產前保健心得描述：：天風建筑： Part1本周點評 Part2鋼鐵高頻數據 Part3專項債和發改委重大項目信息速覽 Part4重要行業資訊、本周行情回顧 本周點評 1、基本面方面：鑒于2023年可能存在的全球需求下挫和我國出口不佳，明年我國的內需和內循環可能需要引起重視；近期遵義道橋建設(集團)有限公司（下稱遵義道橋）公布銀行貸款重組進展：期限調整為20年，前10年僅付息不還本，這一舉措有望逐步推廣，能在一定程度上緩解地方城投和地方政府的資金壓力；因此，這無疑增強了2023年基建投資的資金來源，疊加在地產方面的政策逐漸發酵，2023年的固定資產投資、經濟增長等方面完全值得期待。 2、估值方面：目前建筑、鋼鐵行業龍頭企業的估值較低，尤其中國中鐵、中國鐵建、中國建筑等央企的估值在0.5倍左右的PB、5倍左右的PE水平，該水平和國際可比公司相差甚遠，其內涵邏輯為我國基建、地產投資的大幅下滑和龍頭企業的壞賬計提；一方面，上述基本面方面的分析已經回答了2023年的行業景氣度問題，另一方面更重要的是，我國許多周期行業的龍頭公司是央企和地方國企，他們體量巨大、但盈利水平卻存在巨大的改善空間，四川路橋在做完股權激勵之后，銷售凈利率能從2%逐漸提升到8%以上；目前中國建筑、中國中鐵、中國化學、中國交建等公司已經執行或剛提出股權激勵方案，部分公司核心高管的持股市值達到200-300萬元，這顯然是能夠起到一定的激勵作用的，我們完全有理由期待這些公司的盈利能力和經營效率會逐級抬升。 3、放在一個更大的視角上，眾多行業（尤其是周期行業）的龍頭公司是央企國企，是我們國家非常核心、重要的資產，他們的經營效率提升和盈利能力提升是提升我國的國際競爭力的重要手段，甚至也可能是人民幣國際化之錨，強烈建議投資者關注建筑、鋼鐵等行業龍頭國企的國企改革舉措。 4、交易層面：目前建筑、鋼鐵龍頭公司的機構持倉水平較低。 5、因此，綜合以上幾點，我們近幾期周報反復提出，建議投資者重視建筑、鋼鐵行業龍頭在2023年的可能的大行情，其估值提升幅度可能嚴重超出市場預期。具體來說：1）建筑央企：中鐵、鐵建、電建、中國建筑、能建、交建、中冶等；2）地方國企：四川路橋、山東路橋、隧道股份和高新發展；3）BIPV：森特、江河；4）COTC：建議關注中油工程、中石化煉化工程和中國化學；5）鋼鐵推薦寶鋼、首鋼、久立，新增推薦中信特鋼，詳見《中信特鋼深度報告：下游需求增長確定性高，“內生外延”打開增長空間》。 風險提示：下游需求不及預期、疫情持續擾動、宏觀經濟超預期下滑、流動性超預期收緊。 鋼鐵高頻數據 專項債和發改委重大項目信息速覽 重要行業資訊、本周行情回顧 重要資訊 宏觀——央行開展2160億元7天期和14天期逆回購操作 為維護年末流動性平穩，2022年12月26日人民銀行以利率招標方式開展了2160億元7天期和14天期逆回購操作。因今日有90億元7天期逆回購到期，當日實現凈投放2070億元。（iFinD 2022-12-26） 宏觀——財政部與亞洲開發銀行簽署絲綢之路沿線地區生態治理與保護項目貸款協定 財政部網站消息，12月19日，財政部與亞洲開發銀行授權代表正式簽署了絲綢之路沿線地區生態治理與保護項目貸款協定。該項目貸款金額為19621.5萬歐元，貸款期限為25年(含6年寬限期)，旨在促進甘肅、青海、陜西等絲綢之路沿線地區生態綜合治理及修復，改善自然環境，強化生態韌性。該項目的主要建設內容包括提升可持續森林與濕地管理知識水平，保護和修復森林及濕地，加強多功能生態系統服務和環境教育等。（iFinD 2022-12-26） 宏觀——人民銀行開展2080億元逆回購操作 公開市場實現凈投放2030億元  人民銀行12月27日公告稱，為維護年末流動性平穩，2022年12月27日人民銀行以利率招標方式開展了1940億元7天期和140億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.00%、2.15%。由于今日有50億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現凈投放2030億元。（iFinD 2022-12-27） 宏觀——全國發展和改革工作會議在京召開 12月28日上午，全國發展和改革工作會議在京召開。會議傳達了中央經濟工作會議精神，中共中央政治局委員、國家發展改革委主任何立峰傳達國務院領導同志重要批示并作工作報告。會議總結了2022年發展改革工作，分析面臨的形勢，研究部署2023年發展改革重點任務。會議要求，全國發展改革系統要堅決把思想行動統一到黨中央對經濟形勢的分析判斷和決策部署上來，堅持穩中求進工作總基調，扎實做好明年發展改革工作，為全面建設社會主義現代化國家開好局起好步。（iFinD 2022-12-28） 宏觀——中國2021年GDP最終核實，增速上調至8.4% 中國2021年GDP最終核實，增速上調至8.4%。國家統計局發布公告稱，經最終核實，2021年GDP現價總量為1149237億元，比初步核算數增加5567億元；按不變價格計算，比上年增長8.4%，比初步核算數提高0.3個百分點。（iFinD 2022-12-28） 宏觀——證券日報：明年一線及強二線城市房市調控政策不排除進一步放松的可能性 據證券日報，2023年是全力拼經濟的關鍵期。房地產行業需從保交樓、穩銷售、穩信用和穩投資出發，只有譜好這四部曲，才能帶動產業鏈上下游企業經營回歸正軌。引導市場信心回暖目標之下，各地“因城施策”仍有優化空間，這不只是滿足居民合理住房需求，更是促進市場盡快回穩的重要工具。2023年，一線城市及強二線城市調控政策不排除進一步放松的可能性，弱二線以及三、四線城市仍需適度激活居民購房需求，比如部分城市有望全面取消限購，或各地繼續創新政策工具，引導市場銷售回穩，并適度“保溫”。（iFinD 2022-12-30） 建筑——南都電源：3GWh產能基地建設進度有所延期，預計明年上半年前可實現鋰電10GWh產能 南都電源12月26日在互動平臺表示，今年預計新建5GWh鋰電產能，截至目前，其中2Gwh已經進入生產調試中，另外3GWh產能基地疫情原因，建設進度有所延期，預計明年上半年前可實現鋰電10GWh的產能。（iFinD 2022-12-26） 建筑——全線貫通！無錫首條市域軌道交通工程迎來重大節點 12月27日上午，無錫軌道交通建設迎來一個重大節點——首條市域軌道交通無錫至江陰城際軌道交通工程全線貫通，工程正式邁入鋪軌、機電安裝等站后工程施工新階段，為早日通車奠定了堅實的基礎。 無錫至江陰城際軌道交通工程（簡稱錫澄S1線），起于江陰外灘，途經江陰主城區、南閘、青陽、徐霞客等鎮，止于無錫惠山區地鐵1號線堰橋站，線路全長30.4km（其中地下線10.5km，過渡段0.2km，高架線19.7km），設站9座（其中地下站5座，高架站4座），江陰城區段采用地下敷設方式，徐霞客大道區段采用高架敷設方式。該工程將與無錫地鐵1號線貫通運營，是錫澄協同發展的標志性工程和核心工程，建成后將有效構筑起無錫與江陰兩地“半小時通勤圈”，強化錫澄一體化發展，實現錫澄兩地人民“通江達湖”的熱切期盼。（iFinD 2022-12-27） 建筑——穿海進城！中國鐵設工程總承包項目取得新進展 近日，由天津港保稅區企業中國鐵路設計集團有限公司（以下簡稱：中國鐵設）工程總承包的廣州至湛江高速鐵路湛江灣海底隧道“永興號”盾構機成功穿越2500米湛江灣海域段，進入湛江主城區，標志著廣湛高鐵建設取得新進展，再次取得重要階段性勝利。 截至目前，“永興號”盾構機全程掘進過半，即將由“穿海”轉入“穿城”模式。下一步，盾構機將會依次側穿湛江海灣大橋匝道橋樁、長距離下穿湛江市主城區、多次下穿市政管線，地質復雜，盾構施工地層沉降與變形控制面臨著重大考驗。全體參建人員將繼續攻堅克難，勇毅前行，為順利開啟“穿城”模式而努力奮斗，為廣湛高鐵項目高質量施工貢獻力量。（iFinD 2022-12-27） 建筑——全國首單生物醫藥產業園區REITs在深交所平穩上市 12月27日，“華夏和達高科REIT”在深交所成功上市，首日交易平穩有序。這是浙江省首單產業園區基礎設施REITs，也是全國首單生物醫藥產業園區REITs。自2021年6月首批試點項目落地以來，目前已有9單基礎設施REITs在深交所成功上市，項目類型涉及保障性租賃住房、生態環保、清潔能源、產業園區、倉儲物流、收費公路等主流基礎設施，產品運行平穩，投資者積極參與，市場功能逐步發揮，初具規模效應和示范效應，實現了“穩起步、開好局”，有助于盤活社會存量資產，降低實體經濟杠桿。（iFinD 2022-12-28） 建筑——打造數字政府，引領數字交通高質高效發展 前不久印發的《國務院關于加強數字政府建設的指導意見》，將數字政府上升到國家戰略高度，并明確提出了數字政府建設總體要求、主要目標和重要任務。千古百業興，先行在交通。深入推進交通運輸數字政府建設，努力當好中國現代化的開路先鋒，是交通運輸行業管理部門面臨的重要改革形勢和發展要求。破解交通運輸數字政府建設難題，已成為行業關注度高、實踐意義重大的問題。（iFinD 2022-12-28） 建筑——世界最大混合式抽水蓄能項目開工建設 12月29日，界最大、同時也是海拔最高的混合式抽水蓄能項目——雅礱江兩河口混合式抽水蓄能電站，正式開工建設。這也是黨的二十大“加快綠色轉型，加快規劃建設新型能源體系”重大戰略部署的重要舉措，項目對我國水、風、光、蓄能源一體化綜合開發具有示范引領作用。（iFinD 2022-12-29） 建筑——需求不振致水泥價格持續低迷 行業全年盈利同比或下降六成 據證券時報，在需求超預期下跌，成本壓力持續走高等多重因素作用下，近年來水泥行業延續的高盈利局面不再，2022年全行業盈利水平遭遇史無前例的斷崖式下滑。業內人士預計，今年水泥全行業盈利或降至680億元上下，較2021年近1700億元的利潤水平，同比約有60%的降幅。展望2023年的水泥行業，聯合資信研報也分析，2023年全年水泥供需關系仍將呈季節性分化，需求難以全面恢復的情況下，整體供需矛盾有所緩和但仍較為突出，對水泥價格支撐不足；但煤炭價格仍高位震蕩致使成本難以下降，預計2023年全行業效益將好于2022年，但仍低于2021年。（iFinD 2022-12-30） 鋼鐵——12月26日長江鋼鐵建筑鋼材調整信息：螺紋下調30元 12月26日，長江鋼鐵建材出廠價格調整如下：1、螺紋：下調30元，現Φ16—25mm抗震螺紋價格為3950元/噸；2、盤螺：下調50元，現Φ8mm抗震盤螺價格為4250元/噸；以上調整均為含稅，自2022年12月26日起執行。（iFinD 2022-12-26） 鋼鐵——又是一年冬儲時，多家鋼廠正式發布冬儲計劃 據某機構對201家廢鋼采購主流鋼企調研顯示，目前共計39家鋼廠正式發布廢鋼冬儲計劃量，較去年同期減少31家，占比僅19.4%。其中高達143家鋼廠廢鋼冬儲仍無明確計劃，占比71.1%，19家鋼廠處于停產/停收狀態，占比9.5%。（iFinD 2022-12-27） 鋼鐵——Mysteel：截至12月29日當周，螺紋產量連續三周下滑，廠庫連續兩周增加 Mysteel：截至12月29日當周，螺紋產量271.63萬噸，較上周減少5.31萬噸，降幅1.92%；螺紋廠庫179.13萬噸，較上周增加1.89萬噸，增幅1.07%；螺紋社庫389.86萬噸，較上周增加23.06萬噸，增幅6.29%；螺紋表需246.68萬噸，較上周減少19.53萬噸，降幅7.34%。（iFinD 2022-12-29） 行情回顧 【本周龍虎榜（建筑板塊）】 【本周龍虎榜（鋼鐵板塊）】 【本周大宗交易（建筑板塊）】 【本周大宗交易（鋼鐵板塊）】 【本周股東增減持（建筑板塊）】 股東增減持股票名稱交易平均價變動期間股票均價股東名稱 瑞和股份 5.18 5.22 楊斌 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 -8.6200 -0.0274 0.1371 2022-12-29 股東增減持股票名稱 交易平均價 變動期間股票均價 股東名稱 瑞和股份 5.17 5.22 李遠飛 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 -7.4900 -0.0238 0.1192 2022-12-29 股東增減持股票名稱 交易平均價 變動期間股票均價 股東名稱 東華科技 9.25 9.23 張繪錦 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 16.8200 0.0314 0.0256 2022-12-28 股東增減持股票名稱 交易平均價 變動期間股票均價 股東名稱 羅曼股份 23.35 22.67 蘇州昆仲元昕股權投資合伙企業(有限合伙) 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 -53.2275 -1.0517 1.4953 2022-12-28 股東增減持股票名稱 交易平均價 變動期間股票均價 股東名稱 瑞和股份 5.43 5.45 李遠飛 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 -7.5100 -0.0239 0.1390 2022-12-27 股東增減持股票名稱 交易平均價 變動期間股票均價 股東名稱 瑞和股份 5.44 5.45 楊斌 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 -8.6300 -0.0274 0.1599 2022-12-27 股東增減持股票名稱 交易平均價 變動期間股票均價 股東名稱 建發合誠 10.59 10.66 高瑋琳 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 0.5000 0.0025 2.1218 2022-12-27 股東增減持股票名稱 交易平均價 變動期間股票均價 股東名稱 建發合誠 10.61 10.62 高瑋琳 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 0.5000 0.0025 2.1193 2022-12-26 股東增減持股票名稱 交易平均價 變動期間股票均價 股東名稱 建發合誠 10.62 10.62 徐輝 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 0.1500 0.0007 0.0007 2022-12-26 【本周股東增減持（鋼鐵板塊）】 股東增減持股票名稱 交易平均價 變動期間股票均價 股東名稱 玉龍股份 13.01 12.85 牛磊 變動數量(萬股) 變動數量占流通股比(%) 變動后持股比例(%) 變動截止日 1.0000 0.0013 0.0013 2022-12-28 【本周限售股解禁（建筑板塊）】           解禁股票 解禁數量（萬股） 解禁前流通股占比(%) 解禁后流通股占比(%) 四川路橋 2,717.87 75.73 76.17 【本周限售股解禁（鋼鐵板塊）】 無 【本周股權質押（建筑板塊）】 證券名稱 出質人名稱 質權人 出質人累積剩余質押股數（萬股） 質押股數（萬股） 占持股比例（%） 質押截止日期 鴻路鋼構 鄧燁芳 國泰君安證券股份有限公司 2,535.0000 1,000.0000 15.00 2023-12-21 鴻路鋼構 鄧燁芳 國泰君安證券股份有限公司 2,535.0000 950.0000 --- --- 精工鋼構 精工控股集團有限公司 上海浦東發展銀行股份有限公司紹興分行 22,922.0000 2,600.0000 --- --- 【本周股權質押（鋼鐵板塊）】 證券名稱 出質人名稱 質權人 出質人累積剩余質押股數（萬股） 質押股數（萬股） 占持股比例（%） 質押截止日期 凌鋼股份 九江萍鋼鋼鐵有限公司 中信證券股份有限公司 6,050.0000 6,050.0000 19.44 --- 撫順特鋼 東北特殊鋼集團有限責任公司 中國銀行股份有限公司撫順分行 --- 4,000.0000 6.80 --- 撫順特鋼 東北特殊鋼集團有限責任公司 中國銀行股份有限公司撫順分行 --- 4,000.0000 6.80 2024-12-25 方大炭素 遼寧方大集團實業有限公司 華夏銀行股份有限公司沈陽大東支行 108,000.0000 8,000.0000 15.00 2023-12-21 近期報告 央企精細化研究之中國建筑：房建地產調結構基建快步走，旗艦型央企揚帆續航【招商建筑】 本報告運用相關性分析、久期模型構建等定量模型與定性分析相結合，對旗艦型央企中國建筑做了系統分析和研究，相關精細化研究資料和成果歡迎與我們交流。 訂單分析：訂單保持高速增長，基建訂單受政策影響大。受益于國內需求旺盛，業務增長迅速有關，21年房屋建筑業務較16年業務占比有所上升。公司房建業務中住宅類訂單有所下降，并大力發展醫療設施、工業廠房等項目轉移，結構進一步優化。基礎設施建設業務作為公司的核心板塊，積極拓展綠色建筑、能源環保等高景氣賽道，22年上半年同比增速超30%，未來基建訂單在政策推動下將持續性向好。重大訂單中PPP項目逐年減少，EPC及施工總承包占據大訂單主力。近年地產訂單占比持續下降。訂單增速轉化為收入增速需要1個季度，但相關性有所減弱，系訂單與收入匹配度下降影響。 收入分析：房建收入穩增長，中海中建地產行業領先。從收入占比來看，房建業務作為公司的核心業務仍居首位，主要來源于國內商品房建設與保障性住房建設。受穩增長政策影響，22年三季度基建收入占比恢復至23.4%，未來有望進一步發展。各工程局房建、基建業務協同并進，三局、八局、中建國際優勢表現明顯。地產業務收入占比最低，毛利率最近快速下降，部分指標惡化，未來房地產行業仍將受到政策較大影響，但中海、中建地產整體發展預計優于行業水平。專業化經營板塊中市政、路橋、軌交收入亮眼。 成本費用分析：工程分包規模擴大，研發費用逐年增長。中國建筑的工程分包費和材料費占比最大。展開來看，分包成本費占比小幅波動，從18年的29.76%下降至20年27.43%。公司注重研發和科技創新能力，高學歷人群占比逐年增加。公司研發費用表現出顯著的增長趨勢，21年有效所得稅下降至22.95%。公司盈利能力穩定，股權激勵激發員工活力，給公司業績帶來較快增長，預期未來會有新一輪股權激勵，范圍更大。 信評相關分析：融資成本逐漸回落，財務久期比值轉好。綜合融資成本波動下降，從19年的4.84%下降至21年的4.22%，與國家持續降息有關。資產久期與負債久期有所好轉，15年、18年、21年分別為1.51、1.45、1.59，主系PPP項目減少及長期借款增加影響，比值轉好。22-24年永續債到期規模較大，償債壓力仍存，地產融資新政后公司對股價可能有更大訴求。 盈利預測及投資評級：預計公司2022-2024年EPS分別為1.39、1.52、1.66元/股，對應的 PE為4.2、3.9、3.5倍，維持“強烈推薦”評級。 風險提示：海外項目進度不及預期、房地產業務不及預期、原材料價格上漲 風險、過于聚焦細節可能忽略行業大勢對公司的影響。 證券研究報告：招商建筑鋼鐵周報：強烈建議關注建筑、鋼鐵等行業龍頭國企的經營效率提升 報告發布時間：2022年1月2日 報告發布機構：招商證券股份有限公司 本報告分析師：唐笑SAC執業證書編號：S1090521050001/岳恒宇SAC執業證書編號：S1090521050002/ 賈宏坤 SAC執業證書編號：S1090522090001 特別提示 本公眾號不是招商證券股份有限公司（下稱“招商證券”）研究報告的發布平臺。本公眾號只是轉發招商證券已發布研究報告的部分觀點，訂閱者若使用本公眾號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的了解或缺乏相關的解讀而對資料中的關鍵假設、評級、目標價等內容產生理解上的歧義。 本公眾號所載信息、意見不構成所述證券或金融工具買賣的出價或征價，評級、目標價、估值、盈利預測等分析判斷亦不構成對具體證券或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的投資建議。該等信息、意見在任何時候均不構成對任何人的具有針對性、指導具體投資的操作意見，訂閱者應當對本公眾號中的信息和意見進行評估，根據自身情況自主做出投資決策并自行承擔投資風險。 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更多調研紀要音頻等，請關注MT調研[煙花][煙花]祝各位投資者新年快樂，2023投資順利！[慶祝][慶祝]【天風建材鮑榮富】周觀點0102：二手房交易12月走弱，建材22年全年跑輸大盤[禮物]核心觀點：上周滬深300漲1.13%，建材（中信）跌0.93%，非地產鏈表現好于地產鏈。1223-1229一周，30個大中城市商品房銷售面積363.69萬平方米，環比呈現大幅改善趨勢，但由于基數較高，同比仍然下降24%。二手房角度，我們統計的12個代表城市12月二手房成交面積同比下降14.7%，是8月以來首次單月同比負增長，趨勢上有所走弱。2022全年看，新房交易的同比增速當前仍未體現出好轉趨勢，二手房交易面積的同比增速在4-10月有所改善，11/12月又呈現回落趨勢。我們認為2023年新房和二手房總體面臨低基數的有利環境，若明年需求端政策發力，房地產交易端的同比增速有望改善。2022年建材（中信）指數全年下跌24.38%，跌幅大于滬深300的21.63%和上證指數的15.13%，收益率位于全部30個中信一級行業的25位。2022年所有建材子板塊均未能夠取得正收益，與基建相關度較高、受益管道主題的其他結構材料板塊，和與工業建材相關度較高的其他專用材料板塊跌幅較小，與地產鏈相關的消費建材雖然在年末階段表現亮眼，全年來看跌幅仍然是所有子板塊中最大的。建材板塊全年漲幅超過10%的個股共10只，其中有較大比例與新能源及轉型新能源相關，而全年跌超30%的個股總共25只，消費建材、浮法及光伏玻璃在其中占據較大比例。綜合而言，消費建材基本面和投資預期均已進入反轉通道，后續存在基本面彈性超預期可能，玻璃價格現企穩態勢，明年開春需求有望帶動價格持續上行，當前時點仍值得重視。玻纖也處于價格底部區間，新材料有望延續成長性，建議關注。[禮物]上周工作：專家交流（光伏玻璃，國企改革），上市公司交流（利柏特，豪美新材），12月經營數據[禮物]本周推薦組合：魯陽節能，蒙娜麗莎，亞士創能，東方雨虹，旗濱集團，中國巨石，金晶科技