產前心理描述：：智能制造ETF_516800： #智能制造早盤資訊# 1、全球最大規模“沙戈荒”風電光伏基地項目在庫布其沙漠開工建設。該項目規劃總投資超800億元，總裝機規模1600萬千瓦。 2、操作系統產業峰會在線上舉行。會議透露，歐拉操作系統加速發展。截至目前，歐拉累計裝機量超過300萬套，中國服務器操作系統新增市場份額超過25%。明年歐拉目標是新增市場份額超過35%，成為國內新增市場份額第一。 2022年12月29日t#凈值播報#ttttttttt 【指數】智能制造（930850）t12月28日t點位為t2948.97t，t跌幅t1.11%t；ttt 【凈值】華寶智能制造ETF（516800）t12月28日t凈值t0.8994t元，t跌幅t1.09%t；ttt 【收盤價】華寶智能制造ETF（516800）t12月28日t收盤價t0.903t元，t跌幅t0.66%t，t成交額t395t萬元。 國內首只智能制造ETF（516800）覆蓋了為智能制造提供關鍵技術裝備和核心支撐軟件、以及應用智能制造進行生產等細分領域龍頭A股，共100只。其中，“工控自動化龍頭”匯川技術、“電網科技龍頭”國電南瑞、“特種集成電路龍頭”紫光國微、“MCU芯片龍頭”兆易創新等多家龍頭企業均為其成份股。 智能制造行業也囊括眾多市場投資熱點，如芯片半導體、人工智能、機器人、大數據、物聯網等，智能制造ETF一鍵布局100只行情火爆的智能制造主題股，省時省力！ 華寶智能制造ETF（516800）及其聯接基金跟蹤中證智能制造主題指數，囊括了芯片半導體、人工智能、機器人、大數據、物聯網等市場熱點，覆蓋為智能制造提供關鍵技術裝備和核心支撐軟件、以及應用智能制造進行生產等細分領域龍頭A股，一鍵布局100只行情火爆的智能制造主題股！無場內證券賬戶的投資者可在網上代銷平臺7*24申贖華寶智能制造ETF聯接基金（A：013447，C：013448），最低10元即可買入，便捷高效！ 【風險提示】以上個股均為中證智能制造指數成份股，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。根據基金管理人的評估，智能制造ETF風險等級為R3-中風險。智能制造ETF跟蹤的標的指數為中證智能制造主題指數（930850），中證智能制造指數基日為2012年6月29日，發布于2016年7月20日，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現，基金投資需謹慎。 國電南瑞(SH600406) 北方華創(SZ002371) 圣邦股份(SZ300661) 寒山一夢： 韋爾股份：國內第一、全球第三的CIS芯片龍頭匯頂科技：指紋芯片全球第一斯達半導：國內IGBT龍頭中芯國際：晶圓代工絕對龍頭圣邦股份：國內模擬芯片龍頭北方華創：半導體高端裝備龍頭中微公司：半導體刻蝕機龍頭士蘭微：功率半導體IDM龍頭景嘉微：國內GPU領軍企業捷捷微電：汽車分立器龍頭【風險提示：股市有風險，投資需謹慎，本文內容與涉及標的僅供參考，不構成投資建議，也不作推薦，投資者據此買賣，風險自擔】 證券之星財經： 12月28日上海芯龍半導體技術股份有限公司（簡稱：芯龍技術）提交申請，擬在深交所創業板上市，募資總金額為2.63億元，保薦機構為海通證券股份有限公司。募集資金擬用于同步整流高壓大功率芯片研發及產業化建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金，詳見下表： 我們先來了解一下該公司：上海芯龍半導體技術股份有限公司是一家專業從事電源管理類模擬集成電路開發的設計公司;芯龍的核心研發和管理團隊由一批來自業界半導體設計公司的資深專家組成;芯龍將業界先進的設計技術與亞太地區的本土優勢產業鏈相結合,服務全球市場,為客戶提供快速、高效、高性價比的全系列電源管理方案和服務。芯龍半導體在高壓、高效率、大功率的電源管理集成電路領域擁有多年的技術積累和實踐經驗;產品主要應用涉及手持式便攜式電子產品、消費類家用電器、汽車電子、工業控制和計算機、半導體照明、新能源管理、多媒體音視頻等領域。芯龍半導體采用業界成熟的高壓制程、創新的設計理念、專業的功率芯片封裝工藝;在高電壓、大功率單片開關電源集成電路領域和大功率LED照明領域提供一系列的產品和服務。芯龍半導體始終堅持以“專業、專注、務實、創新、高效、溝通”為經營理念,秉承與渠道商的“資源共享、合作共贏”的原則,為客戶提供高性價比、具有自主知識產權的半導體精品芯片、解決方案及優質服務。 從目前公布的財報來看，芯龍技術2021年總資產為1.91億元，凈資產為1.72億元；近3年凈利潤分別為6709.61萬元（2021年），4316.77萬元（2020年），2868.81萬元（2019年）。詳情見下表： 芯龍技術屬于軟件和信息技術服務業，過往一年該行業共有61家公司申請上市，申請成功11家（創業板5家，科創板6家），3家終止，其余尚在流程中。從申請上市地看，深交所創業板過往一年接申請508家，申請成功189家，19家終止，其余尚在流程中。從保薦機構來看，海通證券股份有限公司過往一年共保薦67家，成功17家，其余尚在流程中。 芯龍技術的可比公司為賽微微電、晶豐明源、芯朋微、圣邦股份、富滿微。從上市表現統計數據看，賽微微電上市首日即跌破發行價，跌幅達-26.06%，晶豐明源上市首日漲幅達84.12%，芯朋微上市首日漲幅達367.67%，圣邦股份上市后連續7天一字板，累計漲幅達152.82%，富滿微上市后連續9天一字板，累計漲幅達227.25%。 目前上交所已受理該申請，對芯龍技術有興趣的投資者可保持關注。 以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。 圣邦股份(SZ300661)： 同花順（300033）數據中心顯示，圣邦股份（300661）12月28日獲融資買入872.78萬元，占當日買入金額的4.37%，當前融資余額2.16億元，占流通市值的0.36%，低于歷史40%分位水平。 融資走勢表 日期融資變動融資余額12月28日-192.66萬2.16億12月2... 網頁鏈接 國金證券研究所： 金選·核心觀點 行業觀點 行業庫存達到歷史高位，主動去庫存或將開啟。國外內廠商的庫存月數持續上升，都已超過4個月安全庫存月數，終端庫存處于歷史最高水位，隨著疫情過去，預計2023年下半年開始消費有望逐步復蘇，供需調整腳步漸近，半導體行業逐步開啟主動去庫存的主旋律。 三大訊號看主動去庫存或將開啟。 1）Fab廠產能利用率開始下降，資本開支在減少。分8寸和12寸廠看，產能利用率有不同程度的下滑，8寸廠相對12寸產能利用率下滑更大，原因系12寸晶圓廠覆蓋產品布局更多元，晶圓廠通過產品組合轉換彌補消費類的產能利用率下滑。 2）臺灣半導體廠商在今年三季度開始進入主動去庫存階段。我們跟蹤到臺灣半導體原廠庫存于今年三季度開始環比小幅下降1個點，開啟主動去庫存，參考前幾輪周期，主動去庫存調整周期在3-4個季度，之后進入被動去庫存的景氣上行期。 3）緊缺程度較高的車用MCU及模型芯片交期在縮短，Fab廠將產能在弱應用（消費類產品）和強需求（車規產品、模擬產品）之間轉換。 去弱留強持續看好車、服務器以及工業等強應用。根據麥肯錫的數據，2030年全球半導體市場規模將超過1萬億美元。其中汽車半導體市場規模將從2021年的500億美元成長到2030年的1500億美元，21-30年CAGR達13%，復合增長率排名第一。工業半導體的市場規模將從2021年的600億美元成長到2030年的1300億美元，21-30年CAGR達9%。 投資邏輯 2023年消費電子或將率先迎來復蘇。消費電子經歷一年以上的調整周期，預計在2023年下半年有望逐步修復。 我們看好2023年智能手機需求改善，各類微創新正在給智能手機產業鏈帶來新的成長機遇。手機攝像頭多攝化趨勢確定，折疊屏手機新品頻出以及5G在海外新興國家的加速滲透都將成為智能手機在2023年復蘇的催化劑。 推薦關注由弱轉強賽道切換標的，持續看好汽車、工業、服務器強應用。 1）看好汽車電動化+智能化持續提升車用半導體市場規模。我們認為未來的自動駕駛汽車將像是裝了四個輪子的智能AI服務器，預計2035年全球超過30%的汽車銷量將具備L3-L5的自動駕駛功能，同時自動駕駛技術演進有望拉升每臺新能源車的半導體價值量翻9-10倍。 2）全球互聯網廠商持續加大IT基礎設施建設開支。全球產生的數據量正在以指數級增加，龐大的數據增量需要更多數據中心和云計算來協助處理。國內外互聯網廠商積極上“云”，在全球經濟不景氣的背景下逆勢維持穩定或加大在IT基礎設施上的資本開支，根據IDC的數據，2026年服務器市場規模將達1665億美元，22-26年CAGR達10.2%。 3）工業4.0時代自動化浪潮席卷，機器人助力半導體發展。據IFR的數據，2024年全球機器人市場規模有望突破650億美元，21-24年CAGR達15%。2024年中國機器人市場規模251億美元，21-24年CAGR達24%，全球占比接近40%。 關注細分賽道機會： 1）BMS芯片，AFE芯片是電池管理芯片中技術壁壘和價值量最高的芯片，車規AFE芯片國產化率極低，國產替代空間廣闊。據GGII的數據，電池管理系統（BMS）為儲能裝置核心組件，有望受益于風光儲迅速成長，2025年中國儲能BMS市場規模預計將達到178億元，21-25年CAGR達47%。 2）車用MCU供需尚未完全緩解，自動駕駛等級提升以及車內外傳感器數量增加都會提高MCU用量。 3）隨著汽車智能化快速推進、高端制造信息化升級將強勁驅動汽車、工業、醫療等行業強勁的市場需求，我們認為2023年下半年存儲板塊有望止跌反彈。 投資建議 重點推薦：圣邦股份、納芯微、瀾起科技、杰華特、恒玄科技。 風險提示 海外市場陷入衰退；新能源車和自動駕駛滲透率提升不如預期；各下游市場需求不如預期；疫情對市場的影響；美國加大對華制裁力度。 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 平安觀點： “硅周期”和宏觀經濟周期等多種因素疊加，行業在2023年有望探底：由于宏觀經濟下行、地緣政治沖突、疫情蔓延等因素影響，加上本輪的移動互聯網和IT基礎設施建設的“硅周期”進入尾聲，行業下行壓力凸顯。從宏觀經濟走勢以及下游應用發展來看，我們預計行業有希望在2023年見到周期底部，年內有可能完成去庫存，2024年有望恢復增長。 下行周期看賽道，關注新能源汽車、新能源以及研發設計類儀器儀表等領域：1）半導體加速“上車”，供需偏緊的格局還在持續。一方面，新能源汽車中半導體器件獲得顯著的增量需求，單車半導體價值量已翻倍；另一方面，我們看到新能源汽車滲透率的大幅度提升。整體芯片需求依然旺盛，包括功率器件、碳化硅、MCU和模擬芯片依然還是需求增長的重點。2）“風光儲”裝機量快速增長拉動功率半導體需求，而且受益于國內整機廠和零部件廠的集聚，國內相關領域的功率半導體企業也獲得比較大的市場機會；3）設計研發類儀器儀表也迎來替代高峰，國家連續出臺鼓勵性政策，國內電子測量儀器廠商能力較快提升，替代空間在逐步打開。 投資建議：半導體設計端依然延續著需求分化的格局，新能源車和新能源等大賽道仍有機會，功率半導體、第三代半導體、MCU和模擬芯片等都面臨著巨大的市場機會，尤其是供給偏緊、供應鏈割裂的大環境下，市場機會凸顯，推薦斯達半導、時代電氣、納芯微、圣邦股份、兆易創新等標的；研發設計端除了EDA工具之外，儀器儀表自主化也需要發力，建議關注鼎陽科技和坤恒順維。半導體行業作為國家重點關注和支持的戰略性產業，雖然短期內回調較為明顯，但中長期發展潛力巨大，而且國內在多個領域也正在突破。首次覆蓋該行業，給予行業“強于大市”評級。 風險提示：1）美國制裁風險上升；2）政策支持力度不及預期；3）市場需求可能不及預期；4）國產替代不及預期。 來源：[平安證券|付強,徐碧云] 期貨米： 　全球半導體短期下行不改長期向好格局，看好優質龍頭公司。WSTS預測，2023年半導體市場規模將同比減少4.1%，降至5566億美元。預計以中國為中心的亞太地區作為全球最大半導體市場，將出現7.5%的負增長。預測存儲芯片2023年下滑17%，分立半導體、傳感器、模擬芯片有望實現穩健增長。我們認為全球半導體這一波下行周期有望在2023年下半年觸底向上，細分行業優質龍頭公司迎來布局良機。根據Gartner數據，2026年全球半導體市場規模將達到7827億美元，2021-2026年CAGR5.6%。根據產業鏈調研信息，目前消費級應用芯片的庫存還較高，明年上半年需求尚未有轉好的跡象，但是12月以來工業類客戶加單情況明顯，普遍加單在15-20%，主要加在明年二季度，預測工業需求明年Q1同比下滑，Q2同比實現正增長；汽車芯片需求保持旺盛，預測2023年仍將缺貨漲價，近期仍有海外汽車芯片廠商進行了漲價，看好工業、汽車等強應用需求拉動。 半導體設計：關注明年需求復蘇和由弱轉強的標的 經典的半導體周期表現為營收增速常領先庫存月數3-6個月從底部開啟下一輪上漲周期，同時股價也同步領先庫存月數開啟上行周期。從下游需求來看，汽車智能化和電動化帶動汽車芯片需求持續旺盛，2023年仍將是高增長的一年，工業需求2023年二季度已開始實現正增長（根據工業客戶下單情況測算），消費級產品預測會在2023年下半年迎來需求回暖，從股價提前反應的角度看，2023年上半年迎來布局良機。整體來看，我們重點看好強應用（工業、新能源、汽車、數據中心）及需求由弱轉強的方向（消費電子），細分領域方向重點看好BMS芯片從“0”到“1”突破,車用MCU國產化率提升，存儲芯片止跌反彈，數據中心DDR5接口芯片滲透率快速提升，FPGA在特種領域和民用市場快速發展及國產替代的機會。 半導體設備材料：有望穿越周期，長期受益自主可控 當前國產設備對28nm及以上制程的工藝覆蓋率逐步提升，基本上實現了設備量產，并積極推進14nm及以下制程的工藝研發。在中美博弈的大背景下，14nm制程及存儲產線工藝中的部分關鍵制程也正處在加速驗證的0-1階段。目前本土廠商在部分半導體材料細分領域已經取得了較好的突破，本土高端半導體材料尚處于起步階段，國產替代仍有較大空間。12英寸硅片、ArF光刻膠等半導體材料對產品的性能要求更為嚴苛、技術要求更高，本土廠商正在突破這些高端產品的技術和市場壁壘。整體來看，受益下游晶圓廠持續擴產及國產化率提升，國產設備及材料廠商訂單持續，有望保持相對高速增長穿越周期。 功率半導體：受益新能源拉動，2023年有望繼續保持快速增長 受到電動汽車、光伏、儲能等新能源的拉動，中高壓功率半導體2022年需求較好，我們預測2023年新能源車用IGBT、SiC，光伏IGBT模組，新能源用超級MOS需求有望繼續旺盛，近期英飛凌又提出了漲價，預計2023年將繼續漲價，SiC在中高端車上應用是大勢所趨，多家國際碳化硅大廠公布接到碳化硅大單，英飛凌宣布獲得222億元碳化硅設計定點，法雷奧宣布獲得285億元碳化硅電驅訂單。我們看好中高壓功率半導體需求增長+國產替代的機會。 投資建議與估值 重點推薦：納芯微、圣邦股份、思瑞浦、瀾起科技、兆易創新。 風險提示 消費電子需求回暖低于預期，汽車、工業、數據中心等強應用需求不達預期，產業鏈庫存較多，價格下降。 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 電子行業本周跑輸大盤。本周滬深300指數上升2.52%，申萬電子指數上漲0.77%，行業整體跑輸滬深300指數1.75個百分點，漲跌幅在全部申萬一級行業中排第26位，PE(TTM)29.93倍。半導體、其他電子、電子元器件、光學光電子、消費電子、電子化學品子板塊分別變動+0.58%、+1.89%、+0.59%、+0.57%、+0.82%、+2.52%。 電子板塊觀點：TV面板延續上漲，關注明年機會。在10月份脫離了連續5個季度下跌的趨勢后，本月TV面板價格迎來了持續上漲。集邦咨詢數據顯示，65寸電視面板本期均價110美元，與前月相比上漲3美元，55寸、43寸、32寸與前月相比均上漲2美元。受世界杯和雙十一購物節的刺激，短期內TV面板市場需求回升，帶動國內面板廠商稼動率開始調升，國內十月份稼動率環比上升了2.2個百分點至70.6%，供應的當仍處于歷史低位水平，在TV面板需求回暖的趨勢下，稼動率的提升對面板價格的影響有限。奧維睿沃數據顯示由于LGD退出緣故，無法滿足對LGE的供應，2023年LGE將擴大與BOE、HKC、CSOT、Sharp的合作量，中國大陸面板廠占比攀升到68%；大陸廠商出貨量持續上升，行業集中度趨向大陸，面板行業供需有望加速恢復至健康水平，我們對面板在明年Q1的表現較為樂觀。建議關注擁有技術和規模優勢的面板龍頭企業。 投資建議：1）半導體材料：我國半導體材料國產替代仍處初期，CMP材料、光掩膜和光刻膠等原材料仍具備較大替代空間，部分子板塊景氣度持續高企，長期配置價值凸顯，關注鼎龍股份、路維光電、安集科技、清溢光電等；2）功率半導體：隨著新能源行業持續擴容，IGBT是新能源核心上游，將有望持續受益于海內外新能源的快速發展，關注斯達半導、時代電氣、士蘭微；3）面板行業：TV面板價格終止連續5季價格下跌趨勢，行情庫存逐步恢復至健康水平，TV面板價格有望在明年繼續反彈，關注TCL科技、京東方A等。4）IC設計：建議關注卓盛微、圣邦股份、韋爾股份等優質設計公司。 風險提示：（1）全球宏觀經濟波動風險；（2）下游終端需求不及預期風險；（3）新技術發展及商業化不及預期風險；(4)中美貿易摩擦風險；（5）國產替代不及預期風險 來源：[東海證券|周嘯宇] 期貨米： 　▌前三季度同比保持增長，單季度毛利率歷史新高 公司2022年前三季度實現營業收入24.12億元，同比增長57.12%，實現歸母凈利潤7.51億元，同比增長66.4%，實現扣非后歸母凈利潤7.31億元，同比增長77.62%，公司實現同比去年增加主要原因是產品品類增加、應用領域拓展以及在客戶的持續深耕等因素不斷積累的結果。公司Q3實現營業收入7.61億元，同比增長22.76%，實現歸母凈利潤2.11億元，同比增長10.51%，Q3單季度毛利率為60.68%，同比提升0.76pct，環比提升1.65pct，整體前三季度毛利率達到60.06%，同比提升5.32pct。 ▌持續加碼研發，股權激勵核心人才助力遠期成長 2022年三季度公司研發投入1.8億元，同比去年三季度增長65.45%，環比Q2增長29.68%，占當季營收23.66%，前三季度累計研發投入4.4億元，同比去年前三季度增長66.42%，占當期營收18.24%。產品方面，截止2022年前三季度攻擊推出400余款新品，包括36V/3A同步整流DC/DC，超低溫漂、精度0.1%的高精度電壓基準、符合車規要求的電壓基準芯片、高速比較器芯片、帶電源路徑管理和16位模數轉換器監測的升壓充電芯片、1A低噪聲高PSRRLDO、采用新架構的超低功耗DC/DC降壓轉換器、超小封裝低功耗數字溫度傳感器、內置溫度傳感器的SARADC、三路輸出1.2AAMOLED屏電源芯片等，目前公司自主研發的可供銷售產品4000余款，涵蓋二十余個產品類別，人員方面截止三季度末超過1200人，其中的研發人員超過70%。 2022年10月12日公司完成股票期權激勵計劃首次授予登記，共計授予380.7萬份，授予登記人數631人，行權價格為133元/份，業績考核目標為2022-2025年營業收入分別為27.98億元、33.58億元、38.62億元和42.48億元或2022、2022-2023、2022-2024、2022-2025年營業收入累計值分別為27.98億元、61.56億元、100.18億元和142.66億元。我們認為此次激勵計劃涉及對象覆蓋廣泛，有助于幫助公司綁定核心人才，在人才為重的模擬IC行業中助力公司遠期成長。 ▌盈利預測 目前公司庫存水位較高且明年整體競爭將會加劇，但我們認為公司作為國內產品品類最全的模擬龍頭公司，持續加碼研發并綁定核心人才，長期成長路徑清晰。預測公司2022-2024年收入分別為31.43、40.91、53.21億元，EPS分別為2.69、3.36、4.25元，當前股價對應PE分別為61、49、39倍，維持“買入”投資評級。 ▌風險提示 行業景氣度下行風險、產品研發進度不及預期風險、行業競爭加劇風險、海外政策變化的風險等。 芯片ETF159995： 【北向資金】 北向資金假期歸來，午后單邊進場掃貨，全天凈買入39.18億元，連續4日凈買入；其中滬股通凈買入34.32億元，深股通凈買入4.86億元。 【A股觀察】 指數上來看，三連陽后A股出現短線拋壓，滬指窄幅震蕩，創業板指調整居前。寬基指數中，上證50指數逆市翻紅。板塊上來看，金融地產等權重板塊走勢分化，券商沖高失敗，銀地保延續強勢。特斯拉大跌壓制賽道股反彈動能,新能車產業鏈全線下挫;農業、教育、軟件板塊大幅回調；電力股逆市走強，旅游出行反復活躍。今日A股成交額大體與昨日相當，滬深兩市合計成交6512億元，行業板塊全線下行。滬深兩市近4000只個股下跌，漲停數不足40只，表現較差。 年末僅剩2個交易日，資金交易欲望并不強勢，外資歸來后市場量能未有明顯改善，持續地量反映投資者信心不足及年底流動性缺失等問題。場內資金存量博弈特征明顯，今日新能源車、芯片科技等賽道股短期回調后，價值藍籌權重股相對較強。短期國內疫情尚未達峰制約資金做多情緒，A股市場年內低位反復震蕩蓄勢。但長期來看，防疫優化利好經濟恢復，外加中央經濟會議已對明年工作進行了重要部署。市場預期不斷好轉將是大概率事件，當前時點不宜過度悲觀。 今日港股市場高開，恒指一度沖高收復20000點。目前國內大力發展數字經濟，平臺經濟促發展的政策支持力度加大，港股互聯網科技在此輪行情中表現亮眼。目前無論是地產風險，經濟增長，還是對美聯儲加息擔憂，都有明顯的緩解和改善，宏觀政策發力仍是大概率事件，投資者可立足長期把握優質資產的長期配置機會。由于市場風格的變動，部分熱門賽道交易熱度及估值明顯回落，可適當關注成長風格優質賽道的調整機會。 【芯片ETF 十大重倉股表現】 （數據來源：wind，2022.12.28） 【估值分位】 量能持續低迷下，成長風格難有大的表現，今日成長賽道全線低迷。科技科技芯片ETF(SZ159995)今日震蕩調整，止步此前連續兩日上漲，延續震蕩筑底走勢。其成分股多數下行，中微公司大跌4.80%，聞泰科技、韋爾股份、通富微電均跌近3%，晶盛機電、斯達半導、圣邦股份逆市上漲。 二十大報告提及“健全新型舉國體制，強化國家戰略科技力量”，芯片產業作為大國競爭力的關鍵產業，有望依托新型舉國體制，實現核心技術的突破。此前國家通過大基金+財稅優惠+資本市場改革等舉措，全面扶持國產半導體發展。未來國家在新外部環境下的半導體產業扶持政策亦值得期待。 【機構觀點】 中泰證券：2022年9月起全球半導體銷售額同比增速進入負增速階段，該階段通常長5-7個月，歷史經驗看本輪周期拐點或有望于2023年一季度出現，但受疫情及地緣政治等因素影響，需求復蘇延后可能導致本輪周期拐點延后出現。 廣發證券：在當前時點展望2023年，隨著芯片行業主動去庫存的持續，行業庫存水位有望恢復至健康水平，產品周期處于歷史低位，新品滲透和需求復蘇有望帶動產品周期觸底回升，晶圓廠產能利用率松動有望減輕下游設計環節的成本壓力，進而改善芯片設計環節的盈利能力和業績。同時，在國內市場，上游的芯片設備、材料的自主可控需求迫切，當前國產化率仍處于非線性提升區間，隨著國產替代持續推進，上游設備/材料有望穿越供需周期。 【行業要聞】 財聯社12月28日電，近期有市場消息稱，AMD部分產品將減產。通富微電投資關系部門相關人士稱，（AMD）減產是相對預期，可能原來預計是增加200%，現在是增加150%，雖然是減產但實際上（產量）是增加。同時，該人士表示，AMD相關業務目前來看（訂單量）還不錯，而非AMD的，就有點（受到影響），理論上營收會受到影響。對于今年營收情況，上述人士稱，今年來看，大概還是原來的目標，收入200億元。 紫光國微12 月27 日審議通過了《關于變更部分募集資金投資項目的議案》，同意公司將原由全資子公司紫光同芯微電子有限公司實施的“新型高端安全系列芯片研發及產業化項目”、“車載控制器芯片研發及產業化項目”變更為全資子公司深圳市國微電子有限公司實施的“高速射頻模數轉換器系列芯片及配套時鐘系列芯片研發及產業化建設項目”、“新型高性能視頻處理器系列芯片研發及產業化建設項目”以及“科研生產用聯建樓建設項目”，其余剩余募集資金用于永久補充流動資金。 （資料來源：wind，2022.12.28） 【投資目標】 緊密跟蹤標的指數（國證半導體芯片指數），追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。本基金力爭日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.2%，年跟蹤誤差不超過2%。 芯片ETF投資芯片全產業鏈（材料、設備、設計、制造、封裝和測試）等頭部企業 【政策護航】 芯片ETF的標的指數為國證半導體芯片指數（指數代碼：980017.SZ），其2017-2021年完整會計年度業績為：25.39%、-36.85%、117.69%、51.25%、33.17%，指數歷史業績不預示基金產品未來表現。聞泰科技(SH600745)北方華創(SZ002371)#芯片國產化替代# #半導體基金的機會來了嗎# 芯片ETF風險提示: 1.本基金為股票基金，屬于中等風險(R4)品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2.本基金存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險。3.投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，獨立承擔投資風險。4.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。6.中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。7.本產品由華夏基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。8.文章所提股票不做個股推薦。9.市場有風險，投資須謹慎。 英財商業： 本文作者 | 微塵 周期是經濟的永恒話題。供求關系的動態變化構成了周期的循環往復，或波浪滔天，或涓涓細流，而無數企業則在不同的周期中起起伏伏。 投資者會針對周期做出自己的判斷，從而決定自己的投資決策。只是因為個中原因，人們對周期的理解總會出現一些偏差，即使是常識，也會在特定條件下出現問題。 中國模擬芯片產業就是一個鮮活案例。 在關于模擬芯片的資料中，出現最多的詞就是“坡長雪厚”，其次是“弱周期”或“抗周期”。 關于模擬芯片，首先要了解模擬信號。電子電路的信號一般可分為數字信號和模擬信號。自然界大部分信號都是模擬信號，比如我們常接觸的聲音、光線、溫度等。模擬芯片就是產生、放大和處理各種模擬信號的關鍵元件，涵蓋電容、電阻、晶體管等器件，是連接現實世界和數字世界的橋梁。 按照功能的不同，模擬芯片可以分為信號鏈芯片和電源管理芯片，前者主要用來接收、處理、發送模擬信號，將光、磁場、溫度、聲音等信息轉化為數字信號，主要產品包括放大器、濾波器、變頻器等；后者主要用于管理電源與電路之間的關系，負責電能轉換、分配、檢測等功能，主要產品包括DC-DC、AC-DC芯片、線性電源芯片、電池管理芯片等。 模擬芯片的下游應用極其廣泛，包括汽車電子、消費電子、計算機、通信及工業市場，通常會有專門針對以上特定場景進行開發的模擬芯片，此類產品的附加值和毛利率一般也比較高。 不過，通常我們熟知的7nm、5nm甚至3nm芯片，指的是數字芯片，而非模擬芯片。數字芯片一般更新迭代比較快，生產周期只有1-2年，對芯片制程要求高。 相比之下，模擬芯片的設計目的是在盡可能低的成本下達到目標運算速度，對制程要求不高，目前以180nm/130nm為主，部分制程會用到28nm。而且市場生命周期可長達10年，國際龍頭ADI約50%的收入就來自于10年及以上產品。 但這并不意味著國產模擬芯片的國產替代就容易。相反，盡管對芯片制程要求不高，但模擬芯片的設計需要在速度、功耗、增益、精度、電源電壓、噪聲、面積等多種因素間進行折中，產品強調高可靠性、低失真和低功耗等，這就需要有經驗的設計師來把控。一般來說，模擬芯片設計人員通常需要5-10年才能獨立完成芯片設計。 正是因為下游應用的廣泛性，所以模擬芯片不僅市場規模足夠大，而且很難受到單一行業需求變化的影響，也因此普遍被認為周期性較弱。 因為產品種類極其豐富且生命周期較長，很少有企業可以通吃，全球模擬芯片的競爭格局也相對分散。2021年CR10為68.3%，其中TI市占率19%排名第一，ADI以13%排名第二。不過，中國雖然占據全球模擬芯片市場超50%的份額，但國產化率極低，2020年僅約12%（2017年為6%），全球前10中也沒有1家為中國廠商。 無論多大的市場規模、多么豐富的下游應用、多么平緩的整體周期，在較低的自給率面前，都是蒼白的。 模擬芯片覆蓋了汽車電子、消費電子、通信、工業、計算機等多個行業，不同行業對模擬芯片的要求和標準是不同的。因為我國模擬芯片產業起步晚，而恰恰模擬芯片強調高可靠性，需要足夠的經驗積累。所以在進口替代方面，我國模擬芯片廠商往往選擇由易到難。因為在安全、認證等方面的要求低于汽車和工業，消費電子就是最先攻克的堡壘。 同時，我國作為全球最大的消費電子市場，擁有華為、小米、OPPO、vivo等優秀的終端品牌。而最近幾年，華為被瘋狂打壓，這就迫使終端品牌不斷思考自主可控的可能和嘗試，給國產模擬芯片廠商前所未有的機會。如此一來，在國家對芯片產業的大力支持下，國產廠商終于在消費電子領域增加了話語權。 以國產模擬芯片龍頭圣邦股份為例，2021年圣邦股份累計擁有3800款可供銷售產品，明顯多于同行業的英集芯（3000款）、思瑞浦（1600款）、芯朋微（1200款）。當然，相比海外巨頭動輒上萬的產品數量還是有不小差距。 消費電子就是圣邦股份重點布局的領域和核心業務，覆蓋了從DC-DC、LDO、電池管理到信號鏈的全范圍產品線，并且取得了知名品牌終端客戶的信任。比如，其鋰電池充電管理芯片 SGM41511 已在紅米 Note9、華為FreeBuds、Oppo Enco2 等終端得到應用；eFuse SGM2521 也在飛利浦 Fidelio L3耳機得到應用。 但即便是消費電子領域，這種進口替代也需要從中低端到高端逐步演進，當前高端市場仍然被外企所占據。以小米11為例，其PMIC、充電芯片來自高通、Silicon Mitus、Lionsemi 等海外廠商。 依靠在消費電子和通訊領域的突破，圣邦股份為代表的模擬芯片廠商曾經歷了市值和業績的雙豐收。其中，圣邦股份市值一度逼近1000億元，思瑞浦也超過了700億元。但是隨著消費電子需求不斷走弱，我國模擬芯片廠商的業績增長也遭遇瓶頸。 2020-2021年，思瑞浦的歸母凈利潤均實現翻倍增長，但2022年前三季度卻同比下降11.16%。圣邦股份2020-2021年歸母凈利潤分別同比增長64.03%和142.21%，2022年一季度更是同比增長244.98%，但此后增速每況愈下，單三季度同比增速僅為10.51%。 光大證券以A股21家重點模擬芯片企業為樣本統計，2022Q3合計營業收入為54.65億元，同比下降12.8%，環比下降3.9%；合計歸母凈利潤為4.16億元，同比下降76.7%，環比下降59.5%。 而且模擬芯片上市公司均處于庫存高企階段。根據光大證券統計，2022Q3 模擬芯片企業存貨周轉天數維持較快上行趨勢，全行業達到 152.8 天，同比增加56.59天，環比增加13.1 天。 可預見的是，以智能手機為代表的消費電子行業已經度過了高速增長的紅利期，未來更多機會在于存量換機而非新增需求。因此，如果固守消費電子行業，那么國產模擬芯片廠商將很難持續增長，更遑論國產替代。如此一來，僅僅以周期來看待國產模擬芯片更是謬論。 可喜的是，在消費電子之后，我國緊緊抓住了新能源汽車發展的紅利，不僅出現了蔚來、小鵬、理想等名噪一時的造車新勢力，比亞迪、廣汽等傳統主機廠也紛紛煥發生機，不斷蠶食大眾、豐田、本田等海外主機廠的份額，與特斯拉分庭抗禮。 根據乘聯會數據，2022年11月，中國新能源汽車產量75.6萬輛，環比增加0.5%，同比增長60.5%，滲透率環比升至31%。1-11月累計產量634.5萬輛，同比增長100.5%，累計滲透率達25.4%。 不僅如此，過去我國汽車市場長期被海外品牌占據，自主品牌出口更是天方夜譚，但2022年情況得以逆轉。 據海關總署網站消息，近日，黃埔海關所屬新沙海關查驗三科的關員們正忙著查驗1700多臺比亞迪、哪吒、名爵等出口汽車，該批車輛將搭乘滾裝船運往目的地。這是我國汽車品牌出口的一個縮影。2022年十一前后，比亞迪、蔚來陸續宣布進入德國、瑞典等國汽車市場，東風嵐圖則將500輛汽車發往挪威。 中汽協數據顯示，1~11月，我國汽車企業累計出口278.5萬輛，同比增長55.3%。其中，新能源汽車出口59.3萬輛，同比增長1倍，占出口總量的比例升至21.3%。雖然國產特斯拉仍然是出口的主力，但比亞迪、長城等自主品牌走出去的步伐確在加快。 國產主機廠的崛起，以及汽車智能化、網聯化、電動化對芯片的空前需求，自然為國產模擬芯片廠商帶來了進口替代的良機。 從全球汽車芯片市場規模占比來看，模擬芯片所占市場份額比例為 29%，僅次于微處理器的30%位列第二。隨著新能源汽車滲透率不斷提高，有望進一步打開模擬芯片的增量空間。 近兩年新上市的模擬芯片企業就在汽車電子領域頗具亮點。 其中，雅創電子自研的電源管理芯片主要應用在汽車照明和汽車座艙系統，其已量產的相關產品已通過AEC-Q100車規級認證，并在比亞迪、理想、小鵬、吉利、長城等車企實現批量裝車。 燦瑞科技深度布局車規磁傳感產品，應用在電動座椅、電子助力轉向、電子點火、車載雷達、自動變速箱、車載電池充電器等領域。目前其部分產品已導入了美國智能汽車大廠以及國內理想和小鵬等造車新勢力，正處于批量爬升階段。 帝奧微則積極在 LDO、馬達驅動、運放芯片等車規領域布局，其中 LDO應用在汽車通用領域如儀器表盤、智能座艙等；馬達驅動應用在雨刷、后視鏡等；運放應用在智能座艙各種動力域。其中馬達驅動預計 23Q1 推出樣品，23Q2 量產。 納芯微已經建立了從研發到質量及交付的車規管控體系，其車規級芯片已在主流整車廠商/汽車一級供應商實現批量裝車。應用于主電驅系統的隔離驅動產品已經開始導入部分車廠客戶，同時公司也在研發具備ASIL-D功能安全等級的隔離驅動 產品，未來也有望應用于汽車主電驅系統。 上文提到的圣邦股份也在積極推進汽車電子類產品的研發和應用，目前已推出升級車規標準的 LM431BQ、SGM8557H-1AQ 等產品，新品研發也在不斷進行。其他如思瑞浦、艾為電子等模擬芯片企業也都有相關產品在推進。 是不是就可以認為我國模擬芯片產業能夠抵抗周期了呢？也不能一概而論。 從前文可知，模擬芯片對制程要求不高，降低了國產廠商的進入門檻。但高可靠性要求及對經驗的依賴，又增加了新入局者打入產業鏈的難度。打入主機廠的供應鏈是國產模擬芯片廠商的唯一出路，此前國內消費電子產業的迅猛發展為國產廠商提供了第一次機會。現在，新能源汽車的逆襲又帶來了第二次進口替代的良機。 但這種依附關系是有條件的，需要主機廠產銷量保持不錯的增速。但是新能源汽車在經歷了近三年的極速發展之后，關于后續滲透率進一步提升的質疑也隨之增加。自有品牌車企還能否維持此前銷量的高速增長，是一個疑問。最近，特斯拉上海工廠停產的消息甚囂塵上，蔚來也下調了四季度交付量預期，行業熱度似乎已經下降。 雖然很多人將汽車比作下一個消費電子終端，但汽車終究不是手機、耳機或VR，對安全性的極致追求迫使車企在供應商的選擇上慎之又慎。如果沒有足夠的增量，主機廠還會有多少動力選擇國產而非進口？ 好消息是，2023年消費刺激將是政策的重要發力點，新能源汽車仍然會是最可能受益的產業。這為自主品牌主機廠及國產模擬芯片廠商帶來機會。 但就像不能簡單用模擬芯片整體規模的周期特征來推算國產模擬芯片產業一樣，各個企業在汽車電子的布局進度、收入占比都是不同的。能否真正受益，需要關注與主機廠的關系以及主機廠自身的銷量表現。 西瓜保甜： 2022年最后一貼，總倉位半倉，一半半導體，一半復蘇。剩下的半倉買了逆回購賺點奶茶錢。斯達半導(SH603290) 圣邦股份(SZ300661) 海南機場(SH600515) 這個月賺了點錢，明年繼續，每個月穩扎穩打，今年回本不可能了提前新年快樂～