母嬰用品心得描述：：我的觀點不重要： 香港交易所(00388) 中國海油(SH600938)江山股份(SH600389) 我的實盤。香港交易所短期漲幅較大了，也許面臨回調。 江山股份(SH600389)： 同花順（300033）數據顯示，2023年1月10日，江山股份（600389）獲外資買入8.9萬股，占流通盤0.03%。截至目前，陸股通持有江山股份132.37萬股，占流通股0.45%，累計持股成本45.55元，持股盈利1.61%。 江山股份最近5個交易日上漲4.00%，... 網頁鏈接 解析創富一號： #江山股份# ：高管大股東近一年的減持有點多，還是應注意下 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 多晶硅價格大幅下跌,成本下降或促下游需求。根據百川資訊,2022 年12 月多晶硅的月產量達到9 萬噸,目前多晶硅行業新增產能試投產和新產能的增量爬坡,預計一月份的行業多晶硅產量繼續增加。隨著供給增加,國內多晶硅的價格出現大幅下跌。根據百川資訊,本周多晶硅(致密料)價格跌至17.80 萬元,周環比下跌20.9%,月環比下跌39.5%。多晶硅價格下跌或將推動光伏行業整體成本下降。我們認為,隨著多晶硅跌價帶動光伏整體產業鏈成本下降,有望帶動光伏產業鏈上游材料需求增長,建議關注EVA、工業硅。 長江經濟帶生態環境整治繼續,落后產能搬遷關停推動部分化工品供給優化。12 月30 日,鎮江市丹徒區人民政府發布長江經濟帶生態環境問題整改公示,江蘇丹徒經濟開發區金海宏業(鎮江)瀝青有限公司和李長榮高性能材料有限公司均位于沿江1 公里范圍內,開發區未落實省里有關要求,將上述兩家企業列入關停或搬遷。截至12 月30 日,金海宏業(鎮江)瀝青有限公司的裝置已經完成拆除,鎮江李長榮高性能材料有限公司保留提升電子級異丙醇生產項目,其他裝置已經拆除。按照2021 年3 月1日起施行的《中華人民共和國長江保護法》,明確規定長江一公里禁止新建、擴建化工園區和化工項目。與此同時,生態環境部要求推進現有的沿江化工企業實施搬改關,加快淘汰沿江一公里范圍內落后化工產能。建議關注MIBK、多聚甲醛、電子級異丙醇等。 中國化工品價格指數(CCPI):本周 CCPI 較上周下跌0.3%,較上月同期下跌0.3%,年內下跌8.5%,較去年同期下跌8.5%。 本周漲幅較大的產品:防老劑4020(華北),+12%;美國LPG,+9%;聚合MDI(進口外盤),+9%;丙烷(山東),+9%;液化MDI(華東),+9%。 本周跌幅較大的產品:美國N.Y. Hub 現貨,-92%;三氯乙烯(華東),-23%;日本LNG 現貨,-22%;乙烷(MB),-22%;多晶硅(致密料),-21%。 化纖:以滌綸長絲POY 為例,當前價格/價差分別處22.4%和18.8%的歷史分位,目前國內中央經濟工作會議定調把恢復和擴大消費擺在優先位置,消費鏈相關化工品如紡織化工品需求有望迎來改善。隨著疫情緩解,化纖下游紡服需求繼續修復,有望進一步加速產品價格與價差的修復。建議關注桐昆股份、新鳳鳴。 農藥/化肥:國內“二十大”報告再度重申糧食安全的重要性,國內農藥、化肥等農資品為剛性需求支撐。當前海外雖受到通脹影響,但是農化產品具備資源+剛需特性,建議重點關注2023 年春耕帶來的集中性需求,從農化產業鏈看,磷肥原材料磷礦石價格尚處高位,磷礦-磷肥一體化企 業受益,建議關注磷礦資源優勢企業云天化、川恒股份、川發龍蟒、興發集團。農藥方面,安環收緊下農藥行業集中度逐漸提高,頭部企業新一輪產能投放在即,我們建議關注農藥行業內具備領先工程化技術、原研藥研發及推廣實力的原藥企業和擁有全球化渠道的制劑企業。建議關注原藥:揚農化工、江山股份、廣信股份;制劑:潤豐股份;農藥中間體:聯化科技。 輪胎:原料端,除炭黑外輪胎上游生產原料價格均已有所回落,未來隨著全球經濟刺激退潮,原料需求邊際回落,其價格有望持續降低。海運端,2022 年以來,海運供需錯配緩解,全球海運費出現明顯回落,未來仍存下降預期,利好輪胎產品出口。在行業修復的大背景下,胎企盈利水平有望迎來持續改善,國內頭部企業產能擴張迅速,搶占全球市場份額,有望迎來行業修復與自身成長的共振,投資布局價值凸顯。重點推薦國內輪胎領軍企業:賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟。 新材料:鋰電材料:汽車電動化趨勢已成,動力電池材料有望迎來需求爆發。光伏材料:十四五規劃非化石能源消費占一次能源比重進一步提升,下游光伏裝機或迎增長,驅動光伏新材料需求。風電材料:大型風光基地項目持續推進,海上風電高速發展,葉片材料迎來革新機遇。半導體材料:國內晶圓廠擴產拉動材料需求,高端光刻膠、CMP 拋光墊等對外依存度高,貿易不確定性和產業升級加速國產化。膠膜材料:中國高端制造崛起亟須國產膠膜材料配套,OCA 光學級、MLCC 離型膜正處于國產化從0 到1 的階段。尾氣催化材料:“國六”排放標準分階段執行,沸石、蜂窩陶瓷等相關產品有望持續放量。關注動力電池電解液龍頭天賜材料、新宙邦,正極材料龍頭當升科技,光伏膠膜全球龍頭福斯特,積極布局半導體材料的化工新材料原創技術平臺昊華科技,國內領先的半導體光刻膠龍頭彤程新材,貫通芯片制造、封裝的電子材料平臺型公司雅克科技,催化材料領先企業國瓷材料、萬潤股份,風電葉片固化劑細分領域龍頭阿科力、濮陽惠成。 防老劑4020 價格上漲。根據隆眾資訊,供應方面,本周防老劑開工提升。需求方面,下游輪胎行業的開工小幅回調,目前下游對防老劑維持剛需采購。成本方面,原料MIBK 價格堅挺上漲,支撐防老劑4020 價格。在產企業在剛需支撐下上調產品出廠價格。本周防老劑4020(華北)價格周環比上漲12.0%至33500 元/噸。 MDI 價格繼續上漲。根據百川資訊,供應方面,國內萬華化學(福建)新裝置低負荷運行,其他工廠開工較為穩定。海外科思創德國的MDI 裝置由于不可抗力原因短期內無法重啟;科思創美國自12 月23 日采取預防性臨時停車后仍未復產。需求方面,下游訂單跟進,其中純MDI 下游氨綸的春季訂單和備貨訂單需求增加,TPU、鞋底原液維持高負荷開工,工廠訂單充足;聚合MDI 下游需求剛需為主,由小部分春節備貨 需求。本周純MDI(華東)價格周環比上漲0.9%至17500 元/噸,聚合MDI(華東)為15000 元/噸(環比+1.4%),華東MDI 綜合價差(至純苯)增厚1.0%至11433 元/噸。 裝置檢修較多,市場貨源不足,BDO 價格上漲。根據百川資訊和隆眾資訊,供應方面,內蒙古東源一期裝置1 月4 日停車,預計檢修10 天;陜西黑貓1 月5 日停車,預計檢修13 天;儀征大連于9 月開啟裝置檢修,重啟時間不定;河南鶴煤裝置延續停車;四川天華、四川萬華、美克三期裝置陸續重啟;本周BDO 行業開工率約67.3%,環比上升3.2pcts,雖然部分工廠裝置重啟,但現貨供應量依然緊張,工廠貨源采取線上競拍成交的模式。需求方面,下游維持剛需跟進。本周BDO(華東)價格上漲5.7%至10150 元/噸,BDO 電石法和順酐法價差分別增厚15.3%和14.7%至3673 元/噸和2912 元/噸。 現貨供應緊張延續,己二酸價格繼續上漲。根據百川和隆眾資訊,供應方面,遼化老線停車;海力集團目前幾套裝置全部處于停車狀態;神馬集團一套裝置停車;中浩一套裝置停車中;本周己二酸行業開工率約54.6%,環比上升0.7pcts,行業整體維持中低負荷,現貨供應繼續維持緊張。需求方面,下游節前備貨維持剛需跟進。本周己二酸(華東)價格周環比上漲3.0%至10200 元/噸,己二酸-純苯-硝酸價差增厚18.0%至2728.225 元/噸。 電石價格上漲。根據隆眾資訊,供應方面,由于內蒙古地區持續限電和烏海、河南地區電石生產企業出現臨時性檢修,行業開工率下降,電石貨源減少,行業供給緊張;本周電石行業開工率為65.8%,周環比下降1.27pcts。需求方面,前期停產的PVC 企業開工恢復,目前PVC 開工有所回升,目前PVC 企業的原材料庫存處于低位,采購積極。本周電石(西北)價格上漲1.6%至3878 元/噸,電石-蘭炭價差增厚2.4%至2635元/噸。 春節前備貨,尿素價格上漲。根據百川資訊,供應方面,本周新增停車減量企業有:安徽昊源1 月1 日老廠全部拆除、四川玉龍1 月3 日停車、內蒙鄂爾多斯化學工業1 月1 日限氣停產;河南駿馬復產;本周尿素行業開工率為69.81%,周環比上漲1.04pcts,市場供應量增加。需求方面,下游工業剛需采購為主,下游農業需求處于節前備貨期,下游復合肥行業采購積極,尿素工廠訂單逐漸增加,需求較好。本周尿素(山東)價格周環比上漲2.3%至2720 元/噸,尿素-煙煤價差和尿素-無煙煤價差分別增厚4.9%和1.5%至1528 元/噸和660 元/噸。 投資策略 需求弱+供給增,周期基本面繼續磨底,自下而上聚焦成長確定性。在經歷近2 年的景氣周期后,2022 年化工品景氣度進入下行期,需求端海外政策收緊疊加國內疫情反復,下游多數領域的需求受到沖擊;供給 端化企依靠景氣期的盈利迎來產能擴張。站在當前時點,我們看到未來化工品需求仍未出現景氣上行信號,而新一輪的資本開支即將迎來產能投放期,多數大宗化工品的景氣度或仍將在底部延續。我們認為2023年的化工行業投資應自下而上聚焦于自身存確定性成長的公司/行業。綜上,我們篩選出了2023 年化工行業投資三大主線。 從長期價值出發,把握核心資產底部區域:“雙碳”背景下,國內化企核心資產依托于自身α,擁有極強內在成長性;隨著“中國制造”的崛起,國內一批化企龍頭已經或將具備全球競爭力,且未來競爭力將進一步強化。聚焦安全邊際與成長性,把握周期下行期化企核心資產的低估值機會。重點推薦:萬華化學、華魯恒升、揚農化工、恒力石化、榮盛石化; 高端制造的歷史性機遇,國產替代帶來新材料確定性β,“新基建”奠定風光儲能等相關材料高景氣度。半導體材料方面,8-12 英寸晶圓制造材料國產化率仍較低,存在較大國產替代的長線機遇;同時美國對我國半導體先進制程的限制加碼,短期或影響國內產能擴張,但也將加速半導體材料、設備的國產化進程,帶來相關材料國產替代的歷史性機遇。其他國產替代方面,國產大飛機邁入商業化階段,配套航空化工材料迎來機遇;終端消費需求受周期影響較小,上游化學品全球格局有望重塑。 新能源材料方面,國家相關政策要求奠定國內風電、光伏等新能源需求高增長,具體來看,風電招標可預見未來裝機量高增、硅料投產破除光伏裝機瓶頸、儲能系統經濟性提升驅動需求爆發,風電、光伏、儲能高增速將拉動上游材料需求。重點推薦:半導體材料、航空化工材料、消費化學品、新能源(風電、光伏、儲能)材料; 全球播種面積的穩定帶來的農化行業景氣的可持續,高盈利驅動農藥企業在建工程增加,重點關注農藥行業在建/固定資產比例較高的細分農藥賽道龍頭公司。 重點公司:萬華化學、華魯恒升、揚農化工、中國巨石、桐昆股份、華峰化學、恒力石化、衛星化學、金禾實業、新和成、國瓷材料、東材科技、昊華科技、榮盛石化、東方盛虹、福斯特、天賜材料、新宙邦等。 風險提示:化工產品需求不達預期的風險,國際油價大幅下跌的風險,環保落實不力的風險。 來源：[興業證券股份有限公司 張志揚/張勛/劉夢嵐] 日期：2023-01-10 黃老尺： 江山股份(SH600389)天天低開高走 江山股份(SH600389)： 同花順（300033）數據中心顯示，江山股份（600389）1月9日獲融資買入1656.74萬元，占當日買入金額的11.43%，當前融資余額4.31億元，占流通市值的3.22%，超過歷史90%分位水平，處于高位。 融資走勢表 日期融資變動融資余額1月9日118.33萬4.31... 網頁鏈接 江山股份(SH600389)： 1月10日，Wind統計顯示，截至1月9日，共有807只個股獲陸股通增倉。其中，持股量環比增幅在30%以上的共有19只，環比增幅最大的是江山股份，陸股通最新持有123.48萬股，持股量環比增幅86.96%；環比增幅較大的還有唐人神、中通客車、海蘭信、朗姿股份、... 網頁鏈接