母嬰護理建議描述：：道輪回： 聯創光電(SH600363)尊敬的江西聯創光電科技股份有限公司董事長 伍銳... 現在是宏發電聲上翻宏發股份的最好時機，請問推進到如何？ ................ 1.聯創光電持有的是600885底下宏發電聲的股份，趁現宏發大跌之際，用宏發電聲兌換成宏發股份公司的股份。 2.這是雙方都大利好，宏發并進剩余宏電聲，增加金資產，而光電盤活呆產變成優質股份 3.管理層沒有戰斗力，太扯了，這么好的事都不推進，只有靠大家拱火 2.關鍵是先搞個起手，在走起流程，應該雙方董事會，證券委，審批一圈下來，也要半年，一年以后面的事 . 股哥喬： 本人80年代地道農民出身，效仿前輩大佬，用實盤來記錄自己的炒股人生，寄希望以此來鞭策自己，同時如果偶爾能得到雪球里面的前輩的指導，更是萬幸。為了方便看到當月各個股盈虧情況，我習慣月底/下月初把個股成本修改成月收盤價。直接上圖，截止2022年底，持倉如下： 恒瑞醫藥(SH600276) 伊利股份(SH600887)中國平安(SH601318) 萬華化學 匯川技術 宏發股份 晨光股份 招商銀行 中國中免 SS-S： 電車2.0快充時代：能否像傳統車加油一樣實現快速充電，成為消費者“新的需求痛點”。因此，快充技術的進步、補能效率的提升劍指核 心問題，亦是新能源汽車產業鏈的下一個風口。 而從終端配套看，22年新車型開始重視快充性能。今年小鵬G9、理想L9紛紛配套大功率充電。 實現快充在于： 1）電池端：提升電芯倍率性能； 2）充電端：實現高電壓（800V）平臺充電 電池層面：目前主流的動力電池包已能支持2C充電倍率，往上提升類似木桶效應，短板在負極，需解決負極析鋰問題，解決辦法如下： 負極：1）對石墨材料進行改性處理（表面包覆、混合無定型碳）；2）采用硅負極。硅從各個方向提供鋰離子嵌入和脫出的通道，而石 墨只能從層狀的端面方向提供鋰離子嵌入和脫出的通道，且硅嵌鋰電位高，析鋰風險小，能夠容忍更大的充電電流（Si:0.4V vs C:0.1V）。 導電劑：碳納米管CNT在對石墨材料和硅負極的處理上均有應用。石墨負極可以加CNT改性，硅負極離子導電性大大低于石墨負極，需 添加高性能導電劑（單壁碳管）改善。 電解液：含雙氟磺酰亞胺鋰鹽(LiFSI)的電解液具有比含其他鋰鹽(LiFSI > LiPF6 > LiTFSI> LiClO4 >LiBF4 )電解液更高的電導率，且其含氟量較 低，更為環保，因此LiFSI更利于快充。 粘結劑：若采用硅負極，負極粘結劑采用PAA更為匹配（石墨體系下是SBR）。 電池：從最高可實現電芯倍率和終端快充車型配套上看，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達表現較為優異。 充電端：電壓平臺從400V提升至800V，元器件使用壽命下降，需選擇更高耐壓值的元器件。在數量上，新增DC/DC可能提升薄膜電容、 合金軟磁使用數量 不同領域大功率充電技術關鍵點 大功率充電可通過高電壓或大電流實現，通過高電壓實現快充更為主流  根據P=UI（P是充電功率、U是充電電壓、I是充電電流）。 實現大功率充電有兩種方式：1）提高電流 2）提升電壓。 高壓平臺優勢在于提升效率，降低熱損耗，缺點在于需大幅改變現有充電設施。 優點：1）能量/功耗損失小 ：在功率相同的情況下，電壓越高通過汽車線路的電流越小，由Q=I2Rt可知產生的功率損耗也越小。 2）電機驅動效率更高 ：電流不變時，電池電壓越高電機的功率越大，電動車速度就越大，電機驅動的效率也越高。 缺點：1）串聯升壓對電芯的一致性提出了很高的要求；2）對現有基礎設施進行升級改造的完成周期較長，對充電端和車端都有 著比較嚴苛的耐高壓要求。 大電流優勢在于更好兼容現有充電網絡，缺點在于熱效應且天花板較低（約為500A，可實現200w的充電功率）。 優點：更好的兼容現有充電網絡。 缺點：僅可在10%～30%SOC條件下實現最大功率充電，在30%～90%SOC條件下充電功率會大幅下降，線纜粗細限制了大電 流模式的上限，使其不能滿足更高充電倍率的需求。 大電流和高電壓優缺點對比 800V高電壓是實現超級快充的重要途經 中國科學院院士歐陽明高在多個場合坦言，解決充電的后顧之憂，需要更大功率的快充技術，超級快充是大勢所趨，行業需要推 進電動汽車采用800V甚至更高的電壓平臺架構。 自保時捷Taycan全球首次推出800V高電壓電氣架構以來，2021年，國內外車企掀起一輪800V電壓平臺車型發布潮，以圖搶占 大功率快充新高地。 國內：比亞迪、廣汽埃安、華為、極氪、極星、小鵬、嵐圖、理想等國內主機廠也相繼推出或計劃推出800V平臺。 海外：寶馬、通用、起亞、現代、戴姆勒、Lucid等啟動800V高壓平臺的研發與布局，部分已發布800V平臺架構或規劃。如起亞 EV6全系車型支持400V和800V充電，電量從30%到80%僅14分鐘；現代IONIQ 5最新800V高電壓平臺支持高達350kW的超大 功率充電。 衡量電池的快充即電芯的倍率性能，高倍率需解決析鋰副反應和熱效應 目前主流的動力電池包，已經能夠支持2C充電倍率（充電倍率是充電快慢的一種量度，充電倍率=充電電流/電池額定容量）。充 放電倍率決定了電芯的脫嵌鋰反應的速率，同時也會伴隨不同程度的產熱或析鋰，倍率越高析鋰和產熱越嚴重。 析鋰副反應：鋰離子電池是基于鋰嵌入反應設計，但是當負極電流過大或溫度過低時，負極電位低于Li/Li+參考電極的電位時，可 能會發生鋰金屬電池才有的鋰轉化反應，產生金屬鋰，這也就是所謂的析鋰，隨著更多的鋰在SEI膜下沉積使得SEI膜破裂，鋰表 面又生成新的SEI膜，鋰鹽濃度逐漸降低。鋰金屬開始垂直于極片表面生長，形成鋰枝晶。如果枝晶刺破隔膜導致內短路會較快 電池產熱。 熱效應：根據焦耳定律，發熱量是電流的平方關系，800V高電壓只是降低了充電線纜中的發熱量，而鋰離子電池單體電芯的電 壓是不可能大幅提高的，它們必須忍受大電流帶來的發熱量兩方面問題：1）發熱總量：電芯本身的散熱性能和電池包整體的散 熱性能都需要加強；2）不均勻性：在快充時電芯內部的最大溫差高達10°C以上，正極溫度最高。 實現快充關鍵在于負極，從而衍生出導電劑、電解液添加劑、粘結劑的需求 負極對快充的影響強于正極。多項研究表明，正極的降解和正極CEI膜的增長對傳統鋰離子電池的快充沒有影響。影響鋰沉積和 沉積結構（析鋰）的因素包括：1.）鋰離子在負極內的擴散速率（考慮石墨改性，通過加導電劑提升離子導電性）；2）負極界面 處電解質的濃度梯度；3） 電極/電解質界面的副反應（改善電解液添加劑）。 實現快充對材料產業鏈影響如下： 負極：1）對石墨材料進行改性處理（表面包覆、混合無定型碳）；2）采用硅負極。硅從各個方向提供鋰離子嵌入和脫出的通道， 而石墨只能從層狀的端面方向提供鋰離子嵌入和脫出的通道，且硅嵌鋰電位高，析鋰風險小，能夠容忍更大的充電電流（Si:0.4V vs C:0.1V）。 導電劑：碳納米管CNT在對石墨材料和硅負極的處理上均有應用。石墨負極可以加CNT改性，硅負極離子導電性大大低于石墨負 極，需添加高性能導電劑（單壁碳管）改善。 電解液：在以酯類有機物為溶劑(碳酸乙烯酯/碳酸甲乙酯)(EC/EMC)的常規電解液中，含雙氟磺酰亞胺鋰鹽(LiFSI)的電解液具有 比含其他鋰鹽(LiFSI > LiPF6 > LiTFSI> LiClO4 >LiBF4 )電解液更高的電導率，且其含氟量較低，更為環保，因此LiFSI更利于 快充。粘結劑：若采用硅負極，負極粘結劑采用PAA更為匹配（石墨體系下是SBR）。 硅負極：預計25年全球市場空間有望達300億+，21-25年復合增速135% 我們預計23/25年全球硅負極需求量有望達12/52萬噸，市場空間88/319億元。核心假設如下： 負極需求：根據鑫欏鋰電數據，21年負極全球產量88萬噸，我們預計22年增速在55%，后續在40%。 硅基負極滲透率：21年為歷史數據，我們預計硅負極在23年迎來放量拐點預計滲透率達6.5%，25年達14%，滲透率的假設和大圓 柱放量相匹配。21年大圓柱未放量下硅負極滲透率在1.5%，23-25年大圓柱驅動下，硅負極滲透率分別在6.5%、9.5%、14%。 硅基負極單價：根據硅純品價格和人造石墨價格按照加權平均而得，純品硅摻雜比例在提升22年在5%，預計25年達10%，純品硅 價格22年在45萬元/噸，25年降至30萬元/噸，人造石墨22年在6萬元/噸，25年降至4萬元/噸。我們預計硅基負極（復合品）22年 單價在8萬元/噸。25年降至6.1萬元/噸，價格下降但性能顯著提升（硅摻雜比例在提升）。 大圓柱產量預測 硅基負極市場空間預測 國內企業硅負極產品對比 單壁碳管：預計25年全球粉體市場空間有望達42億元，21-25年復合增速153% 我們預計23/25年全球單壁碳管粉體需求量有望達124/524噸，市場空間12/42億元。核心假設如下： 單壁碳管單耗：占負極材料的0.1%左右。 單壁碳管滲透率：和硅負極滲透率一致。 單壁管單價：23年前多為海外企業供應，價格在1000萬元/噸+，23年開始國內企業開始突破，我們預計單價在1000/800萬元/噸。 以上測算僅計算了單壁碳納米硅粉體的市場空間，而目前多壁多以漿料形式出售，在單壁管放量初期為粉體形式出售，但后續不排除 也會以漿料形式出售，屆時市場空間有望顯著擴容。 單壁碳納米管粉體市場空間預測 全球多壁碳管漿料市場空間：25年有望達202億元 粘結劑：目前以油系的PVDF為主，硅負極起量有望提升水系PAA占比 鋰電池粘結劑是鋰離子電池電極片中的重要組成材料之一，其主要作用是連接電極活性物質、導電劑和電極集流體，使電極活性物 質、導電劑和集流體間具有整體的連接性，從而減小電極的阻抗，是鋰離子電池材料中技術含量較高的附加材料。 鋰電池粘結劑根據溶劑的不同分為油性（以有機物為溶劑）和水性（以水為溶劑），油性典型如PVDF，水性如SBR、PAA。 目前油系的PVDF在鋰電粘結劑領域占據主流，隨著硅負極的放量有望提升PAA等水系粘結劑放量。 ✓ 鋰電池粘結劑品類有多種，目前PVDF應用范圍最廣。2020年PVDF在國內占比54%，其他粘結劑占比46%。 PVDF是一種油性粘結劑，其溶劑對環境有害，且PVDF 中含有氟，容易與嵌鋰石墨等發生反應，故我們認為水系粘結劑或有更大 發展空間，且對于硅基負極來說，如聚丙烯酸及其鹽（PA系）的分子鏈中同樣具有許多含氧基團(-COOH)，能夠與硅碳活性材料 表面形成氫鍵用途，賦予活性顆粒與集流體之間較強的結合力，同時還具有緩解硅基材料體積膨脹的用途，改善電池的循環性能。 鋰電池粘結劑介紹 全球PAA粘結劑市場空間：25年有望達67億元，21-25年復合增速94% 從電芯倍率和技術儲備看看，寧德時代較為領先，已實現4C充電 快充第二大問題熱效應考驗的是電池廠，此外電芯最終能實現多少倍率快 充也考驗的是電池廠。目前主流電芯實現的1-2C的充電倍率，從年報數 據看，寧德實現的倍率性能上限高于億緯鋰能（其他公司無可比數據）， 乘用車最大倍率在4C，億緯鋰能在3C。 寧德時代快充技術能充分發揮自主研發的快充型電芯的快充性能，最快5分 鐘充至80%電量。目前其超快充技術已經涵蓋電子網、快離子環、各向同 性石墨、超導電解液、高孔隙隔膜、多梯度極片、多極耳、陽極電位監控 等。 高壓帶來的零部件變化：新增DC-DC轉換器&器件升級 電壓轉換器：DC-DC可將充電樁上輸入的電壓在車內進行升壓 ，供電動車充電，也可將電池包的800V電壓轉換成400V、48V 、12V供不同負載。 800V回路：電池、功率器件（電機電控、OBC、 DC-DC，也包 括里面的一些零部件：電容、電感等）、PDU(包括繼電器、 熔斷器）、連接器等。 400V回路：空調壓縮機、PTC（或升級至800V，800V-->400V 的DC-DC可能取消）。 48V回路：底盤防傾桿 。 12V回路：車載電源。 400V、48V、12V回路變化不大，主要增加DC-DC轉換&連接器 ，若400V回路上器件升級至800V，則800V-->400V的DC-DC轉 換器可取消。 電壓平臺提升，哪些零部件需要升級？ 電驅動系統從400V提升至800V，800V回路中功率器件電壓平臺要同步提升，高壓線、電機設計等相應配套設施都要進行優化，電氣 系統絕緣、散熱系統等也需要升級。 800V回路中，電池、功率器件（電機電控、OBC、 DC-DC，也包括里面的一些零部件：電容、電感等）、PDU(包括繼電器、熔斷器）、 連接器等需要升級。我們重點探討繼電器、熔斷器、薄膜電容、電感： 元器件：在450V下，Si-IGBT的實際耐壓需求接近650V，而當電壓提升到800V，Si-IGBT的實際耐壓需求將達到1200V，之前適用于400V 的Si-IGBT模塊將不再適用。同時，繼電器、熔斷器、薄膜電容也會受到高壓的影響，使用壽命會出現下降，需要選擇具有更高的耐 壓值的元器件。 合金軟磁粉芯：隨著充電電壓達到800V，需要升壓電感進行升壓，特別是PHEV車型，須安裝升壓模塊，對軟磁合金粉芯使用需求提 升。純電動汽車金屬磁粉用量為0.6-0.8kg/輛，混動汽車用量為2-3kg/輛。 高壓（400V →800V→1000V）、大功率趨勢下，迭代速度快，ASP持續提升 電壓平臺提升對零部件的變化： 繼電器： 產品升級：800V主回路上耐壓值提升，未來體積可能越來越小，實現相同性能情況下體積減小，提升產品附加值。目前A級車單車 在800元左右，我們預計800V電壓平臺主繼電器價值量+30-40%。 數量新增：快充樁中可能增加高壓直流繼電器個數。 電容： 產品升級：在電控中的電容耐壓值提升，材料增加。目前主流車型薄膜電容單個200-300元，我們預計800V平臺價格提升20%。未來 體積可能越來越小，在實現相同性能情況下體積減小，提升產品附加值。 數量新增：在新增的DC-DC模塊中，增加電容使用個數（采用電解電容或薄膜電容）。 熔斷器： 產品升級：800V平臺下熔體結構發生改變，長度、粗細也增加。目前EV單車約100-130元，我們預計800V電壓單車約150-160元，漲 幅約35%。 數量新增：激勵熔斷器或加速導入。快充使得充電功率提升，若發生短路，電流沖擊加大，增加激勵熔斷器可提升安全性。 電感（合金軟磁）： 數量新增：增加的DC-DC升壓模塊中，可能采用電感升壓，軟磁合金需求提升。 材料端：硅負極、碳納米管系掌上明珠，電池端：重點推薦寧德時代、欣旺達 硅負極 ——重點推薦龍頭貝特瑞。我們預計貝特瑞今明年硅負極出貨0.5、1.1萬噸（純品），噸凈利潤4萬元，貢獻利潤2.0、 4.4億元。 碳管——重點推薦龍頭天奈科技。我們預計公司23、24年出貨25、110噸，單價1000、900萬元/噸，凈利率40%，貢獻利潤 1.0、4.0億元，利潤彈性（單壁管利潤占總利潤比例）8%、25%。 石墨負極包覆、炭化、PAA、——重點推薦璞泰來。石墨負極的快充性能可通過包覆、炭化提升，璞泰來19年在溧陽自建炭化產 能以滿足高端產品對快充的需求，此外得益于公司在消費類負極市場的積累（對快充要求高），我們認為璞泰來石墨負極的快充 領先同行。硅負極量產帶動PAA粘結劑需求，PAA龍頭茵地樂系璞泰來參股公司（參股26%），我們預計23、24年PAA粘結劑 行業需求在0.9、1.9萬噸，茵地樂市場份額50%，單價25、20萬元/噸，30%凈利率下（目前60%毛利率）貢獻利潤3.2、5.8億 元，貢獻璞泰來投資收益0.8、1.5億元。 電池公司重點推薦【寧德時代】、【欣旺達】（配套的理想L9、小鵬G9的充電功率高達330、480KW），大圓柱進展領先的 【億緯鋰能】 零部件端：推薦繼電器、薄膜電容、熔斷器、合金軟磁細分賽道龍頭 熔斷器——中熔電氣：我們預計400-500V電力熔斷器單車100-130元，升級至800V后單車150-160元。此外800V車型功率 器件體積縮小，零部件之間更為緊湊，短路風險提升，因此需要增加激勵熔斷器(單個90-100元)。熔斷器ASP有望從100-130 元提升至250元。 繼電器——宏發股份：1）產品升級：800V主回路上耐壓值提升。我們預計400-500V車型單車價格700-800元，升級至800V 主繼電器價格提升30-40%，單車ASP提升至900-1000元。2）數量新增：快充樁中可能增加高壓直流繼電器個數。 薄膜電容——法拉電子：1）產品升級：在電控中的電容耐壓值提升，材料增加。目前主流車型薄膜電容單個200-300元，我們 預計800V平臺價格提升20%。2）數量新增：在新增的DC-DC模塊中，增加電容使用個數。我們預計預計單車從400元提升至 480元。 合金軟磁——鉑科新材：純電動車中合金軟磁用于OBC，單車用量約0.7kg。800V 平臺新增DC-DC升壓模塊，我們預計軟磁 合金用量增加2kg。按單價5萬/噸算，單車價格從35元提升至135元 寧德時代(SZ300750)璞泰來(SH603659)欣旺達(SZ300207) 財經擒龍女俠： 中線波段 1）國內：23年補貼退出，優質供給為推動發展主引擎。 政策支持電動車發展，中長期高成長趨勢不變。補貼退坡背景下，優質供給為后續增長的核心驅動力。預計2023年國內電動車銷量有望達到900萬輛，滲透率提升至32.6%，未來仍具備高成長空間。 2）海外：電動化決心不變，長期趨勢明確。 歐洲：電動化進程穩速推進，2022年1-11月，歐洲八國合計實現電動車銷量172.8萬輛，同比增長8.3%，累計滲透率達22.4%。歐盟對于電動車推進的決心堅定，目前歐洲電動化的空間較為廣闊。歐洲電動車市場為國內供應鏈提供結構性需求，多家電池&材料廠在歐洲當地布局建廠，未來在歐洲電動車高增長的趨勢下，海外產能投產運行有望帶來業績增量。 美國：銷量快速增長，2022年1-11月，美國EV+PHEV銷量為89.5萬輛，同比增長52%，滲透率提升至6.9%，雖然滲透率提升明顯，但仍與歐洲和中國有較大差距。在包括IRA法案的政策推動下，美國電動車銷量有望快速提升。此外，中國已經具備國際領先的技術實力以及供應能力，是全球電動化產業鏈中不可或缺的重要領軍者，具備國際化供應能力的企業也有望通過海外電動車市場的發展獲得增量空間。 電動車市場繁榮，技術創新為發展硬邏輯 未來電動車的需求爆發或是規模增長斜率變陡，需要電池技術的迭代創新和核心痛點的解決。我們認為，在后續的投資機遇中，應該積極擁抱新技術，尋求高增長賽道。 1）鈉電：由零至一，產業鏈共同發力推動應用提速。 鈉離子電池具備： （1 )能量密度強于鉛酸電池； （2 )安全性高，高低溫性能優異； （3 )倍率性能好； （4 )理論成本較低等優勢。在鋰價高企和降本訴求的驅動下，鈉電的高性價比將推動其未來在儲能、兩輪車等領域實現應用。當前電池端、材料端等各環節共同發力，推動鈉電產業化不斷加速，有望較快實現終端規模應用。 2）復合銅箔：前景廣闊，應用優勢顯著。 復合銅箔作為新一代的鋰電池負極集流體技術，具備提升電池安全性、提高電池重量能量密度、理論材料成本較低等諸多優勢。目前，復合銅箔處于由0-1的關鍵突破期，在設備、材料、電池等產業鏈各個環節的共同推動下，復合銅箔有望加速實現產業化應用。根據我們測算，在滲透率達到20%的樂觀假設下，2025年復合銅箔市場空間有望達到214億元，成長空間可觀。 3）快充：待解決的性能短板，多重技術路線改善。 隨著目前電動車的續航以及安全問題得到較好的解決，快充性能不足成為電動車應用規模的主要痛點。從技術路線的角度，提升快充性能的方向主要在高電壓/大電流、優化材料性能兩個大的方面。材料端的快充性能提升體現在負極和導電劑，負極可以采用二次造粒、炭化包覆以及摻雜天然石墨以及發展硅負極等方式，碳納米管導電劑具備性能和需求剛性。 電池盈利有望逐步修復，關注競爭優勢優化下的機遇 1）鋰價高企帶來成本壓力，后續隨著電池產品售價調整、上游原材料價格回歸等，原材料成本壓力有望緩解，鋰電池環節毛利率或將逐步改善。 2）電動車延續高成長，關注結構性機會。新技術的落地應用以及其滲透率的提升將使所處賽道具有超行業增速的成長空間。另外，我們看好鋰電領域有望憑借所在環節的需求提高以及自身實力的增強，走出強于行業整體的α邏輯。重點關注看好：平臺型、格局優勢、海外增量、強競爭力的環節和公司。 投資建議 在電動車加速滲透階段，技術革新是支撐車型產品性能表現優異、成本不斷下探的核心，因此全面的技術迭代也將成為未來電動車產業鏈發展的重要方向。 我們持續看好： 1）新技術即將進入產業化階段，將帶來性能、成本、應用領域等方面的完善：鈉電、復合集流體、硅基負極、碳納米管導電劑等。 2）圍繞快充、續航、安全性等核心性能方面帶來的制造工藝、電池結構、化學材料等多個方面的技術升級，帶來包括電池端在內的多環節機遇，具備技術領先優勢的企業將加固自身護城河。 3）原材料價格回歸合理，驅動電池端盈利能力不斷修復。 4）電動車高成長邏輯不變，結構性機會值得關注，包括具備平臺化優勢、競爭格局清晰、受益海外增量等環節或公司，有望獲得高于行業的增長。 受益標的： 寧德時代、璞泰來、 科達利、天奈科技、 億緯鋰能、驕成超聲、 寶明科技、東威科技、 鵬輝能源、萬順新材、雙星新材、 鼎勝新材、當升科技、杉杉股份、 中科電氣、容百科技、振華新材、 中偉股份、恩捷股份、星源材質、 德方納米、科達利、天賜材料、 孚能科技、諾德股份、嘉元科技、 華友鈷業、宏發股份、特銳德等