孕期運動建議心得描述：：【牧原股份回復關注函：公司生豬養殖毛利率高于同行業上市公司是合理的 】3月16日，牧原股份公告，公司與同行業上市公司固定資產周轉率和固定資產占營業收入的比例存在差異的主要原因系公司的主營業務構成和生豬養殖模式與同行業上市公司存在明顯差異。近三年又一期，公司固定資產周轉率不存在異常情況。公司不存在利用少數股東損益調節合并報表歸母凈利潤的行為。牧原股份回復關注函：公司生豬養殖毛利率高于同行業上市公司是合理的兩位企業家，誰更厲害？我有兩個客戶，一個客戶去年銷售額8800萬，凈利潤接近900萬；另一個客戶去年銷售3.8億，凈利潤4800萬。他們都是工業企業，前者是生產銷售凈化風機的，后者是生產銷售硬質合金（切割刀具）的。如果我問你，哪家企業經營表現更好？我相信你一定會說，當然是硬質合金企業啊，因為硬質合金企業的銷售收入、凈利潤、利潤率（12.6% VS 10.2%）都比凈化風機企業高。但我認為，凈化風機客戶比硬質合金客戶的總體經營表現更好。為什么這么說呢？因為凈化風機企業總投資僅3600萬，而硬質合金企業總投資3.1億。凈化風機客戶的凈資產年回報率為25%（=900萬/3600萬），也就是說4年可以收回投資，這對工業企業來說，表現已經非常優秀了；硬質合金客戶的凈資產年回報率為15.5%（=4800萬/3.1億），需要6年多才收回投資，雖然表現也算不錯，但凈資產回報率比凈化風機客戶足足低了將近10%。一般人在比較企業業績的時候，通常只關注凈利潤這個指標，而忽略了企業是用多少資金投資創造這個凈利潤的，這是不對的。在企業所有的財務指標或經營指標中，凈資產回報率是最重要的終極衡量指標，它代表企業利用本金賺錢的效率。你不能把投入1億本金的利潤回報，和投入僅1000萬本金的利潤回報，做絕對值的直接比較。有人可能會說，兩個完全不同的行業，是沒法比的。雖然有一定道理，但是如果我們從企業投資者的投資回報角度來說，或者從外部投資人（上市公司的二級市場）來說，他們才不關心什么行業，他們就關心，你投入了多少錢后，賺回來了多少錢。凈化風機企業和硬質合金企業的凈資產回報率差距那么大，從企業經營角度來說，到底差別體現在哪里？經過分析，我總結出四條主要差距：①人效差距。凈化風機企業的人效遠高于硬質合金企業的人效（人效即全員人均年銷售額），前者是310萬/人/年，而后者僅為160萬/人/年，兩者幾乎差了一倍。②資金效率差距。凈化風機企業的庫存周轉率僅為26天，而硬質合金企業的庫存周轉率高達48天，兩者的資金使用效率差距巨大。如果兩個企業流動資金同樣都是通過銀行借貸，那么同樣的資金，完成一個從生產到售出的流程周期，凈化風機企業的財務成本僅為硬質合金企業的一半左右。③獲客效率（營銷效率）差距。凈化風機企業銷售隊伍規模很小，主要靠穩定的產品質量、良好的服務、超出同行的質保，產生了良好的市場口碑，企業的新增客戶主要都是老客戶帶來的，獲客成本非常低。而硬質合金企業的銷售隊伍龐大，客戶流失比例相對較高，需要不斷拓展新客戶，這就導致其獲客成本很高，營銷效率很低。④固定資產利用率差距。對工業企業來說，因為主要投資在工廠和設備上，所以固定資產的利用率主要體現在工廠的產能利用率上。從這點來說，兩者差距也很大，凈化風機企業的全年產能利用率高達89%，而硬質合金企業的全年平均產能利用率僅為51%，工廠與設備這些重資產，一年有一半的時間在閑置。一切生意（商業）的本質都是“創造價值，提高效率”（這是我的原創理論），提高效率是降低成本的核心手段，也是提高企業利潤率的主要途徑。在效率方面（人效、資金效率、營銷效率、固定資產利用率），凈化風機企業全面碾壓硬質合金企業，這是導致兩者凈資產回報率出現巨大差距的主要原因，歸根結底，是凈化風機企業的總體運營管理水平，要明顯高于硬質合金企業。所以從企業經營管理水平來看，凈化風機企業家比硬質合金企業家更厲害，盡管后者的規模更大、更有實力。