親子健康建議心得描述：：財福金7929： 國投電力每次波段3一5個點就走查看圖片 沉藍和靜7951991： 浙能集團與涼山州、愛康集團簽署產業項目招引投資合作框架協議網頁鏈接川西南，雅礱江，金沙江畔來了新玩家。浙能電力(SH600023) 國投電力(SH600886) 長江電力(SH600900) 浙江新能 知勢投研： #公司研究#國投電力(SH600886) 投資要點 國投電力上一輪水電投產周期為2012-2016年，雅礱江下游錦官水電與桐子林水電投產新增裝機1140 萬千瓦；期間，公司股價漲跌幅+198.39%，超額收益最高達+340.89%。公司當前正迎來第二輪水電投產周期，2022 年雅礱江中游兩楊水電站全部投產完成（450 萬千瓦），盡管本輪裝機量小于上輪，但“量增價漲”是本輪主要看點之一：  電量雙重動能：兩河口多年調節能力+新能源成長性。兩河口水電站具備調節庫容65.6 億m3，除正常經營期電量外，我們測算其建成后可帶來雅礱江下游電站補償等效電量約105.94 億千瓦時。另外，自公司2014 年設立子公司國投新能源以來，新能源業務加快發展，2014-2021 年風光裝機容量CAGR+29.0%；考慮到“十四五”期間公司將新增開發風光水儲能源基地，新能源裝機擴張有望進一步提速。  產業升級+人口增長+特高壓建設，四川省用電量增速有望提升。自2016 年起，四川省用電量增速顯著回升，2018 年反超全國用電量增速及省內發電設備容量增速。據《四川省電源電網發展規劃（2022-2025 年）》，到2025 年，四川全社會用電量有望達4870 億千瓦時，年均增速為10.4%。我們認為其增長驅動力主要為：新興產業（如鋰電、硅片等）持續發展帶動工業用電提升、常住人口&人均生活用電增長帶動居民用電需求擴大、特高壓建設改善電力消納問題。  電力供需扭轉，看好市場電價上漲空間。2015-2019 年雅礱江水電上網電價下行壓制了水電業績，而電價自2020 年起逐步回升，2022 前三季度達0.276 元/度（含稅），較2019 年提升9.52%。由于跨省送電的水電價格主要與落地煤電上網電價掛鉤，當前火電市場電價整體上浮或利于公司利潤進一步提升；同時隨著四川電力需求持續增長及電源結構性問題凸顯，電力供需關系趨緊有望支撐公司省內水電上網電價。  火電資產質量進一步優化，靜待煤價下行帶來困境反轉。公司于2020 年3 月底完成6 家火電資產轉讓，盈利能力較弱的火電資產轉讓后，公司存量機組質量進一步優化；并且由于公司火電業務主要布局福建等地，進口煤價格高企使得沿海電廠盈利水平承壓，未來煤價回歸常態后有望帶來盈利修復。 盈利預測：維持“買入”評級。我們根據最新供需的情況，更新了2020 年8 月深度報告《估值洼地，資產重估》中的電價假設條件，中性情景下測算雅礱江水電52%股權內在價值約1157 億元，分部估值公司整體內在價值1300 億+。我們調整公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為56.71、67.67、77.21 億元，同比+132.7%、+19.3%、+14.1%，對應2023 年1 月6 日收盤價的PE 估值分別為14.2x、11.9x、10.4x。 風險提示：動力煤價格大幅上行、原材料價格上行增加 報告來源：興業證券 以上內容僅供分享交流，不做投資建議！ 能源盒子： 新歲序開，同赴新程！ 2023年轉眼已經到來，盒子祝大家在新的一年里都能“陽沒兔氣”！“錢兔”無量！同時，也祝賀有裝光伏計劃的小伙伴們，在新的一年迎來了安裝光伏的最好時機，十大利好，在此奉上！ 一、政策支持 回顧2022年的光伏市場。供需旺盛大單不斷，利好政策全面井噴。 中央層面： 據不完全統計，2022年，僅國家層面出臺的重磅利好政策就多達上百條，來看看最重磅的有哪些吧！ 1月18日，國務院印發《“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》，鼓勵在交通樞紐場站以及公路鐵路等沿線合理布局光伏發電及儲能設施。2月22日，中共中央國務院“中央一號文件”提出：在有條件的脫貧地區發展光伏產業。扎實開展重點領域農村基礎設施建設。推進農村光伏、生物質能等清潔能源建設。3月5日，2022年全國兩會政府工作報告提出，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量，推進以沙漠、戈壁、荒灘為重點的大型風光基地建設。2022年4月1日起，住建部開始實施：新建建筑應安裝太陽能系統，其中的集熱器設計使用壽命應高于15年，光伏組件設計使用壽命應高于25年。5月30日，國家發改委國家能源局發布“新能源高質量發展21條”，首次把光伏產業作為經濟穩增長的抓手與工具，在疫情后復工復產及拉動經濟的政策清單中，第一次出現了“新能源”。6月1日，國家發改委、國家能源局、財政部、自然資源部、生態環境部、住建部等九個國務院組成部門首次聯合下發《“十四五”可再生能源發展規劃》，其中提出重點推進屋頂光伏行動、風光發電量實現翻倍。6月29日，工信部、國家發改委、財政部、生態環境部、國資委、市場監管總局等六部門發布關于印發《工業能效提升行動計劃》，提出：支持具備條件的工業企業、工業園區建設工業綠色微電網，加快分布式光伏開發，創新“光伏+”模式。8月25日，工信部公開發布《關于推動能源電子產業發展的指導意見（征求意見稿）》首次提到探索建立光伏“碳足跡”評價標準并開展認證。9月29日，浙江通過《浙江省電力條例》，宣布分布式發電可以與周邊用戶直接交易，成為“隔墻售電”工作推進又一重要節點。10月8日，國家發改委、國家能源局發布公開征求意見，指出要確保戶用光伏“應并盡并”。10月9日，工信部、市場監管總局、國家能源局三部門集體約談了部分多晶硅骨干企業及行業機構，強調不搞囤積居奇、借機炒作等哄抬價格行為，促進光伏產業協同發展。10月14日，拜登政府停征光伏組件“雙反”關稅，暫時免除了對使用中國制造的零部件在“東南亞四國”組裝的太陽能電池和組件征收的所有反傾銷或反補貼稅。中國組件廠商得以繼續推進美國市場相關經營戰略。10月16日，完善碳排放統計核算制度，健全碳排放權市場交易制度，有“能耗雙控”逐步轉向碳排放總量和強度“雙控”制度。 11月28日，國家能源局提出，各電網企業不得將全容量建成作為新能源項目并網必要條件。為提振光伏市場裝機積極性再下一劑猛藥。 地方層面： 2022年，地方鼓勵政策也頻繁落地，包括浙江、江蘇、上海等十余省市明確規定了建筑屋頂加裝光伏電站的比例，光伏發電在全國遍地開花。 浙江海鹽縣：下列條件之一的新建建筑均需100%安裝光伏發電系統：屋頂面積達1000平方米以上的新建建筑，包括工業、物流、商業綜合體等；年綜合能耗1000噸標煤以上的新上項目；縣內國資企業為主投資樹建立的標準廠房和產業園區。 浙江永嘉縣：浙江新昌縣：全縣現有黨政機關、事業單位、公立學校、公立醫院、大型車站等公共建筑屋頂、國有企業屋頂及大型構筑物（建筑物）上空可利用面積實現100%安裝。 浙江諸暨市：新招商引資企業須100%設計安裝光伏發電系統；符合條件的年綜合能耗超過1000噸標準煤的企業，原則上要利用屋頂建設光伏發電系統，進行能耗減量置換。 江蘇昆山市：年綜合能耗1000噸標煤及以上或年用電量500萬千瓦時及以上的工業企業，應安裝分布式光伏發電設施；國資為主投資建設的既有標準廠房及配套用房，應100%安裝屋頂光伏發電設施；高耗能行業和數據中心存量和新建項目，應開發建設分布式光伏發電設施。新建產業園區應預留發展分布式光伏的荷載能力和配網容量。 上海市：新建工業廠房、交通設施、公共機構等建筑屋頂安裝光伏面積比例不低于50%；新建公共建筑、住宅屋頂安裝光伏面積不低于30%；新建全影形隔音棚光伏全覆蓋；已建設施按以上標準對可利用面積實施改造，2025年前改造不低于50%，2030年前能改盡改。 浙江永康市：既有建（構）筑物光伏改造：到2024年底，全市公共建筑屋頂可利用面積100%安裝，自來水廠、污水處理廠等公共基礎設施的大型構筑物（建筑物）上空可利用面積100%安裝；到2025年底，工商業建筑屋頂可利用面積安裝比例達到60%以上；到2025年底，城市居民、農村戶用屋頂可利用面積安裝比例達到30%以上。 新建建（構）筑物光伏建設：由政府投資建設的新建建筑，實現可利用面積100%安裝；新建工業廠房要將光伏建設相關要求納入新建工業廠房項目土地出讓條件和規劃條件，實現可利用面積100%建設；新建民用建筑推廣建筑一體化光伏發電系統，安裝比例達到60%以上，其中未來社區安裝比例達到80%以上。 浙江溫州市：到2023年實施1000項以上節能改造項目，新建工業廠房安裝分布式光伏比例達到100%，新建光伏并網40萬千瓦以上裝機容量。 浙江嘉善縣：符合下列條件之一的新建建筑提倡100%建設光伏發電項目：屋頂面積達1000平方米以上的新建建筑，包括工業、物流、商業綜合體等；年綜合能耗1000噸標煤以上的新上項目；縣內國資企業為主投資建設的標準廠房和產業園區。 江蘇無錫：公共機構新建建筑屋頂可利用面積安裝比例要達到100%；新建屋頂面積1000平方米以上的工業建筑、新建（改建）大型停車場地等公共基礎設施可利用面積100%安裝；新建民用建筑、農村戶用屋頂按相關設計標準應100%同步設計安裝光伏等新能源發電系統。 江蘇蘇州國家高新技術產業開發區：新建屋頂面積 3000 平方米以上的工業建筑，年綜合能耗 3000 噸標煤（當量值）以上或年用電量1000萬千瓦時以上的工業企業，以及國資為主投資建設的既有標準廠房及配套用房，應100%安裝屋頂光伏發電設施。 可見，安裝光伏，節能減排，舉國一心。利好政策將持續為2023年的光伏發展護航！ 二、補貼多多 除了在政策持續加碼外，地方政府還紛紛拿出真金白銀，補貼光伏項目開發，繼續為光伏發展保駕護航。 盒子整理了2023年還有光伏補貼的38個地區，快來看看有沒有你的城市吧！ 可以看到，2023年的地方光伏補貼中，浙江覆蓋范圍最廣，大面積地鋪開對分布式光伏的補貼，支持地方光伏企業的發展。北京則最為“土豪”，最高補貼0.4元/度，連補5年！不過補貼雖好，最終也會逐漸退場，時間有限，要裝光伏得抓緊了！ 三、電價上漲 伴隨著新一輪的電價改革，企業用電成本大幅度增加，裝光伏已經刻不容緩。 從全國各地最新發布的2023年1月電網企業代理購電價格來看，大部分省區市代理購電價格較2022年同期出現上漲，僅有蒙東、寧夏等少部分地區代理購電價格出現下浮下調。 其中，陜西代理購電價格上漲最明顯，比2022年1月代理購電價格上漲66.3元/兆瓦時，深圳代理購電價格一年時間漲了77.1元/兆瓦時，漲幅最高的還要數湖南，代理購電價格一年時間漲了144.92元/兆瓦時。 2023年1月各省電網代理購電價格詳情點擊： https://mp.weixin.qq.com/s/56faGjRwBBzdFfbJnZ4MMw 總而言之，企業用電價格是越來越高了。在這樣的高電價下，安裝光伏成了企業節省電費的最好選擇。 四、成本回落 急火猛攻已久的光伏產業鏈價格在2022年底驟然降溫。硅片價格先于上游硅料環節出現斷崖式大跌，價格戰全面開打，降價潮迅速向下游電池蔓延。 12月23日，硅片龍頭隆基綠能和TCL中環同日下調硅片價格，降幅均超過20%。隨后，硅料、硅片、電池片、組件，光伏全產業鏈整體也開始呈降價趨勢。 根據中國有色金屬工業協會硅業分會的數據，2022年底，主流電池片成交價降低至1.15元/W左右，環比下跌15.4%。組件端，遠期訂單的執行價降至1.72元/W至1.8元/W，環比跌幅達10.4%。 業內人士預計，光伏產業鏈的降價將持續至2023年一季度。若光伏行業產能持續過剩，產業鏈相關環節將會持續降價。 成本持續下降，2023年不裝，更待何時！ 五、品質保證 從終端開發來看，隨著全國各地分布式光伏整縣推進的逐步落實，實力電力央企與行業頭部企業，成為分布式開發的主力軍，與地方企業形成合作開發模式，在提高效率的同時，進一步保證了項目開發的規范性。 從制造端來看，2021年以來，央國企頻頻投身光伏制造端： 國家電投下屬企業黃河水電業務涉及多晶硅、硅片、電池、組件、支架等。擁有多晶硅產能3300噸/年。此外，在異質結電池技術方面也均有布局規劃。 國家能源集團致力于進行薄膜技術產業化。此外，在光伏逆變器領域也有布局。 華能集團在2021年便建設了10GW高效光伏電池和10GW高效組件生產線。2022年新增5GW高效異質結光伏電池和15GW組件投資項目。 華電集團2022年在光伏裝備制造領域累計投資超230億。 華潤集團在2021年便投建了累計24GW的異質結電池組件項目。 三峽集團的光伏制造業通過投資一道新能得以實現。2022年牽頭一道新能10GW光伏電池生產基地項目正式開工。 中節能旗下公司中節能太陽能已擁有1.5GW光伏高效電池產能和2GW高效組件產能。 中核集團與英利能源合資建設的2GW高效光伏組件智能制造項目在2022年7月投產。 2022年4月，中廣核新能源全產業鏈項目簽約，計劃總投資200億元，包括高效能光伏組件制造和智能光伏支架項目等。 國投電力則與金陽新能源、華源電力簽署共同投資異質結電池項目協議。 “國家隊”和優質企業的加持勢必會提升分布式光伏項目的產品品質和施工品質。 六、收益上漲 從峰谷電價差的角度來看，各地電公布的2023年1月電網企業代理購電價格顯示，上海、河南、陜西、山西、四川等地因開始執行尖峰電價，峰谷電價差較上月有明顯增大，峰谷電價差超過1元/度的地區達10個省市。其中，上海在1.5倍電價模式下，峰谷電價差最高達到1.88元/kWh，普通代理購電模式峰谷電價差也高達1.573元/kWh。 作為光伏和儲能主要的盈利來源，峰谷電價差的普遍拉大，意味著許多地方電站收入較之過去均實現大幅增長。 七、多重收益 安裝光伏電站可以穩定收益25年，有些地方還有地方補貼，以浙江寧波為例：《寧波市促進光伏產業高質量發展實施方案》明確，市級財政將對2021年至2025年期間并網的家庭屋頂光伏項目按0.45元/千瓦時標準給予補貼，補貼時限為并網發電之后第二個完整抄表月起12個月。 假設某寧波市家庭在2023-2025年間戶用光伏裝機10kw，補貼按0.45元/Wh，寧波市脫硫煤電價是0.4153元/KWh。 那么：光伏電價前1年=0.4153+0.45=0.8653元/度，光伏電價后24年=0.4153元/度 寧波1kw光伏平均發電量大約為3.78度/天，10kw一天發電37.8度，一年發電13687.5度，那么10kw光伏電站，前1年的收益為：13687.5×0.8653×1≈11844（元），后24年每年的收益為：13687.5×0.4153≈5684（元）。10kw光伏電站投資大約4萬元左右，大約5年就能回本，剩余生命周期純賺：20×5684=113680（元） 另外，安裝光伏還可以通過碳排放權交易帶來另一份額外收益。一座10KW的光伏電站每年可以減少8噸的二氧化碳減排量。按照2022年底的交易價格，每噸價格在55元左右，一座10KW的光伏電站每年可獲得大約440元左右的收益。25年將獲得11000元左右收益。 另外，復旦大學可持續發展研究中心認為，2023年全國碳市場的價格和活躍度仍具有很大的上升空間！ 八、隔熱降溫 光伏發電除了能賺錢，還有其他功能性，比如隔熱防水。安裝光伏車棚、光伏陽光房等，都是依賴隔熱防水功能設計的，實現了一舉多得的好處。在廠房屋頂上安裝光伏電站，隔熱防水的效果非常明顯，特別是彩鋼瓦屋頂。 光伏電站為企業屋頂建立了一個隔熱保溫層，改善了屋面的隔熱狀況，增加了中間流通的空氣和減少了陽光直射，為樓頂樓層有效降低廠房溫度3℃-5℃，既降低了能耗，又降低了工廠內部溫度也改善了工人的工作環境，減少了夏天降溫的成本，成為越來越多企業的選擇。 九、降低“碳壁壘”沖擊 隨著全球變暖趨勢愈發明顯，世界各國紛紛立下“碳中和”目標，大力推進低碳減排。在此背景下，一些發達國家正在緊鑼密鼓推出碳關稅政策。（碳關稅一般指嚴格實施碳減排政策的國家或地區，針對進口的高碳排放產品，征收額外的二氧化碳排放稅。） 2022年12月13日，歐洲理事會與歐洲議會達成協議，確定歐盟碳關稅將于2023年10月起試運行。該法規將最先適用于水泥、鋼鐵、鋁、化肥、電力和氫氣等產品。后續該政策將會逐步落地，最終所有公司進口相關產品時都將被要求購買碳積分。 來源：歐洲理事會官網 目前，歐洲碳積分價格也在能源危機下水漲船高，今年以來交易價格基本圍繞著80歐元/噸（552元/噸）波動。這是一個什么水平呢？ 全球鋼鐵產業龍頭寶鋼股份今年年中發布的《2021年氣候行動報告》顯示，按照80歐元/噸二氧化碳征稅，公司預估會被征收4,000~8,000萬歐元/年的碳邊境稅。（折合29658.8~59317.6人民幣一年）。 在生產過程加大風電、光伏發電等可再生能源的使用、參與綠電交易、實施技術減排等，是高碳排放企業減少碳排放、應對未來碳關稅挑戰的良好途徑。 以一座1MW的工商業光伏電站為例，假設年發電量為120萬度，那么每年可以節約標準煤量約393.6噸、實現二氧化碳減排量約1196.4噸，幫助企業實現低碳排放指標，有效減免碳關稅。 十、容量有限 以后有意向的百姓只會越來越多，遺憾的是各地并網的變壓器容量往往是有限的，并網光伏也不是說無限量供應。 以戶用光伏大省山東為例。雙杰（山東）新能源運營總監高修梅表示，近年來，山東分布式光伏發展迅猛，尤其是在分布式光伏整縣推進帶來的全民開發熱潮下，山東村鎮變壓器容量越來越有限，而電網又由于種種原因升級緩慢。目前，山東地區的戶用光伏開發都是變壓器容量還剩多少就開發多少，一般一個村裝不到20戶。隨著變壓器容量剩余空間不斷壓縮，戶用光伏的開發速度也就隨之減緩。 所以大家想裝光伏一定要趁早，早裝早受益，晚了可就村里可能就不給裝了！ 滇南王： 長江電力發布公告，公司境內所屬四座梯級電站年度總發電量1855.81億千瓦時，較上年同期減少10.92%。下降的原因，是2022年受長江年度來水嚴重偏枯、上游新建電站蓄水等因素影響。其中，三峽電站完成發電量787.90億千瓦時，較上年同期減少23.98%；葛洲壩電站完成發電量174.34億千瓦時，較上年同期減少9.46%；溪洛渡電站完成發電量578.04億千瓦 時，較上年同期增加4.42%；向家壩電站完成發電量315.53億千瓦時，較上年同期增加4.96%。總的來說，就是天干，長江的水少了，導致發電減少！長江電力(SH600900)華能水電(SH600025)國投電力(SH600886) 直到2020： 國投電力(SH600886)猜猜2022年國投電力利潤。我估計48億左右。 沉藍和靜7951991： 完了，不是一般的旱，而且水是在倒著流，由長江向嘉陵江倒灌，明年的水電玄啊！癸卯年繼續大旱的概率很大~~~長江電力(SH600900) 國投電力(SH600886) 國電電力(SH600795) 華能水電，不知道華南一帶的水電會不會好一點。黔源電力，桂冠電力，桂東電力………水電出力一下來，間接對煤價又是支撐，煤價高位牛皮行情大概率不變………中國神華，中煤能源，晉控煤業，兗礦能源……火電繼續命運多舛，華能國際，華電國際，大唐發電，浙能電力，華電國際