嬰兒安撫建議描述：：拉夏貝爾(06116)： 格隆匯12月28日丨拉夏貝爾(603157)(06116.HK)公布，公司于2022年12月28日從淘寶網公開信息獲悉，根據上海市徐匯區人民法院("徐匯法院")(2021)滬0104執3408號《執行裁定書》("《執行裁定書》")，公司全資子公司拉夏貝爾服飾(天津)有限... 網頁鏈接 王冠亞： 回復@隨遇而安-話投資: 對，服裝行業除了高度分散、企業的市占率很低以外，存貨的價值也基本為零。很多服裝鞋帽企業也都沒落了，比如說美特斯邦威、拉夏貝爾等等//@隨遇而安-話投資:回復@王冠亞:大師兄，服裝行業也是一個高度分散的行業 拉夏貝爾(06116)： 拉夏貝爾 公告及通告 - [其他-雜項] 暫停刊發季度財務會計報告 網頁鏈接 拉夏貝爾(06116)： 拉夏貝爾 憲章文件 章程 網頁鏈接 王冠亞： 在1998年致股東的信里，巴菲特寫道：“今年我們做的一些舉動，事實上導致我們的利得不增反降，尤其是決定賣出麥當勞讓我們損失慘重。也就是說，如果去年我在股票交易上呆坐不動的話，大家可能會過得更好一點。”這是巴菲特首次公開承認，賣出麥當勞(MCD) 也許不算是特別明智的選擇。根據巴菲特致股東的信所披露的數據，截至1996年底，伯克希爾-哈撒韋A(BRK.A) 持有麥當勞30156600股，持倉成本12.65億元，市值13.68億元。以市值計，麥當勞是巴菲特的第七大重倉股。然而到了1997年，麥當勞已經從巴菲特的重倉股名單里消失。巴菲特喜歡喝可口可樂，也喜歡吃炸雞薯條，那他為什么要賣掉麥當勞呢？據巴菲特在1997年、1998年伯克希爾股東大會和1998年佛羅里達大學演講時的發言，他認為麥當勞不可能獲得像可口可樂、吉列在各自領域的統治地位。原因很簡單，麥當勞和可口可樂雖然同屬餐飲行業，但食品市場是天然趨于分散的，人們可以天天喝可樂，卻不會天天吃漢堡。任何一家餐飲企業，市占率都很難達到1%。1996年底，麥當勞的股價是12.7美元/股；截至2022年12月27日收盤，麥當勞的股價是266.84美元/股。不考慮分紅因素的話，26年上漲21倍，年化回報率約12.4%，是一筆相當不錯的長期投資。巴菲特如果一直持有麥當勞的話，到2021年的市值大約是287.43億美元，僅次于巴菲特在蘋果公司和美國銀行上的持倉。（今日話題：巴菲特投資麥當勞始末） 新行情： 莫名“被代言”電動車，郭富城獲賠100萬。 12月26日，中國法學會案例法學研究會和廣東省高級人民法院發布第五批粵港澳大灣區跨境糾紛典型案例，其中一案例為“香港居民郭富城訴廣州合美公司肖像權糾紛案”。 在此案件中，原告正是香港知名藝人郭富城。廣州合美實業有限公司未經郭富城的許可，使用郭富城的肖像進行網絡及線下的廣告營銷，法院認定為系對郭富城肖像權的侵害，判決廣州合美公司賠償經濟損失100萬元，并在報紙及微信公眾號上賠禮道歉。 據了解，自2019年起，廣州合美公司在多家微信公眾號上刊登載有原告郭富城的照片作為插圖的文章進行宣傳，突出標注“天王助力合美”、“簽約天王巨星郭富城”等字眼。 還在微信公眾號發表題為《合美電動車門頭以及其他畫面下載鏈接》、《年終大會戰，共贏2020，合美電動車深圳、東莞招商峰會》的文章中，擅自使用原告郭富城的照片作為文章插圖進行宣傳，部分圖片除有郭富城肖像外，還印有郭富城的簽名。 隨后郭富城方面將其告上法庭，要求賠償經濟損失500萬元、精神損害撫慰金10萬元以及在報紙和微信公眾號上發布致歉聲明。 法院綜合考慮原告的知名度、侵權人的過錯程度、涉案肖像和姓名被使用的數量、范圍、用途、時間、所造成的影響及當前市場因素結合在案證據酌情認定，被告需支付原告經濟賠償金100萬元，并在報紙及微信公眾號上賠禮道歉。 近年來，類似案件頻發。 最近，知名影視女演員迪麗熱巴·迪力木拉提與陜西千姿朵色貿易有限公司網絡侵權責任糾紛一案，有了最新進展，迪麗熱巴維權該面膜公司，并獲賠付。 文書顯示，被告為網店“妃達芬旗艦店”的經營主體，未經原告迪麗熱巴允許，在其店鋪經營頁面內使用13次原告肖像，將原告肖像與侵權產品“肌木泉緊致煥顏補水面膜”合成圖片并配以原告手寫體、打印體簽名，注明“迪麗熱巴傾情推薦”字樣，以品牌代言人的形式用于該產品銷售、招商宣傳，誤導消費者。 法院查明，陜西千姿朵色貿易有限公司已更名為仙游千姿朵色貿易有限公司，申請簡易注銷公告期至2022年8月28日。涉案店鋪已無法檢索到。 法院認為，被告的行為已構成對原告肖像權、姓名權的侵害。最終判決被告向迪麗熱巴出具書面聲明進行賠禮道歉，并賠償經濟損失4萬元。 2022年9月，“楊紫訴拉夏貝爾旗下公司獲賠25萬”的案件上了熱搜。 近年來，上市公司新氧醫美被吳奇隆、華晨宇、鞠婧祎等多位明星起訴，原因是推廣軟文碰瓷明星出問題。濫用明星照片，編入推廣軟文，造成消費者誤解，侵害了明星肖像權，損害了明星的名譽，最終成為被告。 其實，新氧作為上市公司財大氣粗，完全可以光明正大地聘請明星來代言，就像聘請《乘風破浪的姐姐》里部分明星代言一樣。但不知道為什么，反而熱衷于碰瓷以后“搬起石頭打自己的腳。” 據不完全統計，自2016年10月以來，共有90余位明星因“網絡侵權責任糾紛、肖像權糾紛”起訴新氧醫美。除上述明星外，還有楊冪、秦嵐、許魏洲、蔣勤勤、張含韻、鹿晗、唐國強、景甜、劉翔、薛佳凝、蔣夢婕、吳謹言、楊蓉等明星在列。 甚至還有公司因濫用明星照片，精心籌備的上市計劃破產。 此前，醫美概念股“伊美爾”曾向港交所提交招股書，但后來招股書失效。 伊美爾為何上市失敗？一個重要的原因就是司法訴訟過多、用戶投訴量大、行政違規處罰屢屢發生。 據了解，伊美爾早年為追逐流量、吸引眼球，曾經碰瓷當紅明星，在其宣傳廣告中濫用明星照片，多次被楊穎、林心如、熊黛林、趙麗穎、林志穎、柳巖、李小璐、蔣勤勤、唐嫣等明星告上法庭，最后伊美爾以道歉、賠償收場。 如今涉嫌侵犯明星肖像權的現象并不少見，用作廣告商業用途的也比比皆是。這些案例給了不法商家們一個很好的警示，侵犯他人的合法權益，遲早都是要承擔責任的！做生意還是要腳踏實地，誠信經營，靠這些旁門左道雖短期內可能會獲得些許蠅頭小利，但從長遠來看，無疑會因小失大，為自己埋下一顆定時炸彈。 拉夏貝爾(06116)： 拉夏貝爾 通函 - [修訂憲章文件 / 其他] 建議註銷回購股份并減少註冊資本及修訂《公司章程》; 2023年第一次臨時股東大會通告; 及2023年第一次H股類別股東會通告 網頁鏈接 拉夏貝爾(06116)： 智通財經APP訊，拉夏貝爾(06116)公布，公司于2022年12月28日從淘寶網公開信息獲悉，根據上海市徐匯區人民法院(2021)滬 0104執3408號《執行裁定書》，公司全資子公司拉夏貝爾服飾(天津)有限公司(拉夏天津)所持有的位于天津市西青區大寺鎮... 網頁鏈接 GUSSMSAM： 回復@王冠亞: 服裝行業的擴張，就是一個悖論，開新店鋪貨，賣不動了，再開新店，結果還是一堆庫存。。。服裝的特性決定，投資者不能對這個行業期望太高，不然就是逼經營者走向瘋狂。巴菲特投資漢堡王，是不是彌補錯過麥當勞的遺憾?是不是3G對漢堡王管理有方？//@王冠亞:回復@隨遇而安-話投資:對，服裝行業除了高度分散、企業的市占率很低以外，存貨的價值也基本為零。很多服裝鞋帽企業也都沒落了，比如說美特斯邦威、拉夏貝爾等等 順風順水2008： //@王冠亞:回復@隨遇而安-話投資: 對，服裝行業除了高度分散、企業的市占率很低以外，存貨的價值也基本為零。很多服裝鞋帽企業也都沒落了，比如說美特斯邦威、拉夏貝爾等等//@隨遇而安-話投資:回復@王冠亞:大師兄，服裝行業也是一個高度分散的行業 用戶5015318741： 12月26日晚間國中水務(600187.SH)發布公告，宣布擬受讓上海文盛資產管理股份有限公司（“文盛資產”）參與北京匯源食品飲料有限公司（“北京匯源”）重整設立的持股平臺公司31.481%的股份，受讓后公司間接持有北京匯源18.89%股份，交易金額人民幣8.5億元。 對于本次交易的原因，國中水務表示，匯源為國內果汁飲料知名度較高的民族品牌，北京匯源重整計劃是近年來極為難得的明星重整項目，此項目資本市場認可度高，品牌含金量和可延展性較強。本次購買股份將提升公司綜合盈利能力，有利于公司的長遠發展，符合公司向現代農業、健康食品的轉型規劃。 8.5億入主北京匯源 根據公告，國中水務擬與文盛資產、文盛資產全資子公司上海頊匯企業管理合伙企業(有限合伙)(“上海頊匯”)簽署《股份轉讓合同》，文盛資產擬將諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司(“文盛匯”)中由上海頊匯持有的31.481%的股份轉讓給公司。 據了解，本次交易的股權出讓方文盛資產深耕不良資產領域，業務涵蓋不良資產投資與服務、困境企業股權重組、困境地產重組，近年最知名的案例某過于接盤拉夏貝爾。另外，其股東也是眾星云集，東方資產、中金公司、鼎暉投資、嘉沃投資、黑石、粵民投、杭州工商信托等都在它的股東之列。 本次的轉讓標的文盛匯是文盛資產參與北京匯源重整專門設立的持股平臺公司，此前認購了法院裁定批準重整后的北京匯源60%股權。本次根據協商確定，北京匯源的整體股權估值為45億元，經換算，文盛匯的所持的股權估值為27億元，文盛匯31.481%股份轉讓價款總額為8.5億元。交易完成后，國中水務將通過文盛匯間接持有北京匯源18.89%股份。 值得注意的是，北京匯源按資產基礎法整體資產估值為30.23億元，增值率為92.96%；按收益法確定的整體股權估值為45.04億元，增值率為404.66%，溢價較高。不過文盛資產承諾北京匯源經審計的2023年至2025年累計扣非凈利潤不低于11.25億元，即平均年扣非凈利潤不低于3.75億元，文盛匯的業績將依據北京匯源業績按照持股比例折算。據匯源的工作人員透露，目前公司一年的利潤在3-5億元區間。 匯源果汁可謂是國內“老字號”飲料品牌，“有匯源才叫過年”、“好果汁、匯源造”等觀念深入人心。然而匯源卻命途多舛，先后遭遇退市及債務危機。時間回溯到2021年7月，公司債務暴雷后，經債權人申請，北京匯源被北京市第一中級人民法院裁定進入重整程序，根據破產重整專項審計報告，截至2021年7月16日，北京匯源總資產為10.93億元，總負債為124.67億元，資產負債率高達1140.99％。今年6月，北京市第一中級人民法院裁定批準匯源的破產重整方案，文盛資產作為重整投資人計劃投入16億元資金，成為匯源控股股東。 主業萎靡，多次謀求轉型 不過近年公司業績難言樂觀。2021年，國中水務凈利潤由盈轉虧，今年前三季度更是延續了頹勢，營收同比下降15.34%至2.19億元，凈利潤虧損1.37億元。公司解釋稱，凈利潤同比虧損增大，主要是污水處理及工程收入較同期減少所致，意味著其主業出現收縮。 數據來源：Wind 業務不好做直接導致國中水務今年前三季度經營性現金流為凈流出2.21億元，公司只好通過變賣資產“補血”。三季報顯示，公司今年通過從上海鵬都頤養健康科技發展有限公司減資取得利息，以及出售漢中自來水及漢中實業產生了大量非流動性資產處置損益，截至三季度末，公司貨幣資金為14.45億元，較去年末的4.01億元翻了3倍有余。 不過賣資產只能解決一時資金需求，面對業績壓力，公司急需找到新的增長曲線。國中水務方面表示，“公司一直在謀求轉型，污水處理業務將會逐步退出。此次間接參投北京匯源，是公司轉型升級的一個方向性嘗試。后續在其他行業的轉型規劃要根據具體項目來看。” 事實上，由于原有污水處理業務競爭激烈、增長乏力，國中水務近年來轉型動作不斷，但大都以失敗告終。 匯源果汁能否為公司帶來轉機？ 北京匯源創立于90年代初，旗下果汁品牌“匯源果汁”可謂家喻戶曉。公司于2007年登陸港交所，曾是當年港交所最大的IPO項目，但上市之后公司卻迅速衰落，而這一切起源于一次收購。 2008年，可口可樂為彌補在果汁板塊的不足，計劃出資約180億港元收購匯源。朱新禮認為剛好可以借機將匯源果汁推向全球。因此為了滿足可口可樂的收購條件，匯源一邊舉債擴產，一邊裁掉了大量與可口可樂重合相似的員工和銷售渠道。然而，審核部門最終以反壟斷為由終止了這筆交易。 此后，元氣大傷的匯源便走上下坡路。2011年，公司開始持續虧損，債務也逐漸增加。到2017年上半年末，匯源總負債已經超過115億元，其中有息負債接近86億元，年利息支出占凈利潤的比重超過300%。2018年4月，匯源因違規借貸42.75億元給北京匯源被迫停牌。2021年1月，停牌近三年的匯源被取消上市地位。 據了解，此前文盛資產計劃投入的16億元資金中，一部分將用于支付匯源破產費用和償還小額債權，90%以上資金用于匯源的生產經營升級和強化。對于匯源重整后的前景，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，匯源仍具有品牌價值及產業鏈優勢，而產業鏈的完整度將成為未來快消品企業競爭的核心資產。只要新的資本順利進入，將給匯源帶來不小的改變。 不過目前看來匯源果汁要重回巔峰并不容易。根據尼爾森數據，2016年匯源果汁在國內的市場份額為53.4%，2020年降至15%左右。另外，中商產業研究院數據顯示，2022年1月，匯源在國內果汁飲料行業中市場份額跌至11.0%，排在可口可樂（中國）和味全食品之后。 一方面，近年來果汁領域競爭越來越激烈，匯源的競爭者中不僅有可口可樂、百事可樂、農夫山泉、娃哈哈、康師傅等傳統飲料巨頭，在低糖、健康的風潮下，元氣森林等新銳品牌也脫穎而出，導致匯源市場份額受到威脅。 另一方面，數據顯示，中國果汁飲料的消費量較低，人均年消費量不到1公斤，是世界平均水平的1/10，發達國家平均水平的1/40。有投資人士表示，資本對果汁行業的關注度不大，目前關注的主要是跨界飲料。并且在匯源衰落后，果汁賽道并沒有誕生新的龍頭品牌，顯示出行業整體的式微。 因此投資匯源是否能為國中水務帶來期望的業績增長還存在不確定性。國中水務也對此坦言，本次交易的最終投資項目北京匯源屬于破產重整公司，后續經營可能受到宏觀經濟波動、行業競爭和市場價格等變化的影響，可能存在收購后經營效果不達預期的風險。 斑馬消費： 斑馬消費 陳曉京 從4月擬投資重組后的北京匯源，到日前正式落定，國中水務耗時大半年時間，終于助匯源這條咸魚實現翻身。 這個令中國快消行業萬眾矚目的重組項目，匯集了國民果汁品牌、轉型中的水務企業，以及民營AMC機構的禿鷲生意等話題。 當然，更讓人唏噓的，還是朱新禮家族在企業經營上的失利。無論是他個人，還是關聯企業，至今還在債務泥潭中苦苦掙扎。 朱新禮親手創立的匯源品牌，也隨著北京匯源的重整，變身文盛資產、國中水務手里的王炸，朱氏印記漸漸褪色。 匯源品牌淪落到資方手中，解決債務遺留還在其次，如何讓果汁一哥再度證券化，才是終極目標。 畢竟，這個昔日輝煌、迄今還能擺上貨架的高濃度果汁品牌，無論怎樣都能講出幾個好故事，這正是文盛資產、國中水務看中它的重要原因。 關鍵一步 國中水務介入北京匯源重整的消息斷斷續續大半年，每一次披露進展，外界都能在這家水務企業股吧里感受到濃濃的喜悅氣氛。12月27日披露的消息再次引發狂歡，股價一字漲停，昨日再次以漲停收盤。 此番，國中水務拿出真金白銀8.5億元，擬受讓文盛資產參與重整北京匯源設立的持股平臺——諸暨文盛匯中由上海頊匯持有的31.481%股權，從而間接持有北京匯源18.89%股權。 早在今年4月，國中水務就和重整投資人文盛資產你儂我儂，表現出參與重整的濃厚興趣，并給出3億元“聘金”。 北京匯源作為港股匯源果汁經營主體退市之后，還能被各方另眼相看，一個重要原因是匯源這個金字招牌，它在如今的高濃度果汁市場的影響猶存。 根據國融興華評估報告，截至今年6月30日，按收益法確定，北京匯源整體股權價值45.04億元，增值率404.66%。 在國中水務披露受讓相關股權之前，12月23日，北京匯源就已發生工商變更，河北匯源食品持股比例從100%降至30%，諸暨文盛匯、天津文盛匯分別成為新增股東，分別持股60%和10%。與此同時，北京匯源注冊資本從3.20億元增至10.67億元。 這樣一來，躺在ICU病房、上了呼吸機北京匯源涅槃重生，有了一線生機。 不過，文盛資產承諾未來三年（2023-2025）對賭不低于11.25億元的扣非凈利潤，以及北京匯源諸多資產處于被抵押狀態，仍是懸在文盛資產頭上的一把利劍。 各懷心思 2021年1月，匯源果汁從港股退市。之前，朱新禮及其家人從管理層全身而退，眼睜睜地看著債務風險累積和加劇。 債權人要債無門，當年7月，不得已向北京一中院申請北京匯源重整程序。 北京匯源手里有“匯源”這個金字招牌，以及遍及全國的經營體系，所以，當重整進入司法程序之后，文盛資產慧眼識珠，發現了巨大的商業價值。 在此之前，文盛資產介入過多起知名企業重組案，較為知名的是，接盤了瀕臨退市的女裝品牌拉夏貝爾。 今年6月，北京一中院裁定批準公司重整計劃，文盛資產成為唯一重整投資人，投入16億元成為控股股東，債轉股、財產擔保債權留債清償等債務處置方案拿上臺面。 為了平息各方債權人，更是祭出力爭北京匯源3至5年回歸A股計劃。這或許是穩住債權人，畫下的最大一個餅。 其實，真正讓文盛資產吃下定心丸的是老朋友國中水務的參與。盡管后來盡調幾度延期，或多或少讓人意外，好在這二位老熟人過去有良好的合作基礎。此前收購生物質發電廠、泉林集團破產標的資產，二者曾攜手共進。 這次，國中水務將北京匯源視作近年來“極為難得的明星重整項目”，不僅寄予厚望，也彰顯了野心。其工作人員公開回應，未來有可能收購匯源，但不是今明兩年就能完成。 十年危機 匯源品牌創立30年，曾一度成為高濃度果汁市場霸主，朱新禮也借此成為春晚常客。收獲輝煌之后，為什么會暗淡失色，深陷危機？ 這應該與朱新禮的戰略失策不無關聯。 2008年，可口可樂拋來橄欖枝，為配合這起業內矚目的國際收購，朱新禮大手筆裁撤16年建立起來的渠道及人員。后來這宗24億美元的收購案折戟，匯源傷筋動骨難以自支，造血能力基本喪失。 從2009年至2011年，公司靠每年2億元左右的補助，維持著賬面盈利。 此后，甩賣資產成為公司保命的常態。2013年前后，公司出售12家子公司；2015年又賣掉9家工廠。 即便如此，果汁大王也難維持最后的體面，虧損成為常態。 比虧損更嚴重的是債務問題。2017年底，匯源果汁負債規模達114.03億元。據大華會計師事務所報告，截至今年6月，北京匯源債務規模為128.23億元。 上世紀90年代，匯源橫空出世，填補了中國果汁飲料市場的空缺。現在品牌黯然失色，則是果汁市場產品豐富和白熱化競爭的必然。農夫山泉、褚橙等一眾企業進場，搶足了風頭，市場變得更加難測。 以NFC果汁產品為例（非濃縮還原100%果汁），匯源雖然推出了NFC系列果汁，最終沒有扛過先發制人的農夫山泉的暴擊，在這一細分領域的排名，農夫山泉穩坐第一把交椅，匯源迄今也沒能邁進前十。 產品、營銷、渠道以及移動互聯時代的打法，對于任何一家快消企業至關重要，退市之前匯源果汁沒能從債務危機中抽身，如今只待新主人抽鞭子發力。 趟過危機，北京匯源需要一次東山再起，更需要一次內部體系的脫胎換骨。匯源果汁(01886)安德利果汁(02218)海升果汁(00359) 拉夏貝爾(06116)： 拉夏貝爾 公告及通告 - [董事名單和他們的地位和作用] 董事名單及其角色和職能 網頁鏈接 鐵律資本： 一，為什么是國中水務 2022年12月26日晚，國中水務（600187.SH）發布公告，擬受讓上海文盛資產管理股份有限公司(下稱“文盛資產”)參與北京匯源食品飲料有限公司(下稱“北京匯源”)重整設立的持股平臺諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司（下稱“諸暨市文盛匯”）31.481%的股份，受讓后國中水務間接持有北京匯源18.89%股份。本次交易金額8.5億元，按照此作價倒推，北京匯源重整后估值45億元。 2022年3月17日，《2022胡潤全球富豪榜》發布，國中水務的姜照柏以355億元人民幣財富名列第582位，位列江蘇南通新十大富豪之首。 1、2020年12月29日，北京一中院決定對匯源食品公司啟動預重整。 2、2021年7月15日，臨時管理人向一中院提交《預重整工作報告》。 3、 2022年4月13日，北京匯源食品公司管理人提交了重整計劃草案。 4、 2022年4月22日，國中水務與文盛投資就匯源飲料重整計劃支付投資履約保證金3億元。 5、 2022年5月17日，國中水務發布公告稱與文盛投資達成破產重整項目合作協議，但對于標的資產，國中水務出于保密需求，僅表示雙方擬共同投資重組后的ＸＸ公司股份。 6、 2022年6月10日重組各方均表決通過重整計劃草案 7、 2022年6月24日，北京一中院正式裁定批準匯源食品重整計劃。 8、 2022年6月27日，文盛投資及匯源飲料雙雙傳來消息，北京市第一中級人民法院裁定批準匯源飲料重整計劃，文盛投資作為重整投資人計劃投入16億資金，成為匯源控股股東，重組后的匯源將持有“匯源果汁”核心商標品牌和生產資產。 9、 2022年6月30日，國中水務發布股價異動公告，對近期市場猜測未來可能通過重組注入匯源果汁的市場傳聞做出正面回應。 10、 2022年7月20日，國中水務披露，合作方上海文盛資產管理股份公司（以下簡稱文盛投資）來函表示，匯源果汁重整項目盡調工作未能按期完成，需延期兩個月。 11、 2022年9月17日，國中水務發布公告，公司稱受審計及評估機構的工作進度影響，上海文盛資產管理股份公司需順延60 日完成盡調，盡調工作順延至 2022 年 11 月 18 日。 二， 國中水務與匯源果汁 匯源果汁雖然負債累累，但這家30歲的老牌果汁企業作為有待盤活的資產依舊搶手。2022年6月，文盛資產投資16億元，成為了第一個“搭救”匯源的企業；2022年12月23日，北京匯源食品飲料有限公司（下稱“北京匯源”）注冊資本增加7.47億元，背后投資人多了浙商資產的身影，不過具體的投資金額并未披露；12月26日，國中水務（600187.SH）也以8.5億元代價受讓18.89%股份，參與到了此次重整中。 目前，文盛資產和國中水務合計注資24.5億元。另據最新公告，匯源目前估值約45億元。 幾方勢力進場，之間有怎樣的關聯？匯源重整棋局，幕后又是誰在俯視全盤？ 2022年12月23日，北京匯源食品飲料有限公司發生多項工商變更，注冊資本由約3.2億人民幣增至約10.7億人民幣；同時，公司新增諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司、天津市文盛匯投資管理合伙企業（有限合伙）兩名股東，分別持股60％、10％。其中諸暨文盛匯股東由杭州浙玨、文盛資產組成，而對杭州浙玨股權進一步穿透，背后出現了浙商資產的身影。 浙商資產來頭不小，是全國首批5家、浙江省第一家具有批量轉讓金融不良資產資質的省級資產管理公司，大股東是浙江國資。截至2021年底，其累計收購債權本金超4300億元，化解財務危機近1400億元。 而國中水務和其身后的鵬欣系，則是文盛投資拉來的又一“金主”。 國中水務目前的實控人是鵬欣系掌門人、鵬欣集團董事長姜照柏。2008年起，原本專注地產開發的姜照柏開始沉迷資本運作，其先后涉足礦產實業、現代農業、自來水、投資等領域，相繼將A股大康農業（現鵬都農牧）、國中水務、鵬欣資源和港股潤中國際控股收入囊中，逐漸形成了資本市場上的鵬欣系。2022年胡潤全球富豪排行榜上，姜照柏以355億元財富排在第582位，是南通首富。 國中水務，主營業務涵蓋了整個環保產業中的市政供水、污水處理、新型城鎮分布式供排水一體化、工程技術服務、綠色可持續能源以及項目建設等多個領域。同時公司在現有基礎上，大力開展技術研發創新，各項技術達到了國內乃至全球的領先地位，并逐步推廣至國際市場，是國內 A 股市場為數不多的擁有完整產業結構的綜合環保上市公司。 此次入主匯源，國中水務則是以受讓文盛資產參與北京匯源重整設立的持股平臺公司股份的方式，用8.5億元代價間接獲得了北京匯源18.89%股份。 國中水務董秘表示，這次交易是一個簡單的財務投資行為，目前得到的股份不足以讓國中水務升至北京匯源大股東之位，公司投資后自然也不會去對北京匯源進行接管。在此背景下，未來這筆投資只會計入投資收益中，并不會算到主營業務下。 當然，國中水務的“贊助”也有條件。文盛投資承諾，若北京匯源2023年至2025年累計扣非凈利潤低于11.25億元，即平均年扣非凈利潤低于3.75億元，就將對國中水務進行補償。 “簡單地說，達不成業績要求，就會把股份回購回去。”國中水務董秘稱。 值得一提的是，國中水務發布入股匯源的消息后，二級市場立刻以一波四連板回應，公司市值在四個交易日內暴漲近50%。但主業為污水處理的國中水務，看上去與果汁飲料并不相干，這也引發了一些投資者的質疑。 一種解釋是，國中水務近年來主業不振，一直力求在農業生產、農業養殖及相關配套領域尋求轉型的突破口。而匯源在布局上游農業方面有不少積累，包括1000多萬畝優質果蔬茶糧等種植基地、20余個農業產業園區等資源，雙方或能在這方面達成協同。 拉國中水務入局，文盛資產或是利用上市公司的參與，來營造未來A股上市的預期，希望以此壓低債務重組付出的籌碼。因為按照慣常規劃，國中水務未來可能會成為匯源再上市的殼資源。 匯源離職的創業老臣認為，匯源果汁此前的根本問題在于分配機制，勞動成果大多歸朱老板一人所有；此外，當時可口可樂想收購匯源，但不想接收那么多的匯源銷售體系員工，于是匯源在那個階段大量裁撤銷售團隊，市場終端幾乎無人維護，且裁人不給補償，導致可口可樂放棄收購后，匯源在全國城鄉市場的信譽損失殆盡，多年招商困難；同時，匯源投資建廠的主要標準不是市場需要，而是哪里的政策最優惠、融資最多，因此形成了大量重復投資和無效無收益項目，給公司帶去了沉重的財務負擔。 而在匯源債務纏身的這些年，國內飲料市場已經發生了劇變。當可口可樂、康師傅、農夫山泉等傳統巨頭趁著低糖、低卡、純天然的消費風潮推出新品，占領年輕人的心智時，匯源僅靠“沒有科技與狠活”帶來的短暫翻紅，似乎還不足以長久挽留年輕消費群體。 “匯源的核心問題還是出在自身的產品戰略與新一代消費者之間的斷層上，品牌和產品的升級改造是當務之急。”商業專家潮成林表示。 不過，曾經的衰落并不能完全打壓匯源的價值，多位業內人士認為，匯源具備一定東山再起的潛質。 匯源的品牌價值在于其在高濃度果汁領域較高的品牌認知度，以及匯源所控制的上游果園與產能。“現階段匯源有著品牌向果汁類飲品等下游延伸的較高市場成長空間和產業鏈拉長的空間，應該更偏向加強渠道布局，主推經典產品而非走多元化之路。” 匯源果汁的核心價值在于其上下游完整的供應鏈，遍布全國、規模龐大的果園和農場，以及在消費者心中的品牌心智資源站位。但傳統果汁的銷售渠道已經細分化/冰凍化，匯源要想保持覆蓋終端的良好陳列和生動化還需要巨額的市場費用投入。 在此背景下，文盛資產的業績承諾，更像是對市場傳遞一種信心。接下來的幾年，匯源已經沒有退路，文盛資產和國中水務，都是一根線上的螞蚱。 三，國中水務勝出機率有多大？ 2022年6月17日，國中水務成立新全資子公司：上海吉致源農業科技發展有限公司成立，注冊資本5000萬人民幣，法定代表人為丁宏偉。 經營范圍包含一般項目:技術服務、技術開發、技術咨詢、技術交流、技術轉讓、技術推廣;農業機械服務;農業機械租賃;普通貨物倉儲服務(不含危險化學品等需許可審批的項目);土壤污染治理與修復服務;生物有機肥料研發;企業形象策劃;肥料銷售;互聯網銷售(除銷售需要許可的商品).(除依法須經批準的項目外,憑營業執照依法自主開展經營活動)許可項目:水產養殖;建設工程施工;建設工程設計.(依法須經批準的項目,經相關部門批準后方可開展經營活動,具體經營項目以相關部門批準文件或許可證件為準)。 股權穿透數據顯示，該公司為國中水務（600187）全資子公司。 從資產估值分析來看，匯源果汁目前市場骨估值在28億左右，債務在80—100億，國中水務已經出了3億，后續還有16億。解決債務，走出困境的核心路徑就是債轉股。這事成了是符合國中水務姜照柏、匯源果汁、債務方的利益。 從動作的推進路徑來看，雖然這次來說已經是第二次延期了，這說明正是對于工作的認真盡調，我們知道一件事要做成才會反復斟酌，那在一切塵埃未定的時候，就是保持合適的價格等待揭盲。 2021年1月，匯源果汁從港股退市。之前，朱新禮及其家人從管理層全身而退，眼睜睜地看著債務風險累積和加劇。 債權人要債無門，當年7月，不得已向北京一中院申請北京匯源重整程序。 北京匯源手里有“匯源”這個金字招牌，以及遍及全國的經營體系，所以，當重整進入司法程序之后，文盛資產慧眼識珠，發現了巨大的商業價值。 在此之前，文盛資產介入過多起知名企業重組案，較為知名的是，接盤了瀕臨退市的女裝品牌拉夏貝爾。2022年6月，北京一中院裁定批準公司重整計劃，文盛資產成為唯一重整投資人，投入16億元成為控股股東，債轉股、財產擔保債權留債清償等債務處置方案拿上臺面。 為了平息各方債權人，更是祭出力爭北京匯源3至5年回歸A股計劃。這或許是穩住債權人，畫下的最大一個餅。 真正讓文盛資產吃下定心丸的是老朋友國中水務的參與。盡管后來盡調幾度延期，或多或少讓人意外，好在這二位老熟人過去有良好的合作基礎。此前收購生物質發電廠、泉林集團破產標的資產，二者曾攜手共進。 這次，國中水務將北京匯源視作近年來“極為難得的明星重整項目”，不僅寄予厚望，也彰顯了野心。其工作人員公開回應，未來有可能收購匯源，但不是今明兩年就能完成。 至于預判，我就2點： 1 、這事成的概率在90%以上，但是目前已經延期了2次，大資金不會輕易去投沒有非常確定性的事，另外還要留給增發，留給其它時間。只是希望大家別賭，保持你的成本優勢再來談格局。 2、 相信相信的力量，相信農業的廣闊天地，相信民族品牌的重生，相信一個對農業執著的人的大夢想。 最后一句，預判就只是預判，跟隨市場，順應趨勢，股市賺錢才是硬道理！ 國中水務(SH600187) #跨年妖股# #妖股年年有，2023特別多# 風險提示：本文系鐵律資本原創，文章所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。 拉夏貝爾(06116)： 拉夏貝爾 公告及通告 - [內幕消息 / 其他-訴訟] 關於全資子公司資產將被司法拍賣的公告 網頁鏈接 證券之星財經： 　　12月26日，國中水務公告稱，公司擬受讓文盛資產參與重整設立的持股平臺公司31.481%的股份，交易金額為8.5億元，這也就意味著國中水務將成為昔日“果汁大王”的股東。 　　自去年年初從港股退市以來，一代“國民飲料”黯然失色。現如今匯源果汁迎來了文盛資產和國中水務的入主，在業內看來久病的匯源終于迎來了轉機。那么產業資本的入主真能幫助匯源果汁擺脫泥潭嗎？ 　　黯然退市背后 　　我們所熟知的匯源果汁成立于上世紀90年代，憑借著“有匯源才叫過年“等廣告語，市占率曾連續十余年市場份額穩居國內第一，一度被稱為“國民果汁”。 　　2007年匯源果汁成功登陸港交所，并以24億港元的募資總額，成為當年港交所最大的一個IPO項目，總市值也超過300億港元，一時間風光無量。 　　但一筆收購案的失敗讓匯源埋下了巨大的隱患。2008年美國飲料巨頭可口可樂便把目光瞄準了國內這家飲料龍頭，擬以24億美元的價格收購匯源果汁全部已發行的股份。 　　彼時為滿足可口可樂的收購條件，匯源不惜借債擴產，甚至放棄了耗費十余年搭建的銷售渠道，全國21個銷售大區的省級經理基本離職，銷售人員僅剩一千余人。 　　但2009年這筆交易被商務部終止，由于自斷銷售渠道，讓匯源果汁元氣大傷。其前期砸下的重資產投入，也為其發展埋下隱患。 　　自2011年起，匯源果汁便陷入了增收不增利的窘境，債務也逐漸增加。2011年至2017年間負債總額達到48.34億元、58.73億元、64.89億元、65.35億元、76.62億元、99.95億元、114.03億元。 　　受多重因素影響，始終擺脫不了債務泥沼的匯源于2021年正式從港交所摘牌，同年7月經債權人申請進入重整程序。今年6月文盛資產作為重整投資人投入16億元資金，成為北京匯源控股股東。 　　雖然公司已迎來了文盛資產的入主，但匯源目前正面臨百億債務壓頂。截至2021年7月16日，其資產總額為10.9億元，負債總額為124.7億元，資產負債率為1141%，資不抵債金額達113.7億元。 　　債務是重生的關鍵 　　回顧匯源的發展之路不難發現，能否解決債務問題是其重生的關鍵。如果債務問題能夠在重整中順利解決，匯源或許有望繼續在果汁市場發展中占據一定的地位。 　　今年6月文盛資產作為重整投資人投入16億元資金，成為北京匯源控股股東，這意味著匯源——這個充滿國民記憶的果汁品牌得以保全。 　　文盛資產作為重整投資人為匯源規劃了美好的愿景，其投入16億資金成為匯源的控股股東，其中部分資金用于支付匯源破產費用和償還小額債權，90%以上資金用于匯源的生產經營升級和強化。 　　除解決債務外，文盛還將為匯源設計最佳的證券化方案，力爭三到五年內A股上市，為轉股債權人與投資者帶來可觀回報。 　　此外，文盛還將為匯源導入更多產業協同資源，鞏固生產、促進消費升級、做好下沉乃至全國市場。如今年8月宣布易烊千璽成為品牌代言人，投資約15億元“殺入”礦泉水賽道，同時還加強了直播帶貨等。 　　公開資料顯示，文盛資產長期根植于中國不良資產領域，業務范圍涵蓋不良資產投資與服務、困境企業重組、困境地產重組及違約債券投資等。 　　其中，此前破產的女裝品牌拉夏貝爾、房企三盛宏業以及南京高速等，均有文盛資產主導或參與的身影。因此，該公司也被稱為“資本禿鷲”。 　　飲料市場風云變幻 　　但匯源果汁面臨的并不僅僅是債務問題，還有風云變幻的飲料市場。 　　一方面是國內飲料市場競爭異常激烈，果汁集體“失寵”了。在低糖低卡、純天然等健康風潮的引領之下，果汁正在被飲料的主要消費群體年輕人遠離，取而代之的是一些健康、口感好、顏值高的新式飲品，不少果汁品牌正在經歷寒冬。 　　前瞻產業研究院數據顯示，2009年果汁飲料還是全國飲料行業產銷量第二名、占比為18.56%，到了2020年果汁已經失去了前三的位置、市場份額不足15%。 　　歐睿數據顯示，2015-2020年，全球果汁市場的整體銷售規模年均復合增長率為-4.8%，預計未來五年，頹勢依舊。 　　另一方面是經過近幾年的波折，匯源昔日的風光早已不再。據尼爾森數據披露，2016年匯源果汁的在國內的市場份額為53.4%，2020年降至15%左右。 　　雖然匯源果汁在果汁市場上仍有一定的品牌影響力，近期在“沒有科技與與狠活”的光環加持下獨樹一幟，搖身一變成為“國貨之光”，這使得匯源果汁等系列產品銷量激增，但是網友的“野性消費”對資不抵債的匯源是杯水車薪。 　　現如今的匯源正面臨著品牌老化、產品脫節等諸多問題，如匯源橙汁，不甜、味酸、有苦澀味，口感不佳也確實讓消費者止步。 　　而果汁細分領域涌現出一批強力競爭者，推陳出新速度很快。如農夫山泉對標匯源果汁市場推出農夫果園、NFC果汁；可口可樂推出美汁源；統一推出鮮橙多、娃哈哈果、樂百氏等。 　　隨著這些品牌的“光環”的散去，匯源僅靠營銷發力恐怕難以搶到多少市場，其產品創新能否跟上當下的消費模式、消費環境也至關重要。后續匯源要如何整改，品牌和產品如何實現創新升級，都需要進一步觀望。 　　總得來說，在文盛資產的帶領下，匯源能否順利解決債務危機，并重新拿回市場份額，接下來的每一步都至關重要。 拉夏貝爾(06116)： 拉夏貝爾 公告及通告 - [股東特別大會的結果 / 修訂憲章文件 / 更換董事或重要行政職能或職責的變更 / 其他-企業管治相關事宜] (I)於2022年12月30日舉行之臨時股東大會投票結果；(II)委任非執行董事；及(III)董事會委員會的組成之變更 網頁鏈接