母嬰用品建議描述：：阿凡提筆記： 發現光伏電廠的機會，緣自協鑫科技配發了一部分協鑫新能源，收到股票后并沒有慌里慌張的賣掉，而是抱著一分錢不值了就算了的心態。不過股價很快來到今天上午收盤這個位置，翻了一倍多于是就賣了。賣的原因之前也提到過，部分省把光伏發電的發電高峰期調成峰谷電價。這波行情芯能科技漲幅巨大，由于頻頻上熱門，開始關注到，但仔細一看，才知道它并不是半導體行業，這簡稱太不規范，不過全稱里倒包含光伏兩個字。在“拍腦殼”的下面有人問晶科科技如何？同樣是電站運營，我沒有特別仔細看，如果所處的省沒有調整愿望或處于發達區域，機會還是存在的。電廠今年的業績好轉主要是基于動力煤價格下跌和結構變化，別小看，這個板塊年初開始進入，年化20%很容易，頭部公司就享有更多的超額收益。券商帶動大盤沖擊3200，看了一下量能沒戲，于是又開始扔一些石頭，拉券商的目的是準備融資，心理一定要清楚。上周介入的海得控制上午一度拉板，打開后就嘩啦啦了，今年還是要部分放棄選股從行業到個股的過程，這個點去年Q4已經講了很多次，這是最后一次。這個小改變不是基于國內的投機，而是基于如何超越巴菲特，我48歲時超過了他很多，希望這個gap會越來越大。 證券市場周刊： 產能過剩預期之下，公司競爭優勢漸失。 吳新竹／文 上機數控（603185.SH）上市后不斷布局單晶硅拉晶項目，近年來再融資規模超60億元，但2022年起產能增長遲緩，大量資金閑置，收入增速與行業龍頭差距拉大。2022年12月起，硅片價格下跌，庫存高企，面臨產能過剩，上機數控在拉晶環節的利潤空間或將受到擠壓，而內蒙古自2022年9月1日起取消優惠電價，公司的成本優勢大減。 公司一方面對外投資不斷，長期股權投資、非流動金融資產大增；一方面拋出新的定增計劃，擬募集58.19億元用于年產5萬噸高純晶硅項目及補充流動資金，但公司多晶硅的單噸成本明顯高于同行，多晶硅料亦將面臨產能過剩，公司的高硬脆加工設備毛利率已遠低于上市之前，在行業降溫之際貿然擴產難免有“圈錢”之嫌。 單晶硅紅利漸退 2020年6月，上機數控發行可轉債募集資金6.65億元，用于5GW單晶硅拉晶生產項目；2021年2月，公司通過非公開發行募集資金凈額29.76億元，其中20.76億元用于8GW單晶硅拉晶生產項目；2022年3月，公司再次發行可轉債，募集資金24.70億元用于10GW單晶硅拉晶生產項目。 不過，2021年和2022年上半年，上機數控的單晶硅產能維持在30GW，并沒有顯著增長，2022年第一季度至第三季度，公司期末的固定資產保持在42億元左右，亦沒有顯著增長。 而公司賬面資金寬裕，2022年三季度末貨幣資金高達38.87億元，交易性金融資產為31.73億元，半年報顯示，32.35億元交易性金融資產全部系銀行理財產品。 2022年第一季度至第三季度，公司單季度的收入規模從56.74億元微增至60.30億元，相比之下，隆基綠能的收入規模從185.95億元增長至366.18億元，上機數控與光伏第一梯隊的差距持續拉大。 2022年6月，上機數控制定新的投資計劃，擬由全資子公司弘元新材料（包頭）有限公司（下稱“弘元新材”）在包頭投資建設年產40GW單晶硅拉晶及配套生產項目，預計投資148億元，分二期實施，每期分別建設20GW單晶硅產能。 三季度末，上機數控預付款中有13.69億元系募投項目工程款，其他非流動資產余額為19.52億元，主要為建設高純晶硅等項目預付的工程及設備款，這些預付工程及設備款的變化情況有待觀察。 一般來說，生產規模的擴大會伴隨著預付原輔材料款的增加，但公司扣除13.69億元預付工程款之外的預付款僅為2.40億元，與硅片廠商高漲的預付材料款形成反差，意味著上機數控第四季度大規模擴產的可能性極低。 自2021年年初起，硅料價格經歷了近兩年的階梯式上漲，2022年9月初，中國有色金屬工業協會硅業分會暫停公布多晶硅采集價格，使硅料市場失去了公認的價格參考，增加了硅料長單價格的協商難度。 加之12月份下游硅片價格驟跌，有消息稱目前拉晶環節的報價已逼近成本線，非一線廠商的渠道、技術實力等面臨考驗，虧損風險增加，若拉晶利潤無法覆蓋硅料成本，企業將不得不大幅降低開工率。 集邦新能源指出，12月第四周，兩家硅片龍頭報價均下跌，降幅最高達27%，其他硅片企業紛紛跟進，近期由于硅片市場庫存不斷攀升，以及企業對下游市場份額的出貨策略，導致硅片市場出現恐慌，硅片價格未走穩，仍有下降的可能。 硅業分會認為，一線企業和專業化企業降低開工率，一方面系企業對上游硅料降價持觀望態度，另一方面是為了解決硅片供應過剩造成的庫存問題。2022年三季度末，上機數控的存貨余額為15.80億元，公司第四季度存貨的跌價風險不可忽視。 硅料后進入者的投融資怪圈 繼進軍單晶硅拉晶業務之后，上機數控把業務開拓目標瞄向硅料，近期公司擬通過非公開發行募集資金總額不超過58.19億元，其中42億元擬用于年產5萬噸高純晶硅項目，該項目總投資額為47.20億元，也就是說單噸投資成本為9.44萬元。 該成本顯著高于同行，例如，合盛硅業年產20萬噸高純多晶硅項目的投資額為175億元，單噸成本在8.75萬元；通威股份樂山二期高純晶硅項目總投資為40.10億元，設計產能為5.1萬噸，單噸成本在7.86萬元；通威包頭二期高純晶硅項目總投資為41.35億元，產能為5萬噸，單噸成本在8.27萬元，內部收益率為23.98%，該項目在包頭市昆都侖區金屬深加工園區，上機數控募資項目的建設地點在包頭市固陽縣金山工業園內，而內部收益率約22.68%，低于通威。2022年10月，包頭市已為7戶企業申請戰略性新興產業優惠電價，企業每度用電價格可降低0.13-0.18元。 貿然跨界到硅料環節還將面臨產能過剩，2020年光伏行業實現平價上網之刺激多晶硅產能加速投放，截至2021年年底，國內多晶硅產能為52萬噸，到2022年年底產能已超過100萬噸，隨著硅料新建產能逐步釋放以及硅片薄片化演進，硅料瓶頸逐步被破解，2022年11月硅料市場價開始松動，進入12月降價加速。 據統計，2021年國內多晶硅在產企業僅為13家，而在建、擬建的新進企業達到22家，2023-2025年，國內硅料產能將分別達到239萬噸、403萬噸和623萬噸，而2024年全球光伏發電的新增裝機容量預期將達到255GW，對硅料需求量預計在100萬噸左右，硅料過剩趨勢顯著。 2022年三季度末，上機數控的資產負債表中有兩個科目異于同行，其應收款項融資高達19.64億元，其他非流動金融資產高達10.90億元。應收款項融資方式主要為銀行承兌匯票，公司貨款結算主要采用票據方式，前三季度，公司的收入現金比率為45.03%，與同行業相比偏低。其他非流動金融資產系投資嘉興仲平國瑀股權投資合伙企業的財產份額，2021年5月24日，公司以5.52億元受讓蘇州澤業投資有限公司在仲平國瑀所占有的約50%財產份額，并對仲平國瑀實繳出資5億元，2022年上半年末該投資的公允價值為9.69億元。 仲平國瑀持有徐州中平協鑫產業升級股權投資基金29.83%的股權，該基金持有新疆協鑫新能源材料科技有限公司34.5%的股權，持有江蘇協鑫新能晶體科技有限公司（下稱“協鑫晶體”）約98.89%的股權，協鑫晶體的經營范圍包含非金屬礦及制品及電子專用材料等，而該公司2021年社保人數為零，目前尚未有知識產權記錄，上機數控間接投資協鑫晶體的對價未有披露，該投資是否合理呢？ 截至2022年上半年，上機數控還持有內蒙古鑫元硅材料科技有限公司（下稱“鑫元硅材”）27.07%的股權，上半年公司向其追加投資8.92億元。據聯營方協鑫科技披露，該年12月，鑫元硅材一期10萬噸首個2萬噸顆粒硅模塊已正式投產，配套15萬噸納米硅產能也同時產出合格產品。上機數控認為，鑫元硅材屬于公司單晶硅業務的上游，與公司主營業務具有較強的產業協同效應，對其投資不屬于財務性投資。即便如此，上機數控此次的募投項目高純晶硅與協鑫系屬于競爭關系，公司一方面加入對方的投資陣營，一方面融資瞄準對方的主營業務，此番操作能為自己爭取多少產業地位呢？ 設備業務漸近天花板 2019年以前，上機數控以高硬脆材料專用加工設備和通用數控外圓磨床系列產品為主營業務。 據樂觀測算，2020年光伏切割設備市場規模為39.42億元，2023年預計增長至64.4億元。2022年上半年，公司高硬脆加工設備分部的收入由上年同期的4.38億元增長至18.18億元，上機數控設備銷售額的高速增長以國外設備廠商的退出為背景，并受益于2020年起硅片產量的迅猛增長。 2020年國內硅片產量為161GW，2022年預計超過293GW，而硅片產能已達到585GW，待落后產能逐步退出后，硅片環節或將面臨產能過剩。上機數控設備業務的毛利率已呈下降走勢，2021年以前毛利率曾一度高達40%以上，隨著高測股份等同行規模的擴大，市場競爭加劇，公司設備業務的毛利率跌至30%以下，未來硅片產能過剩的預期可能對護城河低的設備產品造成“天花板效應”。 2022年上半年，主要子公司弘元新材的凈利潤為12.45億元，占上機數控合并報表凈利潤的79%。內蒙古自治區宣布自2022年9月1日起取消蒙西電網戰略性新興產業優惠電價政策、蒙東電網大工業用電倒階梯輸配電價政策，而弘元新材尚未出現在包頭市為企業申請優惠電價之列，電價變化對弘元新材的業績影響需引起關注。 截至發稿，上機數控未就本文所提疑問做出回復。 牛市巔峰論： 協鑫新能源(00451) 直接躺平了兄弟們 聊個五毛的天： 最近了解到，新安股份新安股份(SH600596)和協鑫合作的樂山矽材科技有限公司年產10萬噸硅粉加工項目已成功產出了第一批硅粉，但新安很低調，好像沒看到公告和宣傳報道。 根據之前的公告，樂山矽材是新安和樂山協鑫共同出資設立的合資公司，新安占股70%，協鑫占股30%，兩大股東都是業內龍頭。新安是硅基材料的龍頭，有完整的有機硅產業鏈，2021年有機硅板塊的營收就有75億元，近兩年一直在工業硅領域拓展。2021年底新安股份回復投資者提問時表示硅粉產能25萬噸，再加上其他零散的產能和這次新增的10萬噸產能，算下來硅粉的產能可能有40萬噸以上了。另外一個股東協鑫新能源背靠協鑫集團，是光伏行業的龍頭企業，最近的顆粒硅#顆粒硅#項目也是非常的火爆，因為顆粒硅是制造光伏#光伏#電池的原材料，樂山矽材就是用來為協鑫的顆粒硅#項目配套的，所以發展前景是很不錯的。 公告說樂山矽材要建設20萬噸/年工業硅粉加工項目，現在一期10萬噸/年項目已完成建設，整個項目感覺進展還是比較順利的，符合之前說的2023年一季度投產的計劃。根據百川的數據統計，2022年421#硅粉均價為2.35萬元/噸，算了算樂山矽材投產的10萬噸硅粉產能，會帶來23.5億元的營收，而且專供協鑫，市場銷售肯定不成問題，也算是不大不小的一門好生意。 伯虎668： 高樂股份，馬上要出回復函了關于是否要操作固態鈉電池項目，我從更換的股東名單發現了一些線索，現在第一大股東是華統集團，董事長朱儉勇，他是義烏商會會長，在他帶領的華統集團從2019年至2022年，市值從42億干到了140億左右，疫情之下，能有這樣的收益實屬不易，而且他是干實業出生的，一般想切換賽道做，我想應該深思熟慮過，才會去收購高樂股份的，第二大股東王宇翔，通過查資料，是江蘇耐馳新能源公司的法人代表，這個是專做新能源鋰電池的，專門供應電動自行車，儲能公司，而且在鋰電池這塊有10多年的生產經驗了，第三大股東陳柱，通過資料查是南京協鑫新能源動力研究所的，他們主要負責出技術，在2022年11月份，他們申請了一份關于圓柱電池的專利的技術，但到了12月份，馬上投資了高樂股份，那這個是不是湊巧呢，大家自己仔細想想，通過我多方面的資料調查，華統集團出資源，王宇翔出生產線，陳柱出技術，我個人認為高樂股份做固態鈉電池的項目是真實存在的。 證券網： 產能過剩預期之下，公司競爭優勢漸失。 吳新竹／文 上機數控（603185.SH）上市后不斷布局單晶硅拉晶項目，近年來再融資規模超60億元，但2022年起產能增長遲緩，大量資金閑置，收入增速與行業龍頭差距拉大。2022年12月起，硅片價格下跌，庫存高企，面臨產能過剩，上機數控在拉晶環節的利潤空間或將受到擠壓，而內蒙古自2022年9月1日起取消優惠電價，公司的成本優勢大減。 公司一方面對外投資不斷，長期股權投資、非流動金融資產大增；一方面拋出新的定增計劃，擬募集58.19億元用于年產5萬噸高純晶硅項目及補充流動資金，但公司多晶硅的單噸成本明顯高于同行，多晶硅料亦將面臨產能過剩，公司的高硬脆加工設備毛利率已遠低于上市之前，在行業降溫之際貿然擴產難免有“圈錢”之嫌。 單晶硅紅利漸退 2020年6月，上機數控發行可轉債募集資金6.65億元，用于5GW單晶硅拉晶生產項目；2021年2月，公司通過非公開發行募集資金凈額29.76億元，其中20.76億元用于8GW單晶硅拉晶生產項目；2022年3月，公司再次發行可轉債，募集資金24.70億元用于10GW單晶硅拉晶生產項目。 不過，2021年和2022年上半年，上機數控的單晶硅產能維持在30GW，并沒有顯著增長，2022年第一季度至第三季度，公司期末的固定資產保持在42億元左右，亦沒有顯著增長。 而公司賬面資金寬裕，2022年三季度末貨幣資金高達38.87億元，交易性金融資產為31.73億元，半年報顯示，32.35億元交易性金融資產全部系銀行理財產品。 2022年第一季度至第三季度，公司單季度的收入規模從56.74億元微增至60.30億元，相比之下，隆基綠能的收入規模從185.95億元增長至366.18億元，上機數控與光伏第一梯隊的差距持續拉大。 2022年6月，上機數控制定新的投資計劃，擬由全資子公司弘元新材料（包頭）有限公司（下稱“弘元新材”）在包頭投資建設年產40GW單晶硅拉晶及配套生產項目，預計投資148億元，分二期實施，每期分別建設20GW單晶硅產能。 三季度末，上機數控預付款中有13.69億元系募投項目工程款，其他非流動資產余額為19.52億元，主要為建設高純晶硅等項目預付的工程及設備款，這些預付工程及設備款的變化情況有待觀察。 一般來說，生產規模的擴大會伴隨著預付原輔材料款的增加，但公司扣除13.69億元預付工程款之外的預付款僅為2.40億元，與硅片廠商高漲的預付材料款形成反差，意味著上機數控第四季度大規模擴產的可能性極低。 自2021年年初起，硅料價格經歷了近兩年的階梯式上漲，2022年9月初，中國有色金屬工業協會硅業分會暫停公布多晶硅采集價格，使硅料市場失去了公認的價格參考，增加了硅料長單價格的協商難度。 加之12月份下游硅片價格驟跌，有消息稱目前拉晶環節的報價已逼近成本線，非一線廠商的渠道、技術實力等面臨考驗，虧損風險增加，若拉晶利潤無法覆蓋硅料成本，企業將不得不大幅降低開工率。 集邦新能源指出，12月第四周，兩家硅片龍頭報價均下跌，降幅最高達27%，其他硅片企業紛紛跟進，近期由于硅片市場庫存不斷攀升，以及企業對下游市場份額的出貨策略，導致硅片市場出現恐慌，硅片價格未走穩，仍有下降的可能。 硅業分會認為，一線企業和專業化企業降低開工率，一方面系企業對上游硅料降價持觀望態度，另一方面是為了解決硅片供應過剩造成的庫存問題。2022年三季度末，上機數控的存貨余額為15.80億元，公司第四季度存貨的跌價風險不可忽視。 硅料后進入者的投融資怪圈 繼進軍單晶硅拉晶業務之后，上機數控把業務開拓目標瞄向硅料，近期公司擬通過非公開發行募集資金總額不超過58.19億元，其中42億元擬用于年產5萬噸高純晶硅項目，該項目總投資額為47.20億元，也就是說單噸投資成本為9.44萬元。 該成本顯著高于同行，例如，合盛硅業年產20萬噸高純多晶硅項目的投資額為175億元，單噸成本在8.75萬元；通威股份樂山二期高純晶硅項目總投資為40.10億元，設計產能為5.1萬噸，單噸成本在7.86萬元；通威包頭二期高純晶硅項目總投資為41.35億元，產能為5萬噸，單噸成本在8.27萬元，內部收益率為23.98%，該項目在包頭市昆都侖區金屬深加工園區，上機數控募資項目的建設地點在包頭市固陽縣金山工業園內，而內部收益率約22.68%，低于通威。2022年10月，包頭市已為7戶企業申請戰略性新興產業優惠電價，企業每度用電價格可降低0.13-0.18元。 貿然跨界到硅料環節還將面臨產能過剩，2020年光伏行業實現平價上網之刺激多晶硅產能加速投放，截至2021年年底，國內多晶硅產能為52萬噸，到2022年年底產能已超過100萬噸，隨著硅料新建產能逐步釋放以及硅片薄片化演進，硅料瓶頸逐步被破解，2022年11月硅料市場價開始松動，進入12月降價加速。 據統計，2021年國內多晶硅在產企業僅為13家，而在建、擬建的新進企業達到22家，2023-2025年，國內硅料產能將分別達到239萬噸、403萬噸和623萬噸，而2024年全球光伏發電的新增裝機容量預期將達到255GW，對硅料需求量預計在100萬噸左右，硅料過剩趨勢顯著。 2022年三季度末，上機數控的資產負債表中有兩個科目異于同行，其應收款項融資高達19.64億元，其他非流動金融資產高達10.90億元。應收款項融資方式主要為銀行承兌匯票，公司貨款結算主要采用票據方式，前三季度，公司的收入現金比率為45.03%，與同行業相比偏低。其他非流動金融資產系投資嘉興仲平國瑀股權投資合伙企業的財產份額，2021年5月24日，公司以5.52億元受讓蘇州澤業投資有限公司在仲平國瑀所占有的約50%財產份額，并對仲平國瑀實繳出資5億元，2022年上半年末該投資的公允價值為9.69億元。 仲平國瑀持有徐州中平協鑫產業升級股權投資基金29.83%的股權，該基金持有新疆協鑫新能源材料科技有限公司34.5%的股權，持有江蘇協鑫新能晶體科技有限公司（下稱“協鑫晶體”）約98.89%的股權，協鑫晶體的經營范圍包含非金屬礦及制品及電子專用材料等，而該公司2021年社保人數為零，目前尚未有知識產權記錄，上機數控間接投資協鑫晶體的對價未有披露，該投資是否合理呢？ 截至2022年上半年，上機數控還持有內蒙古鑫元硅材料科技有限公司（下稱“鑫元硅材”）27.07%的股權，上半年公司向其追加投資8.92億元。據聯營方協鑫科技披露，該年12月，鑫元硅材一期10萬噸首個2萬噸顆粒硅模塊已正式投產，配套15萬噸納米硅產能也同時產出合格產品。上機數控認為，鑫元硅材屬于公司單晶硅業務的上游，與公司主營業務具有較強的產業協同效應，對其投資不屬于財務性投資。即便如此，上機數控此次的募投項目高純晶硅與協鑫系屬于競爭關系，公司一方面加入對方的投資陣營，一方面融資瞄準對方的主營業務，此番操作能為自己爭取多少產業地位呢？ 設備業務漸近天花板 2019年以前，上機數控以高硬脆材料專用加工設備和通用數控外圓磨床系列產品為主營業務。 據樂觀測算，2020年光伏切割設備市場規模為39.42億元，2023年預計增長至64.4億元。2022年上半年，公司高硬脆加工設備分部的收入由上年同期的4.38億元增長至18.18億元，上機數控設備銷售額的高速增長以國外設備廠商的退出為背景，并受益于2020年起硅片產量的迅猛增長。 2020年國內硅片產量為161GW，2022年預計超過293GW，而硅片產能已達到585GW，待落后產能逐步退出后，硅片環節或將面臨產能過剩。上機數控設備業務的毛利率已呈下降走勢，2021年以前毛利率曾一度高達40%以上，隨著高測股份等同行規模的擴大，市場競爭加劇，公司設備業務的毛利率跌至30%以下，未來硅片產能過剩的預期可能對護城河低的設備產品造成“天花板效應”。 2022年上半年，主要子公司弘元新材的凈利潤為12.45億元，占上機數控合并報表凈利潤的79%。內蒙古自治區宣布自2022年9月1日起取消蒙西電網戰略性新興產業優惠電價政策、蒙東電網大工業用電倒階梯輸配電價政策，而弘元新材尚未出現在包頭市為企業申請優惠電價之列，電價變化對弘元新材的業績影響需引起關注。 截至發稿，上機數控未就本文所提疑問做出回復。 光伏行研： ➢加料拉晶是影響拉晶成晶率的的主要因素。 ➢CCZ工藝拉晶的同時進行加料主要影響了功率和溫度場對稱性。 ➢溫度場對稱性會在長晶區域形成周期性的溫度波動。 ➢通過改善鍋轉、加料方式、加熱器發熱比可以有效改善溫度的周期性波動。 協鑫集成(SZ002506)協鑫科技(03800)協鑫新能源(00451)