產後恢復描述：：等著螞蟻變大象： 煤炭行業1-11月盈利保持高增，繼續看好未來業績。近日國家統計局發布數據顯示，2022年1-11月，規模以上煤炭企業實現主營業務收入36255.9億元，累計同比增長22.3%，增幅較上月收窄6.5個百分點；實現利潤總額9594.5億元，同比增長47%，增幅較上月收窄15個百分點。受煤價上漲影響，煤炭行業保持盈利高增速。海外目前能源危機依舊沒有改善預期，預計明年全球能源仍將保持緊張，海外價格保持高位水平，國內進口數量預計保持下滑，看好國內煤炭價格繼續維持高水平，煤炭企業盈利和估值實現雙提升，建議目前逢低布局。投資建議：重點關注陜西煤業、兗礦能源、山西焦煤、平煤股份。風險提示：安全事故風險，下游需求不振、煤價大幅波動等。(來源：首創證券) 有連云： 根據香港交易所公告，紅利ETF易方達（515180）正式納入ETF互聯互通，自2023年1月16日生效。 截至11:30，紅利ETF易方達（515180）漲0.1%。成份股中，君正集團漲9.0%，龍佰集團漲3.9%，南鋼股份漲2.5%，華域汽車漲1.6%，平煤股份漲1.6%，長江傳媒漲1.6%。 目前中證紅利指數市盈率僅5倍，位于近5年3%分位，市凈率僅0.6倍，位于近5年3%分位，估值處于相對低位，安全邊際較高。 興業證券認為，隨著公共衛生防控逐漸從峰值回落、居民生活進一步正常化、政策寬松持續落地，2023年一季度市場有望迎來一波真正的修復行情。 （來源:界面AI） 聲明：本條內容由界面AI生成并授權使用，內容僅供參考，不構成投資建議。AI技術戰略支持為有連云。 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 回顧2022年動力煤市場：行業高景氣、政策強約束 2022年煤炭板塊表現出色。截止2022年12月30日，煤炭板塊（申萬一級）年初至今漲幅為10.95%，漲幅位居所有板塊第一。生產端：2022年1-10月，我國動力煤產量為30.37億噸，同比上漲10.8%，晉陜蒙新貢獻主要產量增量，考慮到煤炭品質及統計口徑變化，預計國內2022年全年產量增速較為有限；進口端：2022年以來，在印尼限制國內煤炭出口、俄烏沖突導致能源危機等一系列因素影響下，我國動力煤進口數量及品質皆受到影響，發電效力下滑明顯；需求端：經濟增長放緩下火電增幅有限，2022年1-11月我國火電發電量為52953億千瓦時，同比增長0.8%；庫存方面：動力煤中上游庫存處于中等偏低位置，下游電廠庫存處歷史中等水平，其中沿海存煤可用天數更緊張；價格方面：2022年內均價約為1290元/噸，同比增加約260元/噸。政策端：發改委加強長協政策干預力度，明確各主產區長協價格，增加長協供應量，未來或將導致市場煤價格大幅波動。 回顧2022年煉焦煤市場：彈性品種，價格高位 供給端：2022年1-10月，我國煉焦精煤產量為4.11億噸，同比上漲1.65%。考慮到2022年電煤保供任務逐漸加重，部分煉焦煤資源被擠兌進動力煤領域，預計2022年國內產量增長十分有限；隨著外蒙古疫情管控好轉以及俄羅斯加大對中國出口，我國煉焦煤進口量前11月累計為5741萬噸，同比增長21.7%；需求端：受地產端拖累，煉焦煤下游需求增長疲軟，焦炭產量保持一定上漲，2022年1-11月我國焦炭產量為43438萬噸，同比增長0.7%。下游焦化產能擴張，2021-2022兩年產能合計凈增長4841萬噸（據Mysteel調研統計，截止2022年11月11日），打開焦煤潛在需求空間。庫存端：煉焦煤各環節庫存處歷史低位，潛在補庫需求較大。 價格方面：焦煤屬于經濟穩增長的彈性品種，2022年港口主焦煤均價為2832元/噸，同比增加317元/噸。 展望：2023年煤炭板塊依然樂觀 供給端：全球煤炭行業資本開支長期不足，供給缺乏彈性，IEA測算2022-2025年全球煤炭產量難有增量。國內同樣面臨資本開支不足的現狀，未來新增產能釋放有限。需求端：火電、煤化工等領域仍有較可觀的增長空間，煤炭行業供給或先于需求達峰。根據供需平衡表測算，展望2023年，國內經濟有望小幅復蘇，而煤炭新增產能的釋放預計依然有限，我們對2023年煤價持樂觀態度，對煤炭股的盈利持樂觀態度，當前很多個股2022年PE估值降到4-5倍，再加上高比例分紅回報，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業“推薦”評級。 如何選擇煤炭股？ 個股方面，長協占比高的公司業績更穩健，焦煤股是布局經濟穩增長的彈性品種，產量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉型的煤炭股也將得到估值提升的機會。動力煤股建議關注：中國神華（長協煤占比高，業績穩健高分紅）；陜西煤業（資源稟賦優異，業績穩健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產規模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（煤炭產能仍有擴張預期，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）。 冶金煤建議關注：潞安環能（市場煤占比高，業績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業龍頭，山西國企改革標的）；平煤股份（高分紅的中南地區焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業（低估值區域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：蘭花科創（資源稟賦優異，盈利能力強估值低）；華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。焦炭股建議關注：美錦能源（焦炭產能仍有增長，氫能產業鏈版圖持續擴張）；開灤股份（低估值的煤焦一體化龍頭）。 風險提示：1）經濟增速不及預期風險；2）政策調控力度超預期的風險；3）可再生能源持續替代風險；4）煤炭進口影響風險；5）重點關注公司業績可能不及預期風險。 來源：[國海證券股份有限公司 陳晨] 日期：2023-01-06 漁莊共舞： 智慧農業 平煤股份 云天化 奧翔藥業 二葉知秋： 2022年煤炭業績肯定會很不錯，那么煤炭會不會再次成為2023主線？陜西煤業(SH601225) 中國神華(SH601088) 平煤股份(SH601666) 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 2022年復盤:在國內外復雜的環境下,國家能源安全問題凸顯,我國以煤為主的能源結構短期內難以根本改變。2022年煤炭產量在保供穩價政策指導下大幅提升,長協訂單80%覆蓋,核增產能100%覆蓋,使得下游企業供給的到有效果保障,價格的波動也得到了有效的控制。 2023年展望:雙碳政策下,對于新建礦井的審批相對保守,意味著后續產量釋放的速度將放緩。需求端在穩增長的政策指導下,用電需求恢復增速相對保守。在國家保證能源安全的大背景下,動力煤供需格局將從供需緊缺轉向區域供過于求,動力煤價格基本將在政策合理價格區間內維持高位運行。焦煤由于其資源稟賦的特殊性,供給增量相對有限,在2023年電煤長協保供訂單總量提升的情況下,將壓低煉焦煙煤的選洗率,導致煉焦精煤的供給增速遠遠低于全國原煤產量增速。同時澳煤進口限令限制了優質煉焦煤資源的供給來源。需求端,固定資產投資作為拉動2023年經濟的首要工具,基礎建設投資與制造業投資保持高速增長,房地產投資的拖累也將政策向好下逐步收窄。固定資產投資向好支撐鋼材需求修復,鋼廠利潤修復開工率提升,原材煉焦煤庫存低位,使得煉焦煤的補庫需求將大幅提升。煉焦煤供需格局將逐步收緊,價格韌性較強有較大提升空間。 投資策略: I. 第一條投資主線:高比例長協龍頭動力煤企業,優質產能持續釋放,長協價格波動小風險可控,企業盈利長期穩定,疊加企業現金流充沛,高比例分紅。投資標的:中國神華、陜西煤業、兗礦能源。 II. 第二條投資主線:優質煉焦煤龍頭企業,供需格局收緊價格韌性強,同時煉焦煤價格不受限價影響,業績彈性大。投資標的: 山西焦煤、潞安環能、淮北礦業、平煤股份。 風險提示:保供政策下供給超預期增長;需求恢復低于預期,導致價格大幅下行。 來源：[南京證券股份有限公司 顧詩園/孫其默] 日期：2023-01-06 SevenYearUP： 平煤股份(SH601666) 杠桿，是一把雙刃劍，用好了，會放大收益，用不好，會割傷自己。在股市，確實見過一些自律能力非常強的人，適度用杠桿增加了收益。自我評價，自律能力也還行，但對于杠桿一直心有畏忌，總擔心一旦沾上，會越陷越深，所以自己的投資第一原則，就是永不開通融資賬戶，永不上杠桿。人生，不止賺錢，更需安穩覺！ 秋天的兩只小雞： 更多調研錄音、深度研報請關注: "秋天的兩只小雞"。 動力煤市場延續弱勢，價格跌幅有所收窄。供給方面，本月元旦疊加春節假期，多數煤礦年度生產任務基本完成，為保證安全生產及疫情影響部分煤礦人員放假暫停生產或減產，煤炭產量本月較11 月預計有所減少，短期內市場動力煤供應將進一步收縮。供給端收緊使得產地煤價跌幅有所收窄。需求方面，煤炭冬季消費旺季，目前日耗保持較高水平，隨著疫情影響逐漸削弱，多地恢復正常，預計消費將伴隨政策刺激實現穩步增長。庫存方面，截至12 月30 日，北方港口庫存合計2248 萬噸，較上周增加10 萬噸，漲幅0.45%；長江口庫存合計485 萬噸，較上周減少9 萬噸，跌幅1.82%。目前庫存仍相對保持高位，后續電廠日耗增長空間較為有限，預計下月將進入主動去庫階段。截至12 月30 日，大同南郊Q5500 弱粘煤坑口價1074 元/噸，周環比下降4.28%；陜西榆林Q5500 煙煤末坑口價1245 元/噸，周環比下降1.58%； 煉焦煤市場供需偏緊，期現貨價格反彈持續。供給方面，新增長期產能依舊釋放不足，煉焦煤產能維持穩定，年底煤礦生產任務完成，部分煤礦受停、限產影響，產量預計有所下降，供給保持偏緊態勢。需求方面，隨著焦炭第四輪提漲全面落地，市場情緒開始降溫進入觀望，下游焦企、鋼廠焦煤冬儲接近后半程，大面積原料補庫告一段落，地產需求仍未出現明顯改善，靜待政策東風。煉焦煤價格仍舊將有反彈空間。庫存方面，港口庫存存量偏少，保持去庫態勢。預計短期內，港口庫存彈性空間不大。下游方面，據wind 數據顯示，截至12 月30 日，樣本獨立焦化廠煉焦煤總庫存為1012.90萬噸，周環比增加23.50 萬噸，漲幅2.38%；樣本鋼廠煉焦煤總庫存863.70 萬噸，周環比增加25.31 萬噸，漲幅3.02%。截至12 月30日，煉焦煤期貨收盤價1864.50 元/噸，周環比上漲1.36%。 煤炭行業1-11 月盈利保持高增，繼續看好未來業績。近日國家統計局發布數據顯示，2022 年1-11 月，規模以上煤炭企業實現主營業務收入36255.9 億元，累計同比增長22.3%，增幅較上月收窄6.5 個百分點；實現利潤總額9594.5 億元，同比增長47%，增幅較上月收窄15 個百分點。受煤價上漲影響，煤炭行業保持盈利高增速。海外目前能源危機依舊沒有改善預期，預計明年全球能源仍將保持緊張，海外價格保持高位水平，國內進口數量預計保持下滑，看好國內煤炭價格繼續維持高水平，煤炭企業盈利和估值實現雙提升，建議目前逢低布局。 投資建議：重點關注陜西煤業、兗礦能源、山西焦煤、平煤股份。 風險提示：安全事故風險，下游需求不振、煤價大幅波動等。 來源：[首創證券股份有限公司 翟緒麗/張飛] 日期：2023-01-06