親子手工描述：：合理折現率的選擇問題：巴菲特在計算估值時，用了10%的折現率來計算企業的價值，那么這個10%有什么意義嗎？為什么取10%而不是8%或者12%呢？價值投資金鏑優質問答 進無止境：巴菲特在計算估值時，用了10%的折現率來計算企業的價值，那么這個10%有什么意義嗎？為什么取10%而不是8%或者12%呢？還是僅僅為了演示這個差異，隨便取的折現率呢？還有您用的是8%的折現率，為何取8%呢？ 唐朝：沒有什么特殊的意義意義，折現率是你的要求回報，你可以隨意選取。巴神用10%或我用8%，都只是一個示意，并不是定律。 不過，雖然計算上是可以隨便選的，但我選8%或者巴神選10%，背后都是有邏輯的。8%是兩倍的無風險收益率，原理和依據我在書里已經寫得很清楚了。 巴神用10%，取值大致是指數基金的長期年化回報，也就是說如果達不到這個回報率，我不如投指數，所以要求的資本回報率不能低于這個數字。 #向巴菲特學習# #股票# #財經#【多選】某常規技術方案當折現率為10%時，財務凈現值為-360萬元;當折現率為8%時，財務凈現值為30萬元。則關于該方案經濟效果評價的說法，正確的有()。當折現率為9%時，財務凈現值一定大于0 內部收益率在8%~9%之間 當行業基準收益率為8%時，方案可行 當行業基準收益率為9%時，方案不可行 E.當行業基準收益率為10%時，內部收益率小于行業基準收益率過去10年，貨幣貶值是非常嚴重的，貨幣貶值率年平均達到了14%。在此之下，你現在和銀行借的100萬和未來還給銀行的100萬，是同一筆錢嗎？并不是，它們的價值完全不對等。按照折現率算一下，真實的購買力還不如現在的30萬，那差出來的70萬跑哪里去了呢？貶值掉了。你也可以換個有趣的角度理解，是那些一直持有貨幣，把錢存在銀行的人給你買單了，他們的購買力縮水了。最簡單的，你回憶下，20年前100塊能買20斤豬肉，現在只能買5斤，你說錢貶值厲害不厲害？相比這貨幣貶值，貸款利息還高嗎？全款買房，說好聽是對經濟學的無知，說難聽就是沒有常識。#房產##房價##買房#保險股有沒有低估，這個問題其實很難回答。以為低估是價值和價格的比較，價格一目了然，價值呢？價值是未來自由現金流的折現值，涉及到一個自由現金流的大小，一個折現率的賦值，前者反應自由現金流的絕對值，一個反應自由現金流的風險。說到保險股就得說一下戴維斯，戴維斯和巴菲特一樣都在保險行業賺了大錢，但是保險行業不是一個好行業，產品同質化嚴重，企業的品牌價值并不能很好帶來溢價，在司法中保險公司經常是嚴重弱勢，保險公司不能很好對產品定價的時候就會造成巨大的虧損，保險的虧損可能是隱性的，稍不留神就就虧損，甚至破產，幾十年的經營毀于一旦。巴菲特旗下的通用再保險公司、蓋可保險都曾經遭遇過致命危機。那么我們國家的保險行業呢？2022年中報顯示，137家非上市保險公司，把泰康，合計盈利104億。扣除泰康，136家公司合計盈利42.45億，52家虧損，更有一半的企業是盈利在1億以內。可以說這行業絕大多數公司的處境就是賺一年，虧一年，或者微盈。我要表達的第一個點就是：保險行業是一個非常艱難的行業，從財務的角度看，事實上絕大多數保險公司都是在補貼客戶。第二個觀點呢，137家非上市保險公司，合計盈利104億。上市公司這里，中國太保133、中國人保175，中國人壽254，中國太平27，新華保險52，加起來是641億，中國平安是602億。截止2021年8月，美國的保險公司合計5954個，而中國的保險公司數量是有限的，而且中國的保險公司龍頭效應極強，上市公司的優勢很大。第三個觀點。我們繼續看數據，保險密度是指按限定的統計區域內常住人口平均保險費的數額。它標志著該地區保險業務的發展程度，也反映了該地區經濟發展的狀況與人們保險意識的強弱。中國大陸保險密度2021年世界排名40，人均482美元，中國香港9556美元，中國臺灣4804美元，很多人心中的天堂新加坡人均保費6742美元，是中國大陸的14倍。2021年中國人均GDP為12359美元，新加坡是48424美元，新加坡是我們的四倍左右，但是保費是我們的14倍。保險深度是指某地保費收入占該地國內生產總值（GDP）之比，反映了該地保險業在整個國民經濟中的地位。保險深度取決于一國經濟總體發展水平和保險業的發展速度。中國大陸保險深度2021年在世界上排名第41名，而在美國、日本、中國臺灣、北歐等高福利國家中，保險深度遠超我們。這和我們家庭財富結構畸形有關，我們家庭財產主要是房子。但是也說明了一點：越有錢，越喜歡保險，而不是很多人假想的，有錢人不買保險，或者有錢人的保險配置在總資產中很低。那么我們可以得到結論：隨著人均GDP的提高，我們國家保險行業在資產結構中的占比會提高。第四，我們國家的人口老齡化很嚴重，而且新生兒出生量不斷下降，老齡化人口加速上升，整個社會的養老、醫療壓力非常大。從現在開始到未來10年間，我國將迎來史上最大“退休潮”，60后群體持續進入退休生活，以平均每年2000萬人的速度退休。這種情況下，社保的壓力非常大，但是因為社會發展的需要，社保又必須做到廣覆蓋，那么保障的深度就不夠了。未來的老年人養老和醫療，吃喝肯定沒問題，感冒咳嗽肯定沒問題，但是你想老年生活過得好，你想要優質的醫療資源，那么就得靠其他資產安排，這個資產安排里面，保險必然是重要的資產類別。以上四個觀點：保險行業在我們國家的黃金發展時間還會非常長，但是保險行業經營很困難，行業的龍頭效應非常強，從行業的特點看，有些保險公司隨著行業的弱勢而深度調整，是便宜了，有些保險公司在估值數據低估的情況下，并沒有低估，而絕大多數的保險公司則從來沒有投資的價值。【多選】某常規技術方案當折現率為10%時，財務凈現值為-360萬元;當折現率為8%時，財務凈現值為30萬元。則關于該方案經濟效果評價的說法，正確的有()。當折現率為9%時，財務凈現值一定大于0 內部收益率在8%~9%之間 當行業基準收益率為8%時，方案可行 當行業基準收益率為9%時，方案不可行 E.當行業基準收益率為10%時，內部收益率小于行業基準收益率某施工企業計劃租賃一臺設備，設備價格為240萬元，壽命期10年，租期8年，每年年末支付租金，折現率為8%，附加率為3%，采用附加率法計算，每年需支付的租金為()。 3某施工企業計劃租賃一臺設備，設備價格為240萬元，壽命期10年，租期8年，每年年末支付租金，折現率為8%，附加率為3%，采用附加率法計算，每年需支付的租金為()。 3#為什么炒股要關注國債收益率#【股價與國債收益率的關系】為什么炒股要關注國債收益率呢？股票價格、國債收益率又有什么關系呢？-具體來說跟估值模型有關，記住反比！-國債收益率上行會影響估值模型里的折現率，折現率與股價成反比，因此收益率上行會導致資產價格下跌。-這就使得高估值、成長類股票受到壓制，最近之前抱團股的暴跌就是因為這個原因。-根據這個邏輯，下面應該選擇的是那些估值合理且具有一定業績保證的股票。經過這么一波大跌，估計下周各種茅會有小漲，到時候可以適當減倉對沖風險。-千萬要管住手！別看到抱團股有動作就迫不及待的加倉入場。我們要做時間的朋友，慢慢來。工商銀行DCF估值：1.未來五年凈利潤增速取3%左右。2.考慮高杠桿經營，折現率取13%。3.永續增長率取2%。4.考慮資本充足率的要求以及風險資產的增長情況，凈利潤的60%屬于自由現金流，40%需要補充資本金。根據DCF測算，工商銀行的合理估值微20127.8億元，對應2021年凈利潤，為7.0倍市盈率重點在于對于不同增長類型的估值結果的分析上，透過反復的對比數據，得出幾個重要的、啟迪我們深度思考的結論：1.同樣的增長類型預估，不同的折現率下，會出現20多倍的估值差距，這說明，對于公司理解度的拿捏才是那個估值過程中最大的杠桿圖片。2.從底層邏輯上解釋了市場中的利潤估值倒掛現象，以利潤更多的阿膠和利潤更低的片仔癀在估值上的倒掛作為案例，闡述了永續天花板的高度決定著最終估值的那個錨點，從未來現金流折現的角度去看，二者當下的利潤估值倒掛不足為奇圖片。3.折現率為5%跟20%在估值上會差出幾十倍，甚至無窮倍，這說明，估值的高低在內在上最崇拜確定性，最蔑視模糊性。4.為何不建議大家使用超過15%以上的折現率，不是超過15%就沒有買入機會，而是超過15%的折現率等于你對公司的理解只是一團漿糊圖片，從估值公式的結果去看，也反證了這點。5.高認知決定高確定性，高確定性絕對更低的折現率，更低的折現率絕對更相對高的估值數字，決定你先于市場搶籌的機會，由此，得出結論：認知決定機會