母嬰用品選擇描述：：福往福來的成長之路： （報告出品方：華創證券） （一）奧林巴斯從多元化發展路徑到以醫療為核心的“瘦身”轉型 奧林巴斯 1919 年成立，以顯微鏡業務起家。創始人山下長為實現“顯微鏡國產化”目標 創辦“高千穗制作所”，自主研發并于 1920 年推出第一款顯微鏡產品——旭號（Asahi），由此奠定奧林巴斯在鏡頭光學技術上的領先地位。1927 年推出昭和 GK 浸油式顯微鏡，打破進口產品的技術壁壘，1930 年的 MC 金屬顯微鏡則已趕上了當時的世界最高水平。 奧林巴斯不斷拓展業務領域。依靠鏡頭相關專業技術，奧林巴斯 1936 年推出首款相機 Semi-Olympus I，開啟相機業務；1950 年開發出世界上第一臺具有實用性的胃照相機，進軍醫療領域；1969 年推出世界上第一部微型盒式磁帶錄音機 Zuiko Pearlcoder 等。奧林 巴斯形成多元化業務格局，2008 財年1迎來經營業績巔峰，設有五大板塊：映像（相機和 錄音設備等）、醫療（內鏡及周邊產品）、科學（臨床血液分析系統和顯微鏡等），信息通 信（手機等移動終端產銷/服務為主題）、其他（工業用內鏡及各種檢查設備等）業務。醫療業務成為中流砥柱，2008 財年收入占比超三成，利潤貢獻近七成。 奧林巴斯開始以醫療為核心的“瘦身”轉型。2008 年金融危機令奧林巴斯深受重創，2011 年曝出財務造假丑聞，而期間醫療業務表現始終堅挺。2012 年新社長 Hiroyuki Sasa（原 奧林巴斯醫療系統開發和銷售主管）提出“回歸原點”的口號，確立了“業務重組、成 本削減、財務健全以及治理結構重建”四大基本戰略，并把以內鏡為主的醫療業務作為 核心業務。2012 年 8 月，奧林巴斯將信息通信業務以 530 億日元轉讓給日本產業合作伙 伴（JIP），此后形成醫療、科學和映像三大業務領域。 2012 年 9 月，索尼出資 500 億日 元成為奧林巴斯最大股東（持股比例 11.46%），并與奧林巴斯建立合資公司 SOMED 開 發醫療設備。2019 年 1 月，奧林巴斯提出“Transform Olympus”重組計劃，旨在成為一 家真正的全球醫療科技公司。相機一直是奧林巴斯招牌業務，受智能手機沖擊，數碼相 機市場不斷萎縮，其所在的映像部門收入持續下滑，2020 財年收入不足 2011 財年 1/3，2011-2020 財年合計虧損超 1000 億日元。2020 年 6 月，奧林巴斯與 JIP 簽署映像業務轉 讓意向確認書并于 2021 年 1 月完成轉讓。 21 世紀以來，奧林巴斯科學業務收入一直維 持在 1000 億日元上下，并未有明顯增長，2022 年 4 月，奧林巴斯將科學業務轉制給全 資子公司 Evident，并于 2022 年 8 月宣布與貝恩資本簽署以 4276 億日元轉讓 Evident 所 有股份的協議，計劃 2023 年 1 月完成轉讓。2012-2016 財年，奧林巴斯醫療業務收入實 現高增長，年復合增速達 15%，后幾年醫療業務收入維持穩定，2021 財年受映像業務剝離和疫情雙重影響，2022 財年重回增長車道，而醫療業務收入占比持續提升。 （二）整體解決方案提供商，軟鏡、硬鏡和配套診療器械全面出擊 1、軟鏡：全球絕對“霸主” 奧林巴斯 1950 年入局。1940s，日本胃癌高發，奧林巴斯受日本東大分院醫生宇治達郎 委托，借助光學領域技術積累，在攻克微型鏡頭制作、強光源、主體軟性管選材、膠片 選擇以及防水措施等一系列技術難關后，于 1950 年開發出世界上第一臺具有實用性的胃 照相機（現代軟鏡的雛形）并于 1952 年商業化。胃照相機在胃內拍照，醫生根據最終成 像照片分析病情，準確判斷胃部病變成為現實。 奧林巴斯纖維內鏡后來居上。繼 1957 年 Basil Hirschowitz 推出纖維內鏡原型后，1964 年 奧林巴斯利用玻璃纖維獨特的物理性質，成功開發出纖維胃鏡 GTF，實現直觀、實時觀 察患者胃內狀況，并可以獲得清晰、高質量的圖片。奧林巴斯多措并舉發展纖維內鏡，一方面拓展纖維內鏡應用領域到食管、結腸、十二指腸等，如 1970 年推出 CF-LB、JF-B，另一方面持續豐富產品功能，如配置空氣/水的供給/抽吸功能、前端彎曲結構、允許活檢 等。盡管奧林巴斯纖維內鏡商業化生產并不比美國早，但其在品種規格、技術質量和產 品數量上卻迅速躍居世界首位，并拉動日本內鏡強勢發展（1981 年日本人均內鏡數量為 美國的 2 倍以上），日本胃癌死亡率逐漸呈現下降趨勢，奧林巴斯也成功在日本、美國和 歐洲市場占據主導地位。 而在電子內鏡時代，奧林巴斯以 EVIS 系列升級迭代持續領跑全球。1985 年，奧林巴斯以微型圖像傳感技術替代光導纖維研發出 EVIS-1 電子內鏡系統，其 搭載的圖像傳感器將處理后的圖像顯示在電子顯示器屏幕上，呈現出比纖維內鏡更加清 晰的圖像，且可供多名醫生同時觀看，大大提高診斷準確率。盡管電子內鏡最早于 1983 年在美國推出，具有開創性，但是奧林巴斯 1985 年發布的這款產品被視為重大突破。EVIS-1 的推出使奧林巴斯意識到不同國家內鏡醫師對內鏡功能的需求有所不同，于是奧 林巴斯推出兩個系列產品：100 系列和 200 系列。100 系列優先考慮實時成像、動態過程 流暢自然重現，200 系列優先考慮色彩保真和最高質量的靜態圖像，這兩個系列三十年 來持續更新迭代。而隨著內鏡醫生之間的國際交流越來越頻繁，為了滿足各地醫生集成 需求，奧林巴斯推出全球統一平臺 EVIS X1。 奧林巴斯軟鏡系統和鏡體升級迭代方向為：看清病灶、提升醫生使用友好度和減輕患者 不適度。看清病灶：從看不見到能看見，從難看見到易看見，從看清到看透。（1）圖像清晰度：持續提升圖像傳感器、信號傳輸、圖像處理算法、顯示等，2002 年 推出世界上首臺高清電子內鏡系統 EVIS LUCERA，2020 年推出的 EVIS X1 與 OEV321UH 顯示器一起使用可實現 4K。（2）對焦：從鏡體難以近距離對焦、可近距離對焦到雙焦點（改變鏡片組的相對位置實 現常規成像和近距離成像兩種模式）及變焦，2020 年推出的 EVIS X1 更是具備 EDOF 景 深擴展技術，能合并兩個不同焦距的圖像數據以生成具有更寬景深的圖像。 （3）圖像放大技術：從電子放大到光學放大，從低放大倍數到高放大倍數，如光學放大 倍數從 EVIS LUCERA ELITE 胃鏡 GIF-H290Z/結腸鏡 CF-HQ290ZL/I 可放大 85/80 倍到 EVIS X1 胃鏡 GIF-XZ1200/結腸鏡 CF-XZ1200L/I 可放大 125/135 倍，此外，奧林巴斯 2018 年推出的 EC 內鏡，實現 520 倍光學放大，使得內鏡檢查期間細胞水平實時在體觀察成 為可能。（4）提升病變組織與正常組織之間對比度：一方面不斷引入特殊光觀察，如 NBI 窄帶 成像技術、AFI 自體熒光成像技術、IRI 近紅 外成像技術、RDI 紅色二色成像技術，同時持續優化升級，如 2012 年 EVIS EXERA III、EVIS LUCERA ELITE 的 NBI 可提供 2 倍于前系列的可視距離和更強烈的對比度，另一 方面不斷豐富圖像增強，如結構增強、邊緣增強、自適應 IHb 顏色增強、TXI 結構顏色 增強等。 提升醫生使用友好度：鏡體操控性持續精進，工作流程持續簡化、降低醫生勞動損傷等。鏡體操控性持續精進主要體現在可變硬度（Variable Stiffness，VS）、智能彎曲（Passive Bending，PB）和強力傳導（High Force Transmission，HFT）。可變硬度：插入管軟硬度 可調節。奧林巴斯早在 EVIS 140 和 EVIS 240 系列鏡體中便配備了可變硬度功能，EVIS LUCERA 及后續系列基本所有結腸鏡均配備了該功能，奧林巴斯可變硬度有 0、1、2、3 這 4 檔可調節。智能彎曲：鏡體插入遇到腸壁阻力時自然彎曲并符合人體解剖學結構，從而順利通過急彎部分。強力傳導：使醫生推拉和旋轉操作可以 1:1 傳遞到遠端，提升 鏡體響應能力。2012 年，奧林巴斯在推出的 EVIS EXERA III 和 EVIS LUCERA ELITE 系列所有結腸鏡中新增智能彎曲和強力傳導，與可變硬度并稱為反應性插入技術 （Responsive Insertion Technology，RIT），大大提升鏡體操控性。 工作流程持續簡化：結構優化+自動化水平高。奧林巴斯不斷優化產品結構，如 2012 年 奧林巴斯推出的 EVIS EXERA III 和 EVIS LUCERA ELITE 擁有防水一鍵式連接器，允許 鏡體一步連接到處理器和光源，最大限度減少相關設置所需的工作量，且無需使用防水 帽，簡化后處理流程。奧林巴斯多方面提高產品自動化水平，如自動白平衡、自動曝光 控制、預凍結功能2、鏡體 ID 功能3、用戶設置記錄（EVIS X1 最多可記錄 20 人）、圖像 數據管理（提供圖像記錄儀，圖像數據還可直接記錄到便攜式存儲器）、可與醫院信息網 絡集成、提供遠程支持服務等。此外，奧林巴斯自 2019 年推出內鏡圖像的 AI 輔助診斷 支持軟件并不斷優化，可以實現自動檢測可疑病灶并實時顯示。 降低醫生勞動損傷：鏡體握把越來越符合人體工程學，減輕醫生手部壓力。面板和鍵盤 的設計往符合醫生使用習慣的方向不斷優化，且在 EVIS X1 中面板改為觸屏。減輕患者不適度：持續追求提升圖像質量、擴大器械道內徑的同時鏡體直徑縮小。此外，提升醫生使用友好度、提升醫生診治效率也是在間接減輕患者不適度。 鏡體類型和功能也越來越豐富，多項功能逐漸從選配到標配。從胃鏡、結腸鏡、支氣管 鏡到十二指腸鏡、小腸鏡、膽道鏡等，鏡種越來越豐富，適用領域越來越廣泛。鏡體功 能也越來越多樣，部分功能如高清、近焦/雙焦/變焦、RIT、WJ、OT 等逐漸從選配到基 本標配，再根據具體臨床使用場景需求，選擇不同粗細和選配功能，鏡體型號愈加豐富。軟鏡系統集精密加工制造、圖像處理算法、軟件開發應用、光學系統設計等技術于一體，鏡體在設計和工藝上有相當的難度，鏡體結構復雜且普遍細長，調整空間十分有限，加 之攝像單元位于最遠端，集成要求非常高，還要考慮可操作性等問題。軟鏡系統及鏡體 每個點的升級，往往需要硬件、軟件全方位的配套升級，難度非常大。 奧林巴斯軟鏡系統迭代速度比較慢，平均 6-8 年更新一代，但每一代產品的推出，都意 味著產品的全新升級和技術的又一次飛躍，具有真正臨床價值的創新技術層出不窮，如 NBI、可變硬度、智能彎曲、強力傳導、TXI、EDOF 等。奧林巴斯引領全球軟鏡行業發 展，也穩住全球消化內鏡 70%左右市場份額二十多年，是軟鏡行業的絕對“霸主”。此 外，奧林巴斯注重內鏡影像技術復合化，領跑超聲內鏡行業，同時也關注新興產品，開 發膠囊內鏡，對傳統軟鏡形成補充。 超聲內鏡結合內鏡與超聲成像的技術優勢，通過將微型高頻超聲探頭安置在鏡體前端，當鏡體進入消化道后，通過內鏡觀察消化道粘膜表面病變形態，通過超聲清晰顯示消化 道壁及周圍臟器的良、惡性病變，在食管、胃、十二指腸、胰膽系統和腎上腺等處的良 惡性病變的定位、定性診斷和介入治療方面有很高的臨床價值。奧林巴斯 1978 年便開始研發超聲內鏡，1982 年推出全球首臺超聲內鏡 EU-M1，2009 年 推出全球首個兼容電子和機械掃描的超聲內鏡 EU-ME1，并更新迭代，功能愈加豐富，圖像越發清晰，鏡體插入性、操作性不斷提升。超聲內鏡占軟鏡市場的 12%左右，目前 全球僅奧林巴斯、富士、賓得以及開立醫療超聲內鏡獲批。 膠囊內鏡類似于一部微型照相機和一臺微型發射器，患者將膠囊吞下后，借助自身重力、胃腸肌肉蠕動或外部動力系統控制沿消化道運行，同時對經過腔段連續攝影并將數字信 號傳輸給體外的圖像記錄儀進行記錄。膠囊內鏡克服了傳統推進式內鏡檢測過程痛苦等 缺陷，可以作為胃腸鏡檢查的補充。以色列科學家在 2000 年發明了膠囊內鏡，并創立 Given Imaging 將其商業化。奧林巴斯 1990s 開始研制膠囊內鏡，向內鏡檢查盲區——小腸發起沖擊；2005 年成功推出膠囊小 腸鏡 Endo Capsule；2008 年推出膠囊小腸鏡 EC-1，圖像質量能與普通軟鏡相當；2013 年推出膠囊小腸鏡 EC-10，視野角從 145°拓展到 160°，成像質量進一步提升，可提供 與奧林巴斯 SIF-Q180 腸鏡相當的圖像質量。 2、硬鏡：行業第一梯隊。1975 年，奧林巴斯與德國硬鏡制造商 Winter&Ibe GmbH 合作生產硬鏡，奧林巴斯提供光 學系統，正式進入硬鏡市場。1979 年，奧林巴斯將 Winter&Ibe GmbH 收購。而自 1985 年英國泌尿外科醫生 Payne 和 Wickham 提出微創概念，1987 年世界首例腹腔鏡膽囊切除 術成功開展后，微創外科手術快速發展。奧林巴斯踏準外科手術微創化發展趨勢，結合軟鏡光學技術積淀，持續發展硬鏡業務。 與軟鏡不同，硬鏡主要給醫生提供視野，加之鏡體不可彎曲，對操縱性要求不高，因此 硬鏡主要的升級點在于更清晰的視野。（1）清晰度更高。奧林巴斯 2006 年推出的 VISERA PRO 圖像質量達到高清，2015 年推 出的 VISERA 4K UHD 圖像質量突破 4K。（2）從 2D 到 3D。奧林巴斯 1995 年便推出 3D 腹腔鏡系統，但因亮度和圖像質量不足 未能得到廣泛使用，2013 年發布新的 3D 硬鏡系統，需要在原有主機和光源基礎上再搭 配 3D 可視化處理單元和專門的主機，而 2017 年推出的 VISERA ELITE II 主機 OTV-S300 可兼容 2D 和 3D。3D 成像可幫助醫生更好感知深度、空間和位置，提高醫生操作速度和 精度，亦可降低醫生學習曲線。 （3）特殊光觀察。奧林巴斯將軟鏡配置的 NBI 技術融合進硬鏡系統中，幫助醫生看清 病灶，從 VISERO PRO 開始配備 NBI 技術，VISERA ELITE 的 NBI 進一步升級，增強粘膜表面血管和其他組織對比度，亮度提高 20%。奧林巴斯 VISERA ELITE II 配備 IR（紅 外成像）技術，需要專門的光源和鏡體，2 種 IR 模式（雙色疊加標準熒光和僅紅外光觀 察模式），VISERA ELITE III 中 IR 技術進一步升級，3 種 IR 模式，為醫生提供廣泛的高 質量熒光成像解決方案。（4）功能高度集成化。奧林巴斯VISERA ELITE II不僅可以兼容2D、3D，還支持 NBI、IR 等多種觀察方法，VISERA ELITE III支持VISERA 4K UHD和VISERA ELITE II的 4K、3D/2D、NBI、IR 等功能，集成度進一步提升，此外，VISERA ELITE III 還具備 CAF 自 動連續對焦和 EDOF 景深擴展功能，提供從近景到遠景的更清晰的圖像采集。 與全球其他硬鏡巨頭相比，奧林巴斯硬鏡業務起步較晚，屬于追趕者，但是奧林巴斯憑 借光學技術的多年積淀，引領行業 4K/3D 等技術變革，加之其獨特的 NBI、IR 等特殊光 觀察技術，在全球硬鏡市場占據一席之地，目前市場份額位居第三。 3、配套診療器械種類豐富，配合內鏡實現診斷與治療。奧林巴斯一直注重內鏡配套診療器械的研發，產品種類日益豐富。其早在 1966 年便推出 首個能進行活檢的內鏡和配套活檢鉗、細胞刷；2002 年推出世界上第一個 ESD 專用治療 設備 ITKnife，并與 Terumo 合作推出一次性導絲；2008 年推出 3 種用于 ESD 的治療器械； 2012 年推出世界第一個可以同時輸出雙極高頻能量與超聲波能量的集成式能量設備 THUNDERBEAT；2017 年推出 EBUS-TBNA 經支氣管鏡引導針活檢針 ViziShot 2。近年 來，奧林巴斯還通過收購進一步豐富產品線。 目前，奧林巴斯內鏡配套診療器械主要以消化、泌尿和呼吸領域為主。消化領域主要圍 繞 ERCP（經內鏡逆行性胰膽管造影術）、ESD（內鏡下黏膜剝離術）等手術展開，產品 有導絲、括約肌切開刀、一次性高頻切開刀等。泌尿領域主要圍繞結石管理、良性前列 腺增生等疾病展開，產品有碎石發生器及相關耗材（如單極/雙極耗材、取石籃等）、用 于 BPH 微創治療的產品 iTind 等。呼吸領域主要圍繞肺癌診斷展開，產品有經支氣管鏡 引導針吸活檢針（EBUS-TBNA）、一次性支氣管鏡等。此外還有耳鼻喉科內鏡配套產品 等。 4、配套工作完善形成閉環，構建內鏡生態。研發：注重研發投入與技術創新，堅持醫工合作 奧林巴斯持續多年在醫療領域高研發投入，醫療領域研發投入占醫療業務收入占比在 8% 左右，近年來占比有所提升。奧林巴斯內鏡研發團隊分為 5 個小組各司其職，分別是訪 問技術組（內鏡到達成像部位，如超細內鏡、可變硬度等），成像與傳感技術組（圖像放 大、圖像增強等技術），識別與分析技術組（識別病變的技術，如 NBI 技術等），治療和 外科技術組（外科能量設備等），報告和證據技術小組（使內鏡圖像易于記錄與分享）。奧林巴斯堅持醫工合作，致力于真正有臨床價值的技術創新。產品研發階段，奧林巴斯 注重臨床上未被滿足的需求，產品上市后，根據醫生反饋和建議持續改進。 基于強大的研發實力，奧林巴斯推出眾多引領內鏡行業發展的技術，如 NBI、可變硬度 等。而且奧林巴斯重視研發成果的知識產權保護，申請了眾多專利，其內鏡領域專利數 量遙遙領先于競爭對手。 生產：內鏡核心部分在日本生產，多措施防止技術外泄。奧林巴斯生產基地主要位于北美、歐洲和日本/亞洲。北美生產基地主要生產耳鼻喉科相 關產品和外科能量設備。歐洲生產基地主要生產硬鏡、泌尿領域產品、外科能量設備和 內鏡周邊設備（推車、氣腹機等）。內鏡核心部分包括內鏡主機、光源、鏡體、超聲內鏡、膠囊內鏡等集中在日本生產，其中會津工廠獨家生產軟鏡鏡體，白川工廠優勢在電氣設 備，生產產品包括內鏡主機、光源、超聲內鏡和膠囊內鏡，青森工廠專門生產內鏡配套 診療器械。對于內鏡主要部件如成像單元、控制部分等，奧林巴斯有計劃地統一研發和 制造，并做好關鍵技術的分離，同時實現多品種、小批量生產。如果市場無法提供符合 奧林巴斯要求的產品，奧林巴斯會選擇自己研發生產。 銷售：專業的醫生培訓體系，全球化的營銷網絡，完善的售后服務體系。內鏡銷售離不開醫生培訓，醫生需要通過學習培訓掌握內鏡使用方法和技巧。奧林巴斯 致力于為全球醫生提供培訓，每年開設約 1400 門課程，為約 2.5 萬名醫療人員提供培訓。奧林巴斯在全球建立了大量培訓中心，尤其是醫療資源相對匱乏的新興國家，奧林巴斯 為新興國家培養大批內鏡醫生的同時也推動了新興國家內鏡收入的持續增長。此外，奧 林巴斯在 21 年推出醫療教育線上品牌“Olympus Continuum”，加快實現優質醫療資源全 球共享。奧林巴斯通過專業的醫生培訓體系與全球內鏡醫生建立了良好的合作關系，也 增強了醫生對奧林巴斯產品的黏性。 奧林巴斯 1964、1968 年分別在德國、美國成立子公司，1987 年在中國設立辦事處，1993、2002、2006 分別在俄羅斯、巴西、越南成立子公司，當前在重點國家建有本土化銷售團 隊，擁有廣闊的營銷網絡。此外，奧林巴斯建立了業界領先的全球維修和服務體系，在 全球約有 200 個維修和服務點。內鏡使用需要保障安全穩定，其維修在所難免，因此售 后服務體系的建立至關重要，而維修和服務點的建立可以提升維修效率、減少維修周轉。 5、奧林巴斯在中國。1972 年，北京協和醫院胃腸科主任陳敏章教授在東京大學助理教授藤田里谷指導下使用 奧林巴斯內鏡進行了中國首例內鏡檢查。1987 年，奧林巴斯在北京設立辦事處。2004 年，奧林巴斯（北京）銷售服務有限公司成立。奧林巴斯分別于 2009、2011、2014 年在中國上海、北京、廣州成立醫療培訓中心（C-TEC），近 5 年來為近 2.5 萬名醫療工作者提供學習交流的機會。2018 年我國每百萬人中內鏡醫 師數量約 22 人，而據《2020 中國消化內鏡診療技術調查報告》顯示內鏡醫生數量已提 升至 28 人（日本每百萬人內鏡醫師數量 191 人）。 目前，奧林巴斯在中國設立了 1 個客戶服務中心、2 座維修工廠、3 處醫療教育培訓中心、7 個技術服務中心、3 座大型備品庫，并在多個省份地區設立分公司，共擁有 41 個分支 機構，配合 400 余名服務人員構成的專業售后服務團隊，為客戶提供不斷優化升級的全 方位服務。與之相匹配的是奧林巴斯醫療業務中國市場收入的高速增長和中國軟鏡市場 超高的市場份額（2018 年市場份額約 80%）。 （一）匠心專注軟鏡近三十年，引領進口替代浪潮 澳華內鏡成立于 1994 年，主要從事電子內鏡設備及內鏡診療耗材研發、生產和銷售，是 國內較早從事軟鏡研發和制造的企業之一。澳華內鏡持續深耕軟鏡，專注軟鏡領域近三 十年，目前已實現可視喉鏡、纖維內鏡、VME 系列、AQ 系列、AC-1 系列等多種內窺鏡 機型產品的量產和銷售。我國內鏡微創醫療器械產品發展僅 30 余年，前期技術水平較發達國家或地區較低，近年 來，國產內鏡廠商加大相關領域研發投入及人才引進力度，技術差距逐漸縮小，逐漸從最初的完全依賴進口、模仿改制向學習創新、深度合作方向發展。 澳華內鏡引領我國軟鏡進口替代浪潮。澳華內鏡 2005 年推出自主研發的首代電子內鏡系 統 VME-2000，是最早的國產軟性電子內鏡之一，打破該領域完全依賴進口的局面；2010 年推出 VME-2800 電子內鏡系統，除了配備胃腸鏡外，還搭配首款國產電子鼻咽喉鏡和 電子支氣管鏡；2013 年推出國產首臺自主研發的具有分光染色（CBI）功能的電子內鏡 系統 AQ-100，具備早癌等病變的臨床早期診斷和篩查能力；2018 年推出新一代 AQ-200 全高清光通內鏡系統；2022 年發布全新一代智能多光譜內鏡系統 AQL-200L 和 4K 超高 清內鏡系統 AQ-300。 澳華內鏡長期堅持底層技術創新和跨領域人才培養，成功突破光學 成像、圖像處理、鏡體設計、電氣控制等領域多項關鍵技術，從基礎內鏡系統的生產和 技術積累到高端內鏡系統的持續快速升級迭代，逐漸在進口處于絕對壟斷地位（奧林巴 斯、富士、賓得三家市占率合計 90%左右）的中國軟鏡市場占有一席之地。 （二）跟隨+自主創新，掌握軟鏡關鍵技術 澳華內鏡采取跟隨+自主創新研發策略，持續優化升級產品，發展步伐緊跟行業發展方 向。圖像清晰度方面，澳華內鏡軟鏡圖像分辨率較早便達到 HD，AQ-200 配備 200 萬像素的 CMOS 圖像傳感器，內鏡圖像分辨率達到 FHD。圖像放大技術方面，澳華內鏡 AQ-100 配備電子放大技術，放大倍數可達到 1.2/1.5/2.0 倍。同時 AQ 系列還支持實時調光，圖 像更加清晰，亮度更加均勻，調光速度、準確度和穩定性也在不斷提升。 提升病變組織與正常組織之間對比度方面，澳華內鏡攻克了 CBI 分光染色技術，選擇與 奧林巴斯相同的技術路線——光學染色，選取以 440nm 和 540nm 特定波長為中心的 2 個 窄光帶，使醫生能更好觀察病變黏膜下的微血管結構，并將 CBI 技術配置在 AQ-100 中，隨后將 CBI 升級為 CBI Plus 并配置在 AQ-200 中，亮度更高，成像更加銳利清晰，AQ-200 還可選擇正常光、CBI PLUS、正常光+CBI PLUS 和其他模式等多種模式，并支持雙圖像 顯示，無需在正常光和 CBI 模式間來回切換，進一步提升消化道早期病變發現和篩查能 力。而在圖像增強方面，澳華內鏡也較早具備結構增強、邊緣增強和 HbE 血紅蛋白增強 技術，其中 HbE 血紅蛋白增強可凸顯血液中的血紅素，對病變組織可能形成的血管形態 有著明顯的強調作用，圖像增強算法也在持續優化中。 圖像處理平臺不斷升級。澳華內鏡 AQ-100 采用全新的 Motus 3.0 圖像處理平臺，光敏度 更好，圖像分辨率更高，同時數據處理能力更強，是 2.0 平臺算力的 10 倍以上、內存帶 寬的 5 倍和內存容量的 8 倍，圖像處理平臺的升級使得澳華內鏡軟鏡可以輕松處理具有 更高分辨率和需要更高計算能力的實時圖像數據，從而支撐 CBI、HbE 等功能的實現。 鏡體設計與集成也在往提升醫生使用友好度和減輕患者不適度方向優化。視野角方面，澳華內鏡精益求精，AQ-200 胃腸鏡視野角均由 140°提升至 145°。鏡體插管材料不斷 改進，AQ-100 鏡體插管由全新材料制成，彈性和潤滑性更佳，醫生更好操作同時減少患 者不適感，靈活的彎曲部可幫助醫生無盲區觀察賁門、胃底、胃角等部位，減少漏診率。澳華內鏡鏡體手柄設計以醫生為導向，更符合人體工程學，愈加貼合手的握持曲線，且 輕量、精巧化。此外，部分 AQ 系列鏡體在不增加插入管外徑基礎上配置附送水功能。 而在安全隔離技術方面，澳華內鏡創新性將無線供電和激光傳輸技術應用在 AQ-200 中，無線供電技術實現了設備間的電氣隔離，激光傳輸技術使得內鏡不受電磁干擾，便于鏡 下高頻電刀和其他周邊設備的聯合操作，顯著提高臨床操作的安全性和便捷性，與國外 廠商主流產品相比具備差異化的競爭優勢。澳華內鏡經過多年創新與發展，已掌握高清圖像處理、鏡體設計與集成、安全隔離等方 面多項核心技術，覆蓋軟鏡領域主要技術范圍，具備自主研發“硬科技”。 （三）AQ-300：對標奧林巴斯EVIS X1，目標是三級醫院大市場 2022 年 11 月 1 日，澳華內鏡 4K 超高清內鏡系統 AQ-300 正式發布，產品全方位升級，對標奧林巴斯 EVIS X1。成像方面。AQ-300 搭載全國首款 4K 超高清消化內鏡，3840*2160p 的高分辨可呈現更多細節，有 效圖像分辨率達到 500 萬像素，提升消化內鏡像素標準。同時，4K 超高清圖像擁有更廣 的色域，使內鏡醫生在操作時獲得更接近人眼直視狀態下所見的真實圖像色彩，減少視 覺誤差。 圖像增強方面，AQ-300 配備全新算法引擎多尺度結構增強算法、全新分光染色算法和 自適應復合強化算法。多尺度結構增強算法結合多個尺度的信息進行圖像增強，強調黏 膜結構和細微血管的同時減少圖像噪點。全新分光染色算法，以光學理論為基礎，通過 全新算法進行全新特征提取，可進一步增大正常組織和病灶的視覺差異性，幫助醫生更 便捷、更準確識別病灶。自適應復合強化通過亮度校正、色度拉伸、紋理強化等綜合作 用，使得 AQ-300 超高清內鏡在復雜的體內自然腔道中能強化并重塑白光下真實的臨床 效果。 光學染色方面，AQ-300 多光譜染色進一步升級。2022 年 5 月澳華內鏡正式發布智能多 光譜內鏡系統 AQL-200L，搭載全新多 LED 光源實現 CBI 多光譜染色（1+3 式呈現多圖 像模式，1 種白光照明，3 種分光染色照明模式：CBI regular——CBI-R 常規模式、CBI indigo——CBI-D 靛胭脂模式、CBI aqua——CBI-Q 湖綠色模式）。AQ-300 進一步升級，搭載 5LED 光源（亮度更亮、光譜更準、壽命更長），實現 4 種染色模式，新增 CBI Amber ——CBI-M 琥珀色模式。 醫生在內鏡檢查時可根據體內不同組織部位、黏膜特征、病灶種類，選擇合適的染色模 式進行觀察，真正實現高畫質+高精度。（1）CBI Regular 使用窄帶藍光+窄帶綠光，圖像 對比度高，既可甄別黏膜層病變范圍又可凸顯黏膜下血管分布。（2）CBI Indigo 模式使 用適量白光+窄帶藍光，同時配備顏色拉伸算法，進一步對橙紅粉等體內常見顏色進行顏 色距離拉伸，對血管紋理顯示對比度更強，對紅色區域顯示的色差對比度更強，有效提 升粘膜與血管的對比度，提升疾病診出率。（3）CBI Aqua 模式使用窄帶藍光+寬譜綠光+ 白光，既有 CBI Regular 的高對比度優勢，又比其包含更多的亮度信息。（4）CBI Amber 模式使用紅光+綠光+琥珀光，并配備圖像融合算法和對比度反饋調整技術，適用于觀測 粘膜深層血管或有淺層血水遮擋的出血點。 而在圖像放大方面，澳華內鏡有望在23H1推出光學雙焦4K內鏡，一鍵切換遠焦與近焦，具備高范圍景深，且可同時實現 100 倍光學放大和 4K 超高清畫質，物方分辨率達到 4um （正常人體細胞平均直徑 10-20um，最細的毛細血管直徑 7-9um），具備更強的細節解析 能力，在早癌篩查、精查中都具有非常重要的臨床意義。 提升醫生使用友好度和患者舒適度方面，提升鏡體操控性方面：（1）AQ-300 搭配的全新結腸鏡鏡體實現適應性推進技術，含三大 技術：同步傳導、軟硬可調、隨動彎曲。同步傳導技術可將手柄操作者的推拉力和旋轉 力準確傳遞到結腸鏡先端部。軟硬可調技術通過旋轉調節環，可實現插入部 5 檔軟硬度 調節，以滿足臨床醫生對結腸不同部位的進鏡需求。隨動彎曲技術可在內鏡操作時順應 腸道不同部位的轉向，在乙狀結腸等部位隨著腸道前進方向扭轉鏡身前進。大幅提升鏡 體手感和可插入性，提高患者舒適度。 （2）鏡體設計優化，參數進一步升級。AQ-300 全 系腸鏡標配 170°大廣角，可以提供更廣視野和更大檢查范圍，降低腸道漏診。鏡體頭 端搭載三光窗照明系統，光照更明亮、均勻。全系標配前向附送水，并具備超大鉗道，治療胃鏡具備 3.2mm 鉗道，治療結腸鏡具備 4.2mm 鉗道，足以匹配絕大部分手術。 簡化工作流程方面：（1）搭載 AI 人工智能輔助系統，通過海量病例學習，能在檢查過程 中實時分析數據，針對可疑病變進行實時標記、自動截圖，為醫生提供參考。（2）搭載 智能觸控平板，可實現人臉識別開啟、語音控制、自定義設置等多項功能，讓設備調試 與操作更便捷，也更能滿足醫生個性化操作需求。（3）雙畫面顯示，方便對同一部位用 白光及染色光模式同時觀察，并可實現雙畫面的相互切換。降低醫生勞動損傷方面：采用全新第五代手柄，基于人機工程學設計，優化虎口弧度和 快捷按鍵設計，且手柄更輕便，可有效減輕醫生手部疲勞感。 安全隔離技術優化。AQ-300 延續使用 AQ-200 的激光傳輸和無線供電技術，并將 4 根 3G-SDI 信號的線整合 為一根 12G-SDI 輸出，使得 4K 系統運行更加流暢，抗干擾能力更強，圖像畫質更加穩 定。此外，澳華內鏡有望在 2023H1 推出全新十二指腸鏡，它會同時具備一次性頭端帽和抬 鉗器機構，更便于清洗消毒。預計 2023 年 AQ-300 還將迎來下一代全系列細鏡（支氣管 鏡、耳鼻喉鏡、泌尿鏡和膽道鏡）。澳華內鏡 AQ-300 是全國首款搭載 4K消化內鏡的產品，全新開發的超高清圖像處理系統，結合更豐富的內鏡配置，更齊全的鏡體種類，將為用戶提供更為完整的內鏡解決方案。 （一）國內人均內鏡診療開展率低 我國軟鏡需求旺盛，行業處于快速發展期。我國消化系統疾病患病率逐年上升，我國也 是消化系統癌癥高發國家，消化系統癌癥病例占全球近 50%，發病率、死亡率遠高于全 球平均水平。而我國人均內鏡開展率水平較低，2019 年上、下消化道內鏡開展率只有日 本的 1/5、1/4，我國高難度手術如四級醫療手術 EUS、ERCP 開展率與發達國家也有較大 差距。制約我國內鏡發展的因素主要有內鏡及麻醉醫師配置水平不足、體檢覆蓋率較低 等，目前均在改善且上升勢頭良好。而與發達國家相比，均還存在大幅提升空間。疊加 龐大的人口基數，我國軟鏡需求旺盛，行業發展空間巨大。 （二）政策友好 促進醫療器械國產替代政策不斷加強。國家財政部及工信部發布的《政府采購進口產品 審核指導標準》（2021 年版）明確提到 137 種醫療器械全部要求 100%采購國產、12 種醫 療器械要求 75%采購國產、24 種醫療器械要求 50%采購國產、5 種醫療器械要求 25%采購國產，有望加速內鏡行業國產替代進程。多個省/市級部門也出臺相關政策促進國產替 代，如廣東省衛生健康委 2021 年出臺的 2021 年省級衛生健康機構進口產品目錄清單中 共計 46 種醫療設備納入，相較于 2019 年減少了 86 種，涉及到的內鏡種類也大幅減少。 國內軟鏡市場國產替代空間大，競爭格局良好。軟鏡行業具有較高的技術壁壘，市場長 期被日系三大企業奧林巴斯、富士和賓得占據，國產廠家稀缺，目前僅澳華內鏡和開立 醫療在高端軟鏡市場實現突破。當前，奧林巴斯在中國市場銷售的 EVIS LUCERA ELITE （CV-290）在 2014 年前后進入中國市場，距今已有 8 年時間，許多醫院有強烈的產品換 新需求，而奧林巴斯最新軟鏡系統EVIS X1預計還需1年左右時間在中國拿證進入市場，存在產品更新空檔。而澳華內鏡 AQ-300 已經推出，可對標 EVIS X1，有望抓住時間窗 口，大舉進軍三級醫院大市場。 （三）澳華產品力強，放量可期 臨床合作不斷深化，產品力強。2021 年，澳華內鏡與北京友誼醫院、南京鼓樓醫院、杭 州市第一人民醫院等多家三級醫院陸續合作，建立臨床合作中心，通過臨床打磨新產品 性能的同時拓展三級醫院渠道，為澳華內鏡產品在三級醫院放量做準備。AQ-300 全方位 升級，對標奧巴 EVIS X1，有望向三級醫院內鏡診療室進發，開啟國產軟鏡新紀元。 持續加大營銷布局，營銷體系持續優化。澳華內鏡引入優秀的銷售人才提升銷售團隊質 量，積極開展臨床、專業知識等培訓，為一線銷售人員賦能。澳華內鏡還不斷擴大全國 范圍內營銷網點建設，引入一批有三級醫院資源、能力更強的經銷商，渠道覆蓋面更廣 泛。同時澳華內鏡加強學術推廣力度，抓緊布局學術推廣活動，2022 年 5 月更是啟動線 上學術活動，每周有醫生做病例分享以及澳華內鏡產品的線上直播，市場反饋很好，還 在澳華學院平臺推出系列學術專題活動，收到專家、客戶和經銷商不錯的反饋。2021 年 澳華內鏡銷售費用近 7300 萬元，同比增長 31%，2022Q1-3 銷售費用達到 7752 萬元，同 比增長 58%。 強化售后服務團隊。三級醫院需求更復雜，對售后服務也有較強烈訴求。澳華內鏡 2022 年初售后服務團隊人數達到 40 人。澳華內鏡會參與到醫院科室建設、補強和增加巡檢工 程師和售后工程師團隊，依據客戶要求提供差異化政策和服務內容等。對于 AQ-300，預 計公司也會采取能助力提高臨床滿意度以及推動產品更新迭代的銷售政策。 （本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。） 詳見報告原文。 精選報告來源：【未來智庫】 作者：未來智庫 經濟導報： 35年正青春，開啟“新綻放”下一程。 12月9日，澳柯瑪創立35周年慶祝大會在青島舉行。大會以“35年正青春 新綻放”為主題，回顧澳柯瑪35年創業歷程，發布澳柯瑪全新品牌戰略和企業文化戰略，樹立“溫度科技專家”品牌定位。 立足當下，35周歲的澳柯瑪正值青春年華、風華正茂。面向未來，澳柯瑪啟動新綻放戰略，以“新綻放”的昂揚姿態孕育新生機，開啟企業和品牌進階發展的新紀元。 正青春：踏時代節拍跨越發展 對于立志成為百年企業的澳柯瑪來說，35年，正逢當打之年，青春激揚。 自1987年創立以來，一代又一代澳柯瑪人秉承“沒有最好 只有更好”的信念，篳路藍縷、艱苦創業，將澳柯瑪由一家區域家電小廠，打造成以智慧全冷鏈為戰略導向的數字化高科技企業。從“冷柜大王”到全球知名制冷裝備制造商，從“品牌之都”青島引以為傲的“五朵金花“之一到聯合國全球采購供應商，從“中國名牌”到“亞洲品牌500強”，“澳柯瑪”品牌價值達到422.15億元。 踏著時代的節拍，澳柯瑪在35年不平凡的發展歷程中，經歷了“專注冷柜，滾動發展”“資本運作，多元發展”“聚焦主業，二次創業”“互聯時代，創贏未來”四個發展階段。 1987年至1995年，澳柯瑪專注冷柜、滾動發展，成為“中國電冰柜大王”；1996年至2005年，在資本運作、多元發展階段，澳柯瑪加速產業布局和資本運作，成功上市并培育形成了多個增長點；2006年至2014年，澳柯瑪聚焦主業、二次創業，冷柜產品實現了連續18年全國銷量第一“制冷專家”的品牌形象持續深化；2015年至今，澳柯瑪洞悉數字經濟先機，開啟互聯時代、創贏未來階段，實施“互聯網+全冷鏈”戰略，深化在制冷各細分領域的技術引領力和生態影響力。 尤其是2006年“二次創業”以來，新的企業領導班子進行了大刀闊斧的改革，瘦身健體聚焦主業，推動家電產業數字化、智能化轉型，帶領澳柯瑪實現了鳳凰涅槃、跨越發展；著眼長遠，大膽布局集成電路、智能機器人等新興產業，為企業打開更大發展空間奠定了堅實基礎。 “我們打造了團結奮進的創業團隊。鍛造了一批忠誠企業、敬業奉獻、堅韌頑強、敢打敢拼的干部職工隊伍，成為企業發展的堅強后盾和力量源泉。我們凝聚了眾多忠誠的用戶和合作伙伴。他們與澳柯瑪風雨同舟、榮辱與共，成為企業發展的寶貴資源和最大底氣。35年來，澳柯瑪走過了非凡的創業歷程，有成功輝煌，也有坎坷曲折，這些都是企業寶貴的財富，啟迪照耀我們勇毅前行。”澳柯瑪控股集團黨委書記、董事長朱江在大會主題演講中表示。 （澳柯瑪控股集團黨委書記、董事長朱江） 今年以來，澳柯瑪高點布局、高標準要求，大力推動企業文化理念升級、企業品牌戰略升級、營銷模式轉型、強化技術研發與創新能力建設，加大企業創新能力和重點項目建設，全力推動企業高質量發展。錨定助力青島打造萬億級智能家電產業集群目標, 澳柯瑪家電強鏈產業園、沂南半導體模組制造等項目建設全面提速，提升了企業數字化、智能化發展水平，更好發揮了澳柯瑪作為青島智能家電產業鏈“鏈主”的引領作用。 新綻放：成為“溫度科技專家” 梳理35年發展歷史，澳柯瑪品牌為人所銘記的“沒有最好 只有更好”的專注與執著的工匠精神，圍繞制冷主業不斷做專做強的制冷專家形象，始終以用戶為中心、為用戶創造價值的用戶思維，已經成為澳柯瑪品牌的三大發展基石和核心價值。 洞察產業變革加速演進中的市場機會，澳柯瑪通過品牌升級精準規劃賽道。大會上發布的品牌戰略報告顯示，從市場環境剖析，澳柯瑪的品牌機會來自于以技術革新滿足消費者的高品質追求；從消費者角度研析，澳柯瑪的品牌機會來自于消費者對健康生活更多元細分的品質要求；基于對自身分析，澳柯瑪的品牌的機會來自于長期以來打造的“沒有最好 只有更好”的專業品質印象。 著眼未來，在青春年少、風華正茂之時，迎來一次品牌升級、煥新綻放。大會上，澳柯瑪發布了“溫度科技專家”的品牌定位。 從生活到生產的每一個場景，溫度的每一個細小的變化無時無刻不在影響著人們的感受和體驗。作為一家科技企業，澳柯瑪不斷拓寬的溫域創新探索和產業成長空間，從專注制冷的探索拓展到對各種溫度下烹飪科技、洗護科技、空氣煥新科技、制冷保鮮科技、極低溫科技的全溫區科技探索，通過開發涵蓋各種溫度的產品，讓消費者盡享專業溫度科技帶來的美好生活。 “溫度科技專家”在科技和情感層面蘊含了不同的含義。在科技層面，澳柯瑪通過對不同領域的科技探索和產品的供給，滿足人們對不同溫度的需求；在情感層面，通過對每一種溫度的精準呵護，拉近澳柯瑪與消費者的距離，打造有溫度、有溫情的科技品牌。 升級后的澳柯瑪品牌寄托了新的價值和期待。從理性價值來講，澳柯瑪將讓消費者感受到每一度的生活都適得有度，盡享生活舒適區；從感性價值來講，讓消費者感受到每種不同的家庭，每個細微的人性微光都被精致呵護。 “溫度科技專家”傳遞了全新的品牌調性。澳柯瑪將通過有溫度的科技品牌傳遞溫情感；通過始終堅持用戶思維驅動和以人為本傳遞人本感；通過跨越溫度科技的卓越壁壘，占據科技高位傳遞領創感；通過產品在實際使用中給消費者帶來的溫暖、便利和極致的體驗，傳遞智能感。 基于對生活質感與健康理念共同的極致追求，澳柯瑪還宣布將攜手實力派演員孫儷共赴溫度科技之約，一起擁抱未來新鮮生活。 打造以溫度探索世界的場景體驗，澳柯瑪創新科技館也于同日開館，1400平方米的展廳分為走進澳柯瑪、智慧家電創新科技、智慧家居創新科技、智慧冷鏈創新科技、先進低溫科技和智慧高科技創新六大展區，集中展現澳柯瑪的科技實力、發展成就和未來愿景，以沉浸式的交互場景為觀者帶來充滿科技感與體驗性的創新盛宴。 向未來：以科技創造幸福溫度 以35周年為契機，澳柯瑪站上新征程的新起點。當天的大會，為澳柯瑪展望了一個豪情滿懷、踔厲奮進的未來。 以為用戶創造美好生活為己任，努力為各方創造更大價值。澳柯瑪堅持“以科技創造幸福溫度”的企業使命，持續為用戶提供高品質產品和有溫度的服務，提升用戶消費體驗和生活品質；同時為員工搭建干事創業平臺，創造良好工作生活環境，提高員工待遇水平，提升員工歸屬感、價值感、幸福感；與合作伙伴精誠合作、攜手并進，真正實現義利共生、互利共贏。 以推動行業技術進步為己任，爭創國際一流科技創新水平。澳柯瑪踐行“為中國制造贏得世界尊敬”的企業愿景，堅持高端化、智能化、場景化方向，努力在核心關鍵技術上取得重大突破，打造全球“智慧全冷鏈”第一品牌，實現制冷家電和商用冷鏈世界領先；同時發展工業物聯網、智能裝備、生物醫療、極低溫先進設備等新興產業，努力進入中國第一梯隊。 以建設國際知名品牌為己任，讓老“金花”綻放新光彩。澳柯瑪品牌是青島作為中國“品牌之都”的寶貴財富。澳柯瑪人將倍加珍惜來之不易的品牌建設成就，通過推動技術、產品和服務升級贏得用戶更好口碑，持續提升煥新企業品牌形象。我們將加快與國際標準接軌，全力以赴將澳柯瑪打造成高端化、時尚化、國際化品牌，為青島品牌城市建設增光添彩。 以建設百年企業為己任，不斷提高企業發展質量和管理水平。澳柯瑪通過一系列重點制度建設和戰略方案實施，將進一步完善企業人才隊伍建設，強化企業科技創新和管理能力提升，切實增強企業持續發展新動能，為實現企業快速優質跨越發展，提供有力保障。 以貢獻社會為己任，充分彰顯國企責任和擔當。澳柯瑪積極投身社會公益事業，主動匹配青島城市發展戰略，充分發揮智能家電產業鏈“鏈主”作用，更好履行國有企業經濟、政治、社會三大責任。 擁抱未來，朱江表示：“走過35年發展歷程，我們不忘過往，只為時時擦拭本心，奮力實現成為‘智慧制冷領先的世界一流創新科技企業’的愿景；我們探索未來，滿懷信心與憧憬，秉持‘以科技創造幸福溫度’的企業使命，深化實施‘互聯網+全冷鏈’發展戰略，努力將澳柯瑪打造成為全球一流的數字化、智能化、科技型企業集團。” 作手德一： 一、匯總概述 螢石再掀起漲價潮　行業景氣上行（金石資源、永和股份）歐盟擬全面推進量子技術戰略、量子計算望迎來重要轉折點（科大國創、銅牛信息）廣州實施分類核酸檢測、鼓勵家庭自備抗原試劑盒（萬孚生物、東方生物）世界數字教育大會即將舉行、行業進入快速發展期（昂立教育、新開普）多家新能源車企銷售倍增、機構看好明年增長前景（塞力斯、比亞迪）騰訊業內首發數字孿生云、助力產業轉型（東華軟件、榮科科技）我國發現已知最大天然富勒烯、應用廣泛（力合科創、億利達）青島市發布規劃、積極申辦世俱杯世界杯（英派斯、三柏碩） 【三人行】預中標一汽品牌數字媒介整合/代理項目43.33億元【崧盛股份】IPO募投項目目前已進入投產運營階段 二、題材資訊 螢石再掀起漲價潮、行業景氣上行 據百川資訊，12月1日，螢石濕粉市場價格上調，當前國內97%濕粉出廠均價在3235元/噸，較前一日上漲。另據隆眾資訊，武義神龍、洛陽豐瑞、三山礦業等多家螢石廠家，紛紛上調97濕粉最新報價。其中，來自“螢石之鄉”的武義神龍，從3400元/噸漲至3700元噸，月環比漲幅8.82%。當前冬季氣候惡劣，運輸及裝置生產均受到影響，螢石開工小幅下降，貨源緊張情況持續。受后市供應下滑需求增量預期提振，近期下游廠家采購積極性依舊較旺。金石資源在近日召開的三季度業績說明會上稱，今年10月份以來，酸級螢石精粉的市場報價大幅上升，近期漲價供給端緊張是主因，特別是安全環保監管力度提升，常態化的安全檢查措施，以及北方地區逐步進入冬季停產階段，疊加疫情因素，都導致本輪漲價。2022年是《基加利修正案》基線期的最后一年，我國制冷劑企業的配額爭奪戰即將完結，行業利潤逐步回歸正常水平，促進螢石需求向好，行業經營環境有望迎來拐點。新興領域方面，電子級氫氟酸、含氟鋰電材料、多種含氟聚合物為新興領域，近年來快速發展且景氣持續上行。業內認為，短期內，北方企業冬季停工檢修有望進一步推升螢石價格。作為戰略性資源的螢石價格近期持續上行，未來行業供需關系進一步改善，產品價格有望中期重估上行，可關注【金石資源】、【永和股份】。 歐盟擬全面推進量子技術戰略、量子計算望迎來重要轉折點 據報道，歐盟“歐洲量子技術旗艦計劃”官網近期發布《戰略研究和行業議程（SRIA）》報告，涉及量子通信、計算、傳感等方面，擬全面推進量子技術（QT）戰略。報告指出，這份文件是確定第一個歐盟戰略研究和工業議程（SRIA）的第一步。SRIA的最終目標是為歐盟提供一個全面的量子技術（QT）戰略，并考慮和合并所有正在進行的工業和研發計劃。據了解，該計劃的總體愿景是開發一個全歐洲范圍的量子網絡，以補充和擴展當前的數字基礎設施，為量子互聯網奠定基礎。分析認為，后摩爾時代，量子計算有望幫助傳統芯片性能極限突圍，并通過量子芯片重塑以芯片為核心的現代電子信息制造體系。美國量子計算軟件開發商Strangeworks首席執行官兼創始人William Hurley近期指出，量子計算發展目前正處在重要轉折點，2023年對于計算產業或將成為1963一樣偉大的年份。目前，包括中國、美國等在內的多個國家均已加速布局，行業發展提速。根據BCG測算，未來15-30年有望創造4,500-8,500億美元的市場價值，而未來3-5年內，其價值就有望達50-100億美元。【科大國創】公司積極關注量子科技的發展，并與相關方圍繞量子科技的應用開展了合作。公司戰略投資國儀量子，發揮公司在多行業領域的應用優勢與國儀量子產品技術領先優勢開展市場推廣。【銅牛信息】公司與國科量子簽訂了戰略合作協議，雙方將緊密合作積極推進量子通信技術的市場化和產業化進程，在鏈路加密、量子應用等方面加強合作并共同拓展云安全服務市場。 廣州實施分類核酸檢測、鼓勵家庭自備抗原試劑盒 12月1日的廣州市疫情防控新聞發布會提出，分類實施酸檢測：對風險崗位、重點人員開展規定頻次的核酸檢測；面向跨省流動人員開展“落地檢”；根據市民出行、就醫等日常需求，做好核酸“按需檢測”服務保障；鼓勵家庭自備抗原試劑盒。國聯證券認為，國內疫情反復，新冠抗原檢測試劑或將成為重要防疫補充工具，對應專業、非專業場景空間為112億至260億元和150億元。短期關注新冠檢測相關標的，尤其是國內頭部抗原公司以及取得美國FDA EUA準入的廠家，如【萬孚生物】、【東方生物】等，以及下游取得抗原銷售渠道資質的連鎖藥店。 世界數字教育大會即將舉行、行業進入快速發展期 教育部、中國聯合國教科文組織全國委員會將于12月2日至3日在北京共同舉辦世界數字教育大會。本次大會將以“數字變革與教育未來”為主題，圍繞數字化轉型、數字學習資源開發與應用、師生數字素養提升、教育數字治理等進行深入交流討論。數據顯示，國內三大智慧教育平臺累計訪問量已超474億次。浙商證券認為，近年來教育信息化得到國家層面相關政策大力支持，《教育信息化2.0行動計劃》明確提出，到2022年基本實現“三全兩高一大”的發展目標，即教學應用覆蓋全體教師、學習應用覆蓋全體適齡學生、數字校園建設覆蓋全體學校，信息化應用水平和師生信息素養普遍提高，建成“互聯網＋教育”大平臺。近期在多重政策推動下，教育信息化將進入快速發展階段。【昂立教育】主營職業教育、大學生教育、青少兒教育等；【新開普】為高校信息化龍頭公司。 多家新能源車企銷售倍增、機構看好明年增長前景 12月1日，多家新能源車企公布了亮眼的11月銷量數據：廣汽旗下的埃安銷量28765輛，同比增長91%；【賽力斯】旗下新能源汽車銷量11661輛，同比增長154%，其中賽力斯汽車銷量8262輛，同比增長335%；吉利旗下的極氪銷量11011輛，同比增長447%。同日，國家市場監管總局官網發布消息，自即日起，特斯拉（上海）有限公司召回部分國產Model 3和Model Y，累計約43.42萬輛。這也是特斯拉今年以來在國內發起的最大規模召回。平安證券預計，在2023年，【比亞迪】在憑借豐富的新能源車型矩陣以及產能釋放，有望繼續領跑新能源車市場，并繼續貢獻最大的增量；自主車企受益于插混車型的快速放量以及純電車型的增長，吉利、長城、長安的新能源車銷量有望突破40萬臺，躋身第二梯隊；造車新勢力方面，隨著新產品上市，全年銷量將突破20萬臺，部分頭部新勢力車企將達到30萬臺。 騰訊業內首發數字孿生云、助力產業轉型 據報道，12月1日，騰訊在數字生態大會期間向業內首發數字孿生云，依托該平臺，騰訊利用游戲科技、云計算/云渲染、人工智能和領先的音視頻傳輸4大技術能力，構建業務實時孿生數字底座，助力產業數字化轉型深化升級。騰訊數字孿生云具備全真映射、實時計算、數據驅動、泛在連接的四大能力特點。點評：數字技術和實體產業融合演進，跨時空連接帶來了數實融合全新體驗，數字孿生正日益在產業轉型深化階段發揮重要作用。數字孿生云重點解決全過流程及決策可視、決策優化、跨時空在場協同以及泛在觸達等問題，同時為業務經驗沉淀并轉換成知識提供一個低門檻平臺。【東華軟件】自主研發數字孿生底座平臺，融合物聯網、大數據、時空信息、三維可視化等技術，形成的數字孿生模型底座，各類應用在數字孿生底座平臺上可插拔接入。騰訊是公司第三大股東。【榮科科技】是專業數字化服務提供商，以云服務和數據服務為兩大戰略方向，數字孿生技術已應用于智慧礦山、智慧校園等多個領域。 我國發現已知最大天然富勒烯、應用廣泛 據報道，從中國礦業大學獲悉，該校科研團隊發現外徑約55納米的“碳洋蔥”，即天然洋蔥狀富勒烯，這是目前地球上發現的最大的天然富勒烯。此次我國科研人員在煤田發現天然富勒烯，對今后尋找并進一步開發應用天然富勒烯具有重要意義。點評：富勒烯具有良好的電子、光學、電磁和摩擦學性能，廣泛應用于半導體、航空航天、能源、生物醫藥、環境修復等領域，產業經濟價值巨大。目前世界上僅有為數不多的國家實現了富勒烯量產。其中美國產量也僅達到公斤級，且銷售被嚴格控制；日本三菱公司產量首次達到噸級，但主要用于國內軍工等產業，并不對外銷售；我國則早已把富勒烯列入相關規劃重點項目。【力合科創】擁有富勒烯碳納米材料工程實驗室，主要從事富勒烯材料的制備及應用研究，目前已取得階段性成果，并已申請多項專利。【億利達】控股子公司青島海洋新材料科技有限公司擁有“一種富勒烯-聚酰亞胺導電膜的制備方法”專利。 青島發布規劃、積極申辦世俱杯世界杯 據報道，青島市足球改革發展推進工作領導小組11月30日印發《青島市“十四五”時期全國足球發展重點城市建設方案》提出，將在“十四五”時期不斷完善足球基礎設施建設，可承接職業聯賽體育場達6座；有序推進職業足球改革，擁有中超、中甲、中乙、五人制、女足全序列的職業俱樂部，至2025年，重點打造1到2支中超球隊；推動女子職業足球發展，建設女足國家級青訓中心；優化足球賽事布局，年度各級各類足球賽事不少于5000場；深化賽事交流，積極申辦世俱杯、世界杯等重大國際賽事和中國足協系列賽事，創辦上合組織國家、東亞國家地區中老年、成人、青少年足球賽事和電競賽事，至2025年，打造1到2項具有國際影響力或全國知名的足球品牌賽事；加快構建科學完善的精英后備人才培養體系，暢通青少年足球人才成長通道。【英派斯】以贊助商形式與青島黃海足球俱樂部有限公司進行合作，成為青島黃海足球俱樂部的官方訓練器材合作商。【三柏碩】休閑運動器材主要包括足球門及回球器等其他休閑運動器材。 三、個股參考 【三人行】預中標一汽品牌數字媒介整合/代理項目43.33億元 據中國一汽電子招標采購交易平臺公告，三人行分別成為2022年大眾 捷達品牌網絡媒體整合招標項目（三次）和一汽奧迪品牌數字媒介代理招標中標候選人第一名，中標金額分別為25.81億元和17.52億元。這個兩個項目合計金額43.33億元，是該公司2021年度總營收的121.37%。這兩個項目中標候選人公示結束時間為2022年12月3日。 【崧盛股份】IPO募投項目目前已進入投產運營階段 崧盛股份接受機構調研時表示，公司目前產能相對充足，尤其是IPO募投項目“大功率LED智慧驅動電源生產基地項目和智慧電源研發中心項目”已于2022年11月達到預定可使用狀態，目前已進入投產運營階段。本次募投項目投入了多項自動化生產設備及智能化管理軟硬件設施，為公司打造出了生產制造智能化、自動化、數字化的工業先進制造基地，為公司的產能規模、產品質量、經濟效益的進階發展奠定基石，隨著產能的逐步釋放，將是公司未來最重要的高端智能制造中心，有望為公司創造更有力的規模經濟效益，為公司圍繞“戰略大客戶+增量項目”的新增長模式戰略打下了良好的產能布局保障。 四、個股公告 【海南礦業】2萬噸電池級氫氧化鋰項目（一期）正式落地儋州市。【科達利】與法國ACC簽訂采購協議，雙方約定2024年至2030年期間，ACC預計向科達利批量采購約1億套方形鋰電池殼體和蓋板。【賽力斯】11月賽力斯汽車銷量8262輛,同比增長335%。【遠東股份】11月子公司中標/簽約千萬元以上合同訂單合計21.35億元。【江蘇國信】間接控股子公司擬與關聯方成立合資公司投資光伏項目。【盛新鋰能】全資孫公司擬繼續收購HANTARA剩余49%股權。【法本信息】FarAI人工智能平臺V1.0等智能運維產品進一步加強了對信創產品的兼容支持，與華為、統信軟件等信創主流廠商完成了相關信創產品兼容性測試或技術認證。【方大集團】子公司中標騰訊深圳總部DY01-04街坊云樓幕墻工程項目。為、統信軟件等信創主流廠商完成了相關信創產品兼容性測試或技術認證。【華夏幸福】擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票，募集資金擬用于與“保交樓、保民生”相關的房地產項目，以及符合上市公司再融資政策要求的補充流動資金、償還債務等。【天地源】擬籌劃定增募集資金用于公司“保交樓、保民生”相關的房地產項目開發、符合上市公司再融資政策要求的補充流動資金、償還債務等。【威騰電氣】擬定增募資不超過10.02億元，用于年產5GWh儲能系統建設項目、年產2.5萬噸光伏焊帶智能化生產項目等。【安集科技】擬定增募資不超過2.4億元，用于寧波安集化學機械拋光液建設項目、安集科技上海金橋生產線自動化項目、安集科技上海金橋生產基地分析檢測能力提升項目及補充流動資金。【恩捷股份】控股子公司上海恩捷與中創新航簽訂了《2023年保供框架協議》，中創新航在同等條件下優先向上海恩捷采購大部分的隔離膜產品，預計將對公司2023年經營業績產生積極的影響。【潤和軟件】獲頒首張中國銀聯金融數字化服務終端操作系統認證證書。【智動力】在互動平臺回復稱，目前公司與三孚新科就復合銅箔生產簽訂戰略合作框架協議。如用合作方三孚新科的設備一步法生產，目標良率可達95%以上。公司計劃近期給主機廠送樣。 五、機構調研 【老百姓】表示，疫情之下，小型藥房、單體店受影響更大，其出售意愿較此前更高，出售價格也有下降趨勢，龍頭藥房處于并購的機遇期。2023年，公司門店依然會保持快速擴張趨勢，其中加盟方式增長會加快。近期公司部分感冒類藥品確實出現銷量環比上升的情況，公司已形成完善的經營方案，積極應對疫情相關政策帶來的需求變化。 【芯原股份-U】表示，在后摩爾時代，Chiplet給中國集成電路產業帶來了很多發展機遇。首先，芯片設計環節能夠降低大規模芯片設計的門檻；其次，芯原這類半導體IP企業可以從半導體IP授權商升級為Chiplet供應商，在將IP價值擴大的同時，還有效降低了芯片客戶的設計成本；最后，國內的芯片制造與封裝廠可以擴大自己的業務范圍，提升產線的利用率。 【國能日新】表示，國家能源局近日發布電力現貨市場基本規則（征求意見稿），意味著電力現貨市場從試點向全國推廣再進一步。公司將緊跟上述政策后續的發布進展，持續研究各省電力交易規則的更新變化情況，加快電力交易業務的推廣布局力度。公司針對部分電網對分布式光伏電站的管理控制需求，已于今年向市場投放分布式群控群調相關產品，目前已在山東等區域實現銷售。 六、新股申購康比特（京）：申購代碼889686，發行價格8.00元/股，發行市盈率20.71倍。可比公司：湯臣倍健。漢維科技（京）：申購代碼889068，發行價格6.50元/股，發行市盈率23.67倍。可比公司：泰坦科技。華宏轉債：申購代碼072645，評級AA-，轉股價值104.09。 金融界網站： 　　2022年12月5日至9日，由中國金融認證中心（CFCA）、數字金融聯合宣傳年、中國電子銀行網主辦的“2022數字金融創新發布周暨第十八屆宣傳年年度盛典”在“云端”舉行。 　　交通銀行網絡金融部副總經理錢江出席“創新發布周”活動并做了“以開放共贏為原則，推動場景生態建設”為主題的分享。他認為，開放銀行仍舊是銀行數字化轉型發展的重要方向之一。 　　隨著《“十四五”數字經濟發展規劃》、《金融科技發展規劃（2022-2025年）》、《關于銀行業保險業數字化轉型的指導意見》及《國務院關于數字經濟發展情況的報告》等各類文件連續出臺，給銀行深化數字化轉型，支持數字經濟發展指明方向。數字化轉型是推動我國經濟社會發展的重要手段和有效途徑，也是交通銀行融入數字經濟發展大局，深化金融供給側改革，培育業務新增長點的迫切要求。 　　交通銀行為融入數字經濟發展大局，在 2021 年出臺了數字化轉型行動方案，以平臺、開放、智能、企業級和重塑作為交通銀行金融科技發展愿景的5個關鍵字。平臺就是加速金融科技研究與應用，提升自主可控的科技能力，建設行業領先的新技術平臺，加速科技進階發展。開放就是秉承開放合作共贏原則，推動技術開放與業務開放，依托創新場景金融，打造企業、消費者、政府、同業多元聯動的生態平臺。智能是深挖數據資產價值，以人工智能為引領，融合各項金融科技技術與創新，打造智慧大腦，深化數字化經營，成就核心競爭力。企業級是構建企業架構，將聚焦企業級業務能力提升，形成靈活、可復用、組件化的技術架構，打破部門邊界，支持集團聯動，實現業務與技術深度融合，為數字化轉型注入新動能。重塑是通過金融科技持續創新與價值釋放，重塑業務流程、客戶體驗、產品服務、風險防控，建設數字化新交行。 　　秉承交通銀行科技金融發展愿景中的開放共贏原則，交行將開放銀行與場景金融建設作為數字化轉型的重點，強化開放銀行驅動的技術創新與服務延伸，打造企業、消費者、政府、同業端多元聯動的生態場景。 　　交通銀行通過與合作機構共建共享互聯網生態場景，依托開放銀行平臺，利用 API、 SDK、SaaS 等技術手段，開放雙方的合作與服務，通過對內引入和對外輸出兩個方向，以服務合作機構的客戶和交行客戶為目的，提升競爭力，實現價值創造。交通銀行的開放銀行定位在金融服務對外輸出的毛細血管，通過有效增加各業務條線產品服務的觸點，將交行金融服務有機融合，融入實體經濟全鏈條，融入數字經濟、數字生活和城市治理的方方面面，實現金融服務無處不在。 　　在錢江看來，開放銀行與傳統銀行模式相比，有以下三個特點。 　　特點之一是開放銀行實現了線上金融服務的延伸，它降低了金融的門檻，使銀行與各類互聯網平臺的對接更為標準化，可以服務更廣泛的客戶，有效解決傳統營銷方式下，獲客成本高、效率低、粘性弱等問題，提高金融服務的可獲得性。主要體現在以下四個方面，一是從客戶服務進化為用戶服務，服務范圍不局限于本行客戶，可延伸至全域客戶。二是金融服務從封閉業務進化為場景業務，并立足于實際場景，可以深入洞察客戶的需求。三是通過引入第三方服務商，從單向模式進化為平臺模式，與伙伴們共同發展金融生態。四是從 App 運營進化到 App+API 協同發展，通過標準化產品服務連接外部各方生態，豐富金融服務的內涵。 　　特點之二是開放銀行實現了線上金融服務的全面升級。相較于手機銀行等依托自有平臺的線上服務模式，開放銀行不僅是銀行產品服務向外延伸的觸點，也是銀行在數字化轉型中對金融服務能力的全面升級。以前，銀行的自有平臺，服務于銀行自己的私域流量，提供全品類標準化的產品，實現銀行客戶金融服務的線上化。現階段，開放銀行通過合作機構場景服務公域流量客群，結合場景特性，通過標準化接口，組裝個性化、定制化、綜合化服務，有感無縫的為客戶提供場景加金融的服務閉環。 　　特點之三是開放銀行能夠強化內外部金融場景的閉環。開放銀行帶動了外部客戶的回流，也能將優質的外部服務引入到自有渠道，從而促進手機銀行等自有平臺的生態建設，進一步實現金融服務內外部閉環與統一。自有平臺仍舊是銀行服務的主動脈，而開放銀行則定位為銀行服務的毛細血管，兩者互為補充。其中，自有平臺提供綜合化金融服務體系，形成和客戶的強耦合關系，并引入優質外部服務，搭建起自有場景生態體系，而開放銀行則提供場景化、輕量化的快捷服務。基于互聯網平臺高頻交易和流量入口，打造無處不在的服務能力。 　　同時，基于以上三個特點，錢江認為開放銀行還體現出以下三方面的優勢。 　　第一是開放銀行具備了跨條線的服務靈活組合，綜合化解決方案統一輸出的優勢。交通銀行的開放銀行支持提供涵蓋公司、零售、同業等板塊，賬戶服務、結算服務、信貸服務等8大功能超過300多項產品服務，1900 個以上的接口對外服務。基于此，交通銀行確定了以下三方面的實踐方向，簡單說就是，4個聚焦，3個重點，4個聯動。一是聚焦互聯網平臺+產業鏈+政務服務+民生消費，圍繞重點場景形成具有特色的開放銀行交行方案。二是突出三個建設重點，零售板塊重點圍繞賬戶存款、投資理財、個人信貸、收單支付。公司板塊重點圍繞產業鏈、現金管理和普惠金融，同業板塊重點圍繞資訊類、導流類、交易類等產品和服務，展開開放合作，在重點領域樹立交通銀行開放銀行市場口碑。三是以開放銀行平臺構建廣泛的生態聯盟，協同基層經營機構積極與當地政府、行業協會、社區服務對接，實現企業、消費者、政府、同業的全面覆蓋。 　　開放銀行的優勢之二是在于可以開展由點及面的生態場景建設。開放銀行具備集約化的場景拓展優勢，通過與互聯網平臺和系統服務商的對接合作，可以批量觸達上下游客戶和個人客戶，形成一點接入、集約高效的批量展業能力。比如說，交通銀行通過與智慧校園服務商的合作，批量滿足學生與家長用戶的校內金融服務訴求。在公司業務方面，交通銀行通過與各類供應鏈平臺合作，圍繞產業鏈生產、經營等節點的普惠客群，通過開放銀行提供普惠 e 貸、在線保理、銀企付等融資及結算產品服務，滿足客戶融資支付等需求。 　　開放銀行的優勢之三在于可以建立全天候完善的場景服務生態體系。開放銀行將促進銀行內部進一步完善場景服務和運營能力，實現全觸點、全鏈路、全場景的閉環運營管理，打造開放共贏的數字化生態運營能力。通過專職人才隊伍，可以洞察到行業和客戶的需求，感知場景機會，具備了跨條線的產品服務組合能力。通過敏捷開發對接能力，可以支持快速對接，聯調上線，易于抓住市場機會。通過支持 7×24 小時的運維服務，運用數字化、智能化的服務手段，可以快速響應并解決客戶問題。同時還通過打破板塊間的壁壘，提供全生命周期、全生態場景、全交易鏈路的綜合化服務，打造銀行業務發展的第二曲線。 　　綜合交通銀行在開放銀行領域的實踐，錢江認為開放銀行仍舊是銀行數字化轉型發展的重要方向之一。首先，開放銀行是客戶服務的敲門磚，它可以打破銀行固有的渠道限制，融合內外部資源，以特色服務滿足逐步向大流量平臺集中的客戶需求。其次，開放銀行是服務實體的助推器，它可以消除與公域流量、長尾客戶的信息隔閡，快速鎖定并精準開展普惠金融服務，有效提高金融服務的可獲得性。最后，開放銀行也是銀行自身轉型的催化劑，它可以改變銀行經營模式，提升銀行數字化水平，激發銀行創新能力，持續挖掘出超越傳統銀行的價值潛力。 云海點金： 有的人興奮了，振臂高呼樓市的春天回來了，說地產企業有錢了，活得下去了。這里面有個邏輯就是錯的，能被救助并能活下去還能活好的，只有其中的那一部分，救無可救就不救。 1.良好的發展，一定是資金閉環增益流動；2.民營房企對市場的敏感度最高，如果二級市場通過產品溢價變現不足于覆蓋融資成本，給他們錢，他們也不敢用；3.敢用，也只能是有限度有選擇使用，比如，用于可持續需求能變現的優質城市（人口和錢集中度高）；4.推動銀行1.2萬億授信，根本在于鼓勵房企在優質城市拿地并保證優質城市優質項目交樓，解決政府收入和民生不出大問題；5.基于以上，小面積的資金流動不能打開大面積需求端，房地產行業的堰塞湖就會形成；6.大面積需求端在哪里？當收入下降和未來預期不確定，幾乎所有人都會守住自己可以確定性的部分（保住家庭生存和應變意外的資金底線），靠高凈值人群有限的需求完全不足于支撐巨大的市場供應；7.那房地產就完了嗎？沒有，集中度更高和進階發展是下一階段，比如80、90的改善置業；8.請看目前各年齡段人口，按目前生育率不再下降的情況，30年后，打頂9億人口，如果再扣除60歲以上低貢獻人群，大概7個億人口，請問，何以為繼；9.除一二線城市優質項目外，定位普通剛需的高層超高層住宅，會成為率先被拋棄的產品，本身建筑壽命不長，保有量又多，會成為低端居住聚群，如果你手上有，可以在15年內置換掉；10.綜上，別看著16條就興奮，要是救得起來，早起來了。樓市早就硬著陸，別再說軟著陸，放量下跌