幼兒營養建議描述：：中寵股份(SZ002891)： 中寵股份：聯儲證券有限責任公司關于煙臺中寵食品股份有限公司2022年持續督導培訓報告 網頁鏈接 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 報告摘要： 長期深耕寵物用品和食品行業，國內牽引繩細分賽道之王。公司自2004 年成立以來專注寵物行業，主要從事寵物牽引用具、寵物零食、寵物注塑玩具等產品的研發、生產和銷售業務，目前已成為國內最大的寵物牽引用具供應商。2018-2021 年公司營收從4.35 億元增長至10.69億元，CAGR 達34.99%；寵物牽引用具營收占比57.33%，毛利率為29.37%，高于整體水平。產品結構、原材料價格和匯率是影響公司毛利率的主要因素。 寵物用品行業規模增長加速，市場集中度呈提升趨勢。全球寵物用品市場規模2010-2015 年CAGR 為2.79%， 2016-2021 年CAGR 為6.93%，呈現加速增長態勢。中國作為全球第二大寵物用品市場，2018-2021 年市場規模從215 億元增長至326 億元，CAGR 為14.9%，2021年CR10 為11.9%，集中度較低仍有提升空間。寵物用品行業細分品類眾多，呈現出需求多樣的特征。寵物保有量的增長和規范養寵的相關政策出臺推動了寵物用品市場規模擴張和集中度提升。 專注發展海外ODM 業務，賦予牽引繩時尚概念，凈利率水平高于同業。2021 年公司境外貼牌業務營收占比96.75%，客戶多為海外知名的專業寵物產品連鎖店和國際大型連鎖零售商，業務的連續性和穩定性有保障，銷售費用率低于同業。牽引繩的研發和設計中突出時尚概念，毛利率較高，2021 年公司凈利率高出同業約10pcts。生產模式上，公司實行以銷定產和“自產+外協”相結合，2018-2021 年公司牽引用具外協占比維持在50%左右，預計未來外協占比將持續降低。未來公司將繼續挖掘現有客戶潛力并拓展海外新客戶，時機成熟時加大國內投入。 坐擁柬埔寨兩大生產基地，攜手中寵股份擴大海外競爭優勢。為布局全球產能和應對國際貿易摩擦，公司基于稅收優惠和勞動力成本優勢的考慮在柬埔寨建立了愛淘、萊德生產基地。2019 年中寵入股愛淘，在訂單和原材料等領域開展合作。與中寵的業務協同可降低公司的海外投資風險，同時在生產經驗和產品線、客戶結構方面形成互補。 投資建議：考慮到公司在國內寵物牽引用具領域的競爭優勢，同時不斷拓展寵物零食與玩具業務， 預計2022-2024 年公司營收為11.30/13.97/18.45 億元，歸母凈利潤為1.86/2.20/3.00 億元，EPS 為1.36/1.61/2.20 元，對應2022-2024 年PE 為18X/16X/11X，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。 風險提示：海外業務增長不及預期，人民幣匯率劇烈波動。 來源：[東北證券股份有限公司 李強/闞磊] 日期：2023-01-11 Set_sail_20： 中寵股份(SZ002891)繼續萎靡 投資不過淮河以北： 中寵股份(SZ002891)大盤漲這么好，沒賺錢，找誰說理去 我就是股道尋龍： 今天A股小幅調整，板塊和個股方面動靜不算大。無非就是，昨天說了今年還沒輪到的煤炭，今天突然大漲了，現在就剩下軍工還沒漲，按照節奏來看，明天軍工輪到的可能性很大。軍工這里，可以關注幾個龍頭：航發動力、中航西飛、中航沈飛等。比較值得注意的是，港股鹵制品龍頭周黑鴨暴跌 23%，盤中一度跌 26%。暴跌的直接原因是市場傳言，周黑鴨小范圍作了交流，給2023年的業績利潤指引只有1.5億元-2億元，周黑鴨2021年的凈利潤為3.42億元。即使是下跌后，周黑鴨的市值依然達到 107億港幣，按照業績指引來看，市盈率高達 50~60倍。對于一家業績下降的公司，這個估值肯定太高了。周黑鴨的巨崩，也把港股消費板塊帶下來水。這里還是要提醒一下，中長期來看，消費板塊我依然是最看好的，但一些短期漲幅已經很大，估值已經不低、預期卻很高的公司，需要非常小心。這兩天流傳一份機構對消費板塊看法的小作文，這里分享給大家，我也說下自己的看法。戰？還是不戰？消費股撤退時機已到，機構已逐步開始謹慎看待本輪消費行情持續性。1、板塊漲幅已經巨大：申萬食品飲料指數自底部已經上漲36%，PE TTM分位數位于近五年53%，近十年74%。2、行業基本面尚難完全修復：參考東亞國家經驗，在疫情放開后消費難以百分百恢復到疫情前水平，盡管能夠大幅修復，但仍會有一定缺口。3、外資買入可能放緩：近期外資買入構成消費股上升主力。但人民幣匯率已經升破6.8，達到近七年中樞水平，短期內繼續大幅升值難度較大，外資買入可能放緩。4、龍頭股估值普遍到位：按照 Wind一致預期，茅臺23年PE 32倍，山西汾酒36倍，瀘州老窖28倍，古井貢酒41倍，海天味業46倍，青島啤酒35倍。關于第一點，我理解，如果從最底部來算，很多板塊的漲幅都超過 20%，而消費反彈幅度靠前，也是因為之前跌幅實在太快了，現在反彈猛是應該的。尤其是 10月份很多消費股一個月內跌超過 30%，就連一向穩健的伊利、茅臺也沒逃過。估值方面，由于疫情的干擾，消費板塊現在是業績低谷，這種時候市盈率肯定是偏高的，此時用市盈率給消費股來估值，是很不專業的。第二點，行業基本面當然還沒有修復，現在炒的是預期，但炒股不一向是炒預期嗎？不過，也必須強調，并不是所有的消費股業績都會明顯修復，所以在短期有所反彈后，現在的買入必須更加慎重。第三點，外資買入是否會放緩？這其實不太好說，目前市場總體位置還不算高，外資已經連續大買 6 天，真是收下了不少便宜籌碼。第四點，調味品、啤酒的估值屬實偏高了些，而白酒的估值算是合理。單單從估值角度，我也確實不建議此時再去追白酒股了，更多只適合持有。對比下港股消費，底部翻倍的已經不在少數，A股消費底部漲 30%~50% 的居多，底部翻倍我目前只看到了雞尾酒龍頭百潤股份。雖說之前港股跌的是更慘，但A股消費跌的也不少，一波反彈下來，翻倍的都沒幾個，大級別的行情肯定沒走完。具體的公司方面，白酒我最關注市場預期較低、估值也較低，但自身品牌價值突出的五糧液；舍得酒業也保持跟蹤；食品股，主要關注鹵制品龍頭絕味食品年報大概率爆雷可能帶來的機會；還有休閑食品龍頭洽洽食品、冷凍烘焙龍頭立高食品、寵物食品龍頭中寵股份；總體來看，食品飲料和白酒板塊中，估值還比較低、可以隨時下手的公司，確實不太多了。但中長期來看，我覺得經濟復蘇，消費回暖是很確定的趨勢，回調就是機會。當然，短期來講，一切皆有可能。 守正不出奇唐： 今日盈虧：＋4.1W 今年累計盈利：263.6-240.1＝13.5W 今日無交易，總資產263.6W，杠桿負債10W，凈資產253.6W。 組合今年再創新高，招行重回萬億，接下來就等平安破萬億，萬科回20了，還是前幾天那句話，三傻股東千萬不要保本出，不然對不起這將近兩年時間的等待。 目前持股 ： 萬科AH44000股，中國平安11300股，上海機場6100股，招商銀行(SH600036) 6100股，伊利股份6600股，浙江美大3200股，中寵股份1400股，瀚藍環境600股 皖通高速H16000股，中海油h3000股，中國鐵建h3000股，中國建材2000股，騰訊控股(00700) 300股，保利物業400股，京東集團50股，港交所22股，嗶哩嗶哩60股。騰訊分紅30股美團（待入賬） 南山之路： 今天A股小幅調整，板塊和個股方面動靜不算大。 無非就是，昨天說了今年還沒輪到的煤炭，今天突然大漲了，現在就剩下軍工還沒漲，按照節奏來看，明天軍工輪到的可能性很大。 軍工這里，可以關注幾個龍頭：航發動力、中航西飛、中航沈飛等。 比較值得注意的是，港股鹵制品龍頭周黑鴨暴跌 23%，盤中一度跌 26%。 暴跌的直接原因是市場傳言，周黑鴨小范圍作了交流，給2023年的業績利潤指引只有1.5億元-2億元，周黑鴨2021年的凈利潤為3.42億元。 即使是下跌后，周黑鴨的市值依然達到 107億港幣，按照業績指引來看，市盈率高達 50~60倍。對于一家業績下降的公司，這個估值肯定太高了。 周黑鴨的巨崩，也把港股消費板塊帶下來水。 這里還是要提醒一下，中長期來看，消費板塊我依然是最看好的，但一些短期漲幅已經很大，估值已經不低、預期卻很高的公司，需要非常小心。 這兩天流傳一份機構對消費板塊看法的小作文，這里分享給大家，我也說下自己的看法。 戰？還是不戰？消費股撤退時機已到，機構已逐步開始謹慎看待本輪消費行情持續性。 1、板塊漲幅已經巨大：申萬食品飲料指數自底部已經上漲36%，PE TTM分位數位于近五年53%，近十年74%。 2、行業基本面尚難完全修復：參考東亞國家經驗，在疫情放開后消費難以百分百恢復到疫情前水平，盡管能夠大幅修復，但仍會有一定缺口。 3、外資買入可能放緩：近期外資買入構成消費股上升主力。但人民幣匯率已經升破6.8，達到近七年中樞水平，短期內繼續大幅升值難度較大，外資買入可能放緩。 4、龍頭股估值普遍到位：按照 Wind一致預期，茅臺23年PE 32倍，山西汾酒36倍，瀘州老窖28倍，古井貢酒41倍，海天味業46倍，青島啤酒35倍。 關于第一點，我理解，如果從最底部來算，很多板塊的漲幅都超過 20%，而消費反彈幅度靠前，也是因為之前跌幅實在太快了，現在反彈猛是應該的。 尤其是 10月份很多消費股一個月內跌超過 30%，就連一向穩健的伊利、茅臺也沒逃過。 估值方面，由于疫情的干擾，消費板塊現在是業績低谷，這種時候市盈率肯定是偏高的，此時用市盈率給消費股來估值，是很不專業的。 第二點，行業基本面當然還沒有修復，現在炒的是預期，但炒股不一向是炒預期嗎？ 不過，也必須強調，并不是所有的消費股業績都會明顯修復，所以在短期有所反彈后，現在的買入必須更加慎重。 第三點，外資買入是否會放緩？這其實不太好說，目前市場總體位置還不算高，外資已經連續大買 6 天，真是收下了不少便宜籌碼。 第四點，調味品、啤酒的估值屬實偏高了些，而白酒的估值算是合理。 單單從估值角度，我也確實不建議此時再去追白酒股了，更多只適合持有。 對比下港股消費，底部翻倍的已經不在少數，A股消費底部漲 30%~50% 的居多，底部翻倍我目前只看到了雞尾酒龍頭百潤股份。 雖說之前港股跌的是更慘，但A股消費跌的也不少，一波反彈下來，翻倍的都沒幾個，大級別的行情肯定沒走完。 具體的公司方面，白酒我最關注市場預期較低、估值也較低，但自身品牌價值突出的五糧液；舍得酒業也保持跟蹤； 食品股，主要關注鹵制品龍頭絕味食品年報大概率爆雷可能帶來的機會；還有休閑食品龍頭洽洽食品、冷凍烘焙龍頭立高食品、寵物食品龍頭中寵股份； 總體來看，食品飲料和白酒板塊中，估值還比較低、可以隨時下手的公司，確實不太多了。 但中長期來看，我覺得經濟復蘇，消費回暖是很確定的趨勢，回調就是機會。 當然，短期來講，一切皆有可能。 其他重要消息 1、北方華創預計2022年凈利潤21億元-26億元，同比增長95%-141%。 2022年前三季度北方華創凈利潤 16.86億元，同比增長1.56倍；由此計算，2022年四季度凈利潤 4.14億元-9.14億元，環比下降。 數據顯示：2022年第三季度全球半導體設備銷售額288億美元，同比增長7%，環比增長9%；同期中國半導體設備銷售額78億美元，同比增長7%，環比增長19%。 SEMI預計2022年全球半導體設備銷售額將達到1085億美元，創歷史新高，但2023年全球半導體設備市場將出現萎縮。 這意味著上游設備廠商，23年的業績是有壓力的。 2、派能科技預計2022年凈利潤為11.8億元到13.1億元，同比增加273%到314%。 派能科技第四季度凈利潤 5.35億元-6.65億元，環比增長40%-75%，其前三季度凈利潤6.44億元，取預增公告最高值(Q4凈利潤6.65億元)，則第四季度凈利超越前三季度總和。 儲能的業績確實猛，記得年初在星球分享該公司時，一度跌了快 30%，可之后卻一度暴漲近 4倍！ 現在股價已經很大程度上反映了業績的暴增，估值也不再便宜了。 3、億緯鋰能預計2022年凈利潤32億~36.32億元，同比增長10%~25%；剔除股權激勵費用后，主業利潤同比增長130%~150%。 業績的確猛，但億緯鋰能、派能科技今天卻提前放量大跌，按照A股尿性，業績其實早就被機構知道的明明白白了，股價走勢很說明問題... -------- 今天量能繼續只有 7400億出頭，沒量很難有行情，這一年過的很慘，機構、游資的共同心態是趕緊過節休息，只剩下外資趁機玩命買，今天又進了 76億。 春節前后，是業績披露的高峰期，可以看到新能源股業績炸裂，但大多高開低走。 反而昨天疫苗股康泰生物年報預告爆雷，今天卻大漲。 這說明，過去的業績已經不那么重要了，重要的是未來的業績空間，以及估值水平是否合適。 免責聲明：內容僅供參考，不構成投資依據。