親子互動描述：：【中信建投：新一代光伏電池升級過程中，激光工藝的市場空間將成倍增長】4月18日消息，中信建投研報指出，激光工藝是新一代技術紅利，核心技術的掌握者將很快在財務報表上兌現紅利。激光工藝一方面能夠在技術初期幫助光伏企業建立高壁壘，另一方面也能在紅利擴散中助力光伏企業保持領先，值得重點跟蹤。尤其是新工藝的應用進展，其將助力相關企業持續提高差異化競爭力。重點推薦電池組件龍頭公司，同時建議關注激光設備核心供應商。（界面新聞）11月3日研報精選：1、重卡：10月國內重卡銷量5.3萬輛同比下滑62%，中信證券指出，隨著國五車輛銷售過渡期的結束，庫存車輛的逐步出清，行業銷量有望環比回暖。未來在國六排放標準升級、安全法規趨嚴、用戶舒適度要求提升等因素的加持下，重卡和發動機的高端化趨勢顯著，平均單價與盈利能力有望逐步提升。預計Q4行業銷量逐步回暖，全年銷量140萬輛仍有望保持較高水平，后續來看當前市場情緒冰點，相關標的估值也處于較低水平。2、食品飲料：今年以來食品飲料板塊跑輸大盤主要由于估值回落，展望2022年，多數子行業都將進入回暖改善過程，估值也進入合理區間。開源證券指出2022年食品飲料板塊布局的4條主線：一是緊扣消費升級主線，布局白酒；二是關注價格傳導主題，布局提價品種；三是關注共同富裕背景下的鄉村振興帶來的投資機會。四是2021年部分行業影響較大，2022年可能出現反轉局面。3、PCB：多家PCB公司三季報超預期，板塊迎來估值修復行情。行業需求仍有結構性增長，未來更加考驗企業綜合競爭實力。未來低多層板、安卓系軟板、低階HDI等技術壁壘較低的市場較難實現長期穩定超額利潤，而高多層板、高階HDI、IC載板、蘋果產業鏈等可以持續享受較高的技術安全邊際和持續的客戶創新增長紅利。4、汽車零部件：行業整體收入和盈利增速在21Q3呈負增長趨勢，主要受芯片供應短缺以及原材料價格波動影響，其中乘用車收入增速超行業銷量增速，主要因智能電動升級使整車均價提升，且芯片供給緊張折扣收窄整車批價回升。21Q3季報是板塊業績低點，21Q4乘用車偏供方市場，芯片緩解后，批發銷量改善，同時零售數據也會改善，行業有供給改善(10月初確認10月車廠排產環比增加，9月批發環比改善)和需求強度確認(11月初確認10月零售數據)的兩波機會。5、五洲新春：①風電滾子是需要長期依賴于外國進口的“卡脖子”環節，目前國內僅公司和力星股份等少數企業能提供高性能的風電滾子產品，公司擁有完全的自主知識產權，前三季度風電滾子銷售收入達到4266萬元，同比大幅增長188%；②公司以軸承部件中價值量最大的套圈為業務核心，深度綁定大客戶，是世界八大軸承制造商中前七家穩定的套圈供應商；③公司將軸承工藝能力成功平移至汽配領域，其中安全氣囊氣體發生器部件國內獨供，在特斯拉、比亞迪、蔚來等新能源汽車配套比例快速上升；④東方證券王天一看好公司向“軸承+風電+汽配”的平臺型企業升級，開啟成長新周期，預計2021-23年EPS分別為0.53/0.90/1.27元，給予2021年40倍估值，對應合理估值為21.2元/股（今日收盤價15.84元）；⑤風險因素：汽車需求不及預期、風電裝機量不及預期、大客戶需求不及預期。6、N型電池技術（晶澳科技、奧特維、大全能源）：①N型電池技術理論效率約28%大幅高于P型電池24.5%，中信證券華鵬偉預計2023/25年占比分別提升至20/30%以上，未來一年將是N型產業鏈發展的關鍵時期；②N型組件具有更高的理論轉換效率，驅動多主柵串焊機設備（奧特維）的高速增長；③N型料品質要求向電子級（通威、大全能源）趨近，而N型硅片對于控碳、純度及拉晶速率要求高，帶動熱場滲透率與坩堝等材料（金博股份）的更換頻率提升；④風險提示：光伏裝機需求不及預期；N 型產業鏈降本提效不及預期；N 型電池產業化速度不及預期。7、帝爾激光：①申港證券夏紓雨看好公司在光伏細分領域一家獨大，其激光設備產品可匹配當下主流電池片技術，其中，PERC激光消融設備、SE激光摻雜設備市占率超過80%，高效太陽能電池激光加工設備行業壁壘高，公司行業領先地位極為顯著；②HJT異質結電池或將為光伏電池片新玩家帶來彎道超車機遇，目前包括愛康科技、通威、阿特斯、等超過20家企業已有所布局，現有產能規劃已達71.9GW，在HJT電池工藝上，公司的LIA激光修復技術已取得客戶量產訂單；③公司新型激光圖形轉印技術目前已完成PERC工藝樣機的交付，該技術在TOPCon、HJT、IBC等電池工藝上都可以應用，目前已完成實驗室論證和量產化技術儲備；④夏紓雨預計公司2021-2023年實現歸母凈利潤4.08/4.91/6.00億元，同比增長9.40%/20.39%/22.14%，對應PE分別為37/31/25倍；⑤風險提示：新產品突破不達預期、新產能投產低于預期等。【中信建投年度報告：2020年凈利潤同比增長73% 擬10派3.75元】財聯社3月31日訊，中信建投披露年報，公司2020年營業收入233.51億元，同比增長70.53%；凈利潤95.09億元，同比增長72.85%。基本每股收益1.20元，公司擬每10股派發現金紅利3.75元（含稅）。隨著中信證券年報的亮相，券商股為何連續幾個月下跌的原因終于清楚了。股價永遠不會無緣無故的下跌，該漲不漲必有蹊蹺。踩雷康得新計提減值65.8億，即便是對中信證券這樣的航母，也是無法忍受的損失。但正所謂否極泰來，年報過后，我看好券商股能夠輕裝上陣。畢竟證券市場一系列的改革，還是給了券商很大的政策紅利。奧維云網披露的10月家電產品線上銷售數據顯示，絕大部分品種銷量同比明顯增長。其中，冰箱、冰柜銷售額同比分別增長27.8%、27.8%，油煙機、燃氣灶、洗碗機、集成灶、燃氣熱水器的零售額同比分別增長47.6%、34.8%、83.9%、64.8%、34.2%，凈水器和掃地機器人分別增長35.0%和126.1%。中信證券認為，集成灶是比較新興的改善型廚電品類，解決了中式廚房場景的痛點，現階段產品從多元化向智能化邁進，未來替換需求明確，具備行業紅利。多個集成灶品牌正在擁抱社媒渠道、樹立品牌形象、搶占用戶心智。中信建投首席經濟學家張岸元認為只要傳統大車企豐田大眾一發力，蔚來、理想、小鵬、威馬分分鐘死。怎么說呢？你拿造車新勢力和傳統大佬比江湖地位，肯定分分鐘被碾壓，但如果拿雙方的電動車相比，那就是同一起跑線了，誰輸誰贏尚未確定。目前傳統燃油車大佬們游疑不定，都想著吃干榨凈燃油車時代的最后紅利，沒有一家真想開造電動車，等到他們開造出第一代產品，特斯拉蔚來已經幾輪更新迭代了，汽車這種東西必須是經過多年、數代的市場檢驗，你拿初代產品和別人迭代多次的成熟產品競爭，輸贏真的很難說。中信建投：汽車購置稅減征政策實施對汽車銷量拉動作用顯著，本次購置稅減征600億元或可貢獻144萬-180萬輛乘用車新增銷量，對應貢獻2021年銷量同比增速約6.7%-8.4%。近期汽車板塊行情走強的核心驅動力在于疫情緩解后的基本面底部回升趨勢明確，若后續穩增長政策落地有望進一步強化向上彈性。當前時點板塊基本面及行情底部已夯實，各項因素邊際改善，行業景氣回升+一季報好于預期+自主市占率提升&電動智能紅利，穩增長政策預期下具備較強向上動能，建議積極增配。【穩外貿政策組合拳加力提效 助力外貿企業輕裝前行】今年以來，外貿企業承壓，財稅、金融等多重政策齊發力，助力外貿企業降成本、保訂單、穩預期。一系列政策落地實施，讓外貿企業擁有滿滿“獲得感”，更好地輕裝前行。中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，上個月5年期以上LPR下調15個基點，降低了企業融資成本，對于外貿企業尤其是中小外貿企業而言是一大利好。目前，圍繞外貿企業的訴求和關切，財稅、金融、貿易便利化等各方面政策形成合力，加快釋放紅利。出口退稅作為穩外貿的重要抓手，為外貿企業迅速注入資金“活水”，緩解了企業資金難題。四川中雅科技有限公司財務負責人鄧銀鋒對《證券日報》記者表示，近年來，公司發展勢頭強勁，但眼下也遇到不小的困難。作為一家科技創新型企業，公司十分重視技術研發，研發費用支出每年超過3000萬元。大量資金的投入，導致流動資金緊張。穩外貿政策組合拳加力提效 助力外貿企業輕裝前行-證券日報網中信證券：在通脹等宏觀數據出現實質性改善或可循信號之前，美股市場波動預計仍將延續。資本市場總是習慣高估短期影響，而低估中長周期趨勢變化。面對短期的難以預測，最有效的方式就是拉長投資周期，關注中期趨勢性機會。中期維度，我們判斷美股科技板塊2C互聯網用戶紅利仍將延續，企業云化、數字化亦將構成中期成長性核心支撐，同時當前板塊估值水平已能對下行提供良好的保護，市場中期上行收益顯著大于下行風險，我們建議關注本次市場大幅回調帶來的系統性布局機遇。什么是存量博弈？中國的人口紅利時代面臨終結。國家統計局數據顯示，2014-2019年，年社會消費品零售總額從26萬億元增至40.8萬億元。2020年這一數字為39.2億元。同時期，勞動人口在社會總人口的占比從2014年的67%一路走低，降低至2019年的64%。消費品零售總額出現拐點。但是中國的供給能力卻在一路高速攀升。很多行業，開始進入到存量博弈階段。這個階段，大家的第一個想法可能是以價取量，最后的結果是量價齊殺。很多行業陷入價格血戰的危局中。價格血戰有一系列的連鎖反應，它會導致企業利潤惡化。企業可能會通過降低成本改變利潤惡化的局面，用戶體驗被犧牲；而消費者對品牌的認知，在不斷的打折促銷中，被拉低。現在，很多人用“消費降級”為價格戰開脫，其實不然。中國3-5億的中產一直處在消費升級的過程中。從產品角度來說，各個產品線都在向更加品牌化、品質化方向前進。現在，消費者重視的不僅是功能，他們還有美學化、精致化、品位化，健康化，智能化的需求。未來，面對價格血戰，企業真正的競爭力是，抓住3到5億的中產的消費升級，開創差異化價值，打造自己核心競爭力。分享 | 江南春*本內容整理自江南春在2021年3月11日中信出版集團與長江商學院校友文創學會聯合舉辦的《人心紅利：存量博弈下的企業增長方法論》新書分享演講詳情請見《江南春：沒了人口、流量紅利，拿什么競爭？》