幼兒營養建議描述：：經濟觀察報： （美編：肖利亞） 經濟觀察報 記者 蔡越坤2022年12月30日，貴州省最大的城投遵義道橋建設（集團）有限公司（以下簡稱“遵義道橋”）一紙展期公告，“炸響”了債市輿論場。 浮出水面的債務重組方案顯示：銀行貸款期限調整為20年；前10年僅付息不還本，后10年分期還本。 一位城投平臺人士對于該方案中貸款展期至20年表示“震驚”，并對遵義道橋化債風險的外溢效應流露出擔憂。亦有金融行業從業者表示，該方案在“意料之中”――2022年7月份遵義道橋關于銀行類債務統一展期至20年這個方案早已流向市場，如今是正式對外公布。 2023年1月5日，曾經在貴州地區某城投機構擔任總裁的吳林對經濟觀察報表示，此前，國務院《關于支持貴州在新時代西部大開發上闖新路的意見》（國發〔2022〕2號，以下簡稱“國發2號文”）、財政部印發《支持貴州加快提升財政治理能力奮力闖出高質量發展新路的實施方案的通知》（財預〔2022〕114號，以下簡稱“114號文”）先后出臺，兩個文件對于貴州的城投平臺提供了債務化解的政策支持，遵義道橋的債務化解方案得以通過時間來換債務化解的空間。 除了銀行債務重組方案，此次公告未涉及非標重組情況。一位遵義道橋的非標債權人1月3日告訴經濟觀察報，目前非標債務重組沒有明確的方案，遵義道橋仍然在與非標機構債權人協商展期降息。 遵義道橋化債專班相關人士1月6日向經濟觀察報表示，在遵義道橋債務重組方案談判過程中，因為有“國發2號文”做支持，所以與銀行方的談判相對順利。 對于此次展期，遵義道橋表示，本次銀行貸款重組事宜，有賴于相關金融機構的理解和支持，有助于公司緩解短期償債壓力和優化債務結構，將對公司日常管理、生產經營及償債能力產生積極作用。 盡管如此，“一石激起千層浪”，遵義道橋的債務化解方案給金融機構從業者敲響了警鐘：城投債務并非“剛兌”。不少金融機構人士開始擔心，遵義道橋的債務化解方案是否會傳導至其他弱資質地區的城投平臺？ 目睹了貴州各城市建設的吳林則感慨，遵義道橋銀行貸款展期至20年，不能只看到城投債務規模的擴張，同時也應該看到這背后，是10年來城投舉債建設，給整個城市帶來的基礎設施高速發展。同時，他也認為，遵義道橋的展期方案有政策文件支持，才容易獲得銀行等機構的通過，這在全國范圍內難以復制。 何以展期20年 具體來看，遵義道橋提供的債務化解方案為：經與各銀行類金融機構友好平等協商，基本明確相關重組安排，并在近期完成簽署相關補充協議。本次銀行貸款重組涉及債務規模155.94億元，以債權保全為前提，經各方友好平等協商，近期完成簽署相關補充協議。根據重組協議，重組后銀行貸款期限調整為20年，利率調整為3.00%/年至4.50%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。其也強調，根據“國發2號文”以及“114號文”的文件精神，遵義道橋按照市場化、法治化原則積極探索研究存量銀行貸款重組工作。 據悉，2022年1月26日，國務院發布的“國發2號文”包括九大方面、三十二條，指出貴州發展面臨一些突出困難和問題，但對貴州給予很高的戰略定位，提出了長遠的發展目標，制定了一系列發展指導意見，并明確了相關保障措施。 其中，第二十九條對于貴州如何防范化解債務風險明確指出：在落實地方政府化債責任和不新增地方政府隱性債務的前提下，允許融資平臺公司對符合條件的存量隱性債務，與金融機構協商采取適當的展期、債務重組等方式維持資金周轉。 此前，遵義道橋融資部相關人士2022年7月份接受經濟觀察報記者采訪時也表示，2022年上半年“國發2號文”發布后，遵義道橋的債務化解是由省里協調來與金融機構溝通。 該人士稱，銀行類債權人包括：工農中建交的分支機構，以及貴陽銀行等。展期方案都要與各家銀行總行簽署債務重組協議。在談的過程中也不是說強制性地和金融機構談。此外，該人士也介紹，在與金融機構談展期時有幾個前提原則：不抽貸、不斷貸、不降征信，如果降了征信要恢復到正常征信水平，有這樣一個大的前提下，才會跟銀行類金融機構談債務重組。 該人士也向記者解釋稱，因為非標債務不像銀行貸款一樣，背后的資金來源是不同的。非標債務后面對應的如果是單一委托資金，符合條件的有一兩家正在溝通展期事宜。目前非標并沒有全面展開去談展期條件。 歷經半年多時間，最終銀行貸款的展期方案“塵埃落定”。 對于化債談判過程，上述遵義道橋化債專班相關人士表示，在遵義道橋債務重組方案談判過程中，因為有“國發2號文”做支持，所以與銀行方的談判相對順利。不過，因為各家銀行承債能力不同，所以在具體談判時還是有所不同。 另外，對于非標債務，該人士表示，還處在與一家家債權機構談判溝通過程中。 吳林認為，遵義道橋債務化解的成功實施，背后的主要原因在于“國發2號文”及“114號文”的支持，部分金融機構債權人已經有了心理預期，而且，其實從2022年上半年開始，貴州省里領導一直在組織與各大債權銀行進行溝通談判。因此，展期方案公布后，他并不意外。 對于債市頗為震驚的銀行貸款期限調整為20年，吳林表示，短期內遵義道橋仍然無法還款，因此通過“擱置”爭議的方式通過較長的時間換取足夠的發展空間，到期后遵義道橋是有能力來償還貸款的。 中金公司點評表示，遵義道橋銀行貸款降息展期符合“國發2號文”及財政部“114號文”精神，2022年7月媒體便已對此安排進行過報道，本次公告內容符合市場預期。銀行貸款的降息展期無疑會改善遵義道橋的債務結構，緩解企業短期償債壓力，同時也是貴州省債務風險化解的有益嘗試。公告也傳達了企業按時償還公開債券的意愿，再度明確了風險底線。不過考慮到遵義道橋依然存在大量的被執行情況，存量債券及非標規模偏大，企業想要真正化解債務風險、改善持續經營能力及現金流狀況仍需要省市政府及金融機構的持續支持。 債臺高筑背后 哪些原因造成了遵義道橋債臺高筑？ 據悉，遵義道橋的控股股東為遵義市國有資產監督管理委員會，持股比例為100%，實際控制人為遵義市人民政府。該公司主要負責遵義市公路工程施工、城市基礎設施建設、房地產開發和土地整理等業務。 記者查閱遵義道橋自2012年以來歷年發債評級報告發現，其發債融資資金用途主要包括：火車站、棚戶區改造、高新快線道路工程，以及公園類等等。對于此類項目，吳林表示，道路、火車站等多為城市的基礎設施建設，大量融資建設后投資回報率非常低，但是所帶來的區域整體經濟發展是巨大的。 回顧遵義道橋債務危機跡象，據記者了解，2020年1月份，遵義道橋一筆應收賬款債權被曝出發生“技術性違約”。此后，其陸續有非標機構的債務發生風險。 2022年7月6日，遵義道橋集團官微稱，搶抓國發2號文件和國務院穩經濟政策措施，持續鞏固銀行債務重組，加快推進非標債務重組，全力爭取借新還舊。 遵義道橋2022年公司債券中期報告顯示，截至2022年6月末，發行人有息負債余額為457.54億元，占總資產的比例為27.14%。發行人有息債務中短期債務余額為141.41億元。 吳林回憶，2012年開始，包括貴州在內的國內很多城市，迎來基建了大發展，地方城投大規模舉債多用于投資城市基礎設施的建設，主要包括學校、醫院、道路、橋梁、河流整治、工業園區等。2012年至2017年，貴州地區城投債務大擴張時期，城投機構大多數時間都是追著金融機構去借錢。這些基礎設施在建設初期一般是通過發債、銀行貸款等大量舉債來完成，2017年之后，包括遵義在內的不少貴州城投機構開始大量借非標貸款，用于“借新還舊”。 令他印象深刻的是，2012年初，包括貴州畢節、遵義等城市在內，不少地級市的城市基礎設施建設發展如同南方縣城一般，有的城市甚至沒有機場、高速等。但是，經過這十余年的高速發展，城市高樓林立，而且機場、高速等基礎設施俱全。國內很多城市大興基建，城市面貌日新月異，也給背后建設的城投平臺帶來了巨量的債務，債務是逐步滾到這么大的，并非一年、兩年擴張至此。 吳林感慨稱，貴州的不少城市用了10年的時間走了華北、華東等城市15年、20年城市建設發展的道路，“所以遵義道橋銀行貸款展期至20年，不能只看到城投債務規模的擴張，同時也應該看到債務規模擴張背后給整個城市帶來的基礎設施的高速發展。” 他也坦言，沒有哪個城投平臺不愿意還錢。其實城投借款時均做了還款規劃，很多城投平臺手里最大的資源是土地，其通過出讓土地的方式來快速獲得現金。但是，國內房地產政策變換迅速，近兩年房地產行業下行，一線城市波動較小，二三線城市受到的影響非常大。2022年，不少地方的土地出讓規模大幅下滑，給不少城投平臺帶來很大壓力。房地產政策的走向帶來的土地出讓金的下滑，造成城投平臺的債務還款規劃未達到預期。 經濟觀察報采訪多位信托業人士了解到，城投是信托機構重要的客戶類型。多年來，信托機構對城投持有很強的剛兌“信仰”，因此，其對城投平臺的風控標準相對客戶資質比較下沉。即使遵義地區已經有城投平臺曝出風險事件，但仍會有信托機構發出信托計劃提供融資，背后醞釀了兌付風險。 一位頭部信托機構人士稱，2020年開始，監管要求信托機構壓降融資類信托，而因為地產類、上市公司類客戶從2018年開始風險頻發，因此盡管部分地區城投平臺局部爆雷，但還是會繼續給城投平臺融資。 一位遵義道橋的信托投資者透露，他在選擇項目時一般會參照兩個指標，一個是盡量選擇央企信托，另一個則是盡量會選擇城投平臺項目。萬萬沒想，其購買了遵義兩家城投平臺的信托產品，盡管這兩個指標都滿足，但產品還是發生了逾期。 一位信托行業理財經理表示，一般情況下，投資者會更加認可城投平臺的安全性，所以這類項目會更容易賣出。不過，他提醒，2019年以來城投風險事件頻發，而且資管新規已經要求金融機構打破剛兌，所以建議投資者不要盲目對于城投平臺項目進行投資。 在吳林看來，金融機構助推了貴州地區城投平臺債務高企，但另一方面也提供了大量融資，對貴州的發展做出了巨大的貢獻。 外溢效應幾何？ 市場人士們最關心的是，此次遵義道橋公開貸款展期是否具有外溢效應。 吳林的判斷是，遵義道橋的展期方案在全國范圍內形成“示范效應”非常困難。因為貴州省內城投平臺債務化解方案有政策文件支持，在此背景下，銀行等機構有法可依，展期方案在內部相對容易獲得通過。但是包括蘭州、呼和浩特等弱地區的城投平臺，如果效仿貴州化債方案，其與銀行、信托等機構的談判難度非常大。 方正證券在研報中稱，遵義道橋化債模式大范圍拓展的可能性還較小，或將在省內其他弱資質地區推廣。不論何種形式的債務重組，對投資者而言，都是讓步。遵義道橋此次展期方案能夠順利通過，且展期期限長達20年，均在“國發2號文”以及“114號文”的政策護航下進行。而對于省外其他弱資質地區而言，目前并未出臺具有針對性的“站臺式”政策指導文件，當地金融機構參與協商展期重組事項積極性并不高。 方正證券認為，弱資質地區信貸展期是否會對強資質區域造成劣幣驅逐良幣效應，也需要市場檢驗。因此，此次遵義道橋貸款展期重組大范圍拓展的可能性不大。而更多的是作為貴州省內化債試點，待投資者預期充分后，將這一模式推廣至省內其他債務壓力較重地區。 另值得關注的是，此次遵義道橋展期公告中提及，本次銀行貸款重組不涉及公開市場債券，公司將嚴格按照募集說明書的約定，做好公開市場債券的償付工作。 對此，天風證券認為，即使是貴州，在銀行貸款展期的情況下，企業和政府都仍然傳達出較強的保證兌付的意愿。 方正證券也表示，銀行貸款展期向公開債展期演化的概率不大，還有待觀察。市場對于公開債違約，尤其城投債違約依然是“零容忍”態度。并且銀行貸款與城投債投資者結構不同，展期協商難度不同。銀行貸款主要面向當地銀行，屬于當地政府監管范圍內。而城投債投資者包含非銀投資者，展期協商難度較高。 后續，遵義道橋表示，公司將在貴州省委省政府、遵義市市委市政府的支持和幫助下，通過謀劃優質項目、新設經營性業務板塊、盤活存量資產、加強財經紀律意識等多項舉措，改善公司持續經營能力和現金流狀況，從根源上為防范化解債務風險提供有力支撐。 探索化債思路 2023年新年之際，監管以及金融市場投資者關于“城投平臺轉型”的預期不斷強化。遵義道橋的化債方案也引起吳林關于城投探索化債思路的反思。 吳林提出，第一，政府平臺公司的實體化轉型迫在眉睫。城投平臺由傳統的舉債融資投入進行“短貸長投”項目中，給城投平臺還本付息造成很大的壓力。因此，建議城投平臺如果新增融資，應該有所對應地發展項目，衡量評估項目的投資風險、未來可產生現金流情況等，投資向實體化發展轉變。 他舉例稱，此前，一個城投平臺公司曾進行一個紅色旅游景區的開發，單純修路投資超過20個億，但是紅色旅游景區建設完成后又是不收門票的，因為可產生的現金流非常有限。盡管修路所帶來的其他經濟效益是巨大的，大量的資金投入后，帶動的是城市第三產業的發展，如住宿、餐飲等等，但是對于城投平臺而言，面臨的債務壓力卻需要通過其他途徑去逐步化解。 第二，金融機構面臨城投平臺存量債務，應該考慮如何將債務化解為有效資產，然后通過有效資產創造現金流，形成可經營化的資產，再把這種可經營化的資產靠實現商業經營變現，逐步將債務化解。不過，對于該化債方式，吳林直言，城投平臺如果想將現在存量債務化解，要犧牲它可控的資源，必須釋放部分出來。要與債權方金融機構協商，如何實現合作共贏。 第三，城投平臺擁有一個城投壟斷性資源稟賦，應該學會商業化運作管理，賺自己“一畝三分地”的錢。這對于城投平臺公司化債是非常有幫助的。當然在此過程中，城投平臺需要進行內部的改革，改革都是伴著陣痛。 對于城投平臺的轉型問題，2022年12月15-16日，中央經濟工作會議作出“在有效支持高質量發展中保障財政可持續和地方政府債務風險可控”的部署。 隨后，財政部部長劉昆在2023年初接受采訪時，回應了財政部未來加強政府債務管理和規范城投公司的思路，并重申打破政府兜底預期，分類推進融資平臺公司市場化轉型。其表示，規范管理地方政府融資平臺公司，是防范地方政府債務風險的重要內容。財政部對此高度重視，持續規范融資管理，嚴禁新設融資平臺公司；規范融資信息披露，嚴禁與地方政府信用掛鉤；妥善處理融資平臺公司債務和資產，剝離其政府融資職能，防止地方國有企業和事業單位“平臺化”。 中證鵬元認為，政策的延續，重點在于強化市場的政策預期，利于城投平臺的市場化轉型。這些措施的實施和信號不斷釋放，既是政策一慣性的要求，也是當前市場融資環境下城投公司自身的迫切需求和必然要求，同時也對城投公司提出了增強市場競爭力，降低融資難度和融資成本的要求。“在市場化轉型過程中，城投平臺缺的是商業轉化的這種管理的人才，以及在現有資源進行‘蛋糕分配’過程中，如何打破現有的壟斷，實現平臺公司對城市資源的掌控，結合整個城市在發展過程中，在城市內需找出新的亮點和機會。”吳林建議稱。 （應受訪者要求，文中吳林為化名） 證券之星財經： 　　來源：同花順 　　近日，由中國科學院主管、科學出版社主辦的《互聯網周刊》與eNet研究院共同評選出“企業服務、科技互聯網案例TOP100”。科藍軟件憑借SUNDB數據庫在貴陽銀行的應用案例成功出線，在眾多優秀候選案例中突出重圍，榮耀登榜。與之共同上榜的企業還有中移動、華為云等眾多大型央企和民族企業。 　　科藍SUNDB數據庫 　　科藍軟件SUNDB數據庫能夠榮耀登榜，得益于其純正的自主研發國產數據庫基因(自研率高達98.31%)，也表明《互聯網周刊》對國產信創領域的重視，進而持續重點關注兢兢業業搞信創國產化替代的一批有志企業。 　　前不久，國家加大政策力度，不斷加持信創國產化，發布了相關政策指導文件，全面指導了國資信創產業發展和進度。旨在“2027年央企國企100%完成信創替代”。此文一出，國內信創事業進程可謂在政府的加持下邁出了一大步。 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券商中國記者了解到，因為減記條款（二級資本債在到期前5年可計入二級資本的規模逐年減少20%）的存在，大部分商業銀行都會選擇提前贖回二級資本債。部分中小銀行反其道而行之，既有“技術性”考量，也有資本充足等“基本面”因素：一方面是近期債市調整后，新發二級資本債對老債券替代的成本大幅提升；另一方面，不少中小行目前資本充足率水平處于歷史低位，贖回二級資本債可能會“拖累”自身資本充足率。 而從風險溢出效應來看，多家券商指出：從目前存量債券看，A+及以下二級資本債規模小，僅占據待贖回規模的“零頭”，風險整體可控。 到期不贖越來越“高頻” 近半月來，天津銀行、九江銀行相繼對相關二級資本債券發布了“不行使贖回選擇權”相關公告，隨后卻又都在當天發布了更正說明，表示“行使贖回選擇權”。 這兩件事，都將市場對二級資本債到底到期贖不贖回的討論，推向一個前所未有的熱度。 實際上，2022年以來，選擇到期不贖回二級資本債的中小銀行數量越來越多。 作為商業銀行補充二級資本的重要工具，二級資本債近年來廣泛發行，尤其受到資本補充渠道相對有限的非上市中小銀行的青睞。 其中，2022年商業銀行二級資本債的發行數量和規模較往年均大幅提高，發行規模突破9000億元大關。 目前銀行二級資本債主流發行期限為“5+5”，在到期前五年，計入二級資本的本金每年衰減20%。因此，一般情況下，商業銀行通常會選擇提前贖回再增發。不過，近年來商業銀行不行使贖回權的頻率增加。 券商中國記者統計發現，從2018年至2022年，商業銀行二級資本債券選擇行權期不贖回的案例數量呈階梯狀上升趨勢，分別為1只、3只、5只、17只、24只。 從區域看，遼寧、山東和安徽地區的城農商行未提前贖回的二級資本債案例較多。從評級看，此前不贖回二級資本債的銀行主體評級多為AA級及以下，宣布過不贖回銀行中達到AAA級的只有四家銀行，即天津銀行、貴陽銀行、山西銀行、九江銀行。 中泰證券數據顯示，截至2023年1月5日，共有51只二級資本債宣告不贖回，涉及14個省份的43家銀行，不贖回規模合計達339億元。其中，農商行不贖回二級資本債共40只，涉及34家農商行，合計規模220億元；城商行不贖回二級資本債共11只，涉及9家城商行，合計規模119億元。 票面利率方面，券商中國記者梳理發現，不少到期未贖的二級資本債票面利率多在5%-6%區間，例如“17榮成農商二級01”“17龍口農商二級01”的發行票面利率達到了6%；“17黃石農商行二級”發行票面利率為5.8%，“17銅陵農商二級02”和“17運城農商二級”等發行票面利率為5.7%。 “如果滿5年時贖回老債，在資本補充壓力下，勢必要發新贖老。如果新債不好發，那就不贖回，相當于發了10年的債。”一位上市銀行董辦負責人告訴券商中國記者其中邏輯。 那么新債為何不好發？一個很重要的原因，是價格。有券商分析師對券商中國記者分析，相較于前幾年的“互持”（兩家銀行互相認購對方發行的二級資本債，會互相壓低發行價格），市場利率水平和風險溢價發生了較大的變化，導致部分銀行發行新二級資本債的難度和成本上升。 自去年11月中旬以來，債市劇烈盤整，二級市場債券快速殺跌，收益率陡峭上行。這與銀行理財在本輪債市大跌中的贖回“負反饋”相關：二級資本債和銀行永續債都是銀行理財重要的固收類配置品種。在本輪債市下跌中理財遭遇贖回，被迫拋售了不在少數的二級資本債和永續債，因此這兩個品種價格下挫，利率大幅抬升。而這也帶動了一級市場的發行利率上行，融資成本快速抬升，倒逼著多個發行人主動取消相關債券發行計劃。 到期不贖主體多為低評級農商行 到期不贖回風險主要集中于低評級城農商行，這與其資本承壓的現狀存在較大關系。 西部證券數據顯示，目前二級資本債到期未贖回的發行主體均為城農商行，以低評級主體發行的債券為主，A+及以下的二級資本債數量占比為72%。 國金證券分析師樊信江認為，銀行選擇暫不贖回債券，主要包括兩方面的原因，一是由于債券新發成本較高、盈利能力惡化等因素，銀行再融資難度較大，較難發行資本補充工具；二是因為銀行資本充足率已經處于較低水平，部分銀行在贖回前資本充足率已低于監管要求，行使贖回權后資本水平或將進一步惡化。 “未行使贖回權的銀行資本充足率較低，不良貸款率較高。為避免贖回后資本充足率下降，銀行可能考慮暫不贖回二級資本債。”樊信江認為，對比來看，未行使贖回權的城商行和農商行在贖回期前平均資本充足率低于全國均值，分別超過監管要求（10.5%）2.5%和1.5%，其中有5家銀行的資本充足率在贖回期前就已低于監管要求；未行使贖回權的城商行和農商行贖回期前平均不良貸款率高于全國均值，距監管標準（5%）分別有2.9%和1.1%的剩余空間。 不行使現有二級資本債的贖回權，是當前部分銀行保持資本充足水平的現實考量和監管要求。不過從存量待贖回債券來看，2023年待贖回二級資本債的銀行大多為AAA級，城、農商行待贖回規模占比較小，風險整體可控。 西部證券統計數據顯示，2023年共有71只二級資本債待贖回，規模共4927億元。其中發行主體評級AAA級的二級資本債規模占比約72%，A+及以下二級資本債規模僅78億元。 中小行資本補血工具有限 當前，我國商業銀行資本充足率整體保持合理，但與國有大行、股份行以及部分優質城農商行相比，區域銀行尤其是非上市銀行資本充足率相對較低，存在內源性補充不足、外源性補充渠道有限的現實境況。 而且在多個因素下，區域銀行對補充資本有著強烈的訴求。近兩年，隨著政策進一步引導銀行加大對實體經濟的讓利程度，商業銀行紛紛降低貸款端利率，加大信貸投放。在此背景下，一方面，凈利潤增速的下降使得不少中小銀行的內源性資本補充不足；另一方面，信貸投放規模的提高，以及資產質量波動，對補充資本的需求進一步增大。 隨著《巴塞爾協議Ⅲ》最終版于2023年落地，我國即將緊跟國際步伐，修訂《商業銀行資本管理辦法（試行）》，市場預計未來國內商業銀行會進一步加大資本補充力度，其中二級資本債風險權重可能會大大提高。 近兩年，監管部門陸續推動商業銀行多渠道補充資本工具。其中，為緩解我國中小銀行資本補充壓力，2020年國務院批準2000億元專項債券用于地方支持化解中小銀行風險。地方政府專項債在一定程度上緩解了中小銀行資本補充壓力。 但也有券商觀點提醒，由于專項債補充渠道并非常態化措施，且部分資金計入銀行負債，資本補充效果有限，需關注銀行主體最終資本充足率變動情況。亦有觀點指出，伴隨銀行補充資本壓力的增強，中小銀行選擇不贖回二級資本債的情況或將持續。 責編：戰術恒 校對：祝甜婷 百萬用戶都在看 政商"旋轉門"腐敗典型！山東證監局原局長馮鶴年被開除黨籍：違規買賣股票獲取巨額收益！曾任這家券商董事長 元旦假期影響一周市場的十大消息(新股+點評) 年初1萬入市，年末暴賺5億！"妖股"四起，這份"投機"概率幾何？為何大部分投機者都悲慘收局？ 外資爆買！兩月超1000億涌入A股！萬億板塊迎三大利好！世衛官員：29個國家和地區發現XBB.1.5毒株 聽風就是雨sh： 貴陽銀行(SH601997) 知道為啥這貨不漲了吧，光遵義城投就扔了好幾十個億，這樣的冤大頭上哪找去？偏遠城投銀行都給我遠離，未來幾年城投批量鮑蕾。要改變城投這種深不見底的深淵，必須打破剛性兌付的承諾，走市場化，法制化的道路，該判刑的判刑，抓幾個典型，否則像電影里的鵝城稅都收到90年開外橋段成為現實。 生活中理財： 現在是2023年初不知道對于2022年的最后一天，你聽說了沒有？202年的最后一天，貴州遵義市最大的城投發債主體，遵義道橋建設宣布宣布債務展期。一共是15,6億的債務分20年分期付款。前10年只付利息后十年分期償還本金。說實話，看到這個的時候可能讓人有點細思縝密。 這是在元旦和新年的喜慶氛圍下，可能一笑而過不值一提，但未來產生的蝴蝶效應和影響，可是一點也不小。蓬頭是地方城市投資建設公司1991年開始出現歸屬于地方政府管轄，可以說是一個事業單位。主要是為了承擔給地方修橋鋪路搞綠化的基礎建設業務，例如城市當中的常見路燈路綠化修橋公路，等等基礎建設，基本上都少不了城投的身影。城投，因為屬于政府管轄，一直也是公益為主，經營為輔的理念。話說給老家的村民修個路鋪個橋城市的發展等可以說是出了不少的力呀！ 奇怪的地方也是奇怪，在這個地方沉頭并不是政府單位，但卻有政府的職能和政府的背書，吧，城投又不是企業，但又在商業市場上反復出現。正是在這種背景下，打著政府的旗號借錢和信用方面就不成問題。頭在貸款過后又必須按照官方指導去花，應該算是財政支出吧！在過去的幾十年里，城投公司就是這樣存在的，在中國的高速發展下和黃地產的黃金周期也都一直相安無事。能這么說就明白了，麥地拿錢在麥地再拿錢。這個應該很多人都聽說過了，而政府因為房地產不景氣，導致財政緊張的相關話題。如公交司機發不起工資討薪地方政府沒錢，等等。還包括一些公務員的工資都支付不起。以前建立在高速發展的資產增值時，可能相安無事，可一旦出現問題，問題就顯露出來，這些問題說白了就是金融問題，杠桿問題。 城投正是在這樣的背景下，既不背負業績又不追求利潤，那怎么來還債呢？常見的方法就是借新債，還舊債。慢慢地，隨著發展沉頭的債務，越滾越大，一直到后面無法還債而暴雷，而這個規模之大就不細說了。 什么說這個問題細思縝密呢？這個債務違約的沉頭為例，這156越是像誰借的錢呢，不可能是向人民借錢了吧，畢竟又沒有人愿意借錢給他那么誰借呢，只有銀行了。例如，貴州銀行貴陽銀行以及當地的小銀行以及當地的各大杭州支行等。進你把錢存進銀行還得給你利息，他不想辦法賺點錢怎么能行呢？那么本地的銀行的錢又從哪里來呢？其實還不是本地老百姓的。人說找老百姓收費很難，但是把老百姓的錢倒騰一下賺錢還是挺容易的。比如去年就出現過的問題和南村鎮銀行。 說到這15,6億的債務，因為沉頭又不止這一筆債務，而當年的財政規模都還不清他的債務這些年財政支出又不多的情況下，除開財政支出又基本上不可能有什么盈余就算省出來的那點錢不知道還夠不夠還利息的，最后時間流逝，鐵打的衙門流水的官這筆債務，隨著時間的流逝，慢慢地就變成了壞賬，幫我這個壞賬又有誰來買單呢？這問題都演變成了問題。我們不能否認城投這些年來做的成績也確實為基礎建設出了不少的力，但形成的債務以及背后的東西卻讓人膽寒。 而當地財政跟隨著房地產下滑而出現的問題，而這些出現的問題又會影響政府的公信力就變成了導火索的關鍵全國地方債務的問題就會出現在我們群眾面前。 其實說白了，這些歸根結底還是金融上的問題以及多年以前改革房地產預售制開始和貸款的開始埋藏的問題，不得不說，房地產預售治和貸款的出現，確實讓我國進入到一個高速發展的周期，也不可否認這些年來我們發展的結果，但出現的問題也不能夠忽視。例如出現過的P2P不遠，就是金融問題嗎？杠桿問題嗎？你說這些年來，國家一直在改革一些問題，比如銀行的貸款證券行業的杠桿互聯網的壟斷等等也都出了不少的力，但問題卻不會因為不解決而消失，相反問題還會繼續存在。七年來，我們雖然享受了金融帶來的繁華，同時也要承擔金融帶來的風險。 像前面說的的那樣債務最大的危險還是在于還不上錢。而并不是再見價格的高低，一旦違約還不上錢，信用就會崩塌，而那個時候因為信用所帶來的問題就會連還出現，到那個時候我們還相信政府相信相信國家嗎？因為信用引發的問題卻讓人害怕。 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 英方軟件(688435) 下周四（1月5日）有一家科創板上市公司“英方軟件”詢價。 英方軟件（688435）：公司是一家專注于數據復制的軟件企業，主營業務系為客戶提供數據復制相關的軟件、軟硬件一體機及軟件相關服務。公司2019-2021年分別實現營業收入1.02億元/1.29億元/1.60億元，YOY依次為60.78%/25.87%/24.30%,三年營業收入的年復合增速36.00%；實現歸母凈利潤0.18億元/0.41億元/0.34億元，YOY依次為293.20%/122.70%/-16.41%，于2019年實現扭虧為盈。最新報告期，2022前三季度公司實現營業收入1.14億元，同比增長33.59%；實現歸母凈利潤0.06億元，同比增長60.61%。經測算，2022年公司預計歸屬于母公司所有者的凈利潤約為3,435.25萬元至4,848.69萬元，同比上升1.27%至42.94%。 投資亮點：1、公司是少數滿足國產信息化關鍵環節自主可控的數據復制軟件廠商之一，在數據復制與保護純軟件市場的占有率居國產廠商第一。國內數據復制軟件行業整體起步較晚，公司是國內市場少數同時掌握動態文件字節級、數據庫語義級和卷層塊級復制技術，滿足國產信息化關鍵環節自主、安全、可控的軟件廠商之一。公司在數據復制純軟件領域較為領先，根據IDC統計，2021年國內數據復制與保護的純軟件市場中，前五大供應商分別為Veritas、DELL、英方軟件、Commvault和華為，市場占有率分別為16.0%、13.1%、10.2%、8.5%和8.3%，市占率位列國產廠商第一。2、公司在金融領域具有較強的優勢，打造了多個標桿項目，產品廣泛應用于下游知名客戶的核心業務系統。公司的產品已成功在眾多境內金融機構的核心業務系統上應用，代表性客戶包括工商銀行、上海清算所、海通證券、國泰君安、太平保險、廣發基金、永安期貨、東證資管、長安信托等。且公司在金融領域打造了多個標桿項目，產生了較好的品牌效應，包括但不限于為工商銀行提供產品用于其多地多中心之間的各類數據實時傳輸、與易鯨捷國產金融數據庫合作為貴陽農商銀行和貴陽銀行的數據庫試點項目提供相應解決方案、為海通證券“兩地三中心”的容災體系提供專用容災軟件系統等。報告期內，公司來自金融行業客戶收入占主營業務收入的比例分別為20.94%、31.00%、27.32%和23.38%，金融行業為公司第一大行業客戶群體。3、公司已與多家國內知名信息基礎設施企業達成戰略合作關系；未來擬進一步推出全自主可控備份一體機，強化國產化支持。公司在2018年與華為云合作發布了混合云災備解決方案并應用于多個境外金融機構的業務系統中，在2020年為新華三的容災一體機產品提供了備份、容災和數據副本的相關技術，此外公司戰略合作客戶還包括曙光、浪潮等。公司已獲得了CPU、服務器、操作系統、數據庫領域眾多國產廠商的兼容性認證，側面反映了公司產品具有廣泛適應性；在此基礎上，公司擬研制預裝有英方軟件，且從CPU、主板等硬件到操作系統均為國產技術的全自主可控備份一體機，進一步加強國產化支持。 同行業上市公司對比：公司主要提供數據復制軟件、軟硬一體機及軟件相關服務；根據產品應用領域及業務模式的相似性，選取產品應用領域同為網絡信息安全、主要產品均為標準化產品的北信源、安恒信息、啟明星辰作為可比上市公司，但我們傾向于認為上述公司的參考性較差。從可比公司來看，2021年平均收入規模為22.94億元，銷售毛利率為63.05%。 風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。 來源：[華金證券|李蕙] 分紅為王： 回復@-翼虎-: 高//@-翼虎-:回復@-翼虎-:都在說遵義城投的事情，因為以前就談過多次我的觀點，所以就不再重復了，舊帖轉發一下：說出來很多人可能會不相信：你看中的是銀行的本金，銀行恰恰相反看中的是你的利息！銀行根本就沒想過要收回本金！！！所以城投債、城投貸的事情，絕大多數都會借新還舊，對銀行來說可能就是利率降低，息差下降而已，影響有限。擱置爭議，待以后時機成熟再解決，是我們一貫解決爭議的老辦法。借鑒美元的做法，方法多得很。成都銀行(SH601838) 貴陽銀行(SH601997) 民生銀行(SH600016) @今日話題 零壹財經： 2023年1月6日，由全聯并購公會信用管理專委會、深圳信用促進會、零壹智庫、《陸家嘴》雜志、《價值線》雜志聯合主辦的“第二屆中國信用經濟發展峰會暨零壹智庫年度峰會”在線上舉辦，會議以“構建數據基礎制度，促進信用經濟發展”為主題，圍繞數字經濟、信用經濟等專業話題開展討論。 在本次峰會上，“2022第四屆零壹數字科技兵器譜榜單”隆重揭曉，超過500家企業、機構及品牌獲得殊榮。 2022年是傳統產業加速數字化轉型的一年，也是數字經濟全面發力的一年。這一年，國務院印發《“十四五”數字經濟發展規劃》，從全局和戰略高度，明確了“十四五”期間我國數字經濟的發展目標，并部署了重點任務和重點工程。各地紛紛以此指定地方發展規劃，數字經濟由此進一步走向縱深。 在頂層設計牽引下，圍繞疫情常態化的宏觀環境，產業數字化成為數字經濟發展的主戰場，農業、工業和服務業領域數字化轉型均在提速。以人工智能、大數據、云計算、區塊鏈、物聯網等為代表的數字科技，與產業轉型深度結合，構建新型生產要素和生產力，為數字經濟發展帶來關鍵助力。 在這一過程中，無論是科技公司還是轉型中的傳統企業，行業標桿案例不斷涌現。在數字科技應用全面發力的背景下，2022年，零壹智庫聯合《陸家嘴》、《價值線》推出第四屆數字科技兵器譜系列榜單評選。 本屆評選包含了年度總榜及四大專業榜（數字化榜單、創新創業榜單、金融科技榜單以及專項獎），涵蓋了20個細分子榜單，經過近2個多月的案例征集和評選最終得以揭曉。通過評選行業標桿案例，發現中國數字經濟發展的內生力量和源源不斷的創造力，同時為業界的數字化發展提供參考。 評選機構： 零壹智庫、《陸家嘴》雜志、《價值線》雜志 學術支持機構： 中國科技體制改革研究會數字經濟發展研究小組 中央財經大學銀行業研究中心 香港科技大學公共政策學部 香港科技大學數字金融實驗室 上海金融與發展實驗室 天府新區立言金融與發展研究院 獎項設置： 總評選品牌： 2022第四屆數字科技兵器譜評選 | 01DTI （01 Digital Technology Innovation Ranking 2022） 1、年度總榜 中國數字科技年度50強 中國數字科技投資年度50強 中國數字金融年度50強 2、數字化榜單 產業數字化服務商50強 數字產業化50強 ESG最佳實踐20強 數據安全與治理10強 隱私計算10強 3、創新創業榜單 元宇宙創新應用30強 虛擬數字人50強 綠色科技創新30強 最具投資潛力數字企業50強 4、金融科技榜單 金融科技領軍企業50強 智能風控先鋒機構20強 綠色金融先鋒機構20強 金融信創領航企業30強 信創數據庫廠商10強 信創云廠商10強 保險數字化應用機構20強 小微金融數字服務商20強 5、數字科技專項獎 評選標準： 本次評選參照零壹兵器譜的六大評選維度，基于數據的可獲得性，考察企業的產品能力、團隊能力、經營能力、資本認可度、企業資質及品牌影響力，以綜合評價企業的數字科技水平及應用能力。 在本次評選中，部分獲獎機構如下： 一、年度總榜 在中國數字科技年度50強榜單中，抖音集團、螞蟻集團、寧德時代、京東科技、科大訊飛、商湯科技、秦淮數據、奕斯偉、中壬銀興、金山辦公等上榜。 在中國數字科技投資年度50強榜單中，紅杉中國、高瓴投資、經緯創投、啟明創投、奇績創壇、鐘鼎資本、基石資本、IDG資本、源碼資本、云啟資本等上榜。 在中國數字金融年度50強榜單中，工商銀行、寧波銀行、江蘇銀行、馬上消費、中原消費金融、平安保險、眾安保險、華夏基金、國信證券、招商租賃等上榜。 中國數字科技年度50強 中國數字科技投資年度50強 中國數字金融年度50強 二、數字化榜單 在產業數字化服務商50強榜單中，阿里云、樹根互聯、薩摩耶云科技集團、釘釘、銀江股份、智慧芽、匯頂科技、云徙科技、司庫立方、百融云創等上榜。 在數字產業化50強榜單中，中國移動、萬得信息、快商通、秦淮數據、深圳數據交易所、云從科技、商湯科技、趣鏈科技、東方國信、觀遠數據等上榜。 在ESG最佳實踐20強榜單中，中國神華、浪潮信息、陸金所控股、裕同科技、海爾智家等上榜。 在數據安全與治理10強榜單中，奇安信、深信服、中電金信、聯通數科、安華金和等上榜。 在隱私計算10強榜單中，微眾銀行、同盾科技、洞見科技、藍象智聯、富數科技等上榜。 產業數字化服務商50強 數字產業化50強 ESG最佳實踐20強 數據安全與治理10強 隱私計算10強 三、創新創業榜單 在元宇宙創新應用30強榜單中，Rokid、飛天云動、世優科技、網易瑤臺、思為科技、零數科技、Cocos、光線云、邊界智能、云圣智能等上榜。 在虛擬數字人50強榜單中，洛天依、柳夜熙、翎_Ling、華智冰、南夢夏、天妤、小浦、A-soul、伊拾七、蘇小妹等上榜。 在綠色科技創新30強榜單中，弓葉科技、德蘭明海、冠英股份、勁旅環境、集能科技、中數碳本、碳衡科技等上榜。 在最具投資潛力數字企業50強榜單中，魔琺科技、達觀數據、華控清交、羚數智能、貝塔數據、鎂信健康、諧云科技、智譜AI、锘崴科技、圖靈量子等上榜。 元宇宙創新應用30強 虛擬數字人50強 綠色科技創新30強 最具投資潛力數字企業50強 四、金融科技榜單 在金融科技領軍企業50強榜單中，度小滿、恒生電子、博彥科技、360數科、金融壹賬通、建信金科、聯易融、微眾信科、宇信科技、維信金科等上榜。 在智能風控先鋒機構20強榜單中，極融、信也科技、星環科技、大數信科、瑞萊智慧、冰鑒科技、i云保等上榜。 在綠色金融先鋒機構20強榜單中，工商銀行、農業銀行、湖州銀行、浙商銀行、江蘇金融租賃、眾安保險等上榜。 在金融信創領航企業30強榜單中，華為云、達夢數據、麒麟軟件、航天七〇六、復深藍軟件、海光信息、普元信息、神州信息、中信銀行、冠群信息等上榜。 在信創數據庫廠商10強榜單中，人大金倉、科藍軟件、南大通用、奧星貝斯、優炫軟件等上榜。 在信創云廠商10強榜單中，京東云、麒麟信安、易捷行云、網易數帆、噢易云等上榜。 在保險數字化應用機構20強榜單中，眾安科技、中科軟、微保科技、力碼科技、保險極客、太醫管家、樂橙云服等上榜。 在小微金融數字服務商20強榜單中，滴灌通、平安普惠、微眾信科、金蝶信科、開鑫科技、我來數科、估圖數科等上榜。 金融科技領軍企業50強 智能風控先鋒機構20強 綠色金融先鋒機構20強 金融信創領航企業30強 信創數據庫廠商10強 信創云廠商10強 保險數字化應用機構20強 小微金融數字服務商20強 五、數字科技專項獎 在數字科技專項獎中，貴陽銀行榮獲最佳戰略管理城商行獎，桔子互聯榮獲數字金融營銷服務創新獎，微神馬榮獲數字金融應用創新機構獎，番茄跳動榮獲最具成長力新消費企業獎。 數字科技專項獎 需要說明的是，本次評選僅供業界參考，不作為投資的依據。 End. -翼虎-： 都在說遵義城投的事情，因為以前就談過多次我的觀點，所以就不再重復了，舊帖轉發一下：說出來很多人可能會不相信：你看中的是銀行的本金，銀行恰恰相反看中的是你的利息！銀行根本就沒想過要收回本金！！！所以城投債、城投貸的事情，絕大多數都會借新還舊，對銀行來說可能就是利率降低，息差下降而已，影響有限。擱置爭議，待以后時機成熟再解決，是我們一貫解決爭議的老辦法。借鑒美元的做法，方法多得很。成都銀行(SH601838) 貴陽銀行(SH601997) 民生銀行(SH600016) @今日話題