嬰兒心理發展心得描述：：蘿卜投研： #01 昨日機構宏觀及行業觀點匯總海通證券曾彪: 一體化組件企業三季報業績兌現+第三批大基地帶來β機會，以及新電池技術推進帶來α機會，當前估值性價比較高，重點關注隆基/天合/晶澳/晶科等。 華泰證券王楠: A股紅盤收官還是有一定的積極意義的，2023年經濟會逐步的恢復，行情一定會比2022年要好，對于開門紅，我們還是可以小小的期待一下，行業上，繼續關注后疫情時代的行業，如金融、地產、消費、建筑、傳媒、旅游等，投資建議，僅供參考！ 方正證券胡國鵬: c.結構性機會：高端化滲透率提升+布局海外市場，關注白電行業結構性機會。 中投證券劉越男: 在疫情常態化防控基礎上，隨著促消費政策有望積極提振出臺，行業景氣度邊際提振，傳統線下消費賽道有望回暖，關注低估值、且景氣度改善的布局機會。 本周中國后續還將發布3項宏觀數據, 美國后續還將發布20項宏觀數據。 以上內容由蘿卜投研app整理發布，專業研報盡在蘿卜投研 金融界網站： 　　金融界1月3日消息 今日A股三大指數集體低開，滬指跌0.06％，報3087.51點，深成指跌0.12％，報11003.05點，創業板指跌0.29％，報2339.98點；科創50指數漲0.06％，報960.51點。盤面上，新冠藥物、中藥、國資云、數據確權等板塊漲幅靠前，證券、珠寶首飾、汽車整車、煤炭行業、房地產服務、旅游酒店等板塊跌幅靠前。個股方面，華泰證券擬配股融資280億，競價低開6.59％。 　　今日，富時中國A50指數期貨開盤跌0.6％。港股恒生指數開盤跌1.07％。韓國KOSPI指數開盤漲0.2％，至2230.98點。日本股市休市。人民幣兌美元中間價較上日調升171點至6.9475。 　　周一歐洲市場普漲，除英股休市外，德法意西股均漲超1％，抹平上周五跌超1％的所有回落跌幅。 　　方正證券表示，仍然維持本輪行情是底部反轉的判斷，主要是因為本輪盈利快速下行周期已經結束，疊加短期負面因素的影響正逐漸消退，展望后市，我們積極看多。從以往的經驗來看，A股市場在一月份（年初）變盤的概率極大，同時底部反轉行情更偏于輪動特征，本輪行情自去年10月底回升以來，以地產和食品飲料為代表的地產消費板塊表現突出，在一月份年初這個時間點上，結構上建議關注成長風格的機會。另外，從名義經濟增速的角度上看，2023年基本經濟畫像類似2013和2019可能性大，類似2016-2017可能性小，這種環境下，成長股預計還是會有更好的機會。 　　開源證券指出，預計至少到2023H1，國內經濟復蘇預期、跡象將越發明顯；M1增速將有望向M2增速收斂，短融亦將高位回落，屆時，A股實際流動性將明顯改善，風險偏好將由底部趨勢向上。在此背景下，最快2023年1月A股將有望迎來“春季躁動”，需重視“反攻”行情。配置建議：（一）在消費能力尚未回升之前，成長風格或將是市場主線，包括：（1）高端制造：機械自動化、電力設備（儲能>；光伏）和新能源汽車（整車、電池、能源金屬）；（2）既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計算機、半導體（設備&；材料）、軍工。（二）受益于消費場景放開，布局服務性消費：美容護理、社會服務及互聯網電商。（三）券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。 金融界網站： 　　1月份建議關注公用事業、銀行、家用電器、煤炭、農林牧漁、食品飲料等行業——行業輪動月報202301 　　1、結合宏觀、中觀、微觀因素的行業輪動策略 　　從A股市場歷年表現來看，行業分化現象均較為明顯，除市場普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行業漲跌分化均較為明顯。2022年，申萬一級行業中煤炭行業累計上漲10.95％，表現最為出色，同期電子行業下跌36.54％，分化相對較為明顯。 　　行業配置是獲取超額收益的重要來源，如何把握行業輪動特征，如何構建有效的行業輪動策略，是投資者重點關注的問題。根據我們對于行業/板塊輪動的研究，影響行業漲跌分化的原因有很多，宏觀層面，經濟周期是重要因素之一；中觀層面，景氣改善是驅動行業/板塊漲跌的重要推手，業績的邊際變化具有較強的指導意義；微觀層面，資金流入流出、微觀交易結構也在一定程度上影響行業/板塊分化。 　　因此，我們結合宏觀“貨幣+信用”周期模型，以及估值、業績、分析師預期、資金流、微觀交易特征等不同維度的驅動因子，構建了多因素行業輪動模型。 　　2、行業輪動組合歷史表現較好，年化超額收益為11.46％ 　　行業輪動模型歷史表現較為出色，自2012年以來，行業輪動多頭組合年化收益18.40％，同期行業等權組合年化收益6.94％，行業輪動組合年化超額收益為11.46％。 　　3、1月份建議關注公用事業、銀行、家用電器、煤炭、農林牧漁、食品飲料等行業 　　根據央行最新公布數據，2022年11月，M2余額為264.70萬億元，同比增長12.4％，增速環比上月上升0.6個百分點。社會融資存量余額為343.19萬億元，同比增長10.0％，增速環比上月下降0.3個百分點，結合最新10年期國債收益率曲線判斷，目前市場環境可能進入“緊貨幣緊信用”階段。根據各驅動因子表現，模型建議1月份關注公用事業、銀行、家用電器、煤炭、農林牧漁、食品飲料等行業。 　　風險提示：本報告基于歷史數據分析，歷史規律未來可能存在失效的風險；市場可能發生超預期變化；各驅動因子受宏觀環境影響可能存在階段性失效的風險。 蘿卜投研： 匯總1月3日券商晨會觀點。國泰君安：預計疫情對23Q1的負面影響持續，Q2經濟從底部開始回升。方正證券：能交易降息降準么？中信建投：2023十大宏觀交易機會；12月國內鉬鐵需求增長30%，“鉬”將繼續閃耀2023。 12月制造業PMI較上月下降1.0個百分點到47.0%，生產和需求繼續下降，出廠價格和原材料購進價格有所回升，庫存較上月小幅下降。制造業、建筑業、服務業均大幅弱于季節性： 1）供需兩端繼續大幅回落。生產與新訂單均弱于季節性，以新訂單減去產成品庫存衡量的PMI領先指數大幅收縮。 2）兩大價格指數小幅回升，出廠價格指數升幅更大，企業整體成本壓力有所緩解。 3）原材料庫存小幅上升，產成品庫存小幅下降，供應商配送時間和采購量均出現大幅下降。 4）新出口訂單進口均弱于季節性，反映內外需皆在繼續走弱。 5）分企業規模看，大中小型企業普遍回落，小企業回落幅度最大，表明小企業依然是受疫情沖擊最嚴重的群體。 12月非制造業商務活動PMI為41.6%，較上月下滑5.1個點。服務業和建筑業均出現回落，拖累最大的依然是接觸性服務業；土木工程PMI回落，表明基建施工進度也受到影響。 由于防疫政策調整始于11月，我們將11-12兩月PMI較10月環比降幅與22年4月較3月環比降幅進行對比，發現以下幾個特征： 一是疫情對制造業的沖擊弱于4月，對服務業的沖擊強于4月，對生產端的影響強于需求端； 二是此輪疫情對行業的影響范圍明顯更廣，包括前期韌性較強的基建和高技術制造領域都受到拖累，這一點與4月不同。 考慮到全國各地疫情達峰時間差，以及春運可能帶來的二次感染，預計疫情對23Q1的負面影響持續，Q2經濟從底部開始回升。值得注意的是，從招工前瞻指數來看，企業預期最差的階段可能已經過去。 寬松預期或有升溫，短期可能給債市帶來利好。央行4季度例會表示“強化跨周期和逆周期調節，加大穩健貨幣政策實施力度，要精準有力，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”。結合中央經濟工作會議以來央行官員的講話，這意味著貨幣政策將維持寬松。我們測算了1月的流動性缺口在3.3萬億左右，這意味著央行可能降準以對沖。降息的也存在可能性。如果降準或降息落地，這將給債市帶來一定利好。 但是利好程度不宜高估。雖然在疫情的沖擊下，當前經濟偏弱，12月PMI進一步下行。但這畢竟屬于過去，不代表未來。從百度發燒指數、百度咳嗽指數來看，全國疫情感染的峰值或許已經出現，疫情對經濟的沖擊將減弱。北京、武漢、重慶、石家莊等率先疫情感染達峰的城市交通、物流和消費均在較快恢復。疫情沖擊減弱、疊加央行加碼寬松，這意味著后續經濟恢復也會更快。因而即使春節前央行降準降息對債市利好有限。而如果央行采取公開市場投放的方式來滿足流動性缺口，則資金面波動會加大，此時債市利率或偏震蕩小幅上行。 一、我國經濟進入經典的美林時鐘復蘇周期，權益資產表現將占優。受益品種：A股。推薦時點：上半年。 二、防疫、地產政策加快調整，消費反彈潛力大。受益品種：大消費板塊。推薦時點：貫穿全年。 三、大宗商品回落，PPI下行，中游制造業利潤結構顯著改善，2023年設備制造業、汽車、電氣機械、計算機電子等行業利潤占比提升。受益品種：通用設備、專用設備、汽車、機械等。推薦時點：二季度。 四、舉國體制下長期關注科技創新，二十大為未來幾年我國的經濟發展奠定了基調，指出要強化國家戰略科技力量。受益品種：工業母機、機器人、新能源汽車、半導體、新材料。推薦時點：二季度。 五、平臺經濟、教育與地產政策改善，有力支持港股中長期修復向好。受益品種：港股、互聯網、教育。推薦時點：全年。 六、受益于政策支持與行業復蘇邏輯，地產鏈仍有利好兌現空間，是短期交易窗口的重要主線。受益品種：地產、建筑、建材、家電。推薦時點：一季度。 七、隨著通脹得到控制的希望越來越大，美聯儲在2023年轉向的空間也越來越大，將催生重要的交易機會。受益品種：美債，黃金，美股。推薦時點：一季度，三季度。 八、美元或重新進入弱勢，人民幣有望顯著升值，國內資產也將跟隨受益。受益品種：人民幣，國債，A股，商品。推薦時點：年中。 九、地緣政治摩擦進入深水區，邊際影響趨緩；中期選舉后，中美關系迎來改善窗口期。受益品種：歐元，風險資產。推薦時點：上半年。 十、日本央行收緊，貨幣政策正常化可能成為其中期主線，2023年或首先取消2%的通脹目標。受益品種：日元。推薦時點：上半年。 本周（12.26-12.30）國內鉬精礦價格持續上漲，根據安泰科數據，鉬精礦（45%-50%）由3890元/噸度上漲至4270元/噸度，周漲幅9.8%，鉬價連續8周上漲，較年初大漲近2000元/噸度，年漲幅86%。根據鎢鉬云商數據，國際氧化鉬由28.93美元/磅鉬上漲至32美元/磅鉬，周漲幅10.6%，年漲幅73%；歐洲鉬鐵由69美元/千克鉬上漲至72美元/千克鉬，周漲幅4.3%，年漲幅63%。根據億覽網數據，12月份主流鋼廠招標鉬鐵總量約1.36萬噸，同比增長30%；2022全年鉬鐵招標量約13.6萬噸，在2022年經濟低迷背景下，錄得16%增長，展望2023年，我國需求復蘇，鉬需求有望持續高景氣。 作為制造業及軍工材料升級重要添加劑，鉬需求對應我國制造業升級大周期，本質是由“鐵元素”消費升級到“合金元素”消費，鉬下游需求大多是較高景氣領域，主要集中在軍工航天、汽車、新能源設備（例如鋰、鈷、鎳生產設備、管道等）、風電、石油石化天然氣管道、LNG儲罐及船舶制造，需求前景廣闊。未來鉬供給端無明顯增量（海外品位下滑，國內環保限制），消費端持續擴張（預計全球維持5-10%復合增速），全球鉬市供不應求的局面延續，預計2023年缺口仍將達到2萬噸以上，鉬價有望繼續上升，建議重點關注金鉬股份、洛陽鉬業、中金黃金等。 以上內容由蘿卜投研app整理發布，專業研報盡在蘿卜投研 券商跟風： 多家券商上線北交所兩融權限開通功能 專家預計2023年一季度大概率開閘交易 機構認為，券商經紀業務等收入有望增厚 北交所融資融券業務張弓待發。《證券日報》記者從業內獲悉，開源證券、興業證券等多家券商已于2022年最后一周，集中上線北交所融資融券業務合格投資者交易權限開通功能；另有長江證券等部分券商正有序推進各項準備工作，計劃于2023年1月初上線相關功能。 北京南山投資創始人周運南對《證券日報》記者表示，2023年一季度，北交所融資融券開閘交易或是大概率事件。 中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，啟動融資融券交易將為北交所帶來新增資金，提高交易活躍度，改善市場流動性。對券商而言，交易啟動之后，有望增厚券商融資融券及經紀業務收入；北交所流動性將明顯改善，券商可以北交所為支點發展全鏈條業務，為創新型中小企業提供投融資、股權激勵、戰略規劃等全方位的金融服務。 北交所融資融券業務 緊鑼密鼓推進 從北交所融資融券制度推出到投資者可以開通交易權限，僅用時一個半月，可謂緊鑼密鼓。 作為業內率先獲得北交所融資融券業務資格的券商之一，開源證券相關業務負責人向《證券日報》記者介紹，自北交所推出融資融券制度后，開源證券積極著手完善內部管理制度，積極進行技術系統改造、融資融券合同修訂、投資者教育等相關工作，已于2022年12月27日起正式受理投資者北交所信用賬戶權限開通申請。 興業證券于2022年12月28日開通北交所融資融券業務交易單元，投資者可通過興業證券優理寶App隨時自行申請開通交易權限。 據《證券日報》記者不完全統計，方正證券、西部證券、華西證券等多家券商均在官方渠道公布，已上線北交所融資融券交易權限開通功能。 此外，還有部分券商正有序推進各項準備工作。長江證券相關負責人告訴《證券日報》記者，2022年12月末，長江證券獲批北交所融資融券業務資格；2023年1月初，投資者將可申請開通信用賬戶北交所權限。 中信建投證券預計，元旦假期后可為投資者提供融資融券業務開通交易權限服務。 興業證券介紹，“待各項準備工作全面就緒后，北交所將另行公布標的股票名單和可充抵保證金證券名單，正式啟動融資融券交易。” 券商經紀、直投業務 將迎增量 考慮到投資者交易習慣，北交所融資融券業務總體上比照滬深市場成熟模式構建，包括券商資格管理、投資者準入、賬戶體系、交易方式、可充抵保證金證券范圍及折算率、權益處理、信息披露等方面，均與滬深市場融資融券業務保持一致。 開源證券相關業務負責人認為，正式啟動北交所融資融券業務后，北交所雙向交易機制得以完善，能夠為投資者采取多元交易策略和雙向風險管理提供有效工具，將吸引增量資金并提高北交所市場交易活躍度，進而給券商經紀業務、融資融券業務帶來增量。 在長江證券相關負責人看來，未來有望在信用、直投、投行等多個業務領域為券商提供業績增長空間。信用業務方面，北交所融資融券業務可以豐富投資者的交易策略，有利于活躍投資者的交易行為，為券商帶來信用賬戶利息收入和傭金收入的提升。直投業務方面，融資融券業務可以改善市場流動性，可能形成價值重估溢價。早期參與新三板企業定向增發或者入股企業的券商，可能取得更為豐厚的投資收益。投行業務方面，融資融券業務可以優化價格發現功能，有利于對企業融資定價產生積極影響，吸引更多優質企業在北交所上市，為券商帶來承銷保薦收入的增長。 創新產品內容等 或成券商2023年發力點 對于2023年重點工作任務，北交所官網2022年12月28日發布的內容明確，堅持投融兩端平衡發展，持續提升市場流動性和估值定價水平。 長江證券相關負責人認為，券商可從兩方面持續發力。其一，創新產品內容，豐富投資工具。北交所鼓勵資管機構發起設立創新投資產品。券商應積極通過旗下資管子公司發行可投資北交所上市公司股票的產品，暢通各類投資者的入市渠道，推動北交所一二級市場均衡發展。其二，強化系統建設，便捷信息傳遞。北交所將引導各方持續優化證券交易收費水平，降低投資者交易成本。券商應持續優化行情信息終端、交易及周邊系統，在保障交易信息傳遞可靠性的同時，降低投資者的信息獲取成本。 在董忠云看來，2022年，北交所對企業審核速度快、包容性高，全年共有83家企業上市，募集金額165.58億元，主要分布于計算機、通信、高端裝備等行業。但從交易端來看，市場流動性稍顯不足。北交所近期陸續推出融資融券制度、上線北證50指數等，旨在提高北交所市場流動性和吸引力。結合現狀和未來方向，券商在2023年可從兩方面發力：投行業務繼續加大布局，特別是契合北交所支持的高端裝備、醫藥生物、“雙碳”等戰略性新興產業；投資業務上加大投入，通過直投、做市、自營等各個渠道投資北交所企業，共享北交所企業成長紅利。 新能源投資參考： 方正證券發布研究報告稱，2022年以來混動(HEV+PHEV)乘用車車型銷量迎來高速發展，1-11月累計銷量207萬輛，同比+102%，滲透率上升至9.7%(2021年5.5%)，隨著各企業加大新車型投放力度，混動技術逐步被認可，混動市場大有可為。 多因素助力，2023年混動車型銷量有望迎來爆發，未來燃油車競爭將轉向混動車競爭，新一輪市場格局迎來重塑。燃油到混動完成轉型，及混動化轉型較快的車企，有望在新一輪競爭中憑借先發優勢搶占有力位置。 風險提示：混動汽車市場銷量不及預期;混動車型上市節奏不及預期;建議關注的標的業績不及預期;油價下跌、充電設施完善影響對混動汽車需求;疫情反彈影響。 比亞迪股份(01211)理想汽車-W(02015)吉利汽車(00175) 面包財經： 方正證券金立方是方正證券首只公募化轉型產品，成立至今A/C份額單位凈值下跌35%，持有人虧損嚴重。 今年第三季度，該基金或是在股價高位加倉中礦資源、廣匯能源等股票。四季度以來，第一大重倉中礦資源股價跌幅達25.08%，廣匯能源股價下跌27.61%。受重倉股表現影響，12月23日該基金C份額單位凈值跌至成立以來新低0.6371元。 盡管業績虧損，但自成立至2022年上半年末，方正證券從該基金上共收取管理費2833.58萬元，收取傭金4389.3萬元。 首只公募化轉型產品虧逾35%，大幅跑輸業績基準 方正證券金立方是方正證券旗下首只公募化轉型的基金產品，成立于2020年9月，分設A、C兩類基金份額。其中A份額由原集合資產管理計劃份額轉換而來，C份額為該基金合同生效后申購的份額。截至2022年三季度末，A份額資產凈值462.2萬元，C份額資產凈值11.76億元。 在成立后的近5個月時間里，該基金單位凈值整體呈現上漲趨勢，2021年2月10日C份額單位凈值一度上漲至1.196元。但在此之后，特別是2022年以來，該基金單位凈值出現較大幅度回撤，并且與業績比較基準的差距越來越大。 2022年年初至今（截至12月29日，下同），該基金C份額單位凈值下跌35.28%，跑輸業績比較基準23.13個百分點，同類表現排名2569/2662，墊底。 成立至今，方正證券金立方C份額單位凈值收益率為負35%，跑輸業績比較基準逾26.9個百分點，同類表現排名1205/1234。 重倉股表現不佳，單位凈值創新低 2022年以來，方正證券金立方單位凈值有兩次較為明顯的回撤。其中今年四季度以來，市場在多重利好的刺激下，整體行情觸底反彈。但方正證券金立方卻逆市走弱，單位凈值接連下跌，甚至創出成立以來新低。 2022年第三季度，方正證券金立方大幅調倉換股，與二季度末相比，前十大重倉股更換了8只。更換的這8只重倉股中，多只股票加倉幅度較大，其中中礦資源、廣匯能源持股數量較上期增加超過100%；兗礦能源等在二季度末時還沒有持倉，到了三季度末一躍成為前十大重倉。 部分加倉的股票第三季度時股價處于歷史高位、次高位區域。中礦資源股價在9月份創出109.88元/股（前復權）歷史最高價，并且第三季度股價基本維持在高位震蕩；廣匯能源股價在第三季度創出歷史最高價15.2元/股；兗礦能源股價在第三季度創出56.14元/股歷史最高價，方正證券金立方或是在股價高位區域大幅加倉這些股票。 四季度以來，該基金大幅加倉的股票股價表現欠佳。截至12月29日，第一大重倉中礦資源股價跌幅達25.08%，廣匯能源股價下跌27.61%，兗礦能源股價跌幅超過30%。 或受重倉股表現影響，四季度以來，方正證券金立方C份額單位凈值下跌逾8.12%，同期業績比較基準收益率為1.07%，12月23日C份額單位凈值跌至成立以來新低0.6371元。 累計浮虧逾6.8億，方正證券旱澇保收 成立至2022年三季度末，方正證券金立方凈利潤合計虧損6.85億元，其中2021年虧損2.89億元，今年前三季度虧損超過5.87億元。 盡管虧損較大，方正證券作為基金管理人憑借管理費收入實現旱澇保收。自成立至2022年上半年末，方正證券從該基金上合計收取管理費2833.58萬元，其中2021年收取管理費1948.2萬元。 管理費或許還只是方正證券收入的一部分。在頻繁換手的操作下，傭金成為方正證券從該基金上獲取的另一項重要收入。 該基金通過方正證券的交易單元進行股票交易，自成立至2022年上半年，方正證券合計從該基金上收取的傭金費用達4389.3萬元。其中在2021年，該基金持倉換手率達到933.59%，共打出399.19億元的成交額，當期傭金費用超過3201.9萬元。 免責聲明：本文僅供信息分享，不構成對任何人的任何投資建議。 版權聲明：本作品版權歸面包財經所有，未經授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用本作品。@今日話題 滿倉要紅： 東財普通賬戶 收益率-28.24%， 總收益 -62077.12元 東財信用賬戶 收益率11.91%，總收益129933.38元 平安A賬戶 收益率-41.65%，總收益-32907.06元 平安B賬戶 收益率 -32.44%，總收益-10484.91元 方正證券 收益率 -28.78%，總收益-20878.60元 華寶證券A 收益率-0.27%，總收益-105.48元 華寶證券B 收益率-8.15%，總收益-814.97元 總結:2022年平均收益率-18.23%，總收益 2665.24元 中國基金報： 見習記者 駱吳 “困了累了喝紅牛”，“你的能量超乎你想象”…… 紅牛是全球第三大飲料品牌，其在中國市場的發展，直接催生了產業鏈中奧瑞金（002701）的發展壯大，并最終在A股上市。 同時，紅牛之爭又給中國國產品牌東鵬飲料（605499）帶來了發展機遇。 近日，紅牛之爭又起波瀾，其對上述兩家上市公司的影響還將持續。 紅牛之爭又起波瀾 2022年12月30日，中國紅牛在其官方網站上發布了“中國紅牛關于50年《協議書》法院判決有效的聲明”。 該聲明稱，中國紅牛收到廣東省深圳前海合作區人民法院民事判決書（2019）粵0391民初725號，根據該民事判決書認定的有效條款，其依法享有的法定權利為： “只有中國紅牛有權在中國境內生產、銷售紅牛飲料”，泰國天絲及任何第三方負有的法定義務為：“未經書面同意或許可之前，泰國天絲不得在中國境內生產或承包給其它公司生產或銷售紅牛飲料同類產品。” 對此，奧瑞金在2023年1月2日晚間公告稱，來自客戶中國紅牛的銷售額占比較大，中國紅牛與泰國天絲醫藥保健有限公司之間的訴訟包括“五十年協議”糾紛案、“1995年合資合同”糾紛案，以及與上述兩案密切相關的系列商標權屬、侵權、合資關系、公司治理等糾紛案件的進展，可能對公司業務構成重大影響，故向中國紅牛進行了征詢。 對于上述征詢，中國紅牛確認其收到上述民事判決書，并認為，根據該判決書，只有中國紅牛有權在中國境內生產、銷售紅牛飲料，其他方均不得在中國境內生產或承包給其它公司生產或銷售紅牛飲料同類產品。此判決從法律上確認了其在協議合作期50年內享有獨家生產、銷售紅牛飲料的權利。 同時，中國紅牛請奧瑞金依法安排與其雙方合作有關的訴訟工作，繼續與其保持業務協同，按《戰略合作協議》及其他簽訂的購貨合同約定，配合其業務拓展，履行紅牛飲料產品金屬罐供貨及飲料灌裝等合同義務。 從2016年8月開始，泰國天絲向中國紅牛發起商標侵權訴訟，其背景是雙方20年經營期限即將到期，要求中國紅牛停止使用紅牛品牌。但中國紅牛認為，雙方簽訂的協議書約定合作期是50年，現在還沒有到期。 奧瑞金深度綁定中國紅牛 來自英國品牌評估機構Brand Finance的數據顯示，紅牛總銷量已超過790億罐，2022年其品牌價值為68.92億美元，在全球食品、飲料品牌價值中排名第三，僅次于可口可樂和百事可樂。 創立紅牛的泰國華人許書標成了泰國首富，讓紅牛風靡歐洲的馬特希茨也成了奧地利首富，而深度綁定中國紅牛、為其做包裝的奧瑞金，則在2012年登陸A股，成為國內金屬包裝行業首家A股上市公司。 目前，奧瑞金主要服務的快消品品牌有紅牛、飛鶴、君樂寶、旺旺、露露、林家鋪子、東鵬特飲、戰馬、健力寶、安利、百威啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、雪花啤酒、加多寶、可口可樂、百事可樂、元氣森林、天地壹號等。 在奧瑞金的經營結構中，三片飲料罐業務始終是公司最主要的收入和利潤來源。興業證券研報曾指出，盡管公司收入結構逐漸改善、三片罐占比呈下降態勢，但是由于公司與大客戶的深度綁定關系及二片罐業務毛利率難以突破天花板，預計其三片飲料罐業務收入增長相趨于平穩，長期保障公司盈利水平。 其中，三片飲料罐收入主要來自中國紅牛。中國紅牛作為中國功能性飲料第一品牌，是奧瑞金的第一大客戶，二者已形成長期穩定的相互依存關系。 興業證券研報指出，2020年奧瑞金對紅牛的銷售收入占總收入的比例為46%，占三片飲料罐的銷售收入近90%。但隨著公司持續優化調整產品結構，不斷拓展戰馬、冰峰和東鵬特飲等新客戶，紅牛的收入占比已經較高點時下降了26pct，對大客戶過度依賴的風險有所下降。 據奧瑞金招股說明書披露，其來自紅牛的平均單價顯著高于其他客戶，這主要是由于紅牛產品市場定位、盈利能力、定價策略等因素的不同，使紅牛的終端定價較高進而具有較高的毛利空間。 不過，民事案件是二審終審制，民事判決只有在終審后才生效，這意味著目前深圳前海法院的一審判決結果還無法生效。 紅牛“打架”、東鵬崛起 有公司受到負面影響，也有公司從紅牛大戰中獲得發展機遇，國產品牌東鵬飲料就是其中最大的受益者之一。 根據歐睿咨詢數據，2007至2021年，我國能量飲料的CAGR增速超過23%，近五年CAGR超過10%，2021年市場規模為513億人民幣，已逐漸接近我國碳酸飲料總規模。 在中國功能飲料市場爆發初期，東鵬飲料憑借和紅牛差異化的戰略，前瞻切入能量飲料賽道，抓住了核心客群高價格敏感的需求。 截至2021年，東鵬的市占率已經從2019年的15%上升至19.2%。同時，始于2016年的中泰兩方紅牛商標爭奪仍將延續，在紅牛品牌受損情況下，本土品牌仍有較長的窗口機遇期搶占市場份額。 2017-2021年，東鵬飲料的營收從28億元增長至70億元，CAGR達25%；歸母凈利潤從3億元增長至12億元，CAGR近42%。目前，東鵬飲料已經在2021年上市，目前市值達700多億。 方正證券2022年10月發布的研報指出，東鵬飲料的品牌和渠道護城河持續拓寬，可以借助紅牛商標紛爭的天時，憑借符合消費者需求的強產品順利復刻廣東市場的成功單品運作經驗，實現全國化。 2022年前三季度，東鵬飲料實現營收66.44億元，同比增長19.50%；實現歸母凈利潤11.66億元，同比增長17.01%；實現扣非歸母凈利潤10.64億元，同比增長10.21%。公司核心產品東鵬特飲500ml金瓶銷量持續增長帶動公司業績，全國化進展順利，省外收入增勢較好。 分產品看，2022年前三季度，公司的核心大單品東鵬特飲營收63.92億元，營收占比96.36%，同比增長21.94%，500ml金瓶持續放量帶動公司的營收強勁增長；其他飲料營收2.41億元，同比下降21.51%。 編輯：艦長 版權聲明 《中國基金報》對本平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究法律責任。 授權轉載合作聯系人：于先生（電話：0755-82468670）