嬰兒心理發展描述：：每年都能翻倍： 安克創新(SZ300866)太牛了，萬紅叢中一點綠。 未來智庫： （報告出品方/作者：興業證券，王帥） 1.1、充電寶公司成長為便攜儲能產品領跑者 深圳市華寶新能源股份有限公司的發展分為三個階段。華寶新能成立于 2011 年 7 月 25 日，最初以充電寶的 ODM 業務為主，積累了工藝技術及供應鏈資源；2015 年、2016 年分別成立了“電小二”、“Jackery”品牌，2016 年 11 月成功推出公司 首款鋰電池便攜儲能產品，創造性的開拓出國內便攜儲能產品新領域，2018 年成 功推出了配套的太陽能板；2020 年起公司營收高速增長，營業總收入達到 10.70 億元，增速達到 235%，2021 年營業總收入達到 23.15 億元。 1.2、股權結構集中，下屬公司業務劃分明確 公司股權結構集中。公司實際控制人為孫中偉、溫美嬋夫婦，孫中偉直接持有公 司 24.53%的股份，通過鉅寶信泰、嘉美盛間接持有公司33.18%的股份；溫美嬋直 接持有公司 7.87%的股份，通過鉅寶信泰、嘉美盛、 嘉美惠、成千億間接持有公 司 23.48%的股份，孫中偉、溫美嬋夫婦合計直接及間接持有公司89.06%的股份； 孫中偉擔任發行人董事長，溫美嬋擔任發行人的副董事長、副總經理，對發行人 重大事項決策能夠產生實質性影響。 公司擁有 3 家一級子公司、8 家二級子公司。子公司電小二主要負責發行人“電小二”品牌的便攜儲能產品及其配套產品在國內的線上與線下銷售。子公司香港 華寶主要負責“Jackery”、“GENEVERSE”便攜儲能產品及其配套產品在海外的銷 售，華寶新能先將完工產品或零部件統一出口銷售給子公司香港華寶，之后由香 港華寶將其銷售至海外的銷售子公司（美國、日本及澳洲子公司），并通過該子公 司在當地進行銷售。子公司華寶儲能于 2021 年 1 月成立，截至 2021 年 12 月 31 日，尚未開展實際業務，未聘用員工。 1.3、集中發力便攜儲能及其配套產品 公司基于國內外消費者文化背景、品牌認知的差異打造了三大自主品牌其中“Jackery”、“GENEVERSE”品牌面向海外市場，“電小二”品牌面向中國市場。公司的主要產品為不同容量規格的便攜儲能產品及充電寶，以及可與便攜儲能產品配套使用的太陽能板及相關配件。 便攜儲能產品為公司的核心產品，可應用于戶外旅行、應急備災等場景，為客戶 提供綠色低碳的能源解決方案。公司的便攜儲能產品適用于自駕露營、房車旅行、 釣魚、打獵等戶外旅行場景，可為智能手機、平板電腦、無人機、投影儀、照明 燈、車載冰箱、電飯煲等設備進行供電，能夠滿足戶外旅行中多樣化的便攜電力 需求。在地震、海嘯、颶風、大火、暴雪等自然災害多發的地區，便攜儲能產品 能解決災害缺電、停電、應急救援等電力短缺問題。公司便攜儲能產品與太陽能 板組合形成小型太陽能發電系統，在災后電網癱瘓及毀壞情況下，為災后生活實 現持續離網發電，保障災民的基本生活需求。 1.4、境內外市場、線上線下相結合的M2C模式 公司依托“Jackery”、“GENEVERSE”和“電小二”品牌布局境內外市場，通過線 上、線下相結合的模式，實現在中國、美國、日本、英國、德國、加拿大等全球 多個國家銷售，已成為便攜儲能垂直領域的領先品牌。在 Google、亞馬遜、日本 樂天、日本雅虎、天貓、京東等搜索引擎或電商平臺的搜索榜單中，公司品牌在 便攜儲能產品關鍵詞的檢索熱度中排名領先。 公司主要通過線上銷售平臺開展業務，借助集研發、生產、品牌、銷售一體的全 價值鏈經營的 M2C 模式，使公司能夠深入調研市場需求、消費者偏好，減少中間環節、降低營銷成本、快速響應用戶需求，實現精準創新和價值創造。 此外，公司正積極布局自主品牌的多元銷售渠道，已與 JVC、Canon、Harbor Freight Tools、Home Depot、Lowe’s、Sam’s Club 等全球知名品牌商或零售商建立合 作關系。 1.5、營收及利潤持續上升，毛利率、凈利率略有下滑 公司在 2019 年、2020 年、2021 年營業收入分別為 3.19 億元、10.7 億元、23.15 億元，呈現爆發式增長的趨勢。公司銷售收入快速增長主要受行業因素及企業因 素兩大方面因素同時作用的影響，其中便攜儲能行業因鋰電池技術進步及成本下 降等供給端因素的改善，激發了戶外或家庭場景下的便捷離網用電需求，加之“新 冠”疫情加速線上消費習慣的養成并提升了對戶外露營、 家庭備災的關注，從而 推動便攜儲能行業的市場規模快速增長，而公司率先進軍便攜儲能行業，充分發 掘便攜儲能產品市場需求，憑借 M2C 模式實現公司精準創新和價值創造，進一步 驅動公司銷售收入快速增長。 2022 年 1-6 月，公司營業收入為 13.15 億元，同比增加 35.77%，凈利潤為 1.60 億元，同比增加 2.20%，歸母凈利潤為 1.60 億元，同比增加 2.20%。公司營業收 入有所上升，主要系 2021 年以來，公司海外市場產品品牌影響力增加及市場滲透 率增加，銷售規模有所增長所致。凈利潤增幅小于營業收入增幅主要系受市場競 爭加劇、原材料價格上漲、國際海運物流成本增加、人民幣升值、增加線下門店 等不利因素導致公司毛利率下降、期間費用增加和資產減值損失上升等因素的影 響。 電小二線下門店的布局有利于品牌的建設。2021 年底，電小二已入駐三夫戶外門 店、落成品牌形象店；2022 年，電小二進一步入駐深圳、上海、蘇州、北京、廣 州、成都等城市的 22 家高端數碼商超——順電門店，方便用戶以更直接的形式了 解和選購戶外電源。 近三年公司綜合毛利率分別為 48.66%、56.10%和 47.35%，公司毛利率保持較高水 平，主要系公司持續產品創新，不斷優化產品結構，提高產品質量及完善銷售渠 道所致。2022 年 1-6 月，公司綜合毛利率為 47.02%，同比下滑約 4.27 個百分點， 公司 2021 年度及 2022 年 1-6 月的綜合毛利率水平相比 2020 年度存在一定程度 下滑。 公司預計 2022 年 1-9 月營業收入為 21.10 億元至 28.04 億元，同比增長 36.59% 至 81.55%；預計凈利潤為 2.13 億元至 2.91 億元，同比增長 0.11%至 36.94%。公 司 2022 年 1-9 月預測營業收入與凈利潤同比均有所上漲，主要因為便攜儲能行業 市場規模快速增長，且公司是行業領先的便攜儲能品牌企業，產品滲透率不斷提 升所致。 近三年公司便攜儲能產品銷售金額分別為 2.50 萬元、8.93 億元和 18.35 億元， 2019 年至 2021 年的年均復合增速達 171.10%。公司境外業務覆蓋全球多個國家和地區，并設有多家境外子公司，負責海外市場 的銷售、售后服務等。近三年公司境外銷售占當期主營業務收入的比例分別為 87.27%、90.09%和 92.55%。其中，美國系公司主要收入來源之一，近三年公司在 美國市場的主營業務收入占比分別為 45.69%、42.62%和 48.40%。 公司主要通過亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓及京東等國內外知名第三方電 商平臺銷售產品，近三年公司通過第三方電商平臺開展的線上銷售的銷售額占主 營業務收入比重分別為 67.83%、75.99%和 73.67%。2019 年至 2021 年便攜儲能產品平均單價持續上漲。大容量便攜儲能電源單價保 持較高位置，小容量便攜儲能電源單價有所下降。2019 年至 2021 年，容量大于 1000Wh 的便攜儲能電源單價上漲最多，從 3657 元上漲到 5739 元；容量小于 100Wh 的便攜儲能電源單價下降最多，從 555 元下降到 231 元。2019 年至 2021 年，大容量便攜儲能產品的收入占比持續提升，成為推動收入增 長的核心產品。容量大于1000Wh的便攜儲能產品收入占比由1.45%提升至55.53%； 容量小于 100Wh 的便攜儲能產品收入占比由 7.03%下降至 0.01%，未來會逐漸退 出。 2.1、便攜儲能市場空間廣闊，華寶新能已率先搶占市場份額 便攜儲能市場維持快速增長趨勢，市場發展潛力較大。根據中國化學與物理電源 行業協會的報告數據，全球便攜式儲能行業的市場規模已由 2016 年的 0.6 億元快 速提升至 2021 年的到 111.3 億元，年均復合增速高達 184%，預計到 2026 年市場 規模將達到 882.3 億元人民幣，年均復合增速還將維持 51%。 便攜儲能電源主要應用于戶外活動和應急電源兩個場景。戶外活動場景下，公司 的便攜儲能產品適用于自駕露營、房車旅行、釣魚、打獵等，可為智能手機、平 板電腦、無人機、投影儀、照明燈、車載冰箱、電飯煲等設備進行供電，能夠滿 足戶外旅行中多樣化的便攜電力需求。應急電源場景下，在地震、海嘯、颶風、 大火、暴雪等自然災害多發的地區，便攜儲能產品能解決災害缺電、停電、應急 救援等電力短缺問題，公司便攜儲能產品與太陽能板組合形成小型太陽能發電系 統，在災后電網癱瘓及毀壞情況下，為災后生活持續離網發電，保障災民的基本 生活需求。 便攜儲能設備將在戶外和應急領域取代小型燃油發電機，滲透率不斷提升。小型 燃油發電機噪音大、操作復雜且污染環境，而由鋰電池衍生出的便攜儲產品朝安 全化、大容量、輕量化、智能化的方向發展，性能將得到進一步提升。一方面， 技術進步及工藝改進將推動鋰電池安全性能及能量密度的提升，使得便攜儲能產 品在電池容量提升的同時具備更強的安全性及便攜性；另一方面，萬物互聯時代 下無線傳輸、大數據及云計算等技術的發展則將推動便攜儲能產品的智能化，便 攜儲能產品將可與其他智能終端實現連接，實現對產品的實時監控、數據分析及 遠程控制，提升用戶的使用體驗； 加之“雙碳”政策目標推動新能源電池儲能設 備的整體市場需求持續提升，便攜儲能產品的滲透率將進一步提升。相比于傳統 的小型燃油發電機，便攜儲能設備更加便攜，重量大都在 20kg 以下；可以手提移 動，噪聲更小，舒適性更好；通過充放電供能，不涉及燃料，更加安全；鋰電池 可回收再利用，更具有環保性。 全球便攜式儲能主要生產國家為中國。便攜儲能產品屬于制造類產品，對上游零 部件包括電芯、電子元器件、逆變器、結構件的成本以及人工成本較為敏感。中 國供給相對充足，在原材料和零部件的供應上具有一定優勢，同時中國消費電子 制造業上下游配套齊全，基礎設施完善，制造業在全球產業鏈中成本、技術、質 量、配套產業鏈等綜合優勢明顯。因此中國占據了全球便攜儲能產品 90%以上的 生產量和出貨量。其次美國和日本作為最大的應用市場，萌生出一些自有品牌， 占據小部分市場，但其部分品牌，例如 Goal Zero 等選擇采用中國企業代工的生 產模式，其他部分品牌也采用自主研發和生產的模式。 戶外用品領域，2020 年全球戶外用品行業營收規模近 1600 億美元，同比增長 28.33%，預計 2025 年將突破 2300 億美元，美國、歐洲將達到 525 億美元、312 億 美元；滲透率已經在 2019 年超過 10%，2023 年提升至 17.3%。應急電源領域，近 年來，全球自然災害、大規模斷電事件頻繁，各國居民的應急備災意識不斷增強。 便攜儲能產品目前的主要市場是美國、日本等發達國家。目前，美國是全球最大 的便攜式儲能的應用市場，主要是由于美國用戶的戶外出游比例較高，2020 年美 國在全球的應用端占比達到 47.3%，其中戶外活動領域的出貨量約 80 萬臺，應急 領域出貨不到 10 萬臺，其他應用領域出貨 10 萬臺左右；其次，日本在全球應急 領域的應用端占比達到 29.6%，主要由于日本地震等災害事故頻發，應急電力設 備的需求較高，2020 年應急領域出貨約 50 萬臺，戶外應用領域出貨量 5 萬臺左 右，其他應用領域也有部分出貨。 而在歐洲和加拿大等地，主要需求仍以戶外活 動和應急為主，但由于歐洲地區多選擇自行車等輕便出游方式，對便攜式儲能的 需求較少。而中國目前戶外市場尚處于起步階段，而隨著中國經濟的持續發展， 城市化程度、人均消費能力進一步提高，戶外消費習慣日趨成熟，便攜儲能市場 潛力巨大。 根據中國化學與物理電源行業協會預測，2026 年戶外運動市場美國新增需求將達 到 600 萬臺，中國新增需求達到 260 萬臺左右，歐洲新增需求達到 165 萬臺左右， 日本新增需求 130 萬臺左右；應急領域日本新增需求將達到 330 萬臺，美國新增 需求約為 200 萬臺，中國和歐洲的新增需求分別達到 190 萬臺和 120 萬臺，而非 洲和南亞等國家的新增需求可能達到 40 萬臺以上，其他國家和地區對應急領域的 新增需求也將超過 230 萬臺。 目前便攜儲能市場行業格局較分散，出貨量、營收規模口徑的 CR5 分別為 36%、 50%。2020 年行業前五大企業分別為華寶新能、正浩科技、Goal Zero、德蘭明海、 安克創新。從企業出貨量來看，華寶新能市場份額最大，2020 年占據 16.6%的市 場份額，其次是正浩科技、德蘭明海和安克創新等，海外企業中 Goal Zero 市場 份額最大，其主要由國內的豪鵬科技和博力威為其代工。從企業營收規模來看， 2020 年華寶新能營收占比最大，占比達 21%，正浩科技、Goal Zero 的占比分別 為 10.2%、9.5%。隨著頭部企業的量價齊升，行業集中度將會進一步提升。 Jackery 在全球便攜儲能市場的銷量和銷售額均處于第一位。2021 年，全球便攜 式儲能的線上銷售比例已超過 80%，作為覆蓋主要便攜儲能市場的亞馬遜線上購 物平臺，其銷量和銷售額具有較高的參考價值。在亞馬遜美國站便攜電源品類中， Jackery 的月銷量及月銷售額均排名第一，其中月銷量更是接近排名第二的亞馬遜自營品牌 Westinghouse Outdoor Power Equipment 的 3 倍，GMV 維持在 50%以 上增長速度；亞馬遜日本站 BSR（Best Seller Ranking）排名前 4 分別是 Jackery、 EcoFlow、Anker、BLUETTI。根據京東和淘寶榜單數據，Jackery 在國內的銷量也 處于大幅領先地位。 2.2、積累供應商和客戶資源，優化經營模式 公司主要采取 M2C（Manufacturers to Consumer）的經營模式，即生產廠家直接 對消費者提供產品，集研發、生產、品牌、銷售于一體的全價值鏈的經營模式。 通過 M2C 模式，公司能夠深入調研市場需求、消費者偏好，減少中間環節、降低 渠道成本、快速響應用戶需求，實現精準創新和價值創造。 公司采用“以產定采”的采購模式和“以銷定產”的生產模式，每月根據銷售預 測、在手訂單、成品庫存情況等制定出生產計劃并統計物料需求，再組織采購， 可以有效調整產量。 公司產品的主要采購項包括電芯、電子元器件、逆變器、結構件、太陽能板等， 近三年公司主營業務成本中材料成本金額為1.50 億元、4.12 億元和1.10億元， 占主營業務成本的比例分別為 92.44%、87.96%和91.07%，占比較高；但各部分占 比較為均勻，不會因為某種部件的價格變動出現過大的成本變動，有利于穩定利 潤。公司便攜儲能產品生產的核心工序主要系自主完成，近三年公司外協加工的 采購金額占采購總額比例分別為 2.3%、1.2%和 1.7%。公司擁有較為穩定、多元的電芯、逆變器供應商。比克電池持續為公司供應電芯 及電池組，拓邦股份持續為公司提供逆變器，深圳市光瑞實業有限公司持續為公 司提供太陽能板，達成了較為穩定的合作關系。同時，公司在2020年及之后比克 電池的采購金額占比控制在15%以下，2021年拓展了新的電芯供應廠商，有利于 穩定采購價格。 公司主要采用線上、線下相結合的模式實現全球化銷售，其中銷售模式以線上銷 售為主，近三年公司主營業務線上銷售收入占比分別為 68%、84%、87%；銷售區域 以境外市場為主，報告期內公司主營業務境外銷售收入占比為 87%、90%、93%。 銷售方式包括 B2B、B2C、ODM、雙品牌、自主品牌、直銷、經銷等多種渠道。公司境外線上銷售主要為線上 B2C 模式，公司先向香港華寶銷售產品，香港華寶 銷售給 Jackery US、Jackery Japan 等海外子公司，再由海外子公司通過亞馬遜、 日本樂天、日本雅虎等第三方電商平臺或品牌官網進行銷售。另外，公司境外線 上 B2C 銷售的具體模式包括 FBA、自發貨模式。 公司境外線下銷售以 ODM 模式為開端，通過雙品牌方式逐步擴大線下品牌影響力， 最終實現自主品牌的線下銷售。近三年公司的便攜儲能產品、充電寶的境外線下 銷售模式主要為 ODM 模式；2019 年以來，公司與日本知名廠商 JVC 建立穩定的合 作關系，在 ODM 模式的基礎上，采取“JVC”和“Jackery”雙品牌的合作模式， 有利于快速提升公司“Jackery”品牌在日本的知名度。此外，公司正積極布局自 主品牌的多元銷售渠道，已與 JVC、Canon、Harbor Freight Tools、Home Depot、 Lowe’s、Sam’s Club 等全球知名品牌商或零售商建立合作關系。 公司境內線上銷售包括線上 B2C 模式、線上 B2B 模式，其中線上 B2C 模式主要通 過天貓、京東 POP 等第三方電商平臺進行，主要采取自發貨模式；公司在京東自 營平臺及京東 FCS 平臺系采取線上 B2B 模式。 公司境內線下銷售模式包括 ODM、線下經銷及直銷。近三年公司的境內線下主營 業務收入分別為 12.2 百萬元、37.3 百萬元和 54.3 百萬元，占主營業務收入比例 分別為 3.8%、3.5%和 2.4%，占比較小。 第三方平臺及公司官網是公司主要銷售平臺。公司在第三方平臺銷售占比超過 60%，其中亞馬遜占比超過 50%，2020 年建立品牌官網后，品牌官網銷售金額迅速 擴大到 15%。2021 年，公司在第三方平臺和品牌官網的銷售占比超過 80%，因此， B2C 模式是其主要的銷售模式。 隨著線上銷售規模擴大，客戶集中度不斷降低。公司的主要客戶群體包括終端消 費者、線上 B2B 模式下的電商平臺、經銷商以及采購 ODM 定制產品的客戶。公司 前五大客戶除北京京東世紀貿易有限公司、Home Depot、Lowe’s 外均為線下客 戶，隨著公司線上銷售規模逐年增長，客戶集中度呈逐年下降的趨勢。近兩年公司線下銷售收入主要來源于公司與JVC在ODM模式的基礎上采取“JVC”和“Jackery” 雙品牌的合作，這同時表現了公司正在向雙品牌、自主品牌轉型。 華寶新能便攜儲能產品單位容量價格、平均單位容量重量具有競爭優勢。根據京 東第三方購物平臺統計數據，華寶新能便攜儲能產品覆蓋容量 550Wh ~ 1879Wh、 功率 500W ~ 2200W 的產品，平均單位容量價格為 4056 元/度，平均單位容量重量 為 11.1kg/Wh，均低于正浩科技及德蘭明海的便攜儲能產品，但電芯循環壽命較 短、個別產品的市電充電時間較長。相比之下，正浩科技公司的便攜儲能產品容 量范圍更大，為 210Wh ~ 3600Wh，且搭配快充轉換器后充電時間均維持在 1~2 h； 德蘭明海公司除 716Wh、1500Wh 兩款，便攜儲能產品單位容量價格更低外，沒有 明顯的競爭優勢。 公司有產品擴產規劃及市場拓展規劃。公司將進一步改善公司原有生產工藝，提 升生產自動化和智能化水平，逐步有序地擴大儲能產品的產能，提供更多規格、 更高質量、更加先進的便攜儲能產品，滿足客戶的不同需求。公司將樹立品牌形 象，提高品牌認知度，不斷加大品牌的宣傳和推廣力度，與各大電商平臺進行深 度合作，利用平臺流量提升公司產品和品牌的知名度，逐步提高國內便攜儲能產 品的市場份額；公司將立足現有海外業務的優勢及美國和日本市場的成功經驗， 通過媒體和社交平臺加大品牌推廣力度，利用優質的產品和服務進一步提高現有 市場的滲透率，并借助新設的歐洲與澳洲子公司，挖掘新市場潛力。公司將大力 搭建家庭儲能品牌平臺，加快產品研發和品牌營銷培育。 2.3、加大技術及研發投入，打造自有品牌 公司業務模式由 ODM 向雙品牌及自主品牌發展。2015 年公司打造境內自主品牌 “電小二”、2016 年公司打造國際品牌“Jackery”，實現在美國、日本、英國、德 國、加拿大等全球多個國家銷售，已成為便攜儲能垂直領域的領先品牌。 公司入選多項著名榜單，斬獲多項國際大獎，品牌全球影響力持續提升。 2020 年 以來，公司被廣東省科學技術廳認定為“廣東省分布式太陽能智能小型儲能工程 技術研究中心”，作為主要單位完成的《高安全移動式鋰離子電池儲能電源關鍵技 術開發及產業化》項目獲評“2020 年度廣東省科技進步二等獎”；便攜儲能產品持 續入選亞馬遜平臺最暢銷產品（Best Seller）、亞馬遜之選（Amazon’s Choice）， 連續兩年獲得日本“防災安全 協會推獎”獎章，獲得日本亞馬遜頒發的 2021 年 度創新品牌獎，先后入選 CNET、紐約時報年度最佳便攜儲能榜單，登上福布斯、 華爾街日報、今日美國等媒體；產品多次獲得全球消費電子領域的國際設計類大 獎，包括美國創新獎 2 項、德國紅點設計獎 6 項、漢諾威工業（IF）設計獎 2 項、 A’設計大獎賽（A’Design Award & Competition）設計獎 7 項、當代好設計獎 4 項，產品設計實力獲得國際工業設計領域的廣泛認可。 公司擁有多項核心技術和專利。公司核心技術包括便攜儲能電源結構技術、電池 模組安全技術、電源管理系統技術、鋰電池組能量均衡系統技術、儲能電源模塊 化技術、并聯大功率輸出技術等，均來源于自主研發。公司及其子公司擁有境內 專利 167 項（其中發明專利 25 項）、境外專利 87 項（其中發明專利 6 項）、計算 機軟件著作權 16 項；發明專利、實用新型專利和外觀設計專利均高于正浩科技、 德蘭明海。 公司不斷拓展儲能電源相關技術的研發與應用，已經在安全性、智能性等方面取 得了相應的技術突破和技術儲備。安全性方面，公司的便攜儲能電源結構技術、 電池模組安全技術和電源管理系統技術，能夠針對電芯溫度進行有效監控和高效 降溫，自動隔絕故障電芯，實現過充、過放、過載、短路等情況下的多重保護。 智能性方面，公司儲備了鋰電池組能量均衡系統技術、儲能電源模塊化技術和并聯大功率輸出技術等，智能性方面的電池技術提高了多電池單元的均衡效率，實 現了模塊化生產，保障了便攜儲能電源的多場景應用，從而有效滿足了客戶需求。 公司對研發費用、研發人員持續增加。2019 年，由于公司研發方向及產品品類相 對聚焦，且盈利規模有限，研發費用和研發人員有限；2020 年，公司業務及盈利 規模增加，公司的研發費用增至 23.4 百萬元，同比增長 159%，營業收入的同比 增長 235%，研發費用增速低于營業收入增速導致研發費用率下降；2021 年，公司 加大對便攜儲能電源研發的投入，聚焦大容量產品的研發，研發費用率增加至 64.5 百萬元；研發人員從 2019 年的 44 人增加值 2021 年的 197 人，占公司總員 工數的 23%。 公司注重培養人才、優待人才、獎勵人才，目前正在進行多項技術研發項目，未 來將建立數據中心、針對便攜儲能和家庭儲能產品的安全性、形態小型化和應用 智能化加大研發投入及產品升級。 目前，華寶新能正在研發 5-10 度電的移動式家庭儲能產品。 華寶新能的便攜儲能 產品的容量主要在 2 度電以下，輸出功率在 2200W 以下，整體重量小于 20Kg，同 時具備抗震防摔等屬性；移動式家庭儲能產品的容量主要在 2 度電以上，輸出功 率可超過 3000W，可通過并聯實現擴功擴容，滿足更大容量及輸出功率的備電需 求。由于近年來美國自然災害頻發，當地家庭普遍有臨時應急備電的需求，公司 率先在美國市場推出容量更大、可通過并聯增加容量的家庭儲能產品；由于當前 歐洲面臨能源危機，公司預計明年將進入歐洲地區的市場；未來公司將會持續推 出高容量段的移動式家庭儲能產品，并逐步實現在全球多個地區銷售。 （本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。） 詳見報告原文。 精選報告來源：【未來智庫】 網經社： 1月6日，“一帶一路”TOP10影響力社會智庫網經社電子商務研究中心聯合網經社跨境電商臺（CBEC.100EC.CN）發布《2022出口跨境電商融資數據榜》。從融資角度分析2022年中國出口跨境電商融資發展情況。該文根據網經社旗下電商大數據庫“電數寶”（DATA.100EC.CN）編寫而成。（詳見網經社專題：網頁鏈接） 融資事件數共8起 融資約2.7億 同比劇降超九成 據網經社旗下電商大數據庫“電數寶”（DATA.100EC.CN）監測數據顯示，2022中國出口跨境電商領域共有8家平臺獲得融資，分別為Egatee、Voghion、Qpendo、CIARRA、Furbulous、無疆跨境、Newme、征鳥出海，融資總金額約2.7億元。投資方包括義烏小商品城、唯品會、焦點科技、高榕資本、東大資本、百咖資本、險峰K2VC、人人游戲等。 2019年至2021年中國出口跨境電商融資總金額分別約為50.5億、27.1億、73.6億。2021年出口跨境電商融資事件數共23起，融資的企業有YESBEE、Tospino、梵海VANGO、Newme、OnePro、POVISON、集海科技、武狄實業、感度汽配、Cider、PatPat、TYMO、橙意出海、全量全速、WOOK、無疆跨境、Lilysilk、細刻、集海科技、CUPSHE。與2021年相比，截止到2022年12月出口跨境電商融資事件數同比下降65.22%，融資總金額同比下降96.33%。 從已知信息來看，2022年的中國出口跨境電商中融資金額最多的是征鳥出海，金額為1億元人民幣。 輪次分布上，A級3起，占比50%；pre級1起，占比16.67%；天使輪2起，占比33.33%。 省份分布上，廣東省最多，有4起，占比50%；上海市2起，占比25%；香港、江蘇各1起，占比均為12.5%。 月份分布上，9月最多，,有3起，占比37.5%；1月、2月、3月、8月、11月各1起，均占比為12.5%。 從金額分布上分析，戰略融資金額最多，為61億元，占比37.02%；天使輪為1370萬元，占比5.07%；A+輪為6850萬元，占比25.35%；A輪為4000萬元，占比14.81%；Pre-A輪為3425萬元，占比12.68%；天使+輪為1370萬元，占比5.07%。 從省份分布上分析，廣東省的出口跨境電商獲融資金額最多，為1.54億元，占比57.1%；江蘇融資金額為6850萬元，占比25.36%；上海融資金額為2740萬元，占比為10.14%；香港融資金額為2000萬元，占比為7.4%。 月份分布上，1月融資金額最多，為1億元，占比37.02%；2月融資金額為1370萬元，占比5.07%；3月融資金額為3425萬元，占比12.68%；8月融資金額為1370萬元，占比5.07%；9月融資金額為8850萬元，占比32.76%；11月融資金額為2000萬元，占比7.4%。 以下國內專業數字經濟投融資服務平臺網經社“電融寶”（FA.100EC.CN）為您帶來的2022年中國出口跨境電商詳細融資事件： 非洲B2B電商“Egatee”完成數千萬元A輪融資 11月，非洲B2B電商平臺“Egatee”（易得科技）宣布已完成數千萬元A輪融資，本輪融資由義烏小商品城領投，天使輪領投方高榕資本繼續加注。融資完成后，Egatee將繼續深耕新興國家市場，進一步擴大海外團隊，加速用戶拓展與基礎供應鏈建設。 跨境電商品牌出海企業“Qpendo”完成戰略融資 9月22日，跨境電商品牌出海企業“Qpendo”宣布完成戰略融資，投資方為唯品會，金額未透露。該輪資金將主要用于品牌升級、全球市場廣告投放和供應鏈倉儲等環節的進一步完善，這也是唯品會近年來為數不多出手跨境電商的舉動。 跨境廚電品牌“CIARRA”完成數千萬人民幣A輪融資 9月2日，跨境廚電品牌“CIARRA”完成數千萬人民幣A輪融資，投資方為Skyline Ventures，遠識資本擔任長期獨家財務顧問。本輪融資將主要用于品類拓展、供應鏈數字化升級和品牌運營。據悉，CIARRA創立于2016年，依托沉淀多年的優質供應鏈和研發能力、高效的物流裝配體系以及海外服務能力，現已成為亞馬遜歐洲站頭部廚電品牌，其目標是成為新一代一站式智能廚電品牌。 跨境電商平臺“Voghion”完成千萬美金融資 9月，跨境電商平臺“Voghion”宣布完成A輪和A+輪千萬美元融資，本輪投資方為焦點科技、東大資本、百咖資本及南京地區資深互聯網人士葉逸飛先生。據悉，Voghion主打“平臺快運”的差異化運營模式，通過中國集運倉模式，提升物流速度，降低物流成本。 D2C出海品牌“Furbulous”完成數百萬美元融資 8月11日，D2C出海品牌“Furbulous”宣布完成數百萬美元天使輪融資，本輪融資由險峰K2VC領投，人人游戲跟投。據了解，本輪融資資金將用于產品研發、供應鏈搭建及品牌建設。據了解，Furbulous首款自主研發產品為智能貓廁所，將于今年第四季度量產。目前市面上的智能貓廁所主要存在集便盒長時間集便易霉變、寵物主需手動打包丟棄、換砂麻煩等問題。 快時尚跨境DTC品牌“無疆跨境”完成500萬美元Pre-A輪融資 3月，快時尚跨境DTC品牌“無疆跨境”宣布已于去年完成近500萬美元的Pre-A輪融資。本輪融資由BAI資本領投，老股東寬窄創投、壹叁資本跟投。據悉，本輪已是2021年成立的無疆跨境完成的第三輪融資。本輪新籌集的資金將主要用于供應鏈的進一步完善、系統研發，以及資金流的儲備。 DTC出海家居品牌“Newme”完成數百萬美元天使+輪融資 2月23日，出海家居品牌Newme完成數百萬美元天使+輪融資，本輪融資由華映資本獨家投資。據悉，本輪融資將用于自有品牌的研發建設以及增量渠道的拓展。Newme成立于2020年11月，是一家DTC出海家居品牌，以歐美市場家居需求人群為目標用戶，將國內“新、奇、特”的家居類產品，通過小包空運的方式售賣至海外市場。 出口跨境電商“征鳥出海”獲得1億元戰略投資 1月10日，因賽集團公告，公司于2022年1月10日與共青城云岫出海投資管理合伙企業(有限合伙)、李彬、林珉、李亞偉、深圳市征鳥出海科技有限公司及征鳥出海股東簽署了《關于深圳市征鳥出海科技有限公司之股權認購及股東協議》，出資人民幣1億元認購征鳥出海新增的注冊資本，對應取得征鳥出海增資后11.4259%的股權。 據網經社企業庫（COP.100EC.CN）顯示，當前，出口跨境電商產業鏈中的玩家包括：1）平臺類：阿里巴巴國際站、亞馬遜全球開店、eBay、全球速賣通、Wish、Walmart、Shopee、Lazada、TikTok、Allegro、大龍網、大健云倉、敦煌網、MercadoLibre、Joom、聯絡互動； 2）賣家類：SHEIN、安克創新、patpat、澤寶、棒谷、有棵樹、跨境通、通拓、賽維、蘭亭集勢、子不語、三態股份、傲基、致歐科技、易佰網絡、吉宏股份、華寶新能、綠聯科技等； 3）跨境支付類：螞蟻國際、騰訊跨境金融、連連國際、銀聯電子支付、PingPong、派安盈、富友支付、貝寶、拉卡拉、空中云匯、京東支付、通聯支付、易寶支付、錢寶科技、快錢支付、蘇寧易支付、尋匯、錢海、珊瑚跨境等； 4）跨境物流類：縱騰集團、遞四方、燕文物流、佳成國際、至美通、運去哪、環世物流、出口易、芒果海外倉、海管家、無憂達、飛盒跨境等； 5）跨境SaaS類：領星、店匠、易倉科技、小滿科技、積加、店小秘、愛客科技、馬幫ERP、船長BI、擎天全稅通、客優云、稻米云等。 每年都能翻倍： 安克創新(SZ300866)不回本，老子一分不賣。拿50年都拿得起。如果你被美國搞死，我就認。希望美國搞死你。一百手給你陪葬。 投資家網： 來源 | 投資家（ID：touzijias） 作者 | 趙思蕊 新年伊始，高瓴又投出一個IPO 。 投資家網獲悉，深圳市綠聯科技股份有限公司（簡稱“綠聯科技”）日前IPO 過會，準備在深交所創業板上市。這是今年過會的第4 家企業。 在綠聯科技沖擊IPO 的背后，既有莆田80 后張清森對市場的精準把控，也離不開高瓴等投資方的大力支持。未來，隨著綠聯科技掛牌交易，公司創始團隊和高瓴將共同分享上市成果。 一 綠聯科技成立于2012 年，主要從事3C 消費電子產品的研發、設計、生產及銷售，旗下擁有自主品牌“UGREEN 綠聯”，是一家科技消費電子知名品牌企業。 目前，綠聯科技的產品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列，幾乎覆蓋了所有3C消費電子周邊產品，可以用“數碼超市”來形容。 并且，綠聯科技擁有完善的線上、線下銷售渠道，覆蓋了天貓、京東、亞馬遜、速賣通等國內外主流電商平臺；同時，線下經銷網絡已遍布全球多個國家和地區。 異常豐富的產品線，以及遍布全球的銷售渠道，為綠聯科技帶來源源不斷的營業收入。招股書顯示，2019 年至2022 年上半年，綠聯科技的營收分別為20.45 億元、27.38 億元、34.46 億元、18.03 億元。 3C 周邊產品看似不起眼，實則蘊藏巨大商機，做好了同樣可以賺得盆滿缽滿。比如綠聯科技，過去三年半，公司累計實現營收100.32億元，賺錢能力大家有目共睹。 報告期內，綠聯科技的凈利潤分別為2.27 億元、3.06 億元、3.05 億元、1.297 億元，2019 至2021 年的年均復合增速達到29.80% 。 不過，綠聯科技在2021年出現“增收不增利”的情況，公司解釋為員工人數增長、部分崗位薪酬水平提升、采購材料成本上漲和研發投入增加所致。 值得一提的是，高瓴曾對綠聯科技連續投資入股。2021 年5 月，高瓴旗下的高瓴錫恒斥資3 億元，通過受讓張清森、陳俊靈持有的股權，成為綠聯科技的股東。 2022 年6 月，綠聯科技向高瓴錫恒、深圳世橫、遠大方略、堅果核力定向發行股票，其中高瓴錫恒花費2.5 億元，認購新增股本約1111 萬股。 也就是說，高瓴先是斥資3億受讓老股，后又花費2.5 億元認購新股，先后投入5.5 億元取得綠聯科技9.374% 的股份，成為其第四大股東，也是最大機構股東。 截至IPO 前夕，綠聯科技的創始人張清森持股50.3019% ，是綠聯科技第一大股東，也是公司控股股東和實際控制人。此外，陳俊靈持股比例為19.288% 。 未來，倘若綠聯科技順利掛牌交易，公司創始團隊和高瓴等機構投資者，將共同分享上市成果。 二 綠聯科技發源于深圳華強北，創始人是來自福建莆田的80 后張清森。 2007 年，從福建一所民辦高校仰恩大學畢業的張清森，只身前往深證闖蕩，進入當地一家港資企業做起了外貿業務員。 當時， 電子外貿浪潮席卷深圳，身處外貿行業的張清森從中嗅到商機。于是，張清森拿出積蓄，叫上同在外貿行業的陳俊靈和幾個好友，在深圳華強北開啟了創業征程。 深圳華強北曾與北京中關村齊名，是著名的電子數碼產品交易中心，也是業內公認的“電子第一街”。同時，深圳華強北也是無數熱血青年夢想開始的地方，張清森就是追夢大軍中的一員。 創業初期，綠聯科技瞄準的并不是3C 消費電子產品，而是電視高清數據線。彼時，恰逢國內高清電視崛起，高清電視的普及和數字電視的興起，讓電視數據線成了炙手可熱的配件。 而當時市面上流行的電視數據線都是統一的1.8 米國外標準，綠聯科技敏銳地抓住了用戶痛點，推出不同尺寸的高清數據線，填補了國內市場空白，也順利賺到了“第一桶金”。 值得注意的是，綠聯科技最初做的是代工貼牌生意，張清森團隊憑借在外貿行業積累的經驗，承接國外客戶代工生產的單子，這也是華強北當時最主流的商業模式。 因為門檻較低，代工廠開遍了深圳華強北的每個角落，隨著“山寨”電子產品鋪天蓋地而來，消費電子代工市場很快成為一片紅海，缺乏自主品牌支持的代工廠不得不在夾縫中求生。 一次被迫降價的經歷，讓張清森深刻意識到，不斷壓縮產品的利潤空間并非長久之計，做自主品牌才是安身立命的根本。 痛定思痛，張清森毅然轉身，他帶領綠聯科技跳出無休止的價格戰，從代工廠轉型為品牌商，“UGREEN 綠聯”品牌應運而生，并且非常注重線上營銷渠道的搭建。 2012 年，被稱為中國智能手機元年，手機周邊產品如火如荼，綠聯科技乘風而上，開發了自己的模具，開始做手機周邊硬件產品的自主研發與銷售。 擅長捕捉用戶心理的綠聯科技，總能根據用戶需求及時推出好用的新產品。僅用一年時間，綠聯科技的年營業額就超過6000萬元，一躍成為各大電商平臺的Top 級品牌。 2014 年，深圳成為全跨境電商進口試點城市，張清森又一次抓住了市場紅利。這一年，綠聯科技通過了蘋果嚴苛的MFi 認證，展開全球化布局，入駐到亞馬遜多國站、阿里速賣通、ebay 等多個跨境平臺。 2018 年，綠聯科技成為華為首批DFH 計劃合作伙伴。相繼斬獲蘋果和華為的兩項強力認證，讓綠聯科技的市場知名度節節攀升。2020年，各大手機廠商以環保名義不再贈送充電器，反而給了綠聯科技更大的發展空間。 在此期間，綠聯科技的業務布局不斷外延，從一根數據線延伸至手機、電腦周邊，之后又接連推出智能硬件、穿戴產品、Type C 系列等各類新產品。 不得不說，張清森的確眼光獨到，幾乎踩準了3C 消費電子產品的所有風口，推動綠聯科技一直走到行業前沿，如今又將綠聯科技送到了IPO 大門前。 三 近年來，隨著手機用途的多樣性以及筆記本輕薄化的趨勢下，數據線周邊產品需求激增，吸引眾多新老玩家紛紛下場競技，企圖分一杯羹。 這導致市場競爭愈演愈烈，綠聯科技不僅要面對聯想、Acer等老牌PC 巨頭的打壓，同時還要與品勝、安克創新、倍思等同行企業搶食蛋糕。 在賽道日益擁堵的背景下，綠聯科技曾經引以為傲的搶抓產品空白策略，已經難以取得理想效果。隨著產品同質化加劇，消費者選擇增多，綠聯科技需要把更多心思用在產品創新上。 而這似乎并不是綠聯科技的強項，雖然頭頂“科技”光環，但綠聯科技真實的“科技屬性”有待推敲。 企業的科技屬性通常與研發投入掛鉤，報告期內，綠聯科技的研發投入分別為6488.53 萬元、9512.7 萬元、1.57 億元、8322.43 萬元，占營業收入的比重分別為3.17% 、3.47% 、4.54% 、4.64% 。 僅從綠聯科技的角度出發，過去三年半，公司研發投入占營收比重整體呈現增長趨勢。然而，與行業上市公司相比，綠聯科技的研發費用率仍低于行業平均值。 除研發投入外，發明專利也成為衡量企業科技屬性的參考指標。目前，綠聯科技擁有774 項境內專利，561 項境外專利，其中發明專利12 項，占比僅為0.90% 。此外，在12 項發明專利中，6 項為“原始獲得”，6 項為“繼受取得”。 對此，綠聯科技表示，“不同企業之間營收規模、主營產品范圍、專利申請策略等方面均有差異，因而專利申請數量會存在不同。公司發明專利情況符合公司發展具體需求，目前公司具有核心技術并形成了相關成果，具備科技創新能力。” 經過多年布局，綠聯科技早已今非昔比，但骨子里的“外貿”基因似乎決定了其在生產方面的短板。綠聯科技坦言，其主要采用的外協生產為主、自主生產為輔的生產模式。 招股書顯示，2019 至2021 年，綠聯科技自有產量分別為1637.90 萬件、1678.43 萬件、2064.07 萬件，占總產量的比重分別為24.22% 、21.08% 、21.72% 。 換句話說， 目前，在綠聯科技的產品中，有近八成來自于外協“代工”，并且相關占比在報告期內仍在持續上升中。 其實，企業通過外協“代工”生產并不是什么新鮮事，但綠聯科技的外協“代工”比例引發外界關注。此外，代工生產導致產品質量良莠不齊，直接影響用戶體驗。 在黑貓投訴上，搜索“綠聯”出現超400 條結果，涉及貨不對版、產品質量問題、物流信息中斷、退費難等多個方面。 對此，綠聯科技表示，“產品的品質及用戶體驗是公司賴以持續發展的基礎，公司建立了有效的外協質量管理體系，以保證在外協產品交付過程中的異常可偵測、過程可監控、結果可追溯、問題可閉環，為消費者帶來安全、可靠、品質優良的產品及良好的用戶體驗。” 或許意識到了自身在新品研發和質量管控方面的不足，本次IPO ，綠聯科技計劃募資15 億元，其中，5.5 億元用于產品研發及產業化建設項目，1.1 億元用于智能倉儲物流建設項目，3.92 億元用于總部運營中心及品牌建設項目，4.5 億元用于補充流動資金。 以上不難看出， 綠聯科技試圖借助上市契機加大研發投入及品牌建設等，但在個性化和新消費趨勢下，綠聯科技能不能持續抓住消費者心理并精準出擊？還需經過現實的考驗。 饅頭貓的嗅覺： 1月至今每天正收益居多，持續收到年前紅包，持股沒有多大變化，仍是幾個個股來回反復操作。持有：特銳德：走得慢，但值得保持耐心，看好到20貝泰妮：這兩天回撤是不錯的買的，143/144陸續買了些，感覺要在反彈一波，期待能到170關注:極米科技、倍輕松：持續關注，有好買點就考慮安克創新：跨境龍頭，拉入觀察 心心相印o： 華寶新能(SZ301327)億晶光電(SH600537)宇晶股份(SZ002943) 1.1、充電寶公司成長為便攜儲能產品領跑者 深圳市華寶新能源股份有限公司的發展分為三個階段。華寶新能成立于 2011 年 7 月 25 日，最初以充電寶的 ODM 業務為主，積累了工藝技術及供應鏈資源；2015 年、2016 年分別成立了“電小二”、“Jackery”品牌，2016 年 11 月成功推出公司 首款鋰電池便攜儲能產品，創造性的開拓出國內便攜儲能產品新領域，2018 年成 功推出了配套的太陽能板；2020 年起公司營收高速增長，營業總收入達到 10.70 億元，增速達到 235%，2021 年營業總收入達到 23.15 億元。 1.2、股權結構集中，下屬公司業務劃分明確 公司股權結構集中。公司實際控制人為孫中偉、溫美嬋夫婦，孫中偉直接持有公 司 24.53%的股份，通過鉅寶信泰、嘉美盛間接持有公司33.18%的股份；溫美嬋直 接持有公司 7.87%的股份，通過鉅寶信泰、嘉美盛、 嘉美惠、成千億間接持有公 司 23.48%的股份，孫中偉、溫美嬋夫婦合計直接及間接持有公司89.06%的股份； 孫中偉擔任發行人董事長，溫美嬋擔任發行人的副董事長、副總經理，對發行人 重大事項決策能夠產生實質性影響。 公司擁有 3 家一級子公司、8 家二級子公司。子公司電小二主要負責發行人“電小二”品牌的便攜儲能產品及其配套產品在國內的線上與線下銷售。子公司香港 華寶主要負責“Jackery”、“GENEVERSE”便攜儲能產品及其配套產品在海外的銷 售，華寶新能先將完工產品或零部件統一出口銷售給子公司香港華寶，之后由香 港華寶將其銷售至海外的銷售子公司（美國、日本及澳洲子公司），并通過該子公 司在當地進行銷售。子公司華寶儲能于 2021 年 1 月成立，截至 2021 年 12 月 31 日，尚未開展實際業務，未聘用員工。 1.3、集中發力便攜儲能及其配套產品 公司基于國內外消費者文化背景、品牌認知的差異打造了三大自主品牌其中“Jackery”、“GENEVERSE”品牌面向海外市場，“電小二”品牌面向中國市場。公司的主要產品為不同容量規格的便攜儲能產品及充電寶，以及可與便攜儲能產品配套使用的太陽能板及相關配件。 便攜儲能產品為公司的核心產品，可應用于戶外旅行、應急備災等場景，為客戶 提供綠色低碳的能源解決方案。公司的便攜儲能產品適用于自駕露營、房車旅行、 釣魚、打獵等戶外旅行場景，可為智能手機、平板電腦、無人機、投影儀、照明 燈、車載冰箱、電飯煲等設備進行供電，能夠滿足戶外旅行中多樣化的便攜電力 需求。在地震、海嘯、颶風、大火、暴雪等自然災害多發的地區，便攜儲能產品 能解決災害缺電、停電、應急救援等電力短缺問題。公司便攜儲能產品與太陽能 板組合形成小型太陽能發電系統，在災后電網癱瘓及毀壞情況下，為災后生活實 現持續離網發電，保障災民的基本生活需求。 1.4、境內外市場、線上線下相結合的M2C模式 公司依托“Jackery”、“GENEVERSE”和“電小二”品牌布局境內外市場，通過線 上、線下相結合的模式，實現在中國、美國、日本、英國、德國、加拿大等全球 多個國家銷售，已成為便攜儲能垂直領域的領先品牌。在 Google、亞馬遜、日本 樂天、日本雅虎、天貓、京東等搜索引擎或電商平臺的搜索榜單中，公司品牌在 便攜儲能產品關鍵詞的檢索熱度中排名領先。 公司主要通過線上銷售平臺開展業務，借助集研發、生產、品牌、銷售一體的全 價值鏈經營的 M2C 模式，使公司能夠深入調研市場需求、消費者偏好，減少中間環節、降低營銷成本、快速響應用戶需求，實現精準創新和價值創造。 此外，公司正積極布局自主品牌的多元銷售渠道，已與 JVC、Canon、Harbor Freight Tools、Home Depot、Lowe’s、Sam’s Club 等全球知名品牌商或零售商建立合 作關系。 1.5、營收及利潤持續上升，毛利率、凈利率略有下滑 公司在 2019 年、2020 年、2021 年營業收入分別為 3.19 億元、10.7 億元、23.15 億元，呈現爆發式增長的趨勢。公司銷售收入快速增長主要受行業因素及企業因 素兩大方面因素同時作用的影響，其中便攜儲能行業因鋰電池技術進步及成本下 降等供給端因素的改善，激發了戶外或家庭場景下的便捷離網用電需求，加之“新 冠”疫情加速線上消費習慣的養成并提升了對戶外露營、 家庭備災的關注，從而 推動便攜儲能行業的市場規模快速增長，而公司率先進軍便攜儲能行業，充分發 掘便攜儲能產品市場需求，憑借 M2C 模式實現公司精準創新和價值創造，進一步 驅動公司銷售收入快速增長。 2022 年 1-6 月，公司營業收入為 13.15 億元，同比增加 35.77%，凈利潤為 1.60 億元，同比增加 2.20%，歸母凈利潤為 1.60 億元，同比增加 2.20%。公司營業收 入有所上升，主要系 2021 年以來，公司海外市場產品品牌影響力增加及市場滲透 率增加，銷售規模有所增長所致。凈利潤增幅小于營業收入增幅主要系受市場競 爭加劇、原材料價格上漲、國際海運物流成本增加、人民幣升值、增加線下門店 等不利因素導致公司毛利率下降、期間費用增加和資產減值損失上升等因素的影 響。 電小二線下門店的布局有利于品牌的建設。2021 年底，電小二已入駐三夫戶外門 店、落成品牌形象店；2022 年，電小二進一步入駐深圳、上海、蘇州、北京、廣 州、成都等城市的 22 家高端數碼商超——順電門店，方便用戶以更直接的形式了 解和選購戶外電源。 近三年公司綜合毛利率分別為 48.66%、56.10%和 47.35%，公司毛利率保持較高水 平，主要系公司持續產品創新，不斷優化產品結構，提高產品質量及完善銷售渠 道所致。2022 年 1-6 月，公司綜合毛利率為 47.02%，同比下滑約 4.27 個百分點， 公司 2021 年度及 2022 年 1-6 月的綜合毛利率水平相比 2020 年度存在一定程度 下滑。 公司預計 2022 年 1-9 月營業收入為 21.10 億元至 28.04 億元，同比增長 36.59% 至 81.55%；預計凈利潤為 2.13 億元至 2.91 億元，同比增長 0.11%至 36.94%。公 司 2022 年 1-9 月預測營業收入與凈利潤同比均有所上漲，主要因為便攜儲能行業 市場規模快速增長，且公司是行業領先的便攜儲能品牌企業，產品滲透率不斷提 升所致。 近三年公司便攜儲能產品銷售金額分別為 2.50 萬元、8.93 億元和 18.35 億元， 2019 年至 2021 年的年均復合增速達 171.10%。公司境外業務覆蓋全球多個國家和地區，并設有多家境外子公司，負責海外市場 的銷售、售后服務等。近三年公司境外銷售占當期主營業務收入的比例分別為 87.27%、90.09%和 92.55%。其中，美國系公司主要收入來源之一，近三年公司在 美國市場的主營業務收入占比分別為 45.69%、42.62%和 48.40%。 公司主要通過亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓及京東等國內外知名第三方電 商平臺銷售產品，近三年公司通過第三方電商平臺開展的線上銷售的銷售額占主 營業務收入比重分別為 67.83%、75.99%和 73.67%。2019 年至 2021 年便攜儲能產品平均單價持續上漲。大容量便攜儲能電源單價保 持較高位置，小容量便攜儲能電源單價有所下降。2019 年至 2021 年，容量大于 1000Wh 的便攜儲能電源單價上漲最多，從 3657 元上漲到 5739 元；容量小于 100Wh 的便攜儲能電源單價下降最多，從 555 元下降到 231 元。2019 年至 2021 年，大容量便攜儲能產品的收入占比持續提升，成為推動收入增 長的核心產品。容量大于1000Wh的便攜儲能產品收入占比由1.45%提升至55.53%； 容量小于 100Wh 的便攜儲能產品收入占比由 7.03%下降至 0.01%，未來會逐漸退 出。 2.1、便攜儲能市場空間廣闊，華寶新能已率先搶占市場份額 便攜儲能市場維持快速增長趨勢，市場發展潛力較大。根據中國化學與物理電源 行業協會的報告數據，全球便攜式儲能行業的市場規模已由 2016 年的 0.6 億元快 速提升至 2021 年的到 111.3 億元，年均復合增速高達 184%，預計到 2026 年市場 規模將達到 882.3 億元人民幣，年均復合增速還將維持 51%。 便攜儲能電源主要應用于戶外活動和應急電源兩個場景。戶外活動場景下，公司 的便攜儲能產品適用于自駕露營、房車旅行、釣魚、打獵等，可為智能手機、平 板電腦、無人機、投影儀、照明燈、車載冰箱、電飯煲等設備進行供電，能夠滿 足戶外旅行中多樣化的便攜電力需求。應急電源場景下，在地震、海嘯、颶風、 大火、暴雪等自然災害多發的地區，便攜儲能產品能解決災害缺電、停電、應急 救援等電力短缺問題，公司便攜儲能產品與太陽能板組合形成小型太陽能發電系 統，在災后電網癱瘓及毀壞情況下，為災后生活持續離網發電，保障災民的基本 生活需求。 便攜儲能設備將在戶外和應急領域取代小型燃油發電機，滲透率不斷提升。小型 燃油發電機噪音大、操作復雜且污染環境，而由鋰電池衍生出的便攜儲產品朝安 全化、大容量、輕量化、智能化的方向發展，性能將得到進一步提升。一方面， 技術進步及工藝改進將推動鋰電池安全性能及能量密度的提升，使得便攜儲能產 品在電池容量提升的同時具備更強的安全性及便攜性；另一方面，萬物互聯時代 下無線傳輸、大數據及云計算等技術的發展則將推動便攜儲能產品的智能化，便 攜儲能產品將可與其他智能終端實現連接，實現對產品的實時監控、數據分析及 遠程控制，提升用戶的使用體驗； 加之“雙碳”政策目標推動新能源電池儲能設 備的整體市場需求持續提升，便攜儲能產品的滲透率將進一步提升。相比于傳統 的小型燃油發電機，便攜儲能設備更加便攜，重量大都在 20kg 以下；可以手提移 動，噪聲更小，舒適性更好；通過充放電供能，不涉及燃料，更加安全；鋰電池 可回收再利用，更具有環保性。 全球便攜式儲能主要生產國家為中國。便攜儲能產品屬于制造類產品，對上游零 部件包括電芯、電子元器件、逆變器、結構件的成本以及人工成本較為敏感。中 國供給相對充足，在原材料和零部件的供應上具有一定優勢，同時中國消費電子 制造業上下游配套齊全，基礎設施完善，制造業在全球產業鏈中成本、技術、質 量、配套產業鏈等綜合優勢明顯。因此中國占據了全球便攜儲能產品 90%以上的 生產量和出貨量。其次美國和日本作為最大的應用市場，萌生出一些自有品牌， 占據小部分市場，但其部分品牌，例如 Goal Zero 等選擇采用中國企業代工的生 產模式，其他部分品牌也采用自主研發和生產的模式。 戶外用品領域，2020 年全球戶外用品行業營收規模近 1600 億美元，同比增長 28.33%，預計 2025 年將突破 2300 億美元，美國、歐洲將達到 525 億美元、312 億 美元；滲透率已經在 2019 年超過 10%，2023 年提升至 17.3%。應急電源領域，近 年來，全球自然災害、大規模斷電事件頻繁，各國居民的應急備災意識不斷增強。 便攜儲能產品目前的主要市場是美國、日本等發達國家。目前，美國是全球最大 的便攜式儲能的應用市場，主要是由于美國用戶的戶外出游比例較高，2020 年美 國在全球的應用端占比達到 47.3%，其中戶外活動領域的出貨量約 80 萬臺，應急 領域出貨不到 10 萬臺，其他應用領域出貨 10 萬臺左右；其次，日本在全球應急 領域的應用端占比達到 29.6%，主要由于日本地震等災害事故頻發，應急電力設 備的需求較高，2020 年應急領域出貨約 50 萬臺，戶外應用領域出貨量 5 萬臺左 右，其他應用領域也有部分出貨。 而在歐洲和加拿大等地，主要需求仍以戶外活 動和應急為主，但由于歐洲地區多選擇自行車等輕便出游方式，對便攜式儲能的 需求較少。而中國目前戶外市場尚處于起步階段，而隨著中國經濟的持續發展， 城市化程度、人均消費能力進一步提高，戶外消費習慣日趨成熟，便攜儲能市場 潛力巨大。 根據中國化學與物理電源行業協會預測，2026 年戶外運動市場美國新增需求將達 到 600 萬臺，中國新增需求達到 260 萬臺左右，歐洲新增需求達到 165 萬臺左右， 日本新增需求 130 萬臺左右；應急領域日本新增需求將達到 330 萬臺，美國新增 需求約為 200 萬臺，中國和歐洲的新增需求分別達到 190 萬臺和 120 萬臺，而非 洲和南亞等國家的新增需求可能達到 40 萬臺以上，其他國家和地區對應急領域的 新增需求也將超過 230 萬臺。 目前便攜儲能市場行業格局較分散，出貨量、營收規模口徑的 CR5 分別為 36%、 50%。2020 年行業前五大企業分別為華寶新能、正浩科技、Goal Zero、德蘭明海、 安克創新。從企業出貨量來看，華寶新能市場份額最大，2020 年占據 16.6%的市 場份額，其次是正浩科技、德蘭明海和安克創新等，海外企業中 Goal Zero 市場 份額最大，其主要由國內的豪鵬科技和博力威為其代工。從企業營收規模來看， 2020 年華寶新能營收占比最大，占比達 21%，正浩科技、Goal Zero 的占比分別 為 10.2%、9.5%。隨著頭部企業的量價齊升，行業集中度將會進一步提升。 Jackery 在全球便攜儲能市場的銷量和銷售額均處于第一位。2021 年，全球便攜 式儲能的線上銷售比例已超過 80%，作為覆蓋主要便攜儲能市場的亞馬遜線上購 物平臺，其銷量和銷售額具有較高的參考價值。在亞馬遜美國站便攜電源品類中， Jackery 的月銷量及月銷售額均排名第一，其中月銷量更是接近排名第二的亞馬遜自營品牌 Westinghouse Outdoor Power Equipment 的 3 倍，GMV 維持在 50%以 上增長速度；亞馬遜日本站 BSR（Best Seller Ranking）排名前 4 分別是 Jackery、 EcoFlow、Anker、BLUETTI。根據京東和淘寶榜單數據，Jackery 在國內的銷量也 處于大幅領先地位。 2.2、積累供應商和客戶資源，優化經營模式 公司主要采取 M2C（Manufacturers to Consumer）的經營模式，即生產廠家直接 對消費者提供產品，集研發、生產、品牌、銷售于一體的全價值鏈的經營模式。 通過 M2C 模式，公司能夠深入調研市場需求、消費者偏好，減少中間環節、降低 渠道成本、快速響應用戶需求，實現精準創新和價值創造。 公司采用“以產定采”的采購模式和“以銷定產”的生產模式，每月根據銷售預 測、在手訂單、成品庫存情況等制定出生產計劃并統計物料需求，再組織采購， 可以有效調整產量。 公司產品的主要采購項包括電芯、電子元器件、逆變器、結構件、太陽能板等， 近三年公司主營業務成本中材料成本金額為1.50 億元、4.12 億元和1.10億元， 占主營業務成本的比例分別為 92.44%、87.96%和91.07%，占比較高；但各部分占 比較為均勻，不會因為某種部件的價格變動出現過大的成本變動，有利于穩定利 潤。公司便攜儲能產品生產的核心工序主要系自主完成，近三年公司外協加工的 采購金額占采購總額比例分別為 2.3%、1.2%和 1.7%。公司擁有較為穩定、多元的電芯、逆變器供應商。比克電池持續為公司供應電芯 及電池組，拓邦股份持續為公司提供逆變器，深圳市光瑞實業有限公司持續為公 司提供太陽能板，達成了較為穩定的合作關系。同時，公司在2020年及之后比克 電池的采購金額占比控制在15%以下，2021年拓展了新的電芯供應廠商，有利于 穩定采購價格。 公司主要采用線上、線下相結合的模式實現全球化銷售，其中銷售模式以線上銷 售為主，近三年公司主營業務線上銷售收入占比分別為 68%、84%、87%；銷售區域 以境外市場為主，報告期內公司主營業務境外銷售收入占比為 87%、90%、93%。 銷售方式包括 B2B、B2C、ODM、雙品牌、自主品牌、直銷、經銷等多種渠道。公司境外線上銷售主要為線上 B2C 模式，公司先向香港華寶銷售產品，香港華寶 銷售給 Jackery US、Jackery Japan 等海外子公司，再由海外子公司通過亞馬遜、 日本樂天、日本雅虎等第三方電商平臺或品牌官網進行銷售。另外，公司境外線 上 B2C 銷售的具體模式包括 FBA、自發貨模式。 公司境外線下銷售以 ODM 模式為開端，通過雙品牌方式逐步擴大線下品牌影響力， 最終實現自主品牌的線下銷售。近三年公司的便攜儲能產品、充電寶的境外線下 銷售模式主要為 ODM 模式；2019 年以來，公司與日本知名廠商 JVC 建立穩定的合 作關系，在 ODM 模式的基礎上，采取“JVC”和“Jackery”雙品牌的合作模式， 有利于快速提升公司“Jackery”品牌在日本的知名度。此外，公司正積極布局自 主品牌的多元銷售渠道，已與 JVC、Canon、Harbor Freight Tools、Home Depot、 Lowe’s、Sam’s Club 等全球知名品牌商或零售商建立合作關系。 公司境內線上銷售包括線上 B2C 模式、線上 B2B 模式，其中線上 B2C 模式主要通 過天貓、京東 POP 等第三方電商平臺進行，主要采取自發貨模式；公司在京東自 營平臺及京東 FCS 平臺系采取線上 B2B 模式。 公司境內線下銷售模式包括 ODM、線下經銷及直銷。近三年公司的境內線下主營 業務收入分別為 12.2 百萬元、37.3 百萬元和 54.3 百萬元，占主營業務收入比例 分別為 3.8%、3.5%和 2.4%，占比較小。 第三方平臺及公司官網是公司主要銷售平臺。公司在第三方平臺銷售占比超過 60%，其中亞馬遜占比超過 50%，2020 年建立品牌官網后，品牌官網銷售金額迅速 擴大到 15%。2021 年，公司在第三方平臺和品牌官網的銷售占比超過 80%，因此， B2C 模式是其主要的銷售模式。 隨著線上銷售規模擴大，客戶集中度不斷降低。公司的主要客戶群體包括終端消 費者、線上 B2B 模式下的電商平臺、經銷商以及采購 ODM 定制產品的客戶。公司 前五大客戶除北京京東世紀貿易有限公司、Home Depot、Lowe’s 外均為線下客 戶，隨著公司線上銷售規模逐年增長，客戶集中度呈逐年下降的趨勢。近兩年公司線下銷售收入主要來源于公司與JVC在ODM模式的基礎上采取“JVC”和“Jackery” 雙品牌的合作，這同時表現了公司正在向雙品牌、自主品牌轉型。 華寶新能便攜儲能產品單位容量價格、平均單位容量重量具有競爭優勢。根據京 東第三方購物平臺統計數據，華寶新能便攜儲能產品覆蓋容量 550Wh ~ 1879Wh、 功率 500W ~ 2200W 的產品，平均單位容量價格為 4056 元/度，平均單位容量重量 為 11.1kg/Wh，均低于正浩科技及德蘭明海的便攜儲能產品，但電芯循環壽命較 短、個別產品的市電充電時間較長。相比之下，正浩科技公司的便攜儲能產品容 量范圍更大，為 210Wh ~ 3600Wh，且搭配快充轉換器后充電時間均維持在 1~2 h； 德蘭明海公司除 716Wh、1500Wh 兩款，便攜儲能產品單位容量價格更低外，沒有 明顯的競爭優勢。 公司有產品擴產規劃及市場拓展規劃。公司將進一步改善公司原有生產工藝，提 升生產自動化和智能化水平，逐步有序地擴大儲能產品的產能，提供更多規格、 更高質量、更加先進的便攜儲能產品，滿足客戶的不同需求。公司將樹立品牌形 象，提高品牌認知度，不斷加大品牌的宣傳和推廣力度，與各大電商平臺進行深 度合作，利用平臺流量提升公司產品和品牌的知名度，逐步提高國內便攜儲能產 品的市場份額；公司將立足現有海外業務的優勢及美國和日本市場的成功經驗， 通過媒體和社交平臺加大品牌推廣力度，利用優質的產品和服務進一步提高現有 市場的滲透率，并借助新設的歐洲與澳洲子公司，挖掘新市場潛力。公司將大力 搭建家庭儲能品牌平臺，加快產品研發和品牌營銷培育。 2.3、加大技術及研發投入，打造自有品牌 公司業務模式由 ODM 向雙品牌及自主品牌發展。2015 年公司打造境內自主品牌 “電小二”、2016 年公司打造國際品牌“Jackery”，實現在美國、日本、英國、德 國、加拿大等全球多個國家銷售，已成為便攜儲能垂直領域的領先品牌。 公司入選多項著名榜單，斬獲多項國際大獎，品牌全球影響力持續提升。 2020 年 以來，公司被廣東省科學技術廳認定為“廣東省分布式太陽能智能小型儲能工程 技術研究中心”，作為主要單位完成的《高安全移動式鋰離子電池儲能電源關鍵技 術開發及產業化》項目獲評“2020 年度廣東省科技進步二等獎”；便攜儲能產品持 續入選亞馬遜平臺最暢銷產品（Best Seller）、亞馬遜之選（Amazon’s Choice）， 連續兩年獲得日本“防災安全 協會推獎”獎章，獲得日本亞馬遜頒發的 2021 年 度創新品牌獎，先后入選 CNET、紐約時報年度最佳便攜儲能榜單，登上福布斯、 華爾街日報、今日美國等媒體；產品多次獲得全球消費電子領域的國際設計類大 獎，包括美國創新獎 2 項、德國紅點設計獎 6 項、漢諾威工業（IF）設計獎 2 項、 A’設計大獎賽（A’Design Award & Competition）設計獎 7 項、當代好設計獎 4 項，產品設計實力獲得國際工業設計領域的廣泛認可。 公司擁有多項核心技術和專利。公司核心技術包括便攜儲能電源結構技術、電池 模組安全技術、電源管理系統技術、鋰電池組能量均衡系統技術、儲能電源模塊 化技術、并聯大功率輸出技術等，均來源于自主研發。公司及其子公司擁有境內 專利 167 項（其中發明專利 25 項）、境外專利 87 項（其中發明專利 6 項）、計算 機軟件著作權 16 項；發明專利、實用新型專利和外觀設計專利均高于正浩科技、 德蘭明海。 公司不斷拓展儲能電源相關技術的研發與應用，已經在安全性、智能性等方面取 得了相應的技術突破和技術儲備。安全性方面，公司的便攜儲能電源結構技術、 電池模組安全技術和電源管理系統技術，能夠針對電芯溫度進行有效監控和高效 降溫，自動隔絕故障電芯，實現過充、過放、過載、短路等情況下的多重保護。 智能性方面，公司儲備了鋰電池組能量均衡系統技術、儲能電源模塊化技術和并聯大功率輸出技術等，智能性方面的電池技術提高了多電池單元的均衡效率，實 現了模塊化生產，保障了便攜儲能電源的多場景應用，從而有效滿足了客戶需求。 公司對研發費用、研發人員持續增加。2019 年，由于公司研發方向及產品品類相 對聚焦，且盈利規模有限，研發費用和研發人員有限；2020 年，公司業務及盈利 規模增加，公司的研發費用增至 23.4 百萬元，同比增長 159%，營業收入的同比 增長 235%，研發費用增速低于營業收入增速導致研發費用率下降；2021 年，公司 加大對便攜儲能電源研發的投入，聚焦大容量產品的研發，研發費用率增加至 64.5 百萬元；研發人員從 2019 年的 44 人增加值 2021 年的 197 人，占公司總員 工數的 23%。 公司注重培養人才、優待人才、獎勵人才，目前正在進行多項技術研發項目，未 來將建立數據中心、針對便攜儲能和家庭儲能產品的安全性、形態小型化和應用 智能化加大研發投入及產品升級。 目前，華寶新能正在研發 5-10 度電的移動式家庭儲能產品。 華寶新能的便攜儲能 產品的容量主要在 2 度電以下，輸出功率在 2200W 以下，整體重量小于 20Kg，同 時具備抗震防摔等屬性；移動式家庭儲能產品的容量主要在 2 度電以上，輸出功 率可超過 3000W，可通過并聯實現擴功擴容，滿足更大容量及輸出功率的備電需 求。由于近年來美國自然災害頻發，當地家庭普遍有臨時應急備電的需求，公司 率先在美國市場推出容量更大、可通過并聯增加容量的家庭儲能產品；由于當前 歐洲面臨能源危機，公司預計明年將進入歐洲地區的市場；未來公司將會持續推 出高容量段的移動式家庭儲能產品，并逐步實現在全球多個地區銷售。 （本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。） 找長坡滾雪球： 安克創新(SZ300866) @陽萌 救救安克 安克創新(SZ300866)： 作者/小魔丸 編輯/成宇 華強北又走出一家“高科技”！綠聯科技正在闖關創業板IPO。 2020年起，蘋果不再附贈充電器頭和耳機，這一類似“流氓”的行徑隨后引來各大手機廠商追隨。但沒想到，受此影響，華強北走出了一系列國產... 網頁鏈接 陌上清風起： 安克創新(SZ300866)又讓海能給落下了。大資金還是穩的 劉大宵： 安克創新(SZ300866)融資盤這么多，又可以殺爆一批了。融券做空的又要發財了。 每年都能翻倍： 安克創新(SZ300866)這