親子教育建議描述：：天道酬勤我午休： 紀錄下風電的邏輯。 這是新能源最被詬病的方面。看2022年Q3的機構持倉。（下圖來自開盤啦） 1）光伏和風電 鋰電池和光伏分別位列第五第六位，分別持倉6451億和4514億，總計持倉10965億。 2）風電持倉 3）結構調倉 新能源定向和信仰資金充足，讓新能源資金特別是機構資金大規模買地產消費顯然不可能。 哪怕鋰電和光伏調倉十分之一（1097億）就足夠風電板塊持倉資金增加一倍。 4）結論 顯然風電的交易并不擁擠，機構持倉并不多，且潛在新進資金多。 1）鋰電 全球高度領先甚至壟斷，基本所有的鋰電中下游環節，國內的領先和產能都處于壟斷級別。 鋰電下游為新能車和儲能，有最大的市場之一。 機構和資金認可程度較高，從市值和估值的角度就能看出。比如 寧德時代 雖然PE估值的角度不貴，但是從總市值的角度，從未來總市場 和市占率的角度，顯然市場預期相對樂觀 鋰電雖然估值相對較低，但是受制于滲透率問題和相對樂觀的市占率問題（未來長期由國內保持高市占率），市值空間潛力相對較小。 已經具有萬億級別的 比亞迪 和寧德時代 ，千億公司十余家，總市值最高，累計5萬億以上 2）光伏 光伏具有半導體屬性，技術變革快，行業爆發力強，同時全球市占率極高 受益于組件價格不斷降低，組件的發電效率不斷提高，導致光伏最新能源中優勢越來越明顯，同時裝機量也是指數級提升，增速最為迅速，有望成為成本最低的電 特別是18年退補后，十倍股輩出，總持倉相對鋰電較小，但仍舊有10余家千億公司 3）風電 A，機械結構，降本速度相對光伏較慢，特別過去一段時間技術相對停滯，國內公司市場基本為本土 B，海外市場被維斯塔斯，西門子歌美颯和通用三強占據。剛完成了國產替代 C，同時國內的優質風場開發相對充分，陸風潛力相對較小 導致市場預期風電為周期股，不論市值和估值角度都給的很低。 風電的市值規模都極小，行業總持倉不足萬億，無千億公司，行業龍頭基本為500億以下 A，風機大型化引領新的技術變革，風機葉片大型化帶來新的降本空間 B，風場規模化帶來降本大幅度降低，風電運輸，安裝運維占比高，大型化也帶來了降本空間 C，出海化明顯，無論 金風科技 還是明陽智能 中天科技 東方電纜 遠景能源 都開啟出海之路，因為無論是風機還是海纜 相對海外都有極大的成本優勢，短期受制于安裝和運維，運輸條件受限 D，海風空間巨大，打開成長空間。雖然陸風條件最好的風場開發充分，但是海風國內優渥，可開發資源達到3000GW，目前只開發30GW 按最新的海風大會指引，十四五國內海風裝機100GW，十五五海風裝機300GW（目前僅10%） 按2022年國內海風裝機5~6GW，到2025年滿足累計裝機100GW，國內2022-2025海上風電CAGR可達90.7%。 顯然無論從市場空間和估值的角度（10X-15X左右） 風電都有巨大的潛在增長空間 另外雖然機械結構相對半導體結構帶來的科技屬性較低，沒那么耀眼，也是新能源控最詬病的，未來潛在降本成本低 但是 1）新能源是相對于煤電和現有電價帶來的收益 所以無論哪種新能源只要平價化（相對于煤電平價就有極大經濟性），新能源滲透率和潛在的替代率非常低，相對煤電都具備顯著替代性 2）風電現有IRR高于光伏 目前光伏電站基本是微利情況，但是很多風電的電總IRR高達20%以上，基本為12%以上，風電目前相對光伏優勢明顯 所以風電招急劇擴大 對于業主（電力公司）而言，他們并不癡迷于技術變革和進步，對他們而言唯一指標就是IRR，項目投資收益率 山東開始改革電價，市場一邊倒認為利好儲能，但是 山東為例，開始調整電價的波峰波谷，山東河北等地因為分布式光伏發展快已經出現了消納問題 按模擬電價為例，光伏相對風電特別海風，項目IRR或下降 比如10-16點為光伏發電高峰期，但是此時電價低于0.4元，但是峰值電價或達到1.2元以上，光伏難以享受，但是風電特別海風極大受益（夜間海風明顯） 未來很可能出現類似于水電的情況，目前發電成本最低的為水電，但是水電并網價非常低。 業主是賣電賺錢，賣電金額=賣電量*并網價 不僅考慮發電量，更在乎賣電價格。 4）光伏的消納和運輸問題 A，分布式光伏面臨消納問題 山東河北河南為例，因為消納問題，暫緩了分布式光伏的發展。需要大力的電力建設和儲能 B，集中式光伏 多為國內的中西部地區，需要特高壓和儲能建設，儲能成本高，特高壓經濟差建設周期長 陸風也面臨此問題，但是海風無。 C，時段和季節問題問題 光伏只能日間發電，除非未來儲能經濟性極高，否則風電仍舊占極大比例，否則難以解決晚間用電高峰期和冬天緯度越高，日照時間越短的問題（極端假設北歐俄羅斯地區，風電資源豐富，但冬季基本無光照） 5）半導體發展快，機械結構穩定 高科技不一定帶來利潤，光伏或者半導體技術變革快，導致設計領域公司迭代極快，技術驟變式的，經常讓過去的大額投資歸零，反而機械領域因為結構穩定，技術進步是漸變式的帶來了穩定利潤。 半導體（光伏領域）最賺錢給更高估值的是設備公司，光伏設備就是好生意，邁為股份 引領了HJT發展，同時新的硅片公司 比如上機數控 竟然成本能和隆基綠能 TCL中環一樣 同樣的半導體領域最高估值也是 阿斯麥 （40X） 顯著高于 制造和設計領域的（5-15X） 臺積電 （15X ）英特爾 （6X） 摩爾定律日新月異固然讓人彭拜，但是帶來的商業模式的崩塌，最好的生意模式還是 貴州茅臺 以不變應萬變 所以你會發現機械領域的大公司不僅不輸半導體領域，而且企業壽命更長，給的估值更高 反而高科技領域很容易一代版本一代神，迭代非常快。只要技術驟變，沉沒投資歸零。 巴菲特不投科技公司（巴菲特不少投機械公司）仍是如此，他投資蘋果也是把蘋果當成消費品公司而非科技公司 看世界的光伏和風電歷史也會發現，風電的競爭格局相對越來越好，而且龍頭公司的壁壘越來越大，但是光伏領域的公司迭代非常快，王者破產率極高。 6）摩爾定律也有極限 光伏成本/效率邊際變化最快的蜜月期將至，目的的電池技術進步帶來的發電效率的增加和成本的上升，顯然邊際在放緩 類似的集成電路領域，摩爾定律放緩，半導體設計公司，開始被成為牙膏廠，擠牙膏 Chiplet和先進封裝（類似于機械領域）也開始大行其道。 未來半導體和光伏領域效率的提升越來越難，效率提升帶來的成本上升越來越大，相對于半導體領域，新能源TOB，業主顯然不在乎你什么高科技，項目IRR（投資收益率）越高越好 1）鋰電池 明年鋰電池面臨 A 鋰價過高影響需求。 B 滲透率拐點，增速邊際放緩。 C 2年的擴產來到達產周期 供應增加。 總之鋰電面臨供應大于需求增速，同時成本提高的問題，部分板塊可能面臨業績增速下滑的問題。 所以鋰電的調整最為激烈，或面臨供應，需求和成本三殺 產業鏈環節很可能面臨以量難以補價，增收不增利的問題，特別是二三線公司。 2）光伏 光伏相對鋰電來說，需求增速或確定（面臨邊際增速下滑），成本是顯然降低。更多問題來自于供應。 明年光伏面臨 A 擴產潮來臨（硅料擴產2年，電池片1年，組件2-3個季度） B 歐洲增速放緩 C 今年高基數的問題 D 新進跨界玩家變多，內卷嚴重，光伏的新進者是新能源中最多的，跨界最多，擴產最多 E，分布式光伏的消納問題 光伏面臨的最大的問題來自于供應急劇擴大（產業內擴產+新進者），僅上市公司就有超50家跨界光伏 等等，其中不乏大牛股 沐邦高科 鈞達股份 金剛玻璃 聆達股份 寶馨科技等等 雖然成本下降（硅料價格下降）和需求較為確定（明年隨著硅料下降國內集中式光伏增速） 但是供應的急劇擴大，或面臨內卷嚴重，以量補價（難以補價）的情況 3）風電 A，供應層面 各大環節格局比較穩定，面臨最后廝殺。 基本無新進者 同時部分環節海外占比高，面臨國產替代環節。 各環節擴產速度慢，擴產進度相對克制 B，需求方面 今年待裝機量大約40+GW 據不完全統計，2022年1-10月總計有91.13GW風電項目招標（含框架競配） 陸風有望達到100-110GW，海風達到20GW以上 風電相對今年裝機增長100%左右，海風裝機相對今年增長300%以上。 風電相對今年裝機增長100%左右，海風裝機相對今年增長300%以上。 風電相對今年裝機增長100%左右，海風裝機相對今年增長300%以上。 或成為業績增速最快的行業和板塊。 C，成本方面 全球面臨滯漲和衰退周期，同時國內基建和地產見頂，面臨下滑，鋼鐵等大宗或保持低位運行。 相對而言，明年風電是供需和成本結構最好的 雖然光伏和鋰電領域都面臨短期的供需問題，但是新技術或成為最大贏家。 1）新能源總資金多，配置資金多，市場關注度敏銳度高。哪怕交易擁堵，但是總量大，新技術很容易被爆炒。 2）市場相對喜新厭舊 3）新能源市場大，如果技術更替，短時間內滲透率和需求將帶來指數級提升。 4）新技術供應有限，但需求指數提升，容易帶來技術溢價，利潤高。 所以今年賽道股也有大機會 比如 復合集流體PET銅箔等 三孚新科 東威科技 不斷新高 比如鈉離子電池 維科技術 傳藝科技 華陽股份 比如CTX的 江蘇北人短期 3倍 比如一體化壓鑄的 廣東鴻圖 文燦股份等 比如光伏領域的 TOPCON的 鈞達股份 ABC 的 愛旭股份 HJT的 寶馨科技 金剛玻璃 邁為股份 海風的優勢明顯，陸風的大規模技術進步有望應用于海洋場景。 1）靠近消費地，世界和國內范圍內，沿海領域經濟和人口占比超7成，海風天然距消費地近，不需要大規模特高壓（海外還沒特高壓技術） 2）優質電，海風夜間發電相對強，同時全天均有發電，沒明顯的季節變化，對電網的沖擊和消納小，需配置儲能比例低（目前儲能高價，極大利好海風） 3）不占據陸地資源，無論光伏還是陸風，都忽略了土地成本，但是海風不占陸地成本 海風目前綜合成本低于光伏，低于光伏IRR為 土地+發電+運輸+儲能成本 。 4）滲透率低，隨著開發海洋資源技術的進步，海風滲透率和滲透速度 有望大幅提高。 2022全球海上風電大會一致通過《2022全球海上風電大會倡議》。 倡議指出全球海上風電未來將進入高速發展階段，并預計中國海上風電累計裝機容量到“十四五”未將超過100GW，“十五五”未將超過300GW、到2050年至少達到1000GW。 預計到2022年底，國內海上風電累計裝機量約30GW，以此計算2023-2025期間國內海風新增裝機量將超過70GW，年均可達23.3GW。 海上風電景氣向好，市場規模持續擴張。按2022年國內海風裝機5~6GW，到2025年滿足累計裝機100GW， 國內2022-2025海上風電CAGR可達90.7%。 按1GW對應100億估算，"十四五”后期23-25年期間，中國海上風電市場規模將超7000億。（不包含出口和海外市場） 海風將成為長期大空間，短期高增速（明年行業增速前2）的板塊。 同時海纜也成為新能源領域少有的 量價齊升（海纜作為新增領域，陸風不用，隨著深海化長度，技術壁壘，高壓，柔性化） 壁壘極高，競爭格局良好的板塊 @今日話題 中天科技(SH600522)濮陽惠成(SZ300481)大金重工(SZ002487) 明陽智能 東方電纜 亨通光電 金風科技 艾愛en住： 濮陽惠成(SZ300481)不出業績不敢加倉 每日經濟新聞： 每經AI快訊，有投資者在投資者互動平臺提問：請問風電葉片環氧樹脂膠廠客戶數量增加情況如何？訂單增量如何？ 濮陽惠成（300481.SZ）1月13日在投資者互動平臺表示，公司生產的順酐酸酐衍生物系列產品，廣泛應用在電子元器件封裝材料、電氣設備絕緣材料、風電領域、復合材料、涂料等諸多領域。公司具體經營信息請您關注公司定期報告。 (記者 陳鵬程) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。 每日經濟新聞 藍色天鵝絨： 要說科技我能提100個問題，99%的人給不出好答案。我先提兩個，看看有沒有高手能解惑一下？1，電子濕化學品濮陽惠成可以說財報，業績接近完美，這種A股里優質程度不會超過100家。問題來了，如果你把它當做化工周期股，那么這個估值就是合理的，但是如果你把它當做新材料，科技股那么這個估值是有預期差的。所以該怎么定位這家公司? 2，工業富聯 假設未來十年工業富聯業績維持不漲不跌，那么現有的9pe估值是否有修復空間？看不到增量，但畢竟也算消費電子龍頭，云計算龍頭，通信上游龍頭，工業互聯網龍頭。你說長期不漲也有道理，看看英特爾，含科量比它高多了，增長預期差，估值一直很低。你說能漲吧，科技股哪個估值比它低？別說科技股了，A股里所有制造業估值比它低的都很少。 逢買必跌韭途冥燈： 2023海風//@天道酬勤我午休:很多人在亂分析基本面，甚至陰謀論，特別暴露智商。濮陽惠成(SZ300481) 的核心邏輯就是三四季度特高壓和風電的搶裝，帶來順酐酸酐需求爆發，因為理論待裝機量有50gw以上。但是實際上三四季度風電因為口罩，不僅沒有搶裝，裝機同比環比都在下降，10月為例，裝機1.9gw，同比下降31%，環比下降39%。...