母嬰護理描述：：高山流水富貴他年： 信創方向其實上游除了基礎建設硬件設備方向低估，另外一個估值洼地就是半導體，數字新基建需要大量的芯片啊！周末韋爾股份(SH603501) 黑天鵝出來筆者第一時間在周一發文（本來是寫光伏的文章但是實在是忍不住看好半導體文末單獨另辟一段）指出半導體板塊嚴重錯殺，旗幟鮮明看好半導體反彈是需要勇氣的，但是市場往往獎勵逆向思維的投資者。卓勝微(SZ300782) 業績出來市場依然是給與正向反饋，北上資金本周大幅買入半導體就是看好半導體周期行業見底，巴菲特也是先知先覺在去年三季度就大手筆增持臺積電，筆者投資組合里的路維光電，納芯微分別為半導體掩膜與汽車智能座艙細分龍頭；耐科裝備與德邦科技屬于半導體設備零部件細分龍頭，#半導體芯片股全線反彈##2023投資展望#筆者在該篇文章下面評論看好的晶晨股份(SH688099) 連續上漲表現非常好但是位置還是在洼地，23年看好半導體行業的反彈#查看圖片 張炳峰： 重點關注個股 1、存儲模組：德明利 2、掩模版：路維光電 3、CPU：龍芯中科 4、半導體硅片及交通信創：眾合科技 5、人工智能芯片：億通科技 6、晶片測試龍頭：偉測科技 7、EDA軟件：中望軟件 8、信創軟件：中國軟件、太極股份、中遠海科 高山流水富貴他年： #國產軟件中間件的領軍企業##數字經濟再度飆漲，恒久科技四連板##雪球星計劃## 寫在前面：之前光伏系列兩篇文章基本講清楚硅料下行對于整個產業鏈的利潤再分配，在市場非理性下跌時候指出光伏中下游輔材光伏電站大儲的行業拐點，不僅得到了雪球官方@今日話題的獎項也得到了市場驗證與廣大讀者的好評。本篇文章依然選擇從基本面產業鏈邏輯出發，試圖從一家“操作系統-云計算-信息安全”三位一體（更有代表性）的上市公司業績為媒介，從基本面分析角度入手詳細闡述為何市場會在去年四季度發動信創行情（軟件公司往往在四季度結算業績最靚麗）與今年一季度信創行業大概率的業績加速，來打消大家對于“信創公司沒有業績”的錯覺！ 2017年，“數字經濟”首次出現在中國政府工作報告當中，指出要推動“互聯網+”深入發展、促進數字經濟快速成長；2022年1月，國務院印發了《“十四五”數字經濟發展規劃》，規劃提出，到2025年，數字經濟核心產業增加值占國內生產總值比重達到10%，數據要素市場體系初步建立，產業數字化轉型邁上新臺階。到2035年，力爭形成數字經濟現代市場體系，數字經濟發展水平位居世界前列；《2022年政府工作報告》更是首次將“數字經濟”單獨成段進行表述，數字經濟將邁入高質量發展新階段，數字化創新應用全面深融各個領域，數據安全建設步入深水區；2022年11月7日，國務院新聞辦公室發布《攜手構建網絡空間命運共同體》白皮書，整體看，中、美、歐分別在市場、技術、規則領域占據優勢，全球數字經濟發展的三級格局基本形成。由此，數字經濟發展戰略焦點更加集中，數字技術、數據要素、融合發展等成為戰略重點。 如上圖所示這是22年對于中國信創產業規模及預測，這里22年由于受到疫情沖擊，22年的增速其實并沒有達到21%意味著低基數，而23年本來就是政策密集出臺自主可控產業化的加速期，因此從大的格局上講信創行業的業績拐點確立無疑：考慮到安全操作系統、財稅系統、國資云大量都是政府采購，因為去年財政在免費基因檢測，免費疫苗接種與社區封控上花費了大量財政支出，導致國資云信創國產軟件訂單缺乏，所以去年一季度基本上是很多軟件信創公司的業績最差時候（很多優秀的頭部企業均出現了上億元的虧損）。而隨著疫情政策放開基因檢測費用與社區風控人員支出都能得到極大緩解，所以主力機構在四季度發動信創行情其實是看到了數字經濟的業績確定性拐點，而明年一季度在去年低基數（大部分公司都是巨虧）能見到高成長，再疊加國家戰略大力扶持，整個信創產業鏈可以說是迎來了低基數下的戴維斯雙擊 ，這才是真正的底層邏輯。 這里筆者選取麒麟信安(SH688152)22年的業績報表就可以看到，在去年一季度公司出現了虧損業績變臉，而隨著一月份國務院印發了《“十四五”數字經濟發展規劃》逐步落地，公司業績出現了明顯拐點！當然這是龍頭公司的表現，諸如中科江南(SZ301153)三未信安，信安世紀等頭部公司事實上先于行業在22年二季度就已經出現了業績拐點，而機構看好的財稅龍頭中科江南更是年報大超預期，連續三個季度業績加速也就不難解釋股價為何早早創了歷史新高。當然大部分軟件公司由于疫情沖擊，與規劃落實進度（肯定是優先于國產替代自主可控頭部企業）訂單延后等原因前三個季度都是業績下滑，所以普通投資者質疑信創公司沒有業績情有可原！ 當然筆者這里選擇麒麟心安作為實例根本原因是他是一家“操作系統-云計算-信息安全”三位一體（更有代表性，股價位置也相對本段落其他龍頭公司歷史新高相對合理，避免吹票追高嫌疑）的上市公司，因為信創數字經濟是一個涵蓋面很廣的行業（如下圖所示），不同行業細分領域的業績拐點的確存在先后順序，比如以博思軟件，中科江南為代表的財稅龍頭受益于財稅數字化無紙化（稅務系統一般比地方財政有錢回款快不會拖欠），他們業績拐點可能領先整個數字經濟行業，當然股價早已先行全部創下歷史新高；以三未信安，信安世紀，麒麟信安 信安三劍客為代表的數據安全領域由于自主可控的緊迫性半年報開始業績就見到拐點非常不錯；而中國軟件(SH600536)金山辦公為代表的國產軟件龍頭雖然三季報的業績還是虧損的，但是營收也早就見到了拐點；而大部分軟件公司都要在今年四季度才能見到單季度 的業績拐點，比如深信服的四季報就創下了歷史最高單季報（從三季報虧六個億變成年報的掙兩個億），當然這里面有因為疫情訂單延后結算的特殊性。其實大部分軟件公司由于財務結算原因一般都在四季度集中結算，前三個季度虧損很正常，這也是很多人質疑信創公司沒業績的根本原因，而這也恰恰是機構資金選擇四季度發動信創大行情的底層邏輯——本來四季度就是信創公司業績最好的一個季度，何況今年疫情會出現訂單延后結算，之前的業績虧損利空都已經反應在股價上了 以下為引用機構調研記錄作為輔證 個股亮點：公司成立以來專注于國家關鍵信息基礎設施領域相關技術的研發與應用，主要從事操作系統產品研發及技術服務，并以操作系統為根技術創新發展信息安全、云計算等產品及服務業務；公司致力于將技術進步與行業屬性深度耦合，為國防、電力、政務等具有信息安全剛性需求的關鍵行業，提供自主可控、安全高效的產品和服務；國產操作系統領先供應商；公司形成了“操作系統-云計算-信息安全”三位一體的產品體系，服務于國防、電力、政務等行業；麒麟信安操作系統是國內首批通過公安部信息安全產品檢測中心等級保護第四級認證的安全操作系統，是國內自主操作系統當前所達到的最高安全等級； 21年操作系統收入7021.91萬元，營收占比20.77%；國內基礎平臺軟件領域龍頭企業；公司“一云多芯”信創云桌面解決方案，支持桌面虛擬化、應用虛擬化和服務器虛擬化；目前公司云計算產品典型的解決方案包括安全辦公云解決方案、電網云工作站解決方案、職業教育解決方案、信創云解決方案、訓練指揮解決方案等 展望2023在市場紅利持續輸出情況下，信創在黨政以及其他大型行業的市場已快速打開,產業已基本形成以中國電子、中國電科、華為等頭部企業為核心的信創體系。在已有的競爭格局下，已形成規模化應用、具備廣泛案例和較強股東背景的廠商有望持續受益，行業集中度或有望持續提高。目前，信創產業縱深發展，數字產品與技術應用加速完成國產化，國內信息化軟、硬件解決方案廠商邁入高速發展期，走向需求導向的市場化階段。 綜上訴述由于22年疫情沖擊造成低基數，疊加國家大力發展數字經濟，不斷推出政策扶持，信創產業大概率在今年四季度明年一季度見到業績拐點！考慮到經過多輪機構推升市場運作，筆者認為以中國軟件、頂點軟件、中科江南為代表的行業龍頭（軟件類）股價位置公司估值并不便宜，相對而言麒麟信安，深信服，中新賽克盡管有一定漲幅但是相對于之前大幅下跌仍有修復空間；真正的價值洼地在于數字新基金的硬件細分賽道，比如ICT設備龍頭銳捷網絡（在數據中心交換機、液冷及硅光交換機、極簡以太全光網、RGOS系統等多個領域取得技術突破國產替代），超大規模數據中心龍頭IDC龍頭潤澤科技（終端客戶包括字節跳動、華為、京東、快手、美團等優質互聯網、云、政企客戶）等 最后再說下半導體！信創方向其實上游除了基礎建設硬件設備方向低估，另外一個估值洼地就是半導體，不光數字新基建需要大量的芯片啊，而且今年其他新型基礎設施建設風光儲智慧城市智能軌交全部需要大量芯片（不能因為消費電子黑天鵝把半導體一棒子打死）！周末韋爾股份黑天鵝出來筆者第一時間在周一發文（產業鏈邏輯分析多晶硅跌幅收窄，帶來哪些新的技術革新本來是寫光伏的文章但是實在是忍不住看好半導體文末單獨另辟一段如下圖所示）指出半導體板塊嚴重錯殺，旗幟鮮明看好半導體反彈是需要勇氣的，但是市場往往獎勵逆向思維的投資者！卓勝微業績出來市場依然是給與正向反饋，北上資金本周大幅買入半導體就是看好半導體周期行業見底，巴菲特也是先知先覺在去年三季度就大手筆增持臺積電，筆者投資組合里的路維光電，納芯微分別為半導體掩膜與汽車智能座艙細分龍頭；偉測科技耐科裝備與德邦科技屬于半導體設備零部件細分龍頭，筆者在該篇文章下面評論看好的晶晨股份連續上漲表現非常好但是位置還是在洼地，23年看好半導體行業的反彈考慮到連長四天是節后（輪動太快）唯一有持續性板塊未來如果調整依然是逢低布局的好時機