零部件行業風險分析:產前保健知識
產前保健知識描述::orange小貓咪:
本人投資小白,內容均是自己的淺顯分析,本文所提到的觀點僅代表個人的意見,所涉及標的不作推薦,據此買賣,風險自負,不足之處請各位大佬指出探討!本文所有數據來源:鋒龍股份(SZ002931)公司年、中、季報、券商研報等公開資料。本文僅用于投資交流、指點學習,高能警告:文章又臭又長,興趣不一致的可以不看哈,亂噴者拉黑。
①估值情況:22年11月剛到短期新高后回落,12月一直在橫盤;每日成交量少,無大資金關注,處于低估區間
公司2018年上市達到最高33塊后開始震蕩下跌,21年底達到2年內最高16塊;
22年4月份從底點7.95塊一路上漲到8月達到一年內最高14.80塊,隨后震蕩下跌,10月份到最低點9.22塊后在10塊左右震蕩了1個月,11月又拉了一波到13.87塊后開始下跌,一直在10塊左右(9.77-10.80塊)上下橫盤了一個月。
整體來看目前不算高估,籌碼里面也沒有大的機構,每天成交量很低,感覺都是散戶在搗騰,沒有大資金關注,感覺是處于低估區間。
②公司主要產品
公司涉略了三個行業的零部件制造:園林機械零部件(點火器、飛輪和汽缸)、汽車零部件(鋁壓鑄件)和高端液壓零部件(溢流閥、電磁閥、單向閥、閥組等精密液壓零部件),涉及的主要下游應用場景為園林機械、汽車制造、工程機械。
園林機械零部件是公司主要收入來源,2019-2021年收入占比45-50%,汽車零部件收入占比20%左右,液壓零部件收入占比在25%左右;園林機械零部件貢獻了50%毛利潤,毛利率也是三者中最高能到30%;液壓零部件毛利潤占比20%,毛利率在25%左右;汽車零部件毛利潤貢獻僅15%左右,毛利率為20%。
③行業空間、市場需求、競爭格局、經營模式
④公司產能:汽車零部件新產能已完工,園林零部件新產能在2023年4月完工,高端液壓零部件新產能將在2024年1月完工
⑤上游原材料
園林機械零部件:鋁、銅等金屬材料、塑料材料、電子元器件等
汽車零部件:鋁錠等有色金屬材料
液壓零部件:圓鋼、鑄件等鋼材制造行業及密封件、五金件等
⑥財務狀況:資產結構合理,資產安全,22年陷入經營困境
資產比較安全,22年陷入經營困境,營收增長率、毛利率、凈現比、ROE都處于歷史最低
⑦其他重要信息:產品切入新能源汽車、儲能賽道
有兩個非常細的信息值得關注,一個是公司切入新能源汽車行業,目前在為零跑汽車(09863)供貨,零跑汽車已于22年9月港交所上市,若有大量新產能建設,能為鋒龍股份帶來不少訂單;
其次公司是神馳機電(SH603109)的供應商,主要提供的產品為逆變器類為主,間接切入了儲能賽道。
另外公司向東風富士湯姆森調溫器有限公司提供調溫器罩等零部件產品,21年度的營業收入約占公司總營收的2%
⑧主要風險:
年報列舉風險如下:
(一)市場風險
1、全球經濟波動與國內宏觀經濟波動風險(疫情、勞動力、供應鏈、通脹、經濟復蘇面臨較大阻力)
2、貿易政策變動風險(國際市場經營和政策風險、中美貿易摩擦風險)
3、匯率波動風險
公司產品外銷出口比例較高,容易受匯率機制改革和匯率波動等宏觀環境影響。匯率波動對公司的影響主要表現在三個方面:
一是影響公司出口產品的價格競爭力。當人民幣貶值時,有利于公司海外市場的拓展,擴大出口;當人民幣升值時,公司產品在國際市場的價格優勢將被削弱,從而影響公司的競爭力。
二是影響公司整體盈利能力。通常情況下,在公司產品的美元價格沒有發生大幅下降的情況下,美元對人民幣匯率的上升將直接導致公司以美元計價的產品換算成人民幣的單價上漲,而美元對人民幣匯率的下降將導致公司以美元計價的產品換算成人民幣的單價降低,從而影響公司的盈利能力。
三是影響匯兌損益。公司自接受定單、生產、發貨,至貨款回籠,存在一定的業務周期,且主要采用美元結算,匯率波動可能導致公司出現匯兌損益,進而對公司的經營業績造成一定影響。
4、經營風險
(1)原材料價格波動風險(鋁材、鋼材、液壓零配件、沖壓件、漆包線、塑料件以及電路板)
(2)勞動力成本上升風險
(3)客戶相對集中的風險
(4)毛利率下滑風險
5、工程機械行業、新能源汽車行業下行,需求低于預期風險
(二)園林機械電動轉型替代的風險
(三)新冠肺炎疫情風險
1、生產經營風險
2、需求下滑風險(導致公司新舊產能無法被市場消化,不能形成業績)
⑨投資邏輯:估值低,將有新產能,部分產品切入新能源汽車、儲能賽道
公司涉及三個大行業的零部件生產銷售:園林、汽車、工程機械(液壓),具體產品較多,國內外銷售幾乎五五開,因此業績還受到匯率波動、MY制裁影響,老實說涉及到的因子比較復雜了。
園林和液壓零部件的經營模式是OEM,汽車的是ODM,公司無定價權,處于行業鏈中的鏟子公司,長期被下游占用資金,導致公司凈現比常年低于1。
目前估值處于低位區間,沒有大資金關注,每天成交量很少。
值得關注的地方有三個,一個是園林機械新產能將于2023年4月落地,就看下游需求能不能消化新產能,但客戶大部分國外的,不好跟蹤;液壓零部件的新產能將在2024年1月正式完工,但在建筑房地產下行行業里,工程需求能消化新產能嗎,需要打個問號;汽車鋁壓鑄件的新產能已經在2021年完工,短期內無新產能,若想繼續提高收入,一方面是進一步提高產能利用率,另一方面就看能不能提價了,但公司沒有定價權,所以主要看下游需求這塊,2019-2020年沒有滿產的。
第二點是公司在為零跑汽車供貨,算是切入了新能源行業,零跑汽車已于22年9月港交所上市,若有大量新產能建設,能為鋒龍股份帶來不少訂單;
第三點是公司是神馳機電的供應商,主要提供的產品為逆變器類為主,間接切入了儲能賽道。
第二點和第三點涉及到的產品收入占比多少,公司目前沒有透露;能不能成為公司爆量產品,感覺這更難跟蹤了。
本人投資小白,內容均是自己的淺顯分析,本文所提到的觀點僅代表個人的意見,所涉及標的不作推薦,據此買賣,風險自負,不足之處請各位大佬指出探討!本文所有數據來源:公司年、中、季報、券商研報等公開資料。本文僅用于投資交流、指點學習,高能警告:文章又臭又長,興趣不一致的可以不看哈,亂噴者拉黑。