，相應周期復蘇交易也將重新出現。 上周五大品種鋼材總產量為943.86萬噸，環比升0.47%，同比升3.89%。上周247家鋼廠高爐開工率75.97%，同比升0.08個百分點；全國電爐開工率57.05%，同比降1.28個百分點。1-11月全國粗鋼產量9.35億噸，同比降1.4%。考慮到粗鋼產量繼續壓減的任務要求，以及采暖季減產的預期，我們認為后期鋼鐵產量增長彈性非常有限。 上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為135元/噸、85元/噸，環比分別升73元/噸、降17元/噸。從成本端來看，上周鐵礦日均疏港量310萬噸，環比升6.8萬噸；但由于鐵礦到港量增幅更多，上周45港鐵礦港口總庫存仍維持累庫趨勢，環比增14.16萬噸至1.34億噸。上周鐵礦、焦炭、廢鋼價格均環比上漲，但由于鋼價漲幅更大，鋼廠利潤略有回升。但目前鋼廠仍處于普遍虧損狀態，后期鋼廠利潤回升仍有賴于需求回升帶動鋼價回升。 維持“增持”評級。從PB角度看，目前板塊已處于底部區域，二級交易價格被明顯低估，具有較大修復空間。建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會。推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹；特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領域推薦鐵礦龍頭大中礦業、釩鈦龍頭釩鈦股份、鈦精礦龍頭安寧股份、鋰礦永興材料、稀土龍頭包鋼股份。管道領域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發下的龍頭盛德鑫泰。 風險提示：限產政策超預期放松，需求修復不及預期。 >>以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告終端補庫需求增加，庫存重新轉為降庫，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。 【醫藥】已獲批新冠疫苗科普介紹 已獲批新冠疫苗科普介紹。 >>以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告已獲批新冠疫苗科普介紹，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。 本期封面： 拍攝于南京·孫權紀念館 作者：曹劍 國泰君安江蘇分公司 更多國君研究和服務 亦可聯系對口銷售獲取 重要提醒 本訂閱號所載內容僅面向國泰君安證券研究服務簽約客戶。因本資料暫時無法設置訪問限制，根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》的要求，若您并非國泰君安證券研究服務簽約客戶，為保證服務質量、控制投資風險，還請取消關注，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。我們對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，非常感謝您的理解與配合！如有任何疑問，敬請按照文末聯系方式與我們聯系。 法律聲明 本公眾訂閱號(微信號: GTJARESEARCH )為國泰君安證券股份有限公司(以下簡稱“國泰君安證券”) 研究所依法設立、獨立運營的唯一官方訂閱號。其他機構或個人在微信平臺上以國泰君安研究所名義注冊的，或含有“國泰君安研究"，或含有與國泰君安證券研究所品牌名稱相關信息的其他訂閱號均不是國泰君安證券研究所官方訂閱號。 本訂閱號不是國泰君安證券研究報告發布平臺，本訂閱號所載內容均來自于國泰君安證券研究所已正式發布的研究報告，如需了解詳細的證券研究信息，請具體參見國泰君安證券研究所發布的完整報告。 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月企業信貸端延續回升勢頭，指引制造業復蘇。逆全球化背景下，高端機床“自主可控”必要性強，年末多項政策落地對中長期貸款提供支撐。11 月單月企業中長期貸款7367 億元/同比+115.6%/環比+59.36%，增速持續上行。 22 年年底到23 年通用自動化有望開啟新一輪上升周期。本輪信貸好轉針對制造業投放，高端制造業會具備降息減稅等政策紅利，技術升級疊加國產替代進程加速，長期看好中國制造業變“強”帶來的投資機會。推薦歐科億、華銳精密、國茂股份等，受益標的中鎢高新、怡合達、紐威股份、紐威數控、科德數控、海天精工等。 光伏設備：核心是降本增效，HJT進展符合預期。隆基官宣其自主研發HJT 電池轉換效率26.81%，打破2017 年以來全球各個電池技術路線的最高效率紀錄。邁為引領HJT 提效降本進展順利，計劃2024 年前實現量產效率超過26%，華晟與金剛大規模擴產意味著其對HJT 提效降本充滿信心。HJT 產線訂單單筆規模創新高，HJT 整線設備龍頭有望充分受益。推薦捷佳偉創、邁為股份、奧特維，受益標的：帝爾激光、高測股份、漢鐘精機、京山輕機、亞瑪頓等。 風險提示：疫情反復、新技術研發不達預期、產業相關政策變化等。 來源：[國泰君安證券股份有限公司 徐喬威/周斌/曾大鵬] 日期：2022-12-18